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兴业投资：库存下降VS政策收紧，油价涨势受限

月财新/标普全球服务业采购经理人指数(PMI)进一步收缩至48.4，前值为49.3，表明中国10月份服务业活动持续放缓。该调查数据表明，正在进行的阻止新冠病毒传播的努力扰乱了企业运营，拖累了需求。财新集团高级经济学家王哲表示：“面对许多地区的零星疫情，新冠肺炎预防和遏制措施收紧，服务业活动连续第二个月处于收缩区间。” 美元指数美元指数周三前半日持续在111.00关口上方震荡，等待美联储的货币政策会议结果。美国市场午盘，美联储宣布加息75个基点但暗示可能放缓收紧政策步伐，美元指数一度受挫大幅下滑至110.426低点，但随后鲍威尔主席的讲话破坏了此前声明引发的市场乐观情绪，美元指数因此反转上扬，触及112.032逾一周新高。自动数据处理公司(ADP)周三发布的数据显示，10月份美国私营部门就业人数增加23.9万，好于市场预期的19.3万，9月份数据由20.8万下修为19.2万。美国10月份民间就业岗位的增长超过预期，为劳动力市场具有韧性提供了更多证据。ADP首席经济学家Nela Richardson评论称，鉴于经济复苏的成熟程度，这是一个非常强劲的就业数据，但同时招聘活动并不广泛。对利率敏感的商品生产商正在缩减开支，换工作的人的工资增长也较小。虽然我们看到了美联储驱动的需求破坏的早期迹象，但它只影响到劳动力市场的某些领域。美联储周三在11月货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点至3.75% - 4%。同时发布的政策声明指出，在决定加息步伐时，将考虑货币政策紧缩的累积效应、政策滞后以及经济和金融发展；美联储预计，持续的加息将是适当的，以达到足够严格的政策立场，随着时间的推移，将通胀率恢复到2%；通胀仍高企；就业增长一直很强劲，失业率一直很低；最近的指标显示，支出和生产都出现了温和增长；乌克兰战争给通胀带来了额外的上行压力，拖累了全球经济活动；准备适当调整政策；联邦公开市场委员会高度关注通胀风险。美联储主席鲍威尔在随后新闻发布会上表示，不希望在加息步伐上造成困惑：即使决策者确实在未来放缓加息步伐，但仍不确定需要将利率提高到多高才能缓解通胀，他们决心“坚持到底，直到工作完成”。无论美联储行动速度多快，“还需要做一些工作”，才能使联邦基金目标利率能达到“足够限制性”水平，以减缓通胀。最终目的地“非常不确定......我们未来会找到。”有关何时放慢加息步伐的问题，远不如限制性货币政策究竟是多高，要保持多长时间这个问题重要。现在讨论美联储何时可能暂停加息“为时过早” 技术分析美国原油日图：保利加通道扩散，油价紧随上轨发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道扩散，油价在中轨上方发展，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20均线持平；随机指标走高。综述：预计日内油价将在87.75-91.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注10月27日高点89.80，突破后将上探11月2日高点90.30，然后是10月10日低点90.55和10月11日高点91.30，以及10月9日低点92.40和10月7日高点93.25；而下方支持留意11月3日低点88.90，跌破后将下探10月31日高点88.50，然后是11月2日低点87.75和10月28日低点87.10，以及10月18日高点86.50和11月1日低点85.90。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走高。 4小时图：保利加通道收敛，油价在中轨附近发展，14和20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价升穿中轨，14和20均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在94.00-97.25区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注11月2日高点96.45，突破将上探10月28日高点96.90，然后是9月27日高点97.25和8月30日低点97.50，以及8月26日低点98.10和10月10日高点98.65；而下方支持留意11月3日低点95.20，跌破将下探10月20日高点94.75，然后是11月2日低点94.00和10月17日高点93.20，以及10月18日高点92.60和11月1日低点92.30。周四关注：美国10月挑战者企业裁员美国9月贸易帐美国每周申请失业金人数美国10月Markit服务业PMI终值美国9月工厂订单美国10月ISM非制造业PMI 2022-11-03

