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最高涨逾43%，消费、医药大反攻！张坤回血，郭相博等基金经理表现抢眼

生物领域利好消息不断。一方面，多款国产COVID-19治疗药物临床工作取得积极进展；另一方面，国家新冠疫情联防联控机制综合组密集发布相关政策文件，围绕恢复生产生活秩序、加强对老年人和孕妇儿童等重点人群的健康服务等持续推出优化措施。　　从走势来看，近60天，医药生物板块触底反弹，涨幅达13.12％，在申万一级行业中位列第5名。在细分领域，自2022年10月以来，医疗器械、疫苗、中药、创新药涨幅分别为6.94％、12.91％、15.57％、15.98％，跑赢上证指数。从板块看，在1月券商推荐的金股中，电力设备、机械设备和医药生物板块位居前三，推荐金股个数分别为21个、13个、13个。　　随着医药赛道持续回暖，医药类主题基金净值也逐渐水涨船高。数据显示，截至2023年1月6日，自去年10月以来，多只医药生物主题基金快速回血。其中，美女基金经理周思聪管理的长盛医疗行业及长盛养老健康产业净值增长率均超24％；郭相博管理的天弘臻选健康混合A、天弘医药创新A净值增长率分别为24.17％、22.30％。　　明星基金经理何帅、吴兴武各自管理的交银瑞和三年持有期混合、广发医药健康混合A净值增长率也均超15％。　　值得一提的是，剖析业绩表现突出的医药基金，精选个股或是主因。根据三季报，天弘臻选健康混合A重仓股包括药明生物、药明康德、爱尔眼科等热门股，明星基金经理葛兰、何帅、吴兴武均有重仓。此外，郭相博管理的天弘臻选健康，三季度末的“独门重仓股”金斯瑞生物科技在10月12日至1月6日股价涨幅达69.44％。　　在医药板块估值到达历史低位、投资价值日益凸显的当下，投资者应该如何把握投资机会呢？天弘基金经理郭相博表示：“每一次大的趋势性行情，通常从散点个股和小板块机会中酝酿而来，无论是2015到2016年的专科用药、2019到2021年的创新浪潮均是如此。随着市场逐渐稳定、政策方面逐渐明朗，医药有可能会走出来一条能够持续1-2年的主线。” 　　同时，郭相博强调，创新药是医药板块里确定性较高的方向，它的投资机会可能会迟到，但不会缺席。对创新药同样看好的还有中欧基金的葛兰，她认为，创新是行业成长的最为重要的驱动力。经过多年的洗礼，国内创新企业整体研发管线布局更加理性，资源向差异化方向倾斜，甚至有全球竞争力的创新品种诞生。在有大量临床需求未得到充分满足的背景下，创新药及器械都有着广阔的成长空间。　　港股反弹叠加消费复苏易方达优质精选、天弘港股通涨逾40％　　俗话说，“民以食为天”。临近年末，消费传统旺季来临，加上疫情防控政策调整等多重利好政策，以食品饮料为代表的消费股行情爆发，上演绝地反击。Choice数据显示，去年11月1日至1月6日，申万一级行业指数中，食品饮料、商贸零售、纺织服饰、社会服务、美容护理、家用电器板块区间涨幅分别为32％、18％、13％、20％、18％、20％，各板块均跑赢上证指数，在31个细分行业中领先。其中，食品饮料板块近期颇受北向资金青睐，贵州茅台、洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、五粮液等均获得北向资金超亿元净买入。　　消费板块行情带动相关主题基金业绩起飞。Choice数据显示，截至12月30日，全市场近2个月业绩增幅在15％以上的基金产品共375只。　　梳理涨幅靠前的基金可以发现，不少基金都投资了港股，享受到了本轮港股的反弹。自去年11月1日至1月6日，“公募一哥”张坤管理的易方达优质精选净值增长率高达42.73％；主投港股消费板块的天弘港股通精选11月以来涨幅也有43.89％；胡昕炜管理的汇添富消费精选两年持有A的净值增长率超30％。　　与此同时，主投A股的消费基金也表现突出。如天弘甄选食品饮料股票涨幅27.14％，易方达消费行业涨幅26.72％等等。　　大消费是过去三年受疫情扰动最大的板块之一，后疫情时代消费行业如何复苏成为普遍关注的话题。对此，天弘云端生活优选、天弘甄选食品饮料基金经理于洋表示，虽然前段时间许多人感染新冠，餐饮和商场的人流稀少，甚至部分店铺因为缺少服务员、外卖员直接关门歇业。整体线下消费似乎比严格防控时还要冷清。但随着部分城市感染进程推进，首批、二批“阳康”的人恢复常态化生活，烟火气逐步恢复。如今，疫情防控政策宽松，宏观层面趋稳，有利于消费需求的复苏。疫情期间带动新消费行业洗牌，尾部企业出清，行业集中度进一步提升。　　海通证券表示，经历了2022年的预期修复，2023年，投资者应多关注业绩弹性即兑现的确定性，市场关注点或将从短期的“困境”反转到中长期行业的自身成长属性。短期来看，传统零售渠道百货、超市，黄金珠宝，纺织服装如男装、女装有一定的估值修复空间；当前餐饮、酒店、景区演艺等受益于强复苏预期，估值先于基本面修复，但后续需通过高频数据追踪以验证需求复苏程度。中长期维度上，啤酒、白酒、免税、医美、黄金珠宝等存在长期消费升级逻辑及行业格局改善逻辑的消费品标的更值得关注。　　以食品饮料为代表的板块涨幅已超30％，大消费反弹行情能否持续？对此，中欧基金经理成雨轩表示，大消费近两三年走势可谓曲折，在估值水平高企和基本面转弱叠加作用下，消费品板块过去两年整体表现疲弱。站在当前时点，经历过去两年的持续下跌和消化，很多消费品估值已进入到合理偏低的区间。基本面方面，随着疫情的逐步好转带动消费场景回归，同时房地产和经济周期也将出现弱复苏态势，未来一至两年消费品市场具有不错的成长空间。　　道阻且长，行则将至。展望2023年，市场行情一定比上年更明朗，大消费、医药生物板块有望迎来大反击，大批基金迅速回血。但对于中小投资者来说，这更需要一份客观和冷静的判断。越长期的产业逻辑和发展方向，随着时间的推进，噪音被过滤后更接近于事情的真相，而最接近于长期真相的判断和决策才能获得价值成长空间。　　风险提示：市场有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来表现，本材料展示内容仅为投资分析研究举例，非个股推荐。市场有风险，投资需谨慎。

