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决策分析：不理会债市巨浪！中国股市意外反弹提振人气日元人民币备受关注

，基准美国国债收益率升至16年高点。 MSCI除日本外最广泛的亚太股指在午后交易中上涨0.9%，恒生指数上涨1.3%。日本日经指数周一上涨0.9%，得益于华尔街的积极引领。今日亚市盘中，基准10年期国债收益率攀升2.5个基点，达到4.366%，为2007年以来的最高水平，本月迄今已上涨近40个基点。债券价格下跌时，收益率就会上升，而在此之前，美国出人意料的乐观经济消息导致投资者降低了对明年政策宽松的预期。对长期利率走高的担忧，以及对中国经济疲弱的担忧，最近削弱了投资者对股市的兴趣，但周二股市出现了小幅反弹。美债期货目前暗示，2024年将降息98个基点，而几周前为130个基点。然而，与此同时，通胀预期几乎没有变化——这意味着扣除通胀预期的“实际”收益率飙升——这一事态发展可能会促使投资者重新评估是否承担风险。新加坡瑞穗银行的经济主管Vishnu Varathan说：“在这种情况下，预计信贷和资本流动将受到重大影响并不奇怪。” 他表示，自2021年9月以来，10年期美债实际收益率上升近300个基点，这是25年来实际利率上涨幅度最大的一次，并补充称，美联储主席鲍威尔周五的讲话可能会进一步推高收益率。 10年期实际利率在周一突破2%。周二，澳大利亚、韩国、新西兰和日本的主权债券收益率均出现上涨，其中10年期日本国债收益率达到2014年以来的最高水平0.66%。恒生指数尽最大努力结束了连续7天的下跌，午后上涨1.3%，此前一交易日在涨跌之间波动。澳大利亚矿业巨头必和必拓集团股价下跌1.3%，此前该公司公布了三年来最低的年度利润，尽管该公司表示预计中国需求将企稳，增长势头将在今年晚些时候再次回升。低收益货币备受关注收益率的波动给低回报货币带来了压力。人民币兑美元在7.28附近企稳，此前国有银行利用离岸远期市场捍卫人民币。日元也处于干预观察名单中，并因日本央行行长植田和男与日本首相岸田文雄的会晤而获得小幅提振。欧元兑美元目前交投在1.09附近，周一小幅上涨，而澳元兑美元则从九个月低点反弹，因港股上涨。纽元兑美元上涨0.5%，至0.5957美元。大宗商品方面，油价一直在从8月份的峰值回落，布伦特原油期货目前交投在84.40美元附近。由于澳大利亚液化天然气工厂面临罢工，欧洲天然气价格一直在上涨。基准荷兰天然气价格8月份上涨了近50%。中国基准的大连铁矿石价格上涨4.1%，至两年高点。日内焦点与风向标： 14:00 瑞士7月贸易帐 16:00 欧元区6月季调后经常帐 18:00 英国8月CBI工业订单差值 22:00 美国7月成屋销售总数年化 22:00 美国8月里奇蒙德联储制造业指数次日02:30 纽约原油9月期货完成场内最后交易次日02:30 美联储古尔斯比就青年就业发表讲话次日03:30 美联储古尔斯比和鲍曼参加炉边谈话

