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谷歌：750 亿狂砸 AI，大哥疯起来超 Meta

入增速快速回落到 8%，主要是将包含 Gemini Nano 的 Pixel 9 系列手机提前到三季度发售，从而造成了同比增速的波动。但硬件之外的软件服务收入上，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。 5. 盈利能力提升靠经营提效：四季度经营利润率依旧保持在 32%，同比提升近 5pct。在高 Capex 投入逐步确认过程中，主要得益于公司对费用的控制，尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。 6. 股东回报稳定兑现年初谷歌宣布了新增 700 亿回购额度 + 首次派息的大礼包，四季度实际回购了 150 亿，并且派发 24 亿股息，尽管四季度市值已经显著走高，但管理层的回购力度还是和上季度持平。在过去的 12 个月中，股东回报累计近 800 亿（回购 + 派息）。海豚君粗略估计，按此回购分红节奏递推，预计年化的回购 + 分红收益率为 3%。 7. 重点指标与预期对比海豚君观点客观来说，四季度业绩也并不算差，广告依旧强劲，而就算云业务增速超预期放缓，实际误差也不多，更何况电话会中管理层力证 AI 云需求旺盛，增速放缓全因 “供给不足” 导致。因此，我们认为，真正吓到市场的，尤其是谷歌投资者，应该是 750 亿超高 Capex 投入。这相比 2024 年的 525 亿增加了 40%+，尤其是在 2024 年已经增长了 63% 的情况下。这里面的 Capex 一方面，包含了基础设施比如服务器和数据中心等，以用来支持广告、云业务以及 DeepMind 的业务发展；另一方面则包含了对自研 ASIC 芯片 TPU 的研发投入。这无疑会吓坏一些喜欢谷歌利润稳定增长的价值投资者，但偏激进的成长投资者可能并不太慌张。因此当下的谷歌似乎也有点陷入前两年的 Meta 处境，如果广告业务继续保持稳健，并且能够证明 AI 投入对广告整体带来更多正向推动（而非搜索入口的流量迁移影响更多），那么高投入也会让资金睁一只闭一只眼；但如果最坏情况是 “得不偿失”，那么对于谷歌来说，情绪杀估值也会看到。但海豚君倾向于第一种情况。谷歌的管理层从以往的管理经验上来说，并不过于激进，尤其相比扎克伯格那种一言堂性质的一激动就人来疯潜质，谷歌管理会更稳妥一些。另一方面，相比于 Meta，谷歌广告规模更大，生态流量规模也并不亚于 Meta，毕竟还有云服务、逐步走上舞台的 TPU 芯片，以及 DeepMind 等前沿技术的研究需要较高的基础设施支撑，因此高于 Meta 的 650 亿，其实也能够理解。更重要的是，AI 对于 Google 来说，并非完全意义上的锦上添花，而是需要守城的投入，需要全力以赴。目前谷歌在财报前一度反弹到了 23x 以上的水位（接近上季度海豚君判断的估值修复区间），但主要是发布功能强大的 Gemini2.0、量子芯片 Willow、Waymo 进展以及跟随 Robotaxi 的热炒，还有 AI 搜索广告反馈好于预期等多个利好，带来的快速拉升。而因此这次砸盘也刚好是借机消化掉短期过高的一些 “补涨热情”。至少短中期而言，AI 对同样拥有领先 AI 技术能力的谷歌搜索入口而言，影响无法体现。可能存在一些用户流量的迁移，但结合场景和背后的商业生态而言，谷歌暂时安稳无忧。中长期趋势很难乐观，但也无法准确判断，需要边走边看，短期上应该仍将回归到估值中枢波动。以下为财报详细解读谷歌基本介绍谷歌母公司 Alphabet 业务繁多，财报结构也多次变化，不熟悉 Alphabet 的小伙伴可以先看下它的业务架构。简单来阐述下谷歌基本面的长逻辑： a．广告业务作为营收大头，贡献公司主要利润。搜索广告存在中长期被信息流广告侵蚀的危机，处于高成长的流媒体 YouTube 来进行补位。 b．云业务是公司的第二增长曲线，已经扭亏盈利，过去一年近期签单势头强劲。在广告将不断受弱消费拖累下，云业务的发展对支撑公司业绩和估值想象空间也越来越重要。二、收入：广告底盘稳固，订阅和云服务超预期四季度谷歌整体营收 965 亿，同比增长 12%，符合预期。其中核心支柱，占比 75% 的广告业务，同比增长 10.6%，无视基数走高继续保持稳健增长。源于四季度美国经济稳健，假日旺季 + 大选期间的政治广告投放，带动整体行业的广告需求保持强势。其中财报前已经有多家广告调研反馈，谷歌的搜索表现强势超预期。广告之外，AI 推动下的 Google 云服务虽然还是高增长了 30%，但相较前一个季度放缓明显，比市场预期得稍差一些。其次，YouTube 订阅、Google Play 以及 Pixel 系列的硬件等其他收入不及预期，这里面可能主要是 Pixel 手机销售前置到 Q3，从而对 Q4 的同比增速带来了扰动。具体来看：（1）广告：搜索保持强势、YouTube 小幅回暖四季度广告收入 725 亿美元，整体增长 10.4%，在高基数下维持增速水平。由于宏观数据的韧性和广告专家的积极反馈，因此整体上看机构预期也相对充分。细分来看，搜索强劲、YouTube 回暖，但联盟广告不及预期。 a. 搜索广告四季度谷歌搜索收入 540 亿美元，同比增长 12.5%，今年以来的增速保持强势，除了宏观稳定外，AI+ 搜索的短期效果已经显现：（1）5 月谷歌推出整合了 Gemini 大模型的 AI 搜索功能 SGE（后更名为 AI Overview），及时补上了 AI 功能需求，后续至少在通用搜索的场景中，用户向外迁移的动力短期会削弱一些。