金融界2023-01-09

白酒券商接力拉升，上证指数6连阳！港股互联网连续强势，北向连续4日抢筹，春躁行情后续如何展开？

济增长，券商板块行情有望持续。目前国内COVID-19蔓延速度较快，国内达峰或早于预期，政策重心有望更快切换至稳经济增长，复苏节奏有望提前，同时2023年3月份高层会议召开后，在稳经济增长压力下政策有望进一步放松，预计2023年宏观流动性保持合理充裕甚至边际宽松可能性较大，而券商板块面临的政策催化也足够多，预计行情将持续。【券商行业最新精华观点摘要】万联证券表示，券商板块行情影响因素主要包括流动性、风险偏好(政策)、盈利能力，板块的行情往往是三种因素共振的结果。流动性方面，预计2023年的结构性宽松有望持续。政策方面，预计资本市场将迎来新一轮松绑周期。随着市场回暖，券商基本面会加速修复。目前从券商板块配置的胜率、赔率来看，板块具备配置价值。开源证券表示，2022年四季度券商相对于大金融其他行业滞涨明显，估值仍在底部。2023年一季度流动性或偏宽，市场交易量有望触底回升，券商板块低估值和股市带来的盈利弹性有望催化券商板块贝塔机会。风险提示：食品ETF被动跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2012.4.11；港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布日期为2021.1.11；券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007年6月29日，发布于2013年7月15日。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，不作为任何个股推荐，不代表基金管理人和本基金投资方向。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现！根据基金管理人的评估，食品ETF、券商ETF风险等级为R3-中风险，港股互联网ETF风险等级为R4-中高风险。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。（来源:界面AI）声明：本条内容由界面AI生成并授权使用，内容仅供参考，不构成投资建议。AI技术战略支持为有连云。

