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格上宏观周报：A股市场不惧美联储加息强势回暖

压制，表现不佳。8月以来，对体外检测（IVD）生化试剂的集采，降价较温和。反馈到市场上，这些股票得到一个估值的快速修复。第一阶段估值修复后，未来还是以公司利润业绩为主导方向。下半场，业绩牛，基本面推升。经济起来以后，市场主要是看业绩。经济低迷时，市场乏善可陈。经济活跃起来，投资机会也将增多，像受伤较重的港股机遇，疫后复苏的服务业和消费品（例如旅游航空、餐饮等），以及顺周期的制造业等。整体而言，丹羿投资对A股已经见底的观点是很明确的，目前向下的空间不是特别大，但可能在底部需要点时间，所以还是希望大家对中国的经济和股市充满信心。睿扬投资：对于当前的位置不必太过于悲观，在操作上更关注政策方面的指引本周市场显著回暖，走出了拉升行情，主要指数均涨超5%以上。板块上，汽车、食品饮料、社服涨幅给力，房地产、煤炭、银行涨幅较弱。国内方面，11月2日，人民银行行长在“国际金融领袖投资峰会”上表示将坚持实施稳健的货币政策，加大对实体经济的支持力度，目前市场利率稳中有降，国内的流动性环境是维持在较宽松的状态。此外，国家发展改革委等八部门于3日宣布将在全国增设29个国家进口贸易促进创新示范区，表明了对扩大进口的鼓励。同时，5日也即将召开国务院联防联控机制新闻发布会介绍关于科学精准做好疫情防控。海外方面，美联储11月加息75bp落地，符合市场预期。目前美联储今年已累计加息375bp，最后一次议息会议将于12月14日召开。今日离岸人民币兑美元日内涨超1000点，一定程度上也促使北向资金持续加仓A股。今年全球宏观形势超出绝大多数人的预期，但无论中短期如何波动，目前的A股已经处于极低的估值区间。以万得全A指数为例，2008年底熊市A股底部最低是12.7倍，2014年底部最低是10.6倍，2018年熊市底部最低是12.2倍，2022年10月最低是12.5倍。对于当前的位置，我们认为不必太过于悲观，我们将在操作上更关注政策方面的指引。磐耀资产：否极泰来极致的恐慌孕育最好的机会本周美联储加息75bp落地之后，鲍威尔仍传达出比较鹰派的政策口风，海外美股受此影响调整较多。但是国内市场并没有受到外围太多影响，走出了全面普涨的态势，其中上证指数上涨5.31%，深证指数上涨7.55%，万得全A上涨6.75%，三大指数包括港股已经完全收复会后失地。全市场的成交量也回到万亿附近，市场人气回升。从节奏上看，本周市场围绕疫情政策反复博弈，但即使是负向反馈时，指数仍在不断走高，涨幅靠前的行业主要以上个月受外资卖出影响下跌较多的社服、汽车、食品饮料等板块涨幅居前，指数涨幅分别达到14.01%、13.05%、11.12%。展望后续，磐耀认为之前对市场影响较大的一些因素比如美联储的强势加息、国内的疫情封控、海外的能源危机等都在逐渐减弱，且后续对市场的影响也将越来越小。后续市场即使有回调，大概率也不会再跌破前低，而是在现在这个位置附近震荡后继续向上。因此后续对市场可以更加乐观一些，在自上而下把握好顺应时代背景、政策规划的方向之后，可以更加积极地深入到产业里，去自下而上寻找一些细分投资机会。 2、本周市场表现指数表现：本周所有指数普遍收涨，其中中国互联网指数和恒生科技涨幅最大，本周分别上涨17.73%和15.63%；上证50和上证综指涨幅最小，本周分别上涨6.07%和5.31%。数据来源：Wind，格上研究整理市场风格：本周市场所有风格走势均不错。具体来看，成长和消费风格的个股涨幅，本周分别上涨7.84%和7.55%；金融和稳定风格的个股涨幅最小，本周分别上涨3.09%和2.95%。市场短期内将继续保持震荡调整的基调，板块轮动较为明显。从估值来看，稳定和消费风格所处的历史分位点较高，成长、周期、金融风格目前估值较低。数据来源：Wind，格上研究整理行业表现：本周31个申万一级行业中所有行业全部上涨。其中汽车、食品饮料、社会服务行业领涨，涨幅分别为12.74%、11.18%、10.78%。银行、煤炭、房地产行业涨幅最小，分别为1.68%，1.41%，0.61%。数据来源：Wind，格上研究整理从行业估值来看，农林牧渔，汽车，社会服务行业的估值分位数在80%以上，仍有24个行业估值处在50%的十年分位数以下。数据截至2022-11-4，数据来源：Wind，格上研究整理资金面上来看，本周北向资金净流出50.12亿元，其中沪股通净流出46.72亿元，深股通净流出3.40亿元。近三个月北向资金净流出508.56亿元。国际局势对北向资金边际影响逐渐缩小，美国通胀走势和国内经济状况对北向资金影响较为明显。从成交量上来看，本周成交量与上周比上升，参与者情绪回暖。数据截至2022-11-4，数据来源：Wind，格上研究整理风险溢价从风险溢价指数来看，风险溢价率在历史上处于均值+1倍标准差之上时，A股往往处于底部区域。目前风险溢价率为3.44%，高于一倍标准差，万得全A指数大概率处于底部区域阶段。风险溢价指数近期上抬，市场情绪较弱，后期市场仍有扰动，但下行空间相对可控，建议投资者择机分批布局。数据截至2022-11-4，数据来源：Wind，格上研究整理（注：风险溢价是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额。我们这里用全部A股PE倒数减十年期国债收益率。风险溢价率越大，表明配置股票的性价比越高；反之，则配置债券的性价比越高）总体来看，本周各大指数普遍收涨，北向资金小幅净流出。平均日成交金额较前期有所提升，市场情绪初步回暖。本周连续五根大阳线直接把指数重新拉回了3000点。所有行业均收涨，美联储的加息都没有打乱市场上升的脚步，有种佛光普照的感觉。在所有行业和板块中，汽车、供销社、锂电、光伏脱颖而出，政策利好不断。本周的大涨主要有以下几个原因：1. 三季报利空出尽。当下A股的走势和4月实在是太像了。都是由于季报的利空将指数砸下来，而利空出尽后大涨。2. 汇率升值。从近期A股的走势看，与人民币汇率相关性较强。人民币兑美元的反弹，刺激了中国资产全线上涨。3. 前期超跌严重。