兴业投资2022-11-03

ACY证券：美联储决议动力不足，黄金空头今晚紧盯英国央行

22:00 美国10月ISM非制造业PMI 联系我们电话：167 4049 5509（中国） 1300 729 171（澳大利亚） QQ： 8008 83691 微信：acyau2011 官网：https://www.acy-zh.com 邮箱：support.cn@acy.com 免责声明：本文所提供的信息仅为一般建议，并未考虑到投资者的个人目标、财务状况或投资需求。外汇和衍生品交易风险较高。在您决定进行外汇交易投资之前，我们建议您考虑您的投资目标、风险承受能力以及交易经验。有任何疑问，请您咨询独立专业的财务或税务的意见。ACY Securities Pty Ltd（AFSL 403863）受澳大利亚证券投资委员会授权和监管。 2022-11-03

ACY证券2022-11-03

瑞根富投：FED如期加息75点，黄金较日高跌逾2%

① 09:45 中国10月财新服务业PMI ② 15:30 瑞士10月CPI月率 ③ 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ④ 17:30 英国10月服务业PMI ⑤ 18:00 欧元区9月失业率 ⑥ 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 ⑦ 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 ⑧ 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 ⑨ 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 ⑩ 20:30 美国9月贸易帐 ? 21:45 美国10月Markit服务业PMI终值 ? 22:00 美国10月ISM非制造业PMI ? 22:00 美国9月工厂订单月率 ? 22:30 美国至10月28日当周EIA天然气库存 D1周期显示，价格冲高回落。建议投资者可考虑1655附近做空，止损1664附近，止盈1637附近。 H4周期显示，价格反弹上行。建议投资者可考虑88.50附近做多，止损87.00附近，止盈90.40附近。 D1周期显示，价格继续下跌。建议投资者可考虑0.9860附近做空，止损0.9920附近，止盈0.9780附近。 D1周期显示，价格冲高回落。建议投资者可考虑11740附近做空，止损11850附近，止盈11560附近。 D1周期显示，价格高位下跌。建议投资者可考虑13250附近做空，止损13400附近，止盈13020附近。 D1周期显示，价格大幅度下跌。建议投资者可考虑11000附近做空，止损11130附近，止盈10750附近。 D1周期显示，价格在低位弱势调整。建议投资者可考虑20500附近考虑做空，止损21500附近，止盈19000附近。关于我们瑞根富投是全球领先的一站式交易平台，持有国际顶级的FSA和ASIC双重监管资质，提供股票、货币对、贵金属、能源、期货、指数等70+交易产品，致力于为广大客户提供极致的交易体验。 2022-11-03

瑞根富投2022-11-03

宏观金融：收敛之路开启，国内股指补涨

自身的核心通胀降温还需更多信号。中国的PMI在10月份回落明显，尤其服务业PMI回落幅度更大，疫情的影响再度显现，这显著地影响到了中国的增长因子修复的延续性，利好债市的反弹、商品黑色板块的承压、成长股的占优，也使得市场对于疫情政策的相关信息较为敏感。　　　　　　金融量化CTA：期指持仓量大幅反弹股债短周期轮动显现　　近期股债横截面CTA策略净值走势先抑后扬，本周上行0.12％，主要盈亏均来源于股指大幅的波动，同时股债轮动以及结构切换也较为频繁，这在短周期与持仓量模型上体现较为明显。从短周期模型来看，上周北向资金流出显然对于价值板块影响更大，但是本周初价值有所反弹。10月中旬以来IC和IM为代表的的成长风格有逐渐上行的趋势，与价值差异缩小，整体分布偏向均衡。期债短周期信号基本位于中性区间，受制于估值指标影响低于期指，但是在过去一周资金面改善情况下也小幅上升，本周流动性边际递减，信号强度回调。　　持仓量方面，信号已经开始向股债轮动方向转换，期指持续低位运行，并一度达到历史低点，目前IM和IC开始大幅反弹，而期债自10月下旬持续高位运行开始回落。长周期信号方面，期指10月中旬以来缓慢下行，下旬消费零售数据发布后继续下挫，月底PMI低于预期仍然利空长周期信号。期债长周期则震荡上行，与期指差异逐步缩小，从最新数据看已经基本持平。另外，我们观察到随着社融信贷和通胀数据的发布，长周期信号在IM和IC的差异逐步扩大，这可能是由于目前信贷改善主要依赖于企业中长贷，大部分改善收益于基建项目的提振，主导了IM的相对走强。　　整体来看，长周期与短周期信号方面当前有一定分歧，综合信号受持仓量影响较大，目前指向成长板块较强，看空期债。　　从高频宏观基本面因子评分来看，期指方面，通胀指标5分，流动性指标2分，估值指标2分，市场情绪指标6分。期债方面，通胀指标6分，流动性指标8分，市场情绪指标9分。期限结构方面，四大期指当季合约年化贴水率持续收敛后出现升水的现象。　　估值指标来看，当前沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年90％的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年95％的分位点，股票相对于债券仍然具有一定性价比。　　　　