有连云2023-01-09

辉瑞Paxlovid无缘医保国产同类竞品能否比肩“新冠神药”？

成，因此RdRp是RNA病毒（包括引起COVID-19的SARS-CoV-2病毒）引起疾病的重要治疗靶标。国内RdRp抑制新冠口服药代表产品包括真实生物的阿兹夫定、君实生物与旺山旺水生物联合开发的VV116、海正药业的法维拉韦、华润双鹤的CX2101A等。　　阿兹夫定目前已在国内上市，VV116及法维拉韦目前则处于临床Ⅲ期阶段。其中，VV116的表现尤为值得关注。由上海交通大学医学院附属瑞金医院牵头开展的，VV116与Paxlovid头对头III期临床研究显示，VV116与PAXLOVID在“至持续临床恢复的时间”达到非劣效，且VV116组比PAXLOVID组的中位恢复时间更短（4天vs 5天）。　　此外，VV116比PAXLOVID的安全性顾虑更少。VV116组的不良事件发生率低于PAXLOVID组。值得注意的是，PAXLOVID与多种药物存在相互作用，而VV116不会抑制或诱导主要药物代谢酶，也不会抑制主要药物转运蛋白，所以与合并用药发生相互作用的可能性很小。　　另一款值得关注的药物是先声药业的SIM0417，这也是目前国内研发进度最快的为处于III期临床的3CL蛋白酶抑制。12月18日，先声药业发布公告，先诺欣™（SIM0417）治疗轻中度COVID-19（新型冠状病毒肺炎）成年感染者的有效性和安全性多中心、随机、双盲、安慰剂对照的II/III期临床研究已完成全部1208例患者入组。　　3CL蛋白酶（3C-likeprotease，3CLpro）是病毒自身编码中剪切和加工RNA的主要蛋白酶，由于病毒的3CL蛋白酶和人的3CL蛋白酶的切割位点不一样，所以设计药物的特异性更好，潜在可设计出特异性更好的药物。目前国内在研代表产品还包括众生药业RAY003、前沿生物FB2001、歌礼制药ASC11、信立泰SAL0133、云顶新耀EDDC-2214、广生堂GST-HG171等。国内新冠治疗代表药物一览来源：金融界上市公司研究院

金融界2023-01-09

中阳期货：买家能否挑战欧佩克？

持其在广阔亚洲市场的市场份额，由于中国Covid的发展，该市场的需求前景仍不明朗。　　当美国国务卿游说支持价格上限的想法时，她去了亚洲。媒体报道了她访问日本和韩国以及他们对价格上限的承诺（日本最终获得豁免），但实际目标是中国和印度。由于一个简单的事实，该任务失败了，石油买家卡特尔的想法也失败了。　　这一切都取决于谁需要更多。目前，美国和欧洲的石油买家，尤其是后者，似乎更需要欧佩克石油，而不是欧佩克需要将其出售给这些特定买家。中阳期货热为，在美国，欧佩克石油不仅需要进口，还需要作为一种正在生产的商品，以限制价格，从而限制美国本身的燃料价格。在这样的情况下，买卖双方的权力分配确实不平衡。

