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债市早报：降准正式落地、央行公开市场加码开展逆回购操作，流动性宽松提振债市向暖

金融界2023-03-28

格上每日收评—2023年03月27日

速在上半年筑底企稳回升。四是预计上半年PPI增速仍将处于负增长区间，价格因素将继续对工业利润形成拖累。五是全球经济复苏动力不足，加上海外银行业危机将对实体经济造成一定冲击，出口放缓压力或明显加大；同时国内房地产恢复力度仍存在较多不确定性，均会对工业利润修复形成一定制约。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-03-27

海外资管巨头角逐中国市场中航京能光伏REIT将于3月29日上市丨基金下午茶

在于消费和地产投资。通胀方面，预计今年PPI低位震荡、CPI先下后上，整体通胀环境相对温和。在稳增长诉求下，今年财政政策仍需保持积极，准财政工具大概率进一步加码，对广义财政形成重要补充；货币环境整体仍偏宽，但边际上将较2022年收敛，狭义流动性极度宽松的状态难以再现。展望后市，曾琬云表示，对于转债而言，整体跟随股票市场，在转债整体估值水平不低的状态下，将注重自下而上的个券选择，把握结构性机会；权益市场在经历了长时间的估值消化后，完成了一定修复，后续将持续关注宏观变量以及产业周期变化，适时布局；纯债方面，将继续通过缜密的宏观研判，灵活运用其防守属性。 2.永赢基金光磊：权益市场有望面临业绩修复和估值提升的“双击”机会 3月23日，永赢基金权益投资部副总监光磊在其管理的基金2022年年报中表示，2023年经济活动处于恢复趋势，随着复工复产，消费服务业面临的局面也将有所好转；成本压力的缓解对大部分制造业毛利率修复有正面影响；全球对于美联储持续紧缩的交易也接近尾声。这种情况下，权益市场有望面临业绩修复和估值提升的“双击”机会，而中国经济的比较优势更有可能使国内的权益资产获得全球投资者的青睐。光磊表示，2023年将围绕经济复苏主线，将主要配置更集中于受益于线下场景修复的消费医药行业、与经济复苏密切相关的基建地产链和政策鼓励和支持的科技行业。 3.开源证券：AIGC空间广阔，行业应用大有可为开源证券认为，AIGC应用有望从降本增效向额外价值转移。在垂直领域，目前国内已有AIGC技术的应用落地，包括机器写稿、对话式AI、报告生成等，技术价值主要在于替代人工实现降本增效。百度、京东、阿里、字节跳动等巨头在产品落地和商业变现上具备优势，将AIGC技术与自身业务结合，AIGC技术应用场景进一步拓宽，技术价值也有望从将本增效向额外价值转移。大厂持续投入、下游付费意愿提升，AIGC迎来加速发展。AIGC的落地痛点在于成本高昂的通用大模型与下游垂直应用场景需求的不匹配。ChatGPT热度持续提升，一方面推动了科技巨头持续加大AI投入，另一方面也直接带动下游付费意愿提升，进一步加速AIGC应用落地和商业变现，AIGC产业迎来发展良机。 4.光大证券：锑行业供给做减法需求有引擎光大证券认为，供给缩量和需求增长推动锑成为新的小金属明星。(1)全球锑矿产量2022年创十年来新低，较2011年、2019年分别下滑38%、32%；(2)但锑的需求受益于光伏、电车等领域仍保持增长，2022年全球锑需求中约有15%用在光伏玻璃、3%用在汽车领域(主要是新能源车，锑53%用在溴系阻燃剂，而溴系阻燃剂6%用在汽车)，而全球光伏玻璃、新能源车需求量2022年分别增长27%、64%；(3)2023年3月锑锭价格达到8.8万元/吨，同比增长7%，较2020年均价增长124%，历史最高价格出现在2011年4月底(11.2万元/吨)。 5.中泰证券：价格库存底部信号明显面板有望进一步复苏中泰证券表示，当前面板行业价格已出现反转迹象，国内面板厂商盈利能力有望持续回升，随着2023年经济复苏的带动下，面板行业需求有望持续复苏。同时由于韩系厂商逐步退出市场，国内面板厂商竞争实力有望进一步提升，国内龙头厂商将具备穿越面板周期的成长性。建议关注国内龙头面板厂商及材料厂商。三、基金净值开放式基金净值上涨TOP50: 开放式基金净值下跌TOP50:

