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美元指数上涨至102 油价跌2% 市场聚焦一重磅数据

能源机构(IEA)曾于上周发出警告，称OPEC+4月初意外宣布减产，将可能会加剧预期中的供应短缺，并可能破坏经济复甦。 IEA预计，市场将在今年下半年转为短缺；而随着减产由下月开始实施，预期市场将提前进入短缺状态，并于今年下半年出现更大的损失。问题似乎在于，在全球石油真正转向供应短缺之前，油价的走势或仍受到全球经济前景的制约。投资者需警惕的是，美国银行和摩根士丹利将于周二和周三分别公布财报，在美国银行危机爆发后，若美国银行财报意外不及预期，恐引发市场对经济前景的担忧。需求端方面，市场聚焦中国经济复苏情况，中国3月CPI同比增长0.7%，低于市场预期的1%，较上月增速回落0.3%个百分点；中国3月PPI同比降2.5%，录得连续六个月下降，这引发是对中国经济陷入通缩的担忧。周二（4月18日）将迎来中国一季度GDP、3月社会消费品零售总额等重要经济数据，料将影响油价走势。需留意的是，国际货币基金组织（IMF）预计，由于货币政策收紧，全球实际GDP增长率将在2023年和2024年分别为2.8%和3%，较2022年的3.4%大幅下降。另外，IMF预计中国2023年增长5.2%，加之中国为石油消费大国，因而在欧美经济普遍悲观预期下，全球第二大经济体经济成长显得尤为重要。鉴于中国经济总体处于复苏初期，投资者需更需关注美股在信贷收紧与美联储降息预期修正的双重压力引发的调整风险，一旦引发美股大幅下挫，届时料将对油价构成实质性打压。 WTI原油技术分析：短期存调整压力 WTI原油小时图：小时图显示，WTI原油受制于83.0美元水平，鉴于该水平为自2022年12月以来大型区间顶部，预计油价难以快速突破，投资者需警惕WTI原油在此产生回调并再度考验下方80美元关口支撑可能。整体而言，WTI原油处于反弹周期之中，若后市能有效企稳78.0美元上方，则中期升势有望延续，突破83.0美元则有望进一步打开上行空间并冲击90美元甚至100美元关口。来源：金色财经