金融界2023-01-09

【2023头部机构前景展望】第四期：高盛摩根大通

可能会缓慢增长，因为重新开放最初会引发Covid病例的增加，这让人们保持高度谨慎，但在重新开放的提振下，下半年应该会急剧加速。由于房地产市场长期下滑以及潜在增长放缓（反映出人口和生产率的疲软），我们对中国的长期看法仍然谨慎。 2. 债券在今年债券收益率大幅上升之后，固定收益领域出现了风险可能较低的新替代品：美国投资级公司债券的收益率接近6%，再融资风险很小，而且相对不受经济衰退的影响。投资者还可以通过接近1.5%的10年期和30年期美国国债通胀保护证券 (TIPS) 锁定有吸引力的实际（通胀调整后）收益率。虽然最近债券波动特别大，但有迹象表明这些波动正在见顶。较高的收益率还降低了固定收益资产的久期风险（债券价格随着利率攀升而下跌的风险），同时经济增长正变得越来越令人担忧。这一切都表明，明年股市的风险正在累积，而债券的风险可能会降低。高盛策略师预计，两年期和10年期美国国债的收益率将在2023年上半年见顶之前走高。短期内，债券可能更多地是一种风险来源而非安全来源：政策利率最终可能会走高，并维持更长的时间，超出投资者的预期。由于通货膨胀率仍然很高，央行更有可能试图让经济增长降温并收紧金融状况，而不是提振它们。如果他们不对抗通货膨胀，那么由于长期通货膨胀预期上升，长期债券收益率无论如何都会增加。我们认为债券与股票的正相关性可能会在2023年晚些时候降低，并提供更多的多元化收益。但在央行停止加息和通胀进一步正常化之前，它们不太可能成为风险资产的可靠缓冲。 3. 信贷与风险较低的债券相比，投资者持有股票或高收益信贷的风险并没有得到太多补偿。因此，股票和高收益债券特别容易受到经济放缓或衰退的影响。随着增长的不确定性挥之不去，更高质量的固定收益资产—例如投资级公司债务、资产支持证券和抵押贷款支持证券—明年可能是有吸引力的投资。 4. 股票市场现在定价美联储将更加温和，表明预期美国央行将在明年年底前开始降低其基金利率。相比之下，我们的经济学家预计2023年不会降息。如果 2023 年美国经济比预期更具弹性且通胀更具粘性，股市和国债价格可能下跌。摩根大通 1. 宏观好消息是，各国央行可能会在明年某个时候被迫转向并发出降息信号，这将导致资产价格持续复苏，随后到2023年底经济将持续复苏。坏消息是，为了要实现这一转变，我们需要看到更多的经济疲软、失业率上升、市场波动、风险资产水平下降和通胀下降的结合。全球增长前景依然低迷，但我们认为全球经济不会立即陷入衰退，因为通胀的急剧下降有助于促进增长，但美国经济衰退很可能在2024年底前发生。全球消费者价格指数(CPI)通胀率在2022年下半年接近10%后，有望在2023年初放缓至3.5%。预计2023年全球GDP增长将攀升1.6%。2023年发达市场增长率预计为0.8%，美国增长率预计为1%，欧元区增长率预计为0.2%，中国经济增长率预计为4.0%，新兴市场增长率预计为2.9%。增长状况将出现分歧：欧元区可能会在2022年底以及2023年初面临温和衰退，而美国预计将在2023年底陷入衰退。 2023年2.9%的新兴市场增长率看起来仍远低于大流行前的趋势，从2022年开始温和放缓。不包括中国在内的新兴市场预计将放缓至低于趋势水平的1.8%，地区差异很大。随着经济放松Covid限制，在中国，2023年全年增长预测为同比4%。 2. 股票 2023年上半年，标准普尔500指数有望重新测试2022年的低点，但美联储的转向可能会在今年晚些时候推动资产复苏，将标准普尔500指数推高至年底4,200点。由于需求和定价能力减弱、利润率进一步压缩以及回购活动减少，摩根大通研究部将其2023年标准普尔500指数成份股每股收益(EPS)从225美元降至205美元，低于市场普遍预期。美国和国际市场之间的缝隙明年将继续缩小，无论是在美元还是本国货币基础上。标准普尔500指数相对于其他地区的风险回报仍然没有吸引力。欧洲股市可能存在衰退和地缘政治尾部风险，但欧元区相对于美国的定价从未如此具有吸引力。由于经济重新开放带来的稳健企业盈利、具有吸引力的估值以及与其他市场相比较小的通胀风险，日本应该会相对具有弹性。在发达市场中，英国仍然是我们的首选。至于新兴市场，其复苏主要与中国有关。从战术上讲，以中国为首的亚洲重启贸易进行，活动门槛很低，可能会有进一步的政策支持。我们预计到2023年底中国将增长约17%。 3. 债券到2023年底，10年期美国国债收益率预计将降至3.4%，实际收益率预计将下降。 4. 大宗商品尽管对未来几个月收支平衡的预期更为悲观，但我们发现石油市场的基本趋势具有支撑性，并预计全球布伦特基准价格在2023年和2024年平均为每桶90美元和98美元。对于基本金属而言，2023年将是过渡年，价格将在2023年年中左右再次测试今年早些时候触及的低点。在年中触底之后，基本金属价格将在今年最后几个月展开更持续的复苏。相对于基本金属，贵金属的前景更为乐观，预计到2023年除钯金外，贵金属均将走高。随着美联储暂停加息，美国实际收益率下降将推动2023年下半年黄金和白银价格的看涨前景。预计黄金价格将在2023年第四季度推高至平均每金衡盎司1,860美元