金融界2022-11-03

easyMarkets易信：美联储会后声明引起市场动荡，但美元指数不一定能高位持续上涨

① 09:45 中国10月财新服务业PMI ② 15:30 瑞士10月CPI月率 ③ 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 ④ 17:30 英国10月服务业PMI ⑤ 18:00 欧元区9月失业率 ⑥ 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 ⑦ 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 ⑧ 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 ⑨ 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 ⑩ 20:30 美国9月贸易帐 ? 21:45 美国10月Markit服务业PMI终值 ? 22:00 美国10月ISM非制造业PMI ? 22:00 美国9月工厂订单月率 ? 22:30 美国至10月28日当周EIA天然气库存风险警示：远期汇率协议、期权和差价合约（OTC 场外交易）属于杠杆产品，存在较高的风险，可能会导致亏损您投入的本金，未必适合每个人。请确认您完全了解这些产品交易涉及的风险，不要投入超出您亏损承受能力的资金。本集团公司已通过旗下子公司获得塞浦路斯证券和交易委员会（已通过欧盟金融工具市场法规MiFID的认证）的执照（Easy Forex Trading Ltd- CySEC 执照号为079/07）以及澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）的执照（easyMarkets Pty Ltd - AFS 执照号为246566）。免费电话： 4001203050 企业qq：800128208 微信：easyMarketsCS 官网：https://chn.easymarkets.com/syc/zh-hans/ 或扫描后为您服务 2022-11-03

易信easyMarkets2022-11-03

黄金技术面“死亡交叉”近在眼前！分析师：金价料再大跌逾20美元

来看，美国ISM服务业采购经理人指数(PMI)和非农就业数据对近期走势至关重要。黄金技术分析 Panchal表示，从黄金小时图来看，金价迅速从周高点回落，MACD指标发出看空信号，此外，随着100周期均线将下穿50周期均线，技术面“死亡交叉”即将形成。受上述负面因素影响，黄金价格将跌向周低点1630美元/盎司，然后再瞄准1617美元美元/盎司附近的上月低点。一旦金价跌破1617美元/盎司并保持疲软走势，那么9月触及的年内低点(1614美元/盎司附近)和1600美元/盎司关口可能会吸引黄金空头。 (现货黄金小时图来源；FXStreet) 另一方面，Panchal补充道，除非金价突破1647美元/盎司附近的均线阻力，否则反弹走势仍可能是暂时性的。若突破上述阻力，那么黄金多头将瞄准1657美元/盎司和1670美元/盎司。就短期趋势而言，Panchal预计，金价将进一步下跌。香港时间09:24，现货黄金报1638.35美元/盎司。

tqttier2022-11-03

FX168早自习：美联储再次加息75个基点俄罗斯发布阻止核战争的声明

点： 09:45 中国10月财新服务业PMI 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 17:30 英国10月服务业PMI 18:00 欧元区9月失业率 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 20:30 美国9月贸易帐 21:45 美国10月Markit服务业PMI终值 22:00 美国10月ISM非制造业PMI 22:00 美国9月工厂订单月率更多重要事件请点击此处校对：TIER

Cherry2022-11-03

【黄金收盘】太意外！鲍威尔释放两大鹰派讯号金融市场瞬间暴动、黄金上演倒V反转

关注 09:45 中国10月财新服务业PMI 16:05 欧洲央行行长拉加德发表讲话 17:30 英国10月服务业PMI 18:00 欧元区9月失业率 19:30 美国10月挑战者企业裁员人数 20:00 英国央行公布利率决议和会议纪要 20:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会 20:30 美国至10月29日当周初请失业金人数 20:30 美国9月贸易帐 21:45 美国10月Markit服务业PMI终值 22:00 美国10月ISM非制造业PMI 22:00 美国9月工厂订单月率

