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JZL Capital数字周报第7期 02/20/2023 宏观利空市场承压

传言，但目前这个传言已被CZ辟谣，对此Coinbase在其官推发言称稳定币不是证券，而是一种更公平、高效的金融工具，或许当前稳定币的功能及普及度一定程度影响到了法币本身，随之而来的会是更大程度的监管，Coinbase也表示欢迎监管机构与政策制定者对此进行对话。反观美股，本周前三天美股颇有一种持续上涨的感觉，直到周四下午大盘开始跳水，星期五更是低开低走，市场突然变得不顺利，消息面也是突然悲观，然而话题仍然是围绕着加息这个问题展开，空头抓住加息这个把柄可以反复做文章，主要论点还是二月份公布的三大项数据：就业数据，零售数据和CPI都指向经济仍然过热。1月CPI中规中矩，高于预期但低于前值，多空都有话题可做，1月份美国消费者价格指数上涨0.5%，核心CPI上涨0.4%推测全年通胀水平还是在5%，可见仍然与目标有比较大的差距。同时鹰王布拉德又适时跳出来说二月加息理应加50个基点，尽快达到FOMC所认为的具有足够限制性的利率水平，她说不排除3月份加50个基点的可能性，同时克利夫兰联储行长梅斯特也放出了类似言论。但这两人均没有投票权，他们的发言更像是成为了空头的炮弹被利用作为打压市场的借口，而这种借口用多了在没有实质性兑现的情况下效应也会越来越低，空方也只能寻找其他不确定性作为新的发力点，本年度至今平均30个交易日有20天上涨10天收阴，整体市场仍然向好，适当回调对于松动筹码兑现利润也有帮助。行业数据 1）稳定币截止2023年2月19日，前四大稳定币（USDT、USDC、BUSD、DAI）合计供应量约1307.9亿，较上周变动不大，小幅减少约2.3亿（-0.18%），币市资金小幅流出。三大法币稳定币中，USDT的供应量大幅上涨，本周增加约19.77亿枚（2.89%），上涨趋势延续，时隔8个月，供应量重回700亿之上。USDC供应量结束连续下跌，本周增加约5.09亿枚（1.23%）。与之相反，受美国监管影响，BUSD供应量本周出现大幅下跌，减少27.2亿（-16.84%），主要由于Paxos本周陷入监管风波，其与币安合作发行的BUSD被美国SEC认定为未注册的证券，将遭到起诉（详情见下文机构动态）。受此影响，用户大量出金，或将BUSD兑换为USDT等其他稳定币。例如，被标记为“Justin Sun”的地址从Binance撤出了3亿BUSD并发送至Paxos销毁。由于Paxos已被禁止铸造BUSD，未来一段时间，稳定币市场将保持这一此消彼长的态势。本轮反弹尚未吸引场外资金入场，从数据上看，市场主要由代表欧洲资金的USDT推动，而代表美国资金的USDC和BUSD则在减少。预计未来美国日趋严格的监管可能会会对法币入金造成部分影响，一定程度上影响币市流动性。 2）BTC矿工余额 BTC矿工地址余额表明链上被标记为矿工地址的BTC持有余额合计，包括包括Foundry USA，F2Pool，AntPool，Poolin，Binance等地址。该数据通常用于判断对于矿工对于当前BTC价格的兴趣，矿工余额升高时，通常说明筹码处于堆积状态；矿工余额降低时，表明矿工正在抛售或抵押其持有的BTC。根据OKLink数据，最近6个月矿工余额处在缓慢下跌趋势，但整体变动不大，矿工仍在积累筹码，截至2月18日，矿工余额创本年新高。 3）ETH通缩数据截止2月19日，根据ultrasound.money数据，本周ETH供应量较上周减少约1.2万枚，自The Merge完成后，ETH供应量已累计减少2.85万枚。以近一周数据推算，年化通胀率为-0.52%。受Blur带动NFT交易影响，ETH通缩再次出现加速。相比POW机制下的ETH，POS机制下供应量已累计减少约181万枚，年化通胀率由3.5%下降至-0.52%。二、宏观与技术分析市场基本回到了前期平台，后续由于宏观整体仍偏空，依旧有下行的预期，建议逢低加仓，不追高两年期美债迎来一波上涨，市场开始和FED的预期走向一起纳斯达克指数围绕的年线做盘整 Arh999：0.66 MVRV:1.24 持币100以上地址数下行所有地址数基本横盘三、投融资情况总结投融资回顾 2023年2月13号至2月19日，加密VC市场披露的投融资事件27笔，累计融资金额超过2.16亿美元；（https://www.rootdata.com/Fundraising）报告期内，超过1,000w美金融资额的事件一共六起：瑞士数字资产公司Taurus SA通过股权融资筹集了6500万美元，瑞士信贷集团领投，德意志银行、百达集团等参投，其产品允许金融公司存储和发行数字资产，并运营着一个受监管的通证化证券交易市场。由 Jump Trading 前研究负责人 Keone Hon 创立的 EVM 兼容 Layer 1 区块链项目 Monad Labs 完成 1900 万美元种子轮融资，Dragonfly Capital 领投。加密指数平台 Alongside 完成 1100 万美元融资， a16z 领投，Coinbase Ventures等参投。