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陈健豪;黄金白银原油会涨到哪里?黄金操作建议走势分析!
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售、工业生产和向上修正的国内生产总值(
GDP
)表明美国经济仍然有很大的韧性。此外,美联储首选通胀指标仍保持在高位,上周公布的核心个人消费支出(PCE)仍保持在4%左右的高位。刚刚过去的这个周末,芝加哥联储主席古尔斯比表示,美联储正在改善其通胀目标,但尚未取得成功,并补充称,经济需要数月或数年时间才能感受到加息的影响。他补充说,美联储可以在不出现衰退的情况下降低通胀。该协议已准备提交国会表决,这打击了黄金作为避险资产的吸引力。美联储5月会议纪要显示,部分官员仍然认为有必要进一步加息,包括圣路易斯联储主席布拉德和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在内的美联储官员近几周表示,由于核心通胀高企,紧缩的货币政策可能持续更久,而且今年晚些时候可能进一步加息。而另一些官员则预计经济增长放缓将消除进一步紧缩的必要性。 黄金技术面分析:昨日金价全天围绕1940-1949区间窄幅震荡整理,亚盘价格快速回落下探并企稳1940关口迎来震荡回升,午后小幅冲高承压1948关口快速回落走跌,最终美盘前后二次冲高承压1949关口再度回落*震荡收盘,日k线报收*震荡十字k,整体价格承压1950关口*震荡运行,短线依旧弱势偏空震荡,目前来看金价还有进一步回落下行预期,今日反抽依托昨日美盘开跌口1949一线继续主空再看回落,下方目标位继续关注破底,近期多空强弱分水岭1960关口,日线级别未突破并站稳1960一线任何反抽均是做空机会,继续保持顺势参与主基调不变。 目前黄金日线以及小时图技术结构上是有一定的止跌回弹需要的,但是回弹级别不会很大,而能否回弹可能还是要美指能否调整来决定,如果有回弹,上方则关注1955-57一带压力,而如果美指一直居高,那么黄金就可能演变为低位横盘,此横盘周期越长则越会加强行情再度下跌的风险,一旦1935-30失守,则波段级别甚至可期1900附近测试。 从技术指标的角度来看,黄金面临下跌压力,而反弹空间有限。1小时于阻力位1954附近录得阴线构筑穿刺形态,后续录得一系列的k线呈震荡下行,现局部再次于支撑位1940附近录得锤线形态且后续接连录得5根纺锤线呈震荡上行,故短线我们可将行情视为1940-1954箱体震荡,高沽低渣获取空间。尽管黄金价格出现了一些短期修复信号,但整体趋势仍然看跌。综合来看,今日黄金短线操作思路上陈健豪建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1955-1960一线阻力,下方短期重点关注1930-1925一线支撑。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:5月30日(周二)亚市盘初,美原油交投于71.15美元/桶附近;油价周一在淡静交投中攀升,市场评估美国达成暂时性债务上限协议以避免违约,以及美联储进一步加息可能抑制能源需求的情况。OPEC对2023年全球石油需求增长的预测,是由于人们预计,随着即将到来的夏季旅游,航空燃料和汽油的需求将会回升,而随着中国继续开放,以及通胀和美国债务问题得到解决,对其他产品的需求将会改善。当被问及OPEC的自愿减产及其对油价的影响时,分析师说,“在OPEC我们没有设定一个价格目标。我们所有的行动和决定都是为了在全球石油供需之间取得良好的平衡。”总体来看,尽管美债务上限谈判达成初步协议,但共和党强硬派公开反对,增加在国会闯关之路艰难,加之伊朗在解除制裁后全面重返石油市场 ,且美联储6月加息概率上升,油价涨幅或受限。短线关注美债务上限谈判国会闯关结果。 原油技术面分析:原油昨日十字小阴线收盘,空间收缩略小,维持在上周的区间内窄幅整理,空间延续不足,方向不明,继续在整理中选择突破方向。日K线结构已经钝化。等待实体K线打破区间来选择方向。4小时图昨日维持中轨附近横向整理,空间实在太小。多空持续性不足,不好看方向性延续。今日短线继续关注布林道上下轨之间的收缩区间,同时此前的区间69.20-74.80等待有效突破决定方向。目前小周期暂时收敛当中,短线操作以临盘为准。综合来看,原油今日短线操作思路陈健豪建议以反弹高空为主,回调低多为辅,上方短期重点关注73.8-74.3一线阻力,下方短期重点关注71.0-70.5一线支撑。 在这样一个高风险高收益的行业,投资者想赚钱,还是需要具备很多因素,并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去,最重要的是需要找一个专业,负责,有风险控制意识的老师。投资三大禁忌:不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险,从而来稳健的盈利,不是所谓的一夜暴富。一般陈健豪会根据客户的资金量来制定一个操作计划,是适合做短线还是中线,还是短中线的一个结合,这样合理安排资金才能做到最大利润。 文章只能给你一时的方向和思路,至于具体进场的点位和止盈时机,添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加陈健豪指导V【wy39749】寻求帮助,我会抽空给予我粉丝最大的帮助。 希望陈健豪的文章能给你带来收获,在接下来的投资里顺风顺水。陈健豪专注于现货市场十载有余,市场经验丰富,稳健操作,让你的资金得到合理的掌控和赢利,欢迎广大黄金投资者前来交流。 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨2:00(周末也从不停歇,可供随时咨询) 如果你没有好的操作计划,可以咨询本人陈健豪(vx:wy39749)申请现价喊单群,现价喊单群内全是免费,准确率百分之八十五。群内(亚欧美盘)的实时行情推送以及(本人私下)现价单欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明,可考察)
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陈健豪
2023-05-30
欧美银行业还存在哪些潜在风险点?
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球金融危机后美国商业地产价格涨幅是名义
GDP
涨幅的2倍,该比值也高于全球金融危机前水平,商业地产价格已大幅偏离经济基本面,利率上行将从估值、现金流、融资三方面冲击商业地产市场,商业地产价格继续回落压力大;二是约50%的美国商业地产债务由银行机构持有,商业地产价格下行易与银行业风险发生共振;三是美国银行业近7成商业地产贷款风险集中在小型银行,其资产质量恶化将对这些银行的盈利能力和放贷意愿产生重大影响;四是从空置率、CMBS拖欠率、商业地产交易量等指标看,办公地产风险较高,是商业地产领域的潜在风险点。 正文 2023年3月硅谷银行事件发生以来,欧美银行业风波已蔓延发酵两个月有余,市场关注点逐渐从孤立的风险事件演变为对欧美银行体系的担忧,那么当前欧美银行风险状况如何?是否还存在潜在的重大风险点?本文先探讨系列风险事件爆发的深层次原因,再从安全性、盈利性、资产质量等关键指标入手,评估欧美商业银行整体的风险状况,最后从资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前和未来一段时间欧美银行体系面临的重大潜在风险。 一、欧美银行风险成因:利率倒挂冲击“存短贷长”模式 2023年3月份以来,欧美银行业风险持续发酵蔓延,涉及银行从中小银行扩散至大型银行,引发市场对经济、金融风险的广泛担忧。从风险暴露的原因看,经营策略相对激进、风险控制机制缺位、资产负债期限错配等是涉事银行率先爆发风险的主要原因。但从宏观共性看,欧美央行为降低通胀持续大幅加息导致利率曲线系统性走平乃至倒挂,使银行借短贷长的业务模式遭受冲击,是欧美银行风险集中暴露的深层次原因。 (一)快速加息使长短端利率曲线走平和倒挂 一般而言,长期利率=短期利率+期限溢价,短期利率通常与央行货币政策挂钩,期限溢价则更多由经济前景决定。央行加息过程中,短期利率将跟随政策利率上行,但由于加息对需求的抑制作用相对滞后,央行加息会加剧市场对经济前景的悲观预期,进而导致期限溢价走低,利率曲线走平;若对经济增长的预期由悲观转为衰退,那么利率曲线大概率从走平演变为倒挂,即长期利率低于短期利率。