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美国国债冲破33万亿美元！拜登政府陷入“关门”停摆危机研究员：耶伦错了……

邦政府的关门期间，每周对国内生产总值(GDP)增速的损失可达0.2个百分点。值得关注的是，若是联邦政府确定关门，一系列重要的美国经济数据恐怕将被迫推迟公布，包括9月非农就业报告(NFP)、美国生产者价格指数(PPI)和消费者物价指数(CPI)、第三季美国GDP等重要数据，这将使美联储的工作难度上升。美联储向来强调依据最新数据做决定，而这些数据不仅是美联储制定下一步利率政策的重要参考，更是市场分析第三季美国经济表现的重要指标。周四，美联储FOMC政策会议结束后，将发布利率决议和点阵图预测，主席鲍威尔也将在新闻发布会讲话。市场普遍预期，美联储此次将维持利率不变，暂停加息但会在点阵图展现鹰派立场，不排除后市进一步加息25个基点。

小萧2023-09-20

工信部：系统推进5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业发展，开辟新领域新赛道

类行业中，27个行业增加值同比增长。占GDP比重前10的制造业行业中，有7个行业的增速高于全国平均水平，10大行业对整体工业增长的贡献率达到87.4%。从地区看，1-8月份，工业增加值规模排名前十五的大省中，有9个省份增速较上半年进一步加快。从9月份以来我部调度的用工用电等高频数据看，无论是同比还是环比，工业生产都保持企稳回升的态势。二是产业结构不断优化。高技术制造业投资增长加快。1-8月份，制造业投资同比增长5.9%。其中，高技术制造业投资同比增长11.2%。装备制造业快速发展。8月份，装备制造业增加值同比增长5.4%，对全部规上工业增长贡献率达38.9%。新产品较快增长。8月份，服务机器人、民用飞机产量分别增长73.7%和33.3%。光伏电池、汽车用锂离子动力电池等产品产量也分别增长77.8%和31.5%。三是工业平稳增长积极因素不断累积。企业产销衔接进一步畅通。工业生产者出厂价格指数（PPI）持续收窄，8月份的降幅比上月进一步收窄1.4个百分点，规模以上工业企业产品销售率为97.4%，已经连续两个月恢复至97%以上的水平。企业利润降幅也进一步收窄。前7个月，规模以上工业企业利润同比下降15.5%，但是降幅已经连续收窄。随着上游原材料价格的下降，企业营收在出现好转，企业成本压力有所缓解。企业信心也在逐步增强。8月份，制造业PMI进一步回升。其中，生产指数和新订单指数分别为51.9%和50.2%，均为5个月以来的高点。陶青表示，下一步，将会同各地区、各部门，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，促进工业经济实现质的有效提升和量的合理增长。一是加强政策协同落实。加紧实施十大重点行业稳增长工作方案，推动稳增长政策落地见效。二是加快促进需求恢复扩大。加强质量品牌建设，推进供给端创新，以高质量供给引领创造需求。引导企业因地制宜拓展国际市场，进一步挖掘出口潜力。三是加紧增强发展动能。深入实施智能制造工程，加快改造提升传统产业。系统推进5G、智能网联汽车、新材料等新兴产业发展，开辟新领域新赛道，培育一批增长新引擎，打造竞争新优势。