近期蓝筹股的超跌之后积蓄了较强的反弹需求，由于向下的空间非常有限，大盘价值相对小盘成长的超额收益是比较显著的。4. 未来预期。可能是已经压抑了太久，市场对未来政策的预期无比强烈，期间多次有传言称政策方面将会有重大调整，不过在一切官方消息没有公布之前，还是慎重为先，不信谣不传谣。总的来说，目前成交量已经突破万亿，市场情绪被带动了起来。在估值仍较低的当下，尽管基本面仍可能会有波折，但是相较于仍然可能存在的有限损失，投资者或更应该关注踏空的风险。 3、本周宏观经济分析海外方面，本周美国FOMC会议公布了11月加息决议。11月2日，美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示还有一段路要走，上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。不过他还表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题，称降低通货膨胀可能需要决心和耐心。美联储公告中指出，“在决定未来目标区间的加息步伐时，委员会将考虑货币政策的累积收紧程度、货币政策对经济活动和通胀的影响滞后程度，以及经济和金融发展。”总体来看，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。国内方面，本周公布了10月的PMI数据。其中，制造业PMI为49.2%，较上月下降0.9个百分点；非制造业PMI为48.7%，比上月下降1.9个百分点。具体来看，10月制造业PMI边际下降，跌破荣枯线，供给与需求均较弱。原材料购进价格与出厂价格双双回升，但出厂价格的升幅低于原材料购进价格，表明企业经营的成本压力有所上升，盈利空间缩小。产成品库存和原材料库存均小幅上升，而产成品库存指数相比原材料提升幅度更大，表明国内需求疲软带来企业产成品库存被动上升。同时受到消费需求走弱叠加原材料价格上涨影响，制造业企业对于原材料补库存动力不足。从企业类型来看，不同企业景气均回落。从非制造业来看，服务业和建筑业均回落。展望未来，从海外来看，滞胀的持续时间可能更长。11月会议虽然透露了放缓加息的取向，但抗击通胀的态度未有丝毫软化。鲍威尔表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。不宜过早交易美联储转向。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP的可能性较大。从国内来看，在经济弱修复格局下，疫情散发仍将从两个方面限制经济恢复的空间：第一，疫情限制消费和服务业的恢复程度，使得餐饮、住宿、物流运输等行业供需修复乏力。第二，疫情也限制了稳增长政策的提振效果。因此，整体上，经济的弱修复格局仍将持续，但是修复的空间受疫情散发的影响而比较有限。预计11月的疫情形势难以快速缓解，并继续对经济的总供给和总需求形成压力。预计后续多项政策发力叠加“双十一”消费，服务业景气度或有改善，但疫情或仍有一定负面影响。 4、当周重要新闻新闻一：三季报公募、险资、社保和QFII主力持仓全景曝光：5万亿聪明钱投向何方？ 2022年上市公司三季报已披露完毕，公募、险资、社保和QFII等A股市场主力的最新布局变化浮出水面。据统计数据显示，2857家上市公司的十大流通股股东有公募基金身影，险资、社保和QFII分别现身690、524和663只个股的前十大流通股股东，公募、险资、社保和QFII合计持股市值近5.1万亿元。公募：持仓集中度下滑，“茅宁”均遇减持作为A股市场举足轻重的机构投资者，公募基金持仓动向备受关注。中基协数据显示，截至2022年9月底，我国境内公募基金资产净值合计26.59万亿元。与此同时，公募基金数量继续扩容，9月末达10263只。数据显示，截至三季度末，基金持股市值排名前十的个股分别是贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、隆基绿能、山西汾酒、迈瑞医疗、亿纬锂能、招商银行和比亚迪。从行业来看，基金重仓股集中在白酒和新能源。尽管前十大重仓股仍有多只相关行业个股，但基金三季度对贵州茅台、宁德时代都有所减持。具体而言，基金对宁德时代的减持动作更为明显。截至三季度末，持有宁德时代的数量约为2.7亿股，比二季度末减少约432万股，整体持仓市值约为1097亿元，而二季度末基金的持仓市值约为1485亿元。三季度末，基金的前十大重仓股中有2066只基金持有贵州茅台，持股数量约9441万股，相比二季度末减少约9万股，整体持股总市值约1768亿元，比二季度末少了约164亿元。从前十大重仓股整体来看，相比二季度末，基金仅在泸州老窖、迈瑞医疗和亿纬锂能的持仓数有所增加。从基金三季度主要增持的个股来看，如果仅从持有数量的变化来观察，医药板块的爱尔眼科、恒瑞医药同吸引了不少资金流入。从申万一级行业来看，基金三季度对国防军工、交通运输、房地产等行业加仓幅度最大。值得关注的是，三季度基金重仓股集中度下降。据兴业证券数据，基金对于中小市值个股的覆盖度回升。今年三季度，主动偏股型基金重仓股中，区间平均市值小于八百亿元个股的数量为1719只，较二季度上升6.7%，处于历史最高水平。险资：重点加仓银行和能源对于追求“绝对收益”的险资，银行股在三季度依旧是其最重仓的板块。据数据统计，若剔除国寿集团对中国人寿、平安集团对平安银行的持股市值，保险资金共出现在688家上市公司2022年三季报的前十大流通股股东名单当中，持仓总市值5177亿元，较二季度末减少448亿元。在剔除平安银行和中国人寿之后，险资持仓前十的个股，分别是招商银行、兴业银行、浦发银行、长江电力、民生银行、金地发展、保利发展和工商银行。其中，险资持仓招商银行共计19.34亿股，总市值611.63亿元。兴业银行、浦发银行次之，总市值均超400亿元。平安银行、民生银行、工商银行、华夏银行、邮储银行的持仓市值都在百亿以上。近年来，助力“双碳”战略发展一直是险资的投资重点，在险资新进前十大股东的上市公司中，有多家新能源公司。比如，作为储能行业的头部公司，南都电源第三季度报告显示，太平人寿新进成为该公司第五大股东，持股比例1.49%。