其首款产品 Alongside Crypto Market Index (AMKT)，让人们可以通过单一代币广泛接触整个加密资产市场。 Sending.Network完成1250万美金融资，它是一个高性能、开放的 Web3 通信协议，旨在帮助开发人员构建社交去中心化应用程序，并帮助社区访问加密的去中心化群聊平台。 GrainChain宣完成 2900 万美元的融资。迄今为止，GrainChain的总融资额已接近4000万美元。GrainChain 的用户主要是美国或拉丁美洲的小农户，为农民和买家提供一套从种子到收获作物的跟踪数据、库存管理、物流和交易管理的解决方案链戏公会 Yield Guild Games（YGG）已通过出售代币募集到1380 万美金，DWF Labs 和 a16z Crypto 领投。YGG 将用这笔新资金进一步开发其灵魂绑定声誉代币。机构动态四、加密生态跟踪 & 数字不良资产最新动态 1.数字不良资产最新动态 BlockFi: 破产进度跟踪与 FTX 在财务上关系紧密的加密货币贷款公司 BlockFi Inc 于 2022年11月28日申请了美国chapter11破产保护，成为自 FTX 以来第一家申请破产的大型数字资产公司。根据该公司提交给位于新泽西州的美国破产法院的文件中发现，该公司前十大债权人的债权就有将近 12 亿美元，债务总额可能要大得多。据 BlockFi 申请破产重组的文件显示，其债权人总数超过 10 万人，资产和负债规模均在 10-100 亿美元之间。在负债端，BlockFi拖欠最大债权人 Ankura 信托公司 7.9亿美元，拖欠第二大债权人 FTX US 2.75 亿美元，同时BlockFi还拖欠美国证券交易委员会（SEC）3000 万美元罚款。前 50 大债权人的总负债规模超过了13 亿美元。 BlockFi 目前仅持有 2.569 亿美元现金，平台服务仍处于暂停状态。最新动态：2月14日，BlockFi发布官方推文并做出声明，BlockFi客户即日起将可以通过邮寄或电子邮件的形式从BlockFi的索赔代理财团 Kroll 申报有关索赔流程证明的重要信息（Proof of Claim, Account History, Account Statement等）。提交索赔证明的截止日期为美东时间2023年3月31日17:00。截止到2/10日，目前BlockFi公司债权收购价格在二级市场的公开交易网站的参考价格大概为14%，也就是14cents/dollar。由去年年底的最高点26%下滑了超过10点位。 2.NFTs & 元宇宙 (1) NFTs 本周NFT市场市场概况：本周NFT蓝筹指数表现是非常乐观的，在呈现了两周的下跌趋势之后从上周初开始有了一个小幅度的稳定拉升，较上周相比也有了一定程度的上涨，蓝筹指数也是回到了30天前的位置，截止2月17日，NFT蓝筹市场有一个回暖的趋势，市场热度也是在近半年来首次接近了一个中立的位置。 NFT总市值：本周NFT总市值有0.8%的上涨。总交易额在上周呈现反弹之后，本周继续呈现比较强势的上涨趋势，7天内涨幅达到了19.68%，纵览3个月内的总交易量来看，也是有了很大的涨幅，达到了68.12%。通过数据的表现，我们认为NFT市场在近期已经是呈现了一个很大的回暖趋势，我们也可以期待NFT市场数据在接下来的几周内能有进一步的拉升。市场活跃度：本周NFT市场的持有者有小幅上涨（+0.31%），交易者活跃度相比上周有所下跌，-1.65%，买家同比上涨+4.15%，卖家同比下跌-2.69%，总体来看变化幅度不大。本周NFT市场交易量排名前三的NFT分别为Otherdeed、MAYC和BAYC。BAYC的地板价最近一周变化不大，目前在76ETH左右。本周元宇宙项目概览：本周元宇宙板块的10个头部蓝筹项目本周总体表现比较平稳，总交易量还是呈现一个上涨趋势，7天内涨幅达到了8.21%，值得一提的是，三个元宇宙头部项目的地板价都有了小幅度的上涨，土地价格，保持在0.9-2.02 ETH的区间。总市值方面，元宇宙项目排名前三的项目仍然是Otherside, Decentraland和the Sandbox。本周的元宇宙温度指数也是在数周之后首度到达了比较活跃的区间。 3. GameFi 链游（1）整体回顾总体来看，Gamefi行业出现普涨行情，但实际玩家数量和链上交互量持续下滑，是大盘行情带来的“表面繁荣”。从Token价格来看，前10市值链游中全部上涨，本周WEMIX PLAY领涨，过去一周上涨69.23%（WEMIX PLAY代币上线新交易所coinone,并释放代币销毁、发布季度财务报告等一系列利好。WEMIX PLAY是一个包含游戏平台、数据、defi、社区、媒体等在内的链游生态系统）。按链上合约交互量来看，前十活跃链游中，80%过去一周交互活跃度下滑。过去进入前十的链游昙花一现，目前依然是老游戏占据前十榜单。可见虽然过去一周虽然代币价格上涨，但实际玩家流失，新产品表现不亮眼。数据来源:https://dappradar.com/rankings/category/games 2.