从广告主的角度，在流量完全不占优势且相应的广告生态还没建立的情况下，要希望广告主的预算很快出现显著迁移，这个可能性很低。不过这主要还是基于短中期视角，中长期仍然存在隐忧。（2）AI 提供为广告主营销工具，提高转化率。由于谷歌的技术领先，因此在基于对广告行业深度理解下，能够通过推出的 Pmax 等 AI 工具有效提供广告转化率以及广告主的营销成本。（3）除了自身因素，四季度是购物旺季，整体行业（主要是零售）在强韧性增长的同时，利率敏感的金融行业广告主，也加大了投放。另外还有美国大选的政治类广告增量，上述广告主往往也是搜索广告的重要客户之一，因此对搜索广告的短期增长有更多的拉动。 b. YouTube 广告 YouTube 似乎逐渐走出 Shorts 内部侵蚀的阴霾，四季度实现广告收入 105 亿，同比增长 13.8%，小超预期。从尼尔森报告能看出，YouTube 在联网电视中的收视份额一直在攀升，这也是让 YouTube 重新回暖的关键原因。 c. 网络联盟广告网络联盟广告收入四季度同比下滑 4%，不及市场预期。市场原本想的是在公司提出暂缓放弃第三方 Cookies 的调整动作后，联盟广告可以逐步回归稳定。但上季度财报点评海豚君也提及了联盟广告不可避免的中长期压力：谷歌推出 AI 搜索功能，旨在应对 AI 新势力对传统搜索场景的竞争，当然本身也是就新技术来提高用户体验。但对于依赖谷歌做广告分销的平台来说，AI 搜索问答提供的是筛选汇总版的最优答案，省去了用户点击跳转链接的过程，因此对于分销商来说，获取到的有效用户点击和行为数据也在大幅减少，从而影响分销商的广告投放效果。不过对于谷歌自己来说，联盟广告对利润的影响要远远小于收入。收入占比 8% 的联盟广告业务，因为要将大部分收入分给外部广告分销平台，因此这一业务的利润率并不高，预计在高个位数水平，比如 2024 年联盟广告经营利润贡献了整体公司的 2%，理论上说财务影响相对可控。（2）Cloud：增速略超预期的放缓，但可能是 “供给不足” 导致四季度云服务部门整体实现 120 亿收入，同比增速 30%，相比上季度有一定的放缓，放缓力度有点超出市场预期，这也是市场对财报反馈偏负面的核心因素之一。云业务的超预期放缓让市场不免担心 AI 需求是否还一如往初的强劲，电话会中管理层强调，云业务的放缓有 “供给不足” 原因影响，因此这也是公司决定在 2025 年大力加码资本开支（相较 2024 年 +40%）的原因。云业务是 To B 的，因此可能长期趋势上与本身的产品竞争力有关系，但短期的变化更容易受到当前或者上期新签合同规模的变动。因此海豚君一般还是会通过谷歌的 Revenue Backlog 指标来判断短期趋势。这个指标中大部分是来自云业务，因此它的变化趋势也可以视作云业务的未履约合同量的变化趋势。通过合同规模情况，四季度云业务的景气度实际应该还是不错。截至到三季度（四季度数据需要等待上交 SEC 的完整年报中查找，数据虽然滞后，但大趋势还是能看出来），谷歌云的积压合同规模达到 868 亿，同比增长 34%，环比来看进一步加速。海豚君计算预估得的合同净增额 194 亿，也相比二季度的 167 亿继续走高，但增加幅度不如二季度对一季度的拉动。对于四季度的合同积压情况，海豚君会在完整年报披露后及时更新到长桥 app 个股全景——业绩构成模块，感兴趣可以关注。（3）其他业务：增速快速放缓，主要系 Pixel 销售周期错位四季度其他收入实现收入 116 亿，同比增长 8%，相比上季度有显著放缓。这部分收入主要由 YouTube 订阅（TV、音乐等）、Google Play、Google、One、硬件（手机 Pixel 和智能家电 Nest）等组成。增速放缓主要是 Pixel 9 手机提前到三季度发售，以往都是四季度，因此造成了短期销售周期的错位，引起增速波动（Q3 异常高，Q4 异常低）。硬件之外的软件服务，比如 YouTube TV、Music Premium 以及 Google One 则正常增长。三、提效稳定盈利提升节奏，但超高 Capex 已在路上四季度核心主业的经营利润 310 亿，同比增长 31%，利润率维持在了 32%，环比稳定，同比稳步提升 5pct，略超预期。整体上看，经营利润率能够稳定在高位，主要在提效，也就是对基础运营费用的控制。尤其是销售费用、管理费用同比下滑，研发费用也只是小幅增加 5%。但毛利率则因为增加对 YouTube、Google One 内容投入、硬件成本销售周期错位以及部分 AI 服务器成本增加，导致当期有一定下滑。上季度电话会公司有提及，正在用 AI 来替换掉一些 IT 人员，比如基础的代码编写等功能。四季度员工环比继续增加了 2054 人，但相对而言整体可控。分业务来看，云业务利润率进一步提高至 17.5%，除了上述的成本费用控制，也受益于新签的几个高利润率大额合同。市场预期在未来两年，云业务的经营利润率能够稳步提升到 20%。对于鸡血砸钱搞资本投入，财报前市场主要是对 Meta 有讨论，鲜少对谷歌有过太多的预期，并且谷歌也从未给过量化的指引。但这次不仅四季度 Capex 继续走高并超出预期，管理层还破天荒给出了 2025 年明确的大幅提高的量化指引——全年预计 Capex 投入 750 亿美元，同比 2024 年增长超 40%，超出市场预期的 600-650 亿左右水平。