证券之星2023-03-24

朱碧莹：医药、新能源、芯片，哪些行业值得关注？

会影响到比如说人口的就业的数据，比如说PPI的数据等等。所以这个社融数据其实是比较偏预测性的一个指标。二月的社融数据还是比较亮眼的，同比增加了9.9%，是说这个规模的存量，之前值是在9.4%，所以这也表现出了现在信贷出现了一个改善的情况。所以未来来说，我们对于复苏还是比较有信心的，短期的数据也是证实了这种判断，后续政策和数据上我们都会持续地跟踪，并及时跟大家分享我们的观点。二、大消费板块投资机会详解主持人：刚才朱老师提到经济复苏，可能很多人提到经济复苏就会想到消费板块，比如食品饮料还有医药等等。以前我们经常会提到说吃药喝酒的行情，对于消费板块的投资机会，朱老师能给大家分享一下吗？朱碧莹：其实吃药喝酒的行情在历史上发生了很多次，包括食品饮料，还有医药板块，如果我们去看过去20年，比如说拿申万一级行业指数去做比较，食品饮料和医药过去20年涨幅都在前五。为什么会出现这种情况？一个是它的收益，净利润增速还相对来说是比较稳定的，不是说我今年一个巨坑，-10%的一个净利润增速，然后过两年增速又100%、200%，它不是这样的一个表现，它是相对来说比较稳定的。另一方面它的净利润增速还是比较高的，这也就导致说它的这种涨幅是可以累积的。不像有些昙花一现的行情，可能短期是涨了很多，但是又在很短的时间内跌回去了，最后没有涨幅的积累，也没有帮投资者赚到钱。所以对于长线投资者来说，其实食品饮料和医药板块一直是大家比较关注的行业。但是我们觉得今年会有一些不同，食品饮料和医药板块的涨幅可能会出现一些分化。是因为我们单独来看，食品饮料其实现在的估值还是处于中高位，但是医药板块处于一个历史较低的水平，在20%左右的估值分位。主要的原因是，食品饮料在前一个阶段，也就是在2019-2020年的时候涨幅是比较高的，这两年估值虽然有一些回撤，但是它的估值没有被完全消化，同时也由于防控导致消费场景的限制，食品饮料相关企业的净利也没有出现一个超预期的增长。所以既没有净利润超预期的消化，之前又涨得过多，导致食品饮料目前整体的估值还处于中高位水平。但是医药板块，虽然也经历了一个上涨，但是一方面它其实在回调的过程中是比较剧烈的。集采扰动下，市场担忧未来医药行业净利润的持续性。并且，医药里面的一些细分行业比如CXO之前在短期出现了盈利暴增的情况，对于这个盈利的持续性市场之前也是比较担忧的。这两方面的因素叠加，就导致医药行业之前出现了比较大幅的回撤。但同时又因为医药行业的业绩确实还不错，所以它的净利润也部分消化了这个估值。比如说我们比较熟悉的医疗服务外包CXO，还有疫苗和体外检测等细分行业，增速都是比较高的。对医药的估值也有一定的消化，就导致目前医药行业整体的估值已经消化到了一个历史低位的水平。其实我们看2022年，在指数两次下跌的过程中，医药基本上到了历史的极低位置。从估值的角度来说，医药现在相对来说是比较便宜的。另一方面，医药虽然跟食品饮料同样放到了消费的板块，但医药其实最近这几年大家比较关注的还是在创新药、创新器械、医疗服务外包，这其实都是一些比较偏科技成长属性的一些细分板块。后续如果说我们有科技的突破，有一些重大产品的放量，就会对医药行业带来一个非常大的弹性，这是成长板块具有的一个特点。我们其实也复盘了过去医药的几个阶段，比如说在2011年之前，其实是医保出现了持续的扩容，整个医药板块享受到了扩容的红利，我们会说这是一个行业β的红利。2011年到2015年这五年期间其实已经开始了第一轮的医保控费，更多的是偏结构性的机会，非药的一些标的开始增多。我们说的非药，包括医疗器械、医美机构、体检机构等等。这个阶段医药可能主要挣的是估值的钱，就是一些市值偏小的股票受到追捧。到了2015年到2018年，有关部门主导了供给的改革，其实这段时间整个医药也进入了一个较为低迷的时期。然后到了2018年之后是第二轮的结构性的控费改革，我们可以看到整个医药板块内部出现了比较大的分化。因为医药其实是一个成分股非常多的行业，它里面的细分板块也非常多，如果关注医药板块会发现医药市值前十的股票每隔几年都会发生大换血。这个阶段其实有一些政策免疫也就是不受到集采影响的企业，还有一些即使受到集采影响，但是通过以价换量弥补了利润率的下滑，这样两项相抵，其实还出现了一个快速地增加。还有一些非药的企业，可能更偏消费升级和科技属性，这种核心资产也会出现了一个拔估值的情况。而且整个阶段其实我们会看到，虽然说从2011年开始医保控费，而且每次医保控费的发展阶段大概都会出现一个医药杀估值，但是其实最后医药指数每次都回来了。