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明天开盘，哪个板块弹性大？

有望从根本上阻止房地产行业继续下滑，占GDP约3成的房地产能够企稳，国内经济就有望摆脱下行压力。桥水创始人瑞·达利欧就公开表示“本轮中国经济刺激政策，将成为历史性的转折点”。宏观经济的改善，科技板块也能够从中获利，最终体现在科技公司的未来业绩增长中。虽然经过5个交易日的大涨，但科技板块的估值水平，仍旧处于历史性的低位，以科创100指数为例，目前的点位还不及高峰期的一半，最新PB为3.71倍，位于上市以来分位数的56.9%。业内人士指出，未来国内经济修复+海外降息后预期开启补库，全球景气预计回升，也将支撑科创分子端逐步修复向上。从长期上看，高科技是我们国家高质量发展最大的驱动力，以新质生产力为代表的科创公司，正逐渐成为新的经济增长引擎。在这个过程中，需要大型科技公司，也需要许多小型科技公司。不断涌现的小型科技公司，从小到大，从弱到强，使得高科技行业不断向前，最终为国家经济社会提供源源不断的发展动力。美丽国之所以一直占据全球高科技头把交椅，不仅因为他们拥有像苹果、微软这种大型高科技公司，更在于他们有能力不断孕育出未来的大型科技公司。每隔十年，一些好苗子就会长成参天大树，20年前，世界见证了谷歌、亚马逊、Meta的崛起，过去10年，见证了特斯拉、open AI。而投资这些公司或者对应指数的资金，最终收获了巨大的回报。这些模式现在已经移植到国内，现在国内也不少好的科技苗子，未来也必将产生类似的大型公司。毋庸置疑，以新质生产力为代表的科创方向，未来向上的趋势明确，投资回报也更大。 03 为什么是科创100？每一个时代发展的浪潮里，都会诞生一批独领风骚的弄潮儿。但同时也应该看到，这种现象并非偶然，它或许折射出科技创新的一个发展趋势：细分领域的创新正在成为新的机遇之地。这种趋势与科创100背后的投资逻辑不谋而合。作为国内科创板"硬科技"领域的集结号，科创100指数汇聚大量专注于细分赛道的创新型科技公司。这些公司偏中小市值风格，成分股市值200亿以下占比超80%，且近70%都在150亿元以下，更小的市值意味着更大的弹性和成长空间。事实上，在科创100的成分股中，已经孕育了很多拥有先进技术和优秀商业模式的"硬科技"公司。作为新一代信息技术、高端装备制造、生物医药、新能源、新材料、节能环保等六大新兴产业的中坚力量，它们之中很多是各自细分领域的"隐形冠军"，也是新质生产力最具典型的代表。作为国内科创板新一代硬科技小巨人指数，科创100指数具备“既均衡又集中”的特征。行业均衡分布在以半导体、医药生物、新能源等高端制造为代表的等六大新兴产业，不太容易受到单一行业景气度的影响，新质生产力色彩更浓，成长稳定性较高。同时科创100指数汇聚新型产业中细分赛道的中小成长科技公司，如“创新药一哥”百济神州、音频SoC芯龙头恒玄科技、“量子通信第一股”国盾量子等，是各自细分领域的"隐形冠军"，蕴藏着巨大的成长潜力。相比其余宽基指数每半年调整一次成分股，科创100指数每个季度调整一次，即一年会有四次调整成分股名单，能更准确反映资本市场的最新变化。回看过去三年的反弹行情，科创类指数的弹性更强，其中又以科创100指数表现最为突出。不过，科创板门槛较高，需要至少两年以上的交易经验，资产达50万以上才能开通科创板交易权限，但科创ETF则没有这种限制。同时科创板主题的ETF涨跌幅限制是“20%”，对个人投资者而言，若想快速追上这波反弹牛行情，科创100ETF基金（588220）是个值得考虑的标的。 04 结语在经历了长期的下跌之后，目前的A股，在国家强有力的经济刺激和流动性宽松状态下疯狂上涨，已经有一些“牛市”的味道了，特别是普涨行情，很多平时股价没怎么表现的公司，都出现大涨。加上国庆期间港股的大涨，进一步刺激了节后资金涌入A股抢筹的动力。可以预见，明天大A上涨的概率是非常高的。在这样的行情中，选择很多，甚至随便买一个股票，都可能盈利。不过，本着强调价值的初衷，选择一些有短、中、长期价值的行业、板块或者指数，既能赚钱，又不用过于担心日后出现大回撤的风险，进可攻，退可守，是一个不错的策略。在众多的选项中，科技指数会是比较好的方向。当前，科创100指数正处于低估区域，看好科创中国投资机遇的投资者，可重点关注科创100ETF基金（588220），场外投资者可通过鹏华上证科创100ETF联接（A类：0198611 C类：019862）一键布局代表新质生产力的“小而美”和“专而精”。（全文完）

