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民银研究：预计1月CPI同比上涨2.2％，PPI同比下降0.8％

物价：预计1月CPI同比上涨2.2％，PPI同比下降0.8％　　CPI食品方面，节日因素和需求回暖推动多数食品价格上涨，不过猪肉价格仍处下行区间。受集中出栏影响，1月初猪肉价格继续回落，但在春节期间触底小幅反弹后保持在底部平台，整体看全月仍环比下跌。不过，春节期间牛羊肉消费火热，价格上升。受冬季与节日供给冲击影响，鲜菜、鲜果涨幅较大，但与历年春节相仿。水产品、鸡蛋、奶制品等食品价格基本保持平稳。整体看预计1月食品价格环比涨幅扩大。　　CPI非食品方面，能源整体保持稳定。1月上旬与中旬成品油分别上调和下调一次，预计对交通与居住能源项影响有限。在节日提前和需求回暖影响下，核心通胀有望由低位回升。消费品中，预计除衣着价格季节性下行外，生活用品、通信与交通工具等耐用消费品有望回暖。服务类价格中，旅游、娱乐、交通、餐饮、住宿类价格有望上升，居住类价格则有望止跌。整体看，预计1月CPI环比上涨0.8％，同比上涨2.2％。　　PPI方面 ,1月国际大宗商品价格涨跌互现，全球经济衰退预期边际改善，导致原油价格温和反弹；暖冬与充足储备导致天然气价格已回落至俄乌危机之前水平。经济前景的边际改善也促使主要有色金属价格低位反弹。国内工业品价格相对滞后于国际市场，其中能源价格涨跌互现，油价平稳、天然气与煤炭价格下行，黑色与有色金属一涨一跌，化工与建材类价格整体下行。　　1月制造业PMI出厂价格指数录得48.7％，较上月小幅下行，仍低于50％临界线，但PMI主要原材料购进价格录得52.2％，较上月回升。综合判断预计1月PPI环比下降0.3％，同比下降0.8％，连续第3个月处在通缩区间。　　金融：预计1月新增人民币贷款4-4.3万亿元，新增社融5.7-6万亿元，M2增速11.5％左右　　新增信贷。1月，在疫情快速达峰过峰后，居民消费逐步恢复、企业生产经营有序进行，经济形势转暖，市场化融资需求复苏步伐加快。同时，年初货币信贷形势分析会叠加早春效应，信贷投放节奏明显前置、靠前发力，将共同推动1月信贷实现“开门红”。　　企业贷款方面，伴随政策性开发性金融工具配套融资继续加快落地、保交楼和优质房企贷款支持计划加码、碳减排支持工具等结构性货币政策工具延续实施，在政策性银行和国股银行“头雁”作用拉动下，预计1月企业中长期贷款保持强劲，对公贷款仍为新增信贷的重要支撑，基建、制造业、地产、绿色为主要投向领域。　　居民贷款方面，疫情冲击逐步消退，春节期间消费需求显著释放，1月非制造业商务活动指数大幅回升至荣枯线以上，消费相关融资的修复态势较为确定。但受楼市整体低迷、市场需求和购买力不足，以及春节期间房企推盘积极性不高等因素影响，1月地产销售未见明显改善，预计居民中长期贷款仍在低位徘徊。　　票据融资方面，票据利率1月初自低位水平快速反弹，且1M、3M等短期品种利率已超过上年同期水平，也反映出1月以来信贷景气度较高。