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2023 Q1 美国虚拟资产行业重点政策、事件梳理

rcement”式监管。首当其冲的是 Kraken，以及其 ETH 质押生息产品。 4. SEC 指控 Kraken 发行和出售的质押生息产品为未注册证券 2023 年 2 月 9 日，SEC 发布公告，宣布总部位于旧金山的虚拟资产交易所 Kraken 已同意向 SEC 支付 3000 万美元，并停止为美国客户提供其质押生息产品（Staking as a Service），以了结 SEC 对其发售未注册证券的指控。[6] SEC 表示“当投资者向这类质押服务提供资产时，他们会失去对这些资产的控制权，并承担与这些平台相关的风险，几乎没有保护。”在拿到了投资者的资产 KEY 之后，Kraken 将控制投资者的资产，用于任何目的（缺乏披露信息，投资者不得而知），最后承诺投资者得到高额回报。 SEC 主席 Gary Gensler 还亲自出镜通过一个视频解释了，为什么 Kraken 这类质押生息产品需要遵守美国《证券法》：“当一个公司或平台为你提供这些类型产品并承诺回报时，无论他们称自己的服务是 Lending，Earn Rewards，APY 或 Staking，这种提供投资合同换取投资者资金的行为，都应该受到联邦《证券法》的保护……这次的执法行为应该向市场明确表明，提供质押生息产品的服务商必须注册，并提供全面、公平和真实的信息披露和投资者保护。” 对于 Kraken 的质押生息产品可能认定为“证券”对市场造成了极大的恐慌，其实 Kraken 的质押生息产品和以太坊或者 ETH 质押（Solo Staking）存在比较大的区别。从公告中大致能看出 SEC 认定 Kraken 的质押生息产品为“证券”的逻辑。首先 Kraken 收到了投资者的资金（完全控制）；其次资金混同于资金池，被 Kraken 用于共同的事业（具体做什么不得而知）；再次 Kraken 确实承诺了最高 21% 的收益回报（以太坊基金会官网上 ETH Staking 的回报在 3%—5% 左右）；最后投资者仅参与投资，通过 Kraken 的努力来实现回报。这就满足了 Howey 测试的全部条件，构成“投资合同”，是证券交易。（from kraken.com） 5. 纽约金融监管机构要求 Paxos 停止筹造其稳定币 BUSD 2023 年 2 月 13 日，Binance CZ 发表声明：纽约州金融服务部门 (NYDFS) 指示稳定币发行商 Paxos 停止铸造新的 BUSD（BUSD 是由 Paxos 全资拥有和管理的稳定币）。同时，Paxos 确认已收到 SEC 关于与其 BUSD 产品相关的潜在指控的通知。 Paxos 是一家注册在纽约州的稳定币发行商，其持有纽约州 Bitlicense 虚拟资产运营牌照，直接受 NYDFS 的监管，其 BUSD 产品建立在以太坊区块链上，并由根据 NYDFS 于 2022 年 6 月发布的《美元稳定币发行指引》 [7] 要求，按照 1：1 美元资产进行足额储备。NYDFS 有权以未完成用户定期风险评估和尽职调查承诺，以防止不良行为的产生（如洗钱）等合规事项为由，要求 Paxos 停止发行 BUSD 或者直接停止 Paxos 的 Bitlicense 牌照。NYDFS 称：这项监管举措是为了明晰 Paxos 与 Binance 之间尚未解决的复杂问题。 Paxos 通过官网回复了 NYDFS 的监管举措，表示自 2 月 21 日起，Paxos 将根据 NYDFS 的指示并与其密切合作，停止发行新的 BUSD 代币，并将终止与 Binance 关于 BUSD 的合作关系，后续将推出 Pax Dollar (USDP) 以取代之前的 BUSD。[8] 就此事件，CNBC 在报道中称：Paxos 的 BUSD 产品应与 Binance 自行发行的 Binance-Peg BUSD 区分开来。Binance 自行发行的 BUSD 不受 NYDFS 监管，其在以太坊之外的其他链独立包装后上架交易所。换句话说，Binance 可以冻结 Paxos 发行的 BUSD，并在另一条链（如 BSC 链）上重新创设一个类似的 BUSD，即 Binance-Peg BUSD。[9] NYDFS 表示：“该部门尚未在任何区块链上授权 Binance-Peg BUSD，并且 Binance-Peg BUSD 不是由 Paxos 发行的。” 2023 年 2 月 13 日，Paxos 发布公告表示其于 2 月 3 日收到了 SEC 的威尔斯通知（Wells Notice），该通知称：“SEC 将考虑采取将 BUSD 认定为证券，并指控 Paxos 未能将其发行的 BUSD 稳定币根据美国《证券法》向 SEC 注册。”SEC 的威尔斯通知是一个正式的通知，该通知告诉接收方，监管机构计划对其采取相关执法行动，接收方有机会向 SEC 递交书面不起诉意见的陈述。