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兴证策略：十个指标看成长板块当前性价比

PE-G>；1区间；另一方面，从PB-ROE维度来看，以新能源、消费电子、光伏、智能汽车为代表的多数成长赛道PB-ROE也较其他板块体现出明显的相对优势。综合两大估值与盈利匹配度维度，当前成长赛道目前的性价比整体较高。　　　　　　6、拥挤度：成长拥挤度仍处于中等/中等偏高位置、并未过热　　成长赛道拥挤度多已自底部回升，但目前仍处于中等或中等偏高位置，尚未对板块继续上涨构成制约，而价值板块拥挤度则出现分化，部分消费与金融行业拥挤度压力仍待消化。成长板块拥挤度自去年12月下旬以来逐步回升，目前多已处于中等或中等偏高位置，并未达到过热区间，不会对板块继续上涨构成制约，短期或仍具备上涨动量；而价值板块拥挤度则分化明显，酒店、旅游景区、交运、地产等已降至低位，但白酒、饮料乳品、券商、保险等高拥挤度仍待消化。　　　　7、持仓：新半军仓位回落、TMT等仍处于历史低位　　部分成长赛道持仓分位数已经回落至均值甚至偏低水平。从2010年以来主动偏股基金（普通股票型、偏股混合型、灵活配置型）持仓占比分位数的角度来看，截至22Q4，机器人、消费电子、通信、传媒等成长赛道持仓水平已经回落至历史低位，同时创新药、计算机、电力、5G等行业的持仓水平也仅处于历史均值水平附近，后续仓位抬升的潜在空间较大。　　　　8、资金：多数成长获内外资共同加仓　　年初以来，成长方向也成为内外资加仓的共识，且有望继续受益于增量资金流入。从细分行业看，光伏、风电、汽车、消费电子，计算机、传媒等成长细分行业成为年初以来内外资加仓的共识。随着市场风险偏好逐渐回暖、赚钱效应改善，外资有望延续流入，而内资存量仓位也或将迎来回补，年初资金主要加仓的方向有望继续受益于增量资金流入。　　　　9、估值与指数比价：成长/价值处于近三年低位　　成长与价值的指数与估值比价尚处于过去5年中等水平，而从近3年看则仍处于偏低位置。当前成长/价值估值比价为2.84，处于2020年以来的17.2％分位，2018年以来的50％分位；价值/成长指数比价为0.86，处于2020年以来的43.7％分位，2018年以来的66％分位。　　　　10、30日均线相对偏离度：成长仍具相对优势　　以相对偏离度刻画短期成长与价值风格的相对强度与位置，当前成长相对优势仍在。成长与价值相对偏离度近年来基本在-5％至5％区间轮动，自去年12月突破-5％下限阈值后开始回升，成长相对优势逐渐显现。而当前，成长与价值的30日均线相对偏离度为2.79％，未触及上限阈值，成长板块相对优势仍在。　　　　风险提示　　关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等。

金融界2023-01-31

2023年大类资产配置策略报告（下）

因有产业青黄不接、新股融资加速以及整体ROE的降低。这种环境下，选股能力和交易能力比配置能力更加重要，所以继续坚持量化策略整体优于主观策略，管理人中交易型选手优于配置型选手的判断。　　5.高度不确定环境下资产配置性价比抬升　　在当前疫情扰动、全球衰退以及地缘政治冲突的环境下，来自政治、宏观以及瘟疫等更高层面的外部冲击频率增加，单一资产或者单一策略的脆弱性较高，只有囊括足够多的资产或者策略才能抵御市场外的冲击因素，资产配置成为了重要的分散风险的工具，通过资产配置可以把组合的收益风险比推高。　　（三）2023年大类资产配置整体建议　　1.2023年大类资产配置整体建议　　　　　　　　　　2.策略配置建议　　　　

