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A股市场增量资金从哪儿来？

量资金，相关部门出台了包括但不限于收紧IPO、规范大股东净减持，鼓励上市公司回购以及分红等。整体而言就是限制“出水口“、强化”进水口“的趋势。表：A股市场流动性统计及预测（信息来源：西部证券）具体来看，A股市场不同类型资金动向出现分化。其中，2024年潜在的增量资金来源可能包括股票型ETF、保险资金、社保资金等。其中，虽然北上资金代表的外资今年以来表现较弱，北向资金的每日实时动态也关闭了，但是9月往后北向资金仍然有望持续回流。其背后主要驱动因素或为美联储9月大概率将开启2020年3月以来首次降息，全球流动性环境有望迎来根本性逆转，美元贬值趋势下国际资金有望加大全球市场配置，流入包括A股在内的新兴市场。（1）股票型ETF 2024年上半年ETF是A股主要的增量资金，上半年资金通过ETF净流入市场约3674.51亿元，而且流入节奏上，除了5月短暂小幅净流出，其余月份均实现了资金净流入，体现了市场投资者对ETF产品的高度关注。其中，A50ETF基金（159592）跟踪的中证A50指数“吸金“能力突出，3月首批成立的相关ETF产品吸金311亿元（截至20240820，信息来源：Wind），贡献了可观的增量资金。展望2024年下半年，ETF或仍为A股市场主要增量资金，相较传统公募基金，ETF凭借低风险、高流动性等显著优势，在市场表现相对疲弱时可能更加受到投资者的青睐与追捧。此外，从海外资本市场的成熟经验中可以观察到，ETF市场规模的持续扩张或是金融市场发展的一个必然趋势，美国市场资金由主动资金向被动ETF逐步转移。影响上，ETF为代表的被动投资暗含“关注龙头“的投资理念，市场上的大盘龙头风格有望得到进一步强化。图：美国市场资金由主动资金向被动ETF逐步转移（信息来源：西部证券）（2）保险资金 2024年一季度保险资金股票类资产投资规模创历史新高，达到3.6万亿元，环比大幅增加2719亿元。在2024年4月新“国九条“强调的”优化保险资金权益投资的政策环境，进一步完善国有保险公司绩效评价机制，以更有效地鼓励和支持开展权益投资“指引下，保险资金”入市“力度有望进一步加大。图：险资入市意愿持续强化（信息来源：西部证券）影响上，保险资金投资的核心诉求在于覆盖负债端的成本，因此对长久期、稳定派息的资产有较大的需求，同样利好具有更大成长空间和更充裕现金流支撑分红的龙头股。（3）社保基金社保基金作为国家社会保障储备基金，定位是中国养老金三支柱体系中的重要战略补充。截至2024年6月底，社保基金累计结余高达8.8万亿元，较年初环比提升近5600亿元。下半年社保基金有望加大权益投资力度。政策端持续鼓励社保基金“入市“，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》进一步提升社保基金的权益投资规模比例上限至40%，并且适度下调管理费率和托管费率上限。影响上，社保基金更多从长期经济增长的视角去配置权益资产，充分发挥资金久期长、稳定性高的特点。今日指数：A50ETF基金（159592）跟踪中证A50指数，布局各行业超大市值龙头股和绩优大白马，通过行业中性化超配“新质生产力”行业。8月份正式半年报将陆续披露，绩优龙头股当前配置价值或较为突出。指数编制方案纳入ESG和互联互通筛选，便利9月美联储降息落地后外资回流配置。相关产品：A50ETF基金（159592）风险提示尊敬的投资者：投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、特殊类型产品风险揭示：请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。本基金将投资港股通标的股票，需承担汇率风险，并面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、以上基金由银华基金依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund/】和基金管理人网站【www.yhfund.com.cn】进行了公开披露。中国证监会对基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于基金没有风险。

