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利好还是利空？AI对于Adobe的意义

Firefly虽然受到了市场的欢迎，但是迟迟没有更进一步的利好。而Sora的横空出世再次让Adobe的立场变得尴尬。人工智能这个机会，对于Adobe到底是利好还是利空？让我们来看外国分析师怎么说的。作者：Yuval Rotem Adobe最初被视为人工智能革命的最大受益者之一，但由于担心竞争加剧和人工智能计划的贡献低于预期，其股价已从高点大幅下跌。随着股价回落至2023年10月的低点，投资者现在问道，人工智能对Adobe及其股东是利好是利空？ Adobe的过山车之旅 2023年3月，Adobe推出了Firefly，一款生成式人工智能模型，允许客户生成高质量的图像，哪怕是小白也可以。起初，Firefly受到了好评，尽管类似产品如Dall-E和Midjourney对它构成了一定的竞争，一些评论家声称在某些方面Firefly可能不及。尽管如此，当Adobe明确了其Firefly战略时，市场显然非常热情。 Adobe强调了基于其商业可行性的Firefly的差异化，这意味着客户可以放心地依赖Firefly生成的内容进行商业用途，而不必担心对他们提出法律索赔。此外，管理层创造了一个新术语，内容供应链。本质上，Adobe将数字内容的构思、创建和使用过程描述为供应链。借助Adobe Firefly，广告商、创作者、营销人员和设计师可以增强其内容创建的能力，产生更有效和更个性化的结果。来源：YCharts 起初，Adobe明确的战略受到投资者的极大好评，因为公司被视为AI产品化的先行者，类似于微软。然而，最近市场变得更加谨慎。 Sora的威胁最近抛售的主要催化剂是OpenAI的Sora的推出，这是一款生成式人工智能模型，可以根据文本指令创建逼真而富有想象力的视频。简单来说，Sora类似于Midjourney、Firefly或OpenAI自己的Dall-E，只是它创建的是视频，而不是照片。至今，人们依旧对Sora的神奇叹为观止。但这还不是Adobe面临的所有竞争。谷歌和苹果已经提供了许多由人工智能驱动的智能编辑工具，并且在该领域非常活跃。微软通过其Copilots不断推出新的竞争功能，还有许多其他竞争者。直到最近，Adobe是一家不同寻常的、有些与世隔绝的公司，能够避开大科技公司的压力。看起来Adobe是一个相对较小的市场中不容置疑的领导者，这个市场对于微软这样的公司来说并不具有吸引力或可渗透性足够大，让它们大举投资。然而，随着生成式人工智能的进化，似乎不直接针对数字创意工具的投资正在产生解决复杂编辑和创作需求的解决方案，特别是针对日常使用案例。将所有这些竞争者叠加在一起，很明显Adobe面临着前所未有的挑战。这让人想起了内容供应链战略。内容供应链战略的商业化和可行性 Adobe有一个优势，即其竞争对手大多将其工具提供为附加值。苹果和谷歌正在改进其操作系统和硬件，但并不像他们将创意工具作为独立产品进行商业化。微软的Copilots可以生成图片并将Word文档转换为PowerPoint演示文稿，但它们不一定解决人们使用Adobe的问题。 OpenAI和Midjourney正在推出非常酷的产品，但截至目前，没有电影导演在使用Sora来编辑电影，我认为我们在社交媒体上看到的许多广告都不是由Midjourney或Dall-E创建的。简单地说，Adobe仍然是专业编辑和创作的首选，远远超过其他选项。另外提一下，除了创意云，Adobe在Adobe Experience下还有一个重要业务，公司在这个业务下提供营销和分析工具，主要面向营销人员和广告商。内容供应链战略以及Adobe Firefly的商业化应该使创意业务和体验业务之间的关联变得至关重要。如果Adobe的判断是正确的，商业内容生成将大幅增加，那么它将在从生成这类内容到管理使用案例（营销活动、移动应用、网站等）方面具有独特的盈利优势。这样的协同作用可以将Adobe打造成一个独特的一站式商店，可以满足市场团队的所有需求。尽管如此，到目前为止，还没有什么实质性的进展。 Adobe的第四季度业绩 Adobe第四季度的业绩还不错，营收和利润都超出了预期。营收同比增长11.6%，达到50亿美元，净收入达到15亿美元，反映出利润率比去年同期提高了340个基点，季度环比提高了70个基点。尽管该季度经济增长加速，但相对而言仍停留在较低的两位数区间。从该公司2024年的前景来看，管理层也没有设定那么雄心勃勃的目标。来源：Adobe 在中间点，Adobe预计全年将实现10.2%的增长，利润率持平。这远低于Adobe投资者在2022年之前习惯的增长率，而且利润率增长的故事显然也达到了顶峰。因此，尽管人工智能应该为公司带来重大影响，但似乎仍然是一切如常，而且不是好的方式。相比之下，另一家人工智能领导者微软在截至去年12月的三个月里，营收增长加速至17.6%，人工智能相关产品的贡献是可观察到的、可量化的，而且是实质性的。估值随着Adobe的人工智能故事失去动力，人们越来越不清楚人工智能对该公司来说是逆风还是顺风。Adobe能否通过Firefly盈利还有待观察，但到目前为止，投资者似乎正在失去信心。今天，Adobe的股价约为542美元。根据他们的预期高端，预计他们将在2024年创造13.85美元的GAAP每股收益。因此，Adobe目前的预期市盈率为39.1倍，比5年平均水平低14%。即使在抛售之后，Adobe的市盈率仍远高于微软的34倍，而微软尽管规模更大，但预计在未来几年将超过Adobe。从历史上看，由于其差异化、宽阔的护城河和高增长预期，Adobe获得了溢价。随着竞争威胁的增加和Adobe增长的减速，不确定Adobe是否值得像以前那样拥有高达40%的市盈率，也不完全确定它是否值得拥有比增长更快的微软更高的溢价。最好的情况是，Adobe在这些水平上的估值是合理的，而且在人工智能方面，成功的可能性仍然高于失败的可能性。总结 Adobe总是受到一条宽阔的护城河的保护，这是因为它的高质量产品，但也因为它的目标市场相对较小。这个市场正在增长，利润丰厚，但还不足以让大型科技公司干预。自2022年以来，我们可以看到Adobe的增长放缓，这是由于宏观不确定性和前拉需求，但也由于它实现了更大的规模，反映出它已经达到了某种程度的上限。 Adobe公司的人工智能承诺“Adobe Firefly”最初受到了热烈欢迎，但随着时间的推移，人工智能对Adobe的影响变得越来越不确定。尽管如此，该股目前的市盈率还是相对较高的39倍，仅略低于Adobe的5年平均水平。考虑到之前讨论过的风险，这个折扣是合理的。 $Adobe(ADBE)$