金融界2023-01-30

格上每日收评—2023年01月30日

今日市场兔年开门红！三大指数震荡上行全线飘红，两市超3800只个股上涨，赚钱效应较好，成交量明显放大，成交额突破万亿。北向资金继续大幅净买入。盘面上，题材多点开花，受特斯拉业绩及股价大涨刺激，汽车方向个股现涨停潮，与之相关的锂电池概念表现亦强劲。软件股延续近期强势，同样出现涨停潮；航空航天板块大涨带动整个军工概念。另外，白酒、消费电子、教育、元宇宙等概念表现亦强劲。下跌方面，保险、煤炭板块领跌。从消息面上来看，两会将于3月份召开，关于热点，信创和数字经济还是较为值得关注的。截至收盘，今日上证指数收于3269.32点，上涨0.14%，成交额为4532亿元；深证成指上涨0.98%，成交额为6089亿元；创业板指上涨1.08%。今日两市上涨个股数量为3820只，下跌个股数为1110只。从风格指数上来看，今日多数风格表现不错，其中成长和周期风格的个股涨幅最大，金融和稳定风格的个股表现最弱。近期风格转换较为明显。盘面上，31个申万一级行业中有18个行业上涨，其中汽车，国防军工个，计算机行业领涨，涨幅分别为3.43%，2.64%，2.01%。商贸零售，煤炭，交通运输行业领跌，跌幅分别为1.

格上财富2023-01-30

证券：估值有望步入上行周期，政策空间值得期待

％的提升空间。盈利增长和政策改革带动的ROE提升将成为估值修复的核心驱动因素。2023年全国金融工作会议是宏观政策导向的重要观察点，我们认为市场化改革方向不会动摇，金融创新与金融监管的关系将更加明确合理。后续投行业务、财富管理、衍生品业务和国际业务层面的多项政策值得期待。

金融界2023-01-30

浙商证券：给予东方证券买入评级，目标价位14.6元

，且头部基金公司在规模增速、利润增速、ROE水平方面均优于行业水平，东方证券旗下公募双子星汇添富、东方红有望持续受益。　　减值计提压力充分缓释，自营将受益于市场环境反转　　减值计提：22Q1-3公司共计提信用减值损失8.8亿，其中22Q3计提0.1亿，环比显著下降。公司股票质押规模不断压缩，22H1末较上年末继续下降8%，且减值损失已充分计提，22H1末减值准备/买入返售金融资产账面价值为45.4%，远超同业水平，减值压力已充分缓释，预计23年减值损失计提规模有望大幅下降，假设2023年减值计提缩减50%，减少的减值损失约占22年营业总成本的4%。　　自营收入：22Q1-3东方证券投资净收入同比下降38%，主要是因为2021年基数较高以及2022年资本市场波动较大所致，2022年上证综指下跌15%，沪深300下跌22%。若2023年市场交投活跃度提高、赚钱效应加强，公司投资收益也将出现大幅反弹。预计2022年公司自营投资收益率为0.7%，若23年投资收益率修复至1.5%，则投资净收入的增量约占22年总营收的9%。　　配股已经落地，出现再融资事件压制估值的概率较小　　东方证券配股已于2022年完成，22H1公司风险覆盖率、净稳定资金率、流动性覆盖率分别为270.03%/142.65%/214.84%，远超监管预警水平，短期内大概率无再融资需求，因此不会出现再融资引发投资者悲观情绪从而压制股价及估值的事件。公司募集的资金正在陆续投入到投行、财富管理、销售交易等业务当中，同时公司合并投行子公司后将提升运营效率，有望把握注册制改革与财富管理发展的机遇期继续做大业务，实现业绩长期增长。　　盈利预测与估值　　东方证券财富管理及自营收入将受益于资本市场回暖，业绩有望高增，预计2022-2024年归母净利润同比增长-44%/61%/20%，BPS为9.31/9.74/10.25元，现价对应PB为1.18/1.13/1.08倍。公司过去5年平均动态PB为1.4倍，考虑到公司是财富管理核心标的，给予公司2023年1.5倍PB，对应目标价14.60元，现价空间32%，维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济大幅下行；权益市场修复不及预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券陈卉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.05%，其预测2022年度归属净利润为盈利31.49亿，根据现价换算的预测PE为29.81。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家，中性评级2家；过去90天内机构目标均价为10.73。以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-01-30