在信贷维持较高景气度情况下，部分银行通过压降票据资产来腾挪额度，或导致票据融资相对低迷。　　新增社融。预计1月社融新增5.7-6万亿元，信贷、信托贷款和委托贷款形成同比拉动，企业直接融资持续下滑成为主要拖累。　　政府债券方面，预计1月政府债券净融资相对平稳，当月新增6000亿元左右，地方政府债为融资主力。2023年专项债发行节奏继续前置，1月地方债发行规模达6433亿元，其中新增专项债发行规模4912亿元，略高于上年同期的4844亿元。　　企业债方面，受债市融资成本提升影响，企业发债意愿低迷，企业直接融资预计大幅下滑。Wind数据显示，1月信用债（公司债+企业债+中期票据+短融+定向工具）净融资额367亿元（上年同期5023亿元）。　　股票融资约1000亿元（上年同期约1400亿元）。　　表外融资方面，在稳增长政策驱动和压降速度明显放缓支撑下，预计1月委托和信托贷款对新增社融的贡献仍在；票据融资相对低迷，未贴现票据或维持在相对高位。　　M2增速。 1月信贷增长强劲将支撑M2，但缴税大月下财政存款多增、流动性边际收敛、企业债净融资大幅缩量以及上年同期基数较高等因素影响下，1月M2增速预计回落至11.5％左右。　　汇率：预计2月人民币将双向波动小幅升值　　近期美国多项经济数据显示衰退步伐慢于预期，但美联储2月进一步放缓加息幅度至25个基点，鲍威尔讲话也被市场做了鸽派解读，10年期美债收益率已降至3.39％，美元指数渐进回落，人民币汇率则顺势走强。按照当前外汇市场主导逻辑来看，随着美国通胀下行趋势已基本确定、经济内生动能走弱，同时未来欧洲英国加息幅度或将超过美国的情况下，美元后续走势仍将偏弱，人民币汇率面临的外部压力明显减轻。　　国内来看，1月PMI数据反映出疫情约束减轻后经济进入修复阶段的特征，与春节期间高频数据所反映的国内线下旅游和服务消费修复斜率较快相一致，体现为积压需求和场景恢复下的补偿性修复。此外，由于海内外均对今年中国经济复苏有较好预期，外资流入持续增长。在此情况下，人民币汇率有望延续去年11月以来较为强势的表现，但升值幅度或将趋缓。预计2月份美元兑人民币汇率将在6.65-6.75区间双向波动。　　外储：预计1月末外汇储备环比增加350亿美元至31626亿美元　　1月份，美元指数小幅下跌1.3％，主要非美元货币中，日元、欧元和英镑分别兑美元升值0.8％、1.5％和1.9％。主要国家债券收益率大幅下行，其中，10年期美债收益率下降36个基点至3.52％，10年期欧债收益率下降23个基点至2.32％。全球股市普遍上行，标普500股票指数上升6.2％，欧洲斯托克50价格指数上升5.5％，日经225指数上升4.7％。综合考虑汇率折算和资产价格变化影响，外汇储备规模上升幅度可观。　　此外，1月北向资金净流入，在仅只有16个工作日的情况下高达1412亿元人民币，较去年12月多增加824亿元人民币，对外汇储备规模形成有力支撑。综合来看，预计2023年1月末外储较上月末增加350亿美元。