老虎证券2024-02-23

Web3社交是下一个风口还是伪命题？

了插件时期、投资时期之后，现在正在进入Firefly时期。Firefly是Mask Network打造的一款聚合链上社交产品。 Mask Network尝试复制腾讯的成功路径，通过投资Web3赛道内优质协议/产品+聚合功能产品，构建一个多层次的、丰富颗粒度的Web3社交生态。总之，虽然Web3社交在一级市场和二级市场均处在“无人问津”的时间段，但AI、量子计算、核聚变等新技术革命会为Web3社交带来新的可能性。生产力决定生产关系，是一条可验证的科学规律。来源：金色财经

金色财经2024-02-22

英伟达2024 年第 4 季度业绩电话会分析师问答

或 Runway、他们正在编辑的视频、Firefly，NVIDIA 都在进行推理。我们业务的推理部分取得了巨大的增长。我们估计约为 40%。训练量在持续，因为这些模型越来越大，推理量也在增加。但我们也在向新行业多元化发展。大型 CSP 仍在继续建设。您可以从他们的资本支出和讨论中看到，有一个全新的类别，称为 GPU 专用 CSP。他们专注于 NVIDIA AI 基础设施、GPU 专用 CSP。您会看到企业软件平台部署人工智能。ServiceNow 就是一个非常非常好的例子。你看Adobe。还有其他的，SAP 和其他的。你会看到消费者互联网服务现在正在通过生成人工智能来增强过去的所有服务。因此他们可以创建更多超个性化的内容。你看到我们正在谈论工业生成人工智能。现在我们的行业代表了价值数十亿美元的企业、汽车、健康、金融服务。总的来说，我们的垂直行业现在价值数十亿美元。当然还有主权人工智能。主权人工智能的原因与每个地区的语言、知识、历史、文化不同并且拥有自己的数据有关。他们希望使用自己的数据，对其进行训练以创建自己的数字智能，并提供数据以自行利用该原材料。它属于他们，属于世界上的每一个地区。数据属于他们。这些数据对他们的社会最有用。因此他们希望保护数据。他们希望自己将其进行增值转型，转变为人工智能并自己提供这些服务。因此，我们看到日本、加拿大、法国以及许多其他地区正在建设主权人工智能基础设施。所以我的期望是，美国和西方正在经历的事情肯定会在世界各地复制，这些人工智能生成工厂将遍布每个行业、每个公司、每个地区。所以我认为去年，我们看到生成式人工智能真正成为一个全新的应用空间，一种全新的计算方式，一个全新的行业正在形成，这正在推动我们的增长。 Joe Moore 谢谢，我想追踪 40% 的收入来自推理。这个数字比我预期的要大。您能否让我们了解一下一年前的数字，您从推论中看到法学硕士的增长有多少？你是如何衡量的？我认为在某些情况下，您用于训练和推理的 GPU 是相同的。这个测量有多可靠？谢谢。黄仁勋我会向后走。这个数字可能被低估了。让我告诉你原因。当你运行互联网时，新闻、视频、音乐、向你推荐的产品，因为如你所知，互联网有数万亿—我不知道有多少万亿，但外面有数万亿的东西，而你的手机只有 3 英寸见方。因此，他们能够将所有这些信息归结为某个东西，例如一个很小的房地产，是通过一个系统，一个称为推荐系统的令人惊叹的系统。这些推荐系统过去都是基于CPU方法的。但最近向深度学习和生成式人工智能的迁移确实让这些推荐系统现在直接进入了 GPU 加速的道路。嵌入需要 GPU 加速。最近邻搜索需要 GPU 加速。它需要 GPU 加速来进行重新排名，并且需要 GPU 加速来为您生成增强信息。所以现在推荐系统的每一个步骤都用到了 GPU。如您所知，推荐系统是地球上最大的软件引擎。世界上几乎每一家大公司都必须运行这些大型推荐系统。每当您使用 ChatGPT 时，都会对其进行推断。每当您听说 Midjourney 以及他们为消费者生成的产品数量时，当您看到 Getty 时，我们与 Getty 和 Adobe 的 Firefly 合作完成的工作。这些都是生成模型。这样的例子还在继续。正如我所提到的，这些都不是一年前存在的，而且是 100% 新的。 Stacy Rasgon 我想谈谈你对下一代产品的期望，我认为这意味着布莱克威尔的供应受到限制。您能深入研究一下吗？其驱动因素是什么？为什么随着霍珀的放松，这一点会受到限制？你预计这种情况会受到限制多久，就像你预计下一代会受到25日历年那样的限制，比如这些限制什么时候开始放松？黄仁勋是的。首先是总体而言，我们的供应总体上正在改善。我们的供应链为我们做了令人难以置信的工作，从晶圆、封装、存储器、所有电源调节器，到收发器、网络和电缆，应有尽有。我们提供的组件列表 - 如您所知，人们认为 NVIDIA GPU 就像一块芯片。但 NVIDIA Hopper GPU 有 35,000 个零件。它重 70 磅。我们构建的这些东西确实很复杂。人们称其为人工智能超级计算机是有充分理由的。如果您仔细查看数据中心、系统和布线系统的背面，您会发现令人难以置信。它是世界上迄今为止最密集的复杂网络布线系统。我们的 InfiniBand 业务同比增长 5 倍。供应链确实为我们提供了出色的支持。总体而言，供应正在改善。我们预计需求将继续强于我们的供应——全年我们将尽力而为。周期时间正在改善，我们将继续尽力而为。然而，正如你所知，每当我们推出新产品时，它就会从零增加到一个非常大的数字。你不可能在一夜之间做到这一点。一切都在加速。它没有进步。因此，每当我们推出新一代产品时，我们都会加大 H200 的力度。随着我们的发展，我们无法在短期内合理地满足需求。我们正在加强 Spectrum-X。我们在 Spectrum-X 方面做得非常好。这是我们进入以太网世界的全新产品。InfiniBand 是人工智能专用系统的标准。带有 Spectrum-X 的以太网——以太网并不是一个非常好的横向扩展系统。但通过 Spectrum-X，我们在以太网之上增强了基本的新功能，例如自适应路由、拥塞控制、噪声隔离或流量隔离，以便我们可以针对人工智能优化以太网。因此，InfiniBand 将成为我们的人工智能专用基础设施。Spectrum-X 将是我们的人工智能优化网络，并且正在不断发展，因此我们将——对于所有新产品来说，需求将大于供应。这就是新产品的本质，因此我们会尽快满足需求。但总体而言，总体而言，总体而言，我们的供应量增长得非常好。 Matt Ramsay 我想问一个由两部分组成的问题，这是史黛西刚刚提出的问题，即尽管供应正在改善，但您的需求远远超过了供应。