金色财经2023-04-18

HYCM兴业投资原油日评：政策收紧忧虑重燃，美油周一下跌超2％

0.53％，收于102.095高点。在OPEC宣布削减原油产量后，国际油价触及今年以来高点后回撤了约3％。　　尽管全球经济前景因中国重新开放而变得光明，但市场对中国经济全面复苏的怀疑，也抑制了油价的全面反弹。中国是全球最大的石油消费国之一。中国最新的采购经理人指数（PMI）还不足以说服市场中国强劲复苏的预期。此外，中美之间迫在眉睫的地缘政治危机也对油价施加了下行压力。　　国际能源署（IEA）的最新月度石油市场报告的声明也对原油价格施加了下行压力。"OPEC+产油国宣布的减产有可能加剧今年下半年预期的原油供应短缺，并可能损害消费者和全球经济复苏。" 　　需求走弱打压油价，但跌幅料将有限。澳新银行称，上周强劲的就业和通胀数据扼杀了美联储将暂停加息周期的希望。随着美国国债收益率走高，美元走强，投资者的兴趣随后减弱。亚洲需求疲软进一步打击了市场人气。由于利润率大幅下降，该地区的炼油商正考虑减产。柴油和航空燃油的裂缝价差也大幅下降。不过，由于投资者仍然关注供应方面的问题，因此油价下跌幅度有限。OPEC减产100多万桶/日的决定要到下个月才会生效。我们预计减产将使市场的供需缺口在2023年增加至200万桶/日。　　美国页岩油日产量增加，也可能给油价带来压力。美国能源信息署（EIA）的数据显示，巴肯油田2023年4月日均产量116万桶，3月为115万桶；二叠纪盆地油田4月日均产量562万桶，3月为560万桶；美国页原油日产量在4月将增加6.8万桶至921万桶。　　俄罗斯方面预计石油产量将保持稳定直至2025年，并计划建立储备。俄罗斯能源部副部长索罗金表示，俄罗斯的石油产量预计将保持稳定，直到2025年，而莫斯科计划储备石油，以使其供应更具弹性。俄罗斯决定在年底前将原油日产量削减50万桶，以支撑石油价格。事实证明，面对西方制裁，俄罗斯的石油生产具有韧性，打破了产量大幅下降的预期。在谈到建立石油储存的计划时，索罗金表示，考虑到目前国际市场的形势、需求和油价的高度波动，这样的储备将增加供应的灵活性。俄罗斯目前没有大量石油储备，去年，一位俄罗斯官员表示，建设不少于1亿吨（或超过7亿桶）的储存设施可能需要长达4年的时间。　　G7将维持对俄罗斯原油60美元/桶的价格上限。G7集团一位官员表示，G7将维持对俄罗斯海运石油60美元/桶的价格上限，尽管全球原油价格上涨、且一些国家呼吁降低价格上限以限制俄罗斯的收入。这位官员表示，在对去年12月设定的60美元油价上限进行评估后，G7和澳洲决定维持这一上限。　　不过，沙特2月原油出口下滑，这可能限制油价回调幅度。联合组织数据倡议（JODI）周一的数据显示，沙特2月份的原油出口从1月份的766万桶/日下降到746万桶/日，降幅超2％。这个世界上最大的石油出口国2月份的原油产量变化不大，为1045万桶/日。本月早些时候，沙特阿拉伯能源部表示，从5月到2023年底，沙特将自愿减产50万桶/日。　　接下来，市场将关注美国石油学会（API）每周库存数据，以了解原油生产和需求的最新预测。值得注意的是，原油库存数据在过去两周连续大幅下降，若库存继续下降，料限制油价下行空间。此前截至4月7日当周，API原油库存增加37.7万桶至4.531亿桶，前值减少434.6万桶，预期减少130万桶。此外，中国数据和美国PMI也需留意，如数据表现不及预期，都可能唤醒原油空头。　　美元指数　　美元指数周一早盘在101.531上方略微整固后延续上周五自一年来低点的反弹走势，突破102.00心理关口，主要受美联储的鹰派押注和美国国债收益率上升的支撑。同时，最新的美国数据也支撑了美元。纽约联储制造业指数4月份跃升至10.8，结束了连续4个月的下降趋势，并创下去年7月以来的最高水平。此外，美国4月全国住宅建筑商协会（NAHB）住房市场指数也连续第四个月上升，至45，高于预期和前值44。　　除了这些数据，美联储官员的讲话也让美元指数保持坚挺，里奇蒙特联储主席巴尔金周一表示，他希望看到更多通胀回落至目标水平的证据。这位政策制定者还补充说，他对自己在银行业看到的情况感到放心。　　鉴于上述数据和美联储官员的言论，5月份美联储再次加息的几率大增，而市场对该行2023年底降息的押注下降。美国国债收益率也表现强劲，美国10年期和2年期国债息票分别连续3天上涨至3.60％和4.20％。　　布朗兄弟哈里曼经济学家在其最新的报告中指出，最近美元的大肆抛售被周五的强劲反弹所中断，该反弹是在零售销售数据和美联储的鹰派评论公布之后。美联储的紧缩预期略有回升。全球利率隐含概率（WIRP）表明5月2-3日会议上加息25个基点的机率接近90％，高于上周初的70％和之前一周初的50％。6月再加息25个基点的小概率已重新进入市场。在那之后，年底前只有一次降息的可能性，而上周初则有两次。在这方面，鲍威尔曾表示，美联储官员"看不到"今年有任何降息。如果第二次加息的可能性更大，而降息的可能性更小，这应该有助于美元获得更多牵引力。　　技术分析　　美国原油　　日图：保利加通道收敛，油价向中轨回落；14日均线持平，20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20均线看跌，随机指标接近超卖区。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在79.40-82.70区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月11日高点81.60，突破后将上探4月13日低点82.10，然后是4月17日高点82.70和4月14日高点83.10，以及4月12日高点83.50和2022年11月15日低点84.05；而下方支持留意4月17日低点80.45，跌破后将下探4月2日低点79.85，然后是4月11日低点79.40和4月3日低点79.00，以及3月6日低点78.30和3月8日高点77.80。　　布伦特原油　　日图：保利加通道上扬，油价向中轨回落；14和20日均线看涨；随机指标走低。　　4小时图：保利加通道下滑，油价跟随下轨发展；14和20均线看跌，随机指标接近超卖区。　　1小时图：保利加通道下滑，油价在中轨下方发展；14和20小时均线看跌；随机指标走低。　　综述：预计日内油价将在83.70-86.50区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月12日低点85.35，突破将上探4月13日低点86.00，然后是4月17日高点86.50和4月14日高点86.85，以及4月12日高点87.45和1月26日高点88.00；而下方支持留意4月17日低点84.35，跌破将下探4月10日低点84.05，然后是4月11日低点83.70和3月10日高点83.05，以及3月7日高点82.80和3月8日低点82.05。　　周二关注：　　美国3月营建许可　　美国3月新屋开工　　美国API每周原油库存报告　　美联储理事鲍曼发表讲话