云涌2023-08-22

ETF日报|港股午后快速拉升，恒生科技指数强势收涨2.1%，恒生科技HKETF(513890)收涨1.90%

、科技AHETF(517960)、摩根MSCIAETF(515770)，涨幅分别为1.90%、0.47%、0.18%。其中，恒生科技HKETF(513890)上涨1.90%，最新报价0.81元。收盘成交额已达9640.75万元，换手率34.94%，市场交投活跃。拉长时间看，截至2023年8月22日，恒生科技HKETF近3月累计上涨7.75%。资金流入方面，恒生科技HKETF最新资金净流入880.12万元。拉长时间看，近5个交易日内有3日资金净流入，合计“吸金”1786.24万元，日均净流入达357.25万元。从估值层面来看，恒生科技HKETF跟踪的恒生科技指数最新市盈率（PE-TTM）仅24.41倍，处于近1年0.81%的分位，即估值低于近1年99.19%以上的时间，处于历史低位。恒生科技HKETF紧密跟踪恒生科技指数，恒生科技指数代表经筛选后最大30家与科技主题高度相关的香港上市公司。数据显示，截至2023年8月21日，恒生科技指数(HSTECH)前十大权重股分别为理想汽车-W(02015)、快手-W(01024)、美团-W(03690)、阿里巴巴-SW(09988)、小米集团-W(01810)、腾讯控股(00700)、京东集团-SW(09618)、网易-S(09999)、百度集团-SW(09888)、小鹏汽车-W(09868)，前十大权重股合计占比71.61%。天风证券认为，当前港股估值处于低位，边际层面南向资金明显流入，期待潜在政策利好有望催化风险偏好改善。中期来看，随港股科网公司AI大模型发展逐步兑现增量价值，有望持续吸引资金增配。恒生科技HKETF(513890)，场外联接(A类：018577；C类：018578)。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-22

外资连续11天抛售中国股票！人民币下行压力加剧，日元逼近干预水平

，没有太多明显的理由让股市停止下跌——MSCI亚洲(不包括日本)指数已连续8天下跌，这是自2020年1月以来最长的连跌期，而中国蓝筹股指数在过去11个交易日中有9个交易日下跌。来自中国的经济数据和政策行动仍未给人留下深刻印象。最新数据显示，7月份中国政府土地出让收入连续第19个月下降，整体财政收入增长放缓。外国投资者周一连续第11天抛售中国股票，通过沪港通抛售了近10亿美元的股票，对中国央行将一年期贷款优惠利率下调10个基点、维持五年期利率不变的反应令人失望。中美10年期收益率差周一扩阔至180个基点，为2007年1月以来最大利差，令人民币面临越来越大的下行压力。 S 消息人士称，国有银行正积极支持离岸人民币。不过，如果人民币继续贬值，市场肯定会越来越多地猜测，中国政府可能会通过出售美国国债的方式进行更直接的外汇干预。日本和人民币也是如此，日元兑美元也极度疲软，处于去年年底引发创纪录的支撑日元干预的水平。一些分析师认为，东京方面可能会在150日元左右出手干预，这距离目前的146日元只有四日元的距离。美元继续从美国国债收益率的持续上升中获得支撑。周一，10年期国债收益率升至4.35%，为2007年末以来的最高水平，10年期国债实际收益率自2009年7月以来首次突破2%。随着本周晚些时候美联储杰克逊霍尔研讨会的临近，投资者和分析师之间围绕长期中性利率水平(即所谓的R-star)、提高美联储2%通胀目标的好处，以及大金融危机后的零利率是否一去不复返等问题的辩论正在加剧。科技巨头英伟达(Nvidia)周一飙升8.5%，受投资者对其本周业绩的乐观情绪推动，几乎是单力提振了华尔街，并使纳斯达克指数创下近四周来的最佳单日表现。亚洲市场普遍缺乏乐观情绪。投资者将希望周二会出现一些溢出效应。

风起2023-08-22

与中国的联系正在减弱！高盛：新兴市场将经受住中国经济困境的冲击

的核心。他们指出，由于增长数据乏力，MSCI中国指数今年出现两次10%的“下跌”，但MSCI不含中国的指数在5月份MSCI中国指数的第一次下跌走势中出现上升，在8月份的第二次下跌中跌幅较小。他们说道：“与今年早些时候对国内需求疲软的担忧相比，目前对近期在岸企业破产和金融公司拖欠付款的担忧，在全球市场引发了更大的反响。” 高盛对收益预期修正的分析显示，2010-2018年期间，中国与全球市场之间存在高度相关性，但在2019-2023年期间，中国的每股收益修正与世界其他地区几乎没有相关性。高盛的模型显示，尽管部分相关性正在恢复正常，新兴世界国家仍对中国表现出敏感性，但中国经济和盈利变化的影响将继续整体下降。中东和印度股市可能是躲避中国问题的“有吸引力的地方”，而韩国则是首选。