重点项目：Trident 推荐关注理由：Arbitrum上热度仅次于Treasure Dao的链游项目；Risk to Earn的叙事网站：https://link3.to/trident 产品：Trident是一款2D MMO（大型多人在线）游戏。Trident MMO主要玩法是探索世界，收获资源，领土战争，赏金任务，偷猎外来生物等等，目前还处于内测阶段。其中Sprite Duels是一个即时宠物对战游戏，玩法比较简单。还有一个Trident 练习模式 Legacy Trident，通过上下左右移动跳跃及空格发射子弹射击。经济模型：Trident采用了R2E（Risk to earn)模式，希望能够打破P2E的螺旋下跌魔咒，R2E即Risk to Earn，玩家和持币人可以投注赚取收益，协议抽成收入反哺代币。举例：当一个人输掉一场比赛时，另一个人赢了一场比赛，获胜者会从失败的人那里获得“Risk”的赏金。下注的代币要么在玩家之间交换，一小部分进入国库，可以在公开市场上交易。玩家不会通过玩游戏来增加代币的供应。 PSI是Trident 的 Token，将使用于其未来版本中的各种游戏，可用于购买物品、兑换 NFT，玩家之间的投注等，并且 Trident 将从每次成功的下注中收取费用然后将其永久销毁。融资：2 月 5 日，Trident 宣布通过 Token公募以每个 PSI（1.4305 美元）完成了 300 万美元融资。PSI FDV 市值达到1650w USDC。关于我们 JZL Capital 是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过 eToro 的全球投资。团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

Web3中文｜质押服务叫停？美国加密行业何去何从

期审查和更新风险管理程序。 2月8日，Coinbase CEO Brian Armstrong发推文表示：我们听到有传言，美国证券交易委员会希望在美国为零售客户禁止加密货币的质押。我希望情况不是这样，因为我相信如果允许这种情况发生，对美国来说将是一条可怕的道路……我们需要确保新技术在美国被鼓励发展，而不是因为缺乏明确的规则而被扼杀。 2月10日，有消息称，Coinbase的竞争对手Kraken与SEC达成和解，将终止向美国客户提供质押服务，并支付3000万美元的罚款。 2月13日，据《华尔街日报》消息，SEC向参与币安美元稳定币的加密基础设施提供商Paxos发出“Wells”通知，称该稳定币是一种未注册的证券。 SEC的这些最新举措将进一步提高加密行业的参与门槛——普通民众很难加入进来，进而使得加密业务活动成为大型机构投资者的专属，而创新型初创公司将难以获得流动性。看起来，这些策略很难起到保护消费者或进一步实现其他政策目标（如提升金融包容性）的作用，反而给人感觉是，政府机构故意把这个行业推给华尔街。结合Castle Ventures合伙人Nic Carter和区块链协会首席政策官Jake Chervinsky的观察，以及Binance暂停美元银行转账业务等事件，监管机构似乎正在向美国银行施压，要求它们停止为加密公司提供服务。但问题在于：这只会阻碍美国人进行加密项目的投资和建设，并把机会推向海外，然后美国将错过发生在基层的实质性创新。 SEC的“质押禁令” 一直以来，在美国加密行业头上都悬着一把达摩克利斯之剑，即SEC监管。SEC主席Gary Gensler警告称，质押服务可能属于未注册证券，这意味着Coinbase等交易所可能被禁止上市。关于证券的定性标准——豪威测试（Howey Test）是SEC判断各类加密货币是否应该被视为证券的参考。评分主要从以下4个要素来判定：（1）资本投入；（2）投资与一个共同事业；（3）期待获取利润；（4）不直接参与经营，仅仅凭借发起人或第三方的努力。从Kraken的案件来看，SEC认为该交易所违反了豪威测试的一个先决条件：即预期回报“凭借发起人或第三方的努力”。法律意义上讲，SEC反对质押的做法没有问题。但是，SEC应该做的是引导企业在符合法规要求的情况下进行运作，而不是直接完全禁止质押服务。 SEC委员Hester Peirce认为，出现该情况的核心问题是SEC迟迟没有为加密资产创建一个可行的监管框架，他说：“在目前的环境下，与加密货币相关的产品并没有SEC的注册渠道。像这里讨论的质押服务，围绕它的发行有一系列复杂的问题等等。” 贝恩资本负责加密货币监管策略的TuongVy Le说：“美国证券交易委员会从未说过在证券监管制度下合规的加密货币交易所会是什么样子，监管清晰度几乎不存在。” SEC很少就加密行业的发展提供全面的指导，这十分令人困惑。证券法的存在是为了保护小投资者——特别是那些收入和积蓄较少的非信贷投资者，与富人或有钱机构相比，他们通常不够成熟且更容易被骗。以太坊合并之后，人们越来越担心一小部分公司运营的质押池正在验证大部分以太坊交易，并可能串通起来审查交易。如果对冲基金和风险资本家可以自由投资，而小投资者不能，那风险不会增加吗？一些去中心化替代方案或许可以提供上述问题的解决办法，但SEC要求去中心化协议需要接受监管，那么这些项目就有可能被认为是非法的。