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中国经济正处于“大灾难”之中！达利欧：中国早就应该“大规模债务重组”了规模应超90年代末
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重组的时候了。根据国际货币基金组织(IMF)的数据，中国的债务水平在过去五年中几乎翻了一番，达到66万亿元人民币(合9.3万亿美元)，相当于中国年经济产出的一半以上。达利欧承认，这种转变将是巨大的，但也是必要的。达利欧在领英(LinkedIn)上写道:“中国显然需要一场大规模的债务重组，就像朱镕基在上世纪90年代末策划的那样，只是规模要大得多。”朱镕基是中国前总理，他改革了国有企业，解雇了数百万人。“中国早就该这么做了。” 据报道，这位投资者的基金目前管理着超过2350亿美元的资产。去年，桥水在中国的基金资产翻了一番，达到人民币200多亿元(合27.4亿美元)，巩固了其作为中国最大的外国对冲基金的地位。该对冲基金于2018年推出了首只中国境内基金，此后又成立了另外两只基金。达利欧说，为了让重组取得成功，中国政府必须借鉴历史。这位自称亲华主义者的人写道:“任何研究过历史的人都应该清楚这些大规模债务重组是如何运作的，因为只要有历史记载，就有国家如何让自己陷入过多债务，然后又摆脱债务的记录。” “据我所知，没有一个国家没有这样做过，而且通常是好几次。” 中国债务重组“更容易” 达利欧的著作《原则:生活和工作》(Principles: Life and Work)在中国的翻译版首次出版后成为畅销书。达利欧说，中国的债务重组将比其他国家更容易，因为中国的大部分债务都是以本国货币持有的。他补充说，要实现“美妙的去杠杆化”，需要拉动两根杠杆。第一种是允许通缩性违约和重组，同时与印钞这一通胀措施相平衡。达利欧相信，这是中国经济再次开始转向的唯一途径，而且重要的是，这将提高中国最贫困地区的生活水平。达利欧补充说，包括日本、美国和欧洲大陆在内的其他国家也需要在某个时候去杠杆化，但他表示，中国应该首先去杠杆化。他写道:“中国早该这么做了，所以在我看来，它现在需要遵循这个美丽的去杠杆化过程，因为负债累累的资产负债表和繁重的偿债支付正在冻结经济，尤其是在省级层面，特别是在一些最贫穷的省份。” 中国敲响了哪些警钟? 中国经济目前正处于一系列问题的大灾难之中。据报道，本周政府要求国有银行干预货币市场，因为人民币兑美元汇率跌至7.35，而官员们显然希望避免出现这种情况。与此同时，飙升的年轻人失业率今年创下历史新高，6月份达到21.3%，之后政府暂停公布这些令人不快的数据。同样神秘地从公众视野中消失的还有土地出让数量——去年这一数字下降了50%以上。这些数据通常要追溯到1988年，但据彭博社报道，开发商购买土地的数量和他们支付的价格现在在每月发布的数据中被省略了。周四，房地产巨头中国恒大(曾经是中国最畅销的开发商)向美国法院申请破产保护，而中国最大的开发商碧桂园(Country Garden)则徘徊在违约的边缘。
忆芳2023-08-19
风向又变了！美国经济前景愈发乐观强劲消费者支出助推增长料美联储2024第二季开始降息
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张将超过最初预期，与国际货币基金组织（IMF）和世界银行更为乐观的预测相呼应。另一方面，参与调查的经济学家目前认为，由于经济走强将使通胀高于目标的风险，美联储预计会在更长时间内维持较高利率。虽然经济学家预计美联储不会进一步加息，但他们依然维持预测，即美联储要到明年第二季才会降息，这比 7 月份的预期晚了三个月。尽管如此，经济学家确实上调了对 2025 年底债券收益率的预期。目前预计本季度末两年期国债收益率为 4.82%，而上个月的预测为 4.65%。（来源：彭博社）此外，最近的通缩趋势预计将继续。剔除食品和能源的情况下，预计个人消费支出价格（PCE）指数在今年年底之前的降温速度，将比他们在7月份的预测中更快。对于总体 PCE 指数的估计几乎没有太大变化。不过他们还是看到另一个关键的通胀指标，即消费者价格（CPI）指数的上涨幅度，超出了之前的预期。与此同时，到明年年底失业率预期明显下降，招聘人数或增加，也支持经济实现“软着陆”。