晴天云2023-08-22

房地产市场低迷加深，更多经济学家下调中国经济预期

种金融产品的款项。高盛现在预计今年 MSCI 中国股票的每股收益将增长 11%，而之前的预期是 14%。这个指数中的主要公司包括腾讯和阿里巴巴等科技公司，以及中国建设银行和中国平安保险等金融机构。同一天，瑞银将中国 2023 年和 2024 年的国内生产总值增长率预期，分别从 5.2% 和 5%下调至 4.8% 和 4.2%。瑞银首席中国经济学家汪涛在报告中说："下调评级的主要原因，是重新评估了房地产行业的发展及其对其他经济领域的影响。" 瑞银预计今年中国房地产销售将下降25%，而此前的预测是 "中个位数下降"。早些时候公布了疲软的7月份宏观经济数据后，野村证券、摩根士丹利和巴克莱银行下调了对中国GDP的预期，理由是对房地产市场复苏乏力的担忧。周五晚些时候，一连串有关香港上市开发商的坏消息接踵而至，最新一轮展望下调也随之而来。中型开发商禹洲集团控股表示，预计今年上半年净亏损将在60亿元至70亿元（8.33亿美元至9.72亿美元）之间，而去年同期净利润为5900万元。公司称，"不利的宏观环境和房地产行业的低迷，对其在此期间交付的项目的盈利能力产生了负面影响，并增加了存货和其他资产的减值准备。" 禹洲此前称，前七个月的合同销售额为129.7亿元，同比下降46%。仅 7 月份的合同销售额就同比下降了 56%。由于人民币疲软，公司的离岸债券也出现了外汇损失。截至去年年底，以美元计价的有息负债（不包括应计利息）为 68 亿美元，在岸债务总额为 123.1 亿元，其中 74.6 亿元为银行贷款，48.5 亿元为债券。禹洲主席郭英兰表示，公司正与债权人进行 "积极和建设性的接触"，以 "在可行的情况下尽快 "敲定债务重组计划。同样在香港上市的远洋集团控股公司周五宣布，上半年亏损183亿元人民币，较去年同期10.8亿元的净亏损有所恶化。这家公司由国有保险公司中国人寿保险公司提供支持，此前曾表示存在 "整体房地产市场下滑 "的风险。阳光100周五晚间表示，公司已被勒令将桂林市南部的土地使用权，移交给四大国有坏账管理公司之一的中国华融资产管理公司。阳光集团去年夏天拖欠了一笔价值 4.95 亿元的贷款，其中包括利息和诉讼费用。曾两次尝试公开拍卖土地权，这些土地权被指定用于商业和住宅开发。拍卖失败后，北京金融法院下令华融以 3.28 亿元的价格接手，比评估价折价 44%。交易完成后，阳光仍欠华融 1.75 亿元。在另一项措施中，海通国际证券向香港法院递交了针对阳光控股股东Joywise Holdings的清盘申请，声称有一笔3.8688亿港元（合4950万美元）的款项未结清。 Joywise 拥有阳光100公司约三分之二的股份。此案将于 10 月 18 日开庭审理。与此同时，恒生指数公司周五宣布，将于 9 月 4 日将碧桂园从指数中剔除，这个指数由 80 家在香港上市的蓝筹公司组成。碧桂园旗下的物业管理公司碧桂园服务控股，也将在同一天从另一个著名的基准指数，恒生中国企业指数中除名。取而代之的将分别是国药集团和在线旅行社 Trip.com 集团（携程2017年收购）。按照惯例，指数提供商没有说明成分股变动的原因。