格隆汇10-07 19:54

布局创业板，创业板50ETF备受关注！

性强的新产业持续壮大。战略性新兴产业占GDP比重，从2012年的5%提高到2023年的13%以上。我国工业特别是制造业体系完整，既为孕育前沿技术和颠覆性技术提供了良好条件，也为新兴产业、未来产业发展提供了配套支撑。比如，围绕锂离子蓄电池，从上游的原材料，到中游的电解液、隔膜、电芯，再到下游的新能源汽车、消费电子和储能电站应用，上中下游集群共生、联动发展，规模经济效应充分彰显，也正是凭借完整的制造业体系优势，我国新能源汽车在国际市场上才更具竞争力。表：新质生产力相关中央层面政策梳理资料来源：根据公开会议资料整理，截至2024/9 二、创业板50：符合“三创四新”理念的新质生产力核心标的创业板为主要“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供直接融资平台。新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和生物医药五大产业成为创业板新上市公司主力军，优势产业呈集群化发展态势。图：三创四新具体含义资料来源：华安基金整理创业板50四大赛道：新能源+信息技术+医药+金融科技在成分权重中，创业板50指数相比创业板指剔除主营业务不符合创业板特征的上市公司（例如农林牧渔、食品饮料等行业），聚焦新能源+信息技术+医药+金融科技四大赛道，科技成长属性更纯粹。图：创业板50指数四大核心赛道数据来源：Wind，华安基金，截至2024/9/27 新能源：中国新能源汽车销量和渗透率全球领先。根据中汽协数据，2024年8月，新能源汽车产销分别完成109.2万辆和110万辆，同比分别29.6%和30%，市场占有率达到44.8%。以旧换新政策加码落地拉动需求，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，产业链盈利有望逐季环比改善，估值或将修复，基本面反转尚需等待产能出清。信息技术：智能算力已成为衡量国力的重要体现。人工智能大模型不仅限于文字和图像的处理，也开始拓展到音频、视频等领域，带来千行百业颠覆性革命。政策方面，证监会重点提出支持上市公司向新质生产力方向转型升级，积极支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，支持科创板、创业板公司并购产业链上下游资产，信息技术产业科技龙头公司受益。医药：过去五年，中国医药市场规模年均复合增长率达 9.3%。老龄化环境支撑医药板块中长期需求发展。CXO板块情绪修复：近期生物安全法案通过美国国防授权法案途径立法基本宣告失败，交易情绪回暖，提振CXO板块情绪。金融科技：科技创新是发展新质生产力的核心要素，是推动产业创新的关键。金融科技产业，打通了“科技—产业—金融”链条，鼓励发展创业投资、股权投资，支持长期资本、耐心资本、战略资本更多地投向科技创新、产业创新。金融IT具备高投资价值和市场弹性。创业板50：高弹性比快更快，自2019年以来至2024年9月27日，创业板50指数累计上涨89.8%，同期创业板指涨幅为53.5%。期间上涨年份，创业板50涨幅均高于创业板指，在反弹修复行情中呈现更高弹性！表：创业板50 VS 创业板指年度表现数据来源：Wind，华安基金，截至2024/9/27 图：创业板50 VS 创业板指走势数据来源：Wind，华安基金，截至2024/9/27 创业板50：估值相对低位，高配置性价比受市场调整影响，创业板50指数最新估值PE-TTM26.2倍，处于过去十年9%分位，估值处于相对低位；考虑到核心成份股的高成长性和盈利能力，当前具有较好的配置性价比。图：创业板50指数PE-TTM 数据来源：Wind，2021/9/27-2024/9/27 创业板50ETF（159949）：汇聚创业板优势领域的成长白马，聚焦于科技成长属性的龙头企业。前期经历较深幅度的调整，估值来到近五年20%分位以下（数据来源：Wind，截至2024.9.27）。当市场风险偏好显著改善时，创业板50ETF具备高投资价值。风险提示：基金产品由华安基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。基金产品详情请认真阅读相关的基金合同、招募说明书等基金法律文件。市场观点仅代表当时观点，今后可能发生变化，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云10-07 17:34