金融界2023-09-20

债市早报：交易商协会开展熊猫债定价配售机制优化试点；资金面仍收敛，债市走势偏弱

（二）国际要闻【OECD下调明年全球GDP预期】9月19日，经合组织（OECD）公布经济前景展望报告，报告指出，因美国经济韧性强于预期，将2023年全球增长预测上调至3.0%，此前为2.7%，德国是今年预计唯一陷入衰退的主要经济体，但将2024年全球增长预测较此前的2.9%下调至2.7%，具体来看：将美国2023年的增长预测上调至2.2%（之前为1.6%），并将2024年的增长预测上调至1.3%（之前为1.0%）；将2023年欧元区增长预测下调至0.6%(此前为0.9%)，将2024年增长预测下调至1.1%(此前为1.5%)；将2023年日本增长预测上调至1.8%(此前为1.3%)，将2024年增长预测下调至1.0%(此前为1.1%)；将2023年德国GDP预测下调至萎缩0.2%(此前预计为零增长)，将2024年GDP预测下调至增长0.9%(此前预计为增长1.3%)。经合组织指出，受2023 年上半年食品和能源价格下跌的推动，许多国家的总体通胀持续下降。然而，剔除能源和食品后的核心通胀并未显着放缓，仍然远高于央行的目标，各国央行应将利率维持在当前的高水平或进一步加息以抑制通胀。尽管加息还未显著抑制通胀，但经合组织强调，货币政策正开始影响各国经济。（三）大宗商品【国际原油期货价格小幅收跌NYMEX天然气价格止继续上涨】9月19日，WTI 10月原油期货收跌0.28美元，跌幅0.31%，报91.20美元/桶。布伦特11月原油期货收跌0.09美元，跌幅0.10%，报94.43美元/桶。NYMEX天然气期货价格上涨3.73%至2.835美元/百万英热单位。二、资金面（一）公开市场操作 9月19日，央行公告称，为保持季末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2080亿元7天期和600亿元14天期逆回购操作，中标利率分别为1.8%、1.95%。Wind数据显示，当日有2090亿元逆回购到期，因此单日净投放资金590亿元。（二）资金利率 9月19日，月度缴税走款仍在途，资金面未明显改善。当日DR001下行4.58bps至1.873%，DR007上行2.93bps至1.980%。数据来源：Wind，东方金诚三、债市动态（一）利率债 1.现券收益率走势 9月19日，月末流动性压力大，叠加基本面初显回暖态势压制市场情绪，银行间主要利率债收益率普遍上行。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券230018收益率上行1.25bp至2.6625%；10年期国开债活跃券230210收益率上行0.25至2.7525%。数据来源：Wind，东方金诚债券招标情况数据来源：Wind，东方金诚（二）信用债 1. 二级市场成交异动 9月19日，1只地产债成交价格偏离幅度超10%。为“20金地01”，涨超14%。 9月19日，2只城投债成交价格偏离幅度超10%。其中，“20宜春创投绿色债”跌超19%，“19泰达01”涨超10%。 2. 信用债事件远洋集团：春泉产业信托公告，远洋集团向Huamao Property出售约1.75亿个基金单位，基金单位转让后，远洋集团于春泉产业信托的基金单位持有量为基金总数的0.1%。旭辉集团：公司公告，“21旭辉03”拟于2023年9月21日付息，发行金额18.75亿元，票面利率3.90%。公司拟以2.4亿元出售广州昌卓50%股权及出售贷款；9月28日举行董事会会议审批中期业绩。贵州东湖城建：中证鹏元公告，截至2023年9月11日，贵州东湖新城市建设投资有限公司共有16条被执行信息，合计被执行金额为6.30亿元。仁恒置地：公司公告，前8月合同预售总额245亿元，同比下降45.2%；合约预售面积95万平方米，同比上升15.4%。哈尔滨城投：中信建投公告，取消召开“22哈尔滨投MTN001”2023年第一次持有人会议。昆明城投：联合资信关注到，9月以来，昆明城投新增4条被执行信息，执行标的4.04亿元；截至9月18日，公司共有8笔被执行信息，执行标的合计7.20亿元。东台城兴投资：上交所披露，终止审核东台城兴投资8亿元私募债项目。野风房地产：上交所披露，终止审核野风房地产6.4亿元ABS项目。苏州创元集团：公司公告，鉴于近期市场波动较大，取消发行“23创元投资SCP007”。海垦集团：穆迪下调海垦集团的发行人评级至“Baa3”；展望维持“负面。扬州盛裕投资：公司公告，拟将“20盛裕投资MTN001”后2年票息下调360BP至1.5%。（三）可转债 1. 权益及转债指数【A股三大股指集体收跌】 9月19日，权益市场缩量走弱，上证指数围绕平盘线窄幅波动，深证成指、创业板指低开后弱势震荡，当日上证指数、深证成指、创业板指分别收跌0.03%、0.73%、0.88%。当日，两市成交额创年内新低，降至6350亿元，北向资金再度净卖出24.23亿元。当日，申万一级行业指数多数下跌，上涨行业中仅石油石化涨超1%，钢铁、建筑材料、银行等7个行业小幅收涨；下跌行业中美容护理、社会服务跌逾2%，计算机、传媒、国防军工等6个行业跌逾1%。【转债市场指数全线下跌】 9月19日，转债市场主要指数受权益市场影响弱势调整，当日中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.21%、0.10%、0.41%。当日，转债市场成交额308.85亿元，较前一交易日继续减少59.55亿元。转债市场八成个券下跌，550只个券中，118只上涨，422只下跌，10只持平。当日，天康转债收涨9.49%，领涨市场，此外贵广转债涨超3%，通光转债涨超2%，苏租转债涨超1%；下跌个券中百洋转债跌停20%，新港转债跌逾4%，福蓉转债、海泰转债、超达转债等9只个券跌逾3%。数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪明日，运机转债开启网上申购。 9月19日，艾迪转债公告不下修转股价格，且在未来12个月内（即2023年9月19日至2024年9月18日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；翔港转债公告不下修转股价格，且在未来3个月内（即2023年9月20日至2023年12月19日），如再次触发下修条款，亦不提出下修方案；科利转债预计触发转股价格向下修正条件。 9月19日，华钰转债公告预计满足赎回条件。（四）海外债市 1. 美债市场 9月19日，各期限美债收益率普遍上行。其中，2年期美债收益率继续上行3bp至5.08%，10年期美债收益率上行5bp至4.37%。数据来源：iFinD，东方金诚 9月19日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度收窄2bp至71bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度扩大2bp至8bp。 9月19日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.37%。 2. 欧债市场： 9月19日，意大利、英国10年期国债收益率保持不变，其余主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍上行。其中，德国10年期国债收益率上行2bp至2.72%，法国、西班牙10年期国债收益率分别上行5bp和2bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月19日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-20

