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Grayscale：我们正处于牛市的哪个时期？两大关键驱动因素是什么？

作者：Michael Zhao，Grayscale；编译：白水，金色财经比特币历来表现出周期性，具有明显的“牛市”和“熊市”阶段。当前比特币的牛市周期似乎是由多种技术驱动因素推动的，例如现货比特币 ETF 流入，以及稳定币积极流入和 DeFi 应用中锁定总价值 (TVL) 增加等强大的基本面因素。比特币的周期性指标表明，我们目前正处于牛市中期（用棒球比喻，可能在第五局左右），根据当前趋势，还有持续增长的空间。考虑到一系列积极的基本面发展，牛市可能会持续下去。然而，投资者可能希望通过监控现货比特币 ETF 流量和宏观经济指标来保持警惕，以发现市场变化的迹象。我们正处于牛市吗？比特币价格迅速飙升，在美国突破了多个历史新高。过去一个月，比特币从 2023 年的低点迅速反弹。在 30 多种货币对中，比特币甚至更早达到了历史新高。这种复苏引起了新闻媒体的关注，每天都有关于比特币价格走势的报道。但这似乎并不止于此：传统投资经理甚至开始在他们的研究笔记中分析模因币——历史上这是主流对加密货币兴趣日益增长的明显迹象。随着整体加密货币市值接近历史最高点（图表 1），我们必须问自己：我们是否正在见证新一轮牛市的开始？图表 1：加密货币总市值接近历史新高首先，让我们澄清一下牛市的含义。尽管确切的定义可能很困难，但一种实用的方法是将牛市视为从先前周期的最低价格点开始的大约三到四年的周期（图表2）。通常，这些周期的特点是价格逐渐上升，在周期高点达到顶峰，然后是一段稳定或小幅下降的时期。图表 2：加密货币牛市周期可视化识别牛市的要素可能具有挑战性：是什么因素促使我们走到这一步？在持续时间和可持续性方面我们可以期待什么？前提：比特币的主导地位日益增强从历史上看，加密货币牛市的开始往往以比特币“主导地位”的飙升为标志，比特币“主导地位”是衡量比特币相对于整个加密货币市场价值的指标。这一趋势强调了比特币作为更广泛的加密市场领先指标的作用。通常情况下，比特币的上涨先于山寨币的更广泛上涨。投资者在受到比特币利润的鼓舞后，可能会冒险进入风险较高的加密货币以寻求更大的回报。这种动态在 2021 年至 2022 年牛市期间可以观察到，在此期间，比特币的上涨很快导致山寨币估值大幅上涨（图表 3）。图表 3：比特币的上涨往往先于山寨币的上涨虽然当前周期展现了比特币日益增强的主导地位的熟悉模式，为山寨币反弹铺平了道路，但本周期的显著因素在于其独特的催化剂。正如我们之前所探讨的，比特币 ETF 现货流入和链上流动性增强等关键驱动因素不仅有助于当前牛市的势头，而且还标志着与之前周期中观察到的传统动态的背离。催化剂#1：现货比特币 ETF 流量与之前的牛市相比，本次牛市的第一个关键区别是积极市场动态的快速变化，这在很大程度上受到现货比特币 ETF 流入的影响。自 1 月份 ETF 获批以来，截至 3 月中旬，这些流入量一直超过比特币发行量的 3 倍以上，这给价格带来了上行压力（图表 4）。图表 4：现货比特币 ETF 的累计流入推高了比特币的价格从较高层面来看，当现货比特币 ETF 的新股创建时，ETF 需要从现货市场采购比特币并将比特币交付给基金。换句话说，创造导致需要购买比特币以匹配基金资产的增加。简而言之，现金需要根据一级市场的创建转换为比特币。在分析 Coinbase BTC-USD 与 Binance BTC-USDT 的每小时溢价时，这种动态很明显（图表 5）。 Coinbase 较高的溢价表明美国投资者的现货购买压力增加，这是 ETF 在市场动态中存在的一个指标。图表 5：Coinbase (CB) BTC-USD 相对于 Binance BTC-USDT 存在溢价，表明美国的购买压力催化剂#2：健康的链上基础指标链上指标也表明流动性不断增加。链上数据的一个关键指标是稳定币流入的积极转变。稳定币是与美元等稳定资产挂钩的数字货币，在加密货币生态系统中发挥着至关重要的作用。它们旨在提供稳定的交易媒介，并作为在大多数中心化和去中心化交易所进行交易的主要基础对。稳定币流动性的增加意味着有更多的资金可用于交易，无论是购买还是出售加密货币。正如交易所稳定币储备不断增加所表明的那样，稳定币资本的涌入通常会推动牛市的势头（图表 6）。图表 6：稳定币流入与 BTC 价格相关与此相关的是，链上流动性似乎也在大幅增长，去中心化金融 (DeFi) 应用程序中的总锁定价值 (TVL) 就证明了这一点（图表 7）。 TVL 汇总了各种 DeFi 协议中存放的资产的总价值，并作为评估生态系统流动性的另一个指标。 TVL 的增加不仅意味着 DeFi 平台内流动性的增强，还表明用户对生态系统的参与度不断提高。流动性的增加对于 DeFi 的活力至关重要，有助于促进更顺畅的交易和更广泛的金融活动。考虑到基本的链上活动，值得注意的是，自 2023 年初以来，去中心化应用程序的 TVL 已经增加了一倍多，当时的 TVL 约为 400 亿美元，到 2024 年 3 月中旬达到约 1000 亿美元。图表 7：自 2023 年以来，DeFi 锁定的总价值增加了一倍多此外，交易所持有的比特币明显减少，自 2023 年 5 月比特币供应本地峰值以来减少了 7%，这表明供应紧张，部分原因是现货比特币 ETF 将 BTC 转移到托管冷钱包进行长期存储（图表 8）。根据 Glassnode 的研究，交易所持有的 BTC 总量占比已缩减至流通供应量的 12% 左右，创下五年来的最低水平。这种远离交易所的情况传统上被视为看涨指标，表明人们更倾向于持有而不是出售，以及投资者对比特币价值的信心。