金融界08-28 09:18

美股三大指数小幅上涨，道指续创收盘新高，英伟达财报前夕市场观望

前一个交易日更是下跌近29%，创下美国IPO以来的最大单日跌幅。其他中概股方面，极氪、斗鱼、中通快递、哔哩哔哩、网易和华住等股票均录得不同程度的上涨。跌幅较大的包括高途集团、名创优品、陆金所控股、晶科能源、好未来、贝壳等。国际原油价格回落，贵金属价格上涨国际原油价格在经历了三个交易日的反弹后出现下跌，美国WTI原油期货和布伦特原油期货分别下跌2.14%和1.78%，报收于每桶75.76美元和78.95美元。分析认为，投资者获利了结、市场对原油需求前景的悲观情绪以及地缘政治紧张局势的缓和是导致油价下跌的主要原因。受此影响，美股能源股普遍下跌。与此同时，国际贵金属市场则呈现出积极态势，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货的收盘价均创下历史新高，分别报收于每盎司2524.36美元和2560美元，涨幅分别为0.27%和0.19%。宏观经济数据提振市场信心美国8月份消费者信心指数升至103.3，高于预期的100.6，显示消费者对经济和通胀的乐观情绪。这一数据表明尽管对劳动力市场的信心有所减弱，但总体上消费者信心仍然强劲。美联储主席鲍威尔此前表示，他不希望看到劳动力市场进一步降温，这也反映了就业面临的风险增加，而通胀压力则有所缓解。投资者密切关注美联储政策走向随着本周美国通胀数据和英伟达财报的发布，投资者将继续关注美联储的政策走向。美银分析师Ohsung Kwon指出，鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话已经确认了9月份降息的可能性，这可能会促使市场进行大规模的板块轮动。不过他也提醒，英伟达的财报仍然是市场关注的重点之一，因为该公司的表现将对市场产生重要影响。虽然市场存在一些不确定因素，如对经济增长放缓的担忧，但近期的宏观经济数据和企业财报给投资者带来了积极信号，尤其是科技股和中概股的强劲表现，支撑了市场的乐观情绪。

金融界08-28 08:58

PDD Holdings股价创纪录下跌，Temu面临增长挑战

nc.的股价大幅下跌，创下自2018年IPO以来的最大单日跌幅。这次股价暴跌主要受到公司联合创始人陈磊的警告影响，他表示PDD目前的增长轨迹难以持续。投资者对此反应强烈，PDD的美国存托凭证（ADR）在纽约股市下跌了29%。这种下跌反映了市场对PDD未来增长潜力的担忧，尤其是在全球竞争加剧的背景下。增长放缓的背景与挑战 PDD Holdings面临的最大挑战之一是如何维持高增长率。陈磊在财报发布后的分析师会议中多次提到，随着竞争对手如字节跳动和阿里巴巴的不断崛起，PDD的高增长不可持续。此外，PDD还面临着盈利能力下降的压力，这一趋势在未来可能会更加明显。这些因素使得PDD不得不在维持市场份额和提升盈利能力之间找到平衡。 Temu的全球扩张战略与竞争压力为了应对国内经济放缓的挑战，PDD加大了对其电商平台Temu的投资力度，试图通过全球扩张来寻找新的增长点。然而，Temu在全球市场的表现并不尽如人意。虽然Temu在美国市场取得了一定的成功，成为下载量最大的应用之一，但其在全球范围内的扩张仍面临来自其他竞争对手的强大压力。这些竞争对手包括字节跳动旗下的TikTok以及阿里巴巴等在全球范围内拥有强大影响力的公司。中国市场的激烈竞争在中国市场，PDD近年来凭借低价策略和激进的促销活动，成功从阿里巴巴和京东等传统零售巨头手中夺得了一定的市场份额。然而，随着新兴平台如快手等的崛起，PDD在国内市场面临的竞争变得愈发激烈。为了保持竞争力，PDD可能需要增加对中国市场的投入，这将进一步压缩其利润空间。此外，PDD在中国的市场策略也面临着商家的不满。今年7月，数百名商家在PDD总部外举行抗议，抗议该公司对他们施加的所谓不公平处罚，这也显示了PDD在中国市场面临的挑战。监管审查与全球扩展的风险除了市场竞争，PDD还面临着来自监管方面的风险。随着Temu的快速崛起，PDD在国际市场上开始受到更多的监管审查。欧洲联盟正计划关闭一项针对在线购买廉价商品的进口税漏洞，这一举措主要针对包括Temu在内的中国零售商。此外，PDD的全球扩展策略在某些地区可能遇到更多的合规挑战，这也为其未来的增长增加了不确定性。编辑总结 PDD Holdings股价的创纪录下跌反映了市场对其未来增长前景的深切担忧。尽管PDD在全球扩展方面投入巨大，但激烈的市场竞争、监管审查以及盈利能力下降的趋势使得其前景充满挑战。PDD需要在维持市场份额与提升盈利能力之间找到新的平衡点，否则其未来的发展将面临更大的不确定性。名词解释 PDD Holdings Inc.：一家总部位于中国的电子商务公司，旗下拥有拼多多和Temu等平台。 Temu：PDD Holdings旗下的一个全球电子商务平台，主要在美国市场活跃。 ADR（美国存托凭证）：一种可在美国证券交易所交易的股票凭证，代表外国公司的股份。字节跳动：一家中国科技公司，旗下拥有知名应用程序TikTok。阿里巴巴：中国最大的电子商务公司之一，旗下拥有淘宝、天猫等多个平台。京东：中国领先的电子商务平台之一，主要以电商和物流服务为核心业务。快手：一家中国短视频平台公司，也涉及电商领域，近年来发展迅猛。 2024年相关大事件 2024年8月10日：欧洲联盟宣布将关闭在线购买廉价商品的进口税漏洞，主要针对包括Temu在内的中国零售商。这一举措可能对中国电商公司在欧洲的业务产生深远影响。来源：今日美股网