Paxos 对此表示：“Paxos 不同意 SEC 工作人员的观点，Paxos 始终将客户资产的安全放在首位，Paxos 发行的 BUSD 始终以美元计价的足额储备 1:1 支持，且完全隔离并保存在远程账户中，并准备在必要时提起诉讼。”[10] 关于 SEC 监管举措的原因有很多猜测，一种观点认为，结合此前 Kraken 质押生息产品遭到 SEC 处罚，可能与其底层生息资产有关。稳定币可能被视为货币市场共同基金（Money Market Mutual Funds，MMMFs），尽管其并没有利润的预期。MMMF 是由公司提供的证券，它会投资在商业票券、存款证明、国债等资产，受 SEC 监管，而 Circle 也有类似产品，因此也可能受到类似的监管。随后 NYDFS 在与 Bloomberg 的报道 [11] 中说明了更多的问题。NYDFS 要求停止发行 BUSD 的原因似乎与稳定币的证券认定无关，真正的原因可能与 Circle 投诉 Binance-Peg BUSD 的储备管理不善有关。（from cryptotimes.io） 6. SEC 的虚拟资产托管新规（提案） 2023 年 2 月 15 日，SEC 发布一份关于投资顾问合格托管人的拟定提案 [12]，进一步提高了针对虚拟资产的托管要求，并将要求扩大到了基金等投资顾问，要求它们必须使用合格托管人（Qualified Custodians）持有相关虚拟资产。这一提案旨在提高投资顾问不当使用、滥用用户资产的门槛，同时可能进一步挤压中小虚拟资产平台的生存空间。 SEC 主席 Gary Gensler 特别强调，当前沿用的法规（2009 年的法规）能够涵盖了大量的虚拟资产并使其受到监管。虽然一些虚拟资产交易和借贷平台声称能够托管投资者的虚拟资产，但这并不意味着它们是合格的托管人，部分平台并没有做到适当隔离投资者的虚拟资产，反而混同了投资者的资产，导致在出现“银行挤兑”等类似情况时，投资者的资产变成了失败公司的资产，严重侵犯了投资者的利益。通过这一扩大的投资顾问合格托管人法规，投资人与投资顾问都将获得应有的保护。[13] 可以看出在 FTX 崩塌之后，SEC 对于虚拟资产平台的托管业务提出了更高的要求。SEC 的提案将会鼓励投资者将其虚拟资产托管给持有托管牌照的机构或主流银行。同时，这将使银行金融监管机构有能力审查虚拟资产活动。实践中我们看到有托管业务的主体都至少在州层面取得了相关的信托牌照（Trust Charter），并接受州金融监管机构的监管。而 Anchorage Digital Bank 则更进一步从联邦层面获得了主管美国银行机构的美国货币监理署（Office of the Comptroller of the Currency, OCC）的批准，成为一家真正意义上的联邦特许虚拟资产银行。[14] 7. SEC 指控 Terraform Labs 和 Do Kwon 涉嫌数十亿美元虚拟资产证券欺诈 2023 年 2 月 16 日，SEC 发布公告，宣布对 TerraUSD 稳定币背后的新加坡公司 Terraform Labs 及其首席执行官 Do Kwon 提起民事诉讼，指控称其未能按要求向公众披露该虚拟资产证券相关信息，并在崩盘前通过虚假描述误导投资者。[15] Do Kwon 的行为可能构成虚拟资产证券进行欺诈，违反了美国《证券法》、《证券交易法》关于发行和出售未注册证券、反欺诈等法律法规。值得注意的是，SEC 明确在文件中指控 Luna 与 UST 是未经注册的证券。 SEC 控诉称，Terraform 和 Do Kwon 向寻求获利的投资者推销虚拟资产证券，并一再声称这些代币会增值。例如，他们将 UST 吹捧为一种“有收益”的稳定币，并宣传其通过锚定协议支付高达 20% 的利息。SEC 还控诉称，在营销 LUNA 代币时，Terraform 和 Kwon 一再误导和欺骗投资者，让他们相信一款流行的韩国移动支付应用程序使用 Terra 区块链来结算交易，从而为 LUNA 增值。同时，据称 Terraform 和 Kwon 还误导了投资者关于 UST 稳定性的信息。2022 年 5 月，UST 与美元脱钩，其及其姊妹代币价格暴跌至接近于零。据悉，Do Kwon 于2023 年 3 月 23 日在黑山被捕。黑山内政部长 Filip Adzic 通过推特表示：警方拘留了一名疑似通缉犯之一的韩国公民 Kwon，因伪造证件在波德戈里察机场被拘留，当时他正试图利用假证件飞往迪拜。在身份被确认后，美国、韩国先后提出了对 Do Kwon 的引渡要求。（from Staff at crypto operator Terraform Labs hit with flight ban） 8. 犹他州 DAO 法案 2023 年 3 月 1 日，美国犹他州立法机构通过了 H.B. 357《去中心化自治组织修正案》法案（Utah Decentralized Autonomous Organizations Act）[16]，这标志着 DAO 作为一种组织形式在美国继怀俄明州 DAO 法案以后又一次获得了独立的法律地位。