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中国专家警告：中国已呈现出“日本病”的迹象！解决问题的“药方”是TA

本即陷入到长达几十年的经济停滞中，实际GDP几乎零增长，名义GDP负增长。日本学者将这种停滞称作“日本化”(Japanization)，并给出了日本化的三个主要特征：总需求不足使得产出低于潜在产出水平，自然利率持续下降并变成负值，通货紧缩。殷剑峰称，对于长期停滞的日本案例，他更喜欢将之称为“日本病”——这就是持久的、“坏的”通货紧缩。文章指出，以核心CPI而言，日本正式进入通货紧缩状态始于1998年亚洲金融危机。此后，除了2014年由于“安倍经济学”的刺激短暂地超过了1%以外，其余年份日本的核心CPI都在1%以下，甚至是负增长。期间日本总需求萎缩，直到2021年，国民总支出尚未恢复到1995年水平，更不用说跟泡沫经济破裂前的1989相比。其中，家庭消费支出萎缩9%、投资萎缩27%，在投资不振下，只有政府支出勉强支撑总体需求。文章说，供求两侧的政策都失灵，供给侧政策解决不了需求不足的问题，而在需求侧，扩张的财政政策带不动总需求，扩张的货币政策制造不了通货膨胀。该文称，随着财政政策扩张，日本政府的杠杆率在疫情前的2019年已膨胀接近240%，为已发展国家两倍多，货币政策扩张使目前日本的M2／GDP比达近300%，是发达国家平均水平的两倍多。至于人口，1991年日本劳动年龄人口占比达峰，此后进入老年人口占比快速上升的老龄化过程；1995年日本劳动年龄人口总数达峰，此后劳动年龄人口负增长；2009年总人口达峰，此后人口负增长。殷剑峰表示，同日本一样，中国人口也已经陆续达峰：2010年劳动年龄人口占比达峰，2015年劳动年龄人口达峰，2021年总人口达峰。即使根据联合国中位数预测（通常认为这种预测严重低估了人口下滑的速度），中国的人口问题也至少与日本一样严峻。到本世纪中叶，中国的人口规模将从现在的14亿减少到13亿，老年抚养比则飙升到60%；到本世纪末，人口进一步下滑到不足8亿，而老年抚养比将超过80%，与日本的水平相近。该文章指出，随着人口陆续达峰，中国也呈现出“日本病”的迹象。从物价水平看，核心CPI自2022年4月份以来就低于1%。按照标准的定义，这就是通货紧缩。与此同时，相对价格效应也开始呈现。PPI自去年10月就陷入负增长，尤其是PPI中的生产资料价格下滑程度最大。以2012至2021年的平均数据看，中国的投资率比全球平均水平高出了19个百分点，居民消费率则低了18个百分点。殷剑峰并给出防止“日本病”的“药方”。文章指出，日本案例的教训就是，无论供给侧政策，还是需求侧政策，都需要对症下药。对于中国当前呈现的“日本病”迹象，既需要抑制人口的过快下滑，又需要直面经济的结构问题，能够同时解决这两个问题的“药方”是财政：财政补贴生育养育和教育。财政补贴生育养育和教育不是浪费性的政府消费，这是对人力资本的投资，是对国家未来的投资。

天马行空2023-06-20

中国房市“第三支箭”突发落地！招商蛇口获批首次出售股份最多集资85亿元人民币

撑中国经济的重要引擎，对国内生产总值(GDP)贡献约20%、对财政收入贡献40%、并占约20%的社融存量，构成约60%的家庭资产等，其重要性不言可谕。2021年恒大事件后引发骨牌效应，不仅房市债务危机蔓延，房地产更是一蹶不振。中国国家发改委于2022年11月底召开会议，抓紧最后一个月时间全力稳经济，促进房地产健康平稳发展。在前述各项救市政策的组合下，形成前所未有的“信贷、债券、股权”三箭齐发。第一支箭为“信贷支援”，即鼓励金融机构增加对民营企业的信贷投放；第二支箭是“支持民营企业发债融资”，即中国央行预计可支援约2500亿元民营企业债券融资；第三支箭为“股权支持，支持房企恢复上市融资”，启动三支箭救市。在中国房地产支持政策“第三支箭”发出近7个月后，招商蛇口成为首个获得中国证监会批准进行股权融资的房企，标志“第三支箭”实操层面正式落地。 (来源:招商蛇口) 根据此前公告，招商蛇口拟购买的资产包括间接持有的前海地区土地使用权。面对持续低迷的房地产市场和房企的债务压力，中国于2022年11月结束针对开发商的一项重大股票融资禁令，允许上市房企发行股份，以偿还债务，进行并购。在房地产复苏步履蹒跚之际，人们燃起了重振主要筹资渠道的希望。招商蛇口拟以发行股份方式分别购买南油集团24%股权和招商前海实业2.89%股权，并募集配套资金85亿元，主要用于10个存量住宅项目后续建设及交付。自招商蛇口重组项目从受理注册生效共用时95天，截至目前，A股还有另外2家房企披露重组方案，20家房企披露再融资方案。随着招商蛇口的快速审核过会，业内认为将为上市房企并购重组和股权融资注入强心剂，提振市场信心。 5月底以来，除了招商蛇口外，中交地产、福星股份、大名城、陆家嘴、保利发展6家房企定增也集中获得交易所批复，等待最后获得中证监同意注册的决定，涉及资金超400亿元。中指研究院企业研究总监刘水表示，股权融资审批监管较为严格，往往需要几个月时间。对于招商蛇口项目的快速审核过会，市场人士认为或将为上市房企并购重组和股权融资增加信心。