随着交易所的需求逐渐超过供应，随之而来的流动性紧缩不仅凸显了这些现货比特币 ETF 的影响力，也强化了市场对加密货币市场的看涨前景。图表 8：交易所的比特币供应量下降进入牛市中期既然我们已经确定了牛市的驱动因素，我们需要评估我们的立场。尽管每个周期都有其固有的独特性，但已建立的链上模式和情绪数据使我们相信，我们目前正处于当前牛市周期的“中期”或“第五局”。尽管已经取得了进展，但我们相信仍有空间。市场价值/已实现价值 + 未实现净损益市场价值/已实现价值（MVRV）指标将比特币的市场价值与“已实现价值”或上次易手时所有比特币的价格进行比较。利用这一差异，未实现净损益 (NUPL) 通过将市场价值与已实现价值的差值除以市值来计算损益百分比。随着比特币价格上涨，并且以较低成本买入的投资者仍然持有比特币，NUPL 比率上升。截至 2024 年 3 月中旬，NUPL 约为 60%，历史峰值出现在利润率高于 70% 的情况下，看来我们可能正在接近这一指标的周期高点（图表 9）。图表 9：NUPL 达到历史周期高点 MVRV Z-Score 相反，MVRV Z Score 提供了不同的视角，表明了进一步增长的潜力。该指标计算市值与已实现上限之间的差异，并根据市值的滚动标准差调整波动性。从历史上看，高 Z 分数反映了市场价值和实现价值之间的巨大差距，标志着周期的峰值。目前，Z 得分约为 3，远低于之前周期峰值的水平，似乎还有很大的上升空间（图表 10）。图表 10：MVRV Z 得分表明我们尚未接近牛市的顶峰 ColinTalksCrypto 比特币牛市指数从更广泛的角度来看，ColinTalksCrypto 比特币牛市指数 (CBBI) 通过将九个不同比率合成为一个衡量牛市阶段进展的单一数字，提供了全面的观点（图表 11）。这些比率涵盖各种价值，包括比特币相对于其历史表现的价格、表明投资者行为的链上指标以及更广泛的市场情绪指标。通过整合 MVRV Z 得分、Puell 倍数和 RHODL 比率等来源的数据，CBBI 旨在提供广泛市场状况的快照。截至 2024 年 3 月中旬，CBBI 为 79（满分 100），这表明我们正在接近周期的峰值，尽管市场仍具有进一步上涨的潜力。图表 11：CBBI 表明我们更接近周期峰值散户市场情绪然而，情绪数据却呈现出截然不同的景象。加密货币相关的 YouTube 频道的订阅率可以作为散户投资者兴趣的指标，但其订阅率明显低于 2020-2021 年牛市期间的热情。然而，最近订户增长率的上升表明散户投资者的兴趣正在缓慢增长（图表 12）。图表 12：加密货币 Youtube 订阅量仍然低迷同样，目前谷歌趋势上“加密货币”一词的搜索兴趣水平明显低于 2021 年的峰值，这表明更广泛的公众对加密货币的好奇心可能尚未完全反弹（图表 13）。 Google 趋势通过给搜索词提供从 1 到 100 的分数（Y 轴）来显示搜索词的流行程度。该分数基于 Google 搜索样本，随机选择且无偏见。得分 100 表示某个术语在所选时间和地点处于最高流行度。这种差异引发了人们对散户参与当前周期的质疑。图表 13：与上一周期相比，“加密货币”搜索热度有所下降通过 Coinbase 应用程序下载量衡量的移动参与度似乎表明潜在投资者的兴趣不断增长，并在 3 月 5 日左右进入前 100 名时达到顶峰（图表 14）。然而，其排名随后下降表明市场参与者使用的平台可能会降温或发生转变。图表 14：Coinbase 应用排名徘徊在 300 名左右为了协调不断上涨的价格/链上指标与低迷的散户情绪，可以认为推动上一周期的散户投资者尚未完全重新进入市场。在我们的研究中，这一周期的动力可能是由不同类型的投资者推动的——在 Twitter 或 YouTube 等社交媒体平台上不太明显的投资者。现货比特币 ETF 的批准可能吸引了对传统投资工具更加放心的投资者。这种转变表明比特币得到了更广泛的接受，可能会将其吸引力扩展到典型的加密货币爱好者之外，包括那些喜欢成熟金融产品的人。牛市的未来催化剂牛市的结果尚未确定。尽管如此，我们仍持谨慎乐观的看法，受到散户和机构参与增加等潜在催化剂的提振，这可能有助于推动周期的发展势头。我们谨慎的一件事是新的比特币 ETF 现货买家的行为。从历史上看，比特币确实在每个牛市周期都会经历回撤，因此我们不确定这些新买家在面临回撤时会如何反应。令人鼓舞的是，该周期迄今为止经历了相对较小的回撤（图表 15）；与过去的周期相比，回撤金额最少。图表 15：当前牛市周期的回撤金额最少另一方面，我们认识到存在未开发的需求。除了前面提到的尚未重返市场的散户投资者之外，一些机构投资者（例如电信公司和财富管理公司）仍处于观望状态。然而，一个特定的组织已经开始批准将现货比特币 ETF 纳入顾问管理的投资组合中。这种谨慎但充满希望的认可标志着巨大但尚未开发的投资潜力，我们相信这种潜力可以维持或加速市场的上升轨迹。总结现货比特币 ETF 流量和宏观经济指标目前是决定比特币牛市周期近期方向的主要力量，就像跷跷板的两侧一样，其影响力随着时间的推移而波动。在某些时刻，现货比特币 ETF 流量占据主导地位，而在其他时刻，宏观经济因素占据上风。这种不断变化的动态确保我们的注意力始终集中在这些元素上，因为它们很可能继续主导比特币市场行为的叙述。展望未来，我们对比特币作为一种资产类别的表现的信念依然坚定不移。在有利的市场条件及其作为价值储存和硬通货的既定角色的支持下，我们相信比特币将继续取得成功。尽管市场在 2024 年初强劲上涨，但投资者必须记住加密货币固有的波动性，其特点是牛市中的周期性回撤。然而，通过保持长远的眼光，我们相信比特币显然处于强势地位。来源：金色财经

