FX168财经网_全球视野外汇黄金加密货币NFT资讯网

加拿大央行警告家庭债务上升成为重大金融风险

要求。审查报告指出：“此外，加拿大在COVID-19疫情爆发后重建了国内稳定缓冲区。这意味着加拿大银行持有额外的资本缓冲以应对严重经济衰退。” 然而，加拿大央行警告说，如果再次发生严重的经济衰退，加拿大银行业的资产负债表将面临信贷紧缩和融资压力的挑战。审查报告简要提到的一个信贷风险是与商业房地产有较高敞口的银行，由于远程办公的普及削减了对办公空间的需求，商业房地产市场遇到了困境。审查报告中指出：“商业地产的市场估值有所下降。如果其中一些商业房地产公司无法偿还贷款，银行可能面临信贷损失。” 综合以上内容，当利率上升时，银行可能会面临以下因素的影响。贷款需求减少：高利率可能导致企业和个人减少借贷需求，从而减少了银行的贷款业务。存款成本增加：银行需要支付更高的利息来吸引存款，从而增加了其融资成本。资产回报率下降：银行的贷款和投资组合的回报可能无法及时调整以适应市场利率的上升，导致资产回报率下降。资金流动性挑战：银行可能在资金市场上筹资变得更加昂贵，面临资金流动性的挑战。压力测试和监管要求：银行可能需要评估其在利率上升情景下的风险敞口，并确保其资本充足，以承受利率上升带来的挑战。影响经济活动：高利率可能导致经济活动减少，进而影响银行的业务。竞争加剧：其他金融机构可能提高利率以吸引业务，对银行构成竞争压力。这些影响因素相互关联，并且每个银行都可能会因其独特的业务模型和市场地位而有所不同。银行通常会密切关注利率变动，并采取相应的风险管理和业务调整措施来应对利率上升的挑战。

Heidi2023-05-19

加拿大央行预警：家庭财务压力是金融系统主要风险之一

管理债务的能力。” 加拿大央行表示，在COVID-19大流行期间的房价高峰期购买房产的家庭将面临最大的困难。为了帮助减轻这些每月付款的成本，摊销期限超过25年的新抵押贷款的比例从2019年的34%增加到2022年的46%。加拿大央行并不认为这是永久性的，而是房主为应对不断上升的利率而采取的一项短期措施。加拿大央行高级副行长Carolyn Rogers说：“如果家庭发现他们的付款增加并且预算超出他们的承受能力，他们可以使用摊销作为缓冲。” 央行不排除上个月提高政策利率的可能性。尽管预期通货膨胀率将继续下降，但加拿大统计局报告称，上个月通货膨胀率上升了4.4%，高于3月份的 4.3%。 Macklem说：“通货膨胀率正在下降，但要使通货膨胀率回到2%的目标，我们还有一段路要走。” 金融领域的其他主要风险包括最近美国的银行业压力，硅谷银行、Signature Bank、瑞士信贷以及最近的第一共和银行在今年春天的违约。加拿大央行将这些违约视为区域银行业的持续调整。 Rogers说：“我们最近在美国看到的银行业压力是少数机构无法很好地应对利率急剧上升的一个例子，我们看到一些漏洞正在显现，给少数机构造成了一些非常极端的压力，这些机构在银行业产生了连锁反应。” 银行业的流动性收紧仍然是最令人担忧的问题，尤其是在银行融资成本增加的情况下。如果经济衰退发生，这仍然是一个主要风险。

Dan19772023-05-19

阿里巴巴未达到收入预期，董事会批准了云智能部门的分拆

长17%。自去年年底中国放弃严厉的 COVID -19清零政策以来，中国的消费支出获得了一些动力，但在经济复苏不稳的情况下仍然相对低迷。今年早些时候，阿里巴巴宣布计划重组为六个部门，此举是在对中国科技行业进行为期两年的监管打击之后采取的。阿里预计除面向中国的电子商务部门外，其所有部门都将寻求外部资金并上市。阿里巴巴周四批准通过向股东派发股票股息的方式全面剥离云智能集团，目标是在未来12个月内完成分拆。财务负责人徐涛还表示，阿里巴巴董事会已批准启动阿里巴巴国际数字商务事业群的外部融资、菜鸟智慧物流集团的首次公开募股（IPO）探索以及盒马鲜生的IPO执行。本月早些时候，路透社报道称，阿里的物流部门计划通过明年初可能在香港上市的方式筹集20亿美元。阿里巴巴2023财年Q4净利润235.16亿元，前值为-162.41亿元，市场预期为143.19亿元。随着中国电子商务行业的成熟，阿里巴巴也一直在努力吸引新用户，并努力应对拼多多和抖音等新竞争对手的入侵，抖音也是字节跳动旗下的中国版 TikTok。

Peng2023-05-18

富士胶片集团发布2022财年财务报告

医疗健康和高性能材料领域，与上一年相比COVID-19相关的需求有所下滑，且材料和能源成本增加，但得益于整体收入增加和汇率影响，营业利润达2731亿日元，同比增长了18.9%。　　得益于营业利润创历史新高，归属于富士胶片集团的净利润同比增长3.9%，达2194亿日元。　　这是继2007财年之后，销售收入首创历史新高。营业利润和归属于富士胶片集团的净利润也分别连续两年和三年达到了历史最高水平。第四季度的这三个月，销售收入、营业利润和归属于富士胶片集团的净利润额都超过了2月8日公布的预期值，创下了第四季度的历史新高。　　富士胶片集团提前一年实现了中期经营计划VISION2023最后一年的收入和利润目标。截至2024年3月31日的中期经营计划VISION2023，其目标都已上调至最高水平，即收入为29,500亿日元，营业收入为2,900亿日元，归属于富士胶片集团的净利润为2,250亿日元。　　"2022财年公司的销售收入、营业利润和净利润都达到了历史最高水平。其中，医疗健康在销售收入和营业利润中占据最大份额。"富士胶片控股株式会社的代表取缔役社长兼CEO后藤祯一表示，"我们的医疗健康和高性能材料事业拉动企业中长期增长的方向保持不变，而本财年INSTAX一次成像和数码相机的强劲表现为影像事业带来了出色的业绩，销售收入较去年翻了一番。我相信，我们的影像事业将会继续巩固我们的业绩表现。" 　　得益于本财年强劲的财务业绩，2022财年分红为每股130日元，比之前的预测值的120日元高出10日元。为庆祝2024年1月富士胶片集团成立90周年，同时为表示对股东们长期以来大力支持的感谢，2023财年的分红预计为每股150日元，其中包括每股10日元的纪念分红和每股增加10日元的普通分红，这标志着连续第14次年度分红的增加。　　各事业领域业绩亮点：　　医疗健康：　　• 得益于医疗系统和Bio CDMO业务的收入增加，整体销售收入上升至9179亿日元，同比增长14.5%。　　• 虽然医疗系统业务取得了更高的利润，但事业领域整体营业利润与上年持平，为1005亿日元，主要原因是COVID-19相关的需求与上一财年相比有所下滑，使得Bio CDMO和生命科学业务的利润减少。　　• 在医疗系统业务方面，内镜、医疗IT和超声诊断系统的稳定销售推动了收入增长。　　• 在医疗IT领域，系统和服务产品特别是SYNAPSE医学影像信息系统（PACS）和SYNAPSE VINCENT三维影像后处理系统的销售显著增加。此外，收购了开发和销售用于诊断的数字病理软件Inspirata公司的数字病理业务也拉动了收入增长。　　• 旗下bio CDMO业务群组，收入的增长主要得益于丹麦基地的合同生产业务稳定增长和汇率的影响。2023年3月，富士胶片决定将在美国和英国的事业子公司转为全资子公司。公司将加强Bio CDMO的业务基础，进一步加快生物制药合同开发和制造业务的增长。　　• 旗下生命科学业务群组，由于2022年3月出售了放射性药物业务，导致医药品业务群组的销售收入下滑，使得整体销售收入下降。　　高性能材料：　　• 得益于电子材料和印艺传播业务的收入增加，整体销售收入同比增长9.8%，达到6927亿日元。尽管电子材料和印艺传播业务取得较高利润，但是由于显示材料业务受到设备需求下降的影响，利润下滑，使得整体营业利润同比下降1.0%，达677亿日元。　　• 旗下电子材料业务群组，CMP浆料、后处理清洗剂和聚酰亚胺等用于先进半导体的产品销售表现良好，使得整体收入上扬。　　• 旗下显示材料业务群组，上一年曾因COVID-19疫情增长的显示器、平板电脑和电视机需求今年有所缩减，再加上受到整个供应链生产调整的影响，销售收入下滑。　　• 旗下印艺传播业务群组收入提升，印版的销售价格随原材料成本的上升而做了上调，数字印刷领域随着面向美国和欧洲的生产型打印机出货量的恢复而有所增长。　　• 旗下喷墨业务群组，得益于工业喷墨打印头在标签市场的销售攀升，使得销售收入增长。　　影像：　　• 一次成像系统和数码相机的强劲销售使得影像领域总体销售收入同比增长23.1%，达4103亿日元，营业利润同比增长97.1%，达729亿日元。　　• 旗下消费级影像业务，一次成像产品、彩色相纸和干式打印设备及材料的出色销售表现，推动了销售收入的增长。　　• 2023年3月，富士胶片推出了INSTAX系列最新的入门型号相机INSTAX mini 12。同时还推出了智能手机应用程序"INSTAX UP！"用户可以自在轻松地在智能手机上欣赏数字化的INSTAX照片。　　• 旗下专业级影像业务，X系列数码相机新产品X-H2S、X-H2和X-T5（X-T系列第五代最新产品）的销售表现良好，收入大幅提升。　　商业创新：　　• 得益于办公解决方案和商业解决方案业务的销售增长，销售收入为 8,381亿日元，同比增长10.3%，营业利润为695亿日元，同比增长20.0%。　　• 办公解决方案业务受到新冠疫情影响，尤其是第一季度，但由于日本国内的销售和对美国和欧洲的出口表现良好，以及东南亚市场的复苏，销售收入整体有所增长。　　• 商业解决方案业务，销售收入增长主要归因于解决方案业务、为日本地方政府提供的服务以及海外BPO(业务流程外包)业务的销售增长。　　• 2023 年3 月，支持中小企业解决 DX 问题的解决方案组成的 Bridge DX Library 的产品线阵容，在日本从4个行业的103种增加到6个行业的146 种。　　• 富士胶片商业创新有限公司收购了澳大利亚 IT 服务公司 MicroChannel Services Pty. Limited，以进一步加速 ERP 系统销售和实施支持业务的增长，主要是 Microsoft Dynamics 365。　　欲了解更多详情，请访问富士胶片集团官网相关内容：　　https://ir.fujifilm.com/en/investors/ir-materials/earnings-presentations.html 　　新闻背景：　　富士胶片集团：由富士胶片株式会社、富士胶片商业创新株式会社两大事业公司组成，全球联结子公司273家，员工7.3万余名，2022财年销售总额28,590亿日元，营业利润2,731亿日元。（截至2023年3月）　　富士胶片（中国）投资有限公司：富士胶片株式会社在华业务统括机构，2001年4月12日成立，总部位于上海，业务领域包括数码相机、影像产品、印刷产品、医疗产品、光电产品、产业材料等，注册资金2.134亿美元。　　富士胶片商业创新（中国）有限公司：富士胶片商业创新有限公司在华销售公司，主要提供能满足企业不同需求的智能型彩色数码多功能机、激光打印机/多功能一体机；能满足个性化、批量打印等需求的数字印刷系统和大幅面工程系统；采用云、移动、机器人自动化流程和人工智能等技术的数字化创新解决方案与服务，助力企业改变工作方式，加速数字化转型；以及针对企业文印和业务流程等的外包服务。来源：金色财经