大家可以选一些主流的医药指数去看看，基本上都有这个特征，也就是说这个情绪影响之后，估值被消化之后，大家可以看到净利润端并没有像市场上想得那么的悲观。进入到2020年之后，现在出现了细分的新型领域，更加强化自己的一个产业地位。所以我们更要去挖掘一些硬实力的科技型的、政策免疫型的这种行业去进行关注。短期来看，带量采购和防控对整个医药板块的影响，其实已经在逐渐减弱，也已经基本反映到了它的估值里面。虽然说这些因素对估值的影响是比较大的，但是现在估值的位置其实已经是可以反映这种悲观的情况，甚至有一些过度反映的可能性在里面。另一方面，其实我们也要乐观地去看待集采这个事情。历史上也有企业通过集采扩大销量后，最后它的整个净利润端其实还是一个上升的过程。而且其实现在的政策都是非常地支持创新，一些创新药的研发，其实才是企业真正的业务转型重点，从这个角度来说相关政策也是一个非常好的引导。此外就是防控端，我们知道有一部分企业它现在被杀估值是因为前期的高增速的净利市场担心没有办法去延续，但是另一部分的企业可能由于前期的看病场景的限制，导致没有办法去医院看病进行治疗，所以也有一部分需求受到了压制。我们可以看最近的数据，一月的数据可以看到现在的诊疗率是基本已经恢复到了2019年的水平，所以这一部分的修复其实也是进入了一个常态化。后续的这种人流、物流的有效恢复，整个板块也就会进入一个正常的修复状态。中长期来看这个板块，可以看到医疗新基建，包括这种千亿级的贴息贷款注入到医疗器械，说明现在国家对于整个领域的支持力度也是相对较大的。因为这个确实是一个民生问题，医药是个民生问题，同时它有很高的科技含量，在孵化阶段需要一些政策的支持，因为这个阶段可能是没有盈利的，就需要政策去引导专注于研发。长期来看，其实医药这个行业还受益于老龄化和消费升级。一般这种大量的看病和吃药需求其实是产生在老年阶段，60岁之后是比较多的。从第七次人口普查和第六次人口普查数据去对比，我们可以看到60%岁以上的人群占比增加了10%，其实是非常大的一个量。此外，随着平均寿命的增加，相对应的也会产生一些需求，比如医疗服务、器械、药物，而且现在随着大家消费能力的提升，我们对于医药产业的需求也是有望增加的。比如说医疗服务类的体检、医美、牙科、眼科，其实都是属于消费升级的范畴。还有疫苗，我们知道疫苗主要分为政府掏钱的一类苗，和需要我们自费的二类苗。包括前几年特别热的HPV，当时一针难求，我身边还有一些朋友会特意飞到香港去打HPV。说明一旦大家对于疫苗的认识不断提升，其实大家是有相应的经济能力去消费的。像我们之前做过一个数据的对比，像麻疹、肺炎、HPV这些全球销量前十的疫苗在我国的渗透率只有百分之几，有的可能百分之十几。其实还是处于一个非常低的状态，它的这种渗透率的提升空间还是比较大的。整体来看，医药行业短中长期的逻辑是比较扎实的，短期是防控和集采等负面因素的改善，中长期是产业政策的支持和内在需求的增加。再加上现在医药整体估值都比较低，是比较不错的配置选择。可以关注生物医药ETF（512290）、创新药沪深港ETF（517110）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）。三、新能源赛道投资机会解读主持人：朱老师刚刚是从消费板块里面去分析了一下食品饮料和医药，特别是医药行业也是细分非常多，专业性也是非常强，刚才朱老师给大家讲解了一下具体的一些投资方向、投资机会，也给我们复盘了一下医药行业近几年的走势。说到大消费这一块，除了食品饮料还有医药之外，其实汽车也是促进消费的一个重要的抓手，很多投资人也是比较关心汽车板块的投资机会。根据中汽协的公布的汽车销售数据显示，新能源汽车零售的渗透率在今年的二月份是突破了30%，关于新能源汽车后续的一些投资性机会，朱老师能不能给我们分享一下。朱碧莹：新能源大家其实这几年的关注度比较高，还造了一个新词出来叫“新芯军”，新能源、芯片和军工。新能源汽车整个板块它是受益于碳中和、碳达标这样一个目标，这个目标不仅仅是看我们国内的份额，还要看全球的份额。因为我国的新能源汽车产业其实是实现了弯道超车，曾经我们在传统汽车行业整个大蛋糕中参与的是一些利润率不高的一些环节，但是在新能源汽车的产业链上，我们不管是在电池还是上中下游各个环节，其实都有一定的话语权，实现了一个弯道超车，在出行这块切到了一块蛋糕。所以说在看新能源板块的时候，不仅要看国内的需求也要看国外的需求。国内来看，新能源汽车的销量占整个汽车销量的比例是30%。