金色财经03-26 17:31

大摩指对冲基金今年增持欧股长仓偏好科技板块

命科学工具与服务。摩根士丹利股票策略师Michael Wilson在报告中表示，美国股市市盈率进一步扩张要视乎今明两年更佳的盈利展望，又指股市上升主要基于美联储去年第四季转向“鸽派”带来的更宽松金融状况及下降的资本成本。

金融界03-26 15:40

FX168日报:俄罗斯导弹进入波兰领空、金价一度大涨突破2180 警惕日本“黑天鹅”再次突袭

。纳指上涨了约2.9%。摩根士丹利的Michael Wilson表示，过去五个月的股市上涨是由更为宽松的金融状况和更高的估值推动的，而非基本面的改善。本周五(3月29日)是美国的耶稣受难日假期，美国股市及其他金融市场将休市。国际原油期货价格周一收高。乌克兰无人机袭击降低了俄罗斯的炼油能力。莫斯科下令减产以兑现石油输出国组织及其盟友(OPEC+)的减产承诺。比特币周一大涨逾7%，至70,934美元，盘中一度触及3月15日以来最高，但仍低于3月14日创下的历史高点。汇市欧元：欧元/美元周一上涨，收报1.0837，涨幅0.27%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.0852，进一步阻力位于1.0867，关键阻力位于1.0892；汇价下行的初步支撑位于1.0812，进一步支撑位于1.0787，更关键支撑位于1.0772。英镑：英镑/美元周一上涨，收报1.2636，涨幅0.29%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于1.2663，进一步阻力位于1.2688，关键阻力位于1.2724；汇价下行的初步支撑位于1.2602，进一步支撑位于1.2566，更关键支撑位于1.2541。日元：美元/日元周一下跌，收报151.41，跌幅0.02%。技术面上，汇价上行的初步阻力位于151.64，进一步阻力位于151.86，关键阻力位于152.15；汇价下行的初步支撑位于151.13，进一步支撑位于150.84，更关键支撑位于150.62。股市周一(3月25日)，欧洲市场在新的交易周中试探性地开始，投资者继续消化欧洲央行的多项政策决定。斯托克60指数继上周创下历史新高后，周一继续收高 0.05%，报509.87点。石油和天然气股上涨0.9%，而媒体股下跌0.6%。英国富时100指数收报7917.57点，跌0.17%；德国DAX指数收报18261.31点，升0.3%；法国CAC 40指数收报8151.6点，跌0.32点；意大利富时MIB指数收报34639.41点，升0.86点；西班牙IBEX35指数收报10952.2点，升0.08%。美国股市周一下跌，华尔街创纪录水平的涨势暂停。道琼斯工业平均指数跌162.26点，跌幅0.41%，收于39313.64点；标准普尔 500指数下跌0.31%，收于5218.19点；纳斯达克综合指数下跌0.27%，收于16384.47点。不过市场依旧有望连续第五个月上涨。美国主要股指上周突破历史收盘新高，标普500指数上周上涨约2.3%，而道琼斯指数则上涨近2%，创下12月以来的最佳单周表现，接近40000点水平。与此同时，纳斯达克综合指数在此期间上涨约 2.9%。中国市场方面，3月25日，指数午后跌幅扩大。总体来看，个股呈普跌态势，超4100只个股下跌，两市成交额连续第三个交易日突破1万亿元。截至收盘，沪指报3026.31点，跌0.71%；深成指报9422.61点，跌1.49%；创指报1833.44点，跌1.91%。盘面上，石油、小米汽车、量子科技板块涨幅居前，传媒、存储芯片、铜连接板块跌幅居前。商品市场由于美联储从6月份开始降息的猜测，美元面临下行压力，金价周一走强。此外，乌克兰地缘政治紧张局势升级可能会提振避险资金流向，从而利好金价。现货黄金周一收盘上涨6.74美元，涨幅0.31%，报2171.65美元/盎司；金价盘中最高触及2181.32美元/盎司。定于本周出炉的数据，除了每周四固定公布的初请失业金人数数据以外，还有美国上月核心个人消费支出物价指数(PCE)。不过，因周五适逢耶稣受难日假期，对PCE数据的市场反应可能要到下周才会看到。道明证券(TD Securities)大宗商品策略师Bart Melek认为，金价可能在第二季轻松触及2300美元/盎司或更高水平，因为目前为止尚未参与金价涨势的全权委托交易员和ETF投资人，在确认降息后就会进入市场。经纪商SP Angel表示，中国和其他央行继续购买黄金。日本和土耳其主要央行最近的利率变动以及美国降息的预期使得黄金越来越有吸引力。投资者还对美国和中国支持的高政府债务水平感到担忧。 KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer表示：“贵金属市场的环境看起来仍然相当健康。市场仍在期待美联储即将降息。看来六月是最有可能触发首次降息的时间。” 其他贵金属交易方面，现货白银周一微涨0.02%，报24.662美元/盎司；现货钯金上涨1.77%，报1004.30美元/盎司；现货铂金上涨0.86%，报903.93美元/盎司。原油方面，纽约商品交易所5月交割的西德州中质(WTI)原油期货价格周一收盘上涨1.32美元，涨幅为1.64%，报81.95美元/桶。5月交割的布伦特原油期货价格上涨1.32美元，涨幅为1.55%，收于86.57美元/桶。上周末，乌克兰无人机袭击导致萨马拉市的古比雪夫炼油厂发生火灾。业内消息人士称，该工厂旗下的一个主要炼油部门在袭击发生后被摧毁。日产证券旗下NS Trading总裁Hiroyuki Kikukawa表示，针对俄罗斯能源设施和乌克兰能源基础设施的袭击引发能源供应担忧。周二(3月26日)关注重点（北京时间）： ① 15:00 德国4月Gfk消费者信心指数 ② 21:00 美国1月FHFA房价指数月率 ③ 21:00 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率 ④ 22:00 美国3月谘商会消费者信心指数 ⑤ 22:00 美国3月里奇蒙德联储制造业指数 ⑥ 次日04:30 美国至3月22日当周API原油库存更多重要事件请点击此处