风电龙头三峡能源获得和谐健康保险青睐，三季度增持2.22亿股。对于传统能源，部分险资也比较关注，比如中国人寿增持了中国石化、中国神华和中国海油。社保基金、QFII:加仓绩优股作为长线机构投资者，社保基金投资风格总体较为稳健。三季度，社保基金重仓股主要集中在基础化工、机械设备等行业。据数据统计显示，截至10月31日，2022年三季度末社保基金共现身524只个股前十大流通股东榜。其中，新进113只，增持146只。在社保基金重仓股中，前十大流通股东名单中社保基金家数来看，社保基金家数最多的是厦门象屿，共有5家社保基金出现在前十大流通股东名单中。10月26日晚间，厦门象屿发布公告称，2022年前三季度实现营业收入3918亿元，同比增长13.74%；归母净利润21.73亿元，同比增长31.23%；净资产收益率15.26%，同比增加1.91个百分点。公司营业收入、归母净利润再创同期历史新高，经营效益持续提升。在持股比例方面，社保基金持有比例最多的是腾远钴业，持股量占流通股比例为12.7%；持股比例居前的还有云路股份、我武生物、新亚强等。作为投资者关注的外资主力QFII在三季度新进324家上市公司，减仓122家，据21世纪经济报道记者统计，这些QFII新进的公司普遍业绩向好，近一半前三季度归母净利润实现同比增长。新进股中，皖维高新和中远海特获QFII新进持股数最多，均超3000万股；增持股中，华测检测、网宿科技、良信股份获QFII增持股数最多，均超2000万股。皖维高新公告显示，十大流通股东中，社保机构汇添富基金管理股份有限公司-社保基金16032组合为新进机构，此外，UBS AG、前海人寿保险股份有限公司-分红保险产品为新进流通股东。业内人士表示，三季度QFII持仓仍存在滞后的问题，进入四季度，国际机构整体持观望态度。新闻二：美联储加息75个基点靴子落地！这会是今年最后一次加息吗？当地时间11月2日（周三），美联储如期连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率的目标区间提升至3.75%-4%，符合市场预期。随后美股三大指数下跌，道琼斯工业指数跌幅达到1.55%，标普500指数下跌2.5%，纳斯达克指数跌幅达3.36%。鲍威尔表示，“我们还有一段路要走，而上次会议以来的最新数据表明，最终利率水平将高于此前预期。”并表示在未来一两次会议上将讨论放缓紧缩步伐的问题。他还重申，降低通货膨胀可能需要决心和耐心。另外，鲍威尔表达了对美国经济未来的悲观情绪。他指出，他现在预计“终端利率”，即美联储停止加息的点，将高于9月会议时的水平。随着利率的提高，美联储可能无法实现鲍威尔过去所说的“软着陆”。同时，联邦公开市场委员会再次将支出和生产增长归为“适度”，并指出“近几个月就业增长强劲”，而通胀“偏高”。声明还重申，委员会“高度关注通胀风险”。总体而言，后面的加息路径大概率是“细水长流“式。即每次加息幅度可能不会那么大，但是持续的时长和终端利率或会较高。并且表达了宁可制造衰退（美国经济“软着陆”的空间更窄），也要坚决抗击通胀的决心。今年还有12月最后一次的加息，如此来看50BP是可能选项。新闻三：“供销社”概念为什么突然火了？ j近日供销社概念火爆，天禾股份、浙农股份、辉隆股份、天鹅股份、中农联合等多股涨停。相关概念股持续发酵，关于“供销社重出江湖”的讨论声音也多了起来。近年来，供销社的字眼频繁出现在政策文件中，今年的中央一号文件又从加强县域商业体系建设的角度提出，支持供销合作社开展县域流通服务网络建设提升行动，建设县域集采集配中心。近期多地发公告称恢复重建基层供销社。其中湖北基层供销社恢复重建1373个，计划做到供销社覆盖每一个乡镇，宁夏、重庆等多区域亦在紧锣密鼓的恢复基层供销合作社。具体来看，宁夏供销合作社联合社曾在10月透露，截至目前，全系统基层社总数达到249个，乡镇供销合作社覆盖率由2017年的56%提升至92.7%，服务覆盖面达到95%以上。供销社“变红”与基层社恢复重建有关。启用供销社是因为它可以从农资、土地、金融、营销等角度全面介入乡村振兴，成为推进乡村振兴的一股力量。专家认为，供销社重新发挥作用是一件“非常好的事情”，第一，虽然合作社等一些当下农村新型经营主体已经具备一定规模，但在和市场对接时其力量相对还是分散，而供销社可以连接新兴经营主体与市场之间的关系，为农资供应、农产品销售提供稳定的依托。第二，现在很多地方的生产主体还是小农户，选择托管经营的路径，而地方的基层社就为小农户等提供托管经营服务。第三，供销社除了“供”还有“销”，供销社的电商平台依托其自身网络在村庄的可达性，为农产品等增加了流通渠道。新闻四：10月PMI数据出炉，如何看待？ 10月31日，国家统计局公布10月PMI指数，制造业PMI指数录得49.2%、较上月回落0.9个百分点。非制造业PMI为48.7，低于前值的50.6。广发证券认为，在新一轮区域疫情多发散发的背景下，高频数据所代表的经济活动再度放缓已是事实，10月PMI是对这一特征在数据端的确认。这一确认一则对应短期增长预期的再度调整；二则对应着政策继续积极稳增长的想象空间再度打开，尤其是年内尚有空间的货币政策。在新的信息出现前，增长敏感型和流动性敏感型资产可能会是不同的反映逻辑。渤海证券认为，10月制造业景气度重回收缩区间，受疫情多点散发及需求有待提振影响，生产需求双双走弱。考虑到冬季疫情仍存在反复风险，且需求端的提振仍待观察，因而下一阶段制造业景气仍存压力。国金证券认为，内外需“接力”过程中，警惕经济“二次探底”风险。伴随外需走弱，出口已进入趋势性回落通道，对经济支撑或趋于减弱。内需“接力”下，稳增长仍是重要支撑、但弹性有限，持续性依赖“准财政”加力。然而，疫情反复对线下活动的潜在扰动，以及出口的加速回落，可能加大经济阶段性回落压力。 5、下周重要事件 1）中国：10月进出口数据，通胀数据，金融数据； 2）美国：10月通胀数据； 3）欧盟：11月欧洲央行经济公报。市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-11-06