受疫后海外经济加快恢复和通胀上升且韧性强的影响,2022年下半年以来全球主要央行加息速度和幅度创1980年以来新高,直接导致欧美等主要经济体长短期国债收益率曲线出现倒挂(见图1-2)。 (二)利率倒挂冲击银行业“存短贷长” 经营模式 商业银行通常采用“存短贷长”期限错配的业务模式来获取一定的盈利,即银行通过不断吸收短期存款来支撑长期贷款。2008年金融危机后全球持续的低利率环境为上述业务模式的扩张提供了适宜的流动性环境,成为主要经济体商业银行利润的主要来源。2022年以来主要经济体央行的大幅快速加息,使长短期利率曲线先后走平、倒挂,给银行“存短贷长”的盈利模式带来冲击。 从负债端看,短期市场利率上升导致银行存款的吸引力下降,银行存款面临流失或被迫提高利率吸揽存款导致负债成本上升。从资产端看,加息导致的利率曲线倒挂将使银行资产面临多重压力:一是银行发放的部分贷款采用固定利率,利率长期不变,若利率曲线倒挂,将导致这部分存量资产收益无法覆盖资金成本,使银行遭受损失;二是长短期利率曲线倒挂将压缩存贷款利差空间,银行新增信贷供给的意愿下降,加上利率上行会直接抑制私人部门的消费倾向与投资意愿,使信贷需求出现下降,银行资产规模扩张被动放缓;三是利率上行还会导致抵押品价值下降、企业经营状况恶化,存量贷款不良贷款率或面临一定上行压力。 二、欧美银行:抗风险能力较强,但盈利能力面临下行压力 (一)资本充足率高位运行,风险承受能力较强 疫后欧美银行业资本充足率均经历了回升→下降→小幅回升的过程,虽然期间波动较大,但截止2022年底,两大经济体银行业资本充足率均高于疫情前水平(见图3-4),说明欧美银行业运行整体相对稳健,风险承受能力较强。从横向比较看,欧元区银行业资本充足率指标均高于美国,表明欧洲银行业风险承受能力更强。 (二)不良贷款率降至低位,美国银行资产质量更优 截止2022年末,欧元区和美国商业银行不良贷款率分别为1.84%和0.73%,均处于历史低位区间(见图5),意味着两大经济体银行业资产质量相对较好,短期出现大范围违约的概率较小。对于未来资产质量的变化,预计欧元区边际恶化的压力较美国更大一些。 对于欧元区,根据《国际财务报告准则第9号》(IFRS9)对金融工具减值的划分,欧元区商业银行归于Stage3阶段(已信用减值)的贷款比例,由2020年二季度的3.5%降至2022年四季度末的2.2%,与不良贷款率持续走低的走势表现一致;但同期归于Stage2阶段(预期信用损失,但尚未减值)的贷款比例从8.4%提高至9.6%,这一阶段贷款可能会随着宏观信用环境变化向Stage3阶段转变,意味着后续欧元区资产质量存在边际恶化压力(见图6)。 对于美国,美国银行普遍采用GAAP规则对金融工具减值进行计量。GAAP规则下逾期30-89天的贷款、逾期超过90天的贷款基本与IFRS9中Stage2和Stage3阶段相对应。根据联邦存款保险公司(FDIC)数据,2022美国商业银行逾期30-89天的贷款比例为0.56%,尚不足1%(见图5),即使全部转变为不良贷款,美国商业银行不良贷款率也远低于2008年水平,美国银行资产质量相对更为稳健。 (三)盈利能力稳健,但下行压力明显 随着疫后欧美经济的快速复苏,欧美银行业净资产收益率(ROE)迅速反弹,且两大经济体宽松政策直接作用于私人部门,该部门消费、投资意愿的回升推动银行部门资产收益率明显高于疫情前水平。如2022年末,欧元区和美国银行业的净资产收益率分别为7.68%和12.56%,分别连续8个季度和9个季度高于2019年四季度水平(见图7),说明当前欧美银行业盈利状况较好,具有较强的风险抵补能力。 但是,未来两大经济体银行业盈利能力或面临三方面下行压力: 量的方面,受利率水平大幅快速提高影响,实体需求减缓和利率曲线倒挂冲击信贷供需两端,欧美银行信贷扩张速度已逐渐放缓,预计未来一段时间内仍将延续下降趋势。如欧元区和美国银行贷款增速分别于2021年3月份和2022年6月份左右开始步入下行通道,目前已降至历史低位区间(见图8)。此外,利率上行将压低风险资产价格、压缩金融资产套利空间,银行其他业务扩张或也将出现放缓。 价的方面,截止2022年四季度,美国商业银行净息差升至3.37%,连续三个季度走阔(见图9),美联储加息导致利率曲线倒挂的压力尚未充分传导至银行部门。根据历史经验,面临存款转移压力的银行,需要不断提高存款利率来吸引储户,存款利率水平将提升至政策利率的60%以上(见图10),因此未来商业银行净息差收窄是大概率事件。 存量业务方面,随着商业银行存款利率逐渐向短期市场利率靠拢,银行存量长期限固定利率贷款业务或将面临一定的损失,同时利率上行环境下,商业银行持有的金融资产也面临一定的浮亏风险。 三、欧美银行两大潜在风险点一:高规模衍生品波动风险集中在大型银行 如前所述,虽然当前欧美银行业整体安全性、盈利性、资产质量均表现良好,但持续的高利率环境和全球经济前景恶化,将导致其持有的各类金融资产面临价值重估风险,同时银行体系数十年依赖的盈利模式也将遭受冲击,前期宽松货币环境下累积和掩盖的风险暴露概率不断上升。本部分我们从欧美银行资产端出发,寻找比重较高或提升幅度较多、利率敏感的资产,来分析当前欧美银行业面临的潜在风险。结果表明,欧美银行业至少存在两大潜在风险,即高规模衍生品波动风险和商业地产调整风险。 (一)衍生品合约名义规模偏高 金融衍生品是以传统的货币、利率、股票等基础性资产为标的的金融创新工具,商业银行通常持有一定数量的衍生品,实现风险对冲及风险管理的目的。但在实践中,金融衍生品因其价值衍生性、交易杠杆性、设计灵活性、构造复杂性、形式虚拟性等特征而具有高风险性,如使用不当或标的资产波动较大,极可能出现巨大风险。 根据美国货币监理署(OCC)和欧洲央行数据,2022年末美国和欧元区商业银行持有的衍生品资产公允价值占总资产的比重分别为11.9%和8.4%,虽然较2008年金融危机时期大幅下降,但受2022年以来全球超级加息周期导致利率风险不断暴露影响,大量商业银行增持衍生品对利率、汇率、信用等风险进行对冲,欧美银行衍生品资产比重较2021年末均有所回升(见图11)。 从衍生品合约规模看,2022年末美国银行持有的衍生品合约名义金额高达191万亿美元,虽然较2011年二季度高点回落23.4%,但仍为资产规模的9倍多,美国银行业持有的衍生品合约名义金额仍处于历史高位(见图12);同期欧洲12家全球系统性银行持有的衍生品合约名义金额高达244.6万亿美元,为相应银行资产规模的13倍左右(见图13)。 虽然衍生品合约规模并不等同于其风险敞口,但在市场恐慌的时候,衍生品合约容易出现预期的自我强化,其蕴含的市场风险和违约风险不容小觑。尤其在全球地缘政治关系紧张、经济下行压力加大、金融市场动荡加剧、预期容易逆转并自我强化的背景下,不仅自带高杠杆的衍生品资产价格波动风险大,而且会诱发市场抛售优质资产补充流动性,使优质资产价格大幅调整,击穿巴塞尔III系列监管指标要求,银行体系将超预期快速“变坏”。因此,高位衍生品合约规模,可能成为欧美银行下一个金融风险的引爆点。 (二)衍生品风险主要集聚于大型银行 根据美国货币监理署(OCC)数据,美国银行业持有的衍生品合约中,衍生品名义规模排名前25的商业银行,持有比重长期超过99%(见图14),即几乎所有的衍生品合约都集中在大型银行手中。在欧洲,根据欧洲央行数据,2022年末全球系统性重要银行、总资产规模超过2000亿欧元的大型银行,持有的衍生品资产公允价值占全部欧洲商业银行的比重分别为52.5%、33.9%,两类商业银行合计占比近九成(见图15),即欧洲银行的衍生品风险也主要集中在大型银行。 (三)中央清算合约比例降低,衍生品违约风险上升 按照交易场所划分,金融衍生品可分为场内衍生品和场外衍生品两种。根据国际清算银行(BIS)数据,全球约90%以上的衍生品通过场外市场进行交易(见图16),但由于场外衍生品业务信息不透明、形式非标准化,其蕴含的风险较场内衍生品更高,是衍生品市场风险的主要来源。 2008年金融危机后,场外衍生品市场监管趋严,并开始强制部分场外衍生品合约通过清算机构(即中央对手方)集中清算,以降低衍生品合约交易双方的违约风险。从具体实践看,2015年以来美国银行持有的中央清算衍生品合约比例整体呈回升趋势,衍生品交易的违约风险明显下降,但疫情后中央清算合约比例波动较大,整体呈下降趋势,2022年末已降至38%(见图17),美国商业银行衍生品合约违约风险依然偏高。横向比较看,欧洲7家全球系统性商业银行持有的衍生品合约中,中央清算合约比例均值为52.2%(见图18),高于美国银行平均水平,违约风险相对小一些。 (四)利率和外汇衍生品合约占比超九成,价值面临剧烈波动风险 衍生品合约以基础资产(标的资产)为定价基准,因此衍生品合约风险也将跟随基础资产变化。