就像去年美国财政部制裁Tornado Cash一样。对于美国小型投资者而言，想要规避风险，更好的选择是通过受到严格监管的交易所交易基金（ETF）进行投资，但SEC尚未批准比特币ETF，更不用说以太币ETF了。 SEC没有下功夫去合作开发一个具有针对性的监管框架，更糟糕的是其通过执法来监管，这让每个人都提心提胆。由于没有明确的法律框架，SEC这种做法会助长不确定性和恐惧，从而与创新和创业精神相背离。加密行业的“瓶颈行动”？似乎一种更加隐秘的执法方式正在银行监管中发挥作用。上个月，伦敦一家东欧银行透露，总部位于美国的国际银行信息服务机构SWIFT通知银行，它将停止向加密服务提供商进行大额转账。有关“美国禁止银行为加密货币提供商提供服务”的消息广为流传，但并未得到任何监管机构的确认。就像是加密行业的“瓶颈行动”（Operation Choke Point）。“瓶颈行动”是奥巴马政府时期的一项秘密行动，旨在限制资金流向色情服务提供商等边缘但合法的服务。这项尚未官宣的政策也许是Signature Bank关闭Binance国际分支账户的一个诱因，而这也直接导致Binance暂停美元银行转账。总结 SEC主席加里·金斯勒（Gary Gensler）表示：“在市场不断增长、技术不断发展和风险形式不断涌现的时代，我们的审查部将继续保护投资者。” SEC反对质押代币的做法在技术上可能符合豪威测试先例和委员会指导性法规的要求，但这些做法现在似乎已经过时了。正如区块链协会（Blockchain Association）的Chervinsky所说，当法律清晰度出现真空时，监管机构往往会默认上述那种隐秘操作。与此同时，欧盟、日本等国家正在为数字资产和区块链制定明确的规则。如果SEC没有推出更加透明的加密行业指导方案，美国的创新和贸易活动或将转向其他国家和地区。鉴于2022年发生了各种加密企业破产事件，美国监管机构肯定面临着“采取行动并加大监管力度”的舆论压力，但如果以这种临时的、看似反复无常的、适得其反的方式进行行动，最终结果只会适得其反。参考： Coindesk《Regulating Crypto by Enforcement and Stealth Will Set the US Back》澎湃新闻《老牌交易所Kraken被SEC重罚，业内人士都咋看？》编辑：Dali@Web3CN.ProBowen@Web3CN.Pro 声明：web3中文编辑作品，内容仅代表作者立场，且不构成投资建议，请谨慎对待，如文章/素材有侵权，请联系官方客服处理。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

盘中宝——拒绝回调比特币短期强势依旧

币种：YGG、LOKA、ROSE；在Coinbase Ventures Portfolio板块中24小时涨幅排名前三：HFT、UDT、AXL 在DCG Portfolio 板块中，24小时涨幅排名前三的币种为：HFT、XDG、MANA；在Pantera Capital Portfolio板块中，24小时涨幅前三的币种为：BLT、MIR、ROSE；在Animoca Brands 板块中，24小时涨幅前三的币种为:TLM、GAFI、YGG；板块消息据Arbiscan页面数据显示，昨日Arbitrum网络日转账笔数续创历史新高，达929,689笔； L2BEAT数据显示，截至目前，以太坊Layer2上总锁仓量为63.2亿美元，近7日涨14.9%；官方数据显示，比特币链上的第一个NFT项目Bitcoin Punks交易量达到2600 ETH，当前地板价为0.558 ETH。三、大币种异动——CFX、NEO领涨，Alchemy Pay宣布新增支持Google Pay购买加密货币加密市场排名前一百的币种中，涨幅前五的币种有：CFX（55.8%）、NEO（32.6%）、KLAY（19.8%）、HT（16.3%）、BCH（9.2%) 热门赛道币种异动 DeFi赛道排名涨幅前三：KSP、DODO、CFX； NFT赛道排名涨幅前三: CFX、WEMIX、CKB；每日热度最高的前五个币种分别为:BLUR、VET、QUICK、MATIC、SHIB 大币种 Blur过去一周以太坊链上交易额达4.6亿美元，超越OpenSea排名周交易榜第一； Alchemy Pay宣布新增支持Google Pay购买加密货币，全球用户可以通过Alchemy Pay使用Google Pay使用通用货币购买加密货币；过去24小时，Arbitrum生态原生DEX项目Vela Exchange成交额达3.41亿美元，同期GMX成交额1.11亿美元。四、合约数据异动——BTC空头持仓占优，短线空头有所走强据币coin数据显示，截止12：00，BTC在Bitmex上多空持仓量为12.91亿，相较作日小幅减少。从多空持仓人数比看，比特币空头持仓人数比增加。综合来看，BTC合约市场空头持仓占优，币安多空人数比为0.9，比特币短线空头有所走强。