夏洛特2022-11-03

国军策略：11月金股组合

期，需求端开始恢复。22M9 制造业 PMI 指数为 50.1％/+0.7pct.，重新升至扩张区间。9 月企业中长期贷款为 13,488 亿/+94.1％；1-9 月企业中长期贷款累计 86,500 亿/+3.8％，信贷情况转好有望带动行业资本开支上行。1-8 月制造业固定资产投资累计完成额同比增长 10.0％，通用自动化复苏趋势明显。伴随开工率回升，叠加刀具行业龙头产能扩张+国产替代加速，刀具行业景气度有望恢复。推荐华锐精密、欧科亿、国茂股份等，受益标的中钨高新、怡合达等。　　工程机械：出口替代韧性依旧+电动化增效大势+去年下半年挖机销量低基数，下半年挖机销量有望维持正增长。推荐具备全球竞争力+电动化进展顺利的主机厂三一重工/徐工机械、海外大客户放量的零部件企业恒立液压、高空作业平台持续增长的国内巨头浙江鼎力，受益标的安徽合力（原材料价格下降+汇兑收入带来利润增长、新能源叉车）。　　核电设备：政策趋向明显，核电项目规划提速。核电项目落地加速，政策趋向明显。2022 年核电新增项目 5 个，总计 10 台核电新机组获核准，为 2008 年以来新高。乏燃料后处理进口替代迫在眉睫，下游需求旺盛。受益标的：应流股份、景业智能等。　　五洲新春：国产化与出海逻辑兼具，滚子是风电中为数不多的量增利稳环节。风机大型化驱动变桨轴承中钢球改滚子，滚子用量提升，而国内可量产高精度风电滚子的厂商少，格局好，毛利率维持在30％+。平价压力下外资轴承厂向国内专业滚子厂采购滚子大势所趋。欧洲原材料和能源涨价下，国产滚子性价比优势愈发显著，出海市场潜力大。公司约50％滚子订单来自海外品牌，并送样西班牙Laulagun、蒂森PSL等，有望充分受益于欧洲风电加速。　　滚子入选国家级单项冠军产品，体现强大技术实力。据浙江省经信厅公告，公司风电滚子产品入选第七批国家级制造业单项冠军产品，浙江省内仅10个产品入选。9月末，公司“高可靠性轮毂轴承制造关键技术及产业应用项目”获得2022年“机械工业科学技术奖”科学进步类三等奖。公司成功入选/获奖体现了其强大的技术实力，未来有望凭借对轴承磨前技术工艺的深度理解推出更多优质产品。　　汽车零部件新产品落地，受益于全球新能源车扩产。套圈业务已成功开发不二越、慈兴等。同斯凯孚达成战略合作，定点配套北美特斯拉驱动电机轴承套圈，特斯拉预计其未来五年交付量CAGR超50％，我们判断该项目价值量在亿元级别且增速较快；成品轴承成功切入丰田、宝马、上汽供应链。汽车零部件新产品驱动电机主轴订单落地。单车价值量300-400元，有望切入比亚迪供应链并于23年放量。　　06 　　计算机：朱丽江　　进入 10 月份以后，信创有一波比较明显的上涨，主要是两个事情的催化，一个是美国的芯片出口管制新规，但这个其实强化了未来中美科技脱钩的预期。另外一个是近期有关部门也出台了一些政策，要求今年 11 月份所有的央企上报自己未来 5 年的信创规划，所以在这个预期下，整个信创板块有一波比较强的表现。　　从选股选股逻辑上看，我们重点关注三条逻辑线。第一个是从芯片出口管制新规去看，它会影响未来信创 CPU 格局的预期。我们认为华为的鲲鹏产业链是有机会最先解决流片问题的，所以会再次获得市场的先发优势，因此鲲鹏产业链未来的成长逻辑会更顺畅。另外一个是软件股，它本身几乎不会受到美国制裁的实质性影响，所以它的安全性会更好，弹性也会更大。最后是根据国内政策，未来几年央企的综合办公系统、经营管理系统包括安全设备未来体验的替换是优先度最高、确定性最强的，所以我们认为相关厂商业绩释放会更快。　　结合这样的选股逻辑，我们最近一直在重点推荐的是太极股份、金山办公、海量数据、中国软件、东方通、格尔软件。我重点讲一下格尔软件的逻辑。格尔软件的话是整个上海信创的一个总集成商，今年信创业务发展非常快，前三季度的收入增速在61.8％，在计算机行业里面处于领先水平。这个验证今年整体信创的高景气和公司的领军地位。我们也都知道未来几年上海会是一直去重点推信创的地方，所以我们认为公司未来的业务景气度可以得到长期保障，今年公司的新签订单的同比增速也达到 50％，所以为明年的业绩高增奠定了一个较好基础。　　另外，信创除了激发对于标准的基础软硬件以及集成的需求以外，它也会催化密码系统的需求。以上海市为例，从上海市的医疗机构对线上的规划来看，不管这些业务系统是不是要做线上改造，都需要完成业务系统验收前的密码应用测评工作以及上线运行后每年的密码应用安全性评估，所以也会对密码系统的需求带来明显增量。所以我们认为公司传统的密码业务未来也会进入到一个高峰期。同时公司又进入到一个费用的控制周期，因为之前由于看到一个信号的机遇，公司在 2021 年招了大量的人员，导致费用率有一个比较大的提升。