今日美股网08-28 00:10

龙虎榜 | 深圳华强晋级9连板，2游资疯狂出货！深股通爆买三七互娱2.29亿

格隆汇08-27 18:14

多重阴云笼罩下的杭州银行：百万罚单、险资“清仓”与拟任独董被调查

月17日。在过去几年间，杭州银行通过IPO募资、定增和发行优先股、可转债等多种融资方式来补充资本。然而，资本充足率的持续下降显示出杭州银行在快速扩张中的资本需求仍未得到充分满足。这也使得杭州银行不得不继续推进再融资计划，以确保其资本充足率符合监管要求。实际上，随着中国人寿这次清仓计划的公布，市场对杭州银行的股价表现产生了明显影响。8月21日杭州银行股价下跌近4%。随着中国人寿的逐步退出，杭州银行未来是否能继续吸引新的战略投资者以支撑其资本结构，将直接影响其未来的发展轨迹。综合来看，杭州银行正面临着多重挑战，亟需在内部管理、风险控制和治理结构上多加重视，以应对外部环境的不确定性和市场的严峻考验。这不仅关乎其自身的经营发展，也关系到其能否在未来继续吸引和留住投资者的信任。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)

证券之星08-27 15:52

拼多多绩后大跌近30%！摩根大通和高盛：抄底！

拼多多财报展望让市场失望，股价创IPO以来最大跌幅。摩根大通和高盛认为，其股价过度下跌。 8月26日，拼多多（PDD）发布2024年二季度财报。数据显示，公司二季度营收970.6亿元，同比增长86%，但低于市场预期的999.9亿元。净利润为320.1亿元，同比增长144%。对于未来业绩展望，拼多多表示，未来一年减免100亿元交易手续费，利润将逐步进入下降趋势，这是长期健康必要的代价。此外，尽管账上拥有超过2800亿元现金，但拼多多认为公司在多线都还面临着激烈竞争，整体仍处于投入阶段，未来几年不会进行回购或分红。业绩表现不如预期、以及管理层对牺牲短期利润的表态，让拼多多（PDD）股价一度跌破100美元/股，跌幅超过30%，创IPO以来最大跌幅。【图源：TradingView；2024年拼多多（PDD）股价走势】摩通大通认为，尽管拼多多的财务状况确实会因再投资的消息而恶化，但在中国市场份额持续增长，以及Temu在快速增长基础上扭亏为盈的支持下，相信未来几个季度的投资规模，并不会导致拼多多的盈利脱离双位数增长。该行建议可趁低吸纳拼多多，并等待美国总统大选结果，以消除对Temu的不确定因素。预期拼多多11月底披露的第三季业绩将缓解对中国国内增长的忧虑。摩通大通维持对拼多多的「增持」评级，目标价由220美元下调至180美元，认为公司的盈利能力或见顶，但增长仍吸引。高盛也表示，由于市场低估了拼多多内地业务的生态系统强化、更为清晰的商品交易总额(GMV)增长前景、为其商家带来更佳利益等因素，认为拼多多股价跌幅过度。高盛将拼多多目标价由184美元下调至165美元，维持买入评级。原文链接

投资慧眼08-27 15:39

新能源汽车零部件供应商富特科技IPO：发行价14元/股，募资额缩水近6亿元，中海基金网下报出1.33元最低价

日前，浙江富特科技股份有限公司（以下简称“富特科技”）披露了发行公告，确定创业板上市发行价14.00元/股，对应市盈率为16.82倍，低于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率19.29倍。富特科技保荐人(主承销商)为国泰君安证券。网下询价期间，深交