五、大V观点——Gemini联创认为，下一轮牛市将从东方开始 Gemini加密交易所联合创始人Cameron Winklevoss在社交媒体发文称，下一轮牛市将从东方开始，这将是一个令人谦卑的提醒，加密货币是一种全球资产类别，而西方，实际上是美国，只有两个选择，要么接受、要么被抛在后面。任何不提供明确规则和真诚指导的政府都将被淘汰，否则将错过自商业互联网兴起以来最伟大的增长时期，也将错过塑造和成为这个世界（及以后）未来金融基础设施的基础部分的机会。币安创始人赵长鹏发推文称：“‘离岸’一词显得过于狭隘、以自我为中心，放眼大局，无助于我们行业的发展，从‘在岸’的角度来看，所讨论的问题，FTX.US是一个‘在岸’交易所（角度是从美国出发）。SBF和FTX的主要执行官是美国人。他们花费了大量的时间和精力在美国进行游说。这并没有阻止欺诈行为的发生。区分‘在岸’和其他人是以自我为中心的，有点自大。每个人都从自己的角度‘在岸’。‘我们比其他人都好’并不是建设更好行业的灵丹妙药。到处都有好人和坏人。拥抱多样性和开放性将带来更好的结果。任何过度概括（尤其是针对他人）都会适得其反，而且是消极的。区块链没有国界。” 来源：金色财经

金色财经2023-02-21

Dogeking狗王-Metadoge元狗家族nft首发生态建设踏出第一步

月彻底引爆东方区块链市场。与此同时，coinbase的首席执行官也在第一时间转发了相关推特。 Dogeking-metadoge发展现状众所周知，狗王dogeking是中国春晚的第一个万倍神币，也是目前唯一的一个神币，海内外持币地址将近10万人，拥粉将近50万人。经历了一年多的漫长熊市后，狗王依旧是国产币中共识度最高、热度最高、呼声也是最高的meme币。为了推出中国版的shib、doge，为了更好发展赋能狗王社区，构建nft、链游、公链等完整生态，狗王项目方于年前正式推出了子币元狗Metadoge。元狗Metadoge出生就自带光环，国内外百万粉丝大佬纷纷站台，各路资本纷涌而至，造就了币圈粉红预售超过5万B的超级神话，延续了狗王的超级热度和流量。与此同时，zt、币赢等多家交易所在1月内强上了元狗，几大交易所三大巨头也已伸出橄榄枝，项目正在有序的进行中。这样的发展速度，这样的运营质量，在土狗横行的币圈中，闻所未闻，也是前所未有。除了是未来的万倍金狗，我已想不出别的理由。 “狗王-元狗”创世nft的主要特点第一次看到“狗王-元狗”创世nft时候，有种被nft的画工和蕴含的浓浓中国味给深深震撼到。据所知，此次的创世nft是由业内知名画师一笔一笔手工画出来的，共计3000张（部分NFT效果并非最终效果，项目方仍会在后续进行元数据在线更新，更新NFT样式）主要分为以下三类：武器类：1900张，分天地玄黄四个类别，出的是1-5星级的各类武器、装饰物，与4月份将推出的链游有很大的挂钩，目前5星级武器nft价格已经达到0.5b；兔头类：850张是普通兔子，200张是变异兔子。变异兔子带有铠甲、红披风、黄头发、激光眼或黄金眼等上述特征。目前，普通兔子价格在0.6-1b之间，变异兔子价格在1b以上。狗头类：仅有50张，这是创世nft中最稀有的，很多人买了几十个盲盒都没有开出一个狗头nft，也体现了项目真正的公平、公正。目前，狗头nft成交价在5b以上，最高的狗王挂牌价已经到了200b。会不会比肩无聊猿呢？我们拭目以待。为了更好赋能nft发展，项目方还对持有nft的用户给出了分红和营销奖励： 1、第一季度MetaDoge NFT持有者奖励将会在2023年3月17日进行发放，数量将根据价值进行灵活释放，奖励用户地址为以上人物类NFT持有者，在活动时间内，向指定微信/电报/qq群管理员发送兔子NFT图片进行参选，预选其中50张进行预选赛，在推特进行投票选择最喜欢的NFT 看完创世nft的各类安排和实际图片，只有一句话：“项目方诚意满满，格局满满！” 除了项目方自身发福利外，“狗王-元狗”项目方还和宝贝狗babydoge达成了战略合作，为粉丝们推出了超级无敌的质押福利： 1、在BaByDogeSwap，将手头的元狗币metadoge进行单币质押，就可以获得元狗币的质押奖励； 2、项目方已经为质押池注入了500万个（大约值10万元）的元狗币，最低质押时间为一个月，每日由BabydogeSwap自动发放。 3、奖励的大小取决于个人所质押的数量，与他人/流动性中所占的比例。（注：BabyDogeSwap每日释放总量为27800枚） “狗王-元狗”下一步的生态规划下一步，这个项目会具体怎么做、做什么，还是会重点围绕“狗王-元狗”生态的打造。 1、链游打造：狗王打造的链游不是一个游戏，而是多个游戏的聚合体。持有nft的狗粉可以获取游戏资格，当然你如果没有nft，只能花钱去买游戏资格或者去租借nft了。持有武器类nft、兔狗类nft，可在游戏里面获得不同的属性和加成。“play-to-earn”将不是一句空谈。预计链游将于4-5月份推出。 2、线下实体：项目方将与国际知名品牌联名打造nft，到时候持有nft去线下shopping时候，也会有意想不到的各种福利。至于是哪个国际品牌，请自行发挥自己的想象力。 3、公链打造：这是比较远期的事情，但是不可否认的是，公链打造也在项目方的宏伟蓝图内。除此以外，项目方还安排“狗王-元狗”系列的小说、3d漫画动画，还有各类精彩的短片小视频。为此，“狗王-元狗”社区的大户纷纷主动参与锁仓，短期内锁仓的币达到4000万个，已经远远超过了池子。甚至，有些用户一次性销毁价值10万人民币的币来表达对项目的看好和信心。在国内市场，生态这么丰富、落地如此迅速、出生如此高贵的一个meme家族币，我是从来没有见过。元狗项目从出生到现在，也就短短2个来月时间，却顺利走过了很多币2年多的历程。未来会怎么样，我相信这个项目在的所有蛛丝马迹、呕心沥血，已经向我们展示了它的价值。 (免责声明：本文内容均不构成任何投资建议。加密货币为极高风险品种，有随时归零的风险，请谨慎参与。) 来源：金色财经