金融界2023-02-06

本周A股解禁市值超1600亿元，“插座大王”公牛集团迎巨量解禁潮

本周（2月6日-2月10日）共有69家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约18.55亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1603.67亿元。　　　　未来四周解禁情况　　本周解禁数量最多的是公牛集团，公司将迎来巨量解禁潮，涉及股东包括宁波良机实业有限公司、阮立平、阮学平等。本轮限售股解禁数量5.246亿股，占总股本比例达87.28％，市值约为795.84亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售

金融界2023-02-06

本周8只新股申购：利尔达、中润光学、一致魔芋、扬州金泉、坤泰股份、龙迅股份、亚通精工、真兰仪表

本周（2月6日-2月10日）有8只新股发行，周一2只：利尔达（北交所）、中润光学（科创板）；周二3只：一致魔芋（北交所）、扬州金泉、坤泰股份；周三2只：龙迅股份（科创板）、亚通精工；周四1只：真兰仪表（创业板）。

金融界2023-02-06

本周财经日历：A股首份2022年年报公布，国家统计局公布1月CPI、PPI数据

/10 　　国家统计局公布1月CPI、PPI数据；　　英国公布2022年第四季度GDP；

金融界2023-02-06

第一波上涨行情中的量价关系

中我们多次提到，底部反转行情基本发生在PPI显著回落时，过去5次底部反转行情中，有3次PPI处于下行周期接近零的位置，其他2次处于负值区间。去年10月PPI同比转负后，A股反转行情开启，至今仍处于熊市结束后的第一波反转行情中。截至2023年2月3日，万得全A已录得14.1％的涨幅。　　从过去四次底部反转行情的走势来看，“量”（成交额）与“价”之间似乎存在如下的简单关系：“量”的顶点一般都先于“价”出现，价格触顶的过程往往伴随着一定的缩量。2005年末、2012年末和2018年末开始的三次底部反转行情中，“量”均早于“价”达顶，领先时长分别约为5个月、1个月和1个月；2008年末开始的反转行情中，虽从10日均线看“量”顶后于“价”顶，但单日成交额顶点仍早于“价”顶1周左右出现。当前时点A股成交额仍保持上行态势，距前高仍有一定距离。　　去年12月以来，随着疫情等不利因素的影响逐渐消退，我国经济复苏预期逐渐走强，人民币对美元汇率从去年11月中旬的7.26逐渐上升到如今的6.76左右。开年以来，北向资金大幅流入，1月净流入量高达1412.8亿人民币，创2014年以来的历史新高。人民币的强势和创纪录的北向资金流入体现了海外投资者对中国经济复苏的乐观预期。我们认为，即使北向资金在短期内流入节奏减缓，但方向并未改变，本轮反转行情大概率仍将持续。　　风险提示：宏观经济不及预期、地缘政治风险、历史经验不代表未来等。

金融界2023-02-06

下周前瞻：1月CPI、PPI数据将公布，A股首份2022年年报出炉，8只新股申购，解禁市值超1600亿元

/10 　　国家统计局公布1月CPI、PPI数据；　　英国公布2022年第四季度GDP；　　【新股申购】　　下周（2月6日-2月10日）有8只新股发行，周一2只：利尔达（北交所）、中润光学（科创板）；周二3只：一致魔芋（北交所）、扬州金泉、坤泰股份；周三2只：龙迅股份（科创板）、亚通精工；周四1只：真兰仪表（创业板）。　　根据截至目前的安排，下周暂有一只新股上市交易，为在北交所上市的保丽洁（832802），公司主营业务为静电式油烟废气治理设备的研发、生产与销售，主要产品包括静电式商用油烟净化设备、静电式工业油烟净化设备。。　　【限售解禁】　　下周（2月6日-2月10日）共有69家公司涉及限售股解禁，合计解禁量约18.55亿股，按最新收盘价计算，解禁市值为1603.67亿元。　　未来四周解禁情况　　下周解禁数量最多的是公牛集团，公司将迎来巨量解禁潮，涉及股东包括宁波良机实业有限公司、阮立平、阮学平等。本轮限售股解禁数量5.246亿股，占总股本比例达87.28％，市值约为795.84亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份。斯达半导、瑞芯微的解禁数量也相对较高，斯达半导8104.28万股限售股将于2月6日起上市流通，占总股本的47.45％，解禁市值为267亿元，此次解禁股份类型为首发原股东限售股份。瑞芯微限售股份约2.24亿股将于2月8日解禁并上市流通，占公司总股本比例为53.71％。其他解禁数量较大的公司有心脉医疗、东方生物、东微半导、博杰股份等。　　从实际解禁市值规模来看，公牛集团依旧位列首位。另外，沧州明珠、瑞芯微解禁市值超过2亿元。博杰股份、中泰化学、东方生物、斯达半导、亚信安全、英唐智控、三元生物等解禁市值靠前。　　解禁量占总股本比例方面，13股解禁比例超10％。公牛集团比例超过87％；博杰股份解禁比例超过70％，瑞芯微比例超过50％，东方生物、斯达半导、心脉医疗、艾可蓝比例超过40％。