海豚投研02-05 17:05

2025 · 真实中国人的真实年（下）

加拿大诺斯贝 Gemini king 第一个在海外的新年！朋友圈一直洋溢着过年的氛围，但是这边买不到福字这些，于是决定自力更生不求人！哈哈哈第一次尝试还是挺困难因为买不到纸，只能买到红色卡纸，也买不到笔墨，所以只能颜料来凑啦！但是忽略了一个问题，卡纸根本不吸水，所以呈现效果不好，叠加了很多次才有一点效果。不过这都不重要了！只是讨个好兆头，也祝愿看到的宝子们都可以蛇年大吉，万事顺遂！泰国曼谷 Bbfay 开开心心的回泰国的家过年了。多年来第一次临近春节的前几天还在厦门的家里呆着，然后赶在除夕来临之前回泰国过年。大家都问我，为什么不留在厦门呢，亲戚朋友齐聚一堂热闹滚滚。可我的孩子在泰国，对我来说，有他们的地方才是家。每天都在想他们，奋斗的动力也是他们。今年感受特别明显，为了我爱的人儿努力，让生活变得更富足安乐，就是我余生最大的愿望。日本 Zero 第一次过年不在家也是第一次一个人在海外过年还好有同在异乡为异客的相聚提前吃了热闹的火锅也算是缓解了一些每逢佳节倍思亲的愁绪毕竟除夕这一天既要上课又要打工说不想家是假的，有很多瞬间不自觉拿出手机刷机票比如看着日历上的“除夕”越来越近比如朋友圈越来越浓的年味比如回家的路上“中华物产店”的红灯笼还有爸妈隔几日的念叨就在昨天，我爸，一个传统的中国父亲，从来不煽情甚至不屑于表达的老父亲，说“我想你了！” 果然距离是个好东西离得越远，感情表达越容易，也让思念更深深圳胡岩新年的钟声敲响，家中满是温馨与喜悦。一家人围坐一块，桌上摆满了丰盛的菜肴，每一道都饱含着浓浓的爱意。香气弥漫整个屋子。可爱的猫猫也被这热闹的氛围吸引，在桌下欢快地穿梭。它时不时仰起头，眼巴巴地望着桌上的美食，发出 “喵喵” 的叫声，逗得大家哈哈大笑。我们一边品尝着美食，一边分享着过去一年的趣事，欢声笑语回荡在屋内。在这团圆的时刻，感受着亲情的温暖，和猫猫的陪伴，心中满是幸福。这顿团年饭，不仅是一场味觉的盛宴，更是家的味道，幸福的味道。广西博白苏子时隔两年，今年选择了回老家过年，在博白，春节的氛围不仅仅是热闹与喜庆，它还蕴含着一种深深的乡愁与文化的厚重。当新年的钟声敲响，整个县城仿佛被一层神秘而祥和的氛围所笼罩。走在博白的大街小巷，你会被那些传统的客家建筑所吸引，它们古朴而庄重，每一砖一瓦都仿佛在诉说着岁月的沧桑与文化的传承。春节期间，博白的客家文化得到了最充分的展现。无论是传统的舞狮舞龙，还是独具特色的采茶戏，都让人深深感受到这片土地的独特魅力。这些活动不仅仅是娱乐，更是一种文化的传递与表达，它们让年轻一代在欢乐中了解并传承着家乡的文化传统。不过最难以忘怀的当属博白的特色美食，博白的美食，无论是小吃还是客家名菜，都以其独特的口感和风味让人难以忘怀。比如那香气扑鼻的落水包，皮薄馅大，咬一口，鲜美的汤汁和丰富的馅料在口中交融，让人回味无穷。而三滩牛腩粉则以其鲜嫩的牛腩和弹牙的米粉赢得了无数食客的喜爱，每一口都让人感受到博白人对食材的精心挑选和烹饪技艺的精湛。此外，博白的客家名菜更是让人赞不绝口。博白鹅以其皮脆肉嫩、味道鲜美而著称，无论是白切还是烧鹅，都能让人大快朵颐。而那林鱼则是博白人餐桌上的常客，其肉质细嫩、口感鲜美，无论是清蒸还是红烧，都能让人垂涎欲滴。这些美食不仅满足了人们的口腹之欲，更让人们感受到了博白人对生活的热爱和对美食的执着追求。广东湛江白野橘在湛江，过年的记忆里，总少不了“叶搭饼”。叶子搭饼，寓意着喜庆，吉祥，快乐的日子。大家围坐在灶前有说有笑，幸福感十足。有“蒸”就有年味，这不仅是一道美食，更是一种文化的传承和家族精神的传递。当除夕钟声敲响，漆黑夜空被烟花点亮，声声巨响，震落旧岁的疲惫，绚丽光影，映照出新年的祈愿，这是独属于烟花的年味，热烈又难忘。大年初三，约见了儿时的小伙伴。这是我毕业后的第三个春节，大家再也没有人谈文艺说理想，矛头基本对准了家长里短，以及各种工作上的诸多问题。小时候我们是搬着凳子坐在电视机前看春晚的小观众，现在忽然变成了电视机背后的那个一直忙忙碌碌，操心不断的幕后“导演”，急匆匆地指挥着一切，生怕出了什么岔子。大家都在慢慢长大，需要独自面对生活啦，不过还是美好的。2025年，希望自己和家人、格隆汇的朋友们一切都好好的。湖南常德小别五点起，六点吃！噼里啪啦过大年！今年的年饭由狗子和妈妈一起完成✅我在旁边帮忙搬板凳，倒饮料，烧点热水泡茶。（自以为帮上了忙其实并没有）果然，坐在一桌就是家，聚在一起就是年！哈哈哈哈IP为广东的弗兰人！你们的IP终于变成湖南了！江西抚州 Cindy 今天一家人参观了南城县毛泽东旧居，仿佛踏入了一段尘封的历史，近距离地感受到了伟人毛泽东的革命情怀与生活点滴。这座旧居，不仅是一处历史遗迹，更是中国革命历史的重要见证，它承载着深厚的红色记忆和革命精神。走进旧居，首先映入眼帘的是那古朴的建筑风格和简约的室内布置。尽管岁月在墙壁上留下了斑驳的痕迹，但每一件展品、每一处布局都仿佛在诉说着过去的故事。毛泽东在这里生活、工作的场景仿佛历历在目，让人不禁遐想连篇。参观南城县毛泽东旧居是一次深刻的历史教育和精神洗礼。它不仅让我们更加了解了毛泽东的生平和革命事迹，更让我深刻体会到了革命精神的伟大和红色文化的深厚底蕴。我相信，这次参观将激励孩子在未来的学习和工作中更加努力，为实现中华民族的伟大复兴贡献自己的力量。四川阆中熙熙阆中，春节发源地，从小就知道过年的讲究非常多，欢迎各位朋友们来阆中古城感受浓浓的年味。无论走多远，春节回到这里，和家人一起过年，才是我心中最完美的春节。广东广州 Melody 今年春节来广州这边旅游过年，当地司机推荐来逛花市。花市里走到哪都是讲粤语，播粤语歌。海珠花市在江边很舒服，道路宽，旁边“走鬼”的氛围也很有烟火味。走走停停、拍拍吃吃，时间一下就过去了。小孩子都好开心，有坐婴儿车的，有坐在爸爸肩膀上的，吃着大大的棉花糖。春节去广州玩早上会有点冷，但是中午出太阳就感觉很舒服，阳光明媚的。行花街，转大运，很喜欢这份专属于大湾区的专属浪漫。愿2025年可以像这花市的一样大红大紫！广西桂平起锋了蛇年春节，街头巷尾满是喜庆的红，鞭炮声噼里啪啦，空气中弥漫着年的味道。就在这热热闹闹的假期里，我看了《哪吒之魔童闹海》，电影里的热血与勇气，和我春节期间的经历奇妙交织，让这个年变得格外难忘。大年初二回姥姥家，一大家子人围坐，姥姥端上热气腾腾的饺子，那香味瞬间勾起了肚里的馋虫。大家一边吃，一边唠着家常，舅舅说起去年工作上的难题，本以为他会发愁，可舅舅一拍胸脯，笑着说：“怕啥，咬咬牙就挺过去了！”那一刻，我脑海里闪过电影里哪吒那句“若命运不公，就和它斗到底！”舅舅面对困难不退缩的劲儿，不正和哪吒一样吗？一家人相互打气，在这温暖的亲情里，再大的坎儿都感觉能跨过去。吃完午饭出门溜达，广场上可热闹了，舞龙舞狮、踩高跷，还有一群小朋友在放鞭炮。看着那欢腾的场景，我想起电影里哪吒在东海闹海时的场景，同样是活力满满、热闹非凡。小朋友们被鞭炮声吓得又惊又喜，却还是忍不住凑上前，那股子好奇和勇敢，就像哪吒初生牛犊不怕虎，面对强大的东海龙宫，也毫不畏惧。晚上，我和儿时的小伙伴们聚在院子里放烟花。烟花升上夜空，五彩斑斓，照亮了大家的笑脸。我们一边欣赏，一边分享着各自的生活。其中一个小伙伴说自己准备考研，压力很大，但不想放弃。听他这么说，我想起哪吒在困境中不断成长，努力证明自己。在这春节的团聚时刻，我们互相鼓励，就像电影里哪吒和敖丙的友情，在彼此最需要的时候，给予力量。这个春节，因为《哪吒之魔童闹海》，我看到了生活里处处藏着的勇气和温暖。它让我明白，不管是家庭的亲情，还是朋友间的情谊，都能成为我们面对生活的底气，就像哪吒手中的混天绫和乾坤圈，带着这份力量，新的一年，我也能勇敢前行，不惧任何挑战。