交银科创通达天下

　　11月5日，交通银行“交银科创通达天下”支持科技创新发展专场发布活动在位于上海国家会展中心北厅的创新孵化专区成功举办。作为第五届中国国际进口博览会核心支持企业，交行此次不但冠名了进博会创新孵化专区，还在专场发布活动上推出科技金融创新体系，这也是交行服务进博、支持科创的又一有力举措。　　上海市人民政府副市长刘多、交通银行董事长任德奇出席活动并致辞。本次活动邀请了上海市经信委、市科委、市科创办、市工商联、长三角一体化示范区执委会、市科学技术交流中心等单位以及业内头部园区、行业协会、投资机构、科创类企业等共同参与，共话未来。　　刘多在致辞中指出，以交通银行为代表的金融行业以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，准确把握“三新一高”要求，积极对接科技强国战略，以“金融+科技”助力有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大。希望能有更多金融企业积极参与、不断地创新金融产品与服务，深化与科创企业的良性互动和密切合作，探索打造金融服务科技创新的“上海模式”，为上海经济社会高质量发展提供有力的金融支持和服务保障，为我国加快实现高水平的科技自立自强贡献“金融智慧”和“上海力量”。　　任德奇表

证券之星2022-11-06

中医药走进尼日利亚连花清瘟首秀药学学会年会

　　近日，尼日利亚药学学会(Pharmaceutical Society of Nigeria)第95届全国年会在高原州首府乔斯召开。本次年会主题为“不稳定经济中的药品安全”，会议在线上线下同步举行，3000余位医生学者及业内专家参与，同时吸引了来自国际及本地的知名医药生产商、连锁药店品牌商参展，共话医疗保健事业发展，共享行业创新成果。以岭药业参展代表向尼日利亚医生介绍连花清瘟胶囊　　作为首次参加该年会的创新中药参展商，以岭药业携连花清瘟等专利中药亮相，吸引了当地医药界同仁的目光。连花清瘟于今年5月在尼日利亚正式获批注册。作为治疗呼吸系统病毒传染性疾病的代表性药物，该药已先后30余次列入国家卫健委、国家中医药管理局发布的甲流、乙流、新冠肺炎等传染性公共卫生事件诊疗方案或指南共识，更在世界范围内的疫情防控中展现了独特价值：在科威特和蒙古，连花清瘟获批新冠适应症；在乌兹别克斯坦，该药入选卫生部抗疫药品白名单；在泰国、柬埔寨，获准进入新冠肺炎定点医院，用于治疗当地患者；2021年7月，连花清瘟入选柬埔寨卫生部发布的新冠肺炎轻症患者居家治疗方案，成为我国首个进入海外新冠肺炎治疗方案的药物。

证券之星2022-11-05

以岭药业获评国家知识产权示范企业

　　近日，国家知识产权局发布通知，确定2022年新一批及通过复核的国家知识产权示范企业和优势企业。以岭药业被确定为新一批国家知识产权示范企业。　　本次评定贯彻落实了《知识产权强国建设纲要(2021-2035年)》和《“十四五”国家知识产权保护和运用规划》的决策部署，促进企业提升知识产权综合能力和核心竞争力。国家知识产权局将进一步加大优势示范企业培育工作力度，突出高质量导向，强化政策支持与协同，定期组织开展测评，促进企业知识产权运用效益和竞争优势持续提升，有力支撑知识产权强固建设。各地方知识产权局也将加强对优势示范企业的联系、指导和服务，立足地方工作实际，加大资源整合力度，出台配套支持政策，及时总结、推广企业知识产权工作典型案例和先进经验，充分发挥优势示范引领带动作用。　　以岭药业作为知识产权的创新主体，在石家庄、北京构建了世界先进水平的高技术新药研发平台，建立以中医络病理论创新为指导的新药研发技术体系，研发专利新药10余个，同时，在大健康、化药、生物药领域布局产品开发。先后承担国家973、863、国家“十一五”支撑、国家“十二五”重大新药创制、国家重点研发计划等国家级重大项目40余

证券之星2022-11-05

非农报告：就业人数超预期有所降温但依然强劲大企业陆续裁员美国股市应声大跌

售部门招聘。支付处理商Stripe Inc.周四表示，将裁员14%。拼车公司Lyft Inc.表示将裁员13%。根据供应管理协会和标准普尔全球周四发布的对采购经理的调查，服务业的雇主在10月份招聘时更加谨慎。ISM表示其就业指数略有收缩，而标准普尔全球表示招聘几乎停滞不前。科罗拉多州房屋建筑商Boulder Creek Neighborhoods的首席执行官David Sinkey表示，他今年早些时候正在寻找一名首席运营官和一名高级土地收购主管。该公司最近决定暂停这些搜索，尽管它继续招聘较低级别的职位。“鉴于即将到来的不确定性，我们基本上决定了，而且这些都是相当高的薪酬角色。如果我们有可能制定一项减少开销的计划，我们为什么要继续扩大它呢？” David Sinkey表示补充说，建筑商处境艰难。抵押贷款利率的急剧上升意味着他们未来的需求将减少。与此同时，他们正在竞相在年底前完成现有订单。经济学家表示，上周的国内生产总值报告包括几个关于经济的警告信号。特别是，一项衡量企业和消费者需求的指标在调整通胀后以年均0.1%的速度增长。商业调查显示，公司越来越担心，这可能导致他们放慢招聘和扩张计划。 Pantheon Macroeconomics首席经济学家Ian Shepherdson表示：“在我看来，这就像夏末或秋季，也许招聘步伐出现了有意义的下降。” 劳动力市场放缓是否持续还有待观察。 PNC金融服务集团首席经济学家Augustine Faucher表示：“问题是，我们是否看到市场继续过热，还是会更快放缓至更可持续的步伐？”