金色财经2023-02-21

Web3大洗牌：东进西退

裁员总数的84%，其中不乏Huobi、Coinbase、Blockchain.com、Crypto.com和Luno等知名机构。论及裁员原因，无外乎是源于低迷的市场环境与悲观预期造成的盈利空间受到挤压。无独有偶，以美国为首的全球加密政策环境陡然收紧，也给行业带来了意想不到的压力。但出乎意料的是，在香港利好下，中国式Web3迅速铺开版图。 2022-2023：资本涌入到离场，Web3搭乘极限过山车从2022到2023，Web3领域像是驾着一辆飞驰的过山车。 2022年初，在牛市的一路高歌猛进下，加密圈总市值稳步增长，加密圈以俄乌为契机进入主流中心，Web3很快成为资本圈脍炙人口的新故事。整个上半年，热钱涌入Web3的态势甚至可用疯狂二字形容，原生加密风投a16z推出45亿美元基金刷足存在感，Paradigm出手加速，传统资本红杉资本、高盛、IDG、高瓴、经纬积极抢滩占据先机，红杉资本甚至以一周一项目的速度迅速跟投。截止2022年7月，全球80多个国家共有近900只加密货币基金，据Crypto Fund Research预计，全球加密基金总规模高达692亿美元，并仍在快速发展中。仅2022年上半年，Web3领域投资已超10亿美元,整体投资规模突破300亿美元，同比增长超50.795，与Web3相关的新建投资基金107支，总金额达399亿美元。但热度不会永远持续。下半年，随着美联储的持续加息，流动性紧缩迅速戳破加密领域暗雷，先有Terra市值接近200亿美元的Luna崩溃，后有三箭资本引燃火线，而到了年末，华尔街之狼FTX也上演了年度大反转，整个Web3圈迅速陷入至暗时刻。以主流币种为例，素有数字黄金之称的BTC在2022年6月1日跌破2万美元至19224美元，此后阴跌不断，在11月9日甚至跌至15757.2美元的荣枯线，而到12月31日，BTC报价16529美元，环比年初跌幅288.78%，跌幅显著。ETH也不遑多让，价格从2022年初的3000美元回落到6月18日的993.64美元，与最高点回撤后66.88%，年末也持续振荡至1199.92美元。伴随着主流币的大幅下跌，其他Web3市场也日益艰难。从总市值看，NFT市场总市值于2022年3月达到349.6亿美元的峰值后持续低迷，11月跌至谷底208.2亿美元，一直到年底，NFT行业的总市值均在220 亿美元横盘。但对Web3创投而言，即使在Terra与三箭资本连续暴雷后，投资者们并未给予其黄牌警告，甚至觉得这是估值合理抢占关键窗口入手的好时机。“Terra暴雷还是在一定程度上有影响到投融资市场，但影响有所滞后，毕竟只是机制的问题，而且当时标的的选择极为有限，FOMO情绪在资本蔓延，对于风投而言，Web3回报高、周期短、退出快，同一轮次机构数量也比较多，先占据Portfolia肯定是优先级。”一位美元基金的投资总监在当时说道。关键的转折点在FTX。作为全球第三大交易所的FTX，其创始人SBF是华尔街的常客，也是加密圈内闻名遐迩的政治参与者，据透露，FTX是民主党派政治献金的重要贡献者。在Terra暴雷中，FTX以币圈白手套闻名，曾以大约14.22亿美元加密货币借贷平台Voyager Digital的破产资产。如此一家前途光明的企业在11月11日宣布破产，FTX Global、FTX US等超过130家关联公司遭受波及，根据今年1月披露的法律文件，FTX债权人约有7500名，高盛集团、摩根大通，三菱UFJ银行和德意志银行、苹果、Netflix、亚马逊等多家巨头包含在内，至此，币圈正式引发大地震。 FTX的崩溃对Web3圈层产生了深远的影响，究其根本，作为华尔街所青睐的候选人，众多传统资本甚至是养老基金均有所参与，当其因为账户挪用与高杠杆大厦将倾时，不仅对于行业打击巨大，也重创资本对于加密领域的预期。在FTX破产后，投融资市场跌幅显著，11月投融资总额对比前值滑落32.87%，同比下降达到80%。而12月，投融资金额与事件数持续滑落，全月完成投融资事件为57起，环比下跌15%，投融资总额为28.16亿元，对比前值滑落超过50%，同比跌幅达到42.75%。从平均融资金额来看，12月，全球区块链平均融资金额下跌至0.49亿元，环比下降43.60%，资本对于Web3圈层投资预期进一步降低，逐利性不断增强。在一连串的暴雷之后，监管也把视野投向了野蛮无序的Web3领域。