加美财经2023-08-22

中国经济刺激措施未达预期，新兴市场股市一路狂跌至近两个月低点

的计划后，导致土耳其各银行股价暴跌。 MSCI新兴市场指数下跌0.4%，这是该指数连续第8天下跌，也是自2022年4月以来最长的连跌。上海和香港的重量级股票下跌超过1%，中国蓝筹股指数触及九个月低点，此前中国央行将一年期基准贷款利率下调了10个基点，幅度小于预期，并维持五年期利率不变。在离岸交易中，人民币贬值约0.2%，至1美元兑7.32元人民币。德国商业银行策略师Ulrich Leuchtmann在一份报告中表示：“在当前的关键时刻，进一步降息和降准可能被视为帮助恢复信心所必需的具体举措，尽管可能不会很快带来更强劲的信贷和经济增长。” “不可否认，降息将导致中国与美国和大多数主要经济体之间的利差扩大，最初对人民币构成进一步的下行压力。然而，如果更有力的刺激措施被视为有效地为经济增长筑底，人民币的压力也可能得到缓解。” 亚洲其他多数股市涨跌互现，不过中欧和南非股市在上周下跌后出现反弹。土耳其银行股下跌3.7%，落后于该国基准股指。此前，土耳其央行开始收回一项保护里拉存款不受外汇贬值影响的昂贵计划，标志着土耳其央行向更为正统的政策又迈进了一步。人们普遍预计土耳其央行将在本周晚些时候加息，这是行长Hafize Gaye Erkan任期内的第三次加息。埃尔坎誓言将继续“逐步稳定地加息”。土耳其央行上周预测，年底通胀率将达到60%左右，高于7月份的43.8%。此外，投资者将密切关注本周晚些时候在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储会议，从而寻找在一系列大幅加息后美国利率将在何处落定的线索。新兴市场货币近期承压，因美国公债收益率(殖利率)飙升，且美国经济出现反弹迹象后美元走强，且市场押注美国借贷成本可能在更长时间内维持高位。土耳其里拉跌至1美元兑27.165里拉的历史新低，但多数其他货币企稳。 8月22日至8月24日在约翰内斯堡举行的金砖国家峰会也将成为焦点，金砖国家是主要新兴经济体，包括巴西、俄罗斯、印度、中国和南非。

迪星妮2023-08-21

A股延续跌势，外资连续11日砸盘近547亿元，MSCI中国A50ETF(560050)低开低走收跌1.43%，弱势两连阴！

额近547亿元。 A股核心资产标杆——MSCI中国A50指数上午低位震荡，午后短暂反弹，然后一路下探，最终收跌1.41%，成份股中，中国中免涨超1%，中国联通涨近1%，金山办公、山西汾酒涨幅居前；储能龙头阳光电源大跌近7%，中国太保、东方财富、中信证券跌超4%，隆基绿能、顺丰控股跌超3%，亿纬锂能、恒瑞医药、比亚迪、通威股份、招商银行、万科A等跌幅居前。热门ETF方面，核心龙头宽基MSCI中国A50ETF（560050）缩量下跌1.43%，录得两连阴，收盘价创一个多月以来新低，成交额达1.24亿元，环比明显缩量！ MSCI中国A50ETF（560050）近期资金面火爆，上交所数据显示，近20日内吸金超2亿元！最新规模近64亿元，高居同类第一！【监管层：进一步活跃资本市场，后续政策逐步落地】消息面上，今日，LPR最新报价出炉，其中五年期贷款市场报价利率(LPR) 维持不变，为4.2%，预期 4.05%；一年期贷款市场报价利率(LPR) 调降至3.45%，前值 3.55%。业内人士认为，8月LPR下降将有效降低实体经济融资成本，缓解银行面临的利率约束，提振市场信心，进一步加大存款利率调整的可能性。上周五，央行等3部门召开电视会议，会议强调，金融支持实体经济“力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续”。此外，交易所也下调股票交易经手费30%，自2023年8月28日起，将股票交易经手费从按成交金额的0.00487％双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%。本次股票交易经手费收费标准调整是在2015年的基础上再次下调，是交易所积极贯彻落实上层会议精神的重要举措，有利于进一步活跃资本市场，降低交易成本。【机构观点：“政策底”迈入“市场底”？转机在于政策加力！】广发证券策略团队表示，以历史经验看，从“政策底”到“市场底”的过程可以分为两种，一种是市场底几乎同步于政策底出现，另一种则是市场底滞后于政策底出现，滞后时长取决于政策的力度、效果等。预计本轮介于上述两类情形之间，短暂空窗期加大了市场波动，转机在于政策加力。（来源：广发证券《如何看“政策底”到“市场底”的距离？》） MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数（746059），配置均衡、龙头个股适度集中。能够较好地覆盖A股市场，且能较好地适应市场变化。截至2023年8月21日，MSCI中国A50指数最新PE仅9.83倍，处于近三年3.59%的分位，低于近三年来96%以上的时间区间，估值性价比凸显！风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险、参与转融通证券出借业务的风险等。风险提示：界面有连云呈现的所有信息仅作为参考，不构成投资建议，一切投资操作信息不能作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎!