开源证券IPO：新业务能否撑起大局？

通，无疑是个未知数。　　被“拖累”的ROE 　　在传统经纪业务“以价换量”不够快，创新承销业务“旺丁不旺财”的情况下，公司的盈利能力自然会受到拖累，ROE就是最明显的例子。　　按申万行业分类，开源证券摊薄后的ROE自从2019年以来便一路下滑，每年都跑输行业均值，2022中报时甚至只有0.97%，彼时开源证券与全行业ROE之间的差距也是越来越大。仅以2021年为例，当时开源证券摊薄后的ROE仅有3.32%，而申万券商行业的均值却超过7%。　　(根据申报稿和公开数据整理) 　　总结起来，在券商佣金“内卷”加剧，传统经纪业务盈利空间受到挤压的情况下，开源证券既有需要，也有动力去开拓新的业务增长点，新三板等创新业务自然是其中之一。但考虑到新三板是小公司众多，而北交所上市公司的平均市值同样不高，除非开源证券在业务转型上加快速度，否则以目前介入新三板和北交所的程度来说，不仅可能被大公司抢走饭碗，支撑未来的业务增长恐怕也要成问题。　　倘若开源证券成功过会，并且投资者决定参与未来可能的IPO，以上因素需要考虑在内。

证券之星2023-01-28

外资新动向！近期不仅买消费金融还逐渐开始配置这两大行业

枢明显回落。　　　　2、个股：从“ROE”到“ROE+G”，个股持仓更加多元化　　动态来看，外资择股思路经历了从ROE到“ROE+G”的转变。　　2016-2019年，外资用不贵的估值买高ROE个股。2016-2019年，北向资金累计净流入最多的20家上市公司在ROE指标上要明显优于后面组别的公司，并且估值相对较低、区间平均市值相对较高，指向外资喜欢寻找盈利稳定且性价比较高的“核心资产”。　　2020年至2022年，在兼顾ROE的同时，外资更加注重个股成长性。2020年以来，外资净流入排名靠前的个股在估值方面不具备明显的优势，但营收和净利润增速相对较高，且ROE也相对较高，说明北上资金在关注现阶段盈利能力的基础上，逐渐开始更重视成长性。　　　　　　静态来看，外资的个股持仓同样并非一成不变，其重仓股的分布逐渐均衡。2016年以来，外资主要重仓贵州茅台、美的集团、恒瑞医药等传统大消费和大金融板块中的龙头企业，给市场留下了深刻印象，也显著影响着近年来市场的投资偏好和风格。2016-2019年，外资前20大重仓股中仅出现过1-2只成长类的企业，但2020年中开始，外资重仓股出现了较大变化，诸多新能源等成长标的被外资快速大幅增持，改变了过去几年主要布局“核心资产”的思路。　　　　从持股集中度来看，外资持仓逐渐多元化。2016年以来，随着可投标底池的持续扩容，北向资金持仓集中度持续回落，呈现多样化、分散化的趋势。截至2022年底，北上资金持仓TOP 5、Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别已经回落至17.41％、26.54％、44.03％、53.23％、66.13％。　　　　3、总结：外资不止买“核心资产”，流向有望向景气行业扩散　　从行业和个股的维度来看，外资的配置思路逐渐以景气为核心，其持仓风格也并非一成不变。2016年-2022年，随着流入A股的规模不断扩大，叠加北向交易可投资标的池的持续扩容，外资多元化的持仓风格和配置思路是新的趋势。在今年外资净流入规模大幅回暖的背景下，以史为鉴，我们认为外资的加仓方向有望从前期的大金融和大消费进一步扩散至高景气的行业。事实上，除却继续大幅流入银行和食品饮料等行业外，近期外资已逐渐开始配置景气度边际改善的新能源和电子行业。　　　　　　风险提示　　仅为历史数据分析报告，不构成对行业或个股的观点及建议