秉哥说市2023-06-20

对美元主导地位的又一次潜在打击！肯尼亚总统敦促非洲贸易不再使用美元

组成。金砖国家的人口约占全球的40%，GDP占全球的四分之一。虽然金砖国家的影响力仍然相对较小，但人们对该组织的兴趣日益浓厚。俄罗斯副外长里亚布科夫(Sergey Ryabkov)说，有近20个新国家申请加入金砖国家联盟。高盛(Goldman Sachs)前首席经济学家Jim O 'Neill创造了“金砖四国”(BRIC)这个缩写词。在《全球政策杂志》最近发表的一篇论文中，他敦促扩大金砖国家。 Jim O 'Neill写道：“美元在全球金融中扮演着过于主导的角色。每当美联储开始收紧货币政策，或者相反，放松货币政策时，对美元价值的影响和连锁效应都是巨大的。” 很明显，许多国家都在努力减少美元敞口。由于美国政府挥霍无度的借贷、支出和货币创造，人们对美元的信心继续受到侵蚀。美国将美元作为“外交政策武器”，也使许多国家对单纯依赖美元持谨慎态度。

天马行空2023-06-20

黄金突然被打入冷宫！多头：美联储下一步更可能降息当心中国这一意外痛击“铜博士”

美联储上调了对2023年国内生产总值(GDP)的预测，该机构目前预计，今年美国经济将增长1%，高于此前预测的0.4%。对全球经济的乐观情绪可以从基本金属中看到，铜的空头回补大幅增加，升至一个月高位。铜价分类报告显示，由资金管理的Comex高等级铜期货投机多头总仓位增加5,653份，至48,023份。与此同时，空头头寸减少了12,224份合约，至43,023份。在经历了一个月的净空头头寸后，全球铜市场如今重回看涨区间，投机性净多头合约达到5,600份。调查期间，铜价回落至3.80美元上方。尽管铜价已从上月低点大幅反弹，但道明证券(TD Securities)分析师表示，涨势可能正在失去动能。 “我们认为，这种红色金属的涨势现在可能已经告一段落。毕竟，我们认为在价格突破每吨8900美元关口之前，CTA的后续买盘活动几乎没有风险，而可自由支配交易商正在耗尽用于空头回补的干粉。”“中国官员似乎对大规模经济刺激计划没什么兴趣，这意味着市场参与者可能会感到意外。反过来，如果没有改变游戏规则的刺激计划宣布，铜市场整合的基础正在巩固。”