今年整体管控人员全年的增速在 5％以内，所以到明年我们认为公司利润会进入到一个快速释放的阶段。我们预计明年公司的净利润是在1.6 个亿，对应的估值是24倍PE 。　　07 　　石化：孙羲昱　　我们认为二十大之后能源安全是资本市场关注的重要主线。我们认为这条主线石化方面可以分为三方面：第一部分是油气资源公司。2021年原油对外依存度72％，依然处于较高水平。天然气对外依存度大约在45％左右。为应对这种形式，国内的七年行动计划增储上产方向还是会继续。一方面保证国内油服公司的工作量，同时油公司方面，比如中海油产量保持年均6-7％的增长。由于海上油田都是大储量，产量也较高，因此平均成本也较低。储量替代率和成本方面我们看到都处于领先序列。　　第二部分是给油气公司做相关配套的油气服务开采公司。跟历史相比，整个油气服务行业，长期 CAPEX 意愿有很大变化。随着整体碳中和的推进，海外油公司的长期投资意愿下降，要回到2014年资本开支水平有难度，但依然存在结构性的机会。主要体现为，第一个海上相关的油田开采项目，2022年海外的海上油气钻井使用率和日费率持续提升。Transocean预计如果海上钻井利用率到达80-85％区间，则日费率会出现快速上升。预计未来2-3年海上钻井景气仍将继续上升。同时2014年以来海上的钻井平台供给过剩，但2014年以来大量钻井平台淘汰，2022年Q3开始部分型号的钻井船将迎来供不应求。相关服务价格逐渐上升。2022年海外属于量价齐升，当然因为合同签订的滞后性，2022年签订的合同，2023年以后企业才去执行。其次页岩油中优质、成本偏低的区块。最后就是中东区域的国家石油公司仍有投资意愿。同时我们看到2020年美国把中海油列入与军事活动可能有联系的企业名单，进行制裁。包括限制美国的油服企业给公司提供技术等。这也将长期促进我国油气服务行业的进口替代。且7年行动计划保证国内油服行业的工作量。近期油服行业在中东区域斩获新订单，体现了行业景气中东区域的持续复苏。近年来国内加强了与海外合作，尤其是中东国家。最近国家能源部也发布相关文章， 10月20日，我国能源局局长章建华和沙特的能源大臣举行了视频会议，双方共同表示要加强两国在能源领域的合作。现在国际形势比较复杂，但石油还是要长期可靠供应，这市场整体稳定比较重要。沙特也主动表示说，将继续作为中国在原油领域最可靠的合作伙伴和供应方，也愿意利用自身衔接三大洲的区位优势为中国制造商建设区域中心。　　08 　　煤炭：翟堃　　煤炭股业绩弹性再度打开。11月长协价格或将迎来年内首次上调，幅度约9元/吨。秦皇岛下水煤长协价2022年5月-10月始终维持719元/吨，本次为年内首次上涨，定价机制中的计算指数NCEI和CCTD年初至今也一直稳定，10月底首次上涨超20元/吨，释放积极信号，政策对煤价容忍度在提高。当前，煤炭长协较现货折价超50％，高现货价对长协将起到明显支撑，且秦皇岛下水煤长协价上限为770元/吨，仍有进一步上涨空间，下水长协煤占比高的公司将受益。　　前期调整因素均已到位。天然气价格深度调整后，冬天旺季仍将催化价格上涨；板块三季度多数公司环比下滑兑现，Q3业绩年化约6倍PE、12％股息率，依然大幅低估，且预计Q4利润将环比提升、同比增速扩大；市场其他板块反弹后，资金仍将向煤炭回流。　　潞安环能。1）煤价新高，Q4业绩可期。喷吹煤龙头，公司喷吹煤销售市场化调价，不受政策限价影响，10月以来，公司对标煤价山西长治喷吹煤上涨至2060元/吨，较Q3均价提高418元/吨，创近年来新高，Q4业绩可期。2）成本管控优秀，降本增效拉动业绩。公司今年以来吨煤成本逐级下降，测算Q1吨煤成本535元/吨，Q2-3平均吨煤成本仅为335元/吨，预计Q3较Q2吨煤成本低30％左右。成本下降一方面由于Q1进行生产部署，投入和成本结算更高，另一方面由于公司加强成本管控。预计Q4和明年成本相对稳定可控。3）集团资产仍有注入空间，分红有待提升。潞安集团中除去股权尚未划转的代管的华阳集团的2000万吨矿外，还有2000万吨老潞安集团煤矿，有望注入到上市公司；公司近年来分红率稳定在30％左右，低于行业平均，截至2022Q3，公司报表货币资金331.5亿元，在手资金充足且未来无较大资本开支，分红率有望提升。　　09 　　医药：张拓　　当前阶段，我们最推荐迈瑞医疗。首先医疗设备是最近以来警惕度非常高的赛道，政策利好不断，包括医疗新基建以及贴息贷款都是支撑医疗设备公司未来两到三年业绩稳定增长的促进因素。具体来看，新建医院在 2020 -2022 年都是高峰，从竣工角度来看基本会延迟 1 到 2 年时间。这些医院竣工之后会带来大批量设备采购，能够带来医疗设备行业增速提升。