中国股市再涨20%？华尔街期待中国政府掏出更多“真金白银”刺激市场

持复苏势头并支撑增长，以实现2024年GDP增长5%的增长目标。”“目前，基于我们预计中国GDP增长将从2024年的4.9%放缓到2025年的4.5%，我们对中国大陆和中国香港股票保持中立。” 高盛持乐观态度高盛加入了一个乐观主义者阵营，这些阵营正在吹捧北京经济刺激闪电战的积极影响。高盛集团已将对中国股票的呼吁提高到过重，并表示如果当局采取政策措施，跟踪中国股票的指数可能会再上涨15%至20%。包括Tim Moe在内的战略家在10月的一份说明中写道，如果中国政府采取政策措施，跟踪国家股票的指标可能会再上涨15%-20%。他们补充说，中国最近的经济刺激公告“使市场相信，决策者越来越关注采取充分行动来遏制增长风险。”“估值仍然低于历史平均水平，收益可能会改善，全球投资者的定位仍然很轻。” 战略家们写道，最近的刺激公告“使市场相信，决策者更加关注采取充分行动来减少左尾增长风险。” 中国政府的的经济刺激政策引发了包括汇丰控股公司和贝莱德公司在内的华尔街重量级公司的一連串升级，因为人们对曾经被击败的股市终于转过了弯的预期越来越高。CSI 300指数从9月份的低点反弹了27%，交易员将关注，看看周二假期后岸上市场重新开放时，它是否会在上涨的基础上再接再接。高盛将MSCI中国指数和基准CSI 300指数的目标分别提高到84和4,600，这意味着总回报率比当前水平高15%-18%。尽管如此，高盛还是警告说，潜在的挑战，包括低于预期的财政刺激、获利以及美国选举和关税风险。去年11月，高盛的团队以收益增长适度为由，下调了香港上市的中国股票评级。从那时起，直到上个月，该量表一直很大程度上是范围限制，周一上涨了2.7%。债券面临“挑战” 一些投资者和战略家也对刺激闪电战对国家债券和货币意味着什么持谨慎态度。自股市反弹开始以来，中国债券一直在下跌，至少暂时结束了投资者购买避风港资产后收益率连续创下历史新低的时期。香港ING银行大中华区首席经济学家Lynn Song说：“仍有重大挑战需要解决，这不是一条容易的道路。”“我们需要确保这一政策闪电战能有效地稳定住房市场的下行轨迹，而不仅仅是导致股票的热钱涌入。” Song说，如果股市降温，债券可能会成为受益人。“如果下一步出现问题，我们肯定会有恢复到前几个月的环境的风险。” 人民币交易员将继续关注央行的每日参考利率，即该货币允许交易的水平。过去一个月，岸上人民币升值了1%以上，接近1:7的关键水平。打破这一关键水平可能会引发进一步的反弹。