根据基础资产分类,商业银行持有的衍生品主要包括利率类、汇率类、权益类、商品类和信用类五大类别,其中利率类和汇率类比重最高。美国银行业和欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约总比重长期超过90%,如2022年末美国银行业持有的利率类和汇率类衍生品合约名义规模比重分别为73.2%和21.5%,欧洲11家全球系统性银行持有的两种衍生品合约比重分别为73.6%和20.7%(见图19-20)。 当前欧美央行货币政策面临稳通胀、稳增长、稳金融不可兼顾的“三难困局”,通胀、就业、经济等关键指标都将对加息或降息预期产生重要影响,但这些指标演绎路径均面临较大的不确定性,超预期的变化将加剧全球利率和汇率市场的意外波动,从而引发利率和外汇合约市场价值的剧烈波动,成为部分银行风险暴露的触发点。由于超过90%的衍生品集中在大型银行,因此衍生品风险是目前各项指标看似“无恙”的欧美大型银行的潜在重要风险隐患。 (五)欧洲银行业衍生品信用风险敞口扩大 美国货币监理署(OCC)和欧洲央行均公布了各自银行体系衍生品信用风险敞口,我们用衍生品信用风险敞口占总资本的比例,来衡量银行所承担的信用风险相对于其资本实力的大小,该比例越高说明银行资本抵御信用风险的能力越低,反之则相反。 根据OCC数据,2008年金融危机以来,美国银行业衍生品信用风险敞口明显下降,从2009年二季度的12250亿美元降至2022年末的8783亿美元,期间降幅达28.3%,远高于同期衍生品名义规模6.1%的降幅,显示出2008年以来美国银行业强化监管的成效显著。同时信用风险敞口占总资本比例由2009年二季度的115.8%降至2022年末的44.2%,表明美国银行资本对衍生品信用风险的抵御程度不断提高(见图21)。 欧洲银行方面,疫后欧洲银行衍生品风险敞口规模总体提升,从2020年末的6667亿欧元提高至2022年末的8269亿欧元,同期其衍生品风险敞口占总资本比例由43.3%提高至49.8%,欧洲银行业资本对衍生品风险的抵御程度有所下降(见图22)。此外,分规模看,欧美两大经济体衍生品信用风险均呈现出“大型银行高于整体”的结构性特征,但疫后欧洲全球系统性重要银行衍生品风险敞口占总资本的比例有所下降,与整体表现背离,显示出疫后小型银行衍生品信用风险上升较快,值得关注。 四、欧美银行两大潜在风险点二:商业地产调整风险集中在小型银行 商业地产(CRE)是专门用于商业目的或提供工作场所的地产,主要包括办公、工业、多户出租、零售等类别,是银行信贷的重要抵押品和系列资产证券化产品的底层资产。作为利率敏感性资产,加息周期和需求下降将会对商业地产价格形成冲击,进而影响拥有较高CRE贷款和商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)敞口的金融机构的资产质量及其信贷扩张能力,可能引发银行爆发新的风险。由于数据可得性,这里主要分析美国商业银行体系面临的商业地产风险。 (一)商业地产价格继续回落压力加大 随着2022年美联储进入超级加息周期,商业地产价格逐渐步入下行周期。根据MSCI数据,2023年3月RCA美国商业地产价格指数同比下降8%,远低于2008年金融危机时期超20%的最高降幅(见图23)。但是,预计在美联储继续加息或将利率保持高位的情况下,未来房价将延续下降趋势,商业地产价值缩水风险在增加。 一是2008年全球金融危机后美国商业地产价格涨幅是名义
GDP
涨幅的2倍,该比值高于金融危机前水平,偏离基本面的房价预示房地产市场调整压力加大。根据BIS数据,2009年-2021年期间美国商业地产价格累计上涨131.9%,虽然低于金融危机爆发前181.1%的累计涨幅(见图24),但与同期名义
GDP
涨幅相比,2009-2021年美国商业地产价格累计涨幅是名义
GDP
涨幅的2倍左右,高于金融危机前1.84倍的水平,说明美国商业地产价格偏高,偏离基本面较多,未来调整压力大。 二是利率上行将从估值、现金流和融资三个方面冲击商业地产市场。首先,利率上升会降低拥有固定现金流收入(租金收入等)的商业地产的现值,一方面直接削弱企业将其作为抵押品获取融资的能力,另一方面增加存量商业地产贷款的违约风险,因为一旦商业地产估值低于贷款金额,借款人大概率会选择违约。其次,更高更久的加息周期将导致美国经济衰退风险增加,商业地产现金流收入或持续承压。如美国商业地产 REITs 净经营收入同比增速已从2021年二季度的23.8%快速回落至 2022 年末的6.8%(见图25),预计面对通胀强韧性、融资环境收紧、金融风险暴露的叠加冲击,2023年这一趋势将延续,不排除进一步加速的风险。最后,利率上行将会增加商业地产企业再融资的成本和难度。如根据 Trepp 数据,2023年一季度美国商业地产抵押贷款支持证券(CMBS)发行量降至59.8亿美元,同比下降超79%,为2012年以来单季度最低值(见图26)。CMBS一级市场低迷,意味着地产企业再融资难度有所增加,抵御风险的能力明显下降。与此同时,美联储高级信贷员调查显示,2022年底约58%的美国商业银行报告收紧商业地产信贷标准,比例上升较快且接近前几次商业衰退时期的水平(见图27),说明当前商业地产信贷条件明显收紧,地产企业融资难度大幅增加。 (二)银行部门商业地产抵押贷款敞口大 根据美联储数据,2022年末美国商业抵押贷款(非农非住宅+多户家庭抵押贷款)规模约5.6万亿美元,占名义
GDP
的比重为21.5%(见图28),虽然低于2008年金融危机时期水平,但明显高于1980年代储贷危机时期,说明当前美国商业抵押贷款规模处于偏高位置,地产价格大幅调整会给金融体系带来系统性冲击。从持有人结构看,2022年末银行等存款机构持有50.6%商业地产抵押贷款(见图29),加上银行还持有大量以商业地产为底层资产的商业地产抵押贷款支持证券(CMBS),美国银行体系对商业地产债务的敞口更高。 根据国际货币基金组织(IMF)2021年4月份发布的《全球金融稳定报告》,商业地产行业往往是不利宏观金融冲击的来源或放大器,其价格的下行将通过银行偿付渠道、抵押品渠道和非银金融机构渠道等三大渠道冲击以银行为主体的金融体系(见图30),容易与当前银行体系自身的金融风险发生共振,引发更大范围的金融风险暴露。 (三)近七成商业地产贷款风险集中在小型银行 2012年以来,美国国内银行商业地产贷款规模持续攀升,其中小型银行为增长主力,而大型银行持有规模整体平稳。从份额看,当前美国国内银行商业地产贷款规模约2.78万亿元,其中小型银行占比从2004年年中的52%提高至2023年4月份的69.6%左右(见图31),表明小型银行对商业地产贷款的敞口更大。从银行资产结构看,大型银行、小型银行商业地产贷款规模占各自总资产的比重分别为6.4%和28.7%(见图32)。与大型银行相比,商业地产贷款是小型银行的主要资产,若商业地产市场剧烈下跌,小型银行将遭遇巨大的信贷损失。 (四)办公地产是商业地产领域的潜在风险点 一是办公地产空置率高。2022年末美国商业地产股权REITs空置率降至6.4%,较2019年底回落0.1个百分点,但不同类别商业地产空置率分化明显。其中,办公地产空置率较2019年末提高4.2个百分点至10.7%,而公寓、零售、工业等其他类型商业地产的空置率上升幅度不大,甚至略有下降(见图33)。 二是办公地产CMBS信用风险上升较快。CMBS拖欠率和特殊服务率是衡量商业地产信用风险的两个关键指标。拖欠率指贷款拖欠金额占贷款总余额的比例,该比例越高,CMBS违约风险越大;特殊服务率指正在接受特殊服务商服务的贷款总量占证券化贷款总量的比例,即当底层资产发生违约或发生事前设定的风险事件时,特殊服务商将代表投资者接手处理后续相关风险,因此该指标可以用来评估CMBS的信用风险。 2023年4月份美国CMBS的拖欠率和特殊服务率分别录得3.09%和5.63%,分别较2022年低点回升17和83个基点,但距离金融危机时期和疫情期间的峰值水平仍有较大差距(见图34),说明当前美国 CMBS 的信用风险边际恶化,但恶化速度和风险水平均不高。分类别看,近期办公地产CMBS的拖欠率和特殊服务率上行较快,而其他类别地产两项指标均表现平稳(见图35-36),说明办公地产的风险较高,是商业地产领域的潜在风险点。 三是办公地产交易量大幅下降、需求萎缩迹象明显。受疫后办公习惯可能发生永久性变化、经济衰退预期增强等因素影响,办公地产交易量大幅下降。如根据WFH Research数据,2023年4月美国远程办公比例高达28.4%,尽管低于疫情期间水平,但该比例是疫情前水平的数倍(见图37);同时2023年一季度美国商业地产销售额降至疫情前长期趋势水平附近,但中央商务区和郊区的办公地产销售额大幅低于2005-2019年同期的平均水平(见图38)。这两个数据均表明,美国办公地产需求下降,未来价格和交易量继续下跌是大概率事件。