金融界08-27 15:12

浙商证券上半年营收80亿，净利不到8亿，与“国都”合体加速中

项目），主承销金额9.66 亿元。完成IPO项目为0。公司完成 121 单债券的主承销发行，承销金额 469.4 亿元。而对比2023年同期，公司完成股权主承销项目5个，主承销金额38.21亿元，其中完成IPO项目2单。公司完成172单债券主承销发行，承销金额814.24亿元。除此之外，今年三月，浙商证券也曾因保荐业务方面的问题收到上交所开具的警示罚单，指出指出公司存在保荐工作缺乏独立性、未督促发行人于相关申报文件中如实说明历次聘请保荐机构的情况、尽职调查履职不到位等问题。值得一提的是，随着券商并购的持续升温，浙商证券也处于并购国都证券的关键时刻。 7月16日，浙商证券发布公告称，关于申请国都证券股份有限公司（下称“国都证券”）股东资格获得中国证监会受理。今年上半年，浙商证券从国都证券8名股东手中受让了共计34.25%的国都证券股权，目前为其第一大股东。中航证券表示，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的大势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。华龙证券表示，券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。

金融界08-27 13:33

港交所下调“18C”门槛，港股通门槛下调还会远吗？

进入港股通。 03 尾声今年以来港股IPO市场较为低迷，募资额再创新低。据Choice数据显示，2024年1-7月，香港新增上市公司40家，募资总额约173亿港元，募资额依然低于去年同期水平。但自今年5月以来，港股新上市企业数量和募资额均持续上升，可见港股IPO市场已有回暖趋势。在今年中国证监会公布支持香港的5项措施中，再次提到支持内地行业龙头企业赴港上市。为抓住机遇，港交所的多项改革仍在继续之中，包括继续与沪深交易所加强合作，尽快落实中国证监会之前推出的一系列惠港措施，持续扩展优化互联互通等。　　此外，香港近年来产业政策逐渐变得更加“积极有为”，即在原有金融市场传统的上市、发债等服务业优势外，香港特区政府也积极为相关企业提供财政资助及土地、人才配套等。此次随着特专科技公司上市门槛的降低和SPAC并购交易规定的优化，港交所有望进一步吸引更多高增长潜力的新经济公司和独角兽企业，港股IPO市场有望更加活跃。