marsh2023-08-18
中国黄金购买量被低估了？投行：中国料还将购买638吨黄金
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36吨)的估计，以及国际货币基金组织(IMF)统计数据中报告的购买量，约65%的新增黄金没有报告。人们普遍认为，中国和俄罗斯可能在这种差异中占很大一部分，”分析人士表示。虽然不可能清楚地了解中国的黄金储备情况，但蒙特利尔银行的分析师预计，中国央行将继续成为长期买家，即使这些购买没有被报道出来。分析师指出，央行的需求也应继续支撑黄金市场的长期看涨趋势，并应开始吸引散户投资者。 “央行购买可能不会推动短期价格动态;然而，结构上较高的净增量应有助于设定比历史上更高的价格下限。” “我们还看到，央行的增加有助于缓解投资者对黄金作为一种资产类别的长期重要性的担忧，两年前这种担忧日益受到质疑。因此，央行的强劲买入也可能导致实体零售投资需求同步上升。”
市场焦点2023-08-18
中国碧桂园突发警讯：债券支付存在“重大不确定性” 违约影响远超恒大地产4倍！
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债务未纳入官方统计。国际货币基金组织(IMF)估计，它们相当于中国国内生产总值的53%，而国家政府债务占24%，地方政府债务占32%。在中国，人口从农村流向大城市的速度已经放缓，而且该国的人口正在下降。华泰证券周五的一项调查显示，只有6%的投资者预计政府的努力能够成功提振房地产市场，而51%的投资者认为效果有限。 “中国不再能够依靠不断上涨的房地产价格来拉动经济增长，面临着像日本一样陷入长期停滞的风险，”日经新闻评论称。金融市场已经消化了此类担忧，中国政府债务基准10年期收益率约为2.5%，接近2002年6月以来的2.352%。 2008年全球金融危机后，中国推出4万亿元的经济刺激计划。但由于人民币疲软，今天大规模的货币宽松可能会带来2015年那种资本外逃的风险。与此同时，大规模的财政支出也可能加剧地方政府融资平台的债务问题。
圈内人2023-08-17
冻结与“刺客”中国关系！阿根廷总统候选人骇人言论：当选将关闭央行退出南方共同市场
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行。奥坎波还将协助与国际货币基金组织(IMF)的谈判。国际货币基金组织与这个南美国家有440亿美元的项目。这位候选人表示，他没有向国际货币基金组织申请更多资金的计划。 “财政赤字是不道德的，”米莱说。“如果你一直生活在财政赤字中，你就会资不抵债。” 米莱说，他已经制定了一项经济美元化的计划，他誓言，如果他赢得10月22日的选举，这将是他的第一个行动。阿根廷将效仿萨尔瓦多的模式，允许人们自愿选择不同的货币。他说，一旦三分之二的基础货币被转换，经济将完全美元化。 “如果阿根廷没有人想要比索，问题是比索的实际价值是多少?没人想要它们，我们说的不是沙漠中的水。我们谈论的是没人想要的东西，”米莱说。这位前国会议员获得的选票超过了由布尔里奇(Patricia Bullrich)领导的亲商联盟和由经济部长马萨(Sergio Massa)领导的庇隆主义执政联盟，出乎民调机构的意料，他将排在第三位。投资者担心，阿根廷将面临过去20年来的第四次债务重组。市场的主要担忧之一是，作为一个政治局外人，米莱的计划可能无法得到支持。