但其实我们还有一些存量的汽车，汽车大概的更新换代周期是在10到15年，我们看一些全球主流车企，他们都发布了未来的一个规划，大概是在2030年和2035年就不再生产燃油车，其实意味着未来可能马路上跑的主要以新能源汽车为主。所以说这个空间还是非常大的，并不是大家担心的之前从1%提升30%是30倍的增长，30%提升100%这增速就下来了，不是这样的，还有很多存量的更新换代需求也非常大。再一个我们其实现在来看国外一些国家，尤其是像欧洲新能源车的渗透率还比较高，但是像美国它的渗透率就不高。其实这些国家它还是有一个非常大的提升的空间，大家应该最近也看到了一个非常大的消息，特斯拉降价直接带动了一波新能源车企的降价潮。其实本身这个行业也有不断降本增效的一个空间，因为它作为一个新兴行业，随着管理效率的提高，包括整个产业链规模化效应的存在，其实成本是会存在下降的趋势。所以这个不太会演化为一个恶性的价格战。另一方面，其实在车企降价的周期中，也会导致一些头部企业的集中趋势进一步提升。其实我们国内车企自主品牌的占有率还是在不断提升的一个通道中。所以整个行业空间也没有大家想的那么有限，之后在整个增速当中，中国企业自主品牌崛起的趋势我觉得是会延续的。所以说在电动化、智能化，自主品牌崛起的这种主线下，其实不需要过度的悲观。但是确实这个板块短期是有一些因素，比如说消费的复苏情况只能走一步去看一步，它会对汽车的销量产生一个影响，这个是需要持续的去关注的。再一个，去年有一些消费的刺激政策也在退出，这个会对汽车行业有一些影响，但这种都是一些短期的，而且也不是新出现的一些因素。其实每一个行业发展的阶段上，它都是会有刺激、有政策退出，或者说它会受到上中下游产业本身景气度变化的影响，都是非常正常，我们要看长期的逻辑，就是它的电动化、智能化，自主品牌崛起的主线。所以像这种大家比较长期看好的板块，其实可以更多的去关注它的一个估值的情况。比如说估值较低的这种情况下，它整个的长逻辑并没有受到大的破坏，其实是可以去关注相对应的板块的。我们看一下最近的数据，乘联会发布的二月份的全国乘月车的数据，可以看到同比增加10%，环比增加11.7%，一到二月份整体是同比确实出现了一个下滑，这个也有刚才的这种短期因素的影响。所以我觉得整个数据上来看，其实也是比较偏正常的数据不需要过度的去悲观。新能源板块确实是值得持续关注的，因为在前年2021年的时候新能源车的涨幅应该是在所有行业里面是占优的，如果不是第一也是前三的这样的一个位置。当时大家说的最多的说怕追高了，但现在它跌下来了，而它的长逻辑没有变，大家反而去担心了我要不要去配置。其实我觉得很多时候大家要克服自己的一些情绪上的这种扰动，去想一想自己投资一个板块最主要的看的是它的逻辑，未来业绩的兑现。再一个要配合当前筹码的集中度，当前的一个估值的情况来判断。所以我觉得这个板块确实是值得关注的。刚才也说到了海外的渗透率，其实现在大概是在10%左右，还是有一个提高的空间。所以整体来看，是可以持续关注的。感兴趣的投资者可以关注新能源车ETF(159806)。主持人：好的，刚才朱老师提到了新能源里面的新能源车，其实新能源还有一些我们比较关注的板块，像光伏。光伏最近也是一直处于一个调整的节奏，后续的投资机会您能给我们大家分享一下吗？朱碧莹：其实光伏也是属于一个新出现的能源，它在过去2020年、2021年给投资者带来的回报也是非常高的。现在它进入了一个调整，其实跟新能源汽车的逻辑差不多，市场担心它的未来的一个增速。再一个就是海外的这种政策端其实会不断有变化，大家会担心出口量受到影响。但其实我们还是觉得说有一些担心是过于悲观了，其实光伏现在的估值比新能源车还要低，光伏大概是在它的指数发布以来10%的估值的分位数。市场现在担心它的增速不能像过去那么高。比如说截至2022年的三季度它的增速应该是三位数的一个增长，也就是说市场担心未来这个增速可能会没有三位数。但是我觉得我们看估值的时候，不能光看它的PE，还要看它的PEG，现在的估值处于一个比较低的位置，后续2022年的增速落地之后，它的估值即使不变的情况下还会出现一个打折，也就是说P除以E，E比如说从1变成了1.5，它的估值马上会出现一个大幅的打折，那么估值就会变得更低。所以在这种情况下，它的增速确实是发生调整了，但是估值和它净利润增速的这种不匹配的程度也在加剧，这其实也是投资需要关注的一个点，不能光看增速不好了我们就不看这个板块了。另一方面，光伏其实也是我们实现弯道超车，并且出口量非常大的一个行业，我们的光伏占到全球供给的50%左右。我们看到有投资机构预计全球的光伏装机容量可能会在2027年超过煤炭装机。