金融界2023-04-18

邦达亚洲：经济数据表现良好美元指数小幅收涨

息25个基点二至三次。“换句话说，由于OPEC出人意料地决定大幅削减石油产量，市场参与者似乎并不太担心原油价格上涨对通胀的影响。但市场更关注经济复苏前景，特别是考虑到经历了各国央行有史以来最快的加息周期之一。如果美国数据继续疲软，市场可能会更自信地认为美联储不会加快加息步伐，而是在下半年开始实行宽松政策。”嘉盛集团资深分析师JerryChen告诉记者。尽管高通胀下，各界对年内降息的实际概率仍存分歧，但2024年降息的预期则不断扩大。FXTM富拓高级研究分析师LukmanOtunuga告诉记者，美元近期受挫，利率期货显示市场定价美联储明年底前将降息200BP。“美元录得周线五连跌，触及一年前的低点，不过目前已较低点企稳反弹。展望未来，美联储5月加息的可能性超过80％，但鉴于利率接近峰值，美元上行空间可能有限。” 　　今日需要关注的数据有，中国第一季度GDP年率、英国2月失业率、欧元区4月ZEW经济景气指数、德国4月ZEW经济景气指数、美国3月营建许可月率初值、美国3月新屋开工年化月率、加拿大3月CPI年率和加拿大3月央行核心CPI年率。　　美元指数　　美元指数昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于102.10附近。除美联储官员日前发表的鹰派言论影响发酵，美联储再次加息的预期升温持续对汇价构成有力的支撑外，时段内美国公布的经济数据表现良好也对汇价构成了一定的支撑。今日关注102.50附近的压力情况，下方支撑在101.50附近。　　欧元/美元　　欧元昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.0930附近。除获利回吐持续对汇价构成打压外，美元指数在良好经济数据和美联储官员鹰派言论重燃美联储再次加息的预期而走高也是施压欧元回落的重要因素。不过，对欧洲央行的加息预期限制了汇价的回调空间。今日关注1.1000附近的压力情况，下方支撑在1.0850附近。　　英镑/美元　　英镑昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1.2380附近。美元指数在良好经济数据和美联储官员日前发表的鹰派言论重燃美联储再次加息的预期而持续反弹是施压英镑下滑的主要原因。不过，英国央行的加息预期和在本周英国通胀数据公布前投资者的谨慎操作限制了汇价的回调空间。今日关注1.2450附近的压力情况，下方支撑在1.2300附近。

金融界2023-04-18

基金经理投资笔记|TMT是年度级别的投资机会！经济复苏趋势决定了主赛道回撤的下限

5%，主要反映3月全球油价大跌。但未来OPEC+减产可能带动能源通胀的反弹，因此我们说此次降温具有“暂时性”。核心通胀贡献稳定，房租通胀依旧火热，同比贡献上升0.1pct至2.7%，核心非房租服务通胀缓慢回落0.1pct至1.4%，反映美房租通胀拐点未至，以及劳动力市场缓慢降温。数据公布之后资产反馈的是衰退预期交易，美股跌，美元下行，黄金涨，对5月加息预期不变，加息25bp的概率70%，之后停止加息的预期上升。　　2.2 国内流动性：社融高增对流动性形成有力支撑　　3月新增社融5.38万亿元，同比多增7079亿元，月末余额同比10%，回升0.1pct；新增人民币贷款3.89万亿元，同比多增7497亿元，在去年高基数下继续多增，经济修复阶段，预计宽信用延续。　　人民币贷款3月新增3.95万亿元，同比多增7051亿元，大幅拉动社融增长。债券少增，低利率环境下信贷对债券融资造成一定替代，另外今年专项债发行前置，2月大增，3月相对回落，累计一季度多增2478亿，体现政策端发力。　　信贷结构优化，背后是政策与地产需求修复的共同结果。3月新增企业贷款2.70万亿元，同比多增2200亿元，其中企业中长期贷款继续加速放量，背后有基建投资的拉动，也有企业陆续开工，一系列制造业再贷款政策刺激的融资需求回升。居民部门强劲反弹，新增贷款1.24万亿元，同比多增4908亿元，其中短贷多增2246亿；中长期贷多增2613亿。居民部门中长期信贷回暖主要与地产销售的企稳修复相印证，而短贷恢复与消费需求偏弱似有出入，预计一部分短贷也与地产销售和后周期的家电装修需求相关。　　