楼喆2022-11-05

中国企业数字化联盟理事长、华为云高级顾问雷万云博士一行莅临智慧谷集团参观考察

中国企业数字化联盟理事长、华为云高级顾问雷万云博士、凤凰网厦门站郑静怡董事长、于正勇博士、华侨城集团厦门分公司张利强等人莅临智慧谷（厦门）物联科技有限公司参观

金色财经2022-11-04

格上每日收评—2022年11月04日

今日市场今日A股三大指数均收涨，成交额破万亿。个股呈普涨态势，超4500只个股飘红，市场情绪回暖，北向资金全天跑步入场。板块方面，新能源赛道强势回归，上游锂矿方向掀起涨停潮，千亿龙头盐湖股份封板，新能源车分支也爆发。大消费、机场旅游、券商等板块也有不错表现。A股大涨的同时，港股市场也迎来史诗级反弹，恒生科技指数一度涨超10%，互联网股集体大反弹。从利好消息来看，A股汽车整车板块的走强是由于10月乘用车销量大幅超预期。储能赛道也有利好。近日，贵州省能源局发布关于公开征求《关于推动煤电新能源一体化发展的工作措施(征求意见稿)》意见建议的公告。公告中提到，支持煤电一体化项目优先并网，对未纳入煤电新能源一体化、需参与市场化并网的新能源项目，应按不低于新能源装机规模10%(挂钩比例可根据实际动态调整)满足2小时运行要求自建或购买储能，以满足调峰需求；对新建未配储能的新能源项目，暂不考虑并网，以确保平稳供电。另外，动力电池回收也有利好消息。广东省发展改革委日前印发《广东省循环经济发展实施方案(2022-2025年)》。方案提到，完善废旧动力电池回收体系，促进废旧动力电池资源化、规模化、高值化利用