有连云2023-08-21

决策分析：中国不下调5年期LPR是将有大招？债市又狂躁了，鲍威尔万众瞩目

提振了市场人气。摩根士丹利资本国际(MSCI)除日本外最广泛的亚太股市指数仍下跌0.4%，创今年新低，上周曾暴跌3.9%。日本日经指数上涨0.4%，不过上周该指数下跌了3.2%。分析师担心，市场多头已经过多，尤其是科技股，容易受到更深程度回调的影响。美国银行对基金经理的最新调查发现，市场情绪是2022年2月以来最不悲观的，而现金水平处于近两年低点，四分之三的受访者预计全球经济将软着陆或不着陆。与此同时，高盛分析师认为，投资者仍有增加股票头寸的空间。他们在报告中写道：“回购限制窗口的重新开启，将在未来几周提振股票需求，尽管今年秋季预期的一系列股票发行可能会部分抵消这一影响。” 股票估值受到债券收益率大幅上升的部分压力，美国10年期国债收益率上周触及10个月高点4.328%。周一早间，美国国债收益率再次升至4.28%，突破4.338%将使其达到2007年以来的最高水平。市场预计，美联储(fed)主席鲍威尔(Jerome Powell)将在本周的杰克逊霍尔会议上注意到收益率的跃升，以及近期一系列强劲的经济数据。亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的GDP Now追踪数据显示，本季度GDP增长率将达到令人兴奋的5.8%。巴克莱分析师Marc Giannoni说：“这是鲍威尔对经济状况进行最新评估的机会，目前经济状况似乎比预期更强劲，并加强了进一步加息的理由。” Giannoni说：“即便如此，如果他提供具体指导，我们也会感到意外，因为8月份关键的就业、CPI和零售销售数据都将在9月会议之前公布。” 大多数接受调查的分析师认为美联储已经结束了加息，而期货显示，到12月再加息一次的可能性约为31%。美国国债收益率上升帮助美元斩获五周涨幅，兑日元触及九个月高位146.56。周一，由于市场担心日本干预汇市的风险，该汇价交投在145.35附近。美元和收益率的上升令金价承压于1,890美元，上周触及五个月低点。油价周一小幅走高，结束了连续7周的上涨，原因是对中国需求的担忧抵消了供应紧张的影响。布伦特原油期货上涨52美分，至每桶85.32美元，美国原油期货反弹62美分，至每桶81.87美元。液化天然气(LNG)价格受到澳大利亚海上设施罢工风险的支撑，这可能影响全球约10%的供应。日内焦点与风向标： 09:15 中国一年期和五年期贷款市场报价利率 14:00 德国7月生产者物价指数