格隆汇01-31 19:53

Crypto.com应欧盟MiCA监管要求将下架USDT及其他九种代币，推动稳定币合规化进程

快合规步伐，其中包括在马耳他设立运营的Gemini等交易平台。 MiCA合规的重要性与市场变化 MiCA法规的实施正在彻底改变欧洲的加密市场，仅有符合MiCA标准的稳定币（如USDC）将在未来继续在欧洲市场中占据一席之地。USDT未能顺利遵守新法规，这可能会影响其在欧盟市场的地位。未来，稳定币的合规性将成为加密资产市场的关键，而市场中不符合MiCA要求的代币将面临更多限制和挑战。编辑观点随着MiCA法规的全面实施，Crypto.com及其他加密货币平台正面临着巨大的合规压力。通过调整代币列表以确保符合MiCA规定，Crypto.com不仅响应了欧洲监管机构的要求，同时也为其未来在欧洲市场的稳定运营铺平了道路。对于像USDT这样的代币来说，未能适应这一新规则意味着失去重要市场，未来的竞争将更加依赖于合规性。名词解释 MiCA：欧盟市场加密资产法规（Markets in Crypto-Assets Regulation），旨在确保加密市场的稳定、透明与合规。 USDT：Tether发行的稳定币，是目前市值最大的稳定币。 USDC：由Circle公司发行的符合MiCA要求的稳定币。加密货币交易所：提供加密货币交易的平台，例如Crypto.com和Coinbase。电子货币许可：欧盟对加密货币发行方的一种授权，要求其符合一定的法规标准。今年相关大事件 2024年12月：Coinbase将USDT从其平台下架，原因是该稳定币未符合MiCA法规要求，用户被要求将USDT转换为符合MiCA的稳定币。 2024年1月：欧盟全面实施MiCA法规，对所有稳定币和加密资产服务提供者提出合规要求。来源：今日美股网