格上财富2022-11-04

罗Sir说—合规 | SEC和CFTC的监管拔河

以前，SEC的监管处罚范围基本上只覆盖ICO（例如BitClave，以及使用RegD SAFT的Engima），而且SEC在被处罚主体支付罚金、且寻求向SEC注册后依旧欢迎被处罚主体继续运营。但从最近的Wahi以及Ripple案例来看，SEC已经不满足于仅对ICO实施监管，其已经开始寻求对加密货币现货市场，甚至是Defi、借贷市场的监管权。 SEC v CFTC：监管区别 01 SEC SEC 如果加密货币被认定为‘security’，那么对于在美国展业的交易所来说将会是巨大的合规负担。首先，如果作为principal发行新的加密货币，那么除非属于以下许可豁免情形，发行主体需要向SEC申请公开发行证券，通俗来说也就是按照上市公司IPO的标准进行全面财务、内控、合规、人员、架构等审计，这对绝大多数ICO项目方来说都是不可能完成的合规负担，也违背了ICO最初的宗旨。法条总结CFR Title 17 Chapter 2 Part 230 Rule 506(b);Securities Act 1933 Section 4(a)(2) 90天发行期内发行对象不超过35人，则不被认定为公开发行；发行对象需是‘sophisticated investors’（non- accredited investors）；需披露给发行对象相当于公开招股书（Prospectus）内容的信息（包括财务信息）；发行对象不得二次向公众出售相关securities；需要在发行十五天内向SEC递交EDGAR Form D notice CFR Title 17 Chapter 2 Part 230 Rule 506(c) 可面向公众发行，但发行对象需全部为‘accredited investors’；需要通过合理步骤确认发行对象是accredited investors；需要在发行十五天内向SEC递交EDGAR Form D notice CFR Title 17 Chapter 2 Part 230 Rule 504 可面向公众发行，但12个月内发行额度不超过1000万美金；需要在发行十五天内向SEC递交EDGAR Form D notice；以下公司不得使用R504进行发行： Securities Act下进行报告的公司、投资公司、没有商业计划的公司、没有明确收购标的的SPV； CFR Title 17 Chapter 2 Part 227 （Crowdfunding Regulation）以众筹的方式在12个月的发行期限内最高筹集500万美金的资金；需通过SEC批准的中介商发行众筹证券；需对每个发行对象可投资的金额做限制；需对SEC、SEC批准的中介商以及投资者做信息披露；通常情况下禁止众筹证券12个月内的二次交易 CFR Title 17 Chapter 2 Part 230 Rule 251 分为Tier1与Tier2； Tier1可在12个月内发行2000万美金的securities； tier2可在12个月内发行7500万美金的证券；需提前向SEC注册，包括需要提交5年财报、需要进行财务与合规审计、需要限制非职业投资人可认购的数额等一系列限制； CFR Title 17 Chapter 2 Part 230 Rule 147;Securities Act 1933 Section 3(a)(11) 在美国单一州内进行主要业务的发行方，在该州内、面向该州居民发行对象发行证券，免于向SEC注册；如果交易所所交易的币种被认定为是‘securities’，那么交易所则需要向SEC申请Broker-Dealer License（BDL）。 BDL的申请过程极为繁杂，概括上来说，需要首先向例如FINRA这样的联邦证券行业监督协会申请成为会员，取得FINRA注册会员后，需要向每一个展业州的州政府申请相应的BDL ，且需要加入SPIC（相当于国内的储蓄保险）并缴纳可观的会费。主要的注册要求包括注册资本与保证金（最低25万美金）、Regulation AC/ATS/NMS等要求、并有全套的合规体系与人员以满足上述规定内规定的例如suitability requirement、anti-fraud/anti-trust requirement等。注册成功后，还需要面临SEC每季度/每年的合规与财务审计，以及不定期的on-premise抽查。如果大多数加密货币被认定为‘Securities’从而受到SEC监管，甚至采取prohibited unless registered的方式对加密货币进行监管，对于交易所来说最大的问题就是各币种发行方需要独立向SEC进行证券的注册，抑或是提交FormD以申请豁免披露与注册义务，但是绝大多数的项目方都不具备这种能力，或者说就算具备，那么可能带来的时间成本增加会打消多数依靠去中心化社群运营的项目方的注册想法。这样的话，出于合规考虑，交易所将在注册BDL的同时不得不下线未经SEC许可或豁免的币种，对市场的流动性、多样性以及深度都可能有重大不利影响。 02 CFTC 另一方面，如果由CFTC对加密货币市场进行监管，那么交易所面临的合规负担则在某种程度上减轻许多。首先，CFTC仅监管现货衍生品市场，加密货币现货交易仅受到FINCEN对于反洗钱合规义务的牵制，而这种合规负担与成本只要在美国展业，绝大多数交易所都需遵循。而如果SEC将现货币种本身认定为‘securities’，那么除了由FINCEN监管的反洗钱合规要求，交易所还需单独并同时遵守SEC上述BDL合规要求。其次，对于现货衍生品市场，目前来说CFTC要求进行衍生品交易的交易所向CFTC注册成为FCM（Futures Commission Merchant）。注册成为FCM的要求相比SEC的BDL没有任何意义上的减负，甚至在某些方面更加严格，注册要求包括向联邦行业协会NFA（National Futures Association）申请会员资格、保持至少100万美金的流动性资本、用户资产剥离、对用户的披露以及suitability义务、全套的内控与合规体系及人员等；注册成功后，需要每月向NFA递交未审计财报、并每年递交审计报告。监管现状分析首先，从现行制度来看，美国在联邦层面的立法有着明显的漏洞，即没有联邦层面的法律对加密货币进行明确的定义，而是通过各行政部门、法院、以及执法机构将每个个案分别适用于现有的商品/证券的定义。这也代表SEC以及CFTC皆可以在权力允许的范围能用行政处罚的手段对从业者进行强力监管，而绕开正常的司法程序。如此一来，不论是交易所、项目方、还是做市商，都面临着巨大的合规不确定性，导致合规工作无法进展，亦或是冒着被处罚的风险开展业务。甚至于近期熊市的低迷，一部分原因也是因为美国的政策不确定性。其次，将加密货币的监管权划规给SEC，这标志着所有ICO/IEO项目方发行前都需要向SEC寻求注册，亦或是取得SEC的不行政处罚决定书（No Action Letter），而美国境内合规交易所已经上线并开展交易的币种，不论是主流币种或小币种，将会面临要么被交易所下线，要么需要向SEC申请许可、注册、或No Action Letter的合规境地，这可能对本来就基于去中心化、mininal centralised intervention的区块链行业造成严重打击，并负面影响整个行业的信心、深度、以及多样化。对于在美国展业的交易所来说，如果SEC取得加密货币的监管权，那么首先交易所需要向SEC申请注册成为Broker-Dealer，但这些交易所，如果之前不提供衍生品/杠杆服务，本来是不接受CFTC或SEC监管的，这相当于凭空多了一份合规负担。就算注册成为Broker-Dealer，交易所也需要对上线交易的币种进行重新分析，下线未能取得SEC许可、注册、或豁免的币种，这将导致严重的流动性以及多样性危机。最后，证券行业的衍生品单个产品都需要向SEC递交许可申请，且不属于证券币币种的衍生品需要向CFTC进行注册，届时交易所会面临如何满足三个强力监管部门要求的合规难题，亦或是舍弃绝大多数业务，仅满足一个或两个监管部门的合规要求，并缩小交易量、减少交易币对，增加交易费用，甚至退出美国市场。最新立法动态 Responsible Financial Innocation Act 2022年6月6日，美国参议院参议员Kirsten Gillibrand 以及 Cynthia Lummis向国会递交了Responsible Financial Innovation Act草案，该法案将‘激励区块链领域的创新’并‘设立有史以来最完整的加密货币监管框架’。其中，该法案： 1. 将多数加密货币与资产定义为‘商品’； 2. 要求稳定币发行方持有所发行稳定币的100%法币保证金资产； 3. 将免除加密货币买卖中低于200美金的资本利得税； 4. 加密货币矿工将不需缴纳资本利得税，直至其最终兑换法币。该法案如果生效，将对现行监管框架进行进一步的明确，且将大大扩大CFTC对加密货币现货以及衍生品的监管范围，并将SEC对于加密货币的监管职能限制在极小的范围内 SEC/CFTC MOU 2022年6月28日，SEC局长Gensler在采访中表示正在与CFTC商讨签订谅解备忘录（MOU），以寻求两部门更好地配合监管加密货币行业的可能性。 Gensler曾在2009-2013年出任CFTC委员长。 Digital Commodities Consumer Protection Act 2022年8月3日，美国参议院参议员Debbie Stabenow向国会递交了Digital Commodities Consumer Protection Act草案，该法案将‘几乎所有加密货币置于CFTC的监管职权下’，且‘SEC将只能监管证券’。其中，该法案： 1. 明确了比特币以及以太币为‘商品’； 2. 将绝大多数加密货币现货交易置于CFTC监管下； 3. 设立Digital Commodities Broker、Dealer、Custodian、Platform等服务供应商分类，由CFTC进行统一监管，并且通过向旗下监管主体收取费用的形式允许CFTC进行扩张。该法案如果生效，将对现行监管框架进行进一步的明确，将极大程度上扩大CFTC的监管职能，并将‘sideline’SEC对于加密货币行业的监管，但SEC还将保留部分职能，例如对构成securities的ICO的监管。 