光伏已经超过了水电的电量，成为了第二大的能源，未来它可能还会替代煤炭，空间也是非常大的。装机规模有望增长三倍，这是国际能源署相关报告中的数据。所以我们觉得，新能源对传统能源的替代其实是一个大势所趋，至于说大家担心的未来光伏会不会变成公共事业，短期其实还看不到这个提速换挡的阶段，现在它还是处于一个有望高增长的阶段。所以光伏现在主要是它的估值和它的净利润增速不匹配的情况加剧，而且双碳背景下，新能源替代传统能源的这种长逻辑也是没有被破坏的。随着储能技术的不断突破，再加上光伏的成本在降低。我们会发现，光伏每隔一段时间就会有一个技术的突破，导致它的成本下降。随着它的成本下降，从市场端角度来说，就更愿意用光伏去替代老能源。所以我们看到去年光伏为什么好，而且是超预期的好。因为外围的这种国际矛盾争端，导致了欧洲国家的传统能源的价格非常高，清洁能源的需求就会出现一个暴涨的趋势。我们觉得未来新能源对老能源的替代，也会是一个大势所趋。所以光伏，还有刚才我们说的新能源车，都是值得去长期关注的成长性板块。四、芯片板块投资机会解析主持人：好的，谢谢朱老师。除了这两个板块，大家可能关注比较多的其他的成长板块，比如说芯片，芯片因为近期也是有一定活跃性，很多投资者就比较关注这一块，能不能请朱老师这边也是给大家分享一下。朱碧莹：芯片其实是整个电器社会的基石，如果我们说房子的基石是砖和水泥，芯片就是电器的基石。比如说我们现在用的电脑、手机，甚至说一些复杂的灯光系统，它的内部都是需要芯片的。芯片主要的需求现在还是消费电子，其实我们也可以看到，去年芯片板块一直是在回调，伴随着一些负面的产业新闻，比如苹果砍单、安卓砍单等，对它的影响是比较大的。为什么会出现这种情况？虽然我们经常会说芯片要实现国产替代，是卡脖子行业，但其实芯片这个行业除了不断的在进行技术的更新换代，它本身也是一个周期性的行业。也就是说市场的需求比较好，价格卖的比较高的时候，芯片企业他愿意去新开一些厂房去制造芯片。但是这种往往会有一个协同效，可能等到未来两三年芯片厂房真的投产了之后，市场上芯片的需求有没那么大了。这种情况就导致芯片的价格和芯片整个行业的景气度出现了一个周期性的波动。所以我们也看到2019年开始，芯片指数出现了一波上扬，其实在2019年的时候，大家看到的新闻都是缺芯什么的，就是因为芯片出现一个供不应求，在芯片价格低的时候，大家又去削减它的产能，关掉一些厂方，后来又出现一个供不应求的局面，这种进进退退就构成了芯片板块周期性的波动。其实芯片现在是一个什么阶段？我们觉得它处在库存周期向下，国产替代和技术更新周期向上的阶段。首先库存周期我们是有数据的，大家可以在网上去找一下芯片的销量同比的情况，其实现在还是属于一个负增长的阶段。我们结合过历史上芯片销量的同比变化、增速可以看到，现在是处于一个周期底部震荡的位置。如果以历史经验作为一个参考，在今年的下半年可能会出现景气度见底的情况。另一方面刚才说到了国产替代自主可控，我们国家在芯片的先进制程上确实还有一些限制，国产替代其实我们在过去几年取得了一些突破。因为芯片它其实也是一个非常长的产业链，它有原材料、有它的设计封装，还有它设计所用到的这种仪器。其实它整个的长产业就导致它有一些环节其实是需要一些技术的积淀、需要一些人才的培养，才能去突破。我们早些阶段一些相对来说比较好突破的技术已经实现了一个突破，现在留下来的一些相对来说比较难的。就像考试一样，我们先把自己会的题都做了之后，剩下来的一些是属于需要更多的时间去突破的。这个周期可能会非常长，可能要20年甚至30年的一个周期去进行突破。此外就是我们说的技术创新，其实技术创新的重要的基础，就是通信网络的升级和迁移。简单的去理解，比如说4G到5G、5G到6G，其实就是升级和迁移。我们可以看到网络的这种升级，它会催生一些新的各个行业，就比如说你看我们做了4G到5G的迁移之后，后面我们出现了反映更快的这种电子产品，可能之前大家看一看图片、看一看信息，现在可以看视频可以一直刷，速度非常快，然后甚至后面又出现了chatGPT，可以直接跟人工智能去进行对话。我们看到最近微软也推出了相关应用，可以让它来做PPT写word。这都是需要通信网络的一个支持，通信网络算是一个基础。所以整个这种通信网络升级迁移，最后落地之后，他催生下来这种需求会落到芯片上，因为这都需要这种电子信号的控制去实现。所以这个也是一个新的技术周期，我们看到高层会议之后，市场的关注点也有一部分到了6G上。所以整体市场的关注度也是整个筹码的一个集中度，这个筹码集中度是如何去计算，一方面我们可以看公募基金披露的它的持仓，在芯片板块的持仓它处于历史的一个低位。