三、经济尚未全面复苏，结构性行情仍然是布局重点　　金融数据的超预期对于经济的复苏势必形成有力支撑，但同时也需要清醒地看到，一季度社融信贷数据的超预期是政策前置集中发力的结果，不宜过度线性外推。过去几年政府部门加杠杆已经比较明显，政策持续大幅加杠杆的空间有限，在短期脉冲式释放空间之后，后续货币政策有回归合理充裕的必要，社融和信贷的修复斜率也会相应放缓。我们对今年中国经济整体复苏态势乐观，但对全面复苏的观点相对谨慎，未来一段时间，经济还是呈现温和的复苏态势，由点及面逐步扩散复苏热度，政策也需要保持一定的支持力度。　　在此逻辑下，今年仍然是结构性行情，有了复苏的加持，市场即使进行调整，幅度也是有限的。　　3.1 对非主线的结构机会需要谨慎参与　　一是出口产业链。　　年初投资者回避出口产业链，背后的逻辑是发达国家进入类衰退，外需趋弱。最新的出口数据超出预期：3月出口同比增长14.8%，大超市场预期的-7%。进口同比增长-1.4%，也明显好于市场预期的-6.4%。分国别来看，东盟和俄罗斯贡献了主要的出口增速，对欧美出口方面下行速度收敛。3月我国对东盟出口维持高增（35.4%），拉动出口5.6个百分点；对俄罗斯出口136.4%，拉动出口2.9个百分点。中美贸易紧张，加强“一带一路”建设，俄乌地缘风险持续，中俄贸易密切度增强，带来出口格局的转变。分产品来看，机电产品大幅转正，劳动密集型产品的服装、塑料制品、箱包以及鞋靴出口恢复，汽车（123.8%）、钢铁（51.8%）、船舶（82.3%）高增。。　　目前暂维持出口数据的变异点尚未形成趋势的判断，谨慎参与。即使参与，也不是2023年的主线，必须明确内需是配置的基石而外需不是。　　二是能源产业链仅具备博弈的战术价值。　　前期我们认为光伏具备反弹的条件，也已经兑现。在2023年主导产业要素的判断中，我们认为人-技术-数据是核心驱动力，能源不是，因此新能源产业链不是投资的主线，具备博弈的战术价值，但不具备战略价值。　　从新能源看，锂电材料价格继续走弱。从传统能源看，用电淡季影响动力煤需求。具体而言：　　锂电材料：供给端充足，需求端下游新能源车销售预期偏弱，下游对锂电材料的需求走弱。锂电材料供给整体大于需求，价格回落。同时，锂存在停产现象，镍、钴产量增长。新能源车市受燃油车降价影响，下游观望情绪渐浓，终端需求维持疲弱，未见明显起色。　　动力煤：供给端供应平稳，大秦铁路开启为期30天春季检修，影响供给运输。需求端传统用电淡季，叠加非电需求修复弱于预期，（4.3-4.9）二十五省的电厂日耗507.2万吨/天，环周减少27.8万吨/天。　　焦煤：供给端供应平稳，大秦铁路开启为期30天春季检修影响供给运输。需求端市场观望情绪主导，但焦煤价格下降刺激部分焦企补库需求。　　3.2 对于主赛道则需要谨慎乐观　　一是从科技板块的基本面看，存储芯片价格环比下跌，人工智能军备竞赛开启。　　从半导体看，最新数据显示1）费城半导体指数平均为3125.17，环周下跌0.7%。2）存储器价格：上周DRAM现货平均价0.80美元，环周下跌26.2%。　　从人工智能看，1）继百度、三六零之后，上周阿里、华为、京东等大模型陆续浮出水面，大模型军备竞赛正式开启。根据公开信息不完全统计，目前国内至少已经有30多家大模型亮相，其中不乏参数规模甚至超过ChatGPT规模的大模型，厂商涵盖了互联网巨头、AI上市公司、服务器龙头企业、科研院所与一级市场创业公司 2）加拿大就数据安全问题开始调查OpenAI公司,这决定了主赛道的发展也将一波三折。　　二是从交易面看，拥挤度继续高位，但边际行动有所缓解。　　先看拥挤度。纵向（时序上）拥挤度观察，传媒，计算机，电子等行业换手率位于一年内高点，换手率分位数分别为100.0%，98.1%，96.2%；汽车，轻工制造，煤炭等行业换手率位于一年内低点，换手率分位数分别为7.7%，7.7%，9.6%。横向（行业间）拥挤度观察，传媒，电子，计算机等行业成交额占比位于一年内高点，成交额占比分位数分别为100.0%，96.2%，96.2%；汽车，轻工制造，煤炭等行业成交额占比位于一年内低点，成交额占比分位数分别为1.9%，1.9%，1.9%。　　再看市场情绪。A股市场情绪上升明显，整体温度处于60%-70%分位数区间。TMT等板块交易热度仍处于过热阶段但边际上行动能有所缓解，板块短期内存在较高的波动风险。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-04-18