今日美股网01-31 00:11

新闻可靠性评估发现，DeepSeek聊天机器人准确率仅为17% ，落后于西方竞争对手

包括OpenAI的ChatGPT和谷歌Gemini在内的西方竞争对手的比较中，在11款产品中排名第十。报告显示，这款聊天机器人在30%的情况下重复了错误信息，而在53%的情况下提供的回答模糊或无用，使其整体错误率达到83%。相比之下，西方竞争对手的平均错误率为62%。这一结果引发了对DeepSeek AI技术的质疑，公司此前声称其技术的表现可与微软支持的OpenAI媲美，甚至更优，并且成本仅为后者的一小部分。在推出后的几天内，DeepSeek的聊天机器人迅速成为苹果App Store中下载量最高的应用。这引发了对美国在AI领域领先地位的担忧，同时也导致美国科技股市场震荡，市值蒸发约1万亿美元。 NewsGuard表示，在评估DeepSeek时，使用了与评估西方AI产品相同的300个测试问题，其中包括30个基于网上流传的10个虚假信息的测试问题。这些虚假信息涉及上个月美国UnitedHealthcare公司高管布莱恩·汤普森遇害事件，以及阿塞拜疆航空8243航班坠毁事件等。 NewsGuard的审查还发现，在10个相关测试问题中的3个问题上，DeepSeek在没有被要求涉及中国的情况下，主动重复了中国政府的官方立场。例如，在涉及阿塞拜疆航空坠机事件的提问中——这些问题与中国无关，DeepSeek的回答却引用了北京方面对此事件的立场。 D.A. Davidson分析师吉尔·卢里亚表示：“DeepSeek的突破意义并不在于其能准确回答关于中国的新闻问题，而是在于它的运行成本仅为同类AI模型的1/30。” NewsGuard补充称，与其他AI模型一样，DeepSeek在面对那些试图利用AI传播虚假信息的用户时，最容易重复错误信息。来源：加美财经

加美财经01-30 00:00

AI新贵DeepSeek颠覆市场，却遭大规模攻击宣布限制新用户注册

为OpenAI的ChatGPT 和谷歌Gemini等全球顶尖AI工具的重要竞争对手，近期备受行业关注。应用商店登顶，科技股遭遇抛售周一早些时候，DeepSeek的AI应用超越ChatGPT，成为美国苹果应用商店中下载次数最多的免费应用。这一成就点燃了投资者对AI市场竞争加剧的担忧，直接导致全球科技股出现大幅抛售。 DeepSeek成立于2023年，近期发布的R1模型被视为其强势崛起的关键。凭借媲美OpenAI最新模型的推理能力及开源特性，R1模型在业内引起广泛热议。开发者和用户纷纷对其性能表示肯定，助推DeepSeek成为AI热潮中的焦点。行业地位崛起：低成本与高性能 DeepSeek起源于一家中国对冲基金的AI研究部门，并专注于大型语言模型和通用人工智能(AGI)的开发。AGI是人工智能的一个分支，目标是在广泛任务上达到甚至超越人类智能水平。这一方向吸引了全球科技巨头和初创企业的激烈竞争，预计未来十年AI市场收入将突破1万亿美元。 DeepSeek于去年12月下旬推出了一个免费的开源大型语言模型，其研发成本不足600万美元，开发周期仅为两个月。相比之下，全球科技巨头在人工智能模型和数据中心方面的投资通常以十亿美元计，这让投资者对其巨额投入的必要性产生了怀疑。据市场分析，DeepSeek的R1模型以显著低成本实现了高性能。 Jefferies的分析师估计，R1的训练成本仅为560万美元，大约是Meta最新AI模型训练成本的10%。尽管美国对中国实施了三次芯片出口限制，DeepSeek依然克服重重技术壁垒，展现了强大的研发能力。 AI热潮与行业隐忧周一，受中国人工智能初创公司 DeepSeek的冲击，全球科技股普遍承压，英伟达股价重挫17%。这一跌幅主要源于市场对人工智能竞争格局的担忧，以及对美国在该领域领先地位的质疑。 DeepSeek的快速崛起也引发了对AI行业的多重疑问：融资规模是否合理？近年来，AI领域涌现出天文数字般的融资轮次和数十亿美元的高估值，这是否暗示市场正处于泡沫之中？技术是否可持续？对于像DeepSeek这样通过低成本取得技术突破的公司，其模式是否能够在竞争加剧的市场中持续立足？在生成人工智能逐渐成为全球科技竞争焦点的背景下，DeepSeek的故事无疑是 AI行业未来动向的重要风向标。未来几周内，公司应对网络攻击的措施及市场反馈将成为关注的焦点，同时也会影响全球投资者对AI领域的整体信心。