现年52岁的他毫不避讳地批评那些他认为几十年来一直在掠夺阿根廷人的政客。他说，如果他的措施无法获得立法机构的一致通过，他将举行全民公投。 “如果我降低货币风险，降低信用风险，这意味着国家风险将大幅下降。这意味着债券真的会飞起来，”他说。“事实上，这是一项相当简单的交易。或者，如果你买入并持有，一年的回报率将超过200%。” 米莱：冻结与“刺客”中国关系退出南方共同市场米莱称将冻结与中国的关系，并将南美第二大经济体从与巴西的南方共同市场(Mercosur)贸易集团中撤出，这些外交政策建议与他的经济学一样激进。 “在中国，人们不自由，他们不能做自己想做的事，当他们这样做的时候，他们就会被杀，”他周三告诉彭博新闻社。“你愿意和刺客交换吗?” 上周末，米莱获得的选票超过了亲商的反对派集团和执政的庇隆主义联盟，这震动了阿根廷的政治体制，使他成为该国下一任总统的领先者。他在10月份的当选将在这个主要由左翼领导人统治的地区引发冲击波。他断然拒绝与“社会主义者”进行任何形式的交易，并将共产主义中国与阿根廷最大的贸易伙伴巴西归为一类，后者由左翼总统卢拉领导。中国是阿根廷出口商品的第二大买家，并向阿根廷央行提供了180亿美元的互换额度，用于支付国际货币基金组织(IMF)的贷款。他将自己的外交政策提案描述为一场全球性的“反对社会主义者和中央集权主义者的斗争”，并透露他将任命备受信赖的经济顾问蒙迪诺(Diana Mondino)担任首席外交官。她是前标准普尔阿根廷董事，目前正在竞选国会议员。 “在中国，人们不自由，他们不能做自己想做的事，当他们这样做的时候，他们就会被杀，”他周三告诉彭博新闻社。“你愿意和刺客交换吗?” 上周末，米莱获得的选票超过了亲商的反对派集团和执政的庇隆主义联盟，这震动了阿根廷的政治体制，使他成为该国下一任总统的领先者。他在10月份的当选将在这个主要由左翼领导人统治的地区引发冲击波。他断然拒绝与“社会主义者”进行任何形式的交易，并将共产主义中国与阿根廷最大的贸易伙伴巴西归为一类，后者由左翼总统卢拉领导。中国是阿根廷出口商品的第二大买家，并向阿根廷央行提供了180亿美元的互换额度，用于支付国际货币基金组织的贷款。他将自己的外交政策提案描述为一场全球性的“反对社会主义者和中央集权主义者的斗争”，并透露他将任命备受信赖的经济顾问蒙迪诺(Diana Mondino)担任首席外交官。她是前标准普尔阿根廷董事，目前正在竞选国会议员。他后来澄清说，是否与中国和其他他对其领导人有强烈反感的国家保持商业关系取决于私营部门。 “我不必参与其中，但我不会与那些不尊重自由的人建立联系，”他说，并补充说，他将尊重中国公司已经在阿根廷签署的协议，其中包括在巴塔哥尼亚建造双水坝的合同，以及建立核电站的协议。米莱意识形态的最大地缘政治受益者显然是美国。他坚定地表示，他将与2024年当选的任何总统合作，无论他们的政治立场如何，尽管他更倾向于保守派。目前，特朗普在民意调查中领先，以确保共和党提名，但米莱并不特别喜欢与这位美国前总统相比。当被问及他是否希望特朗普重返白宫时，他谨慎地说:“这要由美国人来决定。” “我可能更喜欢共和党人的形象，而不是民主党人，但这并不意味着我不把美国视为我们的重要战略伙伴，”他表示。与此同时，他让卢拉、墨西哥的洛佩斯·奥夫拉多尔、智利的博利奇和哥伦比亚的佩特罗这些拉美顶级经济体的左派保持警惕。当被问及他与他们的关系将如何时，他说:“我没有社会主义伙伴。”与此同时，他与卢拉的前任博尔索纳罗的关系“非常好”。米莱是在贬低阿根廷与巴西、巴拉圭和乌拉圭在30多年前建立的贸易联盟。该组织受困于内部分歧，一直难以落实与欧盟四年前达成的自由贸易协定。他说:“南方共同市场是一个低质量的关税同盟，造成了贸易扭曲，伤害了成员国。” 不出所料，米莱同样批评了委内瑞拉的马杜罗，称他为“独裁者”，他还批评了尼加拉瓜、古巴、朝鲜和俄罗斯政府。他说，如果他被选为总统，阿根廷将再次谴责委内瑞拉侵犯人权的行为，回到该国直到2019年总统马克里的强硬政策。
