FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

稳定币年化率达27%：Ethena Labs的可持续性如何？

nance Labs、Deribit、Gemini 和 Kraken 等参投。据悉，USDe 是一种以太坊为基础的稳定币，由衍生品提供担保，其最大的标签为「Delta 中性」。所谓 Delta，在金融学中是一个用以衡量基础资产价格变动对投资组合变化影响幅度的指标，取值范围为「-1 到 1」。「Delta 中性」的定义则是，如果一个投资组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受基础资产小幅价格变动的影响，这样的投资组合即具有「Delta 中性」的性质。相关阅读：《融资 1400 万美元，Ethena Labs 有可能让稳定币市场重新洗牌吗？》为了创建 USDe，Ethena 允许用户使用美元、ETH 或流动性质押代币作为抵押品。加密研究员 ROUTE 2 FI 分析了 Ethena Labs 的合成美元协议，探讨了其工作原理、优势、风险以及与其他类似协议的比较。BlockBeats 将原文编译如下：今年有两个 DeFi 协议真的让我兴奋：EigenLayer 和 Ethena Labs。我已经详细介绍了 EigenLayer，这次我想看看 Ethena Labs 以及他们那令人疯狂的 27% 年化收益率。 Ethena 是建立在以太坊上的合成美元协议，旨在为不依赖传统银行系统基础设施的货币提供加密本地解决方案，并提供一个全球可访问的以美元计价的储蓄工具——「互联网债券」。 Ethena 的合成美元 USDe 将通过对质押的以太坊进行 Delta 对冲，提供第一个抗审查、可扩展且稳定的加密本地货币解决方案。 USDe 将在链上透明地充分备有担保，并可以在 DeFi 中自由组合。 USDe 的锚定稳定性是通过对协议持有的质押物进行 Delta 对冲衍生品头寸以及铸造和赎回套利机制来确保的。「互联网债券」将结合来自质押的以太坊的收益以及永续和期货市场的融资和基差收益。 Ethena 的建设旨在解决加密货币领域中最重要和最明显的即时需求。DeFi 试图创建一个平行的金融系统，然而稳定币是最重要的金融工具，并且完全依赖于传统银行基础设施。为什么稳定币如此重要？稳定币是加密货币中最重要的工具。所有主要的中心化和去中心化交易场所中，无论是现货还是期货市场，主要交易对都是以稳定币计价的，超过 90% 的订单簿交易和超过 70% 的链上结算都以稳定币计价。稳定币在链上结算了超过 12 万亿美元，构成了该领域内前五大资产中的两项，占 DeFi 中超过 40% 的总价值锁定（TVL），并且是迄今为止在去中心化货币市场中使用最广泛的资产。中心化稳定币，例如 USDC 或 USDT，提供了稳定性和资本效率，但也引入了一些问题： · 在受监管银行账户中的债券质押引入了无法对冲的托管风险，容易受到审查。 · 对现有银行基础设施和国家特定的不断发展的监管规定有着关键的依赖。 · 用户面临着「无风险回报」的情况，因为发行方内部化了收益，而将脱钩风险转移到了用户身上。去中心化稳定币在历史上经历了与可扩展性、机制设计以及缺乏内嵌收益相关的一系列问题。 ·「超质押稳定币」历史上在扩展方面遇到了问题，因为它们的增长不可避免地与以太坊上链杠杆需求的增长紧密相连。最近，一些稳定币为了提高可扩展性而选择了吸纳国库，以牺牲审查抵抗性为代价。 ·「算法稳定币」在其机制设计上面临挑战，发现其本质上是脆弱且不稳定的。我们认为这些设计不具备可持续的可扩展性。 · 先前的「零风险合成美元」由于对缺乏足够流动性的去中心化交易场所的关键依赖而难以扩展。因此，USDe 提供以下好处： · 通过利用衍生品，实现了资本利用效率下的可扩展性，这使得 USDe 能够以资本利用效率进行扩展。由于质押的 ETH 资产可以通过等值的空头头寸进行完美对冲，因此合成美元仅需要 1:1 的「质押」。 · 通过对发行后立即执行的对冲操作，提供了稳定性，这确保了 USDe 的合成美元价值在所有市场条件下的支撑。 · 通过将支撑资产与银行系统分离，并将无信任的支撑资产存储在去中心化流动性场所之外的链上透明、24/7 可审计的程序化托管账户解决方案中，实现了抗审查。它是如何工作的？用户存入大约 100 美元的 stETH，然后即刻获得大约 100 美元的 USDe，扣除执行对冲的任何成本。 Ethena Labs 在衍生品交易所上为大约相同的美元价值开立相应的短期永续仓位。收到的资产被转移给场外交易结算服务商。支撑资产保留在链上和场外服务器上，以最小化交易对手方风险。 Ethena Labs 委托，但从不转让，支撑资产到衍生品交易所，用于质押短期永续对冲仓位。Ethena Labs 从存入的资产中产生了两个可持续的收益来源。返回给合格用户的收益来源于： · 质押以太坊以获取共识和执行层奖励（3,5% 年化收益率） · 来自对冲衍生品仓位的资金和基差利差。（5-20% 年化收益率）质押以太坊的收益是浮动的，并以 ETH 计价。资金和基差利差的收益可以是浮动的或固定的。资金和基差利差历史上产生了正的收益，由于加密货币杠杆需求与供给不匹配，以及存在正的基线资金。如果资金利率长时间深度为负，以至于质押以太坊的收益无法覆盖资金和基差利差成本，则 Ethena 保险基金将承担费用。可以在此处查看历史收益。一旦用户将他们的 USDe 质押为 sUSDe，他们便开始自动获得协议收益率，无需任何进一步的操作或成本。用户获得的 sUSDe 数量取决于存入的 USDe 数量以及存入的时间。Ethena 的 sUSDe 采用了「代币保险库」机制，与 Rocketpool 的 rETH 或 Binance 的 WBETH 相同。协议不会重新质押、出借或以其他方式利用存入的 USDe 进行任何目的。由于 USDe 的支持机制本身就会产生协议收益率，因此不需要任何此类操作。如果协议由于资金或其他原因遭受损失，Ethena 的保险基金将承担成本，而不是质押合约。 · 当用户铸造 USDe 时，Ethena Labs 在交易所上开立空头头寸。 · 当用户赎回 USDe 时，Ethena Labs 在交易所上平仓空头头寸。 · Ethena Labs 在交易所上平仓/开仓头寸，以实现未实现盈亏。如果 USDe 在外部市场的价值低于 Ethena Labs 提供的价值，用户可以： · 使用 USDC 在 Curve 以 0.95 的价格购买 1 个 USDe。 · 从 Ethena Labs 处以 1.00 的价格赎回 1 个 USDe，获得 ETH。 · 在 Curve 上用获得的 ETH 以 USDC 出售。 · 获利。如果 USDe 在外部市场的价值高于 Ethena Labs 提供的价值，用户可以： · 使用来自 Ethena Labs 的 ETH 铸造 USDe。 · 在 Curve 池中以> 1.00 的价格出售 USDe 以换取 USDC。 · 在 Curve 上使用 USDC 购买 ETH。 · 获利。风险是什么？资金成本风险「资金成本风险」涉及持续负利率的潜在风险。Ethena 能够从资金中获得收益，但也可能需要支付资金（等于更低的协议收益）。 Ethena 保障基金存在，并将在组合 LST 资产（如 stETH）的收益和短期无限期头寸的资金利率为负时介入。这确保了支撑 USDe 的质押品不受影响。Ethena 不会向将其 USDe 质押为 sUSDe 的用户传递任何「负收益」。结合年化的 stETH 收益和资金利率值，只有 10.8% 的日子具有总负收益率。与未考虑 stETH 收益时，产生负资金利率的日子约 20.5% 相比，这是一个积极的比较。如果你还记得 Anchor Protocol 的收益储备，那么 Ethena 保障基金将以类似的方式运作，支持「负」日的收益。清算风险 Ethena 使用质押在短期衍生品头寸上的质押以太坊现货资产。Ethena 使用质押的以太坊资产，如 Lido 的 stETH，在 CeFi 交易所上质押短期 ETHUSD 和 ETHUSDT 永续头寸。因此，Ethena 使用的质押资产是与衍生品头寸的基础资产 ETH 不同的 stETH。 