我想问题的两个方面是，我想，首先对于Colette来说，你们如何考虑在客户准备部署和监控方面如何分配产品（如果有任何类型的产品堆积）可能还没有开启？然后我想问黄仁勋，对于你来说，我真的很想听你谈谈你和你的公司正在将你的产品分配给客户的想法，其中许多客户相互竞争，跨行业到小型初创公司，从医疗保健领域到政府。这是一项非常非常独特的技术，您正在启用，我真的很想听您谈谈您如何看待报价/取消报价公平分配，这不仅是为了您公司的利益，也是为了所有人的利益。 Colette Kress 关于我们如何与客户合作，因为他们正在研究如何构建他们的 GPU 实例和我们的分配流程。与我们合作的人员、与我们合作的客户多年来一直是我们的合作伙伴，因为我们一直在帮助他们在云中设置以及他们在内部设置。其中许多提供商同时拥有多种产品，以满足最终客户的多种不同需求以及他们内部的需求。当然，他们正在提前工作，考虑他们将需要的那些新集群。我们与他们的讨论不仅继续讨论我们的 Hopper 架构，还帮助他们了解下一波浪潮并引起他们的兴趣并了解他们对所需需求的展望。因此，就他们将购买什么、仍在建造什么以及最终客户正在使用什么而言，这始终是一个不断变化的过程。但是我们建立的关系以及他们对构建复杂性的理解确实帮助了我们进行分配，也帮助了我们与他们的沟通。黄仁勋首先，我们的 CSP 对我们的产品路线图和过渡有非常清晰的了解。我们的 CSP 的透明度让他们对放置哪些产品以及放置地点和时间充满信心。所以他们知道他们的——他们尽我们最大的能力知道时机。他们知道数量，当然也知道分配。我们公平分配。我们公平分配。我们竭尽全力公平分配并避免不必要的分配。正如您之前提到的，为什么在数据中心还没有准备好时分配一些东西。没有什么比把任何东西放在身边更困难的了。因此，公平分配，避免不必要的分配。我们所做的——您问的有关终端市场的问题，我们拥有一个优秀的生态系统，其中包括 OEM、ODM、CSP，以及非常重要的终端市场。NVIDIA 的真正独特之处在于，我们为客户带来了客户，为合作伙伴、CSP 和 OEM 带来了客户，为他们带来了客户。生物公司、医疗保健公司、金融服务公司、人工智能开发商、大语言模型开发商、自动驾驶汽车公司、机器人公司。有一大批机器人公司正在兴起。有仓库机器人、手术机器人、人形机器人，各种非常有趣的机器人公司、农业机器人公司。所有这些初创公司、大公司、医疗保健、金融服务和汽车等都在 NVIDIA 的平台上工作。我们直接支持他们。通常，我们可以通过分配给 CSP 并同时将客户带到 CSP 来实现双重目的。所以这个生态系统是充满活力的，你说得完全正确。但其核心是，我们希望公平分配，避免浪费，并寻找连接合作伙伴和最终用户的机会。我们一直在寻找这些机会。 Timothy Arcuri 多谢。我想问一下你们如何将积压订单转化为收入。显然，你们产品的交货时间已经缩短了很多。Colette，您没有谈论库存采购承诺。但如果我把你的库存加上购买承诺和你的预付供应，即你的供应总量，实际上是下降了一点。我们应该怎样读呢？您只是说您不需要向供应商做出那么多的财务承诺，因为交货时间较短，或者您可能正在达到某种稳定状态，更接近完成订单书和你的积压工作？谢谢。 Colette Kress 是的。因此，让我重点介绍一下我们如何看待供应商的三个不同方面。你是对的。鉴于我们正在进行的分配，我们现有的库存正在努力，当物品进入库存时，立即将它们运送给我们的客户。我认为我们的客户很欣赏我们满足我们所寻求的时间表的能力。第二部分是我们的购买承诺。我们的采购承诺包含许多不同的组件，这些组件是我们制造所需的组件。而且，我们通常会采购我们可能需要的能力。所需容量的长度或组件的长度都不同。其中一些可能会持续到接下来的两个季度，但有些可能会持续多年。关于我们的预付费，我也可以这么说。我们的预付款是预先设计的，以确保我们的几个制造供应商拥有我们未来所需的储备能力。因此，当我们增加供应时，不会阅读任何有关大约相同数字的内容。它们只是长度不同，因为我们有时不得不在很长的交货时间内购买东西，或者需要为我们建造产能的东西。 Ben Reitzes Colette，我想谈谈您对毛利率的评论，毛利率应该回到 70 年代中期。如果你不介意拆开它的话。另外，这是由于新产品中的 HBM 内容造成的吗？您认为该评论的驱动因素是什么？非常感谢。 Colette Kress 是的。谢谢你的提问。我们在开场白中重点强调了我们第四季度的业绩和第一季度的前景。这两个季度都是独一无二的。这两个季度的毛利率是独一无二的，因为它们包括我们的计算和网络以及制造过程的几个不同阶段的供应链中有利的组件成本带来的一些好处。因此，展望未来，我们可以看到本财年剩余时间的毛利率将达到 70 年代中期，这将使我们回到第四季度和第一季度峰值之前的水平。所以我们实际上只是在考虑我们的组合的平衡。混合始终将是我们今年剩余时间发货的最大推动力。这些实际上只是驱动因素。 C.J. Muse 下午好，黄仁勋，有更大的问题要问你。当您考虑过去十年 GPU 计算数百万倍的改进以及对未来类似改进的期望时，您的客户如何看待他们今天进行的 NVIDIA 投资的长期可用性？今天的训练集群会成为明天的推理集群吗？您如何看待此事的进展？谢谢。黄仁勋嘿，CJ。谢谢你的提问。是的，这就是最酷的部分。如果你看看我们能够如此大幅度提高性能的原因，那是因为我们的平台有两个特点。一是它正在加速。第二，它是可编程的。它并不脆。NVIDIA 是唯一一个从一开始，从 CNN、Alex Krizhevsky、Ilya Sutskever 和 Geoff Hinton 首次揭示 AlexNet 开始，一直到 RNN、LSTM、RL 到深度学习的架构。 RL 到变压器到每个版本。每一个版本和每一个出现的物种，视觉变换器，多模态变换器，每一个——现在是时间序列的东西，每一个变化，每一个出现的人工智能物种，我们已经能够支持它，优化我们的堆栈并将其部署到我们的安装基础中。这确实是最令人惊奇的部分。一方面，我们可以发明新的架构和新技术，比如我们的 Tensor 核心，比如我们的 Tensor 核心的变压器引擎，改进了新的数值格式和处理结构，就像我们对不同代的 Tensor 核心所做的那样，同时，支持同时安装的基础。