其次我们认为如果说医疗基建是医疗设备的需求端，最近关注度比较高的贴息贷款相当于资金的供给端，增强了相关标的公司业绩的确定性。　　当前阶段，迈瑞医疗从今年到明后两年收入利润双 20 的增速非常稳健。现在也是医疗设备当中比较具有性价比的标的。预计明年也是 20 的增速，120 亿元的利润，如果给到 35 到 40 倍的估值，它的市值区间将达到 4200亿元到 4800 亿元。　　首先，迈瑞医疗三季度表现稳健。分地区来看，国内收入增速相对于上半年进一步提升。主要是由于新基建的拉动明显。根据公司的电话会议，我们发现它前三季度跟新基建相关的收入已经完成了 50 亿左右的收入水平，在手商机还有二百多亿。而新基建在未来两年还将处于高位运行状态。另一方面跟贴息贷款相关的迈瑞相关产品，也能达到二百亿左右，增加了未来两到三年收入的确定性。　　其次，国内三季度相比二季度疫情有一定缓解，对于它部分产线的增速有所提升。比如IVD试剂的消耗量进一步提升。海外综合来看也有非常稳健的增长，增速快的是北美与发展中国家。北美地区从疫情以来，公司进入到了比较多的IDN医联体地区。在这些医联体里，公司签了很多长期订单，并且体量会逐步增加，能够看到今年前三季对北美的增速表现亮眼。发展中国家方面，渗透率处于非常低的水平，并且对于性价比高的医疗设备的需求持续增加。迈瑞医疗能够适应发展中国家需求，因此海外同样可以保持稳健增长。　　最后分产线来看，监护线在国内依然受益，新基建三季度的增速也较快。体外诊断方面，我们发现公司的高端产品装机量正在不断提升，对于收入的贡献也是在不断提升的。医学影像方面如高端超声 R 系列，它的占比也在逐步提升，单个售价也会更高一些，所以对于收入增速的贡献也会更加明显。除了这三个常规业务，还有四大种子业务，包括微创外科、AED、骨科、动物医疗也有非常高的增速。从今年前三季度来看，国内国外都保持了较好的增长。在多平台多产线的带动下，我们认为像迈瑞医疗的未来成长空间非常广阔，因此我们维持增持评级。　　10 　　农业：沈嘉妍　　目前四季度整个种业的关注度在持续提升。用种业的一句话概括就是，拥抱振兴，享受景气。拥抱振兴我们分内力外力两个角度展开。从外力角度，我们目前能感受到百年未有之大变局，需要种业振兴。一方面我们国家目前高度重视粮食安全的问题，因为目前我国耕地还存在18 亿亩耕地量质不足，部分农产品高度依赖进口等问题。另外一方面，目前整个外部的不确定性在逐步加大，包括大国博弈，疫情扰动等等使粮食供给存在阶段性问题。粮食的保障需要藏粮于地、藏粮于技，需要种业挺身而出。　　从内力角度来看，我们也分了技术和政策两个维度，保障我们推动种业振兴。从政策角度看， 2021年是我们整个种业政策的元年，整个种子板块分了13 个转折点，从2000年市场化，到2012年成立这个种业局。第三次转折点就是2021 年以种业振兴方案为代表的一系列重磅政策，包括品种审定的新修订，种子法等等，使得传统种业格局能够高度改善。　　技术角度方面，以转基因为代表的生物育种技术目前已经到位的非常充分，包括去年 11 月份转基因的品种审定政策，今年 6 月份出台了这个转基因玉米，大豆的标准的执行。所以目前关于转基因政策，该出的政策都出来了，我们在等年底转基因的品种权能够去授予。这样的话我们最快在今年的四季度能够去生产销售转基因的种子，能够形成一定销售收入。　　从转基因的角度看，一方面它能够使整个行业蛋糕做大。因为转基因的能够使粮食单产产量提高 10％到15％。另外一个维度能够使人工成本大量下降。因为目前我国农产品种植人工成本占到 60％到70％的大头。所以形成转基因种子能够使种子提价，使得整个行业的天花板上移。另外一个维度，目前整个种业行业处于散乱小的行业现状，转基因的技术变革，在刚开始的这两年可以使得行业龙头能利用新技术提高市占率，反作用于整个行业格局改善。所以从政策端，技术端都有助于整个种业板块重塑格局。　　具体标的方面，我们主要推荐大北农，公司在转基因领域先发优势明显，覆盖大豆和玉米、国内和海外双线业务，拥有3个转基因玉米和1个转基因大豆生物安全证书，目前转基因品种审定及标准已经发布，2022年底转基因玉米种子有望实现商业化销售，公司依托性状优势有望充分受益，同时公司通过向市场推广授权和并购产业链优质公司，大种业战略布局逐步完善。　　估值角度来看，因为目前大北农的主业还是饲料和生猪业务。明年公司生猪出栏量在 600万到 700 万头，饲料每年保持着 8 到 10 亿元的利润。加上主业业务基本上有300 亿的市值。关于种业能够给公司带来多少增量，我们按照悲观和乐观的假设， 5 到 10 块钱的性状费用去测算，将带来的估值增量是在 158 到 529亿。从中枢角度来看，对于目前的市值能有一个50％的空间。　　感谢各位领导的参与，祝您生活愉快。