会员

tqttier03-26 08:14

德克萨斯州和堪萨斯州的奶牛检测出禽流感呈阳性

保障研究所的食用动物兽医兼生物安全专家Michael Payne表示，到目前为止，该病毒似乎感染了受影响牛群中约10% 的泌乳奶牛。 “这看起来与鸟群中的高路径流感完全不同，”他说。联邦政府还表示，测试没有发现该病毒有任何变化，从而使其更容易传播给人类。在从堪萨斯州两个奶牛场和得克萨斯州一个奶牛场收集的病牛的未经高温消毒的临床样本中检测到了禽流感。在德克萨斯州另一家乳品厂的鼻子和喉咙拭子中也发现了该病毒。症状包括泌乳量减少和食欲不振。官员们还报告了在新墨西哥州发现的情况。官员们称这是一个迅速发展的局势。美国食品和药物管理局、疾病控制和预防中心以及这三个州的官员也参与其中。另一个以乳制品为主的州爱荷华州表示正在监测局势。乳制品行业官员表示，生产商已开始加强美国农场的生物安全工作，包括限制进出农场的交通量以及限制对员工和重要人员的探访。 Payne指出，此前曾在48 种不同的动物物种中报告过禽流感，并补充道：“禽流感传染给反刍动物可能只是时间问题。”

Anna Sui03-26 07:07

多头先别急！美联储6月首降尚未“板上钉钉”

事采取行动。摩根大通首席美国经济学家Michael Feroli表示，“鲍威尔几乎没有对市场认为的美联储将在不久后开始降息的预期表示怀疑。” 美国前财政部长萨默斯在接受电视采访时表示，“我的感觉是，美联储仍在急切地想要开始降息，但我并不完全明白这一点。” 问题在于，鲍威尔的同僚们可能不会完全支持这一举措。杰富瑞的经济学家在给客户的一份报告中表示，“越来越多的美联储官员认为，利率可能需要在更长时间内保持较高水平。” 这一观点可以直接从美联储公布的“点阵图”中得出，19位美联储官员中有7位表示，所谓的“中性利率”高于3%。这表明他们认为美联储目前的政策利率对经济的限制并不大。野村证券资深美国经济学家Jeremy Schwartz表示，鲍威尔对通胀可能卷土重来的说法不予理会，这造成了通胀进一步意外上行的风险，可能导致市场对美联储政策路径进行更剧烈的重新评估。 Schwartz预计美联储今年只会降息两次，第一次在7月，第二次则在12月。美联储下一次政策会议将于4月30日至5月1日举行。经济学家普遍认为，鲍威尔希望利用这次会议为6月11日至12日的下一次会议的降息“打底”。 Tang表示，美联储显然希望开始降息，但可能会在降息几次后停下来，看看经济的反应如何。他说，与此同时，美联储越来越担心经济衰退，美联储预计通胀要到2026年才能回到目标水平。“经济衰退并不是立竿见影的，但他们不希望这种风险逐渐上升，他们愿意以未来几年通胀略高为代价来控制衰退风险。” 摩根大通的Feroli称，美联储降息的速度有可能快于所有人的预期。他指出，鲍威尔在他的讲话中增加了一个新的内容，即“劳动力市场的意外疲软也可能需要政策回应。” Feroli表示，如果劳动力市场走弱，“美联储将加快降息步伐，或者，如果疲软程度足够严重，年内降息幅度将加大。”

金融界03-25 23:53

美联储预计降息货币政策能否成为拜登连任的新利器？

来纳州立大学经济学教授迈克尔·沃尔登（Michael Walden）对鲍威尔提出了一些建议，无论美联储最终对利率做出何种决定，他都将面临来自一方或另一方的抨击。 “无论批评的来源是什么，鲍威尔主席应该准备在未来几个月里捂住耳朵，”他说。

佳华16803-25 23:50

奥比中光迎来英特尔、微软3D相机业务重要成员

，前英特尔RealSense销售负责人Michael McSweeney现已出任奥比中光销售副总裁，前英特尔RealSense核心团队成员、机器人及计算平台专家Brad Suessmith与Karthick Kandasamy分别出任奥比中光机器人业务总监、奥比中光EMEA(欧洲、中东和非洲地区)销售与运营总监。此外，微软Azure Kinect DK业务及生态负责人Amit Banerjee也已加入奥比中光，担任平台与合作业务负责人。目前，奥比中光已设立全球业务部、全球营销管理中心，通过引入海外资深销售团队，加快向全球市场输出产品质量过硬、性能占优的“中国智造”，抢抓海外市场新增量。