邦达亚洲: 经济数据表现良好美元指数小幅收涨

息25个基点二至三次。“换句话说，由于OPEC出人意料地决定大幅削减石油产量，市场参与者似乎并不太担心原油价格上涨对通胀的影响。但市场更关注经济复苏前景，特别是考虑到经历了各国央行有史以来最快的加息周期之一。如果美国数据继续疲软，市场可能会更自信地认为美联储不会加快加息步伐，而是在下半年开始实行宽松政策。”嘉盛集团资深分析师JerryChen告诉记者。尽管高通胀下，各界对年内降息的实际概率仍存分歧，但2024年降息的预期则不断扩大。FXTM富拓高级研究分析师LukmanOtunuga告诉记者，美元近期受挫，利率期货显示市场定价美联储明年底前将降息200BP。“美元录得周线五连跌，触及一年前的低点，不过目前已较低点企稳反弹。展望未来，美联储5月加息的可能性超过80%，但鉴于利率接近峰值，美元上行空间可能有限。” 美国银行公布的一项调查结果显示，大多数固定收益投资者认为，美联储将接受高于其2%目标的通胀率。在这份本月进行的、访问了全球69名固收基金经理的调查中，近三分之二的受访者认为，如果美联储意在避免衰退，该机构的政策制定者将接受2%至3%的通胀率，而在3月份的调查中，持有这一观点的受访者比例仅为42%。4月的调查显示，近五分之一的受访者认为美联储将容忍3%至4%的更高通胀率。整体来看，81%的受访者认为，美联储将容忍2%以上的通胀率。根据美银策略分析师Ralf Preusser和Myria Kyriacou的观点，4月的调查结果表明，债券投资者正在重新评估近期银行业动荡之后的市场路径：投资者担心通货膨胀不仅会保持粘性，而且美联储可能被迫接受未来更高的通货膨胀。