佳华16810-07 17:26

海通策略：参考99年519 这轮股市行情有何相似之处？当前行情的节奏如何？

持续的价格水平下降使得98-99年名义GDP增速低于实际GDP增速，期间GDP平减指数持续同比负增，分别为-0.86%、-1.3%。当前我国经济再次面临类似的困境，23年中以来CPI持续低位运行，PPI自22年10月以来持续为负，23、24年上半年实际GDP增速为5.2%、5.0%，而名义GDP增速仅为4.6%、4.1%，同期GDP平减指数分别为-0.54%、-0.89%。现阶段我国经济面临的困境或体现为利润表、资产负债表的恶化。从收入端看，企业部门收入和利润增长乏力，23Q2以来我国上市公司归母净利润和营业收入增速先后转负，归母净利润虽于近期有所回升但整体仍维持在低位徘徊，24Q2全部A股营收累计同比仅为-0.6%、利润增速为-3.3%;居民部门收入增速自21年以来明显下滑，23年初以来个人所得税收入增速持续负增，今年1-8月累计增速仅为-5.2%。从资产端看，我国房市、股市等资产价格自21年以来不断下跌，目前我国四个一线城市二手房价格指数较各自高点下跌幅度均值已达到30%，股票型基金指数较高点最大跌幅达到近40%，偏股基金总规模由最高8.7万亿元缩水至目前的6.2万亿元。在此背景下我国消费者和企业家信心低迷，目前我国消费者信心指数和中小企业宏观经济感受指数均低于19年疫情前水平，可见当前经济面临有效需求不足的问题。走出困境的较优路径或是先修复资产负债表，再恢复实体需求，故这轮行情可以定性为资产重估行情。正如前文所述，当前我国经济背景同98-00年相似，那么当年我国经济是如何走出困局的?回顾98-00年我国走出通缩困境的过程，可以发现实现资产负债表的修复是走出困境的第一步，而股市和房市作为最重要的资产代表，其价格的重估可能起到了关键性作用。98年国务院发布《关于进一步深化城镇住房制度改革加快住房建设的通知》，全面结束住房实物分配，中国房地产市场步入真正市场化，在此背景下国内居民住房需求快速释放，推动商品房价格开启上行大周期。99年519行情启动后市场快速走高，99/05-01/06牛市期间内上证综指最大涨幅达到112%，A股赚钱效应驱动下投资者纷纷涌入股市，带来了显著的居民财富效应。98年商品房改革和99年股市行情启动带来了资产价格重估，再配合积极的财政政策提振需求，00年后我国经济逐步实现恢复性增长。 926政治局会议、924国新办新闻发布会最大的创新和增量政策或在于稳资产价格。房市方面，926政治局会议未提及“房住不炒”，首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”，标志着地产政策彻底转向。924新闻发布会提出多项政策支持地产，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例、优化保障性住房再贷款政策等。股市方面，924新闻发布会提出多项政策支持股票市场稳定发展，央行行长表示将创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持专项再贷款两项货币政策工具，支持金融市场稳定发展。9/26中央金融办、证监会印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，提升对中长期资金权益投资的监管包容度，旨在推动各类中长期资金入市。此外，证监会提出将进一步支持中央汇金加大增持力度、扩大投资范围。 2. 参考99-01年，对行情和经济的远期分析 99年519行情最终演绎为牛市，从资产重估走向基本面恢复。牛市通常可以分为三个阶段，即孕育期、爆发期、泡沫期。回顾以1999年“519行情”为起点的两年牛市，也可以清楚地看到其经历了这三个阶段，并且牛市在前后期的上涨动力有所不同。第一阶段孕育期(99/05-99/12)：上证综指先从99年5月1047点涨至6月1756点，涨幅58.9%，随后回调至12月1341点附近，跌幅22.7%，将涨幅回吐一半。这一阶段宏观基本面仍在下行，GDP累计同比增速从99Q2的8.3%降至99Q4的7.7%，GDP平减指数累计同比同样在底部徘徊、仍为负值。但同时宏观政策开始回暖，流动性出现好转，6月央行宣布调降存款利率和贷款利率，M1同比逐步上行。流动性改善带动估值修复，上证综指PE(TTM，下同)从5月36.2倍升至6月60.7倍，随后回落至12月46.6倍。第二阶段爆发期(99/12-00/09)：上证综指从99年12月1341点涨至00年8月2114点，涨幅53.1%，随后回落盘整至00年9月1874点附近。