金融界03-25 21:15

DWV睿见｜将比特币纳入企业金融战略的先驱——Microstrategy的比特币投资之路

于美国弗吉尼亚州，由麻省理工学院毕业生Michael Saylor和Sanju Bansal于1989年创立。该公司开发了一个高效分析和可视化企业业务数据的平台，实现了稳定增长，并于1998年在纳斯达克上市，股票代码为MSTR。作为商业智能（BI）领域的先驱，MicroStrategy提供了企业级的分析解决方案和移动软件，使全球数千家组织能够获得数据驱动的决策支持。在BI领域，MicroStrategy的主要竞争对手包括SAP AG Business Objects、IBM Cognos和Oracle Corporation的BI平台。 2023年6月，MicroStrategy与微软合作，在Microsoft Azure上扩展其产品并增强人工智能功能。通过这种合作，客户能够在云端实现数据的综合管理和分析，从而更快速、准确地做出决策。 MicroStrategy的发展历程充满创新与挑战。自从1989年创立以来，在商业智能（BI）领域经历了多次重要的转型：创立与早期发展 (1989-1990s) 创立：MicroStrategy由Michael Saylor和Sanju Bansal于1989年在弗吉尼亚州创立，最初专注于提供商业智能咨询服务。产品开发：90年代初，公司开始开发自己的商业智能软件，这些软件支持数据分析、报告生成等功能，帮助企业从庞大的数据集中提取有价值的信息。商业智能软件的引领者 (1990s) 上市：1998年，MicroStrategy成功在纳斯达克上市，股票代码为MSTR。上市为公司提供了资金，促进了进一步的增长和产品开发。增长：MicroStrategy凭借其强大的产品和服务，迅速在商业智能领域获得了显著的地位和成功。波动与调整 (2000s) 市场波动：2000年，由于会计错误的报道，公司面临法律诉讼和股价下跌的挑战。调整与恢复：公司通过调整管理团队、优化产品线和强化财务管理等措施，逐步恢复了稳定。此外，MicroStrategy开始着重于移动解决方案和云服务，以适应市场的变化。转型与比特币投资 (2010s - 现在) 技术创新：2010年代，MicroStrategy继续在产品创新上下功夫，推出了更多集成了移动技术和云计算的商业智能解决方案。比特币投资：2020年，MicroStrategy开始将其大部分现金储备转换为比特币，这一战略性转变使得公司成为主要的企业比特币持有者。此举不仅为公司带来了财务资产的增值，也增强了其作为一个前瞻性企业的形象。作为一家商业智能（BI）领导者，MicroStrategy吸引了包括全球最大的资产管理公司贝莱德集团和第二大资产管理公司Vanguard Group在内的知名机构投资者： 2020年1月，摩根士丹利收购了MicroStrategy 11.9%的股份。到2023年第一季度，管理资产超过4.5万亿美元的富达投资旗下公司显著增持MicroStrategy股份，使其成为前十大股东之一。根据13F季度报告，贝莱德集团持有MicroStrategy约6%的股份，总值超过22亿美元，而富达在2023年第一季度增持了65万股，持股比例达到6.79%。这种趋势不仅见于美国，加拿大第六大银行、加拿大国家银行也在2023年第一季度购入价值超过50万美元的MicroStrategy股票，持股比例增加了8.8%。二、MicroStrategy 比特币投资之路 MicroStrategy 于 2020 年 8 月登上新闻头条，宣布以约 2.5 亿美元购买 21,454 个比特币，称数字资产是一种可靠的价值储存手段，也是一种有吸引力的投资资产，比持有现金具有更大的长期升值潜力。此举不仅仅是一次性购买，也标志着其比特币系统性投资策略的开始。此后，MicroStrategy 不断增加其比特币持有量，表明了其对比特币长期价值的坚定信念。自2020年8月以来，MicroStrategy已成为一名不断活跃的比特币购买者，三年来累计进行了超过25次的比特币投资。这一连续的购买活动延续至2024年，仅在3月份，MicroStrategy就显著增加了其比特币持仓：3月11日购入12,000个比特币，紧随其后的3月19日，公司又完成了一次购买9,245个比特币的大交易。 MicroStrategy比特币持有量变化-数据来源：BitcoinTreasuries.com MicroStrategy比特币投资历史： 2020年8月：首投约2.5亿美元购入21,454个BTC，均价11,654美元。 