References [1] www.congress.gov: https://www.congress.gov/bill/117th-congress/senate-bill/4760/text?r=3&s=1[2] Futures Commission Merchants (FCMs) | CFTC: https://www.cftc.gov/IndustryOversight/Intermediaries/FCMs/fcmibfilingreportreqs.html[3] SEC.gov | Guide to Broker-Dealer Registration: https://www.sec.gov/reportspubs/investor-publications/divisionsmarketregbdguidehtm.html#VII[4] eCFR :: 17 CFR Part 230 - Regulation A - Conditional Small Issues Exemption: https://www.ecfr.gov/current/title-17/chapter-II/part-230/subject-group-ECFR68d879261fb42fb[5] SEC.gov | Exempt Offerings: https://www.sec.gov/education/smallbusiness/exemptofferings[6] SEC.gov | SEC Charges Former Coinbase Manager, Two Others in Crypto Asset Insider Trading Action: https://www.sec.gov/news/press-release/2022-127[7] Coinbase does not list securities. End of story.: https://blog.coinbase.com/coinbase-does-not-list-securities-end-of-story-e58dc873be79[8] finance.yahoo.com: https://finance.yahoo.com/news/coinbase-insider-trading-case-sparks-203910943.html[9] Crypto framework would define SEC, CFTC oversight purview: https://www.bankingdive.com/news/crypto-framework-would-define-sec-cftc-oversight-purview/625044/[10] Bitcoin, Ether To Be Regulated as Commodities by CFTC, per New Senate Bill: https://blockworks.co/bitcoin-ether-to-be-regulated-as-commodities-by-cftc-per-new-senate-bill/[11] New CFTC Bill Could Overrule SEC but Leaves Fate of Many Crypto Tokens Unresolved: https://blockworks.co/new-cftc-bill-could-overrule-sec-but-leaves-fate-of-many-crypto-tokens-unresolved/[12] Subscribe to read | Financial Times: https://www.ft.com/content/b9466a10-a2a6-412d-acf4-086609283df2[13] SEC Chair Seeks Formal Deal With the CFTC for Crypto Regulation: https://cryptopotato.com/sec-chair-seeks-formal-deal-with-the-cftc-for-crypto-regulation/[14] The Battle Over Crypto: SEC versus CFTC | Strauss Troy Co., LPA: https://www.strausstroy.com/articles/crypto-sec-vs-cftc/[15] CFTC and SEC Perspectives on Cryptocurrency and Digital Assets – Volume I: A Jurisdictional Overview: https://www.klgates.com/CFTC-and-SEC-Perspectives-on-Cryptocurrency-and-Digital-Assets-Volume-I-A-Jurisdictional-Overview-5-6-2022[16] Former CFTC Chair: Here's How SEC and CFTC Can Work Together to Regulate Crypto: https://www.coindesk.com/policy/2022/08/22/former-cftc-chair-heres-how-sec-and-cftc-can-work-together-to-regulate-crypto/[17] No small-fry ICOs spared: SEC sues Opporty, says bounty program was an investment of money: https://www.theblockcrypto.com/news+/53997/no-small-fry-icos-spared-sec-sues-opporty-says-bounty-program-was-an-investment-of-money[18] Another ICO issuer settles with the SEC as the long tail of enforcement continues to wag: https://www.theblockcrypto.com/news+/56748/another-ico-issuer-settles-with-the-sec-as-the-long-tail-of-enforcement-continues-to-wag[19] Ripple's Larsen: XRP Being Singled Out by SEC 'Perplexing': https://www.bloomberg.com/news/videos/2021-04-27/ripple-s-larsen-xrp-being-singled-out-by-sec-perplexing-video[20] BitClave winds up with a SEC settlement greater than the amount raised in its public ICO: https://www.theblockcrypto.com/news+/67376/bitclave-winds-up-with-a-sec-settlement-greater-than-the-amount-raised-in-its-public-ico[21] DeFi projects could come under SEC's oversight, says chairman Gensler: https://www.theblock.co/linked/115016/defi-projects-regulation-sec-chairman-gensler[22] How the SEC's reported Uniswap Labs investigation could signal a new era of enforcement: https://www.theblock.co/post/116633/how-the-secs-reported-uniswap-labs-investigation-could-signal-a-new-era-of-enforcement[23] SEC's handling of Coinbase Lend signals sea change for US crypto lending: https://www.theblock.co/post/117140/secs-handling-of-coinbase-lend-signals-sea-change-for-us-crypto-lending[24] Custodial crypto lending and staking products 'take on all the indicia' of securities, Gensler tells: https://www.theblock.co/post/117675/crypto-lending-staking-custody-gensler-sec[25] www.sec.gov: https://www.sec.gov/news/speech/gensler-aspen-security-forum-2021-08-03[26] A class-action lawsuit against Uniswap spotlights gaps in DeFi regulation: https://www.theblockcrypto.com/news+/143661/a-class-action-lawsuit-against-uniswap-spotlights-gaps-in-defi-regulation[27] https://www.washingtonpost.com/business/2022/06/07/crypto-lummis-gillibrand-regulation/ 罗Sir说罗Sir说是全球区块链合规联盟官方自媒体，全球区块链合规联盟提供相关企业业务合规资质服务，欢迎通过邮箱 service@gbcuf.com 与我们进行更详细的业务沟通。来源：金色财经