财经风云2023-08-17
重要信号！中国意外降息，市场缘何不买账？专家：中国面临更艰难选择，骚乱风险骤增
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害，股票和债券下跌。国际货币基金组织(IMF)此前曾预测，中国将是全球增长的最大贡献者，直到2028年。美国财政部长耶伦本周表示，中国经济放缓是美国经济的“风险因素”。主要大宗商品进口疲软也威胁到澳大利亚和巴西等国的生产商，而电子产品需求疲软将影响到韩国和台湾等依赖贸易的经济体。尽管彭博社报道称中国可能自2008年以来首次下调股票交易印花税，但作为中国在岸股票基准的沪深300指数收盘时仍下跌0.2%。在降息和疲弱的中国数据未能打动投资者之后，这一消息提振了投资者的情绪。尽管一些经济学家比其他人更受央行行动的鼓舞，但所有人似乎都同意一件事:当局在货币和财政方面都有更多的工作要做。牛津经济学首席经济学家Louise Loo表示:“中国央行今天的降息为更宽松的流动性条件奠定了基础，最终可能支持更大的财政推动。所以这令人鼓舞。” 邢兆鹏和Raymond Yeung等澳新银行经济学家说，中国央行的一年期政策性贷款利率可能需要降至1.2%，这一最终利率意味着还要再下降130个基点。他们表示，降息将“缓和冲击，为结构性改革争取时间”，如产业升级、更大程度的城市化和更多的去杠杆化。他们表示:“中国经济放缓更多是结构性的，而非周期性的。” 福利陷阱不过，一些经济学家说，到目前为止，政府的策略对推动经济增长收效甚微，尤其是在房地产危机恶化的情况下。盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)市场策略师Redmond Wong表示:“中国央行希望让银行放贷，但似乎没有成功，因为来自家庭和信用良好企业的贷款需求都很疲弱。”他说，这是因为银行一直不愿贷款给房地产公司和其他私营企业，因为这些企业偿还债务的能力存在不确定性。曾经是中国销售最大的开发商的碧桂园(Country Garden)现在面临潜在违约风险。担心碧桂园和其他开发商的问题会蔓延到其他地方，而中植集团有关支付问题的报告使得形势进一步恶化，该公司是一个数十亿美元的影子银行公司。彭博经济学家David Qu和Chang Shu表示:“中国的经济活动数据显示，进入下半年经济正在下滑 - 这是周二迅速和异常大幅的降息的明确原因。生产、投资和消费的数据都低于预期，显示6月份的降息没有改变局势。” 政府未能阻止房地产市场下滑或提振企业和家庭信心，这促使一些人主张采取更激进的措施。央行顾问蔡昉本周表示，有必要“使用所有合理、合规和经济渠道将资金投入居民口袋”。然而，在政府内部，发放消费者支票一直被认为不可行，因为政府一再警告不要陷入“福利主义”的陷阱。 Gavekal Dragonomics的中国研究总监Andrew Batson本月早些时候在一份报告中写道，由于担心“设定财政不稳定先例”，中国政策制定者可能不愿意在短期内将直接转移支付用于家庭的政策作为刺激措施。 Batson写道：“下一次中国无法达到潜在增长和充分就业水平时，再次推出家庭转移支付的政治压力将是巨大的。” “开始作为一次性政策反应的事情可能会成为对任何增长放缓的预期反应，而不仅会在短短一年内增加政府赤字和债务，还会持续多年。”
忆芳2023-08-16
《2023年上半年中国海外投资概览》：中国对外直接投资保持增长态势，海外并购继续萎缩但拉美和大洋洲录得逆势增长