因此，我们将所有新的软件算法投资——发明，所有的发明，行业模型的新发明，一方面它在我们的安装基础上运行。另一方面，每当我们看到一些革命性的东西——比如变形金刚，我们就可以创造一些全新的东西，比如霍珀变形金刚引擎，并将其应用到未来。因此，我们同时拥有将软件引入用户群并不断改进的能力，随着时间的推移，我们的新软件不断丰富我们客户的用户群。另一方面，对于新技术，创造革命性的能力。如果在我们的下一代中，大型语言模型突然实现了惊人的突破，请不要感到惊讶，并且这些突破（其中一些突破将在软件中，因为它们运行 CUDA）将可供安装基础使用。因此，我们一方面带着每个人。另一方面，我们取得了巨大的突破。 Aaron Rakers 我想问一下中国业务。我知道，在您准备好的评论中，您说过您开始向中国运送一些替代解决方案。您还表示，您预计这一贡献将继续占整个数据中心业务的中个位数百分比。所以我想问题是你们今天向中国市场运送的产品有多大，为什么我们不应该期待其他替代解决方案进入市场并扩大你们的广度以再次参与这个机会？黄仁勋想一想，从本质上讲，记住美国政府希望将 NVIDIA 加速计算和 AI 的最新能力限制在中国市场。美国政府希望看到我们在中国尽可能取得成功。在这两个限制之内，如果你愿意的话，在这两个支柱之内，就是限制，所以当新的限制出现时，我们不得不暂停。我们立刻停了下来。为了了解限制是什么，我们以软件无法以任何方式破解的方式重新配置了我们的产品。这需要一些时间。所以我们重新调整了我们向中国提供的产品，现在我们正在向中国的客户提供样品。我们将尽最大努力在该市场中竞争，并在限制范围内取得成功。就是这样。上个季度，当我们在市场上暂停时，我们的业务大幅下降。我们停止在市场上发货。我们预计本季度的情况大致相同。但之后，希望我们能够去竞争我们的业务并尽力而为，我们会看看结果如何。 Harsh Kumar 嘿，黄仁勋、Colette 和 NVIDIA 团队。首先，祝贺您获得了令人惊叹的季度和指南。我想谈谈你们的软件业务，很高兴听到它超过 10 亿美元，但我希望黄仁勋或 Colette 能帮助我们了解该软件的不同部分和组成部分商业？换句话说，只需帮助我们稍微解开它，这样我们就可以更好地了解增长的来源。黄仁勋让我退后一步，解释一下NVIDIA在软件方面会非常成功的根本原因。首先，如您所知，加速计算确实在云中发展。在云中，云服务提供商拥有非常庞大的工程团队，我们与他们合作的方式允许他们运营和管理自己的业务。每当出现任何问题时，我们都会指派大型团队来处理。他们的工程团队直接与我们的工程团队合作，我们增强、修复、维护、修补加速计算所涉及的复杂软件堆栈。如您所知，加速计算与通用计算有很大不同。您不是从 C++ 等程序开始。你编译它，然后它就可以在你所有的 CPU 上运行。每个领域所需的软件堆栈，从数据处理 SQL 与 SQL 结构数据与所有非结构化的图像、文本和 PDF，到经典机器学习、计算机视觉、语音到大语言模型，所有这些——推荐系统。所有这些都需要不同的软件堆栈。这就是 NVIDIA 拥有数百个库的原因。如果没有软件，就无法打开新市场。如果您没有软件，则无法打开和启用新应用程序。软件对于加速计算至关重要。这是大多数人花了很长时间才理解的加速计算和通用计算之间的根本区别。现在，人们明白软件确实是关键。我们与 CSP 合作的方式非常简单。我们有大型团队正在与他们的大型团队合作。然而，现在生成式人工智能正在使每个企业和每个企业软件公司都能够拥抱加速计算——以及何时——拥抱加速计算现在至关重要，因为它不再可能，也不可能仅仅通过简单的方式来维持吞吐量的提高。通用计算。所有这些企业软件公司和企业公司都没有大型工程团队来维护和优化其软件堆栈以在全球所有云、私有云和本地运行。因此，我们将对他们的所有软件堆栈进行管理、优化、修补、调整和安装基础优化。我们将它们容器化到我们的堆栈中。我们将其称为 NVIDIA AI Enterprise。我们将 NVIDIA AI Enterprise 推向市场的方式是，将 NVIDIA AI Enterprise 视为一个像操作系统一样的运行时，它是一个人工智能操作系统。我们对每个 GPU 每年收取 4,500 美元的费用。我的猜测是，世界上每家企业、每家在所有云、私有云和本地部署软件的软件企业公司都将在 NVIDIA AI Enterprise 上运行，尤其是对于我们的 GPU 而言。因此，随着时间的推移，这可能会成为一项非常重要的业务。我们有了一个良好的开端。Colette 提到，它的运行速度已经达到 10 亿美元，而我们实际上才刚刚开始。谢谢。现在，我将把电话转回给首席执行官黄仁勋，让其致闭幕词。黄仁勋计算机行业正在同时进行两个同步平台转变。价值数万亿美元的数据中心安装基础正在从通用计算转向加速计算。每个数据中心都将得到加速，以便世界能够满足计算需求，增加吞吐量，同时管理成本和能源。NVIDIA 实现了令人难以置信的速度——NVIDIA 实现了一种全新的计算范式，即生成式 AI，软件可以学习、理解和生成从人类语言到生物结构和 3D 世界的任何信息。我们现在正处于一个新行业的开端，人工智能专用数据中心处理大量原始数据，将其提炼为数字智能。与上一次工业革命的交流发电厂一样，NVIDIA AI 超级计算机本质上也是本次工业革命的 AI 发电厂。每个行业的每家公司从根本上都是建立在其专有的商业智能之上，并且在未来，其专有的生成人工智能。生成式人工智能已经启动了一个全新的投资周期，以建设下一个万亿美元的人工智能生成工厂基础设施。我们相信，这两种趋势将推动全球数据中心基础设施安装基数在未来五年内翻一番，并代表每年数千亿的市场机会。这种新的人工智能基础设施将开辟一个今天不可能实现的全新应用世界。我们与超大规模云提供商和消费者互联网公司一起开启了人工智能之旅。现在，从汽车到医疗保健到金融服务，从工业到电信、媒体和娱乐，每个行业都参与其中。 NVIDIA 的全栈计算平台具有行业特定的应用程序框架以及庞大的开发者和合作伙伴生态系统，为我们提供了帮助每个公司的速度、规模和覆盖范围，帮助每个行业的公司成为人工智能公司。在下个月于圣何塞举行的 GTC 上，我们有很多东西要与您分享。所以一定要加入我们。我们期待向您通报下季度的最新进展。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券2024-02-22