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金融界
2023-05-30
陈健豪;黄金外汇今日欧盘多单持续获利中,团队开放体验群
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售、工业生产和向上修正的国内生产总值(
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)表明美国经济仍然有很大的韧性。此外,美联储首选通胀指标仍保持在高位,上周公布的核心个人消费支出(PCE)仍保持在4%左右的高位。刚刚过去的这个周末,芝加哥联储主席古尔斯比表示,美联储正在改善其通胀目标,但尚未取得成功,并补充称,经济需要数月或数年时间才能感受到加息的影响。他补充说,美联储可以在不出现衰退的情况下降低通胀。该协议已准备提交国会表决,这打击了黄金作为避险资产的吸引力。美联储5月会议纪要显示,部分官员仍然认为有必要进一步加息,包括圣路易斯联储主席布拉德和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在内的美联储官员近几周表示,由于核心通胀高企,紧缩的货币政策可能持续更久,而且今年晚些时候可能进一步加息。而另一些官员则预计经济增长放缓将消除进一步紧缩的必要性。 黄金技术面分析:昨日金价全天围绕1940-1949区间窄幅震荡整理,亚盘价格快速回落下探并企稳1940关口迎来震荡回升,午后小幅冲高承压1948关口快速回落走跌,最终美盘前后二次冲高承压1949关口再度回落*震荡收盘,日k线报收*震荡十字k,整体价格承压1950关口*震荡运行,短线依旧弱势偏空震荡,目前来看金价还有进一步回落下行预期,今日反抽依托昨日美盘开跌口1949一线继续主空再看回落,下方目标位继续关注破底,近期多空强弱分水岭1960关口,日线级别未突破并站稳1960一线任何反抽均是做空机会,继续保持顺势参与主基调不变。 目前黄金日线以及小时图技术结构上是有一定的止跌回弹需要的,但是回弹级别不会很大,而能否回弹可能还是要美指能否调整来决定,如果有回弹,上方则关注1955-57一带压力,而如果美指一直居高,那么黄金就可能演变为低位横盘,此横盘周期越长则越会加强行情再度下跌的风险,一旦1935-30失守,则波段级别甚至可期1900附近测试。 从技术指标的角度来看,黄金面临下跌压力,而反弹空间有限。1小时于阻力位1954附近录得阴线构筑穿刺形态,后续录得一系列的k线呈震荡下行,现局部再次于支撑位1940附近录得锤线形态且后续接连录得5根纺锤线呈震荡上行,故短线我们可将行情视为1940-1954箱体震荡,高沽低渣获取空间。尽管黄金价格出现了一些短期修复信号,但整体趋势仍然看跌。综合来看,今日黄金短线操作思路上陈健豪建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1955-1960一线阻力,下方短期重点关注1930-1925一线支撑。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:5月30日(周二)亚市盘初,美原油交投于71.15美元/桶附近;油价周一在淡静交投中攀升,市场评估美国达成暂时性债务上限协议以避免违约,以及美联储进一步加息可能抑制能源需求的情况。OPEC对2023年全球石油需求增长的预测,是由于人们预计,随着即将到来的夏季旅游,航空燃料和汽油的需求将会回升,而随着中国继续开放,以及通胀和美国债务问题得到解决,对其他产品的需求将会改善。当被问及OPEC的自愿减产及其对油价的影响时,分析师说,“在OPEC我们没有设定一个价格目标。我们所有的行动和决定都是为了在全球石油供需之间取得良好的平衡。”总体来看,尽管美债务上限谈判达成初步协议,但共和党强硬派公开反对,增加在国会闯关之路艰难,加之伊朗在解除制裁后全面重返石油市场 ,且美联储6月加息概率上升,油价涨幅或受限。短线关注美债务上限谈判国会闯关结果。 原油技术面分析:原油昨日十字小阴线收盘,空间收缩略小,维持在上周的区间内窄幅整理,空间延续不足,方向不明,继续在整理中选择突破方向。日K线结构已经钝化。等待实体K线打破区间来选择方向。4小时图昨日维持中轨附近横向整理,空间实在太小。多空持续性不足,不好看方向性延续。今日短线继续关注布林道上下轨之间的收缩区间,同时此前的区间69.20-74.80等待有效突破决定方向。目前小周期暂时收敛当中,短线操作以临盘为准。综合来看,原油今日短线操作思路陈健豪建议以反弹高空为主,回调低多为辅,上方短期重点关注73.8-74.3一线阻力,下方短期重点关注71.0-70.5一线支撑。 在这样一个高风险高收益的行业,投资者想赚钱,还是需要具备很多因素,并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去,最重要的是需要找一个专业,负责,有风险控制意识的老师。投资三大禁忌:不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险,从而来稳健的盈利,不是所谓的一夜暴富。一般陈健豪会根据客户的资金量来制定一个操作计划,是适合做短线还是中线,还是短中线的一个结合,这样合理安排资金才能做到最大利润。 文章只能给你一时的方向和思路,至于具体进场的点位和止盈时机,添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加陈健豪指导V【wy39749】寻求帮助,我会抽空给予我粉丝最大的帮助。 希望陈健豪的文章能给你带来收获,在接下来的投资里顺风顺水。陈健豪专注于现货市场十载有余,市场经验丰富,稳健操作,让你的资金得到合理的掌控和赢利,欢迎广大黄金投资者前来交流。 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨2:00(周末也从不停歇,可供随时咨询) 如果你没有好的操作计划,可以咨询本人陈健豪(vx:wy39749)申请现价喊单群,现价喊单群内全是免费,准确率百分之八十五。群内(亚欧美盘)的实时行情推送以及(本人私下)现价单欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明,可考察)
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陈健豪
2023-05-30
信托业的发展回顾与未来看点
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行开始收紧向地产领域的通道融资。然而受
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“破8”后经济增长压力逐渐加大影响,2014年起央行货币松绑叠加财政逆周期发力,地产周期再度上行。但此时地产已不再是各大资管争逐的核心标的,而资本市场在2014-2015年间出现了一波空前绝后的“结构性”行情,迅速吸引了市场资金的目光,以伞形信托为代表投向金融机构和证券市场的信托产品成为当时主要的规模增量。截至2015年末,资金信托中投向证券市场和金融机构的产品规模达5.63万亿元,占到资金信托总规模的38.28%。 然而在这一阶段,信托市场规模虽保持扩张但增速却明显回落,一方面源于其自身杠杆和违约风险加速暴露。伞形信托主要投资于证券市场,其不仅在投资范围上较为灵活,同时多交易单元的设计模式使其天然成为信托公司加高杠杆的工具。然而其底层账户的交易匿名化也导致监管难度增加,高频大资金的交易轮动导致市场波动水平大幅上升。2015年4月17日,证监会公开发言强调两融业务合规风险,明确不得以任何形式通过股票配资、伞形信托等产品违规入市,受此影响银行部门开始有意识收缩信托配资比例。同时在前期高速增长后,市场上存量产品的集中兑付也加剧了信托产品的风险暴露,信托延期与违约事件时有发生,也导致投资者对产品配置趋于谨慎。 此外,大资管时代背景下券商资管、基金专户的强势崛起也导致银行通道选择多元化,对信托产品造成了一定业务分流。2013年,证监会开始鼓励券商、基金创新改革,券商资管和基金子专户作为新生势力在投资范围上监管约束更少、在管理费率上成本更低,过去单一的银信合作逐渐衍生至银证、银基和银保合作。