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经济展望报告》更新，国际货币基金组织（IMF），2023年7月；《世界经济展望报告》，国际货币基金组织（IMF），2023年4月] 欧洲：中企在欧洲宣布的并购金额为29.6亿美元，为近十年同期新低，同比下降44%；宣布的交易数量61宗，同比下降24%。超四成并购金额投向金融服务业，其他热门行业还包括采矿与金属业和房地产、酒店与建造业；主要目的地为英国和德国，并购金额分别逆势上涨117%和91%，两国合计并购金额占中企在欧洲宣布的并购总额的86%。近期中欧高层互访频繁，中国在经贸方面十分重视欧洲市场。今年6月，中国总理李强就任后的首次出访选择了德国和法国，德法两国也均表示反对任何形式的“脱钩”，并且欢迎中国企业前往投资。未来，中国将与德法两国深化在汽车制造、高科技、新能源、数字经济、半导体等领域的合作。2023年，欧洲国家整体经济增长疲弱，通胀水平依然较高，欧元区预计今年仅增长0.9%，远低于全球平均的3%，尤其是德国预计将衰退0.3% 4。北美洲：中企在北美洲宣布的并购金额为19.5亿美元，同比减少28%；宣布的交易数量49宗，同比增加11%。北美洲是本期唯一交易数量有所增长的大洲，虽然同比并购金额有所下降，但交易活跃程度有增无减，其中TMT行业交易量大幅增长150%，主要投向软件开发和电子元件等领域。中企在医疗与生命科学和TMT行业的并购额占中企在北美洲并购总额的75%。目前，美国通货膨胀率已降至3%左右[footnoteRef:6]，据预测，美国经济今年将增长1.8%，消费者支出增长强劲，IMF在其7月最新预测中将美国经济预期上调了0.2 个百分点（较4月预测）4。 [6: 资料来源：美国劳工部，2023年6月数据] 亚洲：中企在亚洲宣布的并购金额为16.3亿美元，同比下降61%；宣布的交易数量87宗，同比下降3%。亚洲前三大并购目的地为越南、新加坡和日本，合计占总并购金额的64%，其中对越南投资逆势上涨，投资金额和数量增幅都超过200%。整体来看，中企在东盟的并购活跃度有所上升，并购数量同比增长35%。中企在亚洲并购的主要行业为房地产、酒店与建造，金融服务业和先进制造与运输业。在亚洲国家中，预计印度和东盟五国[footnoteRef:7]将在今年分别增长6.1%和4.6%，其中菲律宾和越南将分别以6%和5.8%的经济增长领跑东盟4。 [7: 注：东盟五国包括马来西亚、印度尼西亚、泰国、菲律宾和新加坡] 大洋洲：中企在大洋洲宣布的并购金额为13.9亿美元，同比上涨225%，主要投向澳大利亚的采矿与金属业，房地产、酒店与建造和消费品行业。非洲：中企在非洲宣布的并购金额为6.1亿美元，同比减少24%，主要投向南非和埃及的先进制造与运输业。二季度的主要交易为中企收购南非某水泥生产商，是该企业积极推进海外发展战略，布局新兴市场的又一关键举措，预计将强化其在该区域的领先地位。中国已成为非洲第四大投资来源国，并保持非洲第一大贸易伙伴国地位[footnoteRef:8]。近期，第三届中非经贸博览会在中国成功举办，签约成果和数量为历届之最，中非经贸合作正迈向高质量发展新台阶。预计今年东非国家将保持较高经济增长，如埃塞俄比亚、肯尼亚、坦桑尼亚将分别增长6.1%、5.3%和5.2%4。 [8: 资料来源：中国政府网] 图表8：2023年上半年中企宣布的海外并购前十大目的地（按交易金额，亿美元）图表9：2023年上半年中企宣布的海外并购前十大目的地（按交易宗数）资料来源：Refinitiv、Mergermarket，包括香港、澳门和台湾的对外并购交易，数据包括已宣布但尚未完成的交易，于2023年7月5日下载；安永分析对外承包工程新签合同额持续下降，完成营业额基本持平 1 2023年上半年，中企对外承包工程新签合同额946.7亿美元，同比下降8.6%，在“一带一路”沿线国家和地区新签合同额476.4亿美元，同比下降8.8%，占同期总额的50.3%。中企对外承包工程完成营业额707.3亿美元，基本持平，在“一带一路”沿线国家和地区完成营业额400.8亿美元，同比增长4.4%，占同期总额的56.7%1。