Adobe的溢价合理性吗？

op和Acrobat这样的核心产品到像Firefly这样的新工具，Adobe广泛的软件产品套件既适合个人需求，也适合企业需求。订阅模式产生可观的收入。Adobe在几年前就转向了SaaS模式，现在公司的ARR（年度重复收入）超过了150亿美元，大约占其年收入的四分之三。规模增长。Adobe的年营收已经达到了200亿美元——很少有软件公司能做到这一点，但它的营收仍保持着中低水平的增长。值得注意的是，Adobe在某些领域的竞争对手，比如DocuSign，尽管规模要小得多，但增长速度要慢得多。丰厚的营业利润和“40法则”。Adobe在其略低于10%的增长率基础上，实现了45%以上的预估营业利润率，使该公司牢牢地超越了“40法则”。当然，这些优势并不便宜。对于24财年（截至2024年12月的财年），该公司的预估每股收益为17.60美元至18.00美元，收益增长11%；预计营收为213亿至215亿美元，同比增长10%。来源：Adobe 四季度财报而且，该公司的人工智能产品Firefly的新生机会，加上其循环收入基础的安全性（GAAP利润率接近90%），为Adobe提供了相当大的溢价。在这里保持多头并顺势而上。 Q4业绩现在让我们更详细地了解一下Adobe最新的季度业绩。第四财季（11月季度）收益摘要如下：来源：Adobe 四季度财报 Adobe的营收同比增长12%，至50.5亿美元，高于华尔街预期的50.2亿美元（同比增长11%）。与此同时，订阅收入同比增长13%，目前占Adobe总收入的94%。下图展示了Adobe的ARR增长情况。按固定汇率计算，Adobe本季度新增净ARR为5.69亿美元，至152亿美元（按当前汇率计算为153亿美元），同比增长14%。来源：Adobe 四季度财报有两个产品值得一提。第一个当然是Adobe Firefly——该公司的生成式人工智能工具。使用文本提示，该产品现在可以生成漂亮的自定义图像。Firefly还可以编辑或增强图像，同样使用简单的文本命令。图：Adobe Firefly Firefly是ARR持续增加的主要驱动力之一。根据David Wadhwani 在第四季度财报电话会议上的评论: 业务亮点包括强劲的数字流量，这源于产品创新、社交参与，以及我们持续以产品为主导的增长努力，这些努力在本季度推动了创纪录的新商业订阅。自3月份推出以来，我们的生成AI Firefly模型的普遍可用性以及它们在Creative Cloud上的集成让用户兴奋不已，已经生成了超过45亿张图片。发布了三个新的Firefly模型，Firefly Image two模型，Firefly Vector模型和Firefly Design模型，提供高度差异化的控制水平，包括效果，照片设置和生成匹配。另一个重要亮点是Adobe的Document Cloud，它是DocuSign的直接竞争对手。本季度Document Cloud收入同比增长17%（超过总公司），新增净ARR为1.71亿美元，总ARR同比增长23%，达到28.4亿美元。 Adobe正在抢夺DocuSign的市场份额，DocuSign通常被认为是电子签名领域的领导者。DocuSign最近一个季度的营业额和收入同比增幅分别只有5%和9%。盈利结果也继续表现出色。DocuSign的调整后运营利润率同比增长170个基点，达到46.4%。该公司指出，它已经减少了在研发、销售和营销方面的投资（按照GAAP标准，总营业支出同比仅增长9%，低于收入增长3个百分点）。DocuSign的“40法则”得分在大多数软件公司中名列前茅，达到了惊人的58分（46%调整后运营利润率加上12%收入增长的总和）。DocuSign的调整后每股收益为4.27美元，同比增长19%，超过了华尔街的4.14美元一致预期，上涨了3%。总结 Adobe是典型的“高质量高价格”的软件公司，但事实上，它在许多垂直软件领域持续增长——从竞争对手那里夺取市场份额，并享受生成人工智能产品的顺风——使Adobe极有可能保持其溢价估值。 $Adobe(ADBE)$