与此同时,2013年银监会发布《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,宣布银行理财资金投资非标产品的比例不得超过产品余额的35%,这也导致在有限的配置空间下资管行业“内耗”加剧,过去银信合作下的直接融资类信托开始转型为事务管理类信托,一定程度上降低了信托吸纳资金的效率,最终导致其份额增长进一步压缩。从结构上看,2012年时信托在全资管市场的占比达到27.73%,截至2016年已不足20%;而券商资管和基金专户的市场规模从2012年的1.89万亿元和0.76万亿元,至2016年升至17.31万亿元和16.89万亿元,市场占比则分别达到16.36%和15.96%。 落日余晖(2016-2017):大资管时代竞争加剧,通道多元化稀释增量 金融“强监管”风雨欲来,银监会对银行表外资金运用限制加强,券商资管和基金子通道业务受限,通道业务被限制于信托行业导致资金回流,市场出现泡沫增长。2016年银监会启动MPA考核试点和2017年银行业“二三四十”专项整治导致银行表外资金运用受限,过去中小行通过发行存单实现负债端资金无节制扩张被严令禁止,同业业务、监管套利等行为被勒令整改,使得通道业务的资金源遭到限制。而针对彼时信托的同类竞品,2016年证监会先后发布《关于修改证券公司风险控制指标管理办法的决定》、《基金管理公司子公司管理规定》等文件,通过设置资本杠杆率、净资本等指标要求,逐步严格化证券资管子和基金子的风控体系,券商资管和基金专户进行通道业务的成本大幅上升。此外,银监会开始强调通道业务应限制于信托领域,在资金供给减少、可选产品受限的情况下,信托行业在资管新规“强监管”时代到来前反而吸纳了大量前期分流的通道需求,其市场规模于2017年达到 26.25亿元的峰值,资管市场占比达23.52%。 然而盈不可久,2016-2017年或是信托传统业务模式最后的“落日余晖”,规模泡沫增长的同时也为信托行业内部信用风险的发酵埋下隐患,2018年资本新规出台标志着金融去杠杆时代正式到来,信托行业也迎来了一段漫长的“转型阵痛期”。 市场调整(2018-2021):资负两端双重压力,违约风险逐渐暴露 资管新规出台后,信托展业负债端揽资和资产端配置均遭到较大限制,导致信托市场规模和资产收益率大幅回落。2018年资管新规发布后,针对当时资管行业中出现的违规操作进行集中整改,资金池运作、刚性兑付、期限错配、受托关系不清等问题被重点约束,强调资管市场应逐步消除多层嵌套及通道服务,回归“受人之托,代人理财”的信托本源。(1)一方面过去作为其负债端重要来源的银行理财在摊余受限和净值转型后不仅规模大幅回落,其出表配置信托等非标类资产也在去通道进程下遭到严格限制。(2)而在资产端,资管新规后监管部门进一步落实了信托业的实施细则,明确资金信托受资管新规约束,2020年银保监会先后发布《信托公司资金管理暂行办法(公开征求意见稿)》,限制非标资产不得超过全部集合资金信托实收规模的50%,规范期限错配和非标投资受限促使信托被迫转型,叠加机构本身主动管理能力不足,最终导致资产收益率大幅回落, 2018-2022年间信托市场规模基本维持负增长。 基本面压力和地产周期回落成为加速信托内部风险暴露的“最后一根稻草”,房地产信托违约金额和信托风险项目数量大幅上升。虽然在2012年后信托投资在地产基建中的集中度有所回落,但在2018年后受新一轮逆周期政策下再度小幅回升,存量信托中地产基建的占比仍然维持在30%左右。然而2020年的疫情冲击导致基建投资增速基本零增长,而地产周期也彻底式微,体现为住宅价格和销售面积持续回落,大量高杠杆房企出现资金周转困难并无力偿付债务,政府于2020年9月发布“三道红线”政策通过资负指标以限制地产企业不断借新还旧、无节制拿地融资的业务模式。地产周期的“爆雷”最终加速了信托行业内部信用风险的暴露,2020-2021两年内房地产信托违约金额占比分别为10.70%和64.34%,2022年1-8月受“断贷事件”影响进一步升至72.33%,此外信托风险项目数量自2018年起也明显上升。为控制存量风险,2020年6月银保监会颁布《关于信托公司风险资产处置相关工作的通知》,重点聚焦信托公司表内外风险处置和化解工作,要求信托公司压降违法违规严重、投向不合规的融资信托业务,严格把控资金流向。 立足当下:信托业内部结构的变化 以资管新规为起点,围绕政策指导加快实现规范转型和化解风险是近年来信托行业发展的主旋律,对应信托业内部结构也正发生着潜移默化的转变,具体可以归纳为以下几方面: 主动管理转型与融资类压降 资管新规启动信托行业去通道化进程,近年来监管部门的窗口指导要求信托压降直融类信托,目前融资型信托占比已不足15%,主动管理型占比持续提升,预计未来将进一步增加。虽然2020年末信托行业融资类信托已不足5万亿元,但监管思路却并未转向,2022年初监管部门再对部分信托公司进行窗口指导,要求融资类信托业务规模继续压降20%。截至2022年末信托产品中融资型产品规模为3.08万亿元,占全市场比重为14.55%。与之相对的是主动管理型产品占比大幅上升,2022年末产品规模达到18.06万亿元,且细分产品中投资类产品规模大幅上升。这反映信托行业的功能定位在资管新规后发生重大变化,从过去的融资中介逐步开始注重资管服务,但也对信托公司的投研能力提出了更大的挑战。 另一视角着眼于信托行业的资产结构,2022年末资金信托中交易性金融资产占比达到45.48%,公允价值计价资产规模上升的背后是信托公司对积极投资策略的不断探索,也反映整体业务向主动管理转型的趋势。截至2022年末,资金信托管理资产中交易性金融资产投资规模达6.84万亿元,占比为45.48%,2021年则为25.05%。在我国金融业全面实行IFRS9会计准则后,大量过去以摊余计价的金融资产转为公允价值计价。而信托业交易性金融资产规模大幅上升,虽会导致机构营业收入波动加剧、资产管理难度上升,但也侧面反映目前行业对主动管理积极的转型态度。 去地产、去同业,重实业、重证券 “一升三降”趋势明显,信托业加速去地产、去同业,2022年投向证券市场的资金信托规模跃升首位,工商企业则位列其次。从资金投向上看,“一升”对应资金信托投向证券市场的占比大幅上升,在资管产品非标转标、投资者需求逐步多元化等因素影响下,2022年末资金信托投向证券市场的规模占比达到28.99%,超越工商企业成为资金信托的第一大流向领域。而“三降”对应资金信托投向基建、地产和金融同业的占比持续回落,主要受资管新规以来政府强化金融嵌套监管、防控地方债务风险以及地产政策趋严等因素影响,2022年末投向基础产业、房地产、金融机构的资金信托占比分别为10.60%、8.14%、13.39%。此外,在政府持续引导金融体系服务实体经济的政策基调下,资金信托流向工商企业的占比自2017年后显著增加,但近两年受基本面下行引发的融资需求不足影响,占比于2022年末回落至26.00%,目前仍是资金信托的第二大流向领域。 值得注意的是,目前债券投资在信托产品中的参与投资度与日俱增,现金管理类、纯债和固收+类信托产品已成为各大机构展业扩容的重要着力点。相较于券商和基金公司,信托公司在投研能力上优势相对有限,而固收类资产具有波动较小、风险较低的特点,与信托公司的风险偏好相对适配。目前信托公司所发行的固收类产品以现金管理类为主,策略上主要投向高流动性、低风险的票息类资产。而纯债和固收+虽然起步较晚,但伴随信托机构投资经验的不断丰富和投研体系的加速构建,已经成为各大机构重点布局的发展方向。截至2022年末,以债券为主要投资对象的证券投资信托规模达到3.43万亿元,占资金信托总规模的22.83%。 非标转标推动债市参与度提升 目前监管环境对非标信托展业限制较大,标品信托则迎来大幅发展。标品信托是指信托公司在资本市场或债券市场通过成立信托产品,对一些标准化金融产品及其衍生品进行直接投资的方式,透明的底层资产价格与较好的流动性使其在监管限制非标的背景下市场占有率大幅上升。2022年下半年标品信托成立规模达到4270亿元,较上半年环比上涨132.78%;而非标信托成立规模仅2640亿元,较上半年环比下降5.17%,同时其平均预期收益率也持续回落,截至2023年4月非标信托产品平均预期收益率为6.61%,较2022年1月价格降低38bps。 标品信托在产品结构上固收类占比超过80%,非标转标的发展趋势或为债券市场带来更多增量资金,并推动信托产品在债市参与度持续提升。2022年1月至2023年4月间成立的所有标品信托中,固收类产品总规模为5526亿元,占比达到80.22%。考虑到目前信托业虽然资金规模庞大,但业务体系复杂导致实际在债市的参与度较为有限,伴随信托行业内部投向证券市场的产品比重上升和非标转标的长期趋势,我们预计未来信托将持续为债市带来更多的增量资金。 