金色财经2023-05-18

从Web3.0“去美元化”看货币未来形态的终极猜想

987年股市暴跌、911事件、大衰退和Covid-19大流行等重大金融危机后才会出台监管政策。就加密行业而言，最近的监管是针对加密货币市场的限制。从目前的局势来看，不明确的监管似乎是“雪上加霜”，加速了Web3.0创新出逃充满不确定性的美国“灰色地带”。Coinbase正考虑在美国监管不确定性的推动下，推出一个海外交易柜台。USDC稳定币的发行商Circle正在巴黎开设一个新的办事处。此外，全球加息造成的资产荒也让监管机构“瞄准”了最活跃的市场之一 —— 加密资产。“不幸的是，在美国，存在混乱和缺乏监管明确性的情况。一些公司已经尽最大努力遵守监管规定，却受到了美国监管机构的任意处罚。”施里尔教授谈起对美国现状的担忧，“创新者将会离开美国，去其他国家。这将对美国在全球范围内的美元霸权产生不利影响，并为其他国家创造更多的机会。” 坎贝尔教授分析了这种监管混乱的根源 ——“造成这种混乱的根源，是由美国政治体系所设计的。” 多元储备的加密资产与替换SWIFT“武器化”的CBDC 尽管各个国家和地区为了抵抗风险正在推动去美元化进程，但任何事物并不是一蹴而就的，美元仍然在全球外汇储备中占据主要份额，可以说该进程还仅是一个开始阶段。在Web3.0领域，从技术角度来看，主要有两个路径可以开展“去美元化”，一个是用于增加多元资产储备从而减少对美元依赖的加密资产路径；另一个是代替SWIFT的央行发行的数字法币CBDC（Central Bank Digital Currency），其核心在于区块链技术的应用，可以构建去中心化或者多中心化的金融系统，使得国家或机构在金融交易中不再依赖于美元或其他中心化的货币体系，从而降低风险。加密资产因底层技术区块链的特性，构建起了金融市场上新的信任。现代金融实质上是信用交易，市场信任是影响金融市场稳定的核心要素之一。美国过去采取的制裁打击、煽动动乱等手段已引发市场信任的丧失，这也是去美元化的根本原因。因此，除了采用多种货币代替美元以对抗风险，数字资产也成为机构选择的一种手段，尤其是那些自己的货币未能很好运作的发展中国家。早在2021年，萨尔瓦多成为第一个正式将比特币列入其资产负债表并将其存入储备的国家。全球最大主权基金挪威政府养老基金也将比特币作为自己的资产配置之一。加密资产的区块链技术使得交易数据被公开记录在去中心化的网络上，任何人都可以查看和验证交易记录，增强了用户对交易的信任。此外，加密资产采用了密码学算法保护交易安全性，使得交易记录无法被篡改。这种去中心化等特点可以在一定程度上冲击某一个机构对货币体系的掌控。加密资产正在逐渐走进人们的视野之中，成为多元资产配置中的一种另类资产配置。当然，新型资产也自然带来新的风险，由于加密资产交易的匿名性和难以追踪性，它们可能会成为洗钱和恐怖主义融资的工具。因此，反洗钱和反恐怖主义融资也成了各国监管和涉及加密资产的业内各个机构的重点。不仅加密资产，各国和地区已经深入探讨和实践的央行发行的数字货币 —— CBDC也成为一些国家和机构去美元化的另一个路径选择。最开始被推出的想要绕过美国制裁的“石油币”（Petro）是由委内瑞拉于2018年推行的。CBDC作为央行发行的数字货币，具有交易便捷性、更小的交易摩擦以及透明度等特点，去美元化有以下3种原因：一是可以更好地帮助各国实现本币结算交易，降低对美元等其他货币或主导的结算工具的依赖，提高支付效率；二是在国际贸易的跨境交易中，可以帮助降低汇率风险；三是对于一些现在正在使用美元作为自己国家法定货币的国家，CBDC还可以帮助解决现金流动性问题，从而提高金融包容性。今年2月，日本、英国、加拿大、瑞士以及欧洲央行已共同组建一个联合开发数字资产的小组，期望通过数字资产绕开美元，形成数字资产为基础的多边贸易。 “如果各国的数字货币（CBDC）都建立在不同的链上，那么如何实现它们之间的互通性将成为一个问题。”在今年的共识大会上，Chainlink的联合创始人谢尔盖·纳扎罗夫（Sergey Nazarov）提出了这样一个问题。为了解决这个问题，国际间不仅进行多边协商，还在技术合作上进行探索和落实。例如国际清算银行（BIS）创新中心北欧中心与以色列、挪威和瑞典的中央银行共同完成的Project Icebreaker（破冰项目）；香港金融管理局（HKMA）、泰国银行（BOT）、阿联酋中央银行（CBUAE）和中国人民银行数字货币研究所联合发起的mBridge项目。以mBridge为例，该项目开发了一个新的本地区块链，即mBridge账本（mBL），以满足中央银行和商业参与者的需求。mBL的核心是中央银行，它们各自运行一个验证节点，共同操作mBL的共识协议。中央银行的验证节点形成了一个完整、连接的图，每对节点之间都有一个链接。每个中央银行都可以将其国内的商业银行连接到平台上，而每个辖区的商业银行都与连接的中央银行相连，从而与验证节点相连。并且在技术架构上，设置多层结构，从基础服务层到应用层再到权限层，只有将业务要求例如金融体系特别强调的合规需求（AML）加入其中，才能真正为金融机构所用。相比传统法币，CBDC具有更高的跨境支付效率和透明度，通过加入实名认证系统和自动化检测等机制和AML工具，使用CBDC的合规成本也就更低。每个辖区的商业银行都可以与mBL的验证核心相连，实现数字货币之间的互通。这个过程就像是多个岛屿之间通过桥梁连接在一起，形成了一个大陆，使得数字货币可以在不同国家之间流通、转移和结算。该通用平台于2022年8月15日至9月23日进行了落地试验，来自中国香港和大陆、阿联酋与泰国的20家商业银行使用各自中央银行在mBridge平台上发行的CBDC，代表其企业客户进行了支付以及外汇（FX）同步交收（PvP）交易。“互操作性是CBDC发挥其全部潜力的关键因素。”纳扎罗夫如是说。 mBridge架构。来源：BIS 多元多极的货币未来形态猜想著名经济学家米尔顿·弗里德曼（Milton Friedman）在1999年曾预测，未来会出现一种虚拟货币，它将成为一种全球通用的货币，可以用来进行跨国交易和支付。而经济学家费尔南多·阿尔瓦雷斯（Fernando Alvarez）也曾发表言论称，“未来货币的形态将更加多元化，数字化货币和加密货币将会成为主流，但传统货币仍将继续存在，并且货币的选择将取决于市场需求和个人偏好。” 这个建立在区块链技术的货币世界似乎在朝我们涌来。目前，加密资产仍然是一个小众资产，但包括CBDC在内的数字资产正逐渐崛起。未来，数字资产可能会呈现出一个私人市场法币稳定币与CBDC并存的市场结构。从全球避险属性来看，2023年第一季度，全球官方黄金储备增加了228吨，创下了一季度历史新高。全球央行正在积极增加资产多样性，其中加密货币也将因其独立性而被越来越多地考虑纳入多元资产储备中。去中心化进程不会因一个国家的限制而停滞不前，数字资产将呈现出数字化、多中心化、不局限于法币的多元化形态。 “货币既是一种社会结构，也是一种政府结构。”商品和期货交易委员会（CFTC）前主席克里斯托弗·吉安卡洛（Christopher Giancarlo）在共识大会说过，货币的意义本身就不局限于金融。货币未来的形态将会被宏观经济的大手不断推动，不断地朝着去中心化的方向演变，也不会出现全球储备货币霸权。 2022年3月，瑞士信贷策略师佐尔坦·波兹萨（Zoltan Pozsar）发表了一份名为“布雷顿森林体系III”的研究备忘录。他认为，西方对俄罗斯的制裁是一个拐点，将推动经济进入新的世界货币秩序。这可能导致加速去美元化的趋势，但美元仍然有很大的份额。具有先进性的Web3.0领域正在不断发展，就像沙盘模拟一样，将提供更多的可能性和选择，更多的创新和突破。我们将会见证这个历史的变迁，也会见证更广泛的金融创新应用涌现和一个更包容、更公平、更稳定的多元多极金融生态未来。来源：金色财经