这一阶段宏观政策继续发力、宏观基本面见底回升，GDP累计同比增速从99Q4的7.7%升至00Q3的8.9%，同期GDP平减指数累计同比从-1.3%升至99Q4的2.0%。与此同时，微观基本面也整体改善，全部A股净利润累计同比增速从99Q2的0.8%回升至00Q2的11.1%，盈利与估值戴维斯双击，上证综指PE从99年12月46.6倍升至00年9月61.8倍。第三阶段泡沫期(00/09-01/06)：上证综指从00年9月1874点涨至01年6月2245点，涨幅16.4%。这一阶段基本面增速见顶回落，GDP累计同比增速达到01Q1高点9.5%后开始回落，GDP平减指数累计同比的走势也类似，此外央行边际收紧流动性，M1同比增速持续回落。但估值却继续上行，上证综指PE一路升至01年6月66.0倍。由此可见，99年519行情最终演变为牛市，但牛市并非一蹴而就，其前后期的上涨动力存在显著差异，早期主要依赖于流动性改善带来的估值修复，而后期则需要扎实的基本面作为支撑。我们认为，同样是新旧动能转换，这次基本面企稳回升需要更大努力。借鉴99-01年，本轮行情目前还在第一阶段，演绎资产重估，展望未来，行情如继续深化升级，演变为牛市需要基本面支撑。与98-00年不同，这次转型期新老经济体量差异大，新旧动能转换或有一定难度。98-00年从劳动密集型轻工业向资本密集型重工业转变的经济转型中，新旧产业占经济比重相对均衡。但当前产业转型升级过程中，新质生产力为代表的“新经济”在整体经济中占比仍然较低，而地产及相关产业23年在GDP中占比仍达到25.9%，新经济领域的成长速度尚未能够完全弥补传统产业减速带来的影响，在新旧动能转换时期更需注重两条腿走路。当下推动经济基本面复苏的重点是恢复内需，其中最关键的可能还是看财政发力程度。稳房价、消化库存需要财政发力。政府可以出资购买商品房作为公租房，投放市场以满足居民居住需求，同时可以对购买首套或改善性新建住房的新市民给予一定的补贴和优惠，这些都需要财政的支持。促进居民消费复苏也需要财政发力，政府可以推动更大规模的消费品以旧换新，进一步加大财政补贴释放增量需求。如果(中央+地方财政支出)/GDP要回到疫情前的水平，则意味着需要增加5万亿及以上的财政支出，从而扭转基本面。除了稳定内需之外，这次也许还要做好外需的这篇文章。在对外贸易方面，2001年加入中国WTO，标志着中国正式融入全球化，为中国的出口创造了历史性的机遇，也为当时的经济增添了强劲动力。这次稳定内需的同时也不可忽视外需，近年来中国出口保持较强的韧性，从出口对象来看我国对东盟出口份额提升明显，我们分析认为这更大程度上与东盟自身需求提升有关，而非简单的转口贸易。未来，对外我国需要管控好与美欧贸易关系，深化与东盟+中东的贸易，对内我国需要加快产业转型，发展高端制造业，培育新质生产力，进一步提升出口竞争力。 3. 借鉴519，当前行情的节奏和主线分析前文指出，参考99-01年，行情未来的深化升级需要依靠基本面的回暖，目前行情还属于资产重估阶段。当然，走势与细节也可能与历史有差异，后续需要跟踪成交量和换手率走势，结构上则需重视低估低配、受益政策的地产与消费。对比519行情，这次行情在演绎过程和细节有些差异。前文指出本轮股市行情与99年519行情存在诸多相似之处，但深入分析其演绎细节，仍可以发现一些差异。第一，这次涨的更快，斜率更陡峭。519行情中，虽然5月中-6月底一个半月内上证综指和万得全A最大涨幅分别为67.6%、75.7%，但第一周最大涨幅仅分别为11.7%和13.5%;这次9/24-9/30仅5个交易日内，上证综指最大涨幅为21.6%，万得全A最大涨幅为26.4%。第二，这次出现大幅跳空缺口，换手率快速上升。519行情的涨幅虽大，但整体节奏并不紧促，没有出现大幅跳空的缺口，期间成交量逐渐放大，换手率也逐步提升。具体而言，519行情第一周成交量与换手率稳步上升，全A单日成交量由4.6亿股上升至16.7亿股，全A单日流通市值加权换手率由0.7%上升至2.8%;直到6月底成交量、换手率才分别达58.2亿股和8.6%的高点。反观这次，第一周上证指数即出现跳空，9/24、9/27和9/30分别留下22点、48点和107点的缺口，全A单日成交量由1067.5亿股升至2442.5亿股，单日换手率由1.7%升至4.1%的高点。这次行情跳空高开、瞬间放量或与信息时代中市场反应加快有关，需要冷静的是，99年519行情，33个交易日上证综指涨幅高达70%，可能跟当时股市整体规模较小有关。519行情启动前(99/5/18)A股总市值/GDP仅为21.6%，A股总市值/M2仅为16.9%，到6/29高点时上述指标分别升至36.2%和28%。