老虎证券2024-01-23

AI在NFT发展中的力量发挥：2024年AI将如何主导NFT场景

使用 Adobe Firefly 生成 Web3 革命爆发 Web3 时代即将来临，一场数字复兴正在重塑我们浏览在线景观的方式。这不仅仅是一种进化；它是一种进化。这是一场全面的革命。想象一下，进入一个可能性无限的领域，Web3 的动态特性将重新定义我们与数字世界互动的方式。期待是显而易见的；我们正站在新时代的门槛上。 AI 的威力揭晓在 NFT 发展的错综复杂的舞蹈中，人工智能成为主角，以其无与伦比的能力抢尽风头。它不仅仅是一个工具；它是推动 NFT 进入未知领域的驱动力。让我们深入探讨人工智能在 NFT 开发中发挥作用的核心，探索它如何制作独特的内容并彻底改变数字艺术的本质。利用人工智能制作独特的内容人工智能是幕后的无名英雄，发挥其魔力为 NFT 注入生命力。DeepAI 和 Midjourney是创新的支柱，使创作过程民主化。这不仅仅是算法；这是创造力的交响曲，确保每一个 NFT 都带有独特的指纹。想象一个数字艺术不仅是一种表达，而且是个性的体现的世界。人工智能生成图像的作用随着人工智能生成的图像成为 NFT 吸引力的秘密武器，视觉炼金术占据了中心舞台。这不仅仅与屏幕上的像素有关；还与屏幕上的像素有关。这是与观众的脉搏产生共鸣的符合潮流的艺术作品。结果？NFT 超越了可访问性障碍，邀请不同的受众进入数字收藏品领域。2024 年，这不仅仅是看到；而是。这是关于以最纯粹、最创新的形式体验艺术。探索 NFT 生态系统在不断发展的 NFT 世界中，选择正确的市场就像寻找完美的表演舞台。OpenSea 和 Rarible 是首选平台，是创作者展示其数字杰作的虚拟舞台。这些平台不仅仅是市场，更是市场。它们是熙熙攘攘的集市广场，在其中穿行需要技巧。 OpenSea 和 Rarible：首选平台 OpenSea 和 Rarible 作为 NFT 生态系统的巨头，为创作者提供了展示数字奇迹的舞台。OpenSea 是 NFT 市场的巨头，拥有从艺术到音乐的大量数字资产。另一方面，Rarible 依靠去中心化而蓬勃发展，让艺术家可以不受限制地自由铸造和销售 NFT。这些平台不仅仅是交易空间，也是交易空间。它们是熙熙攘攘的创意中心，每一次上传都是数字市场画布上的一笔。人工智能的技巧：制作引人入胜的元数据现在，让我们深入探讨人工智能占据中心舞台的幕后魔力。制作引人入胜的元数据是 NFT 创建过程中的无名英雄。这不仅仅与视觉有关；而且与视觉有关。这是关于 NFT 背后的故事。人工智能介入，将 NFT 的独特品质转化为引人入胜的叙述。元数据成为与潜在买家对话的声音，讲述数字收藏品的旅程。在 NFT 的世界里，重要的不仅仅是你所看到的；还有你所看到的。这是一个令人着迷的故事。 AI 的讲故事魔力想象一下，您的 NFT 不仅是一种数字资产，而且是一个迷人故事中的角色。AI 的讲故事魔力正是做到了这一点，将 NFT 品质转化为能引起共鸣的叙事。每一个数字作品都成为一个章节，而市场就是一本正在展开的故事书。在这个熙熙攘攘的市场中脱颖而出不仅仅在于美观，还在于美观。这是关于创造一个挥之不去的叙事。到 2024 年，NFT 不再只是收藏品；而是收藏品。它们是等待被发现的故事。营销精通：人工智能引领在 NFT 领域，营销不仅仅是促销行为；这是一种舞蹈，一种需要技巧和精确度的编舞。人工智能凭借其一系列的技巧，成为领舞者，精心策划营销奇观。有效的社区参与营销舞蹈从社区参与开始，这是为整个表演定下节奏的重要举措。这不仅仅是广播；这是关于双向对话的。人工智能介入，制作引起共鸣的帖子、邀请参与的问题以及创造归属感的答案。社区成为 NFT 叙事不可或缺的一部分，为故事的演变做出了贡献。营销之舞：NFT 编排的重要举措将营销舞蹈想象为一系列重要的动作，每一步都对整体景观做出贡献。人工智能精心制作引人注目的帖子作为开场表演，利用其算法技巧来预测趋势并创建引起共鸣的内容。这不仅仅是对着虚空呼喊；这是关于精心策划一场吸引观众的表演。社交媒体推广热门话题标签成为这场营销舞蹈中的战略武器，推动 NFT 成为人们关注的焦点。