，美联储发布去年12月公开市场委员会（FOMC）的会议纪要，详细揭露了货币政策制定者对经济和加息路径的最新研判，继续展现偏鹰的论调和立场。与决议和经济预期相呼应的是，纪要显示与会者普遍认为需要维持限制性的货币政策立场，直到后续的数据能够提供通胀稳步回落至2％的信心，而这本身可能也需要一些时间。鉴于目前令人难以接受的高通胀水平，部分与会者评论称，历史经验警示不能过早放松货币政策。纪要同时重申，没有任何一位与会者预期在2023年开始降息会是妥当的行为。大多数与会者进一步表示，鉴于目前高度不确定性的通胀和实际经济活动前景，在推动货币政策朝着更加限制性的立场前进（加息）时，应当继续聚焦于数据，并保持“灵活性和选择性”。在通胀前景方面，与会者表示10月和11月通胀增速展现出“受欢迎的”下降，但同时强调需要更多的进展才能确信通胀持续处于下降的轨道上。与会者普遍指出，与经济前景相关的不确定性仍然很高，通胀前景的风险仍然倾向于上行。与会者同时指出，价格压力可能最终会被证明比预期更加持久。经历去年的夏季扰动后，美联储官员们也不忘用会议纪要敲打市场勿过于积极解读政策立场。与会者表示，由于货币政策产生效果的重要途径是通过金融市场，所以金融市场如果出现“毫无依据的宽松”，特别是源于对委员会反应机制的误读，可能使得美联储保持价格稳定的努力复杂化。一些与会者也强调，需要清楚地向市场表明，加息步伐放缓并不表示委员会实现价格稳定的目标有所减弱，或者判断通胀已经持续处于稳定下行的通道。 【美国12月ISM制造业连续第二个月萎缩】1月4日，ISM公布数据显示，美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，预期值48.5,11月前值49,2022年全年，ISM制造业指数下滑了10.4个点，这是自2008年金融危机以来的最大年度跌幅。12月制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，价格指数九连跌，创2020年4月以来最低。重要分项指数方面：新订单指数45.2,11月前值为47.2。生产指数为48.5,11月前值为51.5。新订单指数和生产指数的疲软，表明未来需求或进一步走弱。新出口订单指数46.2,11月前值为48.4。进口分项指数为45.1,11月前值为46.6。进出口分项指数也均陷入萎缩。衡量原材料支付价格的物价支付指数39.4，创2020年4月以来最低，预期42.9,11月前值为43。这是价格指数连续第九个月下滑，是自1974-1975年以来持续时间最长的下降。就业指数51.4，重回扩张区间，创下四个月新高，11月前值为48.4。供应商交付指数为45.1,11月前值为47.2。需求萎缩加上供应链的缓解，令供应商交付速度更快，也即该分项指数下滑，创下2009年3月以来的最低水平。 【美国11月职位空缺略降至1045.8万，但仍处强劲态势】1月4日公布的数据显示，美国2022年11月JOLTS职位空缺1045.8万人，高于市场预期的1005万人，也是该数据连续第三次超出市场预期，10月的职位空缺数值从1033.4万人被修正为1051.2万人。这意味着虽然11月的职位空缺和10月相比小幅下降了5.4万，但依然高于市场预期超过40万。从行业来看，根据美国劳工部的数据，11月，专业和商业服务的职位空缺增加了21.2万个，非耐用品制造业的职位空缺则增加了3.9万个；金融和保险业的职位空缺减少了7.5万个，联邦政府的职位空缺减少了4.4万个。11月，每个失业工人对应1.74个职位空缺，和上月持平，而这一比率在疫情之前则为1.2左右。职位空缺比失业工人多出大约440万个。尽管职位空缺出人意料地扭转了近期的下降趋势并继续高于市场预期，但招聘人数继续下滑。11月总招聘人数下降至605.52万，创下2021年2月以来的最低水平。11月辞职人数意外上升12.6万人至417.3万人，是自2021年11月以来的最大增幅。离职率上升至2.7％，为去年2月以来的最高水平。 点评：11月职位空缺数表明美国的就业市场仍然紧张，劳动力需求仍远超供应。此外，由于通常情况下，新招聘人数和离职人数能够维持基本一致，二者具有很强的关联性，但当前离职人数和招聘人数的关联性减弱，可能会导致累积更多的职位空缺。短期内，持续的劳动力市场失衡将继续带来薪资上行压力，从而抑制美国通胀，尤其是核心通胀的回落速度以及幅度。 （三）大宗商品 【国际原油价格连续收跌 NYMEX天然气价格反弹】1月4日，WTI 2月原油期货收跌4.09美元，跌幅5.31％，报72.84美元/桶；布伦特3月原油期货收跌4.26美元，跌幅5.19％，报77.84美元/桶；NYMEX 2月天然气期货收涨4.61％，报4.172美元/百万英热单位。 二、资金面 （一）公开市场操作 1月4日，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，当日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.0％。Wind数据显示，当日有3300亿元逆回购到期，因此当日净回笼资金3270亿元。 （二）资金利率 1月4日，跨年后银行间市场资金供给整体宽松，主要资金市场利率继续下行，隔夜回购利率重回1％以下：DR001下行47.90bps至0.916％，DR007下行18.96bps至1.455％，其他期限利率亦多数下行。 数据来源：Wind，东方金诚 三、债市动态 （一）利率债 1. 现券收益率走势 1月4日，资金面宽松叠加年初配置需求支撑，债市延续暖意，银行间主要利率债收益率普遍下行，1年以内的短券表现更好。截至北京时间20:00,10年期国债活跃券220025收益率下行0.75bp至2.8150％；10年期国开债活跃券220220收益率下行2.50bp报2.9400％。 数据来源：Wind，东方金诚 债券招标情况 数据来源：Wind，东方金诚 （二）信用债 1. 二级市场成交异动： 1月4日，14只地产债成交价格偏离幅度超10％。其中，“20世茂03”“20世茂02”跌超13％，“20宝龙04”跌超15％，“17勒泰A2”跌超25％；“20时代07”“15远洋05”“20旭辉01”涨超10％，“21碧地02”涨超12％，“20旭辉02”“21旭辉02”涨超13％，“20旭辉03”涨超14％，“21旭辉03”涨超15％，“20时代02”“21旭辉01”涨超16％。 1月4日，6只城投债成交价格偏离幅度超10％。其中，“19锡藕债01”跌超21％，“18建德停车场债”跌超24％，“18饶城投债”“18泾县债”跌超25％，“17西平债01”跌超33％，“17天台债”跌超34％。 2. 信用债事件： 华润置地（北京）：据北京产权交易所信息，华润置地（北京）股份有限公司共计354万股股份挂牌转让，总底价约为3511.43万元。 融创房地产：公司公告称，总计160亿元的境内债券整体展期方案获债券持有人会议表决通过。此次境内债券整体展期，共涉及10笔存续的公司债券及供应链ABS，加权平均展期期限3.51年。 云城置业：公司公告称，下属参股公司老鹰地公司于2017年12月通过招商银行股份有限公司昆明分行向招商财富取得了委托贷款34.69亿元，公司按实际持股比例为该笔借款的本息偿还提供36％的连带责任担保。截止2022年12月29日该笔借款本金余额69,379.99万元，云城置业担保的借款本金余额为24,976.79万元，该笔担保已逾期。 云城置业：公司披露了有关2023年借款、担保计划等事宜，拟向康旅集团申请新增不超过30亿元借款额度。 中国金茂：公司公告称，根据证券契约，发行人方兴光耀有限公司已行使其权利以赎回全部未偿还证券并已完成赎回全部5亿美元年息4％优先担保永久资本证券。 华远地产：穆迪投资者服务公司出于自身商业原因，已撤销对华远地产股份有限公司的“B1”企业家族评级。撤销前评级展望为“稳定”。 蓝光发展：公司公告称，蓝光集团持有公司的2.15％股份拟于1月15日二次拍卖。 新华联文旅：公司公告称，部分债务未能与金融机构达成展期意见，新发生未清偿到期金融债务本金22.71亿元。 红星美凯龙控股：公司公告称，根据相关规定，“20红星02”、“20红星03”、“20红星07”、“21红星01”公司债券将自2023年1月9日起按照有关规定转让。 福建阳光集团：据东方金诚公告，截至2023年1月3日，福建阳光2021年度审计报告尚未出具，亦未提供经营资料、补充财务资料等评级所需关键资料，东方金诚决定终止对福建阳光主体及“19阳集01”、“19阳集02”、“19阳集03”、“18福建阳光MTN001”和“19福建阳光MTN001”债项的信用评级，自本公告出具日起不再更新关于福建阳光主体及相关债项的评级结果。 绿地控股：公司公告称，拟与明宇商旅股份有限公司就酒店管理业务开展战略合作。根据上述战略合作意向，公司控股子公司绿地数字科技有限公司拟将其所持有的上海绿地酒店管理有限公司52％股权转让给明宇商旅，股权转让对价为6.24亿元。 