美日央行大战前不敢轻举妄动？美元/日元待破148大关！三大重磅信号突然传来……

元货币对指明方向。上调国内生产总值(GDP)和CPI通胀预测，以及下调失业率预测，将支持美联储采取鹰派利率轨迹。投资者应评估11月加息的可能性以及首次降息的时机，美联储鹰派暂停加息将引发美元/日元反弹。美元/日元价格走势 FXEmpire分析师Bob Mason表示，美元/日元徘徊在148.405阻力位下方。然而，美元/日元仍高于50日和200日均线，发出看涨价格信号。美元/日元重返148，将支持美元/日元突破148.405阻力位。FOMC的经济预测和美联储主席鲍威尔需要描绘出鹰派的前景，以推动对美元的需求。然而，鸽派的美联储加息将使146.649的支撑位发挥作用。跌破146.649支撑位将使空头关注144.894支撑位和50日均线。 60.95的14日RSI支持美元/日元突破148.405阻力位，然后进入超买区域。 (来源:FXEmpire) 美元/日元仍高于50日和200日均线，重申看涨价格信号。跌破50日均线将支持美元/日元升至146.649支撑位。然而，美元/日元突破148.405阻力位将进入150.293阻力位。 14-4小时RSI读数为56.18，支持美元/日元突破148.405阻力位，然后进入超买区域。 (来源:FXEmpire)