夏洛特2023-06-20

风雨欲来！中国消息频传人民币和科技股下挫鲍威尔将难以摆脱“秘密鸽派”称号？

中国方面，随着高盛成为最新一家下调中国GDP增长预期的华尔街投行，阿里巴巴等大型科技股下跌。与此同时，随着市场评估美国国务卿布林肯访华对中美关系的影响并等待中国人民银行周二的刺激举措，人民币下跌。美元小幅上升欧元、英镑和人民币下跌美元周一小幅走高，英镑接近14个月高点，投资者消化了上周各国央行的一系列货币政策决定，并展望英国央行周四的紧缩决定。汇市走势一直受到全球央行抑制高通胀举措的主导，在美联储放弃升息后，美元指数上周创下1月以来的最大单周跌幅。衡量美元兑六种主要货币的美元指数上涨0.2%，至102.55高点，但仍距离上周五触及的一个月低点102.00不远。美国股市周一因假日休市。（美元指数30分钟走势图，来源：FX168）投资者预计，英国央行周四开会时将加息至少25个基点，以应对目前超过目标利率四倍的通胀。随着市场预期英国升息速度将快于其他主要经济体，英镑/美元在14个月高点附近徘徊。英镑/美元小幅下跌0.3%，至1.2772低点。货币市场预期英国央行本周加息25个基点的可能性为74%，加息50个基点的可能性为26%。上周是各国央行忙碌的一周，欧洲央行上周四将利率上调了25个基点，并为进一步加息留有余地，而日本央行上周五决定维持超宽松政策，令日元保持脆弱态势。欧洲央行执委施纳贝尔表示，不能对通胀沾沾自喜，也不应担心加息太高，需要继续高度依赖数据，宁可做得太多，也不要做得太少。“通胀预期脱锚和货币政策传导减弱的风险表明，通胀在2%目标上方维持的时间是有限的。因此，我们需要继续提高利率，直到我们看到令人信服的证据，表明潜在通胀的发展与总体通胀持续及时地恢复到与我们2%的中期目标一致。” 欧洲央行上周加息25个基点，行长拉加德表示7月份“很有可能”再次加息。施纳贝尔的语气与她的几位同事一致，他们警告称欧洲央行历史性的紧缩行动可能会延续到今年秋季。欧盟首席经济学家莱恩稍早时曾表示，欧洲央行可能在下个月再次加息，但9月会议还太遥远，决定将受到即将公布的数据的影响。货币市场认为，到12月份欧洲央行峰值利率达到4%的可能性超过90%。欧元/美元下跌至1.0907低点，但仍接近一个月高点，而美元/日元现交投于141.92一线，接近周一早些时候触及的七个月高点142.002。交易商将密切关注美联储主席鲍威尔定于周三和周四在国会的证词，以寻找有关美国未来利率走势的线索。三菱日联金融集团汇市分析师在一份报告中称，听证会是本周美元面临的重要风险事件之一，但他们预计鲍威尔传递的信息将与美联储上周政策会议相类似。分析师们表示:“美联储明确表示，他们现在觉得可以放慢加息步伐，但本月不加息的决定并不意味着加息周期已经结束。” 芝加哥商业交易所(CME)的美联储观察工具显示，市场预期美联储下个月加息25个基点的可能性为72%。由于投资者焦急地等待中国政府刺激计划的更多细节，以及美国国务卿布林肯访问北京后中美关系的任何发展，人民币兑美元周一下跌。中国经济的复苏步履蹒跚，中国国务院上周五召开会议，加强对中国经济复苏的政策支持力度，并誓言推出更多政策支持。汇丰银行银行分析师在一份报告中表示：“关于中国政府为缓解经济增长下行的压力而采取的财政措施，没有更多额外的细节。”他说，“随着中国当局开始表明更积极的政策立场，人民币企稳，但如果不尽快公布更多细节，这种情况可能会逆转。” 周一开市前，中国人民银行将人民币兑美元中间价设定在7.1201，较前一交易日中间价报7.1289上调88个基点。在即期市场，在岸人民币兑美元开盘价报7.1377，午盘时回落至7.1486，较前一尾盘收盘价下跌226点。交易员表示，除了中国刺激计划的细节和规模外，中美关系也是焦点。布林肯于周一结束他为期两天的访问，这是五年来美国国务卿首次访问北京。一家外资银行的交易员表示：“市场将密切关注会谈后的联合声明。” 过去几年，中美双边关系一直是影响人民币市场情绪的关键因素之一。高盛下调中国GDP预期大型科技股下跌中国一些最大的科技股周一下跌，原因是投资者担心政府可能不会提供足够的刺激措施。高盛成为最新一家下调中国经济增长预期的华尔街银行。视频分享平台哔哩哔哩在香港股市下跌5.2%，电子商务巨头阿里巴巴下跌2%，这些跌幅推动恒生指数下跌0.6%。另一家科技巨头腾讯控股的股价下跌1.5%。股市下跌之际，人们担心中国官员在刺激经济方面行动不够迅速。高盛分析师表示，投资者关注上周五令人失望的内阁会议，值得注意的是会议没有出台“具体的刺激措施”。 “声明向我们表明，政府面临各种经济和政治限制。走通过大规模房地产和基础设施刺激来促进短期增长的老路，违背了最高领导层的‘高质量增长模式’，”Hui Shan领导的一个团队表示。高盛认为，政府提振经济的选择有限，Shan和他的团队指出，在高端制造业和新能源汽车领域的持续政策支持不太可能推动经济大幅增长。由于5月份数据连续第二个月疲软，高盛分析师上周日将2023年全年实际GDP增长预期从6%下调至5.4%，将2024年的增长预期从4.6%下调至4.5%。高盛分析师表示:“总体而言，我们认为持续的经济逆风(尤其是房地产市场放缓和信心赤字)可能会在经济增长势头减弱和政策放松力度加大之间的拉锯战中占上风。” 中国人民银行上周出人意料地下调了10个基点的短期贷款利率，但高盛分析师表示，他们此前预计中国将下调关键的存款准备金率(RRR)。他们现在预计，中国将在第三季下调存款准备金率25个基点，在第四季下调10个基点。高盛的经济学家补充说，中国面临着一系列宏观经济问题。他们表示:“随着重新开放的刺激作用迅速消退，人口结构、持续多年的房地产低迷、地方政府隐性债务问题和地缘政治紧张局势等中期挑战，可能开始在中国的增长前景中变得更加重要。” 该行还预计，人民币兑美元汇率将进一步走软，原因是中国人民银行预计将进一步放松货币政策，而美联储暗示将进一步加息。