金融界2023-02-05

2023年1月份大宗商品价格指数上涨，后期或先抑后扬

数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。随着我国防疫政策的优化调整，以及整体疫情进入低流行水平，全国生产生活秩序逐步恢复，1月我国制造业和建筑业景气度回升。美联储如期放缓加息节奏，欧美制造业持续处于萎缩区间。春节后首周，大部分下游企业尚未复工，大宗商品市场需求不佳，多数品种价格高位回落。预期元宵节后工程项目加快复工，若需求启动较快，后期水泥、钢铁等价格仍有阶段性上涨可能。预期2月份大宗商品价格指数呈现先抑后扬，区间震荡走势。

我的钢铁网2023-02-05

OrionProtocol 重入攻击分析附Poc

根据NUMEN链上监控显示，Feb-02-2023 03:40:20 PM +UTC，Ethereum和Binance链上OrionProtocol以为合约漏洞

金色财经2023-02-03

【预见2023】鲁政委：财政货币政策协调的重要性提升，可考虑设立住房银行、助力隐性债务化解等突破点

济衰退风险影响大宗商品需求，2023年PPI同比中枢可能在-1.0％左右。　　从历史经验与2035年远景目标来看，2023年GDP增速目标可能在5.0％左右。由于基数较低，如果疫情没有出现明显的反复，防疫政策持续优化，2023年GDP同比增速有望达到政策目标。　　金融界：2023年居民资产负债将会呈现什么样的状态？　　鲁政委：展望2023年，由于房价上涨预期依然不强，随着金融市场风险偏好的企稳回升，居民金融资产占比上升的趋势有望延续。新增居民购房贷款的规模有望高于2022年，但难以回到2021年的水平。融资需求增长仍需依靠政府部门和企业部门的拉动。　　居民购房贷款是居民负债的主要组成部分，其余额的变化能够较好地反映居民调整杠杆的行为。截至2022年第三季度，个人购房贷款余额为38.9万亿元。2022年前三个季度贷款余额增加5900亿元，较去年前三季度的29300亿元下降了23400亿元，贷款余额的增长幅度在2022年显著放缓。　　此外，从增量的角度看，居民户新增人民币中长期贷款在2022年的2月和4月出现了两次罕见的负增长。从贷款余额和增量的变化都体现出当前居民对贷款购房的意愿正在下降。这也是2022年贷款增长乏力的主要原因。　　金融界：您认为制约我国居民消费的因素有哪些？　　鲁政委：2022年我国居民消费增速处于低位运行，恢复基础尚不稳固。由于居民人均消费支出=居民人均可支配收入x居民消费倾向，因此对于消费总量的变化，我们可以从居民收入和边际消费倾向两个方面进行分析。　　从历年的分解结果来看，人均可支配收入同比增长对居民人均消费支出增长的贡献度更大，然而在2020年消费增速下降的过程中，居民消费倾向的降低也扮演了重要的角色。2020年至2021年人均可支配收入两年平均增长6.9％，较2019年回落了2个百分点；消费倾向两年平均下降1.1％，较2019年降低了0.8个百分点。2020至2021年人均消费支出两年平均增速较2019年增速下降了2.9个百分点。其中，人均消费增速下降中约69％来自于收入增长放缓，约31％来自于消费倾向的回落。　　我们认为，居民收入增长是支撑居民消费的基础，而疫情后居民消费倾向的下行则是制约我国居民消费进一步恢复的主要原因。展望2023年，随着疫情管控的放开，我国居民消费倾向较2022年有所修复，但距疫前水平尚有一定的改善空间，而居民收入增长仍将是推动居民消费支出增长的主要动力。　　2023年，随着疫情管控的放开，居民收入预期有望更为稳定，青年人失业压力也可能有所缓和，居民消费倾向有望较2022年回升。但国际经验显示，在防疫政策优化后，居民消费倾向可能仍低于疫情前的水平。2021年以来，美国、日本、韩国等经济体已经先后调整防疫政策，防疫的严格程度有所下降。然而，除了美国外，日本、韩国的居民消费倾向都依然低于疫情前。这可能是由于美国在疫情期间发放了大量的消费补贴，居民资产受疫情的影响较小。　　金融界：为进一步提振市场信心，财政政策、货币政策还有哪些发力点？　　鲁政委：在货币政策方面，年初降准仍有空间，货币当局可能引导存款利率曲线平坦化，以实现鼓励中长期信贷投放与优化存款期限结构的双重目标。同时，结构性货币政策工具将继续发挥重要作用，再贷款支持范围可能扩容至绿色消费等领域，也可能与财政贴息相配合支持科创金融，PSL规模或继续扩容。　　财政政策方面，在财政紧平衡背景下，盘活存量、公共服务领域价格改革的重要性上升。为夯实安全发展的基础，国防支出力度可能加大。财政货币政策协调的重要性提升，可以考虑充分发挥政策性金融准财政功能、设立住房银行、优化国库现金管理、助力隐性债务化解等突破点。　　金融界：请您展望一下2023年房地产市场的走向？2023年楼市能找回信心吗？　　鲁政委：对于房地产相关领域，楼市与涉房消费可能从底部回升，但改善幅度有限。值得注意的是，当前住宅市场供给面临着在建工程偏高与中长期新增供给能力偏低的矛盾。因此，房地产领域融资政策除保在建、保交付外，随着时间推移应逐步开始关注保新增。