ETH 与 stETH 之间的价差必须扩大到 65%，这在历史上从未发生过，历史上的最大值是 8%（在 Shapella 之前和 2022 年 5 月的 Luna 脱钩之前），然后 Ethena 的头寸将开始逐步清算，Ethena 将会遭受已实现的损失。USDe 的挂钩稳定性是通过基于程序的与基础质押资产的延迟中性对冲来实现的自动化。参考 @CryptoHayes 的《Dust on Crust》。为了减轻由上述风险情景导致的「清算风险」： · Ethena 将有系统地委派额外的质押品，以改善我们对冲头寸的保证金状况，以防任何风险情景的发生。 · 在任何风险情景发生时，Ethena 能够暂时在交易所之间循环委派的质押品，以在特定情况下提供支持。 · Ethena 可以利用我们的保险基金，迅速在交易所上部署以支持对冲头寸。 · 在发生极端情况，例如质押在以太坊智能合约中的关键缺陷时，Ethena 将立即采取措施减轻风险，唯一的动机是保护质押品的价值。这包括关闭对冲衍生品头寸以避免清算风险成为焦点，以及将受影响的资产交易到其他资产。托管风险由于 Ethena Labs 依赖「Off-Exchange Settlement」提供商的解决方案来保管协议支撑资产，因此对其运营能力有所依赖。Ethena 的能力包括在交易所存取资产和进行委托交易。如果其中任何一项能力不可用或受到损害，将妨碍交易流程和 USDe 的发行和赎回功能的可用性。交易所故障风险 Ethena Labs 利用衍生品头寸来抵消数字资产质押品的风险。这些衍生品头寸在 CeFi 交易所上交易，例如 Binance、Bybit、Bitget、Deribit 和 Okx。因此，如果交易所突然不可用，例如 FTX，Ethena 将需要处理相关后果。这就是「交易所故障风险」。质押品风险在这种情况下，「质押品风险」指的是 USDe 的质押资产（stETH）与永续期货头寸的基础资产（ETH）不同。目前，所有依赖于 stETH（以及任何 ETH LST）的协议都接受这种流动性风险配置文件。这意味着可以取消质押的 stETH 数量可能会受到延迟，或者如果需要立即在外部市场交易，则用户可能必须接受略微折价。 Ethena 的批准用户可以随时按需将 USDe 赎回为 stETH（或任何 ETH LST），或请求替代资产，并利用 Ethena 的多个流动性池来获取资产。对 LST 完整性的信心丧失可能是由于发现 LST 中的关键智能合约漏洞而引起的。在这种情况下，用户可能会尽快尝试取消质押或与 LST 交换为替代质押品。这可能导致像 Lido 这样的协议出现长时间的退出验证人队列，以及 DeFi 和 CeFi 交易所的流动性枯竭。讨论好的，这是一个相当技术性的介绍。现在让我们看看为什么这个产品很有趣。 · 27.6% 的年利率 · 收益来自将 LSD ETH 用作 1 倍 ETH 空头头寸的质押品 · LSD ETH 收益 + 空头 ETH 融资利率 = sUSDe 收益 · 即将进行空投（称为 Ethena Shards），持续 3 个月或 USDe 供应量达到 10 亿美元时结束 · 提供 LPs + 锁定 LP 代币 = 每天 20 倍 Shards · 购买并持有 USDe = 每天 5 倍 Shards · 质押并持有 sUSDe = 每天 1 倍 Shards · TVL 目前增长得相当快：迄今为止已达到 3 亿美元 · 所有稳定池容量目前都已满（预计它们会取消限制，这只是我的直觉） · 智能合约风险较低，但中心化风险较高（资金在中心化交易所），在牛市中运行效果最佳（当人们借贷杠杆时）（当每个人都想空头 ETH 时，不要指望融资利率是正的）进一步看，你很快就可以在 DeFi 中使用你的 sUSDe，参见以下 Ethena Labs 增长主管 Seraphim 的示例：人们很难理解的一件事是我们为什么需要融资利率。融资利率的设立是为了确保融资机制使期货市场价格与指数现货价格保持一致：每当长期 ETH 的需求过多，ETH 永续价格 > ETH 现货价格，这样 CEX 就需要一些方式来减少人们继续加仓的动机。因此，融资利率是一种维持期货市场价格与指数现货价格动态平衡的方式。