另一方面，可以看每天的成交额，可以看到芯片板块的成交额占整个大盘的这种成交额，它可能也是处于一个较低的位置。所以这就表明他的一个市场热点、关注度其实也是不高，其实也有一些投资者会在这个时间点去选择左侧的去关注这个板块。但是也有投资者说芯片的需求什么时候能起来，其实我们可以辅助一些这种产业的一些预测。比如说有咨询机构预测的手机、消费电子可能今年的增速大概是在1%左右，明年可能到5%左右，这样一个消费电子的增速，是可以作为一个借鉴的。另一方面国内的复苏情况，它是一个整体的复苏，随着大家的这种消费能力的复苏，收入提升了，未来的消费也会恢复，这种提升最后也会催生整个电子产品需求的回暖。所以整体来看其实现在是静待它从景气的底部走上来的这样的一个阶段。可以关注芯片ETF(512760)。五、量化投资介绍主持人：好的，朱老师在前面跟我们大家分享了她自己的很多对一些行业的观点，比如说提到一些医药、新能源、芯片，也是给大家具体分析了各个板块目前的情况和投资价值。除了这些可能有机会的板块分析之外，近几年有一些名词也是引起了大家的一个关注，就比如说量化投资，量化投资近几年来也是比较火。朱老师能不能给我们解释一下什么是量化投资、量化增强，能给我们解释一下吗？朱碧莹：因为我之前也是做过量化投资相关的研究工作，其实简单地说，量化和我们传统的这种选股方式最大的不同是，量化是高度的依赖数据，它依赖的是一个大量的数据，核心的逻辑是历史可以重演。所以量化它的一个优势就是说它的模型是可复制的、可迁移的。如果说我去从传统的方式去判断一家企业好不好，我要深入到这个企业去看他的管理层、去看他所在的行业未来有没有发展，要去看整个的宏观经济现在处于一个什么样的阶段。量化更多的关注点是在这个上市公司近期的一个涨跌幅的变化，它季度披露的财务数据的变化，未来增速的变化，这些指标去判断它，两种判断方式，其实是有较大的不同，但又有一些本质上的相同。量化本身它也是想找到一些被低估的，但是它是有成长、有盈利的好企业。调研的方式可能就需要更多的时间精力和这种专业知识的一个积累，因为不同的行业需要不同的专业知识，但是量化的好处就是我在用相同的数据去对它进行一个比较。比如说A公司它的净利润是5%，B公司10%，这种B公司的净利润就要比A公司要好。我们再去找净利润对他过去的这种涨幅它能解释多少，比如说是不是存在说净利润高的它的过去涨幅就高，在去寻找这种规律去进行一个选股，也就是说它结合的是数据加历史规律。这也就可以使得这套模型可以同时对市场的几千只股票进行一个判断，但是通过线下调研、行业分析的方式，可能一个从业了十年左右的资深的研究员，可能也只能覆盖到几个行业这样的一个程度。所以他们是有一些非常大的不同的。但是我们也看到其实量化模型在A股市场的表现，其实一些基金的表现也是非常亮眼的。所以说我们现在市场上推出了新型的量化，除了这种传统的量化基金以外，还推出了量化型的ETF。为什么要推出这样的一个产品？首先我们知道ETF它本身最主要的特征就是它的交易属性。比如债券类的，还有商品类的，它是可以做到一个T+0，也说我赎回之后的资金马上可以再用来购买其他的ETF。所以这种ETF的交易属性是为广大投资者非常喜爱的。把量化基金、ETF这种交易属性相结合，我们也会开玩笑说相当于做了一个pro max，像手机升级一样。我们不再说单纯的只去跟踪指数去获取指数的收益，我们想在指数以外力求去获得一些超额的收益，在这种基础上我们再去结合它的这种交易属性，所以推出了一个功能更多的这样的一个增强型ETF。投资者其实对于这种增强型的ETF的反应也是比较好的，比如我们的中证1000增强ETF发行的时候也是受到了大家的欢迎。市场投资者其实更多的关注到增强型的ETF，他的名字里面会有增强，这个增强是说我们在跟踪指数的基础上，力求能通过这种量化模型、量化策略去实现一个超额的收益。我们也去看了市场上的这种增强型的基金，其实长期来看它的胜率都是比较高的。这种胜率指的是说，比如说每年会有80%左右的基金确实战胜了他跟踪的指数，所以说确实还是有风险是不战胜的，但是大部分都能战胜，这也是过去历史上的基金的业绩表现。所以说这个产品作为一个创新型的产品，而且其实在海外它的规模是比较大的。所以我们觉得是未来会慢慢地获得投资者的认可。主持人：好的，谢谢朱老师。朱老师也是从她专业的角度去讲了量化投资是什么。刚才朱老师也提到海外其实也是比较成熟，我们其实也是在逐步推进的一个过程。我们这次直播就到此结束，谢谢大家。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-03-24