金融界2023-02-03

梁杏：2023年港股市场投资机会

。去年12月份国内的CPI是1.8%，PPI是负0.7%，具备了宽松的基础。总体来说，流动性上的压力会减轻，对港股市场的压制也会逐步放缓。而且，现在美有关部门可能不仅仅是放缓加息步伐的问题了，根据预测，美有关部门在今年下半年或者四季度可能由加息转为降息，如果变为降息，就是向全球输送流动性，那对于股市来说是明显利好的。恒生指数与美债利率关系主持人：人民币资产升值对股市有何影响？梁杏：一般来说，可以认为是利好股市的。一个国家汇率的提升本质上体现的是大家对于这个国家经济发展的信心。同样的，人民币升值，意味着大家认可中国经济向好发展的趋势方向，有了这个认可之后资金会做多中国，换取更多的人民币参与到股市当中。 4、如何看待港股科技的投资价值主持人：如何看待港股当前的估值水平？梁杏：我们以恒生指数为例，恒生指数的估值水平最大值为17.57倍，平均值为10.6倍，最小值是去年四季度的7.23倍，当前的估值是11.15倍，处于中等水平。可能大家会有疑问了，按照分位点来看，现在70.22%应该处于很高的位置了，怎么还是中等水平？其实这个分位点是按出现的时间加权计算的，最高点和最低点出现的时间非常短，平均值是10.6倍。大部分时间大约在10-12倍这个区域之间，加权之后分位点就变成了70.22%。港股通科技指数的估值分位更高一些，可能也会遇到一些调整和波动，但拉长时间来看，预计仍有一定空间。另外，从历史上看，会出现港股估值远远低于A股估值的特点，甚至在AH股都上市的同一家公司股票也会出现港股估值长期低于A股的情况，这是因为AH股中的港股长期处于折价情况。数据来源：wind，截至2023/1/31 主持人：港股科技ETF（513020）从行业构成和重仓股上看具有哪些特征？梁杏：港股科技ETF跟踪港股通科技指数。第一大行业是生物医药相关，占比31.9%；第二大行业是软件与服务，占比23%，对应计算机、互联网；第三大行业是技术硬件与设备，占比13.7%，也包含了一些光伏设备在里面；第四大行业是汽车与汽车零部件，占比12.8%。除此之外，还有一部分零售业、芯片和芯片生产设备等。数据来源：wind，截至2023/1/31 前十大重仓股包含腾讯控股、美团、药明生物、小米集团、快手、比亚迪、百济神州、中芯国际、理想汽车、京东健康。（仅供参考，不构成个股推荐）主持人：我们知道港股科技的行业分布整体还是比较均衡的，那对于占比靠前的几个细分行业后续的投资机会，您是怎么看的？梁杏：我们刚才提到港股科技里面包括生物医药、计算机、新能源车、芯片等等行业。具体来看： 1）我们比较看好生物医药行业在未来2-3年的表现。一方面，随着疫后经济基本面修复，医药行业的研发、生产、销售都会逐步恢复到正常状态，后续的业绩还是值得期待的；另一方面，目前医药集采的力度相较之前有所降低，而且对市场情绪的影响也会边际减弱；最后，经过这两年的持续下跌，医药行业的估值已经非常低了，后续的空间也比较大。