着眼未来:哪些新问题值得关注? 新发减少、预期转弱、到期增加的三重压力 2023年1-4月集合信托产品发行持续低迷,而产品预期收益率自2022年初以来也大幅回落。信托业在撕去通道标签后,虽积极投入主动管理转型,但在规模扩张上仍面临重重阻力。2023年1-4月,集合信托产品共计新发2750.78亿元,较2022年1-4月同比减少24.28%。此外,虽然信托业2022年在证券投资信托领域“高歌猛进”,但其整体市场的平均预期收益率仍受到监管约束、基本面下行、违约事件增多等因素的影响而持续回落,导致市场投资意愿进一步降低。 2023年下半年集合信托产品将迎来新一轮到期高峰,兑付压力伴随银行理财、公募债基等同类资管竞品在风险企稳后优势,信托业在规模保有上面临较大压力。2023下半年信托行业共有1.86万亿产品到期,较2023年上半年环比上涨23.36%,较2022年下半年同比上涨30.94%。新一轮到期高峰伴随银行理财、公募债基风险企稳后开始吸纳资金回流,信托业下半年或面临较大的规模保有压力。横向对比来看,信托产品在渠道建设上不及银行理财,在投研能力上不及券商资管子和基金公司,在负债稳定性上不及保险机构,如何充分发掘行业优势、专注提升资管服务能力将成为信托业在转型阶段的破局关键。 “三分类”新规的积极意义 2023年6月信托“三分类”新规将正式落地实施,作为资管新规后信托业首份专门性监管文件,其在消除业务模糊边界之余,或引领信托业开展新一轮业务创新。2023年3月,原银保监会发布《关于规范信托公司信托业务分类的通知》,信托分类新规将于6月1日正式落地实施。具体标准上,此次分类新规将过去银监会确立的八类信托划分为资产管理、资产服务、公益慈善三大类框架,并根据业务性质和服务内涵,细分出7个二级子项和25个具体品种。从意义上看,“三分类”新规受限明确了资产管理类信托属于私募资管产品并适用于现行资产管理的监管标准,进一步减小了违规业务、监管套利的空间;同时资产服务信托被排在首位,其内部业务边界被有效厘清,反映监管引导信托逐步回归“服务”本源的同时,也鼓励机构开展业务创新,保险金信托、预付类信托、家庭服务信托、风险处置信托等产品或成为未来中小信托机构发力转型的重要方向;而公益慈善信托则将充分发挥信托在社会财富三次分配中的工具作用。 存量风险化解仍是重点议题 2022年信托业整体利润大幅回落,地产风险和基本面冲击影响下,部分信托公司不良资产率明显上升,以地产信用违约为代表的存量风险化解仍是未来行业的重点议题。根据21世纪财经报报道,2022年60家信托公司总计实现营业收入1284.17亿元,同比下降15.60%,实现净利润416.19亿元,同比下降22.2%。我们进一步统计了管理资产规模超过5000亿元的12家信托公司的不良资产率,其中5家公司小幅下降,2家持平,剩余5家普遍上升1-2%,其中中融信托和五矿信托的不良资产率分别自0%、8.79%上升至3.42%、10.95%。具体来看,存量风险仍集中于地产行业,我们根据用益信托披露数据测算,2022年房地产信托违约金额高达882亿元,占信托产品违约总规模的73.34%。虽然政府自去年11月以来先后出台包括“金融十六条”、首套房利率下调指引等措施稳定市场,但3月后地产“小阳春”结束、低迷的价量指标反映政策传导和楼市企稳仍需时日,3月房地产信托违约金额再次高达96.95亿元,伴随下半年新一批信托产品将迎来集中兑付,地产信托的风险化解问题仍不可掉以轻心。 标品信托如何更进一步? 标品信托中债券类产品过去三个月内表现最佳,预计中长期的债市利多环境或进一步打开标品信托的收益空间。截至2023年4月,期货及衍生品、多资产、组合基金、股票、债券类标品信托的月度平均收益率分别为-1.1%、-0.33%、-0.51%、-1.44%和0.33%。相较于其他类产品,债券类标品信托的收益波动较小,但业绩预期更为稳定,4月以来的债牛行情业推动其收益领跑其他各类产品,适合风险偏好适中的资金配置。预计经济复苏动能放缓下,中长期债市仍处于利多环境,未来固收类标品信托的收益表现仍有进一步上升可能。 目前部分标品信托采用TOF模式,通过委托专业投资机构弥补自身的投研劣势,未来信托机构一方面可继续布局该类业务,但也应注重自身主动管理建设,真正搭建投研驱动的资管服务体系。TOF模式指信托公司募资成立母信托产品后,由受托人根据产品风险收益和投资策略,委托优质的阳光私募、资管产品或私募基金进行标品投资,目前在标品信托中的比重约占20%-30%。TOF模式弥补了信托公司自身缺少专业投研团队的优势,同时也具备产品定制化、资金灵活化、收益低波动的特点。然而,过渡依赖TOF类的委外模式也会导致信托业务同质性较高、产品实际收益率有限等问题,难以真正撬动市场整体规模的快速增长。未来信托公司可继续加大此类业务在标品信托中的比例,通过低波稳定收益获取用户和资金的黏性,但归根结底仍应加速自身投研体系建设,不断提升资产管理和服务水平,真正提升行业的核心竞争力。 后市展望 结合前述分析,我们认为2023年下半年信托业发展或有以下几方面变化: (1)规模增长压力较大:4月居民存款余额首次减少,超额储蓄初显回流迹象,信托业市场将迎来一定增量资金,但过去三年内信托业在“强监管下”增速缓慢,下半年同业竞争和到期高峰将导致其市场规模面临较大的增长压力。 (2)业务结构继续优化:业务形式上,“金融十六条”对信托向地产融资有所放宽,但考虑到目前地产市场风险仍未出清、融资需求相对低迷,预计融资类信托占比仍将继续回落但速率放缓,而投资类信托占比将进一步上行。 (3)资金投向中证券市场和工商企业占比上升:伴随基本面温和复苏、宽信用稳步推进,实体经济融资需求将逐步修复,投向工商企业的信托占比或有所反弹,而证券市场占比或进一步上升。 (4)标品信托继续发力,信托业在债市参与度将提升:在目前监管套利、非标嵌套被严格杜绝的情况下,以债券投资为主的标品信托近年来得到持续发展,预计中长期债市利多也将打开产品的收益空间,其市场规模料将持续上升,信托业债市参与度将有所提升,但也需关注信托资管能力较其他机构仍有差距,目前主要产品集中于现金管理类,同时TOF模式业也占据相当一部分比例,未来标品信托可进一步增加更多纯债类型或固收+策略的尝试,在运用TOF模式之余也加快自有投研体系的建设。 (5)资产服务类信托值得重点布局:除资产管理信托外,信托业发展还需找准产品定位并抓牢自身优势,可以聚焦此次分类新规提出的资产服务类信托,作为管理机构开展特定目的的服务型产品,保险金信托、家族服务信托、风险处置信托等产品或成为重点布局方向。 风险因素 信托监管政策超预期调整;债市波动幅度加剧;经济超预期复苏。
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金融界
2023-05-30
瑞银徐宾:“一带一路”沿线国家年基建支出或超过1万亿美元,中国全建筑供应链有望受益
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点看,如果这些国家的基建固定资产投资占
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比例与中国相近(15%),则年需求将达2万亿美元。徐宾认为,负债越低、收入越高的国家,更有财力投资。 徐宾认为,中国政策性银行和多边发展银行融资在“一带一路”中将会发挥关键作用。在他看来,进出口银行对“一带一路”而言更为重要,2019年其相关贷款余额约为国开行的8倍;进出口行贷款额度一半以上用于“一带一路”国家,这也表明“一带一路”相关融资对该行未来成长具有战略意义。 哪些行业将会受益于“一带一路”?徐宾认为,中国全建筑供应链有望受益,包括中国承包商、工程机械,原材料提供商,整个基建的产业链会一起走出去。 数据显示,世界前250家国际承包商中有79家来自中国,约占所有这些承包商2021年总收入的28%,中国建筑企业在电力、供水和运输相关国际承包市场中占有较大份额。 徐宾分析,工程机械一方面会受益于基建公司走出去带动作用,另一方面会受益于出口替代效应。“美国、日本工程机械品牌,有可能会替换成我们中国品牌”,原材料供应商将会通过出口及海外建厂的方式向外输出。 徐宾提到,得益于“一带一路”,过去十年中国资本品出口稳步提升。光伏、新能源汽车电池和电网行业已由国内供应商主导。随着进口替代推进,预计中国资本品将具备足够竞争力从而在全球市场内获得更多份额。电池材料和工程机械可能成为未来几年表现最积极的出口行业。 徐宾特别提到中东市场,在他看来有四大趋势可推动中国与中东国家开展更紧密合作:战略合作开创大量贸易机会;中东人口结构对应互联网兴趣浓厚;中东投资能力强大,一些中东主权基金已经在积极投资中国A股市场;中东关注基建,中东国家比较有钱,也愿意花钱。