邦达亚洲2023-04-18

原油收盘：投资者寻找能源需求前景的线索原油期货收盘走低

会允许价格上涨”。　　沙特阿拉伯及其OPEC+盟友在4月初宣布，从5月开始一直到年底，每天减产约116万桶。与此同时，俄罗斯表示，将把日产量削减50万桶延长至年底。　　荷兰国际集团（ING）策略师周一在一份报告中指出，周二将公布的中国3月份工业产出数据将包括国内炼油活动，而更广泛的市场将密切关注中国第一季度国内生产总值（gdp）数据，市场预计中国一季度gdp同比增长3.9％左右。中国是世界上最大的能源消费国。　　阿斯拉姆说，欧洲的经济数据对交易员来说最重要。衡量欧元区制造业和服务业活动的标准普尔全球欧元区综合指数定于周五发布。　　与此同时，Sevens Report的里奇说，天然气期货周一上涨，因为“修订后的天气预报显示，在较长时间内气温会更低，这提高了需求预期。”他说，今年迄今为止，天然气期货已经多次从2美元的区域反弹，但展望未来，周一的反弹“实际上只会抑制看空情况，使价格前景变得更加中性，可能形成2美元至3美元之间的广泛交易区间”。

金融界2023-04-18

ATFX国际：WTI突破关键阻力位，市价站位80美元，未来有可能触及100美元吗？

　　ATFX国际：WTI的上涨始于OPEC+成员国的意外减产。4月2日，沙特、阿联酋、科威特、伊拉克相继宣布减产，累计减产份额约160万桶/日。至今，WTI累计涨幅超过11％，近半年阻力位81.41被有效突破。有市场人士认为，WTI有可能在今年重新站上100关口。　　我们认为，WTI能不能够站上100美元，并不取决于OPEC，而是取决于全球经济走向。减产的动作具有边际效用递减的特征，使用太多次会导致市场“麻木”。另外，如果不是需求面降幅过大，OPEC也不会轻易实行减产。所以，减产对油价的影响只存在于中短周期内，而WTI从80美元涨至100美元，需要长周期因素的驱动。　　▲ATFX图　　原油的需求主要来自于美国、欧洲和中国，三大经济体的宏观经济走向决定了原油的总体需求高低。对于美国来说，2022年第四季度的GDP增速为0.9％，远低于全年平均增速2.075％。国际货币基金组织预计，2023年，美国GDP增速将为1.6％，相比2022年均值更低。另外，由于美联储持续一年多时间的激进加息政策，导致美国基准利率处于4.75％至5％的高位。高利率对投资和消费有抑制作用，加之美国的高通胀虽然有所缓解但尚未完全结束，所以美国经济极有可能在本年度出现衰退。　　▲ATFX图　　欧元区的宏观经济表现和货币政策基本与美国同步。2022年第四季度的GDP增速为1.8％，处于全年四个季度的最低水平。国际货币基金组织对欧元区在2023年的预测为GDP增速0.8％，远低于欧元区在2022年的平均GDP增速3.525％。主要原因在于俄乌冲突拉低了欧元区的经济增长潜力。如果俄乌冲突在今年出现紧张局势升级，欧元区的宏观经济增速有可能跌入负值区间。　　▲ATFX图　　虽然中国没能在2022年完成5％的GDP增速目标，但在2023年疫情因素全面消退后，中国经济有可能迎来大发展。国际货币基金组织对中国2023年GDP增速的预测值为5.2％，远远高出对欧美国家的经济预期。意味着2023年原油需求的回升，很大程度上依赖中国市场的消费。但是，中国经济的增长引擎是房地产业，而目前中国楼市的成交量处于低迷态势，2023年经济增速表现如何仍无法下定论。　　▲ATFX图　　总的来说，2023年全球经济增长下降的概率更高，原油需求面也将随之减少。美国EIA原油库存曲线虽然短期内呈现出下降趋势，但从中长期看，库存上升仍是主流趋势。所以，预判2023年国际油价上破100美元，仍存在较大的风险，成功的概率不算太高。　　ATFX风险提示、免责条款、特别声明：市场有风险，投资需谨慎。以上内容仅代表分析师个人观点，不构成任何操作建议。请勿将本报告视为唯一参考依据。在不同时期，分析师的观点可能发生变化，更新内容不会另行通知。

金融界2023-04-17

格上每日收评—2023年04月17日

年内大涨之外，在本月早些时候，欧佩克（OPEC）出人意料地宣布了减产决定，被视为石油市场的一个看涨信号。根据ICE的数据，截至4月4日当周，基金经理们削减了29118个布伦特原油空头合约，这是自2020年以来的最大减持幅度。此外俄罗斯3月减产幅度远超预期。据一位知情人士在4月8日表示，俄罗斯能源部的数据显示，石油生产商平均每天生产128.5万吨原油，这相当于940万桶左右，这意味着上个月原油减产总量接近70万桶/日。新闻二：央行一季度货币政策委员会召开，有何利好？作为下一阶段货币政策走向的风向标，每个季度召开的货币政策委员会例会备受市场关注。会议指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，全力做好稳增长、稳就业、稳物价工作，着力支持扩大内需，为实体经济提供更有力支持。要点如下：保持信贷合理增长、节奏平稳结构性货币政策工具要坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退” 推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降引导金融机构增加制造业中长期贷款优化大宗消费品和社会服务领域消费金融服务扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作提升平台企业金融活动常态化监管水平市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2023-04-17