云涌2023-08-21

诺安基金一周观察：美元指数维持反弹态势资金继续流出黄金ETF

博全球商品指数下跌1.27%）>股市（MSCI全球股票指数下跌2.62%）。全球股市基本收跌，不过发达市场表现好于新兴市场，MSCI发达市场指数下跌2.53%、新兴市场指数下跌3.34%。发达市场股市中，美国标普500指数下跌2.11%、纳斯达克指数下跌2.59%；日本日经225指数下跌3.15%；欧洲股市表现差异较大，德国DAX指数下跌1.63%，而英国富时100指数下跌3.47%。新兴市场中，印度SENSEX30指数仅下跌0.57%，跑出相对收益；中国A股和港股均下跌，其中恒生指数跌幅达5.89%。按行业看，信息科技、能源、医疗保健跌幅相对较少，而可选消费、原材料和金融行业则录得较明显跌幅；价值和成长风格表现相仿。大宗商品指数整体下跌，能源、贵金属、工业金属价格均为拖累项。债券市场方面，以10年期国债收益率走势看，多数国家国债收益率维持上行，美国国债收益率上行6.3bp至4.255%，为2007年9月以来新高；英国国债收益率上行10.8bp至4.668%，为2008年9月以来新高；德国则下行1.6bp至2.616%。汇率方面，美元指数本周持续回升至103.375。美国零售销售和住宅数据方面。7月零售销售环比为0.7%，高于预期0.4%，上月值从0.2%上修至0.3%；剔除汽车后零售销售环比为1.0%，高于预期0.4%和前值0.2%；剔除汽车和汽油零售销售环比1.0%，高于预期0.4%和上月值。13个分项中共有9个分项较上月上升，其中非商店零售、餐饮、运动器材和服饰分项环比增长相对明显。7月销售零售数据超预期或主要受亚马逊prime day促销提振以及准备返校购买运动服等用品提振，因此短期因素影响较大，未必具有持续性。另外7月制造业产值环比增长0.5%，6月份则是下跌0.5%，三个月以来重回正增长，主要受汽车产量激增推动制造业增长。7月新住宅开工折合年为145.2万套，略高于市场预期145万套，前值从143.4万套下修至139.8万套；建筑许可144.2万套，低于预期146.3万套，前值上修至144.1万套。预计在高利率环境下房地产景气或相对一般。另外，上周公布的7月联储会议纪要显示大多数与会者认为通胀有上行风险，可能需要货币政策进一步紧缩；绝大部分与会者支持7月加息，一致认为之后的决策依赖于整体数据表现；多名与会者指出，联储即使降息也未必停止缩表。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，尚未准备好宣布加息进程已经完成，并提倡“大幅加强”银行资本金监管。美股业绩方面，二季度业绩已完成披露，整体业绩情况均好于市场预期，其中可选消费行业业绩尤为亮眼，通信服务、房地产业绩也相对较好。而对于未来业绩趋势判断，市场仍看好美股整体业绩的持续回暖，但各行业业绩增速分化逐步扩大，消费行业业绩增速逐步回落、能源行业高基数影响逐步消退、公用事业业绩迎来拐点、通信和信息技术行业业绩同比加速上行。近期货币政策和公司业绩对股市行情的催化或将减少，建议关注美国主权债评级下调和债券供应增加影响下美债利率上行造成的海外市场波动增加的风险。 QDII基金近期观点诺安油气能源基金：国际油价从7月中下旬持续回暖至最高88美元/桶左右水平，但上行阻力加大。布伦特原油期货价格较上周下跌2.32%至84.80美元/桶；WTI原油期货下跌2.33%至81.25美元/桶；标普能源指数下跌2.11%。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至8月11日当周美国原油产量较前值增加10万桶至1270万桶/天，为2020年3月末以来新高；根据RYSTAD ENERGY数据，OPEC组织7月产量为2750.7万桶/天，较6月减少88.85万桶/天；俄罗斯7月产量为944.93万桶/天，较6月减少6000桶/天。库存方面，美国商业原油库存减少596万桶至4.40亿桶，降幅大于预期的240万桶；库欣原油库存减少83.7万桶至3380万桶；战略原油库存增加60万桶至3.48亿桶，连续两周库存增加，或进入战略库存补库阶段；商业原油和库欣原油库存为过去五年均值左右水平，战略原油库存处于历史低位。成品油方面，汽油库存减少26.2万桶至2.16亿桶，预期为减少150万桶；馏分燃油增加29.6万桶，预期为减少78万桶，目前成品油库存和覆盖天数均为过去5年最低水平左右。沙特从7月开始额外减产的100万桶/日，于7月3日宣布将减产计划延长至8月份，于8月3日宣布将减产计划进一步延迟至9月，并表示减产措施还可以继续深化和延长。此外，俄罗斯亦宣布将于9月削减每日的石油出口规模为30万桶，而8月石油出口量减少规模为50万桶。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定，OPEC+延伸减产政策；库存端美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平；需求端中国原油消费逐步向好，政治局会议及国外旅游签证放松后需求预期进一步回暖，欧美经济虽然衰退预期但实际影响可能有限。供需各种因素叠加下，下半年供需较上半年转为紧平衡，油价中枢或有望较上半年上移。随着能源股票二季度业绩逐步公布，预计提供能源设备和服务公司表现或相对较好，建议关注未来设备和服务公司未来表现。诺安全球黄金基金：国际黄金价格持续下行，收于1989.31美元/盎司，本周表现为-1.28%。上周VIX指数跳升，美国十年期国债收益率和实际利率进一步上行，美元指数维持反弹态势，资金继续流出黄金ETF。对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，7月美联储如期加息25bp，年内继续加息可能性非常有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力也将逐步加大，美国经济增长仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注美国名义利率与通胀预期变化的节奏，及对实际利率的影响。另外如果美联储领先其他主要央行结束加息，也需关注基准利率走势分化下汇率变化的影响。近期惠誉下调美国主权债评级和增加长期期限债券发行，预计将对美债利率形成支撑甚至有进一步上行的压力，但如果进入市场波动提升或形成一定避险需求。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数下跌3.21%，表现落后于发达市场股票指数。按跌幅排序依次为办公、医疗、零售、住宅、特种、工业、酒店娱乐。往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，7月以后美联储继续加息可能性非常有限，加息对REITs公司经营及业绩影响边际收敛。但不应过早预期美联储降息，降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。从二季度业绩看，工业、特种REITs的业绩增速明显好于其他板块，办公、酒店及娱乐，零售REITs业绩下滑。对于业绩展望，工业、特种REITs相较于其他行业有相对优势，但增速或将逐步回落，医疗保健和住宅类业绩则相对稳健。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，建议下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。在惠誉下调美国评级、长债超预期发行背景下，短期海外金融市场波动或增加，而金融市场波动增加却又使得美联储利率转折可能提前到来。建议投资者增加对海外REITs的关注，把握中长期配置机会。