由于整个市场都倾向于看涨，即多头 > 空头，如果你做空 ETH，你会得到那些做多 ETH 的人赚取的利润，以抵消推动 ETH 永续价格更接近 ETH 现货价格的压倒性需求。全球资产管理公司 AllianceBernstein 拥有 7250 亿美元的资产管理规模，预测稳定币市值将在 2028 年达到 3 万亿美元。如果我们审视今天的市场，稳定币市值目前为 1380 亿美元，峰值为 1870 亿美元。这意味着潜在的增长空间高达 2000%。此外，Ethena 已经从全球顶级投资者那里获得了 1.4 亿美元的投资，其中包括 @binance、@CryptoHayes、@Bybit_Official、@mirana、@lightspeedvp、@FTI_US 等。值得注意的是，天使投资者包括 @dcfgod、@cobie 和 @blknoiz06。 Ethena 拥有一个非常好的仪表板，你可以在这里监控，至少在风险方面给人一些安心感。 Ethena 的缺点简单来说，它只是一种基差交易。当收益率倒挂时，你就开始亏钱，而且稳定币越大，亏的钱就越多。现在做多 ETH 的人支付做空 ETH 的人。这种情况可能会持续很长时间，尤其是在牛市中。但是在某些时候，收益率将会倒挂，人们会做空 ETH 并因此获利。这时 Ethena 突然就要承担这个成本了。他们有他们的保险基金来暂时解决这个问题。但是随着 sUSDe 的收益率降低，我怀疑人们可能会想要撤资。话虽如此，这并不是一个致命的螺旋。只是人们可能会想要在其他地方寻找收益。使用 stETH 作为质押品可以提供对负利率的安全边际。这意味着 Ethena 只关心 ETH 融资比 stETH 收益更为负面的那些日子。然而，stETH 的流动性对于锚定是非常重要的。没有足够的 stETH 流动性，USDe 就无法扩展到 1000 亿美元。假设发生以下情况： · 用户赎回 · 保险基金可以用来进行覆盖。根据 Ethena 的说法，每 10 亿美元的 USDe 可以存活于几乎所有悲观的资金费率预测中（Chaos Labs 称每 10 亿美元需要 3300 万美元）。 · 这个项目最大的风险可能不是爆炸性增长，而是更多的人会考虑将他们的资金锁定在没有收益的代币中，而不是选择「可信赖」的替代品（我只是指出 Lindy 稳定币，比如 USDT 或 USDC，不是说这些更好，但由于它们已经存在了一段时间，大多数人更信任它们）。 · 来自 CEXs 和智能合约的交易对方风险可能是最大的问题之一。根据 @tbr90 的说法，长期风险是慢慢流失，因为负利率最终会耗尽保险基金，然后迫使缓慢解锁。正如 Cobie 所指出的，人们可以自己进行这种交易。例如，做空 ETHUSDT 并在每 8 小时内获得资金，同时做多 stETH 或 mETH（以获得更高的临时收益）。没有 7 天的质押队列，而且风险由你自己选择，不过你必须自行重新平衡。 Ethena 的创始人 @leptokurtic_同意了这一点，但他指出：「Ethena Labs 并不是为了节省你执行现金交易的麻烦。令人兴奋的是能够将这种资产进行代币化，通过 DeFi 和 CeFi 使其极具流动性，然后允许基于此构建新颖的用例，将不同的货币乐高组合在一起。」无论如何，我喜欢这个项目。它带来了一些新的有趣内容。我可以看到永续合约去中心化交易所实施他们的稳定币，DeFi 协议希望将其用作货币乐高，类似于 EigenLayer 和再质押叙事所发生的事情。人们可能还记得我曾是 Anchor Protocol 的忠实粉丝，而 Ethena 似乎是更健康的做事方式。个人认为，在牛市中追逐 20% 的年度收益率并不比追求更大的机会好多少，所以可能不会经常使用该协议，但会参与空投。另一件我不喜欢的事是从质押中赎回需要 7 天时间，从 LP 中赎回需要 21 天。如果能够立即解除质押，我会考虑在需要暂时远离市场的时候使用，但在加密领域等待 7 天时间是很长的。话虽如此，他们可能会在几个 DeFi 协议中实施 sUSDe，这样你就可以在交易或挖矿等过程中获得收益。当这些解决方案实施后，我会更多地尝试使用它。总体上，对该产品持积极态度，即使这篇发牢骚看起来可能有点消极。来源：金色财经