二季度中企在海外新签EPC大项目包括：1）阿联酋某单体公寓建设项目（总投资约10.07亿美元）；2）东非原油外输管道项目（合同金额约8.06亿美）；3）沙特某石化工程总承包项目（合同金额约7.2亿美元）；4）埃塞俄比亚工业园项目（合同金额暂约 6 亿美元）[footnoteRef:9]。 [9: 资料来源：公开信息整理] 图表10：中国对外承包工程新签合同额（亿美元）图表11：中国对外承包工程完成营业额（亿美元）（来源：安永中国海外投资业务部）
金融界2023-08-15
金融时报：中国白领陷入了心理政治恐慌
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超出了中国本身。根据国际货币基金组织（IMF）的预测，今年中国不仅将贡献全球经济增长的35%，远远超过任何其他经济体，而且还是整个亚太地区的火车头，预计亚太地区将增加全球GDP增长的67%。中国的政策制定者们已经开始谈论经济刺激政策，7 月份召开的政治局会议呼吁 "加强反周期措施"，部分目的是刺激消费支出。但这种关注忽略了一个重要的现实。正如苏联式笑话的复兴所暗示的，中国的萎靡不振只是经济问题的一部分。阻碍经济增长的几个因素背后的深层背景，是心理和政治因素的奇怪混合体，一种心理政治迷局。王宁（非真名）在北京一家技术咨询公司工作，他的想法有助于说明，对中国政治走向的担忧如何抑制了人们的消费欲望。尽管王宁的月薪高于平均水平，达到 3.5 万元人民币，但他已经开始对自己实行消费配额制，按照具体类别进行安排。例如，外出就餐每周不得超过 1,000 人民币，而购买衣服和其他物品的支出，也同样受到财政纪律的约束。他紧缩开支的原因既有地缘政治的大局观，也有就业市场的不安全感。和如今许多大城市的居民一样，他长期以来对美好明天的信念已经快破灭了，因为他认为中国政府一味追求国家安全而忽视了国内生产总值的增长。王说："我尽可能多地存钱，以应对攻打台湾或房地产市场崩溃等黑天鹅事件。" 中国视台湾为自己的领土，关于中国是否以及何时会进攻台湾的猜测已成为大城市私人谈话的一个特点，2027 年经常被认为是一个可能的日期。王的焦虑还与他的工作有关，许多在房地产行业、私募股权基金和投资银行工作的朋友要么失业，要么不得不减薪，原因是经济趋势和监管部门对这些行业的打压。王的心理有充分的理由。在中国领导人习近平的领导下，"国家安全 "的概念几乎主导了生活的方方面面。经济、文化、社会、科技、生态和其他领域都被官方归类为国家安全问题，被认为是党国生存所必需的。智囊机构欧洲亚洲研究所的张说："当然，习近平知道经济有多么重要，但他不知道如何拯救经济。实际上，他远不是一个现代领导人。" 他认为中国需要恢复邓小平的自由市场改革，邓小平是 20 世纪 70 年代末以来中国经济改革开放的设计师。但分析人士认为，更紧迫的是，中国政府需要采取刺激措施来遏制通货紧缩。否则，中国的心理政治弊病可能会加深。
加美财经2023-08-14
“昂贵且危险”！经济学人：拜登的中国战略根本没用惊人一幕给美国官员上了重要的一课
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美国降低风险的国家。国际货币基金组织(IMF)发表的研究发现，即使在美国最渴望从中国转移的先进制造业领域，那些打入美国市场最多的国家也是那些与中国工业联系最密切的国家。供应链变得更加复杂，贸易变得更加昂贵。但中国的主导地位并未减弱。发生了什么?在最令人震惊的情况下，中国商品只是被重新包装，然后通过第三国运往美国。2022年底，美国商务部发现，东南亚的四家主要太阳能供应商对中国产品进行小规模加工，实际上是在规避对中国商品的关税。在稀土金属等其他领域，中国继续提供难以替代的投入。但更多时候，这种机制是良性的。