Sissi01-28 03:02

暴跌！DeepSeek让硅谷和华尔街慌了

路线被探索出来。从DeepSeek、Gemini 2.0、Minimax-01、豆包，证明AI的研究不仅没有放缓，且是进入更激烈的白热化阶段，但不同于过去全市场看OpenAI表演，今天更有百花齐放的感觉，且争分夺秒分外焦灼。就连业内的AI投资人都说不可能比前沿researcher更懂模型发展，过了几个就感觉巨大颠覆发生，充分说明行业发展变化的速度超过了任何人的预判能力。 Anthropic CEO Dario甚至放话：“2027年会看到模型在绝大多数领域超过人类”。毋庸置疑，AI未来还会有无穷无限的新的范式涌现出来，谁也不敢说自己已经占领先机。这就是当下AI行业最有趣的地方，永远都有新可能性和新机会，我们要为这种巨大变化做好准备，未来无限可能！ 3 ETF冰与火两级分化当然今日的ETF市场的两级分发，同样令人大开眼界。一边是“迷你”货币ETF早盘继续高溢价上涨。华泰天天金ETF、广发货币ETF、融通货币ETF、国联日盈货币ETF等9只大涨的货币型ETF午后集体停牌，一度大涨的鹏华添利ETF、添利货币ETF分别收跌8.93%和8.92%。 (本文内容均为客观数据信息罗列，不构成任何投资建议）另一方面，前期疯狂炒作的7只跨境ETF集体跌停，德国ETF、沙特ETF、标普消费ETF、亚太精选ETF等7只高溢价跨境ETF跌停，法国CAC40ETF逼近跌停。此外由于AI硬件股大跌，导致算力含量更高的相关ETF遭遇重挫，通信ETF跌5.51%，5G通信ETF、创业板人工智能ETF华宝和通信设备ETF分别跌4.88%、4.79%和4.6%。虽然A股在春节前最后一个交易日表现不佳，但A股周末迎来两大重磅利好消息。第一，第二批长期股票投资试点正式批复，给A股送上520亿的中长期资金。太保、泰康、阳光人寿获准试点，参考鸿鹄基金的步伐，大概未来3个月-6个月会将子弹逐步打出去。第二，更重磅，证监会直接发布了《指数化投资高质量发展行动方案》关键点摘录如下：积极发展股票ETF：做优做强核心宽基股票 ETF，推出红利、低波等策略指数 ETF，围绕金融 “五篇大文章” 等丰富主题投资指数 ETF 产品。稳步拓展债券ETF：支持推出更多优质利率债 ETF，稳妥推出基准做市信用债 ETF，研究将信用债 ETF 纳入债券通用回购质押库。支持促进场外指数基金发展：加大普通指数基金、ETF 联接基金等场外指数产品供给，实现场内外协同发展。稳慎推进指数产品创新：研究推出多资产 ETF 等创新型指数产品，拓展 ETF 底层资产类别，丰富指数衍生品供给。降低指数基金投资成本：继续免收ETF上市年费，推动降低或减免相关费用，将存量指数基金的指数许可使用费由基金管理人承担。不断提升投资者服务水平：将符合条件的指数基金纳入个人养老金投资范围，鼓励发展以指数基金为主要配置标的的买方投顾业务。

格隆汇01-27 18:18

国运级别的科技成果！黑神话悟空制作人冯骥深夜发声，力推DeepSeek大模型

e免费榜升至第六位，超越Google Gemini、Microsoft Copilot等美国科技公司的生成式AI产品。在用户蜂拥而入后，DeepSeek出现了短时闪崩现象。不少网友反映，使用时遇到 “服务器繁忙” 的提示。对此，DeepSeek回应称，当天下午确实出现了局部服务波动，但问题在数分钟内就得到了解决。此次事件可能是由于新模型发布后，用户访问量激增，服务器一时无法满足大量用户的并发需求。不过，官方状态页并未将这一事件标记为事故。值得注意的是DeepSeek-R1 API服务定价为每百万输入tokens 1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，输出API价格只有OpenAI o1的3%。低价背后，显然仍是秀肌肉，价格实力展现了技术实力——从AIInfra 层面降本的技术能力。以下为冯骥具体观点：游戏科学创始人、黑神话悟空制作人冯骥：年前还是认真推下DeepSeek吧。 V3已经用了一个月，但R1仅仅用了5天，不得不来发这条微博。先讲一句暴论：DeepSeek，可能是个国运级别的科技成果。为了讲清楚这个成果有多惊人，我打个比方：如果有一个AI大模型做到了以下的任何一条，都是超级了不起的突破—— 1、强大。比肩O1的推理能力，暂时没有之一 2、便宜。参数少，训练开销与使用费用小了一个数量级 3、开源。任何人均可自行下载与部署，提供论文详细说明训练步骤与窍门，甚至提供了可以运行在手机上的mini模型。 4、免费。官方目前提供的服务完全免费，任何人随时随地可用 5、联网。暂时唯一支持联网搜索的推理模型（o1还不支持） 6、本土。深度求索是一家很小规模的年轻中国公司，由没有海外经历甚至没有资深从业经验的本土团队开发完成上面的六条，DeepSeek全部、同时做到了。实在太6了，6到不真实。如果这都不值得欢呼，还有什么值得欢呼？那么，现在看到这条微博的你应该去做什么呢？ 1、请直接访问：网页链接马上用起来，也有移动APP 2、使劲用，疯狂用，尝试用它基本取代传统搜索。请想象你已经认识每个领域的顶尖专家，而且他们都是你随时在线的好朋友，把所有可能需要“请教别人”的问题，都拿去先问它——无论是构建一个复杂函数，搞清楚附近哪个游泳池最好，检查合同里的法律陷阱，让新写的歌词再押韵点，或者帮父母确认某个保健品是否真的有效 3、去看看别人是怎么用的，去试试其他大模型，了解AI擅长什么，不擅长什么，如何调教，然后继续解锁与迭代属于自己的用法与更多工具希望DeepSeek R1会让你对当前最先进的AI祛魅，让AI逐渐变成你生活中的水和电。太幸运了！太开心了！这样震撼的突破，来自一个纯粹的中国公司。知识与信息平权，至此又往前迈出了坚实的一步。