2020年9月：追加1.75亿美元购买16,796个BTC，均价10,422美元。 2020年12月：通过发行可转换债券增投约6.5亿美元，购买29,646个BTC，均价22,000美元。 2021年6月：以4.89亿美元购入13,005个BTC，均价37,617美元。 2022年11月至12月：购买2,395个BTC，均价17,871美元，并在12月以均价17,800美元卖出704个BTC。 2023年3月至7月：3月27日至4月5日购入6,455个BTC，均价28,016美元；4月至6月购买12,333个BTC，均价28,136美元；7月增持467个BTC，均价30,835美元。 2024年2月：15日至25日购入3,000个BTC，均价51,813美元。 2024年3月：以8.21亿美元购买12,000个BTC，均价68,400美元。 MicroStrategy的比特币投资之路体现了其在不同阶段的策略和决策，不仅展示了公司对比特币作为价值存储工具的坚定信念，也体现了其利用市场波动进行策略性投资的能力。 MicroStrategy 的比特币投资已获得巨额的回报。与此同时，这一投资回报也十分直观地体现在公司股价上。2024年3月，在比特币价格不断刷新历史新高的历史背景下，股价也刷新了过去24年来的新高，截至3月21日，公司股价相较于2020年同期已实现14倍的增长。 MicroStrategy近5年的股价变化-数据来源：Google财经 MicroStrategy的比特币投资策略不仅加强了其财务结构，还使其股票成为那些希望间接投资于比特币而不直接购买的投资者的理想选择。TD Cowen的股票研究董事总经理Lance Vitanza指出，MicroStrategy为希望投资比特币的投资者提供了一个有吸引力的渠道，其股票的购买动力主要是基于投资者对比特币的持有兴趣。通过发行债券来筹集购买比特币的资金，这一点不仅增加了其股票的吸引力，而且作为一家上市公司，相较于投资比特币ETF，MicroStrategy的股票不会收取管理费用。Vitanza认为，特别是对于那些预计比特币价格会反弹并计划长期持有的投资者来说，选择MicroStrategy的股票而非直接投资比特币或比特币ETF，因其无管理费和潜在的溢价优势，是一个合理的决策。三、MicroStrategy比特币投资策略 MicroStrategy对比特币的大举投资与CEO Michael Saylor的愿景密切相关。Saylor是一位比特币的坚定支持者，将比特币视为“超级资产”和人类历史上最佳的储备资产。2020年8月，Saylor宣布将公司的大部分现金储备转换为比特币，旨在对抗美元贬值和通货膨胀的风险，同时利用比特币的增长潜力。他设定了目标，希望MicroStrategy能够持有至少10万个比特币作为长期战略投资。为了实现如此大规模的比特币购买，MicroStrategy重新评估了其整个企业财务战略。传统的财务管理通常涉及持有现金、短期投资或债券，但Saylor认为这些资产因通胀而贬值，因此寻求一种能够保值并增长资本的替代方案，比特币应运而生。 MicroStrategy的比特币投资策略融合了创新的资金筹集手段与前瞻性的投资方法： PART/1 资金来源 MicroStrategy的资金主要来自于三个方面：其核心业务活动产生的现金储备、低利率环境下的债务融资，以及股权融资。2020年前，公司积累了大量现金储备，为投资提供了基础。此外，公司通过发行可转换债券等方式筹集资金，支持其比特币购买计划，显示出其对比特币投资的坚定承诺。 PART/2 投资方法 MicroStrategy采取了多元化的投资策略来优化其比特币持仓：比特币作为财务储备：公司将比特币作为主要财务储备资产，标志着对其作为长期价值储存手段的信任。 DCA分批购买：通过分批购买策略，MicroStrategy在不同价格点逐步建立比特币持仓，减轻价格波动的影响。金融衍生品操作：为对冲比特币投资风险，公司采取买入看跌期权和卖出看涨期权的策略，以保护投资价值。比特币相关产品研发：探索比特币和闪电网络技术，开发新的软件产品和服务，拓展公司业务范围。 PART/3 债务融资与监管遵从在低利率环境中，MicroStrategy通过发行可转换债券等债务融资手段，不仅提供了购买比特币的资金，还增强了投资回报的潜力。同时，公司严格遵守了解你的客户（KYC）和反洗钱（AML）标准，确保其比特币投资活动符合相关监管要求。