自由市场只是在适应，以找到最便宜的方式向消费者提供商品。在许多情况下，中国凭借其庞大的劳动力和高效的物流，仍然是最便宜的供应商。美国的新规则有能力改变自己与中国的贸易方向，但他们无法摆脱中国对整个供应链的影响。因此，脱钩在很大程度上是虚假的。更糟糕的是，拜登的做法还加深了中国与其他出口国之间的经济联系。这样做，会使他们的利益与美国的利益对立起来。尽管有些国家的政府对中国日益强硬的姿态感到担忧，但它们与亚洲最大经济体的商业关系正在加深。《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)是许多东南亚国家和中国于2020年11月签署的一项贸易协定，它为近年来贸易蓬勃发展的中间产品创造了一种单一市场。对许多较贫穷的国家来说，接受中国的投资和中间产品，并向美国出口制成品，是就业和繁荣的源泉。美国不愿支持新的贸易协定是他们有时视其为不可靠伙伴的原因之一。如果要他们在中国和美国之间做出选择，他们可能不会站在山姆大叔一边。将风险转化为去风险所有这些都给美国官员上了重要的一课。他们表示，他们希望精确地使用“小院高墙”来防范中国。但是，如果对关税和限制的取舍没有清晰的认识，风险就在于，每一次安全恐慌都让院子变得更大，篱笆变得更高。到目前为止，激光聚焦的好处是虚幻的，而成本比预期的要高，这一事实强调了激光聚焦的必要性。此外，这种方法越有选择性，就越有可能说服贸易伙伴在真正重要的领域减少对中国的依赖。没有它，去风险化不会让世界变得更安全，反而会让世界变得更危险。
财经风云2023-08-13
市场巨震预警！美联储缩表规模即将突破1万亿美元 2019年的灾难会否重演？
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，收益率将下降。（图源：纽约联储） IMF高级经济学家(Manmohan Singh表示，再增加1万亿美元QT注资，相当于将联邦基金利率再上调0.15至0.25个百分点。 “随着利率企稳，更多QT的影响可能更容易看到，”他表示。美国财政部今年加大了债券发行量，以填补税收收入下降和政府支出增加之间的缺口。本月早些时候，该机构宣布将在未来一个季度扩大标售规模，未来几个季度还会进一步扩大规模。美国银行(Bank of America)利率分析师Meghan Swiber估计，一些标售规模可能会达到2021年的峰值，当时正值新冠疫情借款高峰期。与此同时，美国国债最大的外国持有者日本的需求预计将下降。日本央行7月份放松了对政府债券市场的控制，将日本债券收益率推至近10年来的最高水平。债券收益率走高导致一些投资者预计，日本资金将大量回流，其中包括大量流出美国国债的资金。即使在这种情况下，预计QT也不会导致2019年出现的那种流动性灾难。与四年前不同，金融体系中仍有大量现金。尽管使用率有所下降，但美联储专门为吸收过剩现金而设计的一项特殊工具，每晚仍有投资者向该工具投入1.8万亿美元。银行准备金今年有所下降，但仍远高于美联储开始担心的水平。但一些分析师认为，美国国债市场的收益率可能会大幅上升，尤其是长期国债。较高的收益率反映出较低的价格。 “美联储的放松，尽管是被动的，应该会导致收益率曲线更陡峭，”Barry说。 “尽管我们已经完成了加息，但QT可能会影响今年剩余时间和明年的收益率曲线。” 由于美国国债收益率支撑着各资产类别的估值，大幅上升也意味着企业借款人的成本上升，并可能破坏今年股市的涨势。 Curvature Securities的回购交易员Scott Skyrm表示:“所有这些都在买家、卖家和市场之间徘徊。”“当然，当你四处走动时，往往会产生更多的波动。我预计9月和10月将出现更多波动，因为会有更多的债券发行。”
市场焦点2023-08-12

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