高盛最近加入了一批下调中国经济增长预期的华尔街银行的行列。摩根大通上周将中国经济增长预期从5.9%下调至5.5%，原因是“国内经济活动失去复苏势头，对通货紧缩的担忧日益加剧”。瑞银上周也将2023年中国经济增长预期从5.7%下调至5.2%，理由是5月份数据疲弱，而且有迹象表明6月份可能也不会好转。瑞银认为，中国经济未来将继续疲软，尤其是今年第二季。瑞银证券中国首席经济学家汪涛在上周五的一份报告中表示:“第二季的环比增长率可能会放缓至仅为1-2%，低于我们此前预期的4.5%。” 汪涛指出，中国房地产行业的不确定性仍然是其预测的核心风险，并可能使其增长前景更低。她说:“我们预测的风险略微偏向下行，主要来自房地产市场的不确定性和未来房地产政策支持的路径，以及外部需求的减弱。” 今年以来，美国投资者在很大程度上避开了投资中国，以至于美国银行本月早些时候说，投资香港已成为一项主要的反向投资。杰富瑞(Jefferies)全球股票策略主管Christopher Wood在一份报告中对客户表示:“与专注于新兴市场的投资者不同，全球投资者不愿投资中国股市，这一事实越来越得到人们的理解。这肯定是目前外国人投资日本股市的一个原因。日经指数和东证指数目前分别处于1990年3月和1990年7月以来的最高水平。” 日经225指数周一下跌1%，但今年以来已累计上涨28%。美国股市周一因庆祝6月16日假期休市。各国央行仍是焦点本周将有更多央行成为人们关注的焦点，首当其冲的是周二的中国央行。中国央行上周下调了两项贷款利率，试图刺激疲弱的经济，预计随后还将下调优惠贷款利率10个基点，试图减轻陷入困境的房地产市场的压力。另一方面，人们普遍预计英国央行将继续其长期的加息周期，周四将利率再上调25个基点，英国的通胀率在七国集团(G7)中最高，是其2%目标的四倍多。英国国债熊市趋平，英国2年期国债收益率自2008年以来首次升破5%，而货币市场在本周关键的CPI报告和英国央行政策决定出炉前，对终端利率的预期接近6%。交易员一度预计到明年2月份峰值利率将达5.98%，为去年以来最高水平。市场短暂消化了到9月英国央行将加息98个基点的预期，表明未来三次政策会议上，市场几乎完全定价单次会议加息50个基点的预期。 PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示，英国最近的数据与美国和欧元区形成鲜明对比，后两者的整体和核心通胀率都在下降。美国正在应对过热的劳动力市场，而欧元区仍在感受能源冲击的余波，因为其波及了其他非能源商品和服务。但英国同时受到这两方面的影响，从而加剧了通货膨胀。“所有这些都表明，英国的通胀问题比其他国家更严重，因此市场现在预计会出现进一步加息。”她补充称，如果5月份CPI数据高于预期，英国央行可能会在本周会议加息50个基点。金融服务公司Ebury表示，英镑可能在本周5月通胀数据和英国央行利率决议后延续涨势，因为核心通胀可能再创历史新高，而英国央行本周料将加息，并发出鹰派的声音。过去投票反对加息的两位英国央行货币政策委员中的一位或两位，可能会加入支持加息的阵营。英国基准利率可能会从目前4.5%的水平升至6%以上的峰值，因此维持对英镑的看涨看法。挪威和瑞士本周料也将升息，而土耳其央行行长埃尔坎将主持上任后的首次政策会议。瑞士央行将于周四宣布最新利率决定，外界关注的焦点是将政策利率上调25个基点还是50个基点。目前的市场定价显示，加息50个基点的可能性为62%，但随着国内通胀趋于下降，加息25个基点的可能性有所增加。路透调查的33位分析师中，有30位预计加息25个基点，其余3位预计加息50个基点。瑞士整体CPI已从3.4%降至2.2%。目前，第二季度的平均通胀率为2.4%，比瑞士央行的预测低0.3%。核心通胀率为1.9%，回到了央行0-2%的通胀目标区间，支持了加息25个基点的理由。如果瑞士央行加息25个基点，预计瑞郎兑其他货币将全线走软，尤其是对欧元、澳元、加元和英镑等鹰派央行背后支撑的货币。土耳其总统埃尔多安上个月第三次当选总统，他任命曾是华尔街银行家的埃尔坎为新任总统，这让外界预期土耳其将放弃非正统政策。正是这些政策导致里拉汇率跌至历史低点。全球股市从上周触及的14个月高点回落，投资者等待美联储主席鲍威尔的证词，市场仍被货币政策押注所主导。摩根士丹利资本国际(MSCI)全球股市综合指数下跌0.3%，华尔街市场周一适逢假期休市。鲍威尔将于周三和周四分别向众议院和参议院提交美联储半年度货币政策报告。另外，三名美联储提名人将面临确认听证会。上周，美联储在连续10次加息后决定暂停加息，鲍威尔可能会在本周国会作证时面临质疑。因为美联储正在评估经济如何应对更高的借贷成本和最近的银行业压力。美联储暂停加息的决定令许多人感到困惑，因为官员们最新的预测中值显示，基准利率到年底将升至5.6%，而3月份的预测为5.1%。民主党人可能会称赞美联储暂停加息举动，并提醒鲍威尔，过度加息可能会导致数百万美国人失业。另一方面，共和党人可能会反复强调，通胀仍然过高，给家庭和小企业主带来痛苦。美国两党都可能向鲍威尔施压，要求他解释在今年几家地区性银行倒闭后，美联储计划如何改善金融监管。周三，美联储理事杰斐逊和库克，以及被提名人、现任美国驻世界银行代表库格勒将面对参议院银行委员会成员，这是他们提名确认程序的一部分。杰斐逊在首次被提名为美联储理事时获得两党的支持，后来被美国总统拜登提名为美联储副主席。库格勒将成为美联储理事会的首位拉美裔成员；库克的现任任期将于明年初届满，并再次获得提名。彭博经济学家团队在一份报告中写道：“鲍威尔还有另一个机会让市场相信他不是一个秘密的鸽派——但在6月的暂停说明了一切之后，这将变得更加困难。联邦公开市场委员会(FOMC)没有在大幅上调通胀和经济增长预测的情况下加息——委员会的大多数成员现在预计不会出现衰退——这表明，委员们要么对更高的通胀更加宽容，要么对经济的弹性缺乏信心。”