金色财经2023-05-18

腾讯2023Q1业绩电话会议记录

个季度的现象。然后就用户行为如何从 COVID 之前到今天发生变化而言，我们没有看到显着变化。我认为可以公平地说，在中国进入 COVID 后的三年里，尽管经济趋势喜忧参半，但购买力总体上有所增加。未成年游戏玩家的移除会扭曲那些仍在玩游戏或年龄较大的玩家的消费能力。因此，与三年前相比，现在有更多能力在高质量内容上花费更多是很自然的。所以这是在游戏方面，尤其是常青游戏。还有许多其他类型的游戏，包括内容驱动的游戏，我们正在寻求加强我们在其他类型游戏中的地位。但本季度我们真正谈论的大型游戏通常是这些常青游戏。在业务服务方面，特别是云和降价的影响，这些降价对腾讯整体的影响并不显着。如您所知，云计算仅占我们总收入的中个位数百分比。其中，降价仅适用于基础设施即服务，这是中个位数的一个子集。然后即使在基础设施即服务中，如果你看一下最近几周业内广泛宣布的降价，它们也适用于长期预付费合同。而那些长期预付合同一般是由中小企业订立的，而不是大型企业订立的。因此，这是一个随着时间的推移，服务器和带宽等的投入成本普遍下降的行业，并且该行业的参与者将这些下降的投入成本转嫁给客户的价格下降是有道理的。但受这一轮特定价格调整影响的我们收入的百分比在几个基点范围内。所以它对腾讯整体来说不是一个主要的移动部分。对我们来说更重要的是继续加倍提升我们在云中的竞争优势，并继续为我们的客户提供尽可能最好的服务，其中价格是其中之一，但不是唯一的方面。谢谢。亚历克斯姚管理层，谢谢你提出我的问题并祝贺一个强劲的季度。我有两个问题。第一是资产负债表上的当期递延收入本季度同比大幅增长 18%。与过去几个季度的趋势相比，这是一个很大的变化。你能详细说明原因吗？我们是否应该期待未来两到三个季度的强劲 VAS 和游戏收入？然后第二个问题是关于金融科技发展的。我们注意到你们最近针对特定的微信支付用户推出了分期贷款产品。您能否讨论一下您将以多快的速度向其他微信支付用户推出该产品，以及我们应该如何考虑对您的金融科技部门的财务影响。谢谢。约翰罗是的。首先，我想解释一下递延收入的内容。实际上，有很多组成部分，包括虚拟游戏项目，包括商业合作协议、预付广告、预付作物、预付代币，里面有很多不同类型的预付。所以就同比增长而言，我认为这更多是因为网络游戏在现金消耗方面实际上做得很好。但是，好吧，如果你看看——我们应该看看递延收入总额，而不仅仅是当前的递延收入，因为它代表了一些可能会超过一年的项目。所以如果你看一下递延收入总额，实际上，它下降了 1%。由于我提到的原因，环比增长了 17%。而且我认为对于 BCA 来说，它会环比下降是很自然的，因为它是根据原始合同进行摊销的。实际上，就预付费广告而言，它下降的部分原因是季节性，部分原因是我刚才提到的 BCA 摊销。因此，如果您查看递延收入，我建议我们将两者相加，得出整个公司的实际递延收入。詹姆斯·米切尔在分期贷款产品方面，其实是和消费挂钩的。所以这更像是如果有人购买了高价值的物品，那么它实际上允许用户选择，以分期付款的方式支付物品。这是我们目前正在试点测试的产品，我们并不急于在广泛的基础上推出它。这是一个根据一些原则设计的产品，我们设计我们的金融科技产品。第一，它实际上有点符合监管机构的规定。第二，这是我们的用户想要的东西。因此，它的设计重点是创造用户价值，因为当用户想要购买商品时，这是一种明确的消费需求。如果他们的信誉良好，那么我们就可以很好地为他们提供分期贷款。在某些情况下，商家实际上也希望看到这种情况发生。然后在风险管理方面，我们实际上非常关注这些产品的风险管理。这就是为什么我们要对其进行试点测试，并希望在我们逐步推出之前先了解所有信用表现。随着时间的推移，我们希望与持牌金融机构合作，扩展该产品。因此，总的来说，我认为这与我们逐渐向用户以及使用我们支付平台的商家扩展金融增值服务的范围是一致的。但与此同时，我们非常关注我谈到的因素以及在整体规模增长方面的自我约束，因为我们觉得这实际上是最终的风险控制机制。现在，如果我们逐步发展该产品，同时积累大量经验和专业知识，那么风险管理将以高质量的方式进行。这就是我们未来管理金融产品的方式。罗纳德强谢谢。谢谢你，Pony、Martin、James、John 和 Wendy。我想第一个问题可能是在宏观和广告方面，我们对消费前景的看法如何，因为我们已经过了两个季度的重新开放。如果我们看一下广告收入和视频帐户的贡献增加，我们是否应该考虑一种两年的 CAGR 增长率？随着电子商务和其他业务的发展，我们是否应该在 2023 年剩余时间内看到进一步改善？然后是第二个问题，只想听听我们如何看待基础模型 AI 领域。如果你能分享一些腾讯看到的地方，看看我们看到这种基础模型对我们的业务主要具有商业价值，了解不同的法规，任何类型的不同参与者试图进入以及基础设施和芯片的可用性，我们如何看待这项业务推动我们未来的多个驱动因素以及下半年和明年的云增长？谢谢。詹姆斯·米切尔所以罗纳德，关于广告问题，我们认为中国正在经历一场基础广泛的消费好转。每个品类的回升并不一致，但日常低价商品的回升更为明显，高价商品的回升更为明显。现在，就这如何转化为我们的广告收入而言，我们基本上正在全面体验实力。所以快消品、电子商务、金融、在线服务、医疗保健、旅游，都在较弱的一面表现强劲，目前没有明显疲软的品类。还有一些品类，比如汽车或者电子产品，终端需求是不稳定的，但是我们可以看到，这些品类的企业还是非常热衷于拉动销售的。因此，他们这样做的方式之一就是在我们的平台上做广告。关于你关于两年 CAGR 的问题，我相信，在第一季度，我们广告收入的两年 CAGR 为负 2%。因此，虽然我们不提供指导，但我认为您的问题的答案在逻辑上应该是肯定的。提醒一下，在 2021 年，我们从那年开始最大的广告客户类别是与教育相关的支出，该支出在这一年中急剧下降。在这一年中，我们还失去了几种重要的广告格式，例如我们广告网络中的全屏广告。因此，随着我们在未来几个月向前迈进，两年的比较对于行业和我们来说确实变得相对容易。所以我希望这对广告方面有帮助。刘炽平在 AI 和基础模型方面，我认为你实际上问了很多问题，实际上很难一一回答，但我会尝试挑出一些关键项目。因此，就未来发展而言，我们确实相信第一，大公司未来的市场上会有很多模型，我认为我们每个人都有一个基础模型。该模型将支持我们自己的用例，并在 2C 和 2B 的基础上将其提供给市场。同时，会有很多初创公司，他们会创建自己的模型，其中一些可能是通用基础模型。其中一些可能是更多行业和垂直模型，它们将带来新的应用程序。我认为总体而言，从模型可用性的角度来看，这将是一个非常活跃的行业。然后在应用方面，我认为会有很多不同的应用。总的来说，用户与机器的交互，特别是搜索和信息生成以及那些类型的应用程序实际上更具破坏性。同时，这些用例中将出现更多的应用程序。所以一般搜索，内容聚合方面的垂直搜索，很多这类应用，我们看到新的颠覆者开始发挥作用。就社交网络和短视频网络以及游戏、长视频内容等用户对用户交互类型的服务而言，将会有很多用途有助于提高内容质量、效率创建内容并降低内容创建成本。这将是这些应用程序的净受益者。现在就——你问了监管。我们觉得政府的总体立场是支持监管，但行业必须受到监管。而且我认为这不是中国特有的事情，甚至世界各地也是如此。你看看美国，有很多关于监管的公开讨论，甚至 OpenAI 的创始人也一直在作证并要求对行业进行监管。所以我认为这是必要的，但我们觉得在正确的监管和监管框架下，政府的立场是支持创新的，这个行业实际上会有健康增长的空间。而且此时芯片的可用性，芯片大部分可用，并且有一些 GPU 的变通办法可以在中国销售。我认为每个人实际上都在努力获取物资。可能会出现短期短缺，大家其实都在吵着要配置。但随着时间的推移，这些芯片将可用，其他想要构建基础模型的玩家将能够获得构建模型的芯片。肯尼思·方你好。晚上好，管理层。感谢您提出我的问题，并祝贺取得了丰硕的成果。我有两个问题。第一个是关于收入和盈利增长之间的差距。我注意到，在我们的季度中，在视频帐户货币化、运营杠杆和成本优化的支持下，我们的收入增长显着超过了收入增长。我们应该如何考虑未来两个季度的差距，考虑所有这些移动部件和驱动因素？我的第二个问题与税收有关。本季度的有效税率相当高。受海外子公司一次性递延所得税的驱动。