小萧2023-09-20

是涨还是跌？两大因素引发美元前景的不确定性

。简而言之，中国不太可能显着低于或高于GDP增长预期；全球活动也不会如此。这很重要，因为股票回报与全球增长有着紧密的历史相关性。因此，股权回报的缺席将可能令美元受到最小的影响。 Gkionakis认为目前经济的发展存在以下三个风险：（1）美国财政政策变得更加扩张，可能减缓通胀回归目标的速度。这将意味着（a）高利率直接支持美元；（b）更高的全球经济衰退概率（对美元有利），因为美联储将被视为积极收紧货币政策，并将实际利率提高到2％以上。这将对风险情绪和新兴市场的持仓交易产生负面影响。（2）中国选择增强增长友好型支持计划。这意味着全球增长预期将被上调，类似2022年第四季度。在这种情况下，美元将会下降。主要受益者将是商品货币，以及通过其贸易联系的欧元。持仓将进一步得到支持。（3）油价持续上涨（可能高于120美元/桶），从而挤压消费支出，并引发全球经济衰退和股市熊市。

丰雪鑫992023-09-20

IIF：全球债务总额升至创纪录的307万亿美元占GDP之比重新抬头

本、英国和法国的增幅最大。全球债务占GDP之比从去年年底的334%攀升至336%，IIF预计到2023年底将达到337%，这主要是由庞大的政府预算赤字推动。但这仍低于2021年第一季度创下的362%。 “通胀突然上升是过去两年债务比率大幅下降的主要因素，”IIF主任Emre Tiftik等研究人员在一份报告中表示。该报告中的一个亮点是：根据IIF的数据，2023年上半年，居民债务占发达经济体GDP之比降至20年来最低水平。 “如果成熟市场的通胀压力持续存在，住户资产负债表的健康状况，特别是在美国，将在进一步加息的情况下提供缓冲，”Tiftik和他的同事们写道。

金融界2023-09-20

新西兰或在第二季度走出衰退但下一次衰退已经不远

退。根据接受经济学家的预测中值，新西兰GDP在截至6月底的三个月增长0.4%。经济学家预计，第二季度经济同比增长1.2%。新西兰统计局将于周四当地时间上午10:45在惠灵顿发布报告。在经历了2022年第四季度和2023年前三个月的萎缩之后，经济恢复增长的迹象将受到总理克里斯·希普金斯的欢迎。在距离大选不到四周之际，民调显示希普金斯支持率落后。不过，一些分析师预计，面对高利率以及奶制品和其他出口产品价格下跌，经济将在年底前陷入双底衰退。“政策已经大幅收紧，全球环境也在走弱，特别是在中国的疫情后复苏失去动力的情况下，” Kiwibank驻奥克兰的首席经济学家Jarrod Kerr表示。“在这样的背景下，我们的基本预期仍然是新西兰经济今年晚些时候陷入衰退。”