金色财经2024-02-25

AI模型Gemini被曝“绘制不出白人”，谷歌高级副总裁也道歉了

联社等媒体报道，谷歌公司推出的AI模型Gemini具有根据文字生成图像的功能，但一些用户近期发现，大多数生成的人物图像都不是白人，而是有色人种。有用户认为，该模型在生成图像的过程中存在“反白人”问题。对此，谷歌称正采取让Gemini暂时停止运行生成人物图像功能的做法。美联社报道说，拉加万23日在谷歌博客网站发文称，“很明显，该功能未能达到预期结果”。他还称，“生成的一些图像不准确或者甚至令人不快。我们感谢用户的反馈，对该功能未能很好发挥作用感到抱歉”。

金融界2024-02-24

赚翻了！OpenAI 首席执行官或因Reddit上市赚取数百万美元

语言模型的竞争。列出的LLM包括谷歌的Gemini、初创公司Anthropic和ChatGPT。作为IPO的一部分，Reddit将向一些用户和版主（俗称Redditors）提供股票。对于Altman来说，这可能是一个积极的信号。 “让我一直感到不安的是，用户创造了诸如Reddit之类网站的许多价值，但却没有任何所有权。”他在2014年的博客文章中写道。他接着说，B轮融资的投资者将会把10%的股份给Reddit的用户。 “我希望随着时间的推移增加社区的所有权。”他写道。

Heidi2024-02-23

美国国父变身黑人？马斯克怒批谷歌Gemini：“觉醒病毒”正摧毁一切

此之前，谷歌周四被迫暂停了其聊天机器人Gemini的图像生成功能，因为包括马斯克在内的一些用户认为该功能被“觉醒病毒”污染了。其中一个引人注目的例子是，谷歌Gemini生成的一张图片中，美国“国父”乔治·华盛顿变成了黑人形象，带着白色假发，身着陆军制服。马斯克评论称：“觉醒意识病毒正在毁灭西方文明。谷歌的搜索结果也是如此。还有Facebook和Instagram。以及维基百科。” 马斯克还写道：“我很高兴谷歌在人工智能图像生成方面做得过火了，因为它让所有人都清楚地看到了他们疯狂的种族主义的、反美计划。” 谷歌在周三早些时候的一份声明中表示，它“意识到Gemini在一些历史图像生成描述中提供了不准确的信息”。该公司表示，Gemini“没有抓住重点”，谷歌正在“努力立即改进这类描述”。但谷歌的声明似乎并没有安抚马斯克。这位特斯拉亿万富翁还盯上了Gemini的产品主管杰克·克劳齐克（Jack Krawczyk）。Krawczyk周三表示，Gemini的图像生成功能旨在“反映我们的全球用户基础”。马斯克周四在X上写道：“我不是随便找个人挑刺。这个疯子是谷歌的人工智能如此种族主义和性别歧视的一个重要原因。” 此前一天，马斯克还在X上发布了一张内涵图，嘲讽谷歌Gemini和OpenAI所代表的“觉醒种族主义”。

金融界2024-02-23

光通信板块探底回升，铭普光磁涨停

。山西证券指出，2024年，GPT5、Gemini等最新多模态大模型训练所需算力进一步提升，推理算力随着AI对互联网应用的渗透算力需求也非常可观。从资本开支角度看，光模块在云厂商资本开支中占比随着AI场景的应用逐年增加，光模块高弹性将兑现。