相比之下，本轮行情启动前(24/9/23)两个指标已经达到59.5%和24.6%，截至24/9/30分别升至73.2%和30.2%。参考519行情，本轮行情跟踪成交量和换手率数据。519行情走势相对曲折，行情启动后市场首先经历了一个半月的快速上涨，上证综指由5/17的1048点快速上涨至6/30的1756点，期间成交量和换手率也逐步上升。但6月末起，成交量、换手率上升势头趋缓、甚至开始下降，成交量从6/25的58.2亿股回落至9/10的23.7亿股，同期换手率从8.6%跌至3.4%，成交放缓的背景下上证综指高位震荡至9/10的次高1696点。随后，市场成交进一步萎缩，成交量、换手率继续下跌至10/12的低点3.5亿股和0.5%、并在低位徘徊，同时上证综指大幅下跌三个月，最低跌至12/27的1341点，回吐了前期一半的涨幅。总体来看，虽然519行情在一个半月见顶，但随后仍然历经了两个半月的高位震荡和三个月的下跌。借鉴519行情走势，目前本轮行情或许也会波折推进，后续还需观察成交量和换手率数据。这轮行情重视低估低配、受益政策的地产和消费。回顾9月以来行业表现，地产、消费行业涨幅居前，其中美容护理最大涨幅为44%、房地产为44%、食品饮料为40%、社会服务为36%、医药为30%。但如果回顾21年高点以来的各行业涨跌，地产和消费行业跌幅较为显著，21年高点以来美容护理最大跌幅为69%、社会服务为64%、地产为60%、食品饮料为59%、医药为55%。从历史来看，股市初期修复的主线往往是前期跌幅较大、低估低配的行业，如19/01-19/04的科技成长。当前地产、食品饮料和医药等为代表的消费行业的估值和基金配置力度已经处于历史低位。估值方面，24/9/30时医药PE(TTM，下同)为32.4倍(处13年以来由低到高29.3%分位，下同)，食品饮料PE为22.9倍(20.7%)，房地产PB(LF)为0.8倍(8.1%)，经历一轮上涨后估值依然处在历史较低水平。基金配置方面，相关行业基金配置力度已处于历史低位，24Q2基金重仓股中医药持仓占比相对沪深300超配比例为5.0个百分点、处13年以来15.5%分位，食品饮料超配比例为-0.6个百分点、处24.4%分位，地产超配比例为0个百分点、处51.1%分位。催化剂-地产：政策发力，房地产市场“止跌回稳”，估值修复。目前地产供需两端均在调整中，同时房价自21年也持续处于下跌趋势。基本面承压、房价持续下跌加剧了市场对地产板块的担忧，地产估值持续下行。924以来地产政策频出，926政治局会议明确提出要促进房地产市场“止跌回稳”。后续地产收储或加大力度，包括大城市在内的限购政策也可能调整，这有望推动地产基本面逐渐企稳。近期需求侧政策已逐渐出台，一线城市北上广深先后发布地产优化政策，其中广州已全面取消限购。在政策提振下，近期地产估值快速修复，房地产PB估值已从9/23的0.6倍上升至9/30的0.8倍。未来随着财政加力推动地产加速收储，地产基本面及房价或有望止跌回稳，市场对地产板块的担忧可能逐步缓解，推动估值进一步修复。最新高频数据显示30大中城市地产销售当周同比增速已明显回升，截至24/10/5,30大中城市中一线、二线、三线城市商品房成交面积当周同比增速分别为129%、49%、80%，均较前值的-43%、-45%、-16%大幅回升。催化剂-消费：资产负债表修复+政策发力，基本面预期改善，消费估值修复。过去我国居民资产负债表的持续恶化使得其消费能力和意愿不断下降，社零增速从疫情前的10%以上回落至今年1-8月的3%，对应大消费板块PE(TTM，整体法)从过去的中枢36倍左右降至9/30的30倍。而近期政策发力下消费板块基本面已迎来积极信号：近期政策组合拳聚焦地产、股市，其目的或在于修复居民资产负债表。随着资产价格稳定和修复后，消费者信心或将逐步恢复，叠加后续财政政策有望接力推动内需修复，这有望推动消费增速逐渐回升，板块估值也有望向中枢回归。此外，当前美联储已步入降息周期，随着海外流动性改善叠加A股赚钱效应好转，外资或将回流A股，美联储转向宽松期间外资主要买入利率敏感板块，而医药往往是外资流入的集中板块，与此同时，外资也会基于国内政策情况增配相关板块，例如18/11-19/08期间国内政策转向宽松，外资增持相关利好板块，当前我国消费基本面出现明显的积极信号，未来外资有望回流消费医药等板块。此外，受益于成交量放大的券商板块也有修复机会。9/24以来政策暖风频吹，推动股市迎来修复行情，A股市场情绪也显著回暖。近期全A成交明显放量，9/30当日全A成交额破2.6万亿，创历史新高。成交放量直接利好券商板块业绩，国庆假期期间港股中资券商继续大幅上涨，24/10/2-24/10/4这三个交易日中资券商指数涨幅达46%。