金融界01-27 08:00

【A股头条】周末A股重磅利好，证监会发声，积极发展股票ETF！利空英伟达？国产DeepSeek大模型震动全球AI圈

e免费榜升至第六位，超越Google Gemini、Microsoft Copilot等美国科技公司的生成式AI产品。此外，因为用户蜂拥而至，DeepSeek出现了短时闪崩现象。不少网友反映，使用时遇到 “服务器繁忙” 的提示。标的:每日互动（300766）卓创资讯(301299) 2025年春节档预售票房突破6亿元 2025年春节档（1月28日—2月4日）预售于1月19日上午9点正式开启。预售开启当天累计预售1.85亿元，刷新了影史春节档预售开启首日最高票房纪录，比去年同期的成绩高了一倍多。此后几天春节档票房预售不断传来新消息，截至1月26日上午11时左右，2025年春节档预售票房突破了6亿元。其中，《射雕英雄传：侠之大者》《哪吒之魔童闹海》《唐探1900》3部影片的预售票房均达到1亿元以上。标的:中国电影（600997）北京文化（008002）公告精选【重大事项】 *ST美讯：公司股票将于2025年2月10日终止上市博汇股份：筹划公司控制权变更事项股票停牌上海石化：拟投资约31.96亿元建设大丝束碳纤维异地项目万通发展：终止重大资产重组事项富乐德：重大资产重组申请获受理特锐德：预中标项目总金额约1.98亿元浙江建投：子公司中标10.08亿项目陕建股份：联合中标高新至鄠邑高速复合通道工程项目特许经营项目沪光股份：向特定对象发行股票申请获同意注册批复凯众股份：拟不超4000万元设立摩洛哥子公司茂莱光学：拟发行可转债募资不超6亿元华仁药业：喷他佐辛注射液中选京津冀赣化学药品集采恒顺醋业：董事长杭祝鸿因个人原因辞职杉杉股份：控股股东杉杉集团被申请重整海通证券：2月5日为最后交易日将连续停牌至终止上市【业绩】金地集团：预计2024年净亏损56亿元到70亿元思特威：预计2024年净利润同比增长2512%到2830% 辽宁能源：预计2024年度净利润同比增加469.51%-754.27% 杉杉股份：预计2024年度净利润亏损3.2亿元到4.8亿元南京证券：2024年净利润9.99亿元，同比增长47.61% ST锦港：预计2024年净利润亏损64亿元至54亿元彩虹股份：预计2024年净利润同比增加81.52%到99.67% 山东黄金：预计2024年净利润同比增加15.98%-37.46% 达仁堂：预计2024年净利润同比增加118%-142% 通用股份：预计2024年度净利润同比增加85.19%-131.48% 中国高科：预计2024年度净利润为4704万元到5645万元绿地控股：2024年净利润预亏110亿元—130亿元苏州龙杰：2024年净利润同比预增254.69%—331.19% 鲁抗医药：2024年净利润同比预增42%—69% 普冉股份：2024年预计净利润约2.7亿元，同比扭亏维维股份：2024年净利润同比预增81.39%—129.13% 西部黄金：2024年预盈2.4亿元—3.2亿元，同比扭亏南京证券：2024年净利润同比增长47.61% ST花王：2024年预亏5.78亿元-8.59亿元，公司股票将存在被实施退市风险警示的风险 *ST恒立：预计2024年净亏损3300万元至4300万元公司股票可能被终止上市神雾节能：2024年预亏1000万元至2000万元，可能被实施退市风险警示【增减持】酒钢宏兴：控股股东累计增持1.31%股份奥翔药业：拟5000万元-1亿元回购公司股份【回购】奥翔药业：拟5000万元-1亿元回购公司股份交易提示【可转债交易提示】【开始转股】合顺转债【转债除息】上银转债形程转债天亲转债姚记转债【限售解禁】