该法案将于 2024 年生效 1 月 1 日生效。 Utah DAO 法案赋予了 DAO 一种独立的、新型的法律认可组织形式。在法律性质上，DAO 拥有独立和区别于其他成员的法人资格，能够以自身 DAO 的名义起诉和应诉，并拥有开展任何合法事务的权利。在这点上 Utah DAO 法案区别于怀俄明州仅将 DAO 纳入有限责任公司（Limited Liability Company，LLC）的监管框架，而是将 DAO LLD 单独创设出一个新的法人实体，与 LLC 有明确的区分。在责任限制上，适用有限责任制度。以 DAO 的全部资产为责任上限，对外承担有限责任；在 DAO 的资产耗尽后，DAO 成员不承担责任；不以 DAO 成员的身份对其他 DAO 成员的错误或过失承担个人责任，仅以 DAO 成员向 DAO 承诺的链上贡献承担责任。在这点上解决了之前美国商品交易委员会（CFTC）在法庭上要求 Ooki DAO 成员以个人资产对外承担 DAO 的无限连带责任问题。 Utah DAO 法案还对 DAO 的税收制度（默认按照合伙形式，可变更为公司形式）、法定代表人（便于处理链上无法完成的事务，不承担连带责任）、DAO 成员与治理（token 的持有人的认定）等方面进行了创新的规定，旨在对链上 DAO 和链下法律实体之间进行有机融合。 9. 加密友好银行 Slivergate Bank、Signature Bank 被 FDIC 一一接管 2023 年 3 月 1 日，Silvergate Bank 发布公告称其无法按时向 SEC 提交年度 10-K 报告，并且表示它可能会面临“资本不足”的困境。[17] 随后，包括 Coinbase、Circle、Tether，以及 Galaxy Digital 在内的多家合作伙伴纷纷与之撇清关系，导致 Silvergate Bank 的股价暴跌。 Silvergate Bank 是一家位于加州的社区零售银行，将自身定位为通往虚拟资产行业的门户，接受虚拟资产交易所和机构的存款，并建立了自己的虚拟货币结算支付网络——“Silvergate Exchange Network”(SEN）实时支付系统。该系统使虚拟资产交易所、机构和客户能够进行虚拟货币与法定货币的兑换。随着虚拟资产行业的发展，Silvergate Bank 于 2019 年 11 月，以 13 美元的股价登陆纽交所。 2022 年底，随着虚拟资产价格下跌，以及许多虚拟资产交易所和借贷机构的崩盘，人们开始担心存款损失和信用风险敞口对 Silvergate Bank 的潜在影响，以及 Silvergate Bank 对更广泛的虚拟资产行业的潜在影响。2022 年 11 月 FTX 崩盘，导致 Silvergate Bank 对 FTX 有超过 10 亿美元的风险敞口。更严重的是，FTX 的崩盘造成了严重的“银行挤兑”，Silvergate Bank 处理了超过 81 亿美元提款，为了满足大量提款，Silvergate Bank 被迫承受了巨额折价亏损而紧急出售大约 52 亿美元的资产，并从美国联邦住房贷款银行获得了 43 亿美元的贷款。根据 Silvergate Bank 2022 年第四季度财报显示，其管理的客户存款暴跌至 38 亿美元，远低于第三季度的 119 亿美元，并且产生了近 10 亿美元的损失。 2023 年 3 月8 日，Silvergate Bank 在提交给 SEC 的文件中表示，将根据适用的监管程序结束运营并自愿清算 Silvergate Bank。[18]“该银行的清算计划包括全额偿还所有存款，并考虑如何最好地解决索赔并保留其资产的剩余价值，包括其专有技术和税收资产。”随后，Silvergate Bank 被联邦存款保险公司（FDIC）接管。 2023 年 3 月 10 日，在美联储加息的背景下，短暂经历了 48 小时的银行挤兑，就造成了硅谷银行（Silicon Valley Bank, SVB）（在美国有着 40 年历史的第 16 大银行）严重的流动性问题，而被 FDIC 接管。这是美国历史上继 2008 年华盛顿互助银行（Washington Mutual）倒闭之后、规模第二大的银行倒闭事件。2023 年 3 月 12 日，财政部、美联储和 FDIC 发布联合声明，表示经协商后，同意通过 FDIC 以充分保护所有储户的方式完成其对硅谷银行救助，从 3 月 13 日星期一开始，储户将可以使用、取回他们所有的钱，与硅谷银行的决议相关的损失不会由纳税人承担。[19] 由于受硅谷银行的影响，2023 年 3 月 12 日，美国财政部、美国联邦储备委员会和 FDIC 发布联合声明，以“系统性风险”为由宣布关闭加密友好银行 Signature Bank，防止银行业危机持续蔓延；[20] 同时，NYDFS 任命 FDIC 为接管人，负责处置 Signature Bank 的资产，尽管当时 Signature Bank 已从硅谷银行的影响中恢复，并持有良好的资产负债表。