楼喆2023-01-07

【美股收盘】三大股指扭转连续四周下跌趋势工资增长低预期、服务业数据疲软提振市场

可将允许中国制药商生产和分销美国公司COVID-19抗病毒药物Paxlovid的仿制药。 Bed Bath & Beyond Inc在路透社报道家居用品零售商准备在未来几周寻求破产保护后股价下跌。

楼喆2023-01-07

物价飙升超10%，岗位空缺率近半，加拿大餐饮业受通胀重创

冠状病毒限制措施，食品行业和旅游业是受COVID-19大流行影响最严重的行业之一。希金森说，随着COVID-19措施的取消，通货膨胀推高了公用事业、保险和食品的成本，这使得恢复和经营盈利的食品服务机构几乎不可能。通货膨胀压力使加拿大人难以购买杂货和财产以及支付汽油费用，这也影响了人们愿意在餐馆消费的数量。希金森描述说：“我们也非常清楚，前来就餐的人口袋里可用来花钱的钱越来越少……在餐馆里做出一些这样的决定，所以这也让这个行业非常紧张。” 通货膨胀迫使餐馆改变或精简菜单并使用具有成本效益的食材。企业还将尝试最大限度地使用菜单上负担得起的食品。另一方面，面对劳动力短缺，商家可能会更多的使用自动化设备。达尔豪斯大学、圭尔夫大学、不列颠哥伦比亚大学和萨斯喀彻温大学12月发布的一份报告预测，到2023年，整体食品价格将平均再上涨5%至7%。该报告称，所有食品类别都将出现价格上涨，但预计蔬菜的价格涨幅最大，为6%至8%；海鲜价格的涨幅为4%-6%。与此同时，在餐厅外出就餐的成本将上涨4%至6%。报告指出：“随着企业应对食品成本上涨、租金上涨以及住宿和食品服务行业空置率达到46.3%的劳动力挑战，人们外出就餐的价格将继续上涨。” 根据加拿大统计局12月21日发布的最新通胀报告，11月份杂货价格同比上涨11.4% 。年度价格涨幅最大的商品是肉类和油类（edible fats and oils）（上涨 26%）、非酒精饮料（上涨 19.4%）、咖啡和茶（上涨 16.8%）和鸡蛋（上涨 16.7%）。 2022年加拿大的食品价格飙升，部分原因是 COVID-19 大流行和俄罗斯对乌克兰的持续入侵导致全球供应链问题挥之不去。极端天气条件也产生了影响，因为粮食生产中断导致产量减少。加拿大最大的农业贸易伙伴美国的干旱、热浪、洪水和急冻导致秋季新鲜蔬菜（上涨 11%）和水果（上涨 8.9%）的价格上涨。希金森说，为了鼓励顾客外出就餐，企业将依靠社交媒体广告、应用程序促销和更多的积分优惠活动。