会员

夏洛特2023-06-20

依靠移民！加拿大人口增长率达2.7%站上4000万大关，房地产问题或进一步加剧

人口是加拿大的8倍左右，国内生产总值(GDP)是加拿大的近12倍。 “我们有很多空间让人们来居住，”多伦多城市大学(Toronto Metropolitan University)研究加拿大移民政策的教授Usha George说。“为了扩大我们的农业、工业和技术基础，我们需要更多的人来这里。” 现在随着前所未有的人口涌入这个国家，加拿大面临着一个迫在眉睫的问题：如何推动急需新移民的农村地区的增长，同时最大限度地减少对已经人满为患的城市中心的压力。人口增长提振了就业和消费，帮助经济承受住了加拿大央行(Bank of Canada)加息的压力。但政府的计划同样受到了批评，认为增加移民目标只会促进经济产出，而不会提高个人生活水平。根据加拿大央行的产出预测，实际人均GDP在过去10年几乎没有变化，预计将从2022年的峰值回落。生产率增长停滞不前，可支配收入没有跟上房价的上涨。 “在这么短的时间内如此迅速地增加移民数量是不合理的，”加拿大央行前行长David Dodge表示： “这种调整的速度加剧了成本，降低了额外的生产率，因为人们适应的时间更少了。” 加拿大现在有近四分之一的人是移民，是七国集团中比例最大的。按照目前的增长速度，这个七国集团中人口最少的国家的人口将在大约26年内翻一番，到2050年将超过意大利、法国、英国和德国。移民的流入使加拿大的年人口增长率达到2.7%，是发达经济体中最快的。但移民主要向加拿大的大城市倾斜，加强了城市的房地产需求，这些城市的住房本来就供不应求，提高了购房门槛，数百万人因价格过高而离开了购房市场，这对国际移民和现有居民，尤其是年轻一代都造成了伤害。不列颠哥伦比亚大学(University of British Columbia)温哥华经济学院(Vancouver School of Economics)教授David Green表示，房地产市场的冲击可能会侵蚀加拿大人对移民的支持。 “我们正在向我们在其他国家看到的同样的问题敞开大门。极右翼人士将会抓住这个问题，加以利用，他们关于房地产市场压力的说法至少有一部分是真的，这是一个非常危险的游戏。” 加拿大移民部长弗雷泽表示，政府正试图通过一些措施来解决住房压力，比如将移民项目区别化，将移民分配到能力更强的地区，以及引入更多拥有急需技能的人，比如医疗工作者和房屋建筑商。“这将帮助我们把我们需要的技能引入经济，以帮助减轻而不是加剧一些社会压力。” 加拿大环境调查研究所(Environics Institute for Survey Research)的执行主任Andrew Parkin说，加拿大人把移民“视为一种价值，而不是一项政策”。该研究所每年对移民问题进行一次调查。在最近的一次调查中，近70%的受访者表示，他们不同意“总体而言，加拿大移民过多”这一说法，这是自1977年开始调查以来的最高水平。