美国银行监管机构（联邦层面为美国货币监理署 OCC，州层面为州金融监管机构，如 NYDFS）有权因其下属银行经营不善，或资不抵债的原因，撤销其营业许可。当银行停止经营后，联邦存款保险公司（Federal Deposit Insurance Corporation, FDIC）会被任命为问题银行的管理人或接管人（其在银行的纾困或清算过程中扮演不可或缺的角色），保护储户的存款并尽量减低银行停业对于整体金融系统的负面影响。 Silvergate Bank 以及 Signature Bank 两家加密友好银行的关闭，导致虚拟资产行业回到了多年之前虚拟资产无正式银行账户的日子，因为任何新成立的公司都没有机会马上获得银行牌照。（from Crypto’s Last Stand in the US: USDC, Silvergate, Silicon Valley and Signature Banks Collapse in One Week） 10. SEC 指控孙宇晨（Justin Sun）销售未注册证券、涉嫌欺诈和市场操控 2023 年 3 月 22 日，SEC 发布公告，宣布对孙宇晨（Justin Sun）及其三家全资公司 Tron Foundation Limited、BitTorrent Foundation Ltd. 和 Rainberry Inc.（Sun 及其关联方）提出控诉。[21] 在 SEC 向美国纽约南区地方法院提起的诉讼称，Sun 及其关联方提供多个未注册证券的线上“赏金项目”，并发行和出售 TRX 和 BTT，这些项目直接指引感兴趣的参与方在社交媒体上宣传推广 TRX 和 BTT，加入或招募其他人加入 Tron 附属的 Telegram 和 Discord 频道，并创建 BitTorrent 账户以换取 TRX 和 BTT 分配。根据起诉书，这些未注册证券的发行和出售均违反了《证券法》第 5 条。 SEC 还指控 Sun 策划了一项人为夸大二级市场 TRX 交易量的洗盘（Wash Trading）计划，涉及大量的实时购买和出售交易，使 TRX 看起来交易活跃，而实际受益所有权没有实际变化，这违反了美国《证券法》的反欺诈和市场操纵规定。至少从 2018 年 4 月到 2019 年 2 月，Sun 指使他控制的团队在两个账户之间进行了超过 60 万次 TRX 虚假交易，平均每天有 450 万到 740 万次。Sun 还提供了大量的 TRX 供应，将 TRX 出售到二级市场，从非法、未注册的代币发行和出售中获得 3100 万美元的收益。此外，SEC 还指控 Sun 策划了一项向名人支付费用以兜售 TRX 和 BTT 的计划，并向公众隐瞒名人获取报酬的信息，造成诱导假象，违反了《证券交易法》的相关规定。 SEC 主席 Gary Gensler 表示：“这个案例再次表明，在没有适当披露的情况下发行和出售虚拟资产证券时，投资者将面临非常高的风险。”“正如所指控的那样，Sun 及其关联方不仅针对美国投资者进行未注册证券的发行和销售，还以牺牲投资者的利益为代价获得数百万的非法收益，而且他们还在未注册的虚拟资产交易平台上虚假交易，以制造活跃交易的误导性表象。Sun 通过策划一场名人促销活动进一步诱使投资者购买 TRX 和 BTT，在促销活动中，他和名人们隐瞒了推广付费的事实。” “虽然我们对有争议的技术持中立态度，但在投资者保护方面，我们绝不是中立的，”SEC 执法部主任 Gurbir S. Grewal 说，“正如投诉中所称，Sun 及其关联方使用一个古老的剧本来误导和伤害投资者，首先在不遵守注册和披露要求的情况下发售证券，然后操纵这些证券的市场。与此同时，Sun 向在社交媒体上拥有数百万粉丝的名人支付费用，以宣传未注册证券的产品，同时特别指示他们不要透露他们的报酬。这正是美国《证券法》旨在防止的行为。”[22] （from SEC） 11. 白宫的年度经济报告为虚拟资产行业带来负面影响 2023 年 3 月 22 日，在白宫的 2023 年总统经济报告（Economic Report of the President）[23] 中，首次提及虚拟资产，称区块链技术推动了金融创新，带动了虚拟资产的兴起。但同时，报告列举了虚拟资产的诸多负面作用，抨击虚拟资产没用处、没价值。虚拟货币不具有价值存储功能，也不是有效的支付工具。 " 尽管倡导者经常声称虚拟资产是一种革命性的创新，但这些资产的设计经常反映出对几个世纪以来在经济和金融领域学到的基本经济原则的无知，这种不充分的设计往往不利于消费者和投资者。”虚拟资产同时被宣称为“货币”和“投资工具”，这也存在冲突。作为货币，这种工具应该具有稳定的价值，表现出有限的价格波动。但作为一种高风险资产，它应该经历价格波动，投资人才能获得高预期回报，而当资产的风险越高，它就越不可能有效地充当货币。 12. CFTC 指控 Binance 及其创始人CZ 故意逃避美国法律，非法经营虚拟资产衍生品交易所 2023 年 3 月 27 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布公告称，其已向美国伊利诺伊州北区地方法院提起民事诉讼，指控 CZ 和其运营 Binance 平台的三个实体多次违反《商品交易法》（CEA）和 CFTC 的规定。