多伦多房地产2023-01-07

中国稳房市憋大招，计划放宽“三道红线” 地产股涨声欢迎

项目，导致一些买家抵制抵押贷款。为控制COVID-19的传播而采取的封锁和行动控制措施也损害了买家的情绪。中国深陷困境的房地产行业将在2023年连续第二年出现房屋销售下滑，但在政策支持措施和政府取消严格的防疫政策的帮助下，下滑速度将有所缓解。路透社对八位经济学家和分析师的调查显示，中国今年房地产销售预计将下滑8%，而2022年的降幅约为25%，因为经济活动、家庭收入和消费者信心正在反弹。中国央行周四表示，对新房销售阶段价格连续三个月环比和同比下降的城市，可下调或取消首购房贷款利率下限。据彭博社周五报道，中国还计划通过取消“三条红线”政策来放宽对房地产开发商的借款限制。据知情人士透露，中国政府可能会通过放宽借款上限，允许一些房地产公司增加杠杆，并推迟实现政策设定的债务目标的宽限期。知情人士说，最后期限可能会从最初的6月30日延长至少6个月。 “三道红线”指的是：剔除预收款后的资产负债率大于70%，净负债率大于100%和现金短债比小于1。 “三道红线”出现于2020年，是中国对房地产进行大规模整治的标志。作为“共同富裕”运动的一部分，政府试图降低开发商的杠杆率，降低金融领域的风险，让人们更容易买得起房子。这些措施对房地产公司设定了严格的债务和现金流目标，抑制了杠杆率最高的开发商的流动性，导致大量违约和建筑停工，引发了抵制还房贷现象，进而使全国各地的房地产销售暴跌。

Dan19772023-01-06

东南亚拒绝“跟风”对中国游客施加入境限制旅游业料是最大受益者

避开了欧洲、日本和美国对中国游客实施的COVID-19测试。尽管该病毒在其14亿人口中肆虐，但这个世界第二大经济体将从周日（1月8日）开始开放边境，此举有望在国内实施三年严格限制措施后释放出一波渴望出境游的旅客。 CIMB经济学家Song Seng Wun表示，这些新近流动的中国游客将选择“麻烦最少”，前往不需要检测的目的地，这反过来又有利于东南亚。他补充道：“支线机场越繁忙，对其经济越有利。” 虽然澳大利亚、英国、印度、日本和美国等国家要求对入境中国的COVID-19测试呈阴性，但从柬埔寨到印度尼西亚和新加坡的东南亚国家都拒绝了此类要求。除了马来西亚和泰国对飞机废水进行病毒检测外，该地区的11个国家将像对待其他国家一样对待中国游客。马来西亚总理安瓦尔·易卜拉欣说：“我们没有采取歧视（针对）任何国家的立场。” 根据ITB China贸易展览会2022年12月发布的一项调查，多达76%的中国旅行社将东南亚列为出境游恢复的首选目的地。准备迎接中国游客回归东南亚是许多依赖旅游业的经济体的发源地，在这些经济体中，过去几年中国人曾经是海滩天堂、豪华购物中心和赌场的主要游客，而在大流行期间，这些都因中国人的缺席而受到重创。现在，他们的旅游业正准备迎接中国游客的回归。花旗表示，2019年，1.55亿中国人出境旅游，支出2546亿美元，接近越南的国内生产总值，其研究人员预计大众旅游的“有意义的复苏”将于2023年第二季度开始。在越南，2019年1800万外国游客中近三分之一来自中国，而新加坡的国际游客中约有五分之一是中国人，消费额为9亿新元（6.71亿美元）。泰国已经预计今年将迎来500万中国游客，约占2019年1099万中国游客的一半。邻国马来西亚预计今年将接待150万至200万中国游客，而大流行前为300万。马来西亚旅游和旅行社协会副总裁Ganeesh Rama表示，正准备在中国城市进行路演以吸引游客。淡化对健康的担忧官员们淡化了其他国家表达的健康担忧，例如美国对信息不足的担忧，以及担心中国更多的病例可能会产生新的病毒变种。新加坡表示，它具有很高的人群免疫力，因为大约40%的人感染了冠状病毒，83%的人接种了疫苗，同时它还提高了医疗能力。香港大学公共卫生教授Karen Grépin同意这种做法，并补充说：“每天，各国都会从世界各地输入数千例 COVID-19病例。” 在巴厘岛，度假岛旅游委员会主席Ida Bagus Agung Parta表示将“加强我们的防御”，因为工作人员本月将接种第二剂加强剂疫苗。北京的盟友柬埔寨首相洪森将其他国家的检测要求描述为旨在“吓唬人”的“宣传”。洪森在最近的一次讲话中说：“无论其他国家想做什么，都是他们的权利，但对柬埔寨来说，这是对中国人的邀请：中国游客来柬埔寨吧。”