但我们似乎没有发现非美国通用会计准则净利润的调整。那么，我们应该如何考虑这种对调整后净利润的一次性影响（如果有的话）？谢谢。詹姆斯·米切尔是的。谢谢你，肯尼斯。因此，正如您所观察到的，本季度收入增长与非 IFRS 净收入增长之间的同比差距异常大。另一方面，如果你看一下两年的复合年增长率，那么收入增长和营业利润——非国际财务报告准则的营业利润增长在两年的复合年增长率上基本相同。那么展望未来的正确信息是什么，它介于两者之间，这意味着本季度收入与非 IFRS 利润增长之间的差距异常大，因为同一季度非 IFRS 利润的基数较低一年前。我们确实希望随着基本效应正常化，差距会缩小。另一方面，我们相信与过去相比，我们在结构上更具成本意识、效率更高，这将有助于提高利润率。我们许多较新的收入来源，例如视频账户，例如小程序和小游戏收入等电子商务直播的货币化，毛利率相对较高，这对我们来说是一个积极的利润率组合转变往年。而且我们通常会受到负利润率组合变化的影响。所以总的来说，我认为我们可以渴望潜在的利润增长与收入保持一致或更快。但由于基数效应和我们提到的其他一些因素，第一季度利润增长与收入增长之间的差异异常大。约翰罗是的。递延税项调整不是非 IFRS 调整。我们通常按年而不是按季度查看有效税率，因为不时会发生一些零碎的调整，例如，这次可能会有一些预扣税为了让国家赚更多的钱，以及调整这里的一些递延税款。但为了让您全面了解有效税率，我们预计 2023 年非 IFRS 领域的税率将在 18% 至 20% 之间。分析师你好。谢谢 Wendy，也感谢管理层给我提问的机会，也祝贺取得了不错的成绩。所以我确实有一个关于生成人工智能的后续问题。所以我认为在上一个问题中，您非常有帮助地解释了用例和货币化策略。所以只是三月份的后续行动。所以媒体报道我们可能已经开始开发宏远了。那么你能分享更多关于潜在产品发布的更新吗？官方的影响将与宏远的培训数据有关。这是否封装了开放的互联网数据？对互操作性和数字围墙花园有什么影响？谢谢。刘炽平好的。因此，就我们宏远的基础模型建设工作而言，我认为，标题是我们取得了良好的进展。如果您查看不同的组件，对吗？所以模型构建实际上进展顺利。我想你提到了数据，数据收集基本上遍及整个互联网。并具体增加了中国的数据。就中国的数据而言，它是关于高质量的公共数据以及我们内容生态系统中的高质量数据。如您所知，我们实际上有很多内部内容，这是对整体数据的非常独特的补充。在培训方面，我们正在扩大我们的培训机构和整个培训生产线。就基础设施而言，鉴于我们的云业务，它是我们的核心优势。正如 Pony 提到的，我们最近还宣布了基于 NVIDIA H800 GPU 的高性能计算集群。因此，这实际上会给我们带来额外的培训效率。我认为我们的一个关键优势显然是用例，对吗？我们有不同的产品，团队已经在计划一些有趣的产品以及他们的产品。所以总的来说，我认为，它实际上取得了很好的进展。我们仍然相信 AI 是行业的成倍增长，尤其是腾讯，因为正如我们上次提到的，我们的核心用户对用户服务不会受到干扰，但可以从基础模型的增强中受益匪浅因为它实际上可以帮助这些服务以低成本生成内容，大规模吸引人的内容。所有这些都有助于提高服务质量，提高货币化并降低成本。然后基础模型也有助于我们引入二手机器服务。例如，它为我们提供了一个新的搜索角度，无论是在微信内还是在我们的浏览器上，如果你期待的话，时间更长一些，对吧？可以在我们的服务中启动有趣的数字帮助。当然，云实际上也非常重要，因为我们觉得随着时间的推移，患者模型实际上可以在云上为我们的企业客户提供非常有吸引力的服务，同时也使我们的 PaaS 和 SaaS 更具竞争力威廉帕克你好，管理层。非常感谢您回答我的问题。首先，上个季度，您提供了有关国内监管背景发展的有用更新。具体来说，您能否向我们介绍一下最近围绕国内游戏、短视频和金融科技的新闻流。作为后续行动，国内游戏势头在本季度显着改善，年内竞争缓和，新内容进入市场。我们是否可以预期该业务线的增长会加速并有可能恢复到两位数？谢谢。刘炽平好的。在监管环境方面，我认为从整体上看，监管环境继续朝着常态化监管的方向发展，政府其实非常注重经济发展，支持数字经济和产业健康发展。一些新鲜事——最新的消息是4月28日召开了保利局会议。并呼吁促进平台企业规范健康发展，鼓励龙头平台企业创新。我认为这是对整个行业的支持表达的非常重要的延续。就您所谈论的不同行业而言，对吗？在国内游戏方面，我想说，它仍然是一个常态化的监管状态，游戏牌照已经定期批准。这就是为什么我们看到中国整体游戏行业有很好的吸引力的部分原因。在短视频方面，我认为没有太多更新，到目前为止也不是监管行动的重点。在金融科技方面，我想说这个行业正在开始进入监管常态化的过程。而纵观整个历史，对吧，2021年，中国人民银行开始要求全行业平台公司对金融科技服务进行自查，并对Tempe进行了例行检查，被广泛报道。在此过程中，我们充分配合，根据中国人民银行的要求，我们积极调整了我们的操作。所以我觉得现在检查已经接近尾声，检查结果正在最后确定的过程中。当这些结果得出结论并发布时，我们相信我们会看到监管机构将专注于常态化监管，他们也会投入更多资源来支持整个行业的发展和创新。因此，这是宏观基础上和不同行业的监管更新。詹姆斯·米切尔而且，关于游戏，我知道你的问题主要是关于中国国内的游戏业务。但如果退一步说，我们的全球游戏收入在本季度同比以低两位数的速度增长，这是可喜的。我们认为，全球游戏行业现在已经克服了一些过渡性挑战，包括西方在 COVID 后遗留的问题，以及中国缺乏新游戏许可。因此，该行业可以恢复到历史最高的个位数增长率、复合年增长率，而我们的表现是否优于或低于整个行业，将在很大程度上取决于我们可以承担的内容质量。但总的来说，随着时间的推移，我们已经能够通过结合运营我之前谈到的一些最大、最好、最常青的游戏以及容纳一些游戏行业最成功和最具创意的工作室以及运营高增长的游戏平台，例如我们新兴的迷你游戏平台。因此，出于所有这些原因，我们认为一切都可以发挥作用，并且该行业在全球范围内回到了增长轨道，我们应该努力与全球行业一起增长或更快地增长。谢谢。刘夏琳谢谢。谢谢你提出我的问题。我想问一下海外并购。显然，我们在第一季度的国际游戏领域看到了非常强劲的数字。我想从管理层那里了解有关该细分市场并购战略的最新情况以及您对竞争格局的看法，尤其是在我们的竞争对手进行了一些并购活动之后，我们应该如何考虑今年剩余时间的增长？我有一个关于广告的后续行动。谢谢。詹姆斯·米切尔谢谢你的问题，Charlene。过去几年，收购中国境外游戏公司的竞争格局一直相当稳定。虽然有许多公司在该领域进行收购，但通常他们的目标与我们的目标并不重叠，这意味着他们可能是拥有庞大控制台安装基础的公司，并且他们正试图收购游戏工作室以增强控制台安装基础或者可能有一些公司根据近期收益估值，他们正试图增加额外收益，而在我们的例子中，我们没有与任何单一的硬件设备结合。因此，我们一直在收购手机游戏工作室，收购 PC 游戏工作室，同时也定期收购主机游戏工作室。此外，当我们进行这些投资和收购时，我们非常愿意期待三五年或七年。因此，通常情况下，我们正在寻找一家在前一年发布了成功的小众游戏的公司。而且我们可以肯定地知道，公司的收入在未来几年内将会下降，因为它将消化第一款游戏的成功。在许多情况下，我们知道公司将在一段时间内亏损，因为我们正在扩大团队规模以制作更大的续集，但我们还没有从更大的续集中获得更大的收入。这适合我们。它并不适合所有人。因此，有些工作室自然而然地来到我们这里，而某些工作室自然而然地去了其他地方，这很好。所以我不会说到目前为止我们已经看到游戏行业的收购格局发生了巨大变化。当然，现在取决于某些大交易是否通过了某个特定的非常大的交易，那么我们可能会在未来看到更多的变化，我们需要对此积极和被动。刘夏琳那挺好的。很高兴知道。我的第二个问题是关于广告的。早些时候，管理层提到微信贡献了超过一半的广告收入，管理层能否详细说明应用产品的收入贡献，例如上一季度第一季度的朋友圈、视频账户、广告网络等？展望未来，我们应该如何考虑这些产品的收入组合和 GPM 趋势？谢谢。詹姆斯·米切尔好吧，就收入状况而言，我们不会非常具体。