金融界01-27 07:40

利空英伟达？国产DeepSeek大模型震动全球AI圈，周末疯狂刷屏，量化私募巨头成功跨界AI！网名调侃：中国股民做出贡献

美区免费榜排行第六，超越Google Gemini、Microsoft Copilot等美国生成式AI产品。今日有网友反映，DeepSeek崩了，提示服务器繁忙。一位Meta的工程师在美国科技公司员工社区Blind中这样写道，“Meta的生成式AI部门正处于恐慌中。这一切始于DeepSeek，它使得 Llama 4 在基准测试中已经落后。雪上加霜的是：那个不知名的中国公司，仅有550万美元的训练预算。工程师们正在疯狂地剖析DeepSeek，并试图从中复制一切可能的东西。” ”英伟达高级研究科学家Jim Fan表示，DeepSeek-R1可能是第一个展示了RL（强化学习）飞轮可发挥作用且能带来持续增长的OSS（开源软件）项目。加利福尼亚大学伯克利分校教授Alex Dimakis则称，DeepSeek似乎是奔赴OpenAI最初使命的“最佳人选”，其他公司需要迎头赶上。硅谷风投A16Z创始人Marc Andreessen也发表评论称，DeepSeek-R1是他见过的最令人惊叹且令人印象深刻的一个突破，作为开源的模型，它的面世给世界带来了一份礼物。不过，“深度学习”三巨头之一、图灵奖得主、Meta AI首席科学家杨立昆表示，DeepSeek-R1面世与其说意味着中国公司在AI领域正在超越美国公司，不如说意味着开源大模型正在超越闭源。训练成本大降，利空英伟达？此外，值得注意的是DeepSeek-R1 API服务定价为每百万输入tokens 1元（缓存命中）/4元（缓存未命中），每百万输出tokens16元，输出API价格只有OpenAI o1的3%。低价背后，显然仍是秀肌肉，价格实力展现了技术实力——从AIInfra 层面降本的技术能力。而训练成本一直是DeepSeek的一大优势。在其12月底发布的DeepSeek-V3中，参数量为671B，激活参数为37B，使用的预训练token量为14.8万亿。其多项评测成绩超越了阿里的Qwen2.5-72B和MetadeLlama-3.1-405B等其他开源模型，并在性能上和世界顶尖的闭源模型GPT-4o以及Claude-3.5-Sonnet不分伯仲。前OpenAI联创、知名AI科学家AndrejKarpathy在其个人社交平台上表示，DeepSeek-V3整个训练过程仅用了不到280万GPU小时，相比之下，Meta旗下顶尖的开源模型Llama-3405B的训练时长是3080万GPU小时。如果DeepSeekV3的优良表现能够得到广泛验证，那么这将是资源有限情况下对研究和工程的一次出色展示。若从成本上进行更直观的对比，假设H800的租金为每GPU小时2美元，DeepSeek-V3的总训练成本仅为600万美元不到，是Llama-3405B超6000万美元训练成本的十分之一不到。对于深度求索强大的降本能力，“AI界的拼多多”呼声四起。英伟达的竞争对手、知名半导体公司超微半导体（AMD）昨日发布消息称，已将DeepSeek-V3模型集成到AMD的芯片产品Instinct MI300X GPU上，该模型旨在与SGLang一起实现最佳性能。DeepSeek-V3针对Al推理进行了优化。业内人士分析称，AMD作为全球领先的芯片厂商，通过与DeepSeek合作将为AI推理带来新的想象空间，也有望动摇“英伟达+OpenAI”联合主导的行业格局，改变既有的游戏规则。 DeepSeek不仅将模型训练成本大幅降低，而且发布的新模型R1也同步开源模型权重，公开了完整训练细节，挑战了闭源系统的优势。随着DeepSeek将AI大模型技术及使用门槛降低，有市场人士担忧，DeepSeekR1的崛起可能会削弱市场对英伟达AI芯片需求的预期，对英伟达的市场地位和战略布局产生影响。有观点认为，DeepSeek-V3极低的训练成本预示着AI大模型对算力投入的需求将大幅下降，这无疑将利空全球AI算力的核心供应商英伟达。网名调侃：中国股民做出贡献 DeepSeek是国内量化巨头幻方量化的子公司。依靠DeepSeek的出色表现，量化巨头幻方量化创始人梁文锋也迅速奠定了在AI圈地位。梁文锋本硕均就读于浙江大学信息与电子工程学专业。2015年，梁文锋与校友共同创立幻方量化。2021年，幻方量化成为国内首家突破千亿规模的的量化私募大厂，被称为国内量化私募“四大天王”之一。早年，幻方量化开始大规模布局 AI 算力，搭建起“萤火一号”集群。2021年，“萤火二号”落成，这给了DeepSeek快速奔跑的底层支撑。对此，有人调侃，中国股民给世界AI最大的的贡献就是让幻方量化赚了那么多钱。然后幻方量化创始人有钱买最好的GPU，收纳一批中国最牛的精英，做出了不错的Deepseek。

金融界01-26 17:13

泉果基金调研奥比中光

持“结构光+主动双目/被动双目”，公司Gemini 330系列双目3D相机均搭载了该芯片，该系列产品配备高性能主被动融合成像系统，在强光、暗光、室内外等不同环境均具备出色的适应性，目前已广泛应用于机器人等场景。 4、公司目前在机器人领域的产品布局以及业务进展如何？答：近年来，生成式AI与大模型技术的发展使得机器人的交互应用更加成熟。而除了最关键的技术因素驱动外，市场需求、政策鼓励以及上下游厂家的持续投入也成为推动具身智能机器人快速发展的重要因素。对公司而言，机器人业务方向是公司近年及未来重点布局和发展的重要战略方向之一。目前，公司凭借“研发+制造”的一站式产品和服务，已推出丰富且全面的机器人视觉感知产品方案，通过与机器人产业客户的多年合作，公司从传感器、激光雷达到模型算法都积累了较强的综合实力。公司今年上半年推出的Gemini 335和336系列全场景双目3D相机，兼顾高可靠性、高性能、高性价比和易用性，能够在不同光照条件和复杂多变的动态环境中稳定输出高质量深度数据，精准还原场景和物体的3D信息，可广泛适用于人形机器人、AMR、巡检机器人、配送机器人、机械臂等应用场景。在中国服务机器人3D视觉传感器领域，公司市占率已经很高了，所以在服务机器人基本盘稳健增长的同时，我们近两年也在培育第二增长曲线——如开拓工业机器人场景，公司产品及技术可助力其更好地实现分拣、上下料、物流搬运等多项功能。截至目前，公司工业机器人业务合作已覆盖智能工厂、仓储物流、智能巡检等场景。在人形机器人领域，公司与微软合作的Femto系列iToF相机及今年新推出的Gemini 335和336系列相机均具备卓越的性能，可满足各类人形机器人在室内外复杂场景下执行视觉应用。目前公司已就相关产品/方案与部分人形机器人客户进行适配，并持续提升技术研发及运营效率，以期不断提高在人形机器人等新兴场景的市场占有率。凭借多年的原始技术积累及下游客户合作磨合，加上3D视觉感知产业智能制造基地的顺利投产，公司产能规模水平和量产规划节奏将持续提高和优化，以上都将有助于公司把握具身智能历史发展机遇，为后续市场需求爆发做好充分准备。感谢您对公司的关注与支持！以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 14:02

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