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金融界
2023-05-30
元科技有限公司(中国香港)股东合伙人吴磊:NFT 在广告行业中的应用
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美国华尔街投入最多的一个产业。 美国的
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中,25%——28%是文化产业。
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的最大收入来源不是金融行业,也不是其他行业,最大的收入来源是文化产业,它们通过好莱坞的延伸产业每年创造1000亿的美金收入,而且只占了40%,版权+延伸产品大概有65%的收入,差不多有1500亿美金的收入。 我们这些广告创作出来的 IP,要有一些数据的导引。美国一部平均120 分钟的好莱坞大片,能产生7千—1万个IP,里面有超过 10 亿美金收入的电影,应该能产生 110 个比较吸引观众的大 IP 。这些 IP只要能吸引人的眼球、关注、流量,我们就可以把它注册成商业IP,让各行各业使用它,或者实现实际的产业收入。我们元科技会也拥有这样的收入,国际的佣金赋能标准大概在 6%——10%,IP赋 能,就是中介商赚取的佣金。 未来,我们这些广告大屏上,可能每个广告商投入的商品都会变成一个 3D形象,然后慢慢的从虚拟世界延伸到现实世界,它们飞出来的时候,最能抢眼球的那一刻他们可能就会说出一句话:“扫一扫我吧,有福利”。让你们动手去扫描它们,一扫描它们就能连接到该商品的电商链接,可以看到电商销售佣金的情况,这个技术也是我们元科技会所拥有的,我们已经有了非常成熟的技术。 这回答了为什么人家要去卖广告、要去投放广告的问题。第一,是想增加流量、吸引人的关注;第二,是真的想把自己的产品卖得更多。 所以,我们通过几个元宇宙中不同技术的结合,完全实现了商家的需求。我们通过调查得知,美团、滴滴打车一类的销售商业中,佣金回扣比例是20%—40%。这是我们元科技也有的,通过我们的大屏广告商的内容直接连接到电商,并有相应的佣金。 这个可能是整个 PPT 的重点,像迈锐的那些屏幕,每一个小屏幕,我们会衔接到一个分布式资产,这个资产是 NFT2.0。只要你拥有这块 NFT2.0的虚拟资产,你不是拥有了这块屏幕的实体权益,而是拥有了这一块小屏幕产生的内容所带来的 4 种不同收益。而且这个 NFT 的权益是长达八年的,我们想把传统的 NFT 打造成一个稳定的避险工具, 而不是让你们去炒卖市场。 我们有一套算法,通过大数据的分析每一块小屏幕每年的收益有多少。而且我们对应的每一个大屏幕里每一块不同的屏幕有不同的收益,而非像传统的,每个是有稳定的、相同的性质,它是真正把NFT的非同质化特性表达出来,使每一个屏幕里的每一格都有不同的收益,因为它们抢眼球的角度是不一样的。例如最中心的那一块,我们会有3 倍回报的利益。 我们计算过,如果我们在香港的最好地段中有一块大屏幕,那么回报可以达到240倍—270倍以上。我们也希望能成为香港今年第三季度第一批发行的 NFT。 我们有三年的元宇宙技术经验,我每天思考如何将元宇宙技术变成商业化落地应用。而且让全世界的人民参与,不是只有大巨头、大资本。其实很多企业要发展这些元宇宙技术是缺资金的,一定要通过香港NFT的政策,把每位人民投入到这个虚拟资产的。我们会切割每个地方不同比例的利益、 权益、收益给到拥有 NFT2.0 虚拟资产的大众身上。 我们会根据香港政府的一些法律规定、税收规定,自动帮助NFT持有者扣税,等于解决了NFT传统的难点——不能交税。我们会帮每一个 NFT 持有者交完税,或者未来三年后香港会有数字资产的税收。 这是我们的生态合作模式,现在这三年世界上孵化了很多 DAO 的组织,DAO 就是一些分布式资产贡献自治组织,你贡献了多少就有多少的回报。 我们现在已经跟全球很多头部的DAO组织的创始人、大咖们实现了连接,我们也分发了18个合作方DAO的生态圈给他们。 我们希望他们的冷钱包或者热钱包里有一个这样的 NFT,但不推荐企业一次买断。我们在香港岛、九龙区、新界区有三个大屏幕,我们第一期发行 9380张NFT,我不希望大机构全部买了。我们可以看到每个生态圈的合作伙伴特许经营商 DAO 的运营情况,以及他们下面链接了多少钱包,每个钱包拥有多少个NFT。 我们建议它可以真的推广到大众中去,让大众持有这个必选的工具。 我们做共创共享,要思考如何通过这些线上合作组织,怎样把一些优质、有回报、有造血能力的经济体分割到每个人的手上。 这是一些白皮书里面的内容,我们的官方网站应该在7月底就会正式公布整份白皮书,内容都是开源的。叙述怎样从传统的 NFT 等技术,升级到现在的新技术。我们的项目叫 DA AGE,就是分布式资产时代,每个人都要在这个分布式资产时代里有自己的分布式资产。 刚刚周总也说过,香港的第一个大时代是房地产,第二个是股票,现在到第三个就是智能物联网+工业互联网产生出来的元宇宙经济。我们是关注互联网+区块链+虚拟世界+实体经济, 然后再把这个金融属性支付系统连接到历史文化,最后使每个人都可以持有这个资产。 这是一些区域的分布图,列入一个屏幕分五个等级,就是好运气跟不好运气的一种呈现。好运气,可能他抽到最中心的那一格,我们每一期都有三个屏,大概发布9000到1万个NFT 去解决这三个屏要建立的内容孵化,然后招广告商的资金输出。我们会通过不同的权益给持有者提供八年内的稳定收入,每天打开你们的手机,打开你们的钱包,打开你们的 NFT,就可以看到收入。我们今年会以 USDT 的模式去结算,明年我们用数码港元去结算。 我们还正规、合法、合规的通过智能合约去智能交税,不用你们去税务局问我有多少 NFT,产生了多少利润,今年要交多少税。未来,可以实现智能合约全部帮你们扣除,公司统一帮你们交税。 如果你们要问我们,那个广告收益,四大收益,你们大概能占多少,这个 NFT2.0 的话,因为我们签约的每个屏幕是在不同的地区,且有不同的政策。有些是免租金给我们去租这个屏幕用的,有些是要我们重新基建升级的,有些是全部做好了。所以不同的地方会有不同的收益,我们所有的收益中,大概有 5%—18%给到 NFT 持有者的手上,每个地段是不一样的。 这三年,我一直跟吴高斌总在学习元宇宙技术,我们通过很多相关的专业人才和香港的金融人才、政府人才进行对接,未来可能会孵化 5——10 个同等级别的项目,都是通过一些元宇宙、VR、AR、MR、XR的技术,思考怎么把传统行业重新赋能,让他们重新拥有造血能力。再把这些好回报的营收分割成不同的虚拟资产。NFT2.0会通过香港正规合法的虚拟交易所进行发行,时间大概在7 月份。 今天我的发言到这里,谢谢大家。 来源:金色财经
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金色财经
2023-05-30
摩根大通:预计全年中国
GDP
增速为5.9% 消费复苏属于“K型复苏”
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峰会媒体见面会上表示,预计今年全年中国
GDP
增速约为5.9%,其中消费增长略高4.2个百分点。今年国内的消费复苏属于“K型复苏”,超额储蓄集中在高收入家庭,中低收入家庭的资产负债表受到一定损伤。在疫后消费恢复的初期,如果政策持续刺激需求端、销售回暖的话,经济复苏有望进入正循环。
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金融界
2023-05-30
昆明重回新一线!2023新一线城市名单来了,15个席位北方城市仅占4席,6家万亿
GDP
城市无缘新一线
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市得出此榜。 据了解,该排名并不与
GDP
一致,昆明今年重新回归新一线,替代了此前攀升较快的佛山。昆明市2023年
GDP
为7541.37亿元,在所有一线城市中排名倒数第一,即便是放到30家二线城市中,排名也仅在14位。 在二线城市当中不乏无锡、佛山、福州、泉州、济南、南通等6家万亿城市,准万亿城市烟台则在30家二线城市当中垫底。 数据来源:《城市商业魅力排行榜》及各地统计局
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金融界
2023-05-30
陈健豪;黄金公开策略连续获利中,团队免费开放观摩账户!
