有可能忽略竞争对手,，如 $慧与科技(HPE)$ $戴尔(DELL)$ 的影响。 所以目前这个时节，作为多头是性价比不高的。因为 如果业绩符合预期，或者超微超一些预期，可能会被市场解读为“AI需求仍旺盛”，这是理所当然的，很容易“Sell the fact”。 如果业绩不及预期，或者部分符合，部分又不及预期（比如利润率下降），则很有可能出现“从哪儿来回哪儿去”的撤退式下跌。 而目前的估值倍数仍是行业中最高的之一，因此这个价格往上很有压力，但向下却绰绰有余。另外，SCMI在股价最高的时候被纳入 $标普500(.SPX)$ 指数，但也很有可能因其表现被挪出。 以下是AI总结的做空报告要点： 1. 过往的会计操纵指控 2018年,SMCI因连续两年未能提交财务报表而从纳斯达克摘牌。 2020年8月,美国证券交易委员会(SEC)指控SMCI存在广泛的会计违规行为,包括提前确认收入、发货前确认收入、发送不完整或组装不当的商品给客户等。SEC指控SMCI在2015至2017财年非法提前确认了超过2亿美元的收入。 2. 关联方交易和制裁规避 SMCI CEO梁达贵的兄弟领导的关联公司Ablecom Technology每年与SMCI进行数亿美元的交易。 报告指出,SMCI重新雇佣了多名与之前非法会计行为有关的员工,包括联合创始人Wally Liaw、前销售副总裁Phidias Chou、前销售副总裁Salim Fedel等。 3. 持续的不当收入确认 2024年4月,SMCI前全球服务总经理Bob Luong提起诉讼,指控公司在2020年重新上市后继续进行虚假收入确认。 报告引述前员工的说法,称销售团队在每个季度末都会与经销商Avnet和Tech Data合作,过度发货以增加数字,这看起来像是渠道填充的一种方式。 报告举例称,2023年6月,SMCI在财年末向客户Genesis Cloud发货了不可用的预生产服务器。2024年3月,SMCI向客户Crusoe AI发货的1000个GPU服务器中,约有40%的GPU出现故障。 4. 其他公司治理问题 报告指出,SMCI CEO梁达贵重用那些与会计丑闻有关的员工,体现了他重视忠诚度而非公司治理的做法。 前CFO Kevin Bauer在帮助SMCI重新上市和解决SEC指控后不久就离职,报告认为他可能是被逼走的。 报告指出,SMCI的核心产品服务器正面临来自戴尔、惠普等科技巨头的激烈竞争,毛利率也在下降。lg...
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