金融界2023-08-21

中国房地产危机不断加深高盛3个月来第二次下调中国股指目标

周一(8月21日)发布的报告，高盛已将MSCI中国指数的全年每股盈利增长预期从14%下调至11%，并将12个月指数目标位从70下调至67。这一新目标意味着该指数将较上周五收市水平上升13%。高盛策略师们在报告中写道，7月中央政治局会议后的兴奋是短暂的，疲弱的房地产市场及其对实体经济和金融经济的潜在传染，是下调指数目标的普遍原因。中央政治局是中国共产党的最高决策机构。这是高盛3个月来第二次下调对中国股市的看法。在房地产危机不断加深、影子银行体系出现压力迹象后，悲观情绪弥漫中国股市。中国政府最近为提振市场信心而采取的措施本质上是零敲碎打的，高盛的经济学家还预测，中国政府目前不可能出台任何大规模刺激措施。高盛策略师写道，中国股票仍受到“估值低廉和投资者仓位不足”的支撑，但上行空间受到持续的流动性和增长阻力的限制。他们补充称，增长压力已导致盈利预期再次下调。摩根士丹利资本国际(MSCI)中国指数周一下跌逾1%，较1月份峰值已经大幅回落23%。 (图片来源：彭博社) 高盛上一次将MSCI中国指数的目标价位从80下调至70是在6月份，理由是盈利和汇率方面的担忧。在最新的报告中，高盛策略师们建议减持那些过度依赖金融或投资收入的公司的股票。

tqttier2023-08-21

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