Dan19772023-01-06

【2023头部机构前景展望】第三期：德意志银行富达投资

，投资于绿色技术和基础设施等长期领域。Covid限制的任何放松都会导致消费回升。由大流行和与美国的紧张关系引起的去全球化将需要时间来解决，但这是一个将会是一个更加值得关注的主题。我们一再争辩说，在金融稳定成为问题之前，金融体系不能在任何实质性时间长度内（由于高债务水平）采取正实际利率。鉴于流动性和资产已经承受相当大的压力，该系统可能会开始崩溃。存在的风险是，如果美联储坚持其当前的言论，并且在通胀率回到接近2%之前不停止，“标准”的衰退可能会变得更糟。通胀可能会放缓，但我们预计它会逐渐放缓。事实上，去碳化、去全球化等结构性趋势以及处理高债务水平的过程可能会在未来几年继续保持通胀压力。 2. 货币如果美联储继续加息，美元走强可能会加速其他地区经济衰退的开始。相反地，由于美元的相对强势和对货币和对政策制定者的信心减弱，美元标志性的转变方向可能会为经济带来的广泛的缓解，但这也增加面临挑战的经济体的整体流动性。 3. 新兴市场与美国和欧洲的增长相关性较弱的新兴市场和亚洲国家提供了一种增加多元化的方式，而现金和优质投资级证券则具有防御性特征。 4. 信贷在美国，美联储似乎准备将利率大幅提高至中性水平以上，以控制通胀。在硬数据（尤其是通胀和劳动力市场）出现明显恶化之前，我们预计不会出现转向。虽然我们预计它不会很快出现，但当它真的出现时，应该会提振股票和信贷以及政府债券等风险资产。如果美国明年陷入衰退，信用违约率将大幅上升。到目前为止，市场尚未反映出这些风险，尤其是在高收益信贷方面。因此，在高收益范围内谨慎选择信贷至关重要。由于私人信贷市场的结构特征和资产类别的相对实力，随着全球经济体在2023年为衰退做好准备，私人信贷市场可能成为一种防御性选择。 5. 现金我们认为，进入2023年，防御性仓位对投资者来说仍然很重要。在波动性消退之前，现金和不相关资产将构成多元资产投资组合的重要组成部分。政府债券也可能发挥作用，尤其是在收益率更具吸引力的情况下。 6. 股票是时候重新配置股票了。但就目前而言，不断恶化的环境并未反映在盈利预测或估值中，这意味着未来可能会进一步下行。我们预计波动性将保持高位，市场情绪低迷，即使是短暂的，也可能会出现剧烈的风险反弹。 7. 另类资产在2023年及以后，我们认为多资产投资者必须使用尽可能广泛的工具包。从流动性绝对回报策略（旨在获得正的、不相关的回报）到上市替代品（包括基础设施和可再生能源）到私人资产（包括私募股权、私人信贷和房地产），相关性较低的风险敞口将成为投资库的重要组成部分。随着紧缩周期放缓和利率趋于稳定，房地产领域的机会应该开始出现，供投资者准备接受它们。

楼喆2023-01-06

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