同时，CFTC 还指控 Binance 前首席合规官 Samuel Lim 协助和教唆 Binance 进行违规操作。[24] 根据起诉书，从 2019 年 7 月至今，Binance 向美国人提供和执行虚拟资产衍生品交易（尽管屏蔽美国 IP 地址），在 CZ 的指导下，Binance 指示其员工和客户通过规避合规控制（包括通过 VPNs、设立壳公司等手段），故意逃避美国法律，通过不透明的方式开展业务，无视 CEA 和 CFTC 的规定，同时有计划地进行监管套利以谋取商业利益。[25] CFTC 指控 Binance 这样在美提供虚拟资产衍生品服务的实体，应向 CFTC 注册为期货佣金商 (Futures Commission Merchants, FCM) 以承担类似于 KYC 等合规义务，并执行旨在防止和侦查恐怖主义融资和洗钱活动的基本合规要求。根据 Binance 开展的衍生品交易业务，还应向 CFTC 注册为指定合约市场（Designated Contract Market, DCM）或掉期执行机构（Swap Execution Facility, SEF）。而 Binance 从未向 CFTC 进行任何注册。因此，CFTC 通过民事诉讼的形式指控 CZ 及其关联方违反了有关期货交易、非法场外大宗商品期权、未注册为期货佣金商，或指定合同市场，或掉期执行机构的相关法律法规，并且疏于监管、未实施 KYC 或反洗钱流程，以及制定不合格的合规计划等，向法院寻求对 CZ 及其关联方的民事处罚和永久性的交易和注册禁令。 CFTC 主席 Rostin Behnam 表示：“今天的执法行动表明，没有任何地区，或声称没有管辖权的地区，可以阻止 CFTC 保护美国投资者。我已经明确表示，CFTC 将继续使用其所有权力来发现和制止在动荡和高风险的虚拟资产行业中的不当行为……多年来，Binance 明知他们违反了 CFTC 法规，但仍积极开展工作以保持资金流动并避免合规。这应该是对虚拟资产世界中所有人的警告，即 CFTC 不会容忍故意规避美国法律的行为。” （from Binance）总结在行业黑天鹅频发，国会立法遥遥无期的背景下，2023 年 Q1 的美国虚拟资产行业监管依旧是以 SEC 为代表的金融监管机构，通过“Regulation by Enforcement”的形式对市场进行规范。 SEC 一直以保护投资者利益，维护证券市场的公平有序运作为目的为出发点，规范整个虚拟资产行业。Gary Gensler 在 2022 年 8 月的工作视频“What Are Crypto Trading Platforms?”[26] 中，就谈到 SEC 对虚拟资产市场的监管思路：（1）以良好运行了 90 年的美国《证券法》为基础，保护投资者的利益。这就是我们看到 SEC 拼命地将所有虚拟资产归为证券，并在几乎所有的执法行动中的第一句话就是：“XXX 发行和出售未注册证券。”的原因。我们可以看到 SEC 在 1 月份从 FTX 等平台的崩盘余波中回过神之后，以其审查部门发布的 2023 年优先工作任务为指引，展开了新一轮更加严厉的监管执法行动，其中就涉及了 Genesis、Kraken、Paxos、Terraform Labs、Coinbase、Justin SUN 等这些行业巨鳄。（2）需要将虚拟资产交易所拆分（如将做市交易业务与托管业务拆分），避免出现利益冲突，监守自盗的情形。这在 FTX 事件中体现得淋漓尽致，所以就有了后续 SEC 的虚拟资产托管新规（提案）。这点可以参考大萧条背景下的 1933 Glass Steagall Act（将银行的投资银行业务和商业银行业务严格地划分开，以规避投行业务带来的风险），以及次贷危机背景下的 2010 Dodd Frank Act（拆分大金融机构的投机性自营交易，加强对金融衍生品的监管，以防范系统性金融风险）。虽然我们也看到 CFTC 在 Q1 末针对 Binance 的执法行动，但是 CFTC 依然只是在做其分内之事——衍生品交易的市场规范以及注册合规。这里依然存在一个监管的真空地带，如果说虚拟资产都让 CFTC 来管，虽然 CFTC 有能力监管现货市场上的欺诈和市场操纵等行为，但是 CFTC 没有能力对不涉及保证金、杠杆或融资的现货交易行为进行监管。如果说让 SEC 来管，那么 SEC 只有在认定虚拟资产为证券的前提下才能行使其管辖权，在这个高标准下才会衍生出涉及证券的欺诈、操纵市场。所以说，在没有统一虚拟资产监管法案的背景下，以 SEC 为代表的“Regulation by Enforcement”式监管，可能还要持续很长一段时间。但是，就像 Coinbase 在收到 SEC 威尔斯通知（Wells Notice）之后所说的那样：“美国虚拟资产行业需要更多的是指引，而非执法。” 来源：金色财经