人工智能分析趋势，了解社交媒体的脉搏，并战略性地将 NFT 放置在最吸引眼球的地方。这不仅仅是促销；这是一种经过深思熟虑的策略，利用社交媒体的力量来制造轰动。培育互联社区除了主题标签和帖子之外，人工智能在培育互联社区方面也发挥着至关重要的作用。这不仅仅是数字的问题；这是关于培养关系。人工智能与观众互动，回应评论，并创造一个让每个成员都感到被倾听的环境。在 NFT 的世界里，社区不仅仅是观众，更是观众。这是一个家庭，人工智能确保了牢固的纽带。科技与创造力的融合在 2024 年的盛况中，我们发现自己正处于技术与创造力的交叉点，NFT 和人工智能形成了一个充满活力的联盟，有望重新定义数字艺术的本质。这不仅仅是一次合作；更是一次合作。这是一种激发创新的融合，让我们得以一睹未知领域的可能性。见证 NFT 和人工智能的动态联盟感觉就像是在前排观看一场开创性的表演。NFT 是席卷艺术界的数字收藏品，与技术奇才 AI 联手。他们共同创造了超越传统创造力界限的协同作用。这不仅仅关乎艺术；也关乎艺术。这是一种动态的相互作用，推动 NFT 格局进入一个新时代。这种融合打开了前所未有的可能性之门，是通往未知领域的大门。这是迈向技术与创造力融合为艺术家和创作者开辟新途径的领域的大胆一步。2024 年，我们正站在数字复兴的边缘，人工智能对 NFT 的影响不仅是一种趋势，而且是塑造数字艺术未来的革命性力量。如何利用AI推出NFT收藏品踏上推出 NFT 系列的旅程就像扬帆驶入未知水域。在这里，我们介绍 AI 的分步指南，这是一个指南针，可以帮助您应对概念化、创建和推出 NFT 系列的复杂性。构思一个成功的主题、风格和目的是基础步骤。它不仅仅关乎美学；它还关乎美学。这是关于定义你的收藏的灵魂。人工智能成为这个创意过程中的合作者，提供见解并产生符合您愿景的想法。将人工智能想象为艺术家的助手，将概念转化为与观众产生共鸣的具体主题和风格。人工智能在市场化数字艺术中的作用将改变游戏规则。这不仅仅是创造视觉上令人惊叹的作品；这是关于了解市场动态。人工智能以实用性为核心，简化了创作过程，确保您的数字艺术不仅是杰作，而且是可投入市场的商品。数字在这里成为您的盟友，因为人工智能会分析趋势和偏好，为您的收藏提供竞争优势。驾驭二级市场是人工智能真正大放异彩的地方。OpenSea 和 Rarible 等平台成为您数字艺术的展厅，而人工智能可确保您的收藏脱颖而出。制作引人注目的元数据、优化关键字并战略性地定位您的 NFT，人工智能将成为确保您的创作获得应有关注的策展人。结论当我们结束对人工智能在 NFT 开发中的力量发挥的探索时，人工智能的革命性影响变得显而易见。这不仅与技术有关，而且与技术有关。这是一段激动人心的旅程，创造力和创新占据主导地位。系好安全带，让我们见证技术和创造力踏上激动人心的旅程，引导 NFT 进入未知的创新领域。未来不仅充满希望，而且充满希望。这是一次令人兴奋的冒险，人工智能和 NFT 和谐共舞，以我们尚未理解的方式塑造数字景观。来源：金色财经

金色财经2023-12-28

300万奖励总价值!CultureTech太一创造AI设计大赛招募AI爱好者

0名——价值499元的AllwayT1FireFly 真无线运动蓝牙耳机小红书人气奖投票通道：小红书官方账号＠太一创造交流盛宴值得一提的是，本届大赛太一携手CultureTech 共同推AI数字经济的国际化融合，将在赛事结果公示后，在12月28日，于北京举办线下国际颁奖典礼。获奖者与决赛入围者将有机会现场接受荣誉，典礼现场还能与行业内的专家和导师进行交流与互动，拓展自己的艺术视野与创作技能。获奖作品将有机会在线下颁奖典礼以多种形式露出，获得来自大赛主办方与各大合作平台等多方推荐。我们期待着在本次大赛中看到创作者们的精彩作品，也相信通过这次活动，将为中国本土文化的传承与发展注入新的活力，为文创设计领域带来一股全新的创作热潮。这次大赛不仅是一次文化传承的尝试，也是一次向未来展望的冒险，我们期待见证文化与科技的完美结合，共同用作品创造新的艺术与创新的辉煌时刻。更多比赛详情，请关注此次大赛官方网站，请搜索“太一灵境”，进入“AI设计大赛”频道了解报名，更多内容可关注太一灵境公众号及官方社交媒体账号。期待您的参与！来源：金色财经