格隆汇08-27 10:36

这家央企，靠“猴子”成功IPO！

权，为公司实际控制人。此外，益诺思在IPO前引入了两家实验用猴供应商（华珍合伙和金港生物）作为股东，这种突击入股的行为也一度引发了市场对利益输送的担忧。公司发行前股权结构，来源招股书益诺思本次发行价格19.06 元/股，新股发行数量3524.49万股，占发行后总股本比例为25%；预计募集资金总额 6.72亿元，较此前招股书中16亿元的意向募集金额有不小的差距。此次发行市盈率15.40 倍，较行业平均市盈率（18.37倍）略低，鉴于近期市场打新氛围较好，公司上市当天大概率能收涨。 01 实验猴储备充足，毛利率上升益诺思是一家专业提供生物医药非临床研究服务为主的综合研发服务（CRO）企业，服务涵盖生物医药早期成药性评价、非临床研究以及临床检测及转化研究三大板块。其中非临床研究板块具体包括非临床安全性评价、非临床药代动力学研究、非临床药效学研究。公司业务领域，来源招股书具体来看，公司每年90%以上的收入均来自非临床研究服务，主要服务的是I类创新药物研发。截至2023年年底，公司已协助完成了超100个国际、国内首个创新药的研究服务。非临床CRO业务是公司业务发展的基础，营收占比超90%；其中非临床安全性评价占到8成以上。公司业务结构，来源招股书受益于过去几年我国CRO市场的快速发展以及公司服务能力的不断提升，公司报告期内营业收入呈现出良好的增长态势。 2021年、2022年及2023年（简称“报告期”），公司分别实现营业收入5.82亿元、8.63亿元及10.38亿元，三年复合增长率达到33.60%。同期净利润分别为8452.01万元、1.18亿元、1.82亿元。公司报告期主要财务数据和财务指标，来源招股书报告期内益诺思的主营业务毛利率分别为38.40%、40.35%和43.63%，稳步提升。公司毛利率变动主要受销售价格、原材料采购价格、人工成本和市场竞争情况等因素影响，其中最核心的因素是实验用猴的价格波动。实验用猴是公司主要的原材料，报告期内涉及使用实验用猴的业务产生的收入占总收入的比重在44%到53%之间。 2021年至2022年，公司实验用猴（上游原材料）供应紧张，价格持续上涨。自2023年二季度起，受新冠相关药物的研发需求降低等因素影响，国内实验用猴供给紧张的局面走向缓和。针对原材料上涨而公司毛利率上升这一点，益诺思招股书中的解释是，公司储备实验用猴时间较早，成本较低，在一定程度上平滑了公司整体实验用猴的成本，使得在订单价格上涨的情况下，公司实验用猴成本上涨较慢，进而导致毛利率提升。同行业毛利率对比，来源招股书总体上看，由于实验用猴的储备量不同以及成本结转时计价的方式不同，导致同行业公司毛利率初现较大的差异。尽管如此，若未来实验用猴等原材料价格再次出现大幅波动，或者因特殊事件导致实验用猴再次供应紧缺，将有可能会对公司的生产经营造成不利影响。值得注意的是，2023年年末，公司存货账面价值达5.11亿元，占流动资产的比例为25.71%；存货当中的大头是公司合同履约成本，未来如果科学试验产生试验成本超支，那么将面临存货跌价的风险。此外，2023年末公司应收账款账面价值超过2亿元，尽管绝大部分账龄在1年以内，但依然需要警惕无法收回而产生坏账损失的风险。 02 医药行业融资端下行，寒气开始席卷CRO 尽管公司2023年之前业绩增速一直较快，但是后续面临的行业风险不容忽视。 2023年，CRO行业受投融资热度减弱、医药市场增速不及预期等多方因素影响，需求增速有所放缓。叠加行业竞争加剧、实验用猴价格下降等因素，益诺思的新签订单价格自2023年下半年开始有所下降，使得2024年上半年毛利率同比下滑8.23个百分点，从而导致扣非归母净利润同比下降14.79%。公司预计2024年1-9月降幅进一步扩大，将实现扣非归母净利润约1.19亿元至1.30亿元，同比下降21.93%至28.53%，降幅超出此前预期的下跌幅度。公司的业绩起伏与生物医药领域投融资周期密切相关。过去数年，全球生物医药领域高额的融资为Biotech开展新药研发注入了充足的资金。根据艾昆玮发布的数据，全球生物医药企业融资额（包括IPO、后续融资和风险投资）受突发性公共卫生事件推动于2020年、2021年大幅增加至1,000亿美元以上，达到历史高位，这也带来了CRO行业的高景气度。然而自2022年起，随着超额扰动因素的淡去，全球生物医药融资从高位较大幅度回落至约610亿美元。受此影响，Biotech企业的研发投入可能会有所衰减，进而影响到对CRO的需求。全球生物医药领域融资情况，来源招股意向书此外，CRO服务属于竞争较为充分的市场。近年来制药企业对单位项目研发成本管控的重视和供给端产能规划与需求端增长放缓错配的影响，下游客户寻找合作伙伴的可选项增多，CRO企业之间的竞争越来越激烈。一方面跨国CRO公司如艾昆纬（IQVIA）以及徕博科（LabCorp）等已陆续在国内设立分支机构，加快开拓国内市场，公司将在国内市场与跨国CRO公司展开医药研发业务的竞争。另一方面国内如药明康德、康龙化成、昭衍新药、美迪西等国内CRO企业逐渐发展壮大，进一步加剧了国内CRO行业的竞争。经过多年发展，2022年全球安评市场已呈现寡头垄断格局。两大寡头CharlesRiver和LabCorp分别占据约27.2%和14.8%的市场份额，占据了较为绝对的市场竞争优势。国内来看，公司在国内非临床安全性评价细分领域市场占有率排名前三，2022年的市占率为6.8%，前面两家分别是药明康德和昭衍新药。非临床安评服务行业竞争格局，来源招股书此外，益诺思目前业务以境内客户为主，报告期内境内营收占比在 95%以上，暂时还没有地缘政治的风险；但是未来如果国内同行企业在海外受阻，必然会退回国内市场内卷，那么将进一步加剧行业竞争压力。在上述多个负面因素叠加出现的情况下，公司扣非归母净利润可能存在 2024 年下滑超过预期跌幅或者未来进一步下滑的风险。

格隆汇08-27 10:16

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