金色财经2022-11-04

狠狠打脸普京！国际原子能机构：未发现任何乌军使用“核辐射扩散炸弹”非法证据

8财经报社(香港)讯国际原子能机构(IAEA)日前飞往乌克兰，检查俄罗斯总统普京政府声称，乌军正在建造辐射扩散炸弹的3个关键地点，但没有发现任何非法活动的迹象。作为联合国核监督机构，他们没有发现任何证据，用以证明声称乌克兰正在准备一枚“脏弹”。 (来源:The Japan Times) 波兰处理来自乌克兰的难民的能力受到压力，但更多的难民不断涌入。俄罗斯国旗似乎从赫尔松的行政大楼中消失，一场争夺城市的斗争可能仍然迫在眉睫。联合国表示，乌克兰的战争已迫使超过1400万人逃离家园。扎波罗热核电站在炮击后，发电机已经恢复供应，而国际原子能机构总干事拉斐尔·格罗西(Rafael M. Grossi)于9月参观扎波罗热核电站后。联合国核监督机构周四表示，它已经检查3个乌克兰设施，没有发现任何非法核活动的证据，驳斥俄罗斯官员上周声称乌克兰正在利用这些设施准备“脏弹”的说法。脏弹是使用常规高能炸药将放射性物质散布到周围区域的简易炸弹，普京与他的高级军事领导人一起断言乌克兰计划使用一个。但美国、英国和法国的高级外交官都坚决拒绝了俄罗斯的主张，这些主张没有任何证据。上周，外交官们罕见地发表了一份联合声明，称克里姆林宫可能以虚假声明为借口升级对乌克兰的战争。 (来源:The Singleton Argus) 乌克兰也拒绝俄罗斯的说法，并为表明它没有生产这种武器，邀请联合国监督机构国际原子能机构检查俄罗斯指控中的3个设施。这些地点是该国中部的一个矿山、第聂伯省的一个机械制造厂和首都基辅的一个核研究所。该机构总干事拉斐尔·马里亚诺·格罗西(Rafael Mariano Grossi)周四在该机构视察后发表声明说：“我们迄今为止对结果的技术和科学评估没有显示这三个地点有任何未申报的核活动，以及材料的迹象。” 时不时出现对脏弹的恐惧，已经引发全球担忧。在9月11日袭击事件发生后，政府官员偶尔警告说，恐怖分子可以用许多商业行业使用的放射性材料制造脏弹。乌克兰一直热衷于表明它正在与IAEA等国际机构合作，该机构曾就脏弹的危险发出警告。这种炸弹虽然缺乏核武器的爆炸力，但会污染局部地区，几个街区或一个村庄，并使其无法居住。俄罗斯提出这一主张之际，西方高度担心莫斯科可能会在乌克兰东北部最近发生一系列战场损失以及乌克兰在具有战略意义的南部赫尔松地区发动反攻后，寻求借口升级战争。在普京提出毫无根据的指控前一天，拜登总统警告他，在冲突中使用战术核武器将是“一个极其严重的错误”。波兰的疲劳正在加剧，该国政府正在逐步取消福利，波兰在俄罗斯入侵的最初几个月里向数百万乌克兰人表达的慷慨解囊已经消退。但是波兰，它花了很长时间帮助乌克兰战争难民的资金，比其他任何国家都多，但每天仍接收来自乌克兰的20000多人。自2月以来，已有近750万人越过乌克兰边境进入波兰。许多人返回乌克兰或搬到其他欧洲国家，但留下来的人截至9月，已有近150万乌克兰人在波兰登记为难民，给波兰的人口结构和社会带来二战结束以来最戏剧性的重塑。当时，该国在西部获得了前德国领土，在东部失去了土地给乌克兰和白俄罗斯。尽管极右翼的反乌克兰情绪持续存在，而且波兰与乌克兰的历史经常陷入困境，但到目前为止，公众的强烈反对已经非常温和。有零星的骚扰事件，亲俄罗斯社交媒体账户散布的关于强奸的虚假谣言，以及在许多家庭都在为超过15%的通货膨胀而苦苦挣扎的时候，乌克兰人得到比波兰人更好的待遇的一些真实抱怨。在波兰定居的乌克兰人可以获得免费的医疗保健、学校和其他社会服务。政府于 6 月开始取消其他福利，包括每日津贴和免费乘坐公共交通工具，这些福利是在俄罗斯入侵乌克兰后不久授予乌克兰难民的。它说，大多数逃往波兰的乌克兰人，其中一半以上拥有大学学位，现在能够养活自己。但对来自中东和非洲的潜在移民并没有表现出广泛的敌意，波兰去年在其与白俄罗斯的东部边境竖起了一道高高的铁丝网围栏。本周，波兰开始在波罗的海与俄罗斯领土加里宁格勒的北部边界建造类似的屏障。波兰指责白俄罗斯和俄罗斯通过将发展中国家的经济移民汇集到其边境来发动“混合战争”。随着电力和水的耗尽，俄罗斯最近对乌克兰发电厂和其他民用基础设施发动的一连串袭击可能会引发难民人数的新一轮激增。这样的激增将使本已有限的波兰援助资源紧张。迄今为止，波兰边境服务部门的入境人数仅略有上升，但伴随而来的是返回乌克兰的人数大幅下降。周二，有24000人从乌克兰越过边境，19600人从另一个方向通过，而两个月前有22200人入境和25700人离开。根据经济发展与合作组织最近的一份报告，波兰将在今年年底前花费83亿欧元为乌克兰难民提供住房、医疗和其他服务，这是欧洲最大的难民。欧洲最富有的国家德国将花费66亿欧元。战争状态粮食交易：俄罗斯重新加入了一项允许乌克兰粮食通过黑海运输的协议，这是战争期间为数不多的合作领域之一，缓解了对一项被视为对防止世界其他地区发生饥荒至关重要的协议的命运的不确定性。核言论：随着普京总统公开威胁和俄罗斯将军私下讨论，美国官员表示，他们不相信莫斯科已决定在乌克兰引爆战术核装置，但担忧正在上升。扭转局面：凭借强大的西方武器和致命的自制无人机，乌克兰现在在赫尔松地区拥有火炮优势。侦察小组深入敌后的工作也被证明是打破俄罗斯在该地区控制的关键。海上无人机攻击：显然使用遥控船在克里米亚港口城市塞瓦斯托波尔附近攻击俄罗斯海军舰队表明，在西方国家数月的军事援助之后，乌克兰的战场能力有所扩大。#俄乌战争#

小萧2022-11-04

BVB创世发行——币位Web3.0叙事的开篇之作

11月3日,BVB创世发行直播从中午1点开启,直至下午3点结束。

金色财经2022-11-04

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