绿山墙的安妮2023-06-20

兴业投资：供应收紧&需求前景改善，国际油价三周来首度收高

济体——德国在连续显示出国内生产总值（GDP）萎缩之后，已经进入技术性衰退。俄罗斯的原油产量居高不下。俄罗斯曾表示，从3月份起减产50万桶/天，并延长至2023年底，上周日会议后将延长至2024年底。然而最近几周的俄罗斯原油出口数据并没有反映出任何减产，相反，俄罗斯的海运原油出口量一直在增加。同时，伊朗原油出口和产量创多年新高，也限制了油价涨势。据航运情报公司Kpler数据显示，伊朗的原油出口在5月份超过每日150万桶，为自2018年以来的最高月度水平，伊朗6月份原油产量为300万桶/日。对俄罗斯和伊朗供应增加的预期引发了高盛修正其油价预测。高盛将12月布油预期从此前的每桶95美元下调至86美元，并将WTI原油预期从每桶89美元下调至81美元，为半年内第三次下调油价预期。美国原油和成品油库存增加，表明该国需求低迷，限制了油价反弹。美国原油协会(API)的最新数据显示，截至6月9日当周，API原油库存增加102.4万桶至4.472亿桶，前值减少171万桶，预期减少129.1万桶；汽油库存增加207.5万桶，前值增加241.7万桶，预期增加63.3万桶；精炼油库存增加139.4万桶，前值增加450万桶，预期增加156.7万桶；库欣原油库存增加150.2万桶，前值增加153.5万桶。与此同时，美国能源信息署(EIA)的最新数据显示，截至6月9日当周，美国原油库存增加791.9万桶至4.717亿桶，预期减少129.1万桶，前值减少45.1万桶；汽油库存增加210.8万桶，预期增加63.3万桶，前值增加274.6万桶；精炼油库存增加212.3万桶，预期增加156.7万桶，前值增加507.5万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存增加155.4万桶，升至2021年6月以来的最高水平，前值增加172.1万桶。美国上周战略石油储备(SPR)库存减少190万桶至3.517亿桶，为1983年8月以来最低。上周美国国内原油产量持平于1240万桶/日，为2020年4月3日当周以来最高。展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需美国经济数据，包括：6月NAHB房产市场指数、5月营建许可、5月新屋开工、第一季度经常帐、每周申请失业金人数、5月成屋销售、6月堪萨斯联储制造业指数、6月标普全球制造业PMI初值、6月标普全球服务业PMI初值和6月标普全球综合PMI初值。美国4月新屋开工环比增长2.2%，年化后为140.1万户，前值为下降1.4%，年化后总数为140万户；4月营建许可环比下降1.5%，年化后为141.6万户，前值下降7.3%，年化后总数为143.7万户。HYCM兴业投资分析师预计5月新屋开工年化总数为140万户，营建许可年化总数为142.5万户。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。申请失业金人数目前似乎在上升，这是对裁员公告激增的滞后反应。美国劳工部最新数据显示，截至6月10日当周初请失业金人数为26.2万，高于市场预期的24.9万，前一周数据由26.2下修为26.1万，这是2021年10月以来的最高数据。而截至6月3日当周持续申请失业金人数增加了2万，达到177.5万，高于市场预期的176.5万。标普全球市场情报公布的调查显示，美国5月制造业PMI终值温和降至48.4，前值为48.5。而服务业仍保持积极扩张水平，从服务业PMI从上月的55.1小幅降至54.9，市场预期为51.1。美国经济继续呈现双速增长，制造业的低迷与服务业的复苏形成鲜明对比。随着消费从商品转向服务，旅游、娱乐和休闲等行业的企业正享受着疫情后的小繁荣。调查数据表明，GDP年化增长率略高于2%，商业预期的好转表明，随着进入夏季，经济增长将保持强劲。然而，正如需求已经从商品转向服务一样，通胀压力也是如此。尽管5月份商品价格通胀大幅回落，仅出现小幅上涨，但服务价格继续大幅上涨。这是由于需求飙升和运营能力不足(后者在一定程度上是由劳动力短缺造成的)共同推动的。然而，尽管重新焕发活力的服务提供商将在夏季大赚一笔，但制造业的疲软引发了人们对今年晚些时候经济韧性的担忧，届时利率上升和生活成本上升的逆风可能会对支出产生更大影响。我们预计6月标普全球美国制造业PMI将降至48，服务业PMI也将放缓至53.7，而综合PMI将达到54.4。央行动态方面：美联储主席鲍威尔于6月21日和6月22日在国会山作证，在消化了美联储上次会议的细节后，美国立法者可能会对美联储如何相信它仍需要再加息50个基点以解决似乎正在消退的通胀问题提出疑问。鲍威尔还可能面临来自他的劲敌、民主党参议员伊丽莎白·沃伦(Elizabeth Warren)的进一步提问。沃伦可能会进一步就进一步加息可能导致失业率上升的成本向鲍威尔施压。她对鲍威尔的厌恶有案可查，称他是一个“危险的人”，然而，尽管有这些评论，她对失业率上升的担忧并没有成为现实，尽管过去15个月加息了500个基点。我们还可以进一步了解圣路易斯联储主席布拉德、纽约联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席古尔斯比、克利夫兰联储主席梅斯特、美联储理事沃勒、美联储理事鲍曼、里奇蒙德联储主席巴尔金和亚特兰大联储主席博斯蒂克等多位美联储官员在不同场合发表讲话。我们将听到他们对经济状况的看法，鉴于通胀持续升温和就业市场依然紧张，他们可能会继续反对市场目前定价。除此之外，投资者还要密切关注全球经济衰退的讨论和地缘政治局势的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。技术面上看，美油周图保利加通道趋平，，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于69.80、67.60、66.40，阻力依次是72.20、73.40、74.60。布油周图保利加通道下滑，油价在中轨下方发展，14和20周均线看跌，慢步随机指标持平。K线图收长下影阳线，表明下方逢低买盘强劲。基于技术面有所好转，预计油价本周或震荡走高。支撑分别位于74.20、73.00、71.80，阻力依次是76.60、77.80、79.00。 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