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售、工业生产和向上修正的国内生产总值(
GDP
)表明美国经济仍然有很大的韧性。此外,美联储首选通胀指标仍保持在高位,上周公布的核心个人消费支出(PCE)仍保持在4%左右的高位。刚刚过去的这个周末,芝加哥联储主席古尔斯比表示,美联储正在改善其通胀目标,但尚未取得成功,并补充称,经济需要数月或数年时间才能感受到加息的影响。他补充说,美联储可以在不出现衰退的情况下降低通胀。该协议已准备提交国会表决,这打击了黄金作为避险资产的吸引力。美联储5月会议纪要显示,部分官员仍然认为有必要进一步加息,包括圣路易斯联储主席布拉德和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在内的美联储官员近几周表示,由于核心通胀高企,紧缩的货币政策可能持续更久,而且今年晚些时候可能进一步加息。而另一些官员则预计经济增长放缓将消除进一步紧缩的必要性。 黄金技术面分析:昨日金价全天围绕1940-1949区间窄幅震荡整理,亚盘价格快速回落下探并企稳1940关口迎来震荡回升,午后小幅冲高承压1948关口快速回落走跌,最终美盘前后二次冲高承压1949关口再度回落*震荡收盘,日k线报收*震荡十字k,整体价格承压1950关口*震荡运行,短线依旧弱势偏空震荡,目前来看金价还有进一步回落下行预期,今日反抽依托昨日美盘开跌口1949一线继续主空再看回落,下方目标位继续关注破底,近期多空强弱分水岭1960关口,日线级别未突破并站稳1960一线任何反抽均是做空机会,继续保持顺势参与主基调不变。 目前黄金日线以及小时图技术结构上是有一定的止跌回弹需要的,但是回弹级别不会很大,而能否回弹可能还是要美指能否调整来决定,如果有回弹,上方则关注1955-57一带压力,而如果美指一直居高,那么黄金就可能演变为低位横盘,此横盘周期越长则越会加强行情再度下跌的风险,一旦1935-30失守,则波段级别甚至可期1900附近测试。 从技术指标的角度来看,黄金面临下跌压力,而反弹空间有限。1小时于阻力位1954附近录得阴线构筑穿刺形态,后续录得一系列的k线呈震荡下行,现局部再次于支撑位1940附近录得锤线形态且后续接连录得5根纺锤线呈震荡上行,故短线我们可将行情视为1940-1954箱体震荡,高沽低渣获取空间。尽管黄金价格出现了一些短期修复信号,但整体趋势仍然看跌。综合来看,今日黄金短线操作思路上陈健豪建议反弹做空为主,回调做多为辅,上方短期重点关注1955-1960一线阻力,下方短期重点关注1930-1925一线支撑。 原油最新行情趋势分析: 原油消息面解析:5月30日(周二)亚市盘初,美原油交投于71.15美元/桶附近;油价周一在淡静交投中攀升,市场评估美国达成暂时性债务上限协议以避免违约,以及美联储进一步加息可能抑制能源需求的情况。OPEC对2023年全球石油需求增长的预测,是由于人们预计,随着即将到来的夏季旅游,航空燃料和汽油的需求将会回升,而随着中国继续开放,以及通胀和美国债务问题得到解决,对其他产品的需求将会改善。当被问及OPEC的自愿减产及其对油价的影响时,分析师说,“在OPEC我们没有设定一个价格目标。我们所有的行动和决定都是为了在全球石油供需之间取得良好的平衡。”总体来看,尽管美债务上限谈判达成初步协议,但共和党强硬派公开反对,增加在国会闯关之路艰难,加之伊朗在解除制裁后全面重返石油市场 ,且美联储6月加息概率上升,油价涨幅或受限。短线关注美债务上限谈判国会闯关结果。 原油技术面分析:原油昨日十字小阴线收盘,空间收缩略小,维持在上周的区间内窄幅整理,空间延续不足,方向不明,继续在整理中选择突破方向。日K线结构已经钝化。等待实体K线打破区间来选择方向。4小时图昨日维持中轨附近横向整理,空间实在太小。多空持续性不足,不好看方向性延续。今日短线继续关注布林道上下轨之间的收缩区间,同时此前的区间69.20-74.80等待有效突破决定方向。目前小周期暂时收敛当中,短线操作以临盘为准。综合来看,原油今日短线操作思路陈健豪建议以反弹高空为主,回调低多为辅,上方短期重点关注73.8-74.3一线阻力,下方短期重点关注71.0-70.5一线支撑。 在这样一个高风险高收益的行业,投资者想赚钱,还是需要具备很多因素,并不是谁扔几百万进来就可以赚几百万出去,最重要的是需要找一个专业,负责,有风险控制意识的老师。投资三大禁忌:不带止损、重仓操作、频繁操作。我们分析师做的就是为客户控制风险,从而来稳健的盈利,不是所谓的一夜暴富。一般陈健豪会根据客户的资金量来制定一个操作计划,是适合做短线还是中线,还是短中线的一个结合,这样合理安排资金才能做到最大利润。 文章只能给你一时的方向和思路,至于具体进场的点位和止盈时机,添加好友获取。目前手上有低位空单和高位多单不知道如何处理或者近期出现严重亏损可添加陈健豪指导V【wy39749】寻求帮助,我会抽空给予我粉丝最大的帮助。 希望陈健豪的文章能给你带来收获,在接下来的投资里顺风顺水。陈健豪专注于现货市场十载有余,市场经验丰富,稳健操作,让你的资金得到合理的掌控和赢利,欢迎广大黄金投资者前来交流。 全方位指导时间:早7:00┄次日凌晨2:00(周末也从不停歇,可供随时咨询) 如果你没有好的操作计划,可以咨询本人陈健豪(vx:wy39749)申请现价喊单群,现价喊单群内全是免费,准确率百分之八十五。群内(亚欧美盘)的实时行情推送以及(本人私下)现价单欢迎大家考察(进场有理有据、公开公明,可考察)
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陈健豪
2023-05-30
杨振金:5.30黄金白银今日最新走势分析及操作建议解套
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售、工业生产和向上修正的国内生产总值(
GDP
)表明美国经济仍然有很大的韧性。此外,美联储首选通胀指标仍保持在高位,上周公布的核心个人消费支出(PCE)仍保持在4%左右的高位。在美国白宫和国会达成协议后,投资者的情绪变得积极起来。然而,该法案仍需尽快进行投票,该法案将把美国债务上限提高两年,直至2025年1月1日。随着美国违约的阴云消退,最初的冒险反应可能会出现。但焦点将很快转向这样一个事实,即达成协议只是整个过程中的一步,在6月5日之前获得参众两院的同意仍然是一项艰巨的任务。 黄金技术分析: 黄金昨日也表现窄幅震荡,主因有两方面,一是市场交投清淡,二是美债务上限谈判有新进展导致避险需求降温,黄金并未能借助技术支撑有所回弹,日线最终收得一阴星线。 日线结构上,黄金目前的处境显得很尴尬,1940附近可涨可跌,涨是基于技术上超跌反弹的需要,而跌则更多的源自基本面的需要,技术上与基本面的矛盾状态使得短线黄金走势很难判断方向。从目前结构上来看,黄金还是有一定的回弹需要的,再结合美指也有回修需求的情况,短期内黄金也还是有可能去测试10日线1960附近压力的,只不过翻上的概率在减小,如果一直承压10日线下震荡,则黄金有可能演变为新一轮的下跌中继形态,一旦后期美指再度走强,黄金自然也会再度展开回落,届时跌回1900附近也是有可能的。 结合日线以及小时图结构,日内黄金暂时还是先看区间震荡,短线上方还是先关注1950附近压力争夺,依然希望黄金能现有一定的回弹,冲破1950后去测试前期交投密集点1953-55附近压力,甚至有望测试1960附近压力,此位也是10日线的关键压力(也对应着美指回撤其10日线支撑),日内下方则继续关注1940的争夺,但是主要支撑还是看1935-30一带,一旦行情再度下跌,跌破1935-30,后期下方空间也将会扩展至1920甚至1900附近。日内操作上杨振金官微:zj61518建议还是先做短线区间低多高空,可先侧重于低多,如果美指回修,黄金则回弹,上方测压关键压力位再考虑参与空单。 白银技术分析: 白银昨日低开在23.275的位置后,行情先回落给出23.2的位置后拉升,日线最高触及到了23.37附近冲高回落,日线最低给到了23.147位置后以一根上影线较长的小阴线收线,而这样的形态收尾后,今日行情操作上杨振金建议反弹23.25空,止损23.5,下方目标看23和22.8. 关于套牢: 对于套牢之后的减仓或斩仓,以我的经验来看,投资者在做这样的操作时,下手必须要狠要果断,特别是在解套趋势中。很多投资的朋友都有这样的操作经历,套牢之后天天盼解套,终于等到有一天解套了,又不甘心了。我都拿了这么多天了,怎么也要赚一些钱。结果错过了最好的平仓机会,当市场重新进入,又再次被套。最终彻底绝望,丧失信心割肉出局。这是解套趋势中最忌讳的。 套牢之后,无论如何处理都是被动的操作,解套固然是投资者必须掌握的基本功,但是投资者更应该把精力放在套牢之前,想办法提高分析技巧和买卖水平,尽可能减少被套牢的次数,始终占据资金和心态的主动。由于笔者杨振金不知道你们套单的点位以及仓位的详细情况,不好给出相应的解套策略,需要解套的可单线本人(官微:zj61518 QQ:1643567439) 行情没有对错,同样的行情有人赚,有人亏。不想做亏钱的人就要总结弥补我们自身的不足,亏钱谁都难受,可如果不改变,更难受的还在后边,如何改变?请在亏损后停下脚步,看不懂行情不操作,看懂了行情耐心等待进场机会,等来了进场机会不犹豫果断出击,单子进场了不贪心,到了预期盈利点位,无论后面还有多少利润诱惑,请记住,赚属于我们的钱,做我们能把握的单,我杨振金,坚持用心做分析,日久方能见人心。技术是生存之本,授人以鱼不如授人以渔,以小博大是投资的真正魅力,拿住有把握的利润是理财之根本! 笔者/杨振金(微信:zj61518)
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杨振金
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