经济学家李佐军展望2023年经济，这些产业与区域机遇值得关注

，高于荣枯线，CPI预计增长2.5％，PPI预计增长2％左右，新增贷款预计增长24万亿左右，M2增长11.5％左右。　　同时，李佐军也对2030年前经济情况进行了预测和展望。预计未来几年将出现以下趋势：　　1.经济增长逐步走向中低速阶段（2022-2030年）。2022年后经济将明显回落到一个中低速增长平台上震荡前行；未来七八年经济增速高一点还是低一点主要取决于:改革开放、技术进步、中美关系等。　　2.产业结构不断优化且两头承压。产业结构不断优化。第三产业、高新技术产业、绿色产业、现代农业的比重不断上升；产业“两头承压”。一方面，低端产业向东南亚等地区转移。原因有三:第一、东南亚劳动力成本更低:4000/1500-2000元；第二、土地、税收、国际贸易等更优惠政策吸引:第三、国际关系更方便进出口。另一方面，高端产业受到美国的打压。　　3.区域结构两端分化。一方面，沿海城市群继续较快发展。中央明确重点发展城市群政策，人才、资金、技术、数据等要素向这些地区进一步聚集。另一方面，中西部和东北等部分相对落后地区的人口、产业和生产要素继续外流。　　讲座中，李佐军对“两会”后值得发展的新机遇进行了预测。在产业发展方面的新机遇有:数智产业、绿色低碳产业、健康经济、养老和妇幼消费品产业、文旅农康融合产业、供应链经济和储备经济、社会企业发展等领域。　　在区域发展方面的新机遇有:粤港澳大湾区和海南自贸港、长三角一体化、京津冀和雄安新区、长江中游城市群、成渝经济带、山东半岛城市群、西咸一体化等区域。　　最后，李佐军还给出了一些投资建议:对自身与家庭的教育、健康投资永不过时；股票逆势而动；大宗商品是近期热点；黄金、理财可以尝试；外汇适当拥有；房产看位置；债券国债优先；其他方面最好进行专业操作。

金融界2023-03-24

邦达亚洲：风险转暖打压避险买需黄金退守1940

月零售物价指数年率、英国2月未季调输入PPI年率和英国3月CBI工业订单差值。此外，次日凌晨美联储将公布利率决议和经济预期摘要，需要重点关注。　　黄金/美元　　黄金昨日大幅下挫，险守1940关口，现汇价交投于1941附近。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外，市场的避险情绪在银行业危机担忧消退的打压下降温也是施压避险黄金回落的重要因素。此外，在美联储即将公布利率决议前，投资者保持警惕也对黄金构成了一定的打压。今日关注1950附近的压力情况，下方支撑在1930附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于0.6690附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，美债收益率攀升和美联储本周或将再次加息的预期也对汇价构成了一定的打压。此外，时段内澳洲联储公布的会议记录显示，澳洲联储4月会议或将暂停加息也对汇价构成了一定的打压。今日关注0.6800附近的压力情况，下方支撑在0.6600附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.3700附近。除空头回补对汇价构成了一定的支撑外，在美联储本周即将公布利率决议前，投资者保持警惕也对汇价构成了一定的支撑。此外，美债收益率攀升也对汇价构成了一定的支撑。不过，美元指数持续回调和原油价格持续反弹限制了汇价的反弹的空间。今日关注1.3800附近的压力情况，下方支撑在1.3600附近。

金融界2023-03-22

邦达亚洲：英国央行加息预期降温英镑回落收跌

月零售物价指数年率、英国2月未季调输入PPI年率和英国3月CBI工业订单差值。此外，次日凌晨美联储将公布利率决议和经济预期摘要，需要重点关注。　　美元指数　　美元指数昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于103.20附近。除银行业危机的担忧缓解降温市场的避险情绪对避险美元构成了一定的打压外，投资者对美联储暂停加息的预期也对汇价构成了一定的打压。不过，在美联储决议即将公布前投资者保持警惕限制了汇价的下跌空间。今日关注103.70附近的压力情况，下方支撑在102.70附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于1.0770附近。除美元指数在美联储暂停加息的预期和市场的避险情绪降温打压下走软对欧元构成了有力的支撑外，欧洲央行日前如期加息50个基点和欧洲央行官员日前发表的鹰派言论影响发酵也持续对汇价构成支撑。今日关注1.0850附近的压力情况，下方支撑在1.0700附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2210附近。除获利回吐对汇价构成了一定的打压外，投资者对英国央行本周小幅加息甚至暂停加息的预期也是施压英镑回落的重要因素。不过，美元指数在多重利空因素的联合打压下走软限制了汇价的回调空间。今日关注1.2300附近的压力情况，下方支撑在1.2100附近。