兴业投资：供应趋紧占据主导地位国际油价连涨两日

的复苏。我们将中国2023年第二季度的GDP增长率预测维持在7.8%，这是根据2022年第二季度上海封锁两个月期间的低基数来衡量的。在更强的货币和财政支持下，我们认为中国的全年GDP增长仍有望在2023年达到我们预测的5.6%。话虽如此，但下行风险肯定存在。油价也受到中国需求增长的支撑，因为中国的炼油厂产量增长到历史上的第二高。科威特石油公司首席执行官估计中国的石油需求将在下半年增加。值得一提的是，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）实施的自愿性原油减产将在短期内抑制供应。这一点，加上美联储维持利率不变后美元持续疲软，都是对原油价格有利的因素。俄罗斯石油公司Rosneft总裁谢钦周五表示，石油行业的投资不足将导致石油短缺和价格上涨。石油行业的投资不足将导致石油短缺和价格上涨。由于经济结构和石油产量动态的差异，欧佩克成员国越来越难以找到共同解决方案。欧佩克将无法满足不断增长的石油需求。不仅要监控石油产量配额，还要监控石油出口，这是合理的。由于石油出口份额的差异，俄罗斯正在输给欧佩克+合作伙伴。美国否认与伊朗接近达成协议，令伊朗原油很快入市的希望，支撑了油价。美国国务卿安东尼·布林肯周五否认美国、伊朗就限制伊朗核计划以及释放在押美国公民接近达成协议，称相关报道既不准确也不真实。布林肯当天在美国首都华盛顿出席一场记者会被问及美伊通过阿曼间接会谈时说：“关于伊朗，我们看到一些关于核协议问题或者关于被拘留者的报道，根本不准确也不真实。” 国际能源署（IEA）将2023年的石油供应预测上调了20万桶，至1.013亿桶/日，并预计2024年的供应量将进一步增加100万桶/日。尽管如此，IEA预计，至少在短期内，供应将难以跟上需求的步伐，这种情况将令石油市场大幅收紧，并可能推高油价。此外，美国钻井商连续第七周减少石油和天然气钻井数量，也支撑了油价反弹。在过去一年里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯(Baker Hughes)最新数据显示，截至6月16日当周，原油钻井总数减少4座至552座，预期为551座；天然气钻井总数减少5座至130座，预期为132座；原油和天然气钻井平台总数减少9座至682座，预期为683座。然而，全球主要央行决定为抗击通胀进一步收紧政策将拖累经济增长，可能削弱需求，给油价上涨构成威胁。欧洲央行（ECB）将利率提高到22年的高点，而美联储虽然在6月会议暂停加息，但其上调了其峰值利率至5.50%以完成加息周期。与此同时，中国经济复苏未达预期也抑制了油价表现。中国工业生产的放缓在预期之内，而5月份的零售销售和固定资产投资的放缓超过了预期。新房价格也以四个月来最慢的速度上升，青年失业率在5月创下新的纪录高。中国的后新冠时代的复苏正在失去动力，如果没有更有力的财政和货币政策支持，经济可能会进一步疲软。尽管西方对俄罗斯原油及其成品实施严厉制裁，但该国努力需求其他替代出口市场，缓解供应趋紧局面。俄能源部部长舒利吉诺夫周五在圣彼得堡国际经济论坛期间向记者表示，俄方已经开始向巴基斯坦供应石油，巴方将用友好国家货币付款。伊朗原油出口和产量创多年新高，也限制了油价涨势。据航运情报公司Kpler数据显示，伊朗的原油出口在5月份超过每日150万桶，为自2018年以来的最高月度水平，伊朗6月份原油产量为300万桶/日。美元指数美元指数上周五早盘测试102.00心里关口后企稳，但上行至102.427高点遇阻。美联储的鹰派押注是美元缩减跌势的主要因素，而喜忧参半的美国数据和相对强硬的欧洲央行(ECB)的举措让美元空头充满希望。密歇根大学6月份消费者信心指数初值有所改善，但美国通胀预期有所缓和，并驯服了美元多头。即便如此，美联储政策制定者最近一直持强硬态度，限制了美元指数的跌势。值得注意的是，上周美元指数出现了自1月初以来的最大跌幅。尽管如此，据路透社报道，美联储上周五向美国国会提交的最新货币政策报告称，“美国的通货膨胀率远高于目标，劳动力市场仍然非常紧张。”据路透社报道，该报告还提到，“基金利率前景存在相当大的不确定性。” 值得注意的是，里士满联储主席巴尔金表示，“进一步加息可能会造成经济更严重放缓的风险。”然而，这位政策制定者也补充说，美联储可以采取更多措施来减缓有弹性的美国经济，这反过来引发2年期美国国债收益率跃升至4.75%，并帮助美元脱离低点。不仅巴尔金，芝加哥联储主席古尔斯比和美联储理事沃勒也显得有些强硬，沃勒周五表示，“美国经济仍在‘飞速发展’”，并补充说，美国银行体系似乎一切都很平静。美国消费者情绪在6月初有所改善，密歇根大学消费者信心指数初值从5月份的59.2上升到63.9，好于市场预期的60。同时，通胀预期连续第二个月下降，从5月份的4.2%下降到6月份的3.3%。目前的读数是2021年3月以来的最低水平。相比之下，长期通胀预期与5月相比变化不大，为3.0%，在过去23个月中有22个月再次保持在2.9-3.1%的狭窄范围内。6月份消费者信心指数达到四个月来的最高水平，反映出随着通胀缓解和政策制定者解决了债务上限危机，人们的乐观情绪有所增强。对经济前景的预期在短期内上升28%，在长期内上升14%。目前市场人气较一年前的历史低点高出28%，表明自那以来可能正在恢复上升趋势。但就目前情况来看，由于收入预期减弱，市场人气仍处于历史低位，大多数消费者仍预计明年经济将面临困难时期。荷兰国际集团经济学家指出，对全球经济软着陆的信念越来越强，美国以外的G10央行的观点也越来越鹰派，这都削弱了美元。通胀预测和预期的紧缩周期被全面调高，在某些情况下比美国更激进。这包括最近澳大利亚和加拿大的意外加息，欧洲央行昨天的会议非常鹰派，以及对英国央行加息的非常积极的预期。投资者正在减少对现金的配置，看起来正在将资金用于债券、股票和新兴市场。在所有困难的情况下，MSCI世界股票指数今年迄今上涨了14%，基金经理们竟然对基准风险资产的良好反弹感到害怕错过（FOMO）。展望未来，标普500指数期货周一跟随华尔街股市的温和下跌，周一美国股市和债市参与者将因六月节假日缺席，这反过来可能会刺激美元指数的走势。然而，美联储主席鲍威尔两年一次的证词，以及6月份的制造业采购经理人指数(PMI)，对于寻找明确的方向也很重要。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨附近交易；14和20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在69.65-72.30区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点71.45，突破后将上探6月5日低点71.70，然后是6月6日高点72.30和5月18日高点72.85，以及6月8日高点73.25和6月5日高点73.85；而下方支持留意6月14日高点70.45，跌破后将下探6月12日高点70.00，然后是5月31日高点69.65和6月8日低点69.00，以及5月5日低点68.45和6月15日低点67.95。布伦特原油日图：保利加通道趋平，油价在中轨附近发展；14和20日均线持平；随机指标走高。 4小时图：保利加通道上扬，油价自上轨回落；14和20均线看涨；随机指标跌出超买区。 1小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨；14和20小时均线看涨；随机指标进入超卖区。综述：预计日内油价将在73.90-76.95区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注6月19日高点76.05，突破将上探6月16日高点76.70，然后是5月18日高点76.95和6月8日高点77.60，以及6月5日高点78.20和5月24日高点78.60；而下方支持留意6月1日高点75.20，跌破将下探6月13日高点74.60，然后是5月31日高点73.90和6月15日低点72.85，以及5月5日低点72.40和6月13日低点71.90。周一关注：美国6月NAHB房产市场指数 2023-06-19