兴业投资：供应收紧抵消经济衰退忧虑，国际油价周线四连阳

持续为原油价格提供了强有力支持。4月初OPEC+集体宣布自愿减产116万桶/日，俄罗斯宣布将减产50万桶/天的措施延长至2023年年底。上周俄罗斯港口的原油出口量下降124万桶/天，为去年12月中旬风暴袭击两个出口港口以来的最大单周降幅。根据彭博汇编的油轮跟踪数据，这使得其在八周内首次低于300万桶/天。俄罗斯能源部表示，3月份俄罗斯石油日产量减少了70万桶——这意味着未来几周海上石油流量的大幅下降可能会持续下去。此外，伊拉克北部库尔德自治区原油出口继续减少40万桶/天，因巴格达赢得了一起国际仲裁案，有关裁决将使伊拉克半自治的库尔德地区经由土耳其的石油出口停止。三大能源机构对全球原油需求前景整体看好，也推动油价走高。虽然美国能源信息署(EIA)下调今年原油需求增速，但上调明年需求增速和原油价格。EIA周二在其颇具影响力的月度《短期能源展望》中将将2023年全球原油需求增速预期下调4万桶/日至144万桶/日；将2024年全球原油需求增速预期上调6万桶/日至185万桶/日。OPEC在周四公布的短期能源展望月度报告中指出，夏季石油需求存在下行风险，这是4月2日产油国宣布减产目标的一部分原因，但未曾全年需求增长预测维持在约230万桶/日不变。OPEC预计2023年的石油总需求为1.019亿桶/日。而国际能源署(IEA)在周五发布的最新石油市场月度报告中预计，2023年全球石油需求将增加200万桶/日，达到创纪录的101.9百万桶/日。以中国为首的非经合组织国家将占到需求增长的90%。IEA还表示，OPEC+供应削减有可能加剧2023年下半年的预期石油供应赤字，这可能导致高价格，从而伤害消费者并威胁到经济增长。由于美国3月通胀数据整体偏软和美联储会议纪要鸽派，引发市场押注美联储越来越接近结束其加息周期，同时国际能源署预测今年下半年全球原油市场可能吃紧和美国计划补充战略原油储备，国际油价周三因此大幅上扬，创近5个月新高。不过美国原油库存意外增加和经济衰退忧虑，或限制进一步上涨空间美国3月通胀数据整体偏软和美联储会议纪要鸽派，同时美国首次申请失业救济人数升至多周新高，增强了市场对美联储将结束紧随政策周期的希望，严重拖累了美元，进而也推高了油价，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。美国3月消费者价格指数(CPI)降至2021年5月以来的最低水平，同比上涨5.0%，低于前值6.0%和市场预期的5.2%。同时，美联储3月的货币政策会议纪要显示，在两家地区性银行倒闭以及美联储工作人员预测银行业压力将使经济出现温和衰退后，几位美联储决策者曾考虑暂停加息。美国计划补充战略原油储备(SPR)也为油价上涨提供支撑。美国能源部长格兰霍姆周三表示，美国计划补充战略石油储备，希望在今年剩余时间利用油价对纳税人有利的优势；美国希望将战略石油储备（SPR）恢复到俄乌冲突前的水平。此外，美国钻井公司连续三周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去10个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月14日当周，原油钻井总数减少2座至588座，预期为589座；天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至745座，预期为747座。然而，全球经济增长放缓的担忧仍是原油上行面临的主要障碍。国际货币基金组织(IMF)在其最新的《全球经济展望》报告中表示，将2023年全球国内生产总值增长率从1月份报告中的2.9%修正至2.8%，同时预测2024年全球经济增长为3.0%，而1月份的预测为3.1%。IMF还预测五年后全球经济增长预计将在3%左右，这是30多年来世界经济展望中最低的中期预测。同时，美国财长耶伦表示，鉴于俄罗斯对乌克兰的战争带来的负面经济后果以及最近美国和其他地方的银行系统面临的压力，她对全球经济面临的下行风险保持着警惕。美国最近的经济数据加剧了该国经济陷入困境的担忧。3月通胀持续放缓，申请失业救济人数增加，以及美国财政赤字持续攀升，2023财年到目前为止已经达到1.1万亿美元，较一年前上升65%。同时，美联储在周三发布的政策会议纪要显示，银行业的压力可能会使经济陷入衰退。这均表明美国经济开始放缓或增加放缓压力，并将减少支出。美国原油库存意外增加，表明需求放缓，限制了油价的上行空间。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至4月7日当周，API原油库存增加37.7万桶至4.531亿桶，前值减少434.6万桶，预期减少130万桶；汽油库存增加45万桶，前值减少397.3万桶，预期减少150万桶；精炼油库存减少198万桶，前值增加369.3万桶，预期减少75万桶；库欣原油库存减少136万桶，前值减少103.5万桶。美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至4月7日当周，美国原油库存增加59.7万桶至4.706亿桶，预期减少130万桶，前值减少373.9万桶；汽油库存减少33.1万桶，预期减少150万桶，前值减少411.9万桶；精炼油库存减少60.6万桶，预期减少75万桶，前值减少363.2万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少40.9万桶，前值减少97万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少40万桶至3.712亿桶。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：4月纽约联储制造业指数、4月NAHB房产市场指数、2月国际资本净流入、3月营建许可、3月新屋开工、每周申请失业金人数、4月费城联储制造业指数、3月成屋销售、4月Markit制造业PMI初值、4月Markit服务业PMI初值和4月Markit综合PMI初值。美国本周的数据主要包括住房数据和一些地区制造业调查，这不太可能对市场情绪产生太大影响。普遍的观点是，高借贷成本和缺乏支付能力将继续抑制美国的经济活动，但中国重新开放的故事可能会提振制造业数据，这肯定提振了中国的经济活动，并应进一步改善美国挥之不去的供应链问题。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至4月8日当周，初请失业救济金人数为23.9万，高于市场预期的23.2万，上周数据为22.8万。而截至4月1日当周续请失业救济金人数减少1.3万，至181.0万，市场预期为181.4万。美国初请人数录得三周内首次上升，这表明劳动力市场又有一些软化的迹象。这也增加了劳动力市场在美联储加息之后开始疲软的证据。我们还预计首次申请失业救济人数将进一步增加，这反映了年初裁员公告的激增。周五的美国4月标准普尔采购经理人指数初值将首次全面了解美国银行业动荡后的经济状况。请注意，3月份的数据没有明显受到银行业恐慌的影响，但可能反映得太早了：制造业和服务业PMI都连续第三次上升，后者进一步进入扩张区域。央行动态方面：核心通货膨胀率继续过高，不符合美联储的意愿，但3月份FOMC会议的纪要显示，官员们承认，在最近的银行业压力之后，贷款条件将收紧的风险，而且经济衰退的可能性已经增加。不过，这并没有阻止官员们在3月份的预测中对年底联邦基金目标上限的预测高于目前的水平。里奇蒙德联储主席巴尔金、美联储理事鲍曼、芝加哥联储主席古尔斯、纽约联储主席威廉姆斯、美联储理事沃勒、克利夫兰联储主席梅斯特、亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克和美联储理事库克将在不同场合发表讲话，这将是5月FOMC会议前的静默期前最后一次向公众发表观点。投资者可以从中寻找美联储加快缩减购债规模和政策转向的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注银行业危机、全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道上扬，油价在中轨上方发展，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明回撤获逢低买盘支撑，而上行有获利卖盘。基于技术面出现超买迹象，预计油价本周或震荡回撤。支撑分别位于81.20、80.00、78.80，阻力依次是83.60、84.80、86.00。布油周图保利加通道趋平，油价在中轨上方发展，14和20周均线持平，慢步随机指标进入超买区。K线图收上下影阳线，表明回撤获逢低买盘支撑，而上行有获利卖盘。基于技术面出现超买迹象，预计油价本周或震荡回撤。支撑分别位于85.00、83.70、82.50，阻力依次是87.40、88.60、89.80。 2023-04-17