通过这些策略，MicroStrategy不只是强化了其财务基础，还确立了在加密资产投资领域的领导地位，演示了如何在现代金融生态中有效利用加密资产的潜力，为企业带来长期增值。使用财务分析可以揭示MicroStrategy需要在潜在的高收益与高风险间寻找平衡的必要性。在比特币价格上升期间，公司资产价值得到了显著增长。然而，比特币的高波动性也给公司的财务稳定带来了挑战，面临财务损失的风险。2023年的资产负债表显示，尽管公司持有价值36.26亿美元的数字资产，但由于比特币价格波动，累计遭受了22.69亿美元的减值损失。此外，加密资产的减值损失在总运营费用中占比较大，尤其在比特币价格下降时期更为显著，如2023年减值损失占运营费用的23.1%，2022年更是高达76.9%。 Microstrategy 在近三年年末的比特币存量情况-数据来源：MicroStrategy Microstrategy 的损益情况-数据来源：MicroStrategy 四、结语 MicroStrategy通过其对比特币的坚定投资和精心策略，不仅巩固了其作为加密资产领域的领军地位，同时也展现了在动荡的加密市场中，如何有效利用加密资产的潜力为企业带来长期增值的典范。尽管面对比特币价格的高波动性带来的挑战，公司仍凭借对加密市场趋势的深刻理解和多元化的风险管理策略，实现了显著的投资回报，同时提高了公司财务的稳健性。展望未来，MicroStrategy意图进一步加深其在比特币投资领域的足迹，持续探索和扩展在加密经济中的潜能，巩固其领先地位。面对加密市场的不断演进和技术创新带来的新机遇，MicroStrategy需保持敏锐的市场洞察力和灵活的策略调整能力，以确保在数字经济的浪潮中稳步前行，实现持续的增长和成功。（本文章仅做观点分享，不作为投资建议） Dewave Ventures 是一家成立于 2017 年的风险投资机构，专注于 WEB3 和虚拟资产领域。团队由金融和加密行业的资深专业人士组成，拥有丰富的基金管理、资产配置、对冲基金投资和投资者关系经验。我们持有香港基金牌照，并在开曼群岛和美国均有注册实体，获得了美国财政部下属机构金融犯罪执法局颁发的一类金融牌照 MSB。 Dewave Ventures旗下Dewave Quant是一家专注于加密资产领域的研究型量化资产管理公司，服务家族办公室、基金、矿工和高净值人群等。Dewave Quant通过先进的技术、独特的Alpha组合和成熟的风险管理，在市场中取得稳健盈利。我们一直致力于合规经营，并关注各国及地区政策动向。香港作为国际金融中心，持开放和兼容的态度，并在虚拟资产方面取得了重大进展。我们期待着香港VASP牌照的全面推行，为虚拟资产行业带来新机遇。 REFERENCE [1]“MicroStrategy Announces Third Quarter 2023 Financial Results”, MicroStrategy Announces Third Quarter 2023 Financial Results; Now Holds 158,400 BTC in Total. Accessed 1 Nov. 2023. [2]"MicroStrategy strengthens Bitcoin position with $623M purchase", https://in.investing.com/news/microstrategy-strengthens-bitcoin-position-with-623m-purchase-4077533. Accessed 19 Mar. 2024. [3]"How Does Microstrategy Buy So Much Bitcoin?",https://www.altcoinbuzz.io/cryptocurrency-news/how-does-microstrategy-buy-so-much-bitcoin. Accessed 25 Sep. 2023. [4]"MicroStrategy Owns About 1% of All Bitcoin With Latest Purchase", https://www.bloomberg.com/news/articles/2024-03-19/microstrategy-owns-about-1-of-all-bitcoin-with-latest-purchase-mstr. Accessed 19 Mar. 2024. 来源：金色财经