金融界2023-09-20

阿根廷二季度GDP环比下降2.8%

阿根廷二季度GDP环比下降2.8%，预期下降2.5%；二季度GDP同比下降4.9%，预期下降4.8%。

金融界2023-09-20

日本（下）是否还能重回经济腾飞的荣光？| AI Financial 恒益投资

债务问题。在安倍经济学的带领下，日本GDP开始上升、通缩问题得到了有效的缓解、股票市场也表现良好、东京股市的日经指数从8000点攀升到3.2万点。这足以证明这些政策的有效性，为投资者带来了可喜的回报。然而，安倍经济学的内核是砸钱投资未来。在这种先前条件下，只有未来能发展并且强大的产业才能帮助政府填补上高达260%的赤字率；而如果突然不砸钱了，债务漏洞会越来越大，且如果经济出于任何原因停摆，政府没有税收还债，便产生了违约风险。只有持续砸钱重启经济、以及社会开始产出更多的产品之后，才能解决债台高筑的问题。日本现状那日本的现状如何呢？日本到底失去了多少年这个话题持续争议不休。然，我们需要参照维度分门别类探讨，不可一概而论。如果从GDP的发展来讲，诚然，这30年里，我们可以看到日本并没有十分亮眼的表现，大部分时间里，GDP起起伏伏并没有很大的突破。但GDP只是决定一个国家真正实力的一小部分，有很多隐性的优势是无法在GDP图表上直观看出的，如日本这个国家的护城河。这里所说的护城河不是指用于军事防御的护城河，而是指某个国家的全部企业，在长期发展中所形成的品牌声望、产品特性以及销售能力等软实力所赋予他们一种巨大的竞争优势。我们把这种竞争优势称为企业的护城河。巴菲特将护城河理论当做投资的重要参考。他认为，一个国家是否真的有未来，很大程度上取决于这个国家有没有可持续发展下去的技术水平、以及稳定的盈利能力。通过一张截止到2020年的日本在美注册专利的数量可以看出：从90年开始，这个数据的斜率一直增高，说明日本在这30年以来一直加大马力进行科研创新。这30年来，日本的专利数量有了133%的提升，这其实可以说明，就算在失落的二十年里，日本仍然可以扎下根去，研究科技，精益求精，这正是日本人骨子里的工匠精神所驱动的。所以说，GDP固然是衡量一个国家发展水平的标准，但一定不是唯一标准。日本非常清楚地了解自己的国际定位，作为一个没有人口优势的科技强国，他们更需要将所有的工艺精益求精。于是，从上世纪90年代开始，日本政府就意识到：想要在经济上处于领先地位必须先转变经济发展模式，找到一条适合日本的且有效的道路则是重中之重。于是，日本的发展策略从科技立国转变到了知识产权立国。在此国策发生转变的初期的数据表明（90年~03年），日本技术出口的利益上升了约127%，而产品出口的利益只上升了约67%。同时，举国投资教育事业也是知识产权立国的必要条件。兴修大学，保护和尊重知识产权，从而最大程度地鼓励国民提高自己的文化水准，进而在各种科学领域取得突破性进展。截止到2020年，日本已经有22名诺贝奖获得者。在这30年里，日本也在不断地试错。从数据上看，日本做到了经济触底反弹，这是需要老百姓和政府的共同配合才能得到的结果。现在还认为GDP可以说明所有吗？在这个信息飞速发展的时代，掌握一项技术或者专利才能在未来很长一段时间内对某个行业或者板块起到垄断的作用。如果能合理运用这些技术，就可以在技术拥有者稳定盈利的同时做到整体社会福利的显著提升。例如，日本就倚靠东丽，东邦，三菱丽阳等品牌垄断碳纤维市场；通过信越化学主导世界半导体材料70%市场；同时也在超高精度机床和高精度光学两个领域全世界遥遥领先。日本特色的知识产权国策所并不一定在短期内看到显著收益，但是却能做到在中长期的细水长流。这种政策可以说是功在当代，利在千秋了。和1987年对比，日本政府选择在仍有巨大泡沫的市场维持低利率。这种短视的选择让日本的经济短暂地冲到一个新的高度，但招致了未来更加巨大的危机。这么看来，这一次的决策可以说是在吸取了足够的教训后，从未来的角度出发，让日本积累了足够的资本。这则是细水长流的决策，而现如今我们看到了日本市场欣欣向荣的趋势，日本已经不是大家印象里的那个饱受通缩折磨的日本了。虽然自去年以来，美国央行已经提高了11次基础利率，美国当前利率已经来到了5.25%-5.50%的区间，如此高的利率吸引了各国资金的投入，进行储蓄投资的同时也拉高了日元兑换美元的汇率。但在各国都在相继提高利率维持汇率稳定的情况下，日本依旧持续保持1%以下的利率，以给到日本企业一个温床。