金色财经2023-04-12

Arthur Hayes：囤了那么久的 $LDO 我为何全部亏本抛售？

全中心化的服务，如 Coinbase、Kraken 和 Binance； 2 ）早期去中心化 ETH LSD 协议，例如 Lido Finance。公平地说，这些托管服务或协议是通往去信任化、去中心化 $ETH 质押的未来的重要垫脚石。然而，他们也优先考虑上市速度，但代价是让利益相关者面临潜在的节点运营商风险、监管风险和安全风险。幸运的是，这个选择即将结束。上海升级（Shapella 升级）将在接下来的 24 小时内实施，这将允许质押者首次提取质押的 $ETH（每天提取质押 ETH 总量的 0.4%）。超过 1800 万个 $ETH（约占流通量的 15%，价值数百亿美元）即将摆脱前面提到的高风险托管业务模式的束缚。就现有的 $ETH 质押服务市场份额而言，这些服务商或协议的损失最大，并且可能从未来几年即将质押的数千万 $ETH 中获益最少。其中，Lido——最大和第一个去中心化 LSD 协议——可能是其中最大的、滴答作响的定时炸弹。让我们来了解一下 Shapella 升级将如何打破 Lido 的 $ETH 质押市场主导地位： Lido 占锁定在 LSD 协议中的所有 $ETH 的约 75%，占 $ETH 质押总量的约 30%，它基本上建立在验证者对节点运营商的可信度的信念之上：验证者存入 $ETH，但节点运营商没有贡献（不像 Rocketpool 的模型，节点运营商为每个验证者贡献 32 个 ETH 中的 16 个）；节点运营商生成密钥（包括 BLS 私钥和验证者密钥），而不是质押者，并在自愿的基础上执行质押 $ETH 的赎回过程；这意味着，验证者没有对他们的 $ETH 或质押奖励的直接要求权，有的只是对协议本身生成的假设资产池（类似于跨链桥 Wormhole 的商业模型，去年被黑客攻击）需要明确的是——Lido 之所以有效，是因为节点运营商选择了合作。如果节点运营商出于某种原因不愿意或无法退出他们的验证器（以便为你赎回 $ETH 和质押奖励），那么你就有麻烦了。当然，Lido 已经采取了一些有意义的措施来降低重大事件的风险——例如黑客破坏验证器密钥，或监管/执法行动阻止节点运营商赎回 $ETH 从而引发市场恐慌。Lido 的整个赎回过程只会在 4 月 12 日 Shapella 升级之后首次进行大规模测试，因此到目前为止它是一条单行道。但无论如何，最终节点运营商可以简单地拒绝退出，有效地使“你”质押的 $ETH 在一段时间内变得缺乏流动性和不可访问，但节点运营商需要承担的下行风险有限。简而言之：Lido 的模式（及其节点运营商的收入模式）取决于你不仅要放弃你的私钥，还要承担大部分风险。一切只为了……你宝贵资产的 4–6% 收益率。听起来有点耳熟？幸运的是，我们都不需要再冒这个风险了。 Lido 的架构在早期阶段可以说已经足够好了——位于执行层的取款凭证不足以使 LSD 协议成为非托管的。我们现在知道，不可能简单地创建一个智能合约控制的赎回机制作为解决方法。那么，我们将如何设计既非托管又可扩展的以太坊质押服务？我们于 2022 年 12 月在众多托管业务模式崩溃的废墟中推出了 BitMEX 联创 Arthur Hayes 的家族办公室基金 Maelstrom，以投资旨在修复问题的项目。因此，我们投资于 ETH 质押基础设施项目，这些项目： 1）与上述两种风险较大的托管业务模型（完全中心化和早期去中心化）直接竞争； 2）与现有服务互补的项目，以帮助他们进一步下放权力。 Maelstrom 的首次投资是在第二个类别中，该项目既不与 Lido 也不与 Coinbases 竞争，而是利用它们来消除单点故障。Obol Labs 是我们在今年 1 月完成的一项投资，它正在帮助现有服务以及“去中心化”协议进一步去中心化。Obol 的分布式验证器技术（“DVT”）中间件允许验证器密钥在多个节点操作员之间“拆分”，有效地创建一个可以在多台机器上同时运行的“多重签名”验证器。这些多重验证者仍然作为一个与信标链的“对话”，避免了惩罚或削减，同时提高了 $ETH 质押赛道的安全性和去中心化。另一方面，ether.fi 是我们对第二个类别的第一笔投资，该项目旨在从 Lido 和 Coinbase 的遗留托管模型中逐步演变。ether.fi 正在为以太坊构建首批真正的非托管质押协议（以及未来的其他 PoS 网络）。在后 Shapella 时代中，质押者可以自由地在多个质押服务中跳转，以追逐最高收益，最高 APY，但 ether.fi 选择在其他方面与其他协议进行竞争。使用 ether.fi，质押者在从创建到赎回的整个质押过程中生成和控制自己的密钥，并且可以随时退出验证器以收回他们的 $ETH，从而防止节点运营商渎职。很好地做到了“Your keys, Your crypto。” ether.fi 降低了各方的风险，包括不再需要保持钱包连接或依赖可信中间方进行协调的节点运营商。放弃你对私钥的控制并不是你为了参与任何去中心化生态系统而需要做出的妥协。$ETH 质押中现有的服务和协议——无论是中心化的还是早期去中心化的——都优先考虑了上市速度。但乌云笼罩着这些参与者，因为现在有越来越多正在建设和旨在提供无需信任、真正非托管的 $ETH 质押解决方案的新项目。随着今天的 Shappela 升级，束缚终于脱落了。风险提示：根据央行等部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，本文内容仅用于信息分享，不对任何经营与投资行为进行推广与背书，请读者严格遵守所在地区法律法规，不参与任何非法金融行为。来源：金色财经

金色财经2023-04-12

Coinbase最新季度财报背后：监管困境和可能的未来

重点。2 月，SEC 针对加密交易所 Kraken 向投资者提供质押产品一事处以 3000 万美元罚款，并暗示将打击整个行业。而作为回应，Coinbase 屡屡强调质押并非证券产品。但最终事情走向如何，谁也无法把握。除开质押之外，Coinbase 也在寻找其他收入来源。其一是订阅收入，即 Coinbase Cloud 等产品的订阅费。其二是国际业务——Coinbase Global。它在持续推进全球扩张，并且没有放缓的迹象。 Coinbase 的战略举措还包括与 Optimism 合作推出 Base，一项安全、低成本、对开发者友好的以太坊 L2 解决方案。也许最终它可以作为面向机构投资者的平台，尤其是在提供新的 DeFi 产品方面，这可能会为 Coinbase 开辟新的收入来源。但以上众多“顺风”因素最终都将受制于一个问题——Coinbase 到底还会面临多少法律和监管风险？似乎每个月，SEC 都会宣布对加密行业的新领域重拳出击。 Coinbase 需要正面解决这个问题，或至少让市场看到它的决心。这就是为什么它与 SEC 就质押问题针锋相对，因为这不仅表明了该收入来源对公司的重要性，也是向大家宣告它愿意积极应对行业可能存在的重大挑战。此外，Coinbase 最近发起了“Crypto 435 ” 倡导运动，将在美国 435 个国会选区推进支持加密政策的游说运动，鼓励立法者对加密货币更加友好。可以说，所有证据表明，Coinbase 正在酝酿打一场持久战。 Brian Armstrong 曾在给员工的信中强调，“在过去十年里，Coinbase 已经度过了多个熊市。”他相信 Coinbase 将受益于更严格的加密监管政策，因为这有助于清除行业中的落后公司。我们相信，Coinbase 成长的背后反映了整个行业的变迁。尽管直到现在，区块链底层技术所承载的诸多用例还没有真正发挥作用，或者说，还没有完全按照其发明者所预期的方式发挥作用。但以 Coinbase 为代表的加密公司们，仍在积极寻找推动行业整体向前的解决方案。来源：金色财经