但正如我们所说，微信是历史上最大的贡献者，微信小程序和官方账户规模小得多，彼此大致相似，视频账户在某种程度上超越了小程序和官方账户，因为有很多视频帐户中的库存，并且在视频帐户中每 1,000 次展示的收入非常高。在微信之外，最大的一组资产是移动广告网络，它在过去六到九个月里出现了相当明显的反弹。除此之外，QQ 和 QQ 空间周围的长视频、音乐、新闻和一些较小的内容也有所减少。这就是组成。就利润率而言，除了长视频外，基本上所有自有和经营的资产都具有高毛利率，而长视频和广告网络的毛利率本来就低得多。约翰·亨旭崔好的。谢谢你提出我的问题。我对游戏方面的后续行动有疑问。我想如果你看看国内游戏，本季度，我们已经看到由于现有游戏而带来的非常强劲的收入增长。我想詹姆斯提到了常青树。但随着我们进入第二季度，下半年，我们确实有更多的游戏——面向国内市场的新游戏发布。所以我的意思是，您能否在我们进入下半年时详细说明收入或工作方面的增长趋势，我们是否应该在此基础上看到加速增长？只是一个快速的一些内务问题。实际上，本季度我们注意到超过 600 亿美元的非常强劲的运营现金流，但投资流出现金流也为 6500 万美元。那么有什么颜色吗？谢谢。詹姆斯·米切尔因此，关于收益，我不一定会回答你的问题，因为我们没有提供关于收入线是在加速还是减速而无法观察到的指导。但首先，第一季度的强势部分归功于我所说的常青游戏。但我们也看到过去一两年发布的一些游戏增长非常好。这通常是我们的模式，我们再次发布的那个季度，它产生的货币化相对较少。当然，由于我们的延期政策，这种货币化不会转化为我们的损益。但在随后的几个季度，如果这是一款好游戏，我们会看到货币化有所改善，我们会看到收入——延期开始流入报告的收入。如果它真的是一款好游戏，我们会看到日活跃用户数在增加。最近，许多符合这种情况的游戏，包括 Arena Breakout，这是中国领先的提取射击游戏，随着玩家对这种新型游戏的熟悉，我们在 DAU 和货币化方面取得了良好的增长之前存在。我们已经看到自走棋游戏《金铲子》在用户和货币化方面都取得了非常好的增长，日活跃用户超过 1000 万，这对于中国的新游戏来说是罕见的，对于构建到在两年的时间里达到这个水平，而不是很快达到那个水平然后逐渐消失。我们的英雄联盟 Wild Rift 手游在第一季度的趋势也相当不错。很明显，在今年余下的时间里，我们有很多大型游戏打算在国内发布，我们对此感到很兴奋。但同样，对于其中一些游戏，它们从第一天起就可以很好地获利。与其他人一起，他们会随着时间的推移逐渐变现。谢谢。约翰罗 650亿元人民币的投资活动产生的现金流量净额其实有点棘手，因为它通常会增加一些本质上很正常的项目。例如，在这 650 亿元人民币中，500 亿元人民币与定期存款净投放有关。除此之外，像资本支出、媒体内容和并购这样的项目，每一项可能在 4 到 4 元人民币左右，大约 10 亿人民币。刘杰瑞嘿，谢谢，管理。是的，我想回到广告业务并询问电子商务。首先，电子商务作为一个类别一直是一个优势领域。所以我只是想问一下，我们是否认为其中一些是份额收益，腾讯从其他参与者那里获得了广告行业。其次，我们如何看待电子商务的发展，尤其是在视频账户中。我记得之前，我们讨论过这可能需要一些时间才能提升。但我也看到，在第一季度，我们开始从视频账户中的电子商务直播中产生更多的技术费用。所以我想知道我们是否可以在这里看到更多与电子商务相关的货币化？谢谢。詹姆斯·米切尔是的。因此，就与腾讯做广告的大型电子商务公司而言，我们肯定会获得份额增长。我认为出现这些份额收益的原因有很多。一个是改变对某种生态系统竞争的看法，这意味着过去，有些公司选择不与我们做广告，因为他们将我们视为生态系统竞争对手，并且随着时间的推移他们可能已经重新评估了这种观点。其次，我们现在正在将更复杂的机器学习部署到我们的广告定位中，这对拥有大量 SKU 的大型电子商务公司特别有利，因为现在我们可以提取这些 SKU，然后在右侧显示正确的 SKU电子商务公司广告中的用户。这就是与我们一起做广告的电子商务公司。刘炽平所以在电商方面，直播和视频号，我们觉得其实是一个非常大的机会。其中一部分已经在其他短视频公司得到验证。当你有短视频时，你实际上可以带动直播，而直播可以带动电子商务交易。但除此之外，我们觉得我们可以拥有一些独特的增值组件，我们可以为商家提供这些组件，因为我们有私有域。我们还有一个小程序，其实可以让我们连接视频号。正如你所知，实际上有一个非常大的交易生态系统已经在小程序上发生了。如果我们真的可以开始将其与视频帐户和实时流媒体连接起来，那么它实际上会使整个电子商务生态系统更加活跃。我们还有支付，这是一个非常重要的推动因素。因此，当我们将所有这些附加组件添加到视频帐户和直播中时。我们觉得实际上我们在电子商务方面有很大的发展空间。但我们希望循序渐进，这样我们就可以建立正确的基础设施，我们实际上可以在用户体验和商家的投资回报率之间提供最佳平衡。同时，最重要的是，我们实际上想要确保交易生态系统实际上是高质量的。因此，与其让大量一次性购买低质量产品或某些对商家来说利润非常高的产品，他们基本上把所有的钱都花在广告上，而不是产品质量上，我们实际上想确保生态系统构建正确，因此它为用户和商家提供正确的价值，整个交易生态系统是健康的。所以这需要一些时间，但我们觉得如果我们做对了所有这些，实际上我们有很长的跑道来发展这部分业务。罗宾朱你好。谢谢。谢谢，管理层提出问题。如果可以的话，我想有两个问题。一，只是你的运营费用。我的意思是，你显然表现出了令人印象深刻的成本纪律，并且运营费用呈趋势。只是想听听您对公司在什么时候更多地转向增长支出的想法，无论是在新游戏上，还是在人工智能和相关服务上，和/或在您看来是什么触发了回归如果迄今为止的消费复苏还没有做到这一点，又会多花钱？关于游戏的第二个问题。詹姆斯，你刚才提到过，宏观经济正在对支付意愿和游戏 ARPU 产生影响。只是想听听您对第一季度的复苏是否是被压抑的需求的看法，因此，会有关于可持续性的问题吗？以及各种游戏之间的恢复情况，鲸鱼占主导地位的高 ARPU 游戏与每个人都购买皮肤且 ARPU 通常较低的大型 DAU 游戏。谢谢。詹姆斯·米切尔谢谢。所以关于第二个问题，我们看到我们的游戏业务出现了广泛的复苏。我认为在我们的前 15 场比赛中，有 12 场比赛同比增长。所以这不是一两场比赛反弹导致其他比赛萎靡不振的问题。我们的整体投资组合得到提升，这是由于被压抑的需求还是仅仅是潜在的需求，时间会证明一切。但我之前解释过为什么我认为这是潜在需求。在运营费用方面，会有一些情况，无论是推出新游戏，还是为我们需要投资的大型语言模型购买然后折旧的 GPU，我们会积极投资。但话虽如此，我认为我们还将在未来非常严格地控制运营费用。一个原因是因为我们在结构上变得更有效率。第二个原因是，一般来说，我们正在混合转向本质上利润率较高的活动，同时退出一些本质上利润率较低的活动。更广泛地说，你谈到我们什么时候需要转向投资以促进增长。而且我认为实际上，如果你深入我们的业务范围，就会发现许多新兴的增长动力，无论是视频帐户广告货币化，还是电子商务直播流媒体货币化，无论是小程序和小游戏。有趣的是，其中每一个都是非常可观的机会，它们正在变得有意义，并且随着时间的推移有很长的跑道可以扩展。但是，这些都不是，我们是否需要花费大量的额外资金来使它们更受欢迎。我们不会因提供社区团购食品解决方案而招致巨额补贴。我们不会诱导原本会使用其他短视频服务的用户安装视频帐户并将时间花在视频帐户上。我们只是在我们更大的应用程序（尤其是微信）中为用户提供我们认为非常有吸引力且有些差异化的体验。让用户随着时间的推移，你会发现那些，享受那些与那些社交，并花更多的时间并最终在这些上花更多的钱。所以我不认为我们处于一种非增长模式。在未来的某个时候，我们需要轻按一下开关，大幅增加营销或补贴的销售额，以回到增长模式。我认为我们现在正处于增长模式。只是我们的增长动力的本质是不需要大量补贴。他们不需要繁重的销售和营销活动。谢谢罗宾朱谢谢。黄文迪谢谢你，罗宾。我们现在结束网络研讨会。感谢大家加入我们的结果电话会议。如果您想查看我们的新闻稿和其他财务信息，请访问我们公司网站 www.tencent.com 的 IR 部分。该网络研讨会的重播也将很快提供。谢谢，下个季度见。这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见