日本现在有着相当稳定的通货膨胀率个经济情况，这足见日本政府的觉悟以及静待一个时机爆发的决心。巴菲特为何投资日本可以说，日本在未来有着非常不一样的潜质，我们AI Financial经过研究创建了一个非常合适的词来形容日本市场--成熟的新兴市场，与传统的新兴市场有所不同。日本这种成熟的新兴市场，带有技术人才和完整的工业体系，这使得它在市场结构上具有明显的优势。这不是一个刚刚转型为市场经济的国家，而是一个在市场经济中已经有了深厚积累的国家。与那些依赖劳动力红利的新兴市场不同，日本是一个成熟的新型市场。同时，资本已经注意到了日本的崛起。据彭博新闻报道，过去三个月，日本股市的目标价格涨幅超过任何其他主要市场，推动了该国股市的上涨。他们将世界大中型股指数中 193 家日本公司的目标加权平均提高了 10%。相比之下，美国的目标价格也只上涨了9%，中国大陆和香港的投资分别下降了 2.5% 和 5.6%，投资者们将资金从中国转移到日本。日本资本市场现如今如此蓬勃生长是有迹可循的。沃伦巴菲特早在2020年便看到了这个苗头，并且果断买入了日本五大商社。下图是截止到今年4月11日巴菲特的全球持股情况：可以看到，日本市场在巴菲特的投资组合中也是占据相当大一部分占比，高达1.9万亿日元。并且在今年4月份访日期间，巴菲特与各大商社的高管进行了会谈，表示未来会进一步投资日本股。2020年，正值疫情最严重的时期，经济形式受到了很大的冲击，而巴菲特依然坚持价值投资，坚信如果一个市场在长远看来被低估，就应该果断投入资金。这种在当时逆势而为的大胆举动已经在今年实现了它的价值，更是为日本的资本市场注入了强大的信心。这位投资界的传奇人物，选择在此时进入日本市场，无疑是对日本经济前景的一种肯定。两年多以来，日本市场已经为巴菲特获得了最起码45亿美元的收益，也使得伯克希尔股价持续走高。截止到2023年，它已经呈现出了繁荣向好的态势。日本的GDP总值创下了历史最高值，正朝向600万亿日元的目标稳步前进。税收方面，增加了28万亿日元，2018年更是创下了历史上最高的税收额，达到了62万亿日元。此外，日本的旅游业也取得了显著的成果，一年访日的外国游客数量从800万人猛增到了3000万人。2019年，日本首次举办了20国首脑峰会，而2020年，东京奥运会和残奥会也成功举行。未来，日本还有更多值得期待的大事件。2025年，大阪将举办世博会，这无疑会进一步提升日本在国际上的影响力。而到了2030年，预计访日的外国人数将突破6000万人，这几乎是日本总人口的一半。更为震撼的是，日本计划在2030年实现社会的全自动驾驶，这将是技术和社会的一次巨大飞跃。启示：日本的未来充满了无限的可能性和机遇。无论是在经济、技术还是社会领域，日本都将继续发挥其独特的影响力，成为世界的一颗璀璨明星。除了日本政府和企业的努力，同样因为其民众正在抛弃其落后的东亚思想，学习西方的思维方式，脱亚入欧，日本上下齐心才能重新构筑日本的辉煌，日本的未来已经明晰，现在投资无疑是最正确的选择。【公司介绍】 AI Financial 恒益投资是一家人工智能驱动的金融投资公司，主营投资贷款Investment Loan，拥有一套颠覆性的金融投资体系。公司致力于帮助所有人，通过投资理财，获得持续稳定收入，从而过上自己想要的生活。 AI Financial 恒益投资团队希望运用这套投资体系推动加拿大养老体系的改革，让更多人通过金融投资过上更好的生活，推动社会进步，避免为了赚钱而牺牲时间和健康，或因没有足够的存款而不能顺利退休。

AI Financial恒益投资2023-09-20

Pimco：高油价冲击可能导致标普指数下跌15%

。“事实证明，消费者比预期的更具韧性，GDP总量增速也是如此，这降低了我们对于衰退的预期，”她说道。她目前预计，经济将实现一定程度上的软着陆，即非常低的GDP增速，但通胀仍然高企。但她说，经济仍面临外部冲击的风险。虽然目前的普遍预期是经济软着陆，但如果美国经济衰退，Browne预计消费者必需品板块和表现落后的防御板块（例如医疗）将表现超群。而另一方面，例如房屋建筑商等周期导向性板块、工业，航空运输、住宿和餐饮等消费周期性板块将表现不佳。

金融界2023-09-20

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