监管趋严，海外Web3拉开合规序幕鉴于FTX的恶劣程度，在其破产后，美国、日本、澳大利亚、英国、新加坡等多个地区表明对该事件暴露出的加密监管瓶颈高度重视，印度央行行长更是直言加密领域不应纳入监管范围以变相承认其有效性。尽管早有端倪，监管在2023年才陆续序幕，位于加密权力中心的美国则是最为典型的一个。 1月3日，美联储、联邦存款保险公司与货币监理署发布联合声明，强调加密资产相关风险不能转移到银行系统。1月27日，美国白宫发布了题为《政府减轻加密货币风险的路线图》的博客文章，呼吁当局在适当的情况下加强执法，并要求国会加大力度监管加密行业，并指出立法不应为主流机构一头扎进加密货币市场开绿灯。来到2月之后，加密主要执法机构SEC动作频频。2月伊始，全球最大的加密货币交易所之一Kraken因违反发行产品的证券规定卷入SEC的调查，该调查迅速引发市场上对于美国将禁止加密质押的猜测，人心惶惶中，去中心化交易所Lido等平台价格迅速拉升至10%。到2月9日，SEC与加密在2023年的首次战役以Kraken终止美国质押并赔偿3000万美元而终了，尽管以赔偿结束是SEC的寻常套路，但是市场上仍流言四起。无独有偶，事件仅结束4天，币安旗下稳定币BUSD再度被盯上。2月13日，知情人士透露，稳定币发行商Paxos因BUSD相关问题将面临美国证券交易委员会（SEC）的诉讼。美SEC执法人员已向Paxos发布“韦尔斯通知”（Wells notice），告知可能的执法行动，表示Paxos发行和上市的BUSD是一种未注册的证券，计划起诉Paxos违反投资者保护法，并可能采取强制行动。目前，Paxos宣布结束与Binance在稳定币BUSD上的合作关系，现有BUSD在2024年2月之前仍得到充分支持并可赎回。种种动作无一不显示美国对于加密领域的监管态度正逐渐转向，SEC此举也被称之为“纳粹长刀之夜”，强监管成为了加密与Web3可预见的客观趋势。而究其根本，在2022年的暴雷中，监管的缺失肉眼可见，而作为SEC负责人Gary Gensler更是深陷FTX内部交易疑云，从此角度，为保护投资者，加密监管的趋严化既是大势所归，也是SEC为摆脱监管失利责任的关键途径。从宏观来看，美国为首的加密监管已成为全球的风向标，监管举措具有长期的持续蔓延性，例如此前加密新贵移民圣地新加坡，监管言论也已逐渐鹰派，金管局行长孟文能近日称将抑制加密货币投机。积极的一面是，合规化与主流化互为因果，合规化的推动也必然会将加密领域向主流化迁移。预期悲观，Web3开启裁员潮但在合规窗口期中，加密企业的煎熬却是难以避免。尤其是去年全球经济局势的不景气与通胀的推高，美联储连续大幅度加息，以比特币为核心的加密资产市场作为美元衍生市场冲击严重，在悲观预期下，科技企业降本增效的方式也在加密领域迅速上演。根据CoinGecko数据，在两大崩溃事件后，加密领域裁员人数激增。仅2023年1月，Web3领域高达2806人失业，其中，中心化加密货币交易所占裁员总数的84%，Huobi、Coinbase、Blockchain.com、Crypto.com和Luno等知名机构均在其中。在此之前，Web3裁员潮已经持续一段时间，Coinbase在22年10月就已开始裁撤远程办公人员，而Crypto.com也于同月裁员2000 人，占据总员工数量的30-40%。而2月，裁员潮还在继续。加密做市商GSR、NFT市场Magic Eden、加密媒体The Block也相继披露人员缩减计划。所幸的是，受到美元指数的波动与通胀放缓带来的加息减弱预期，2023年加密市场反弹明显，加密货币市场保持着较为强劲的走势，总市值从8200亿美元一路飙升至约1.1万亿美元，上涨约47%，Wind数据显示，2023年开年至今，全球大类资产表现中比特币以近50%的涨幅排名第一。但细看数据，山寨币在成为了拉动年后上涨的主要币种，部分非主流币种上涨超过400%,由此可见，此轮行情并非意味着加密领域出清的结束，反而是市场环境放松下资金流回流炒作的又一轮开始，具有极强的脆弱性。但这在离奇的Web3中已是常态，Chainalysis数据显示2022年24%的新代币具有拉高出货特性，估计投资者花费价值46亿美元的加密货币购买9,902种不同的疑似欺诈代币。对于风云诡谲的外部环境，在 Web3就业的年轻人也深感迷茫。在某NFT平台担任运营的95后Alex直言，曾经因为2倍的package从大厂跳槽到 Web3之后，不到一年就从操盘千万项目到行业寒冬被动离职，现在也在思考是否离开这个行业。“可能是因为我个人的原因，这个行业让人没有安全感。”他说道。和他持有相同看法的是前高中教师Ann，从怀抱暴富美梦辞掉编制进入Web3行业，再到裁撤离场四处飘荡，到现在决定继续考编，她也颇为后悔，“真心喜欢过这个行业，但风险毋庸置疑，FTX破产之后我就觉得梦该醒了。” 但另一位00后却不这样认为，“这只是阶段性寒冬而已，互联网曾经也是哀鸿遍野，我个人认为数据主权回归与资产数字化是不可逆的，财富密码虽然比以前少，但是绝对存在。”刚刚从某头部交易所离职的他正致力于寻求 Web3 的市场岗位。