金色财经2023-11-24

Adobe推出三个AI新模型图片编辑功能获全面升级

新模型分别为“第二代萤火虫图片模型”（Firefly Image 2 Model）、“萤火虫矢量模型”（Firefly Vector Model）和“萤火虫设计模型”（Firefly Design Model）。Adobe表示，与前一代相比，第二代萤火虫图片模型可以生成质量更高的图像，在渲染逼真的人体时，涉及皮肤纹理、头发、手部和面部特征等高频细节更逼真。生成的图像不仅具有更高的分辨率，还具有更鲜艳的色彩和对比度。

金融界2023-10-11

天风证券： Adobe发布新一代AI工具Firefly 生成式AI正加速整合进工作流

天风证券发布研究报告称，Adobe的生成式AI在应用端商业化落地是AI+工具软件浪潮的标志性事件，至此从生成式图片开始，预计包括视频、3D内容以及助手类工具软件融入AI的步伐将加速，建议关注本轮3D内容+AIGC的核心美股标的Adobe(ADBE.US)，AIGC核心标的Unity、微软(MSFT.US)；港股持续建议关注受益于AI+工具软件核心趋势的美图公司(01357.HK)；关注受益于3D内容生产工具相关标的，建议关注掌趣科技(300315.SZ)、易点天下(301171.SZ)。

金融界2023-09-25

9月14日证券之星早间消息汇总：美国8月通胀反弹，加息可能性依然存在

be在周三宣布，公司半年前“萤火虫”(Firefly)生成式人工智能结束内测，正式进入大规模商用阶段。公司将采用“生成式积分”的方式来搭建付费体系，现有付费订阅用户将按月获得不等的积分。另外公司也计划推出100个积分/4.99美元/每月的订阅服务。整个AIGC积分体系将从今年11月1日后开始投入运营。 4.即将在周四登陆美股市场的芯片设计巨头Arm宣布，将IPO价格定在51美元，即47-51美元招股价区间的顶端，共发行9550万份ADS。苹果、谷歌、英伟达、三星、英特尔、台积电等半导体产业巨头均参与认购Arm的股票。

证券之星2023-09-14

Adobe是AIGC的赢家还是输家?

话会议上，管理层指出他们的AIGC产品Firefly正在推动他们的Photoshop，并且它正在产生“病毒式反应”。管理层称Firefly和生成填充（Generative Fill）是公司历史上最成功的两个测试版发布。该公司正在迅速将AIG整合到其他产品中，包括一款名为“生成式重新着色”（Generative Recolor）的新产品，该产品将置于Illustrator中。至少可以说，Adobe完全可以被视为AIGC的参与者。 Adobe的创意云部门保持了强劲的14%增长，该部门在该季度实现了6.59亿美元的收入。值得注意的是，尽管收入基数相似，Adobe在这里的增长速度比DocuSign更快。来源：公司财报分析师注意到季度中唯一的疲软点在于剩余履约义务（“RPOs”），其较上一季度仅略微增长至152.2亿美元。尽管在销售周期较长且交易规模较小的情况下，科技公司整体上都看到了这种现象。 Adobe季末现金为66亿美元，债务为36亿美元，尽管分析师可以看出该公司最终可能会承担净杠杆。展望未来，管理层指导该公司在第三季度实现9.9%的年同比收入增长，并将全年非通用会计准则收益指导上调至每股15.75美元，上调自15.60美元。来源：公司财报在电话会议上，管理层表示他们相信AIGC将“进一步推动我们产品的可访问性和采用率”。他们的想法是，这能降低内容创作的门槛，扩大客户群体，因为AIGC可以帮助快速制作高质量的草稿，并通过语言命令进行进一步的编辑。 AIGC在长期内会对利润率产生负面影响还是积极帮助？管理层提醒投资者，他们有“长期推动强劲盈利增长的历史”，并继续表示他们认为AIGC会“以类似的方式发展”。毫无疑问，考虑到Adobe的大约33%的通用会计准则运营利润率在该行业中名列前茅，他们将专注于盈利增长。如何看待Adobe的未来？在加入了科技股牛市之后，Adobe已经不再像去年大部分时间那样被视为抢手货。这个评估可能会让一些读者感到意外。ADBE最近的市盈率为33倍，低于其36倍的历史市盈率。但人们也必须记住，ADBE的增长率在大流行后大幅放缓。来源：Seeking Alpha 令人震惊的是，一只股票的交易价格是销售额的12倍，预计未来的增长将低至两位数。来源：Seeking Alpha 显然，Adobe之所以能够获得如此高的多重估值，是因为其高利润率。如果我们假设在未来十年内，该股票的市盈率约为2倍，那么到2032年，Adobe的盈利可能会以18.2倍的倍数进行交易，即每股742美元。这代表了未来9.5年内约3.7%的潜在年回报。加上3%的盈利收益率，也许在未来十年内平均每年约6.7%的回报率。这一估值听起来或许并非不合理，因为Adobe或许能够跟上市场指数，但分析师认为，考虑到尾部风险，这是一个过高的估值。 Adobe股票受益于公司作为高利润率的软件服务商，AIGC的出现，或许会改变这个竞争格局。想象一下，那些不是Photoshop专家但还是购买该软件的客户，因为它比竞争对手更易于使用。但通过AIGC，竞品最终可能能够创建出强大的初稿，只需要进行最小的编辑。当然了，这个观点可能需要时间来验证。 $Adobe(ADBE)$

老虎证券2023-08-29

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