华发股份：公司公告称，非公开发行A股股票申请获证监会受理。华发股份拟以非公开发行股票方式向符合条件的不超过35名特定投资者发行不超过63,500万股（含63,500万股），拟募集资金总额不超过600,000万元。其中，华发集团承诺参与认购金额不超过人民币300,000万元，且认购数量不低于本次非公开发行实际发行数量的28.49％。 鸿达兴业：公司公告称，由于第三方债权人主张债权，公司控股股东鸿达兴业集团经营情况发生变化，不能清偿到期债务，资产不足以清偿全部债务且缺乏清偿能力，鸿达兴业集团为维护债权人的利益，向广州中院申请破产清算，广州中院尚未正式受理。 桐城建投：安徽证监局公布，对桐城市建设投资发展有限责任公司采取责令改正措施。经查，桐城建投存在部分土地资产披露不完整、部分土地资产披露不准确的违规行为。 中关村发展：公司公告称，公司不再承担科技园区土地一级开发任务，按照“一区一企一策”原则，解决九家“区企共管公司”的历史遗留问题。2022年12月19日，北京市人民政府正式批复《关于金桥公司、丰科建公司改革重组工作的请示》，同意将金桥伟业公司、通政国资公司、丰科创园公司从公司剥离减资。 （三）可转债 1. 权益及转债指数 【A股三大股指震荡分化】 1月4日，权益市场主要股指低开后震荡分化，上证指数低开高走，午后虽然转弱，但在权重股支撑下再度翻红，最终收涨0.22％；深证成指、创业板指震荡走弱，分别收跌0.20％和0.90％。当日，地产链明显走强，房地产申万一级行业指数大涨3.81％，领跑市场，轻工制造、建筑材料、家用电器等与房地产相关行业及银行涨超2％，表现不俗；而煤炭下跌2％，有色金属下跌1.67％，电力设备、电子亦受海外市场冲击跌逾1％，调整较为明显。 【转债市场指数集体上涨】1月4日，转债市场主要指数低开高走集体上扬，中证转债、上证转债、深证转债涨幅均为0.39％。当日，转债市场成交额500.99亿元，较前一交易日增加12.11亿元。转债个券多数上涨，463只个券中334只上涨，126只下跌，3只持平。当日，新上市大元转债、汇通转债分别上涨22.79％和16.29％，明显领先市场，溢利转债、通光转债分别上涨10.06％、7.85％，涨势背离正股表现，上涨主要受市场异常交易带动，蓝盾转债涨超5％，涨幅明显超过正股；当日鼎胜转债下跌4.10％，湖广转债、文灿转债、金禾转债、特一转债跌逾3％，下跌较为明显。 数据来源：Wind，东方金诚 2. 转债跟踪 1月4日，福新转债开启申购，汇通转债、大元转债上市，三房转债拟于1月6日开启申购，合力转债、漱玉转债拟于1月6日上市，富淼转债拟于1月9日上市。 1月4日，星球石墨发行可转债申请获上交所受理，镇洋发展拟发行可转债不超过6.6亿元。 1月4日，锋龙转债公告不下修转股价格，且自本次董事会审议通过之日起未来三个月（2023年1月4日至2023年4月3日）内如再次触发转股价格向下修正条款，亦不提出向下修正方案；冠宇转债、模塑转债公告预计触发转股价向下修正条款。 （四）海外债市 1. 美债市场： 1月4日，尽管美联储发布鹰派会议纪要，但市场认为美联储措辞无意外，债市跌幅有限并最终反弹，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中2年期美债收益率下行4bp至4.36％，10年期美债收益率下行10bp至3.69％。 数据来源：iFind，东方金诚 1月4日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度继续扩大6bp至67bp；5/30年期美债收益率利差倒挂幅度维持在4bp不变。 1月4日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅下行4bp至2.22％。 2. 欧债市场： 1月4日，主要欧洲经济体10年期国债收益率继续大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行11bp至2.27％，法国、意大利、西班牙、英国10年期国债收益率分别下行15bp、23bp、16bp和16bp。 数据来源：iFind，东方金诚 中资美元债每日价格变动（截至1月4日收盘） 数据来源：Bloomberg，东方金诚整理 lg...
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