金融界10-07 16:34

汇市不能再忽视鹰派！荷兰国际集团：美元暂无回落催化剂 10月底有望冲上103

繁忙，只包括8月份的月度国内生产总值(GDP)和工业生产数据。大部分影响市场走势的数据将在下周公布，其中15日将公布就业数据，16日将公布CPI报告。 “欧元/英镑已将贝利讲话后的涨幅减半，我们认为该货币对可能在下周英国数据公布前稳定或回落至0.830。英镑已向近期目标1.300方向移动，方向良好。由于我们看到美元存在更多上行风险，且贝利讲话后市场可能更倾向于消化英国央行降息，因此即使该货币对未来几天可能获得一些温和支撑，我们仍坚持这一观点，”ING提到。#VIP会员尊享#

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小萧10-07 15:52

瑞银最新发重量级报告！中国短期内料推重大财政刺激措施规模高达2万亿

元人民币至超过10万亿元人民币，相当于GDP的1.6-8%，而她认为，短期内实施1.5-2万亿元人民币较为温和的一揽子计划可能更为合理，预计明年在先前基准预测的基础上还会有2-3万亿元人民币的财政扩张。汪涛指出，需要多少财政刺激的答案取决于政府的目标，如果目标是让2024年GDP增长接近5%左右，可能只需要相对快速地实施以支出为中心的刺激措施约1.5-2万亿元人民币。汪涛并称，要在未来几季稳定房地产市场或抵销房地产低迷的拖累，扭转整体价格和企业和消费者信心的螺旋式下降，使未来两年的增长接近5%，则需要大幅增加刺激措施以及额外的结构性改革。瑞银预计，2024年的刺激措施可能会在中国国庆假期后或10月18日第三季数据发布前后立即宣布，而2025年的措施可能会在2024年12月中央经济工作会议前后决定。彭博社称，根据政府周日发布的一份通知，国家发展和改革委员会的五名高级官员将参加吹风会，预计会上可能会宣布更多的公共支出。据国新网周日(10月6日)报道，中国国务院新闻办公室当天称，国务院新闻办公室将于2024年10月8日（星期二）上午10时举行新闻发布会，请国家发展改革委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况，并答记者问。星期二是中国国庆假期后的第一个工作日。彭博社报道，在北京方面展示扭转经济困境的决心后，市场人士正在密切关注后续更多刺激政策。在国庆长假前的一周，中国政府推出了一系列刺激措施，其中包括降息、降准、下调存量房贷利率以及向股市提供巨额流动性。中国顶级经济学家贾康上周说，货币政策“放大招”非常有必要，但财政政策要紧跟上，并称国债规模加大至10万亿元人民币都不算夸张。贾康表示，当局可以通过大幅增加政府对公共项目的投资来提振信心。贾康说道：“随着这些项目的开展，它们将创造就业机会，增加公民收入，并释放消费潜力。”贾康现在是智库华夏新供给经济学研究院的负责人。贾康表示：“现在加大国债规模筹资，安排到4万亿元人民币，甚至10万亿元人民币，也并算不夸张。”他没有给出可能的时间表。

天马行空 1评论10-07 14:24

至少还能再涨15%？高盛上调中国股市评级至“超配”

策略师表示，这些措施可能会将中国明年的GDP增长推高至5%，高于该行最初估计的4.5%的增长。他们说，“我们在不同的基准指数和行业中都观察到中国股市被低估的情况。大多数市场的交易价格远低于或低于10年历史水平，”并补充说，他们还预计刺激政策将推动企业盈利增长高达15%，“确切的提振幅度将取决于一揽子财政计划的规模和细节．．．．．．住房稳定和家庭财富恢复的可持续性。”

金融界10-07 14:15

中国“暴涨”未能说服全球基金经理？彭博社：质疑A股高估声浪越来越大……

支撑增长，实现2024年国内生产总值(GDP)增长5%的目标。目前，我们对中国内地和香港股市保持中立态度，因为我们预计中国GDP增长将从2024年的4.9%放缓至2025年的4.5%。” 不过，一些人仍持乐观态度，称由于3年的抛售，估值较低。富达国际驻香港多元资产投资管理全球主管马修·奎夫(Matthew Quaife)表示：“涨势可能持续，但仍有大量资金需要重新平衡，尤其是来自全球投资者的资金。我们知道估值仍低于平均水平，从技术角度来看，估值可能进一步上涨。这可能会持续很长时间，但其中有多少会转化为收益，这是一个更大的问题，”他说。野村控股公司是最悲观的银行之一，警告称股市上涨可能很快从繁荣转为萧条。野村证券驻香港经济学家Ting Lu在给客户的报告中写道，在最悲观的情况下，“股市狂热之后将出现崩盘，就像2015年那样。” 他们表示，这种结果出现的可能性可能比更乐观的情况“高得多”。一些投资者和策略师也对经济刺激计划对国家债券和货币的影响持谨慎态度。自股市开始上涨以来，中国债券市场一直下跌，至少暂时结束了由于投资者购买避险资产而导致收益率连续创下历史新低的时期。荷兰银行驻香港大中华区首席经济学家Lynn Song表示：“仍有重大挑战需要解决，这不是一条容易的道路。我们需要确保这一政策举措能够有效稳定房地产市场的下行趋势，而不仅仅是导致热钱涌入股市。” Song指出，如果股市降温，债券可能会受益。“如果接下来出现任何问题，我们肯定会面临回到前几个月环境的风险。” 周二(10月8日)，人民币交易员将密切关注央行的每日参考汇率，即人民币允许交易的水平。过去一个月，在岸人民币已升值逾1%，接近7比1美元的关键水平。突破这一关口可能会引发进一步的反弹。