老虎证券2023-05-18

百度2023Q1业绩会分析师问答

该如何考虑全年的广告增长率？那么，在 COVID 正常化之后，广告业务的中长期增长潜力是什么？谢谢。李罗宾谢谢你的问题。我们很高兴看到我们的在线营销业务取得重大进展。对于第一季度，收入显着回升并恢复了高个位数增长。回想一下，去年所有四个季度的在线营销收入都同比下降。我认为第一季度下降了 4%，第二季度下降了 10%，第三季度下降了 4%，第四季度下降了 6%。现在，我们处于一个积极的领域，并且在本季度 - 第二季度，势头进一步加强。第一季度的增长主要是由我刚才在准备好的发言中提到的线下行业的一些垂直行业推动的。线下部门为我们的在线营销收入贡献了相当大的一部分。特别是，我们最大的收入贡献者医疗保健一直在改善并恢复到大流行前的水平。因此，显然，旅行也在改善，我们看到劳动节假期真的非常热。我们在线营销收入的增长也对我们移动生态系统的利润率产生了积极影响。因此，百度核心的整体利润率有所改善。成功归功于我们在平台上专注于用户和客户体验。此外，我们观察到用户参与度和流量的强劲增长。尽管中国重新开放，人们在线下的时间增加，但我们的百度应用程序 MAU 在 3 月份同比增长了 4%，我们分发到百度应用程序的 Feed 内容也显示出强劲的增长。展望未来，我们预计广告商将继续向基于性能的平台分配更多资金。我们相信百度搜索处于有利地位，可以从这一趋势中受益。此外，我们将生成式 AI 视为一个重要机会，可以补充我们的搜索能力，并为用户提供访问和创建内容的新途径。随着我们将 ERNIE Bot 集成到我们的应用程序中，特别是在搜索中，我们预计用户流量和参与度将会上升，从而进一步支持我们在线营销收入的增长。ERNIE Bot 还可以增强我们的商业产品，为我们提供了一个令人兴奋的机会来加强我们的产品。借助 ERNIE Bot 授权的商业产品，我们可以获得更大的市场份额并为我们的广告商提供更大的价值。这个额外的维度让我们对我们的在线营销业务及其推动收入持续增长的能力更有信心。因此，基于这一发展和我们强大的基本面，我们预计我们的在线营销收入将超过中国 GDP 的增长。爱丽丝叶感谢您回答我的问题。我的问题与利润率和支出有关。那么，在去年大规模削减成本之后，我们今年看到的主要利润率驱动因素是什么，我们应该如何考虑其余时间的核心营业利润率趋势——尤其是考虑到会有一些变化影响利润率的因素，例如，与大型语言模型、自主和其他相关的潜在投资？谢谢。 Rong Luo 你好，艾丽西亚。让我回答你的问题。我认为我们去年实施了一些举措来展示我们的运营效率，你可以在过去的四五个季度中看到这一点。所有这些都使我们的整体利润率显着提高。这些措施不仅使利润数字变得更好，而且还改变了我们的组织，使其更精简、更敏捷，并将适应驱动可持续的长期增长。结果纯粹是数字[音频不清晰]，考虑到我们的非 GAAP 营业利润率从去年第一季度的 17% 扩大到今年第一季度的 23%，自由现金流也比一年前增长了 200% 以上。值得注意的是，所有这些增长还伴随着第一季度的协同收入。更具体地说，正如 Robin 刚才提到的，第一，我们的移动生态系统利润率条目，这也与在线营销业务的收入一起。第二，我们可以看到百度AI云，通过专注于低碳项目和低利润业务，以及我们为关键用例开发更多标准的AI解决方案，我们的百度AI云已经达到了运营层面的盈利。这对我们来说是一个更重要、更有意义的里程碑。展望未来，我们的目标是继续提高我们所有主要业务的利润率，与此同时，我们还将继续投资有前途的新领域，尤其是 ERNIE Bot 和智能驾驶。我们的重建投资实际上与我们的长期增长目标非常一致，这也反映了我们已经确定了重要潜在机会的两个领域。通过专注于这些领域，我们的目标是占领较大的市场份额，并努力推动可持续增长，同时为股东创造更多价值。至于近期，我认为对新机会的增量投资也很容易管理 [音频不清晰]。总的来说，我们专注于纪律执行和运营效率，同时我们试图抓住长期增长机会，所有这些努力导致了第一季度百度核心利润率的整体改善，并将继续未来的宿舍。我们将审慎管理我们的损益并利用我们的核心业务改进，进一步推动可持续增长。非常感谢你，艾丽西亚。于加里我有一个与云有关的问题。那么关于您的 AI Cloud 收入增长，您对 2023 年第二季度和剩余时间的增长有何预期？您能否帮助我们量化未来几个季度因采用 Ernie 而带来的任何增量云收入？云上的一个相关问题是保证金。随着您在收入增长和利润率方面的改善，我们应该如何看待未来云的正常收入增长和利润率？谢谢。 Dou Shen 感谢您在云上的提问。因此，自去年第二季度以来，我们在三个方面做出了重大努力，试图不断提高 AI Cloud 的利润率。一是坚决淘汰劣质产品和劣质业务。其次，我们致力于为关键用例构建标准化的人工智能解决方案，然后在不同的客户中有效地复制它们。其次，我们不断投资于标准云产品的技术能力，以增强其竞争力。因此，由于努力，百度人工智能云本季度实现了非美国通用会计准则运营水平的盈利。除此之外，在中国重新开放后，现在我们终于可以亲自与客户会面，执行产品并提出我们的建议。我们相信 AI Cloud 的收入增长自去年第四季度开始加速，并将在未来几个季度继续。此外，我们相信 ERNIE Bot 可以为我们提供一个混乱的机会来获得云行业的份额。自 ERNIE Bot 于 3 月中旬推出以来，我们已收到来自金融软件和教育、在线旅游等多个行业的企业客户的数十万份 ERNIE Bot Beta 测试请求。因此，这种压倒性的兴趣表明 ERNIE Bot 的首次亮相是一个充满希望的开端。因此，我们的客户非常渴望在他们的业务中探索和利用 ERNIE Bot，我们相信这将提高他们的生产力，并增强他们的竞争优势。实际上，正如罗宾所说，现在有几个客户选择在我们的云平台上开发自己的大型模型。我们需要利用四层 AI 架构的优势，就像 Robin 在准备好的发言中提到的那样。因此，展望未来，我们的重点仍将放在为现有云业务实现健康和可持续的收入增长上，同时我们正在努力提高利润率。与此同时，我们将利用大型语言模型的长期巨大市场机会。可以肯定的是，我们致力于我们的 ERNIE Bot 的投资和价值创造。因此，总的来说，我们相信从长远来看，我们将继续在云收入方面超越同行。就是这样，加里。孔林肯所以，我的问题与 ERNIE Bot 有关。所以基本上，管理层能否进一步详细说明 ERNIE Bot 在大型企业模型中的增长和货币化机会？那么，我们应该如何看待 ERNIE bot 将重塑我们现有的业务，尤其是帮助我们在市场上的每个业务线中获得份额？谢谢。李罗宾是的，自 3 月中旬推出以来，ERNIE Bot 取得了长足的进步。例如，我们已经升级了 ERNIE Bot 4x，自发布以来我们已经成功地将推理成本降低了近 90%。虽然我们的一些竞争对手仍在专注于自动训练，但我们已经取得进展，显着降低了推理成本。我们的自设备 AI 架构的改进是四层，这使我们与众不同，使我们能够快速降低成本并提高模型训练和推理的效率。这一坚实的基础将促进 ERNIE Bot 的广泛采用。我们正在使用 ERNIE Bot 来升级我们几乎所有的产品和服务，增强和重建我们现有的产品。这使我们能够巩固我们在目标市场的地位并获得市场份额，包括云服务、在线营销和智能设备。在AI Cloud中，ERNIE Bot正在被越来越多的企业进行测试，正如窦刚提到的，并被证明对各行各业的客户都有好处，帮助他们解决问题，提高生产力和效率。它真正展示了生成的 AI 和大型语言模型的强大功能。自推出以来，我们目睹了越来越多的 ERNIE Bot 被采用，因为成千上万的企业业务和实体正在排队等待测试。这是对百度 AI 能力的令人鼓舞的认可，尤其是我们的 [Par Foundation] 模型。为了帮助客户更好地使用 ERNIE Bot，我们开发了工具和技术来支持使用客户的独特数据来训练和改进模型，这也导致随着时间的推移不断改进系统。客户在选择云提供商时比以前更加挑剔，他们会考虑生成式 AI 和大型语言模型的能力。