金融界2024-02-23

英伟达飙升16%轻松创新高，一日涨出近2万亿人民币市值，纳指100ETF(159660)连续两日大涨，近5日吸金超3300万元！

球客户对算力需求的激增，随着Sora、Gemini1.5等大模型的加速选代，以及基子大模型的商业应用推广，侧面印证算力需求有望在2024年后持续，英伟达作为全球AI芯片龙头厂商的地位稳固，伴随加速计算和AIGC发展来到临界点，有望持续受益。相关机构表示，随着美国经济实现软着陆的可能性越来越大，多数分析人士对除七大科技巨头之外的美股涨势感到乐观。随着美国GDP增速超预期、通胀持续降温、零售销售额具备韧性叠加劳动力市场强劲，一些投资机构近期普遍预计美国经济将成功实现“软着陆”。公开数据显示，纳指100ETF(159660)管理费仅0.5%每年，低费率优势明显。纳指100ETF(159660)，场外联接(A类：018966；C类：018967；汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现汇：018968；汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）美元现钞：018969)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-23

再创记录！AI巨头英伟达股价再飚新高，AI人工智能ETF(512930.SH)高开涨超1%

大的模型，这得益于与公司最强的AI模型Gemini共享技术和基础架构。华西证券表示，人工智能是产业数字化变革的关键，数据、算力、算法共振驱动AI产业发展加速，相关机构预计未来3年复合增速超25%，拥抱大模型，把握经济发展新质生产力。1、旷世巨作ChatGPT问世，AI开启“iPhone时刻”，叠加国内外大模型百花齐放，大模型+应用生态日趋繁荣；2、大模型助力通用人工智能雏形逐渐显现，AI技术应用有望进入加速期，新一轮物理世界数字化时机渐行渐近；3、智能涌现带来AI供需关系重构，拥抱大模型是未来发展的必由之路，场景&行业大模型将为科创企业角逐的主战场。 AI人工智能ETF(512930.SH)跟踪中证人工智能主题指数，中证人工智能主题指数选取50只业务涉及为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的上市公司证券作为指数样本，以反映人工智能主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年1月31日，中证人工智能主题指数(930713)前十大权重股分别为海康威视(002415)、科大讯飞(002230)、中际旭创(300308)、韦尔股份(603501)、金山办公(688111)、澜起科技(688008)、中科曙光(603019)、紫光股份(000938)、大华股份(002236)、新易盛(300502)，前十大权重股合计占比49.42%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云2024-02-23

英伟达带动AI相关代币价格激增世界币上涨40%创历史新高

为大多数代币实际上与OpenAI或谷歌Gemini推动的采用没有直接联系。 Gemini 是谷歌的AI模型系列，类似于OpenAI的ChatGPT。 Savic继续说道：“区块链技术用于人工智能的目的尚不清楚，目前还处于高度实验阶段。话虽如此，购买人工智能主题的加密货币更多的是接触基于区块链的人工智能衍生品，而不是接触最近受到如此多关注的大规模采用。” Savic还指出，对人工智能代币的需求可能来自无法接触美国股票的领域的投资者。 “可以想象，对于无法购买像英伟达这样的股票的投资者来说，人工智能主题的代币可能是下一个最好的选择。”

楼喆2024-02-23

马斯克发图：OpenAI和xAI，你想让AI走哪条路？

深渊和无边黑暗，这是OpenAI和谷歌Gemini所代表的“觉醒种族主义”道路，另一条道路通向光明的未来，这是xAI代表的“追求最大真理”之路。马斯克写道：“你想让AI走哪条路？”

金融界2024-02-22

大公司动向 | 方正证券回应员工被爆料：相关涉事人员已离职、娃哈哈创始人宗庆后正在医院接受治疗…

Xiaomi AISP”。谷歌：暂停Gemini的人物图像生成谷歌在社交平台X上发布声明表示，将暂停Gemini的人物图像生成，努力解决与Gemini图像生成功能相关的最新问题；将很快重新发布改进版本。

金融界2024-02-22

24小时热点