兴业投资2023-04-17

兴业投资：供需缺口VS美元反弹，油价涨势受限

将占到需求增长的90%。IEA还表示，OPEC+供应削减有可能加剧2023年下半年的预期石油供应赤字，这可能导致高价格，从而伤害消费者并威胁到经济增长。1月经合组织行业库存猛增53百万桶至28.3亿桶，为2021年7月以来最高。俄罗斯3月份的石油出口上升到2020年4月以来的最高水平，石油运输量增加了60万桶/日。俄罗斯石油产品流量恢复到俄罗斯入侵乌克兰之前的水平。全球石油库存的上升可能促成了OPEC+的决定。从3月份开始，非OPEC+组织的100万桶/日的增长将无法抵消OPEC+组织140万桶/日的下降。到2023年底，OPEC+的额外削减将使世界石油供应下降40万桶/日。由于工业活动疲软和天气变暖，一季度经合组织的需求同比减少了39万桶。美国能源部长詹妮弗•格兰霍姆的言论将为市场提供进一步支持。詹妮弗•格兰霍姆建议，如果对纳税人有利，美国今年就开始补充美国特别石油储备。考虑到我们看到全年价格都在上涨，这意味着今年不太可能再次补充。此外，美国钻井公司连续三周削减石油和天然气钻井平台，给油价带来支撑。美国钻井公司在第一季度减少了石油和天然气钻机，为自2020年第三季度以来首次下降。在过去10个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至4月14日当周，原油钻井总数减少2座至588座，预期为589座；天然气钻井总数减少1座至157座，预期为158座；原油和天然气钻井平台总数减少3座至745座，预期为747座。尽管最近宣布的OPEC+减产意味着市场将比最初想象的更加紧张，但全球经济增长放缓显然会对潜在需求构成威胁，这在炼油利润率不断走弱上得到了很好的反映，这在很大程度上是由中间馏分油的疲软推动的。美国债务上限将加剧美国经济困境。在接下来的几周里，关于提高或暂停公共债务限额的辩论将在美国升温。31.4万亿美元的债务限额已于1月中旬达到。从那时起，到期付款通过特定的“非常”措施进行融资，但这些措施有时限。美国财政部估计，偿付能力至少要保证到6月初。关于债务限额和最后一刻定期达成协议的辩论是金融市场在过去几年中已经习惯的仪式的一部分。因此，市场在6月份左右有所放松，到目前为止，这场争论还没有产生明显的影响。事实上，达成（接近）协议再次成为最有可能的情况。然而，与此同时，重要的是不要忘记这里的利害关系。美国政府债券市场是世界上最大、流动性最强的市场。各国央行将其美元外汇储备持有美国国债。违约——但也只是延迟付款——将动摇全球金融市场。此外，美国的信用评级将被下调，对所有以美国政府债券为抵押品的金融交易产生不可预见的影响。即使不提高债务限额，也要考虑防止违约。其中之一是继续支付利息，以换取相应地大幅削减其他支出。除其他外，这将影响工资、养老金支付和政府医疗保险支付。这将对美国经济产生巨大影响。此外，这种做法可能会在法庭上受到质疑，因为偏袒个别“债权人团体”没有法律依据。另一种方法是美国财政部行使其铸造硬币的权利，铸造一种具有适当价值的硬币。这也将是一个前所未有的行动方案，因此将涉及相应的不可预测因素。因此，这些措施只能防止最坏的情况发生，但对美国政府证券的信心已经动摇。同时，由于美联储官员的鹰派讲话和数据不像一些经济学家预期的那么疲弱，市场情绪重新转向押注美联储鹰派立场，这推动美元指数从一年低点反弹，削弱了油价上涨势头，因美元走强对持有非美货币的原油买家而言更加昂贵。美元指数美元指数上周五早盘继续承压，再创两个半月低点100.788，因美国通胀数据疲软，在经济放缓的迹象下，对美联储政策转变的预期不断增强，以及在贸易交易中放弃美元的呼声高涨，这些都导致美元承压。不过，随着美联储官员发表鹰派评论和经济数据并不如预期的那么糟糕，市场对美联储再次加息预期上升，这支撑美元指数企稳回升。美联储理事沃勒周五表示，尽管美联储已经积极加息了一年，但在将通胀恢复到2%的目标方面“没有取得太大进展”，他认为利率仍然需要上升。与此同时，联邦基金期货交易员预计，美联储下个月再加息25个基点的概率为81%。另根据圣路易斯联邦储备银行(FRED)数据显示的10年和5年盈亏平衡通胀率，美国通胀预期在过去几天不断走高，证明了市场对美联储担忧的最新重新评估是合理的。美国人口普查局周五公布的数据显示，美国3月份零售销售下降1%，低于市场预期的下降0.4%，至6917亿美元，2月份数据由下降0.4%上修为下降0.2%。同期零售销售(不含汽车)下降了0.8%，而分析师预计为下降0.3%。随着消费者变得更加谨慎，美国3月份零售销售大幅下降，加上近期发布的其他数据表明经济活动恶化。美联储正在寻找经济活动降温的明确迹象，这一数据是朝着正确方向迈出的一步，但由于对照组的销售额仍比大流行前的趋势水平高出5.8%，这不会阻止美联储在5月份的FOMC会议上加息25个基点。美联储发布的报告显示，继2月份增长0.2%（修正前为0%）之后，美国3月份工业生产增长了0.4%，略好于市场预期的增长0.2%。3月份，制造业和采矿业产出各下降了0.5%。3月份产能利用率上升至79.8%，这一比率比其长期（1972-2022）平均水平高出0.1个百分点。美国消费者信心在4月初略有改善，密歇根大学消费者信心指数从上月的62上升到63.5，好于市场预期的62。同时，1年通胀预期从3月的3.6%上升到4月的4.6%，5-10年通胀预期持平于2.9%。短期通胀预期的不确定性继续明显上升，表明近期年前通胀预期的波动可能会继续。通胀预期的颠簸仅限于短期，因为长期通胀预期仍然非常稳定。技术分析美国原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在81.10-84.05区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点83.10，突破后将上探4月12日高点83.50，然后是2022年11月15日低点84.05和2022年11月10日低点84.70，以及2022年11月14日高点85.15和2022年11月9日低点85.50；而下方支持留意4月13日低点82.10，跌破后将下探4月14日低点81.75，然后是4月10日高点81.10和4月9日低点80.65，以及4月2日低点79.85和4月11日低点79.40。布伦特原油日图：保利加通道上扬，油价在中轨上方发展；14和20日均线看涨；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20均线看涨，随机指标走低。 1小时图：保利加通道趋平，油价下测中轨；14和20小时均线持平；随机指标走低。综述：预计日内油价将在85.05-87.45区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注4月14日高点86.85，突破将上探4月12日高点87.45，然后是1月26日高点88.00和1月24日高点88.70，以及1月23日高点89.05和2022年12月1日高点89.35；而下方支持留意4月14日低点85.50，跌破将下探3月2日高点85.05，然后是1月30日低点84.60和4月10日低点84.05，以及4月11日低点83.70和3月10日高点83.05。周五关注：美国4月纽约联储制造业指数美国4月NAHB房产市场指数美国2月国际资本净流入里奇蒙德联储主席巴尔金发表讲话 2023-04-17

兴业投资2023-04-17

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