金融界2023-01-27

股市是延续2023强劲开局还是掉头下跌？

、可预测的现金流并且根据股本回报率 (ROE) 和投资资本回报率(ROIC) 等指标盈利的公司。除此之外，还要有稳健的资产负债表、一致的高利润率和可预测的收益等标准。加拿大本周市场回顾：本周五S＆P / TSX综合指数以20503.21收盘，较上周上涨0.7%。本周五，伦敦布伦特 3月原油期货为87.73美元/桶。周五1加元兑0.7472美元；1加元兑5.0714人民币。经济数据通胀率加拿大统计局周二表示，12 月份的年通胀率从前一个月的6.8%放缓至 6.3%，降幅超出了经济学家预计的0.4%。继 11 月份上涨 0.1% 之后，通胀环比下降了 0.6%，这是自 2020 年 4 月以来最大的月度通胀降幅。随着12月通胀降温，油价有所下降，消费者支付的汽油费用减少。食品价格在12月同比上涨了 11%，不过也比一个月前的 11.4% 有所下降。零售额即使面对高通胀和高利率，加拿大消费者在 12 月仍然保持弹性。根据加拿大统计局周五公布的预估，12月零售商的收入增长了 0.5%。继 11 月份下降 0.1% 之后，食品和饮料以及建筑材料和园艺用品的销售额下降。分析和展望：尽管本周加拿大和美国的经济数据好坏参半，人们对经济衰退的担忧重新燃起，但加拿大主要股指仍连续第三周上涨，今年迄今为止与商品相关的股票支撑了该指数。现在所有的目光都集中在加拿大央行下周的利率决定上，预计央行将于下周三宣布连续第八次加息。货币市场认为加息 25 个基点的可能性接近 70%，使央行的关键利率达到 4.5%，为自 2007 年以来的最高水平。加息已经大大减缓了房地产市场，预计随着时间的推移将对经济产生更广泛的影响。面临更高借贷成本的企业和消费者将缩减支出，从而减少经济需求并缓解价格上涨压力。然而，到目前为止，经济学家们表示，通胀下降的主要原因是加拿大央行无法控制的因素，例如较低的能源价格。能源股在对 2023 年经济衰退的广泛预测中，一位知名投资者对加拿大能源股持乐观态度。 Ninepoint Partners LP 合伙人兼高级投资组合经理 Eric Nuttall 表示，对于投资于能源和石油的人而言，中国国内需求正常化的速度和节奏是 2023 年迄今为止最重要和最乐观的事件，这将有利于能源行业。他预计到明年下半年油价将达到每桶 100 美元。不过，他补充说，人们对未来全球石油供需增长之间的不匹配存在重大担忧。中国大陆和香港本周市场回顾：本周五上证指数3264.81收盘，较上周上涨2.18%。沪深300指数以4181.53收盘，较上周上涨2.63%。恒生指数以22044.65收盘，较上周上涨1.41%。本周五1美元兑6.7838人民币。经济数据周二公布的数据显示，中国第四季度GDP增长 2.9%，高于市场预期。2022年全年经济增长率为3%，不到2021年的一半，远低于5.5%的目标，这是近半个世纪以来最糟糕的表现。尽管如此，短期数据提振了人们对经济复苏的预期。12月份社会消费品零售总额同比下降1.8%，降幅较上月收窄4.1个百分点，降幅也明显小于预期。12月份全国规模以上工业增加值同比增长1.3%，明显低于前值，但强于预期。分析和展望：香港股市在虎年的最后一个交易日升至近七个月高点，因为投资者认为在经济重新开放后，中国经济增长将加速。恒生指数周五收盘上涨 1.8% 至 22,044.65 点，为 6 月 28 日以来的最高水平。这也是该基准指数自当天以来首次突破 22,000 点关口。恒生科技指数周五上涨 2.7%。A股周五普升，主要股指及绝大部分行业于虎年最后一个交易日集体上升。在上个月突然取消所有防疫限制后，城市内流动性和地铁客运量等高频数据表明，经济正在从疫情影响中恢复。中国副总理刘鹤在苏黎世接受凤凰卫视采访时表示，中国将提高对外国投资者的吸引力，并继续帮助私营部门，消除人们对中国将恢复计划经济的担忧。摩根士丹利周四在一份报告中表示，中国的复苏可能在 12 月就已经开始，而且幅度可能比预期的要强。他们预计，中国今年的增长率将从 2022 年的 3% 加速至 5.7%。中国经济全面开放与全球通胀压力中国重新开放对经济增长来说是好消息，但可能会导致通货膨胀。随着中国对其他商品的需求开始回升，这对天然气和石油等商品价格造成更大的压力。中国的能源需求和原材料需求将与欧洲、全球的需求竞争。虽然数据显示现在通胀放缓，但第三季度通胀压力会更大，那么到时候美联储可能不得不继续加息。国际市场本周市场回顾：本周五，日经225指数以26553.53收盘，较上周上涨1.66%。本周五，德国DAX 30指数以15033.56收盘，较上周下跌0.35%。本周五，英国FTSE 100指数以7770.59收盘，较上周下跌0.94%。分析和展望：在达沃斯世界经济论坛接受调查的私营和公共部门首席经济学家中，有三分之二预计今年会出现全球衰退，约 18% 的人认为“极有可能”，是 2022 年 9 月进行的上一次调查的两倍多。日本央行几十年来，日本央行一直奉行超宽松政策，试图推动通胀和经济增长，但有人怀疑它能否保持这种状态，交易员一直在卖出日本政府债券并买入日元，以押注这种转变。日本央行行长黑田东彦周三称，他暂时不考虑提高10年期日本国债0.5%的收益率上限。法巴银行驻新加坡外汇、固定收益和大宗商品亚洲主管Shafali Sachdev表示，目前市场上有大量猜测，预计可能会在3月看到一些变化，而4月则是另一种可能性，届时日本央行将有新行长上任，他猜测更多的投机者会在这些会议之前建仓。 Disclaimer 免责声明本文稿中包含的信息仅供参考，并不旨在提供特定的投资，保险，财务，税务或法律的建议。文稿可能包含有关经济和投资市场的前瞻性陈述。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，鼓励您在做出任何投资决定之前，仔细考虑风险，并咨询有关专业人士。