金色财经2023-04-12

美国加密监管“指南针” Coinbase 可能的未来

重点。2 月，SEC 针对加密交易所 Kraken 向投资者提供质押产品一事处以 3000 万美元罚款，并暗示将打击整个行业。而作为回应，Coinbase 屡屡强调质押并非证券产品。但最终事情走向如何，谁也无法把握。除开质押之外，Coinbase 也在寻找其他收入来源。其一是订阅收入，即 Coinbase Cloud 等产品的订阅费。其二是国际业务——Coinbase Global。它在持续推进全球扩张，并且没有放缓的迹象。 Coinbase 的战略举措还包括与 Optimism 合作推出 Base，一项安全、低成本、对开发者友好的以太坊 L2 解决方案。也许最终它可以作为面向机构投资者的平台，尤其是在提供新的 DeFi 产品方面，这可能会为 Coinbase 开辟新的收入来源。但以上众多“顺风”因素最终都将受制于一个问题——Coinbase 到底还会面临多少法律和监管风险？似乎每个月，SEC 都会宣布对加密行业的新领域重拳出击。 Coinbase 需要正面解决这个问题，或至少让市场看到它的决心。这就是为什么它与 SEC 就质押问题针锋相对，因为这不仅表明了该收入来源对公司的重要性，也是向大家宣告它愿意积极应对行业可能存在的重大挑战。此外，Coinbase 最近发起了“Crypto435” 倡导运动，将在美国 435 个国会选区推进支持加密政策的游说运动，鼓励立法者对加密货币更加友好。可以说，所有证据表明，Coinbase 正在酝酿打一场持久战。 Brian Armstrong 曾在给员工的信中强调，“在过去十年里，Coinbase 已经度过了多个熊市。”他相信 Coinbase 将受益于更严格的加密监管政策，因为这有助于清除行业中的落后公司。我们相信，Coinbase 成长的背后反映了整个行业的变迁。尽管直到现在，区块链底层技术所承载的诸多用例还没有真正发挥作用，或者说，还没有完全按照其发明者所预期的方式发挥作用。但以 Coinbase 为代表的加密公司们，仍在积极寻找推动行业整体向前的解决方案。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

倒计时开始！以太币“上海升级”前不跌反升 FXStreet分析师：突破2000美元将爆炸性上升

通过Coinbase、Binance和Kraken等中心化交易平台进行质押。因此，约有60.3%的以太币通过LSD进行质押。根据数据网站Nansen分析，在这部分暂时不具备流动性的以太币中，大约有59%，也就是362万至400万枚以太币处于盈利状态，他们有可能在解锁后进行部分提款或全部提款。当然，这其中也会有一部分质押者选择继续质押，Nansen估计以太坊上海升级后的抛压，会在120万至300万枚以太币之间，但是由于每日提取数量限制，这个过程将会缓慢进行。彭博社的分析师认为，随着代币解锁，整个以太坊可能会面临抛售压力。专家确定了网络中的节点在以太坊解锁后返回用户资金时，可能面临的挑战。但目前市场普遍观点认为，由于质押在以太坊信标链的以太币，因未达到预期的获利目标，因此上海升级解锁后，持有者很可能不会抛售手中的持股，反而会继续质押等待获利。这意味着，抛售压力很可能只是一场虚假警告。自2020年以来，ETH2存款合约的质押者首次可以解锁代币，这使其成为在Shapella上海升级中的关键事件。更重要的是，市场上不断提醒，以太坊持有者需要为参与代币解锁的节点和验证者所面临的技术挑战做好准备。 Shapella升级在Goerli测试网上顺利进行了测试，但在以太坊主网上的推出结果如何还有待观察。节点面临需要时间解决的挑战的风险，增加了升级的不确定性。以太坊网络的大钱包投资者在升级前继续增持Liquid Staking代币。以太坊上海升级尚未增加山寨币的抛售压力，然而持有者不能忽视抛售风险和围绕升级的宏观不确定性。不确定性正在推动交易员规避风险，这反映在每周隐含波动率(IV)图表中。 Blofin Academy的分析师认为，投资者的预期相对稳定。以太坊期权交易员对前景保持看涨，即将到来的美国CPI数据，增加了围绕关键升级的宏观不确定性。#NFT与加密货币# (来源:Twitter) (来源:Twitter)

