体的累积和分配行为的变化： 阶段1：在FTX之后，所有群体都出现了大量累积，有效地开始了周期低点的形成。 阶段2：在2022年残酷的熊市后，随着第一次重要上涨行情的到来，出现了1月至2月的分配行为。 阶段3：在市场势头增强、价格最终突破30,000美元的行情回升过程中，出现了轻度的累积行为。 在最近几周，我们可以看到一种混合的行为，表明除了持有10,000个或以上比特币的最大实体外，所有群体都存在犹豫不决的情况。这与总体的整合、短暂突破30,000美元以及随后本周的回落相吻合。 此外，SOPR指标还可以用于跟踪市场范围内盈利和亏损事件的规模。在这里，我们定义了一个由两个二进制制度组成的框架，我们将利用它来定义市场行为模式： 亏损主导制度：连续打印出小于1.0的指标表明投资者正在锁定亏损，而任何回到盈利的平衡点通常被用作出口点（形成阻力）。 盈利主导制度：连续打印出高于1.0的SOPR指标表明回到盈利主导地位。这通常伴随着SOPR返回到盈利的平衡点被认为是近期价值点。 1月份出现了这两种制度之间的明显转变，因为市场行为开始呈现与盈利主导制度相符的模式。目前，aSOPR正在重新测试1.0的盈亏平衡水平，这使得市场接近一个决策点。 我们可以在短期持有者SOPR变体中看到类似的结构，因为新获得的硬币已经回到了未实现的盈利。三月份的回调在心理关口20,000美元以下交易，然后经历了一个强劲的上涨回归。 这种SOPR模式通常在建设性回撤期间观察到，并提供了一个向前解释的指南。然而，如果持续一段时间低于1.0，可能会意味着一个更为繁重的情况，即水下持有者开始恐慌，进一步增加卖出的压力。 SOPR指标指南：我们在Glassnode Academy中提供了详细的SOPR指标指南和不同的变体供参考。 长期持有者SOPR变体往往更能反映宏观市场变化。在经历了长时间的实现损失期（LTH-SOPR <1.0）之后，长期持有者群体最终又回到了盈利性支出的制度，这种结构再次类似于过去周期转折点的情况。 上周（WoC 16）进一步探讨了这个观点，目前长期持有者群体主要由许多2021-22周期的持有者组成，其中许多人仍然处于亏损状态，很可能会在市场复苏期间形成阻力。 最后一部分，我们将检查以美元计算的盈亏事件的变化，以将上述观察结果相对于整个市场规模进行比较。 下图显示，今年以美元计算获利的规模仍远低于2021年周期高点，但与2019年观察到的规模相似。需要注意的是，2019年市场价格从4,000美元上涨到14,000美元，其峰值比我们当前价格稍低，仅略低于28,000美元。 这种情绪也在实现损失领域得到了印证，实现损失持续下降。与2021-22年所有主要抛售事件相比，总损失仍然相当低。这表明在宏观层面上，至少从广泛持有者锁定重大损失（即周期顶部买家）的角度来看，一定程度的抛售疲劳已经到达。 最后，我们可以评估所有实现利润和损失事件的累积总和，通常称为实现市值。在2020-21年的牛市两个阶段都经历了显著增长后，比特币网络在2022年经历了显著的净资本外流，回落到2021年7月的水平。 实现市值最终在2023年稳定下来，并开始再次出现增长和正的资本流入。 总结与结论 2023年BTC市场开局非常强劲，但遭遇到了首个明显的阻力，导致价格回落至3万美元。与此同时，很多人的持仓已经回到了买入价以上，创造了一个更加有利和盈利的环境。 相对于该资产的规模，实现的利润总值仍然相对较小，但它们与2019年的涨至14,000美元的规模相当。目前，几个钱包组合的积累和分配行为混杂不一，市场显得不如今年第一季度那么果断。 来源：金色财经lg...
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