兴业投资2023-06-19

诺安基金一周观察：市场修复性行情或将持续

储的政策声明偏鹰派，除了上调2023年GDP和核心PCE通胀预测，下调失业率预测外，还调整了目标利率点阵图，将2024年终点利率从3月的4.25％上调至4.625％，2025年终点利率从3.125％上调至3.375％。目前部分市场参与者认为美联储在7月会议可能再次加息，但我们认为美联储偏鹰派的声明更多旨在通过鹰派指引减少金融市场对货币政策转向的影响。美联储将维持当前利率水平不变，直至年末待经济数据或金融市场波动后或将启动降息。欧元区方面，5月CPI同比终值为6.1％，与预期持平，环比为0％，与预期一致，通胀走势或已出现下行趋势，主要受能源价格影响。但近期海外天然气价格、农业品价格的上行会使得通胀走势存在不确定性。欧央行在6月会议上加息25bp至4％。欧央行行长拉加德发表鹰派声明，称潜在通胀压力仍然较大，近期达成的工资增长协议增加了通胀的上行风险，“非常可能”在7月继续加息。此外，欧央行下调2023-2024年GDP增速的预测，整体上调2023-25年通胀预测。我们预计欧央行年内或仍将进行两次加息。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价前低后高，布油价格在周一调整至71.84美元/桶后震荡上行至76.61美元/桶，周度表现为上涨2.43％，WTI油期货价格最新为71.78美元/桶，上周上涨2.29％；标普能源指数下跌0.68％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至6月9日当周美国原油产量维持在1240万桶/天，为2020年4月末以来最高值。库存方面，美国商业原油库存大幅增长791.9万桶至4.67亿桶；库欣原油库存增加155.4万桶至4213.3万桶；战略原油库存则下降188.2万桶至3.52亿桶；成品油方面，汽油库存增加210.8万桶，馏分燃油增加212.3万桶。近期美国原油总库存、成品油库存均有所提升。　　OPEC+方面，根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯5月产量为961.8万桶/天，与4月持平，较3月的981.8万桶/天减少。　　OPEC+6月会议决定将7月产量配额再次下调超百万桶/日，为去年10月以来第三次扩大减产。2024年产量配额或将在2023年5月基础下调140万桶/天。另外根据外媒新闻报道，OPEC+7月产量配额或将下调117万桶/天，沙特或将额外下调50万桶/天。OPEC+减产或将导致原油供应实质减少。　　从年内供需看，供给端预计美国产量或维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费或逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油总库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面或呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值或逐步显现，建议可给与更多关注，把握中长期布局机会。　　诺安全球黄金基金：国际金价维持区间波动，周内最高收于1958.01美元/盎司，最低至1942.52美元/盎司，周度表现为-0.16％。此外本周VIX指数进一步走弱、创2020年1月以来低位，美国长端利率、实际利率上行，美元指数小幅下跌，资金流出黄金ETF。　　对于后市展望，预计美联储加息周期或进入尾声，年内美国目标利率调整空间较为有限。美国当前高利率影响或仍将逐步扩散，前期已经造成了多家银行破产等金融市场的扰动，制造业也不断萎缩，后期对服务业以及劳动力市场压力或也将逐步加大，美国经济增长或仍有一轮下行压力。在美国目标利率发生实际变化前，黄金价格或将主要受经济预期和长端利率、以及实际利率走势影响。期间关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：富时发达市场REITs指数上涨0.93％，表现跑输发达市场股票指数。多数行业REITs表现上涨，特种、工业领涨，办公、酒店及娱乐收跌。　　往后看美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响或仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。建议关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs或有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中建议首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-06-19

“不排除遭俄罗斯军事袭击可能性”！瑞典国防委员会报告提前曝光

防开支，并将在2026年达到北约规定的GDP占比2%的门槛。北约将于7月在立陶宛首都维尔纽斯举行峰会。关于瑞典能否在峰会之前加入北约，北约秘书长斯托尔滕贝格6月14日回应说：“有可能在峰会开始前让瑞典加入，但我不能作出任何保证。”

晴天云2023-06-19

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