圈内人2023-04-11

香港Web3嘉年华在即亚洲加密市场发展现状与思考

inbase，Crypto.com 和Kraken。在相对开放的局面下，新加坡当局也对加密服务提供商实施了严格的规定。例如，根据《支付服务法》（PSA），任何提供 DPT 服务的实体都必须获得新加坡货币当局的许可，否则将面临被罚款或监禁的风险。新加坡的加密行业也在应对来自其他地区日益激烈的竞争，例如，香港最近的支持加密政策转向吸引了一些加密企业离开新加坡。其他国家，如阿联酋，也通过提供优惠的税收优惠和法律框架，将自己定位为加密企业的有吸引力的目的地。 5）印度考虑CBDC，但又禁止加密广告赞助印度被称为“犹豫不决的巨人”，该地区拥有大量行业人才和活跃的社区。而在政策方面，印度储备银行（RBI）2018年的禁令有效地切断了许多加密企业和用户的银行渠道。甚至出台了严格的反洗钱法，并先发制人地禁止当地女子板球联赛的加密广告和赞助。 6）越南加密货币的采用率属全球最高 2022年8月，火币全球站的子公司火币研究在其年度报告中透露，13.7%的美国人使用加密货币，而越南为20.3%，在接受调查的15个国家中处于领先地位。 7）泰国加密交易合法，4种货币可作为交易资产 2021 月 9 日，泰国银行（BOT）宣布将监管外币支持、资产支持和算法稳定币。另一方面，BOT还在开发零售中央银行数字货币（CBDC），以满足公众的需求，提高商业部门的服务效率，并增加金融服务的可及性。 8）韩国保护合法加密交易，受到监管加密货币在韩国是合法的。但是，当局尚未合法宣布将其作为官方支付手段。法律支持人们拥有和交易加密货币。当局对所有交易征收20%的加密货币税。但是，该法规的执行已延长至2025年。我们的思考亚洲市场一直以其近40亿的人口基数吸引着全球的关注。根据前文所述的当前发展情况，整体呈现出向好的趋势，加之此前亚洲市场的潜力尚未全部发挥，近期的政策扶持，更有助于项目方在此拓展出更多可能。项目方可通过几个方向来迎接这一潮流。 1. 招兵买马，设立办公室在当地设立办公室的本地化方式无疑是拓展当地市场的绝佳方式。当地的员工更了解文化背景与整个市场行情，在对外进行拓展合作中占据突出优势。与此同时，这一行为也将给到投资者和用户更多信心与信任感。 2. 精准投放，选取特定区域 SEO、广告投放等形式从Web2延续到Web3依然行之有效，这也是最为简单直接，高效转化的方法之一。以美通社为代表的Web2媒体投放机构提供面向细分地区的广告投放服务，这使得项目方可以更有针对性地进行推广。在Web3市场环境种进行地区圈选也显得尤为重要，一方面是文化背景的原因，定制化的空投等市场活动更符合当地情况，有助于强势吸引用户。另一方面，受到不同国家纷繁复杂的监管政策的影响，项目方在提供token、NFT、whitelist等奖励时也应该充分考虑政策因素，做出对于用户方便有利的设置。例如一些Web3任务平台推出了面向特定地区的用户的需求，可以让项目方上线更有针对性的活动。系统将对用户的地区资质进行验证。 3. 积极参与当地活动参与活动不仅可以接触到当地乃至全球的项目方，更重要的是可以与本地的媒体进行深度联络，从而为知名度的提高，加深用户印象奠定基础。不止于区块链周等以演讲、曝光为主的活动，当地的很多黑客松同样是不错的选择，甚至可以吸纳当地出色的开发者。 4. 建立当地DAO组织本地社区一直以来是促成项目全球化的重要方式，拥有当地的核心成员有利于实现长期稳定的发展，为项目搭建出全球版图，也有利于当地用户的持续增长。结语亚洲乃至全球市场的加密货币发展已成为不可阻挡的潮流。我们要做的是在瞬息万变的市场环境中找到方法，持续出击，找到利于项目长期发展的有效方法，融入整个加密全球化的潮流中。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

《财富》杂志发布首个“Crypto 40”榜单由TradFi、CeFi等8个类别组成

i类别的公司有Coinbase、币安、Kraken、Galaxy Digital和Circle。入围VC类别的公司有Polychain Capital、Animoca Brand、Andreessen Horowitz（a16z）、Pantera Capital和Blockchain Capital。入围NFT类别的公司有OpenSea、Yuga Labs、Sky Mavis、Art Blocks和RTFKT (Nike)。入围Data类别的公司有Chainalysis、Coin Metrics、The Graph、Dune和Messari。入围基础设施类别的公司有Ledger、Genesis Digital Assets、Bitmain、Alchemy和Moonpay。入围DeFi类别的公司有Uniswap Labs、Lido、MakerDAO、Aave和Curve。入围协议类别的项目有Ethereum Foundation、Bitcoin、Polygon Labs、Solana Foundation、Offchain Labs (Arbitrum)。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

比特币迎“小阳春” 二季度上涨行情会持续吗？

ells 通知，并就交易所的质押计划对Kraken提出指控。出于监管担忧，Bittrex Global 正在关闭美国的业务。Bittrex 表示，美国政府对 Kraken、Coinbase、Ripple 和币安采取的法律行动使美国的竞争环境变得不公平。因此，比特币的价格走势受到多方面因素的影响，包括宏观数据、市场情绪、全球重大事件和监管变化，截至本文发布时，比特币价格为 29,139 美元。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

以太坊会在上海之后反弹吗？数据表明看涨情绪

位在 1,855 美元附近（数据来自 Kraken）。如果保持在 1,860 美元和 1,850 美元的支撑位上方，该货币对可能会再次上涨。以太坊价格重回 100 小时均线以太坊的价格从 1,925 美元的阻力位开始新的下跌。ETH 跌破 1,880 美元进入短期区域，类似于比特币。价格测试了 1,820 美元的支撑区域。低点形成于 1,825 美元，价格开始新的上涨。多头能够突破 1,850 美元的阻力位和100 小时简单移动平均线。在 ETH/USD 的小时图上突破了关键的看跌趋势线，阻力位在 1,855 美元附近。然而，空头在 1,880 美元附近活跃。在 1,874 美元附近形成高点，价格现在正在修正涨幅。跌破近期从 1,825 美元摆动低点至 1,874 美元高点的 23.6% 斐波拉契回撤位。以太的价格现在接近 1,850 美元和 100 小时简单移动平均线。从好的方面来看，价格在 1,880 美元附近面临阻力。下一个主要阻力位在 1,925 美元区域附近。明确突破 1,925 美元阻力位可能会将价格推向 1,965 美元阻力位。下一个主要阻力位可能是 2,000 美元。任何更多的上涨都可能为测试 2,120 美元的阻力位奠定基础。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

比特币价格上涨会在第二季度继续吗？7 个关键考虑因素

务。Bittrex 表示，美国政府对 Kraken、Coinbase、Ripple 和 Binance 采取的法律行动使这里的竞争变得不公平。在监管对比特币价格影响的这些潜在指标之间的某个地方，尽管监管机构打击了加密货币，但Coinbase 的股票仍然坚挺。来源：金色财经

金色财经2023-04-11

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