所以，整体来看，现阶段我们比较认可医药板块的投资机会。 2）计算机行业以及互联网平台已经过了高速发展的红利期，单从网民人数来看，我国触网的人数在10亿左右，总人口也就14亿，所以继续增长的速度有限。但是我们还是比较看好现有网民在互联网软件交叉使用，以及新APP出现后的一些发展机会。比如微信的用户也会使用支付宝对吧。另外，我们也比较看好互联网科技研发的机会，后续可能还会跑出一些创新的黑马企业。所以整体来看，互联网板块依旧保持着成长板块的特性，可以期待互联网迸发出新的平台和商业模式。 3）新能源车行业基本面依然向好，但2023年可能会受到出口下滑的扰动，中间会有波动，长线依旧看好。从全球范围来看，很多主要经济体的经济增速无论是人均收入总值还是PMI在2021年下半年以及2022年全年整体趋势都是下行的，所以我们现在判断整个2023年海外很多国家的经济走势可能会继续下滑，在这个过程中不可避免地就对我国的出口造成一些影响。 4）芯片行业有三重周期，短周期是需求周期（2-3年）；中期的创新周期大概是5-10年，例如4G时代到5G时代的迁移，在这个过程中会产生很多需求，即便是没有新公司成立，老公司也需要加强研发的投入，这个投入主要体现在更改硬件，其中芯片的需求周期是5-10年；长期还有国产替代的自主可控周期，长线大概20-30年。现在芯片正处于需求周期往下走，创新周期和自主可控周期往上走的阶段。因为防控的干扰、电子产品更新换代的需求已经开始出现了下降，就会导致整个芯片的需求往下走。但是科技创新周期和自主可控周期都还是在的，所以我们经常说芯片产业是短空长多。随着疫后经济逐渐复苏，如果修复的比较顺利的话，有可能下半年芯片的需求短周期就会起来，从而出现三重周期同步向上的趋势。 5、2023年配置思路主持人：最后想请梁总分享一下，2023年我们在大类资产配置上的优先级顺序应该是怎样的？梁杏：2023年股票市场表现可能会比去年理想，可以适当增加A股或港股的权益类资产配置。一方面，经济基本面逐步复苏，流动性支持充分。另一方面，政策方面有相对乐观的预期。今年，信创产业可能会慢慢从政策预期转向基本面落地，有望成为全年主线，可关注软件ETF（515230）、计算机ETF（512720）。港股方面，可以关注港股科技ETF（513020）等品种。建议今年适当回避债券资产，我们知道经济复苏与债市成反比，复苏过程中债市大概率表现不好，可以用银行理财、类固收以及货币基金等来替代。另外，黄金通常与美元资产的表现成反比，2023年我们对于美元的预期是美有关部门会放缓加息甚至降息，所以也可以关注一下黄金基金ETF（518800）的投资机会。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-02-03

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