金融界2023-03-22

邦达亚洲: 风险转暖打压避险买需黄金退守1940

月零售物价指数年率、英国2月未季调输入PPI年率和英国3月CBI工业订单差值。此外，次日凌晨美联储将公布利率决议和经济预期摘要，需要重点关注。俄罗斯副总理诺瓦克表示，考虑到当前的市场形势，俄罗斯决定在今年7月前将石油产量维持在一个较低的水平。俄罗斯上个月承诺在3月份将其原油产量减少50万桶/日，以应对西方的能源制裁。诺瓦克在一份声明中表示，目前已接近完成计划减产，并将在几天内实现目标产量水平，但未提供任何进一步细节。该消息一度推高了国际原油价格。诺瓦克表示，他的国家不会接受任何外部限制，西方针对俄罗斯原油和石油产品的价格上限会造成“对全世界能源安全的重大风险”。俄罗斯承诺的减产数量相当于其1月份原油和凝析油总产量的5%左右，这是减产的基准。根据外媒基于行业数据的计算，该国的生产商在今年第一个月的日产量约为1086万桶。俄罗斯的石油产量数据从去年开始就一直处于保密状态，市场只能偶尔一窥其实际产量水平。澳洲联储周二公布的3月会议纪要显示，鉴于利率调整已经受到限制，且经济前景不确定，澳洲联储下月将考虑暂停其政策收紧周期。3月7日的会议纪要显示，两周前，澳洲联储连续第10次加息，将现金利率提高到3.6%，因为它认为通胀仍然“过高”，劳动力市场“非常紧张”。即便如此，委员会还是在会议中讨论了暂停加息的问题。会议纪要显示：“委员们同意在下次会议上重新考虑暂停加息的理由，他们认识到暂停加息将有更多时间重新评估经济前景。在什么时候暂停加息合适，将由数据和澳洲联储对前景的评估决定。”尽管由于近期银行业的压力已经搅乱了全球金融市场，这份会议纪要已经过时，但会议纪要显示，澳大利亚政策制定者已经开始关注从家庭消费前景到信贷增长等经济不确定性。会议纪要显示：“委员们注意到，货币政策处于限制性区域，经济前景不确定。消费前景仍是一个主要的不确定性来源。”他们还讨论了一些家庭正在经历的“重大财务压力”。

邦达亚洲2023-03-22

邦达亚洲: 英国央行加息预期降温英镑回落收跌

月零售物价指数年率、英国2月未季调输入PPI年率和英国3月CBI工业订单差值。此外，次日凌晨美联储将公布利率决议和经济预期摘要，需要重点关注。另外，美国2月成屋销售创下六个月来最大升幅，因购房者抓住抵押贷款利率小幅下降和房价回落的机会。周二公布的数据显示，美国2月成屋销售总数年化为458万户，较1月份跃升14.5%；美国2月成屋销售价格中位数同比下降0.2%，至36.3万美元/套，为2012年以来首次下跌。全美房地产经纪人协会(NAR)首席经济学家Lawrence Yun表示，购房者意识到抵押贷款利率的变化，正在利用利率下降的机会。此外，他们看到，在房价下跌和当地经济增加就业岗位的地区，销售增长更为强劲。自去年夏天以来，抵押贷款利率上升一直在给房价降温，131个月(近11年)以来，房价首次出现同比下降。成屋销售价格中位数的下降可能表明，市场上更加实惠的房屋正在被出售。尽管欧洲央行上周坚持按照原定计划大幅加息，但鉴于银行业动荡，决策者对未来是否要继续多次大幅加息没那么确定了。欧洲央行管理委员会成员、奥地利央行行长Robert Holzmann本月初表示，他倾向于在3月、5月、6月和7月各加息50个基点，理由是通胀回落需要很长时间。Holzmann在接受采访时称，近期的银行业动荡将导致金融体系流动性下降，这可能会给通胀带来下行压力，这可能意味着利率不必再进一步上升，或者可以更缓慢地提高。当被问及是否仍然坚持自己早些时候的观点，即欧洲央行在上周加息50个基点后，仍应连续三次大幅加息，Holzmann表示：“我不排除加息的可能性，但我也不会说一定会加息。”

邦达亚洲2023-03-22

easyMarkets易信：2023年3月22日美联储决议公布之际，美元面临方向性选择

2月CPI年率 4)英国2月未季调输入PPI年率 5)英国2月零售物价指数年率 6)英国3月CBI工业订单差值 7)美国截至3月17日当周EIA原油库存变动当天需要关注的大事：欧洲央行行长拉加德发表讲话，欧洲央行首席经济学家连恩发表讲话，美国财长耶伦与美国国务卿布林肯出席参议院小组委员会听证会风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2023-03-22

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