金融界2022-11-02

揭示美联储12月预期加息变局始末明天凌晨公布新一轮加息路径 — 2022.11.2

缓是非常的不利，这两份数据中虽然制造业PMI更加的抢眼，也表现出市场回稳的反弹，刺激了通胀的走强，甚至已经超过了50的枯荣线，但这并不是最重要的，更重要的反而是底下不起眼的九月职位空缺。关于就业的问题我们已经连续多天阐述过很多次了，美联储最大的目标就是通过降低就业来曲线实现通胀的下跌，所以才更加的关注用户的存款以及工资，毕竟两项都是促使用户改变生活习性降低物质需求的主要原因。但是从今天美国劳工部公布的“职位空缺和劳动力流动调查”中可以看到，职位的需求不但没有下跌。反而还增加了1,071万个岗位。从细节的数据可以发现，虽然总说九月份被辞退的用工很多，包括Meta和Microsoft都传出要裁员的信息，但实际上九月份的裁员人数并不多，甚至低于八月的水平，而整体离职的人数也在减少，而且离职大量的都是住宿和餐饮等服务人员，但却增加了一倍的职位空缺。而医疗保健和社会援助，运输、仓储和公用事业等都出现了大面积的用工需求，而这才是最让美联储头疼的地方，虽然是九月份已经过去的数据，但依然表现出就业市场的充沛这才是美联储最不想看到的，风险市场也因此应声下跌。而对于12月可能加息75的可能性大幅提升，因此明天凌晨的鲍威尔讲话仍是最大的博弈。

Phyrex2022-11-02

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