汉邦金融2023-01-22

格上每日收评—2023年01月20日

今日市场 A股虎年行情今日收官，三大指数震荡上行全线飘红，两市超3500只个股上涨，北向资金继续大幅净买入。盘面上，多数板块上涨，电信运营板块大涨，中国电信涨停，中国联通涨近7%，有色、煤炭、钢铁、建筑、旅游等板块涨幅居前；证券、酿酒等板块小幅下行。数据显示，北向资金继续“豪爽”大手笔扫货，尾盘竞价净买入近15亿元，全天净买入92.56亿元，连续13日净买入，其中沪股通净买入42.11亿元，深股通净买入50.46亿元。本周累加仓达485亿元，单周净买入额创历史次高，仅略低于2021年12月创造的488亿元历史纪录。1月以来外资已累计净买入达1125亿元。在基本面预期改善、疫情消退速度快于市场预期、流动性预期宽松、估值水平相对合理的多因素组合下，A股节后有望延续上涨的态势。截至收盘，今日上证指数收于3264.81点，上涨0.76%，成交额为3290亿元；深证成指上涨0.57%，成交额为4201亿元；创业板指上涨0.56%。今日两市上涨个股数量为3813只，下跌个股数为1129只。从风格指数上来看，今日所有风格均表现不错，其中成长和金融风格的个股涨幅最大，消费和稳定风格的个股表现

格上财富2023-01-20

新能源车周报：税惠政策为新能源车“续航” 威马汽车多款在售车型调价

标　　产业链估值　　毛利净利　　ROE与ROA 　　原材料现货价格　　1、锂化合物现货价格　　碳酸锂(99.5%电池级/国产)价格趋势　　2、正极材料及原辅料价格　　3、负极材料现货价格　　4、电解液价格　　电解液(三元动力用)价格趋势　　电解液(磷酸铁锂用)价格趋势

证券之星2023-01-20

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