我们看到越来越多的新客户希望迁移到我们的 AI 云。所以。我们期待 ERNIE Bot 提升我们的竞争力和我们对 AI Cloud 的定价能力。3 月份，我们看到销售车队同比增长超过 400%，我们预计未来会有更多机会。此外，虽然云行业为 ERNIE Bot 的采用提供了重要机会，但在线营销市场也有很多机会。正如我之前提到的，我们正在利用 ERNIE Bot 来升级面向消费者的热门产品，包括百度应用程序、百度搜索和百度家族中的其他应用程序。我们收到的初始用户反馈非常有希望。广泛实施后，我们应该快速获得用户流量和参与度，从而重塑中国互联网和移动领域的竞争格局。因此，总而言之，ERNIE Bot 的进步非常令人鼓舞，我们对未来感到兴奋。我们正在突破 AI 的界限并探索新的增长途径。 Miranda Zhuang 感谢管理层回答我的问题。祝贺取得好成绩。我的问题是关于 [竞争] [ph]。在众多互联网同行推出或即将推出大语言模型的情况下，如何看待百度的竞争优势？管理层如何看待中国近期和长期的竞争格局，尤其是面向业务的企业？谢谢。李罗宾是的，这是个好问题。AI和LLM还处于早期退出阶段，我们很高兴看到更多玩家进入这个领域，这将有助于行业快速发展。此外，我们正在围绕 ERNIE Bot 积极构建生态系统，以吸引新的参与者并推动新兴方向的创新。在我们看来，生成式 AI 和大型语言模型存在非常高的进入门槛。很少有公司具备在这个市场上占据重要地位的必要能力。这些要求包括大量的前期投资、强大的人工智能能力专业知识和大量用于模型训练的数据。此外，向中国互联网和移动用户提供适当内容的丰富经验也至关重要。鉴于如此高的要求，我们预计市场高度集中，最终可能会有两到三个主要参与者获胜。如前所述，作为中国的先行者，我们利用ERNIE Bot来升级和盘活我们的整个产品和服务组合，因为我们拥有庞大的产品组合和庞大的用户群，我们能够获得很多关于ERNIE Bot的用户反馈，这将有助于我们进一步提升我们在LLM领域的领先地位。这种方法使我们能够将尖端技术转化为实用的功能、产品和解决方案，以应对挑战并支持可持续增长。百度有一个独特的人工智能架构，由我们自己开发的四个层次组成。该架构为我们在 AI 能力方面提供了竞争优势，并在早期成功推出 ERNIE Bot 方面发挥了关键作用。通过这种架构，我们能够快速降低成本并提高训练和推理的效率。例如，我们优化了 PaddlePaddle 的推理性能，这种优化使我们能够更有效地在框架层和模型层之间工作，从而带来大幅的效率提升和成本节约。开发和培训 LLM 需要大量资源，包括强大的云基础设施。为此，我们拥有自己的 AI Cloud 业务，并获得了大量的计算能力，包括最先进的 GPU，以维持 ERNIE Bot 正在进行的训练和迭代。另一个关键点是，我们在运营中国最大的搜索引擎 20 多年的经验使我们能够建立一个广泛的中文数据库，包括非常有价值的数据、事实和知识，并加强了我们在中国 [音频不清晰] 的领导地位。我们在审查大量搜索内容和 [设置] [ph] 我们的移动生态系统方面拥有丰富的经验。对于 [音频不清晰]，我们能够为客户提供我们 AI 堆栈所有不同层的任意组合。如果客户只需要基础设施，我们可以提供。如果客户同时需要基础架构和框架层，我们可以提供。如果客户需要框架层和模型层，我们必须提供这两个。如果客户想要端到端的解决方案，我们已经准备好了。因此，我们在服务云客户方面具有独特的优势和非常灵活的优势。基于这种竞争优势，我相信我们将成为这个市场的赢家。谢谢。肯尼思·方谢谢你提出我的问题。值得注意的是，国家互联网信息办公室最近发布了关于生成人工智能的法规草案。那么，需要什么样的额外投资才能满足要求？谢谢。李罗宾好的。在测试 ERNIE Bot 期间，我们与监管机构进行了密切讨论。通过有效的沟通，我们发现生成式 AI 的内容审查原则与应用于搜索的原则非常相似。百度运营中国最大的搜索引擎已有 20 多年，我们在提供合适的在线内容方面拥有丰富的经验。我们还在技术和合规性开发方面投入了大量精力，以确保我们的产品和服务满足适用的监管要求。对于重要和敏感的话题，我们必须确保人工智能不会产生幻觉。鉴于 LLM 或多或少是一个概率模型，这个任务一点也不麻烦。要求还不是最终的。因此，我们必须随着战略的发展不断更新我们的战略。此外，我们与有关当局保持持续对话，并让他们了解最新的锡技术。我们积极分享我们的见解，支持技术的负责任和有益的发展，特别是对于生成人工智能。这种积极的努力使我们能够很好地满足要求，并在中国提供行业领先的生成人工智能解决方案。相反，在提供适当的在线内容方面没有丰富经验或缺乏与监管机构密切合作记录的公司将在中国提供可扩展的生成人工智能解决方案方面面临重大挑战。所以在这里，我想强调的是，百度长期以来一直[领导] 人工智能造福社会。我们是在中国响应式使用人工智能的早期采用者之一。我们相信我们的新举措 ERNIE Bot 是中国同类产品中最好的，它有可能提高各个行业的生产力和效率，从而为中国的经济增长和社会投资做出贡献。我们期待 ERNIE Bot 助力农业企业推动创新，优化能源使用、资源配置和减少浪费，并改善医疗保健行业的疾病诊断，从而提高人们的福祉和生活质量。另外，我们一直非常重视AI ASIC。早在 2018 年，我就提出了 AI ASIC 的四大原则。这就像是：一，人工智能应该是安全可控的。第二，人工智能应该促进人类平等地获得技术。第三，人工智能应该赋予人类学习和成长的能力，而不是取代他们。第四，人工智能应该给人类带来更多的自由和可能性。我要让在百度内部，一接触到新的人工智能技术和产品，大家都明白这些道理，让人工智能和人类共存。此外，我们还在业务运营和业务战略中优先考虑数据隐私和数据安全。我们有一个专门的委员会来监督数据管理，我们目前正在为 AI ASIC 建立另一个委员会。所有这些努力都是为了促进人工智能造福于社会。 Wei Xiong 我的问题是关于 Apollo Go。那么，管理层能否就您今年的战略和业务计划提供一些关于您的 Robotaxi 业务的最新信息，特别是对于完全无人驾驶的网约车业务？您是否可以分享有关业务扩大或收支平衡的时间表？今年我们可以期待 Apollo Go 有哪些催化剂或里程碑事件？谢谢。 Rong Luo 我们的 Apollo Go 仍然是最大的自动驾驶 [音频不清晰] 叫车服务提供商。正如 Robin 提到的那样，在第一季度，我们向公众提供了近 660,000 次游乐设施，而且这个数字还在不断增长。我们的目标是通过为该主题提供更多游乐设施来继续花费我们的自动驾驶技术。此外，在我们进行 [operations] [ph] 时，我们将始终牢记实现盈亏平衡、获得技能和建立可持续商业模式或 TAM 的目标。为实现这一目标，降低运营成本和提高运营效率非常重要。在成本方面，我们专注于降低人工和硬件成本，而这些是 Robotaxi 运营的主要成本。因此，我们正在努力寻找减少这些开支的方法。为了降低劳动力成本，我们继续发展[完全拥挤的操作] [ph]。正如罗宾在他准备好的发言中提到的那样，我们在接近我们的目标和添加移动方面做得非常好，同时我们可以提供完整的 [音频不清晰]。在北京亦庄地区，[音频不清晰]在为测试[音频不清晰]而变得非常拥挤之后。 3 月中旬，我们获准在开放道路上为公众提供纯粹的服务。这一进步是因为过去为公众提供了坚实的[音频不清晰]和可靠的乘坐体验。使我们从 [process]开始就获得了用户和政府的信任。在武汉，我们从去年 8 月开始提供网约车服务。现在，我们仍在增加车辆和扩大业务。正如 Robin 之前提到的，Apollo Go 在武汉提供的游乐设施中有超过三分之一几乎 [音频不清晰]。我们认为这个数字在未来会继续上升。我们将为未来的完全无人驾驶提供安全性和真实性。我们的硬件成本，我们相信在未来发布 [音频不清晰] 和其他新机器人模型后，它将继续减少。在 [运营效率]方面，我们在全国范围内的平均每日乘车量稳步增长。未来，我们将继续自动化我们的运营策略，以在 Robotaxi 取得长期成功。谢谢。