金色财经03-25 16:37

买入黄金获利最少！《富爸爸穷爸爸》作者：4月前再加仓10枚比特币银价上看35美元

述了美国上市巨鲸微策略首席执行官塞勒(Michael Saylor)所问：“你怎么称呼那些坚持保存法定货币的人……假钱？” 他续称：“可怜。塞勒、谢克特曼和我不希望你们贫穷。” (来源:Twitter) “如果你还没有开始，请开始购买黄金、白银、比特币。在这三者中，白银对于大多数人来说是最实惠的。” “比特币一枚约70000美元，黄金大约是2500美元的硬，白银的价格约为每枚35美元。” “请不要成为一个存假钱的穷人。” “世界上几乎每个人都能买得起至少一枚银币或一枚比特币。” “保持聪明、采取行动并小心谨慎。”

颜辞03-25 13:22

Gelato Network的创始人HILMAR ORTH确认出席HackSummit2024区块链开发者大会

始人Anil Kumar，0G的创始人Michael Heinrich，Terrace.fi的创始人Jesse Beller，Doormat.xyz的创始人Trevor Aron，Symbiosis的创始人Nick，Hourglass (virtual)的创始人Charlie，Asymmetric的创始人Joe McCan，dao5运营主管Sia Khazamipour，SNZ管理合伙人Gavin，J17资本合伙人SKY LAI，Ant Group Web3投资经理Nicole Sun，Zuzalu的CSOP/Managing Director Yi Wang，Scroll的Sandy，CertiK首席安全官DR. KANG LI，Decima的Ken Kitahara，Stanford Blockchain Fund的合伙人Kun， ABCDE联合创始人兼GP BMAN，Huobi Ventures Gigi，OrangeDAO的创始人Don Ho，以及Cega的的创始人Arisa等众多嘉宾也将出席本次盛会。为期两天的盛会预计将吸引全球50多位顶尖开发者和200多名业界观众齐聚香港。作为Web3领域的重量级盛会，Hack.Summit() 2024区块链开发者大会将为与会者提供一个思想碰撞、经验分享、探索未来的绝佳平台。我们期待HILMAR ORTH以及其他嘉宾在大会上的精彩表现，相信他们的分享将为我们带来深刻的启示和宝贵的经验。同时，我们也期待本次大会能为全球区块链领域注入新的活力和动力，推动行业的持续发展和创新。活动时间：2024年4月9日至10日活动地点：香港数码港购票链接： [https://lu.ma/hacksummit2024] 输入折扣码TECHUBNEWS购票更优惠，名额有限，先到先得。来源：金色财经

金色财经03-25 12:29

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