圈内人 1评论10-07 10:50

中国股市强劲反弹，货币刺激措施助力市场，法兴银行预测未来或将再涨15%

有力的推动力。法兴银行预测，明年的中国GDP增长率将达到5%，高于最初的4.5%预期。货币刺激措施及对市场的影响中国政府近期的货币政策包括了多项“组合拳”，其中降息、降准和大规模流动性注入是核心手段。这些措施不仅稳定了国内金融市场，还增强了投资者的信心，推动了股市反弹。法兴银行认为，这些政策的短期效果已经显现，尤其是股市估值方面，中国股市的许多行业和指数被低估，当前交易价格低于历史10年水平。这为投资者提供了良好的入场机会。未来可能的财政刺激计划法兴银行预计，中国将在本月底的全国人大常务委员会会议上推出新一轮的财政刺激计划，预计规模可能达到3万亿元人民币（约合4270亿美元）。这一计划将包括无明确限制的政策承诺，可能在2024年和2025年进一步加大财政支持力度。策略师们预测，财政和货币政策的联动将推动企业盈利增长高达15%，为市场提供强有力的支撑。然而，其他专家指出，如果没有财政政策的配合，仅靠货币刺激措施的效果可能较为有限。名词解释货币刺激：指通过降低利率、调低银行存款准备金率和向市场注入资金等手段，增加货币供应，刺激经济增长的政策措施。降准：降低银行存款准备金率，增加银行可贷资金，从而提高市场流动性。 GDP增长：国内生产总值的增长，反映一个国家经济的扩展和发展情况。财政刺激：政府通过增加支出或减少税收等方式刺激经济活动的政策措施。 2023年市场相关重大事件 2023年10月：中国政府实施一系列货币刺激措施，包括降息、降准和注入1140亿美元流动性，推动股市上涨12%。市场预计本月底将推出更大规模的财政刺激方案，规模或达3万亿元人民币，进一步提振市场信心。来源：今日美股网

今日美股网10-07 00:10

随着中国股市大涨，国际大机构谨慎的声音也越来越多

势头并支撑增长，以实现2024年5%的GDP增长目标，仍需要更大规模的财政宽松，”汇丰亚洲首席投资官范卓云说。“目前，我们对中国大陆和香港的股票持中立态度，基于我们预计中国GDP增长将从2024年的4.9%放缓至2025年的4.5%。” 尽管如此，一些人仍然保持乐观，认为由于过去三年的抛售，估值仍然较低。 “这波反弹可能会持续，仍有大量资金需要重新平衡，尤其是来自全球投资者的资金，”富达国际多资产投资管理全球主管马修·奎夫在彭博电视上表示。“我们知道估值仍然低于平均水平，从技术角度来看，这可能会进一步上升。至于这能对收益有多大影响，则是更大的问题。” 野村控股是最为悲观的机构之一，警告此次反弹可能很快从繁荣转为崩盘。由陆挺领导的野村经济学家团队在致客户的一份报告中写道，在最悲观的情况下。 “股市狂热可能会像2015年一样，随之而来的将是崩盘。”他们表示，这种结果的概率“远高于”更为乐观的情景。一些投资者和策略师对这轮刺激措施对中国债券和货币的影响也保持警惕。自股市反弹以来，中国债券价格下跌，暂时结束了投资者购买避险资产导致的收益率连续创下历史新低。 ING银行大中华区首席经济学家宋琳表示：“还有许多重大挑战需要解决，这并非一条轻松的道路。我们需要确保这些政策能够有效稳定房地产市场的下行趋势，而不是仅仅导致股市的热钱涌入。” 宋琳还说，如果股市降温，债券可能成为受益者，“如果未来的步骤出现任何问题，存在回到前几个月市场环境的风险。” 与此同时，人民币交易员将关注周二中国央行的每日基准汇率，这个汇率是人民币允许波动的基准。过去一个月内，在岸人民币已升值超过1%，接近每美元7元的关键水平。突破这一关口可能引发进一步的升值。(彭博）来源：加美财经

加美财经10-07 00:00

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