老虎证券2023-05-17

【早盘快报】昨日沪指失守3300点，医药股逆势上涨，医药ETF（512010）收涨近1%

指跌0.25%。板块来看，存储芯片、COVID-19药物、创新药、电网设备等行业和概念涨幅居前，教育、AIGC、数据确权、文化传媒、ChatGPT等行业和概念跌幅居前。个股方面，两市1452只股票上涨，3563只股票下跌，平盘有149只股票，两市总成交额逾8600亿元。资金流向方面，北向资金合计净卖出34亿元，其中沪股通净买入1.47亿元，深股通净卖出35.47亿元。北向资金成交金额1074.04亿元，北向资金中止连续7日净买入。 ETF方面，截至5月16日收盘，医药ETF（512010）收涨0.87%，成交额达6.27亿元。图片来源：wind 该基金紧密跟踪沪深300医药卫生指数，指数成分股中，恒瑞医药上涨3.56%，长春高新上涨3.23%，复星医药、华东医药、爱尔眼科涨超1%。图片来源：wind 消息面上，5月15日，医药一哥恒瑞医药公告，公司拟以6亿元-12亿元回购股份，用于员工持股计划，回购价格为不超过70.14元/股。资料显示，沪深300医药卫生指数选取沪深300指数成份股中的医药卫生行业的证券，以反映沪深300指数成份股中医药卫生行业公司股票的整体表现。截至2023年5月16日，该指数的前十大权重股包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、片仔癀等，前十大之和为69.28%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数公司平安证券认为，医药产业升级在大方向上并没有发生改变，符合产业进化趋势的细分赛道及对应公司有更大机会能够穿越周期，实现可持续的发展。处于创新药及其产业链（CXO&上游供应商）、临床价值明确的医疗器械和高壁垒制剂及原料等细分赛道的企业长期价值有望在2023年重新得到市场重视。关注医药ETF（512010），场外联接（A类:001344；C类：007883）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-17

【收盘快报】A股三大指数集体收跌，沪指失守3300点关口！科创50ETF易方达（588080）今日成交额3.84亿元

店等板块跌幅靠前；题材方面，存储芯片、COVID-19药物、TOPCon电池、智能电网、中药、充电桩等概念活跃。 ETF方面，截至收盘，科创50ETF易方达（588080）今日收平，日成交额达3.84亿元，市场交投活跃。数据显示，该基金最新规模已达201.22亿元，备受资金青睐。图片来源：wind 此外，截至5月15日，科创50ETF易方达（588080）最近10个交易日有9日实现资金净流入，合计吸金超24亿元。图片来源：wind 科创50ETF易方达（588080）紧密跟踪上证科创板50成份指数，该指数今日收涨0.01%，收报1025.87点；指数成分股中，天合光能收涨5.17%，西部超导、盛美上海、晶晨股份、纳微科技等个股今日均实现收涨。资料显示，上证科创板50成份指数由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。根据中证二级行业分类，该指数前十大权重股涉及半导体、计算机、电力设备、机械制造、电子等领域。数据显示，截至2023年5月15日，该指数的前十大权重股包括中芯国际、金山办公、中微公司、天合光能、澜起科技等，前十大之和为53.79%。（数据来源：中证指数公司，指数成份股不代表个股推荐）图片来源：中证指数公司消息面上，在中芯国际业绩会上，联合CEO表示，二季度12寸有急单，尤其是40nm、28nm，40nm、28nm的产能利用率已经恢复到100%。浙商证券研报认为，中长期看，中芯国际作为引领中国本土半导体产业发展的龙头厂商，产业链主重要性及稀缺性投资价值凸显。当前公司产能利用率处于较低水平，但公司持续补全成熟制程工艺，全力配合新产品的研发，积极布局下一轮增长周期，中长期有望获得高速增长。国开证券认为，半导体自主可控战略意义凸显，政策端驱动力尤为强劲，建议关注产业链价值量高、竞争格局较好、同时基本面有望逐步修复的代工龙头，以及受益于当前大陆地区晶圆扩产，增量空间明显的设备、材料环节龙头。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-16

【午盘快报】A股三大指数涨跌不一，红利ETF易方达（515180）年初以来累计上涨11.44%

板块持续走强，半导体、电机、风电设备、COVID-19药物等板块位于涨幅榜前列。教育板块大幅回调超5%，AIGC、数字阅读、文化传媒、数字经济等概念板块领跌两市。截至11:30，红利ETF易方达（515180）今日持续震荡，午盘收平，成交额9003万元，成交额持续扩大。2023年初以来，红利ETF易方达（515180）累计涨幅达11.44%。数据还显示，该基金最近10个交易日连续获得资金净流入合计约3亿元。图片来源：wind 红利ETF易方达（515180）紧密跟踪中证红利指数，该指数午盘收跌0.03%，报5460点。指数成分股中，武进不锈上涨3.34%，中国神华、华发股份、千金药业涨幅均超2%，中国银行等跟涨；长江传媒下跌3.97%，旗滨集团、中南传媒等跟跌。图片来源：wind 资料显示，中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。从行业分布来看（申万一级行业），该指数成分股主要涉及银行（19.2%）、交通运输（12.01%）、煤炭（9.94%）、钢铁（9.32%）、房地产、传媒等领域。图片来源：中证指数公司国盛证券认为，商业银行角度看，银行信贷投放加快，有力满足实体融资需求。1-4月人民币贷款新增11.3万亿元，同比多增2.3万亿元。购债力度也明显加大，有效支持财政靠前发力，1-4月金融机构债券投资增加2.9万亿元，同比多6253亿元。关注红利ETF易方达（515180），场外联接（A类：009051；C类：009052）。本条资讯来源界面有连云，内容与数据仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略提供为有连云。

有连云2023-05-16

24小时热点