在就业最前线的猎头也感受到了市场从热到凉再到热的趋势变化，“去年2月开始整个Web3的case基本停不下来，大厂人的意向咨询频繁，但从10月开始，计划削减或裁撤明显，一直到1月，市场与职能类岗位放出也不多，级别也相对较高，而岗位类别主要还是以量化与技术类工种为主。2月之后，运营类相关岗位突然激增，部分小交易所也开始蠢蠢欲动。”一位专注于Web3的猎头Doris表示。 Web3另一面：进击的中国式发展之路海外的Web3经历了跌宕起伏的一年，但反观国内的Web3，尽管数字藏品也不免炒作舆论，但在早早剥离加密领域后，竟走出了一条不同寻常的发展路径。在接连遭遇千团大战、巨头退场、暴力出清后，与加密领域联系最为紧密的数字藏品在今年正向合规化前行。 “数据二十条”的发布后，数据权属的确立与流转定价实现了基础的理论依据，以国资与数据交易所为代表的数字藏品平台正不断涌现，大湾区数字文化资产交易平台、广文数字文化资产交易平台、安徽“国版优藏”等平台层出不穷，其中中国数字资产交易平台更是对数字藏品合规二次流转放开了底线，叠加各地对于NFT的政策提及，NFT在中国也不再被谈之色变。在境外，作为填补国内政策的香港，继《有关香港虚拟资产发展的政策宣言》后，在今年也正式向加密领域发出了邀请函。香港财政司司长陈茂波多次在公开大会上宣布鼓励虚拟资产与加密企业在香港发展，从现实角度，香港已经完成了为虚拟资产服务提供者设置发牌制度的立法工作，新制度将会在今年六月实施，证监会已经批出两个虚拟交易所牌照，已有三大虚拟资产ETF成功上市。近日，香港更是宣布在政府绿色债券计划下成功发售 8 亿港元的代币化绿色债券。不论是为人诟病良多的数据隐私，还是合规化的数字资产交易，甚至是加密领域的配合与承接，我国都在向着更开放、更自由的方向迈进，尽管在代币化的禁令下，我国 Web3 项目掣肘明显，但当下香港的补充也让整个Web3版图在中国开始全面铺开，产业化以数据为侧重点在内地实现，而金融化则聚焦资产切入回流至香港。 SEC的收紧与香港的开放，截然不同的态度正影响着摇摆不定的加密圈，近日“今年 6 月 1 日香港居民自由买卖加密货币将完全合法”流言甚嚣尘上，加密圈立即用脚跟票，“中国”概念由以往的人人喊打一跃成为热门板块，Cocos、Conflux等国产项目7日内涨幅超过200%。但在概念炒作背后，不难看出，市场对于合规化演进下东西方Web3格局重塑的猜测已然萦绕。 2月20日，香港监管再有行动，香港证监会就有关监管虚拟资产交易平台的建议展开咨询，其在咨询文件中表示，将允许个人投资者在证监会许可的交易所交易大市值代币，前提是知识测试、风险承受能力评估和合理的风险敞口限制等保障措施到位。后话 Web3是否就是未来？答案或许还要经过漫长的岁月才可知。但不可否认的是，无论是东方还是西方，无关地区与竞争，若要长期发展，Web3，绝不能仅仅是闪烁着光芒的泡沫故事。但另一方面，资本们正急不可耐，AIGC与 Chat GPT迅速取代了Web3成为了下一个故事的主角，谷歌趋势显示，生成式AI搜索量在过去一年内暴涨80%，而与之对应的Web3 下降40%，科技企业的焦虑贩卖成为资本圈的精神食粮。对于行走在风口的风投而言，造神显然比神本身更值得关注，至于是伪神还是斯德哥尔摩综合征，在一轮循环后也就无人在意了。而在日前，Alex联系笔者，提及此前裁撤的项目将在香港再次重启，平台提出了返聘要求，但他还是选择拒绝，下定决心离开了这个光怪陆离的行业。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

香港概念币火了有哪些机会？

分布式资本、Tiger Global、Coinbase Ventures、Pantera Capital、红杉中国等。 2、Babel Finance Babel Finance 成立于 2018 年，是一家全球加密金融机构，致力于为全球高净值个人和机构客户提供专业的加密金融服务，旗下业务业务包括加密货币借贷、资产管理、主经纪商、私人银行、矿业服务、投资等。融资：累计融资 5次，融资总金额 1.2 亿美元，主要投资方有 Dragonfly 、BAI资本、红杉中国、Circle Ventures 等。 3、BitMEX （代币：BMEX） BitMEX 成立于2014年，是世界上最大的加密货币衍生品交易所之一，特点是拥有深度流动性和专业的交易仪表板。 2016 年，BitMEX 在比特币上创建并推出了永续杠杆掉期合约，允许交易者以高达 100 倍的杠杆率交易比特币期货，并且没有到期日。该产品帮助 BitMEX 成为世界上交易量最大的比特币交易所之一。市值：完全稀释市值为 $312,819,736 融资：未披露 DeFi 1、Linear Finance （代币：LINA） Linear Finance 成立于 2020年，是BNB Chain上跨链兼容的合成资产协议，允许用户获得各种资产的合成风险敞口，包括加密货币、大宗商品和市场指数。市值：$39,324,25 融资：累计融资 2次，融资总金额为 180 万美元。主要投资方有火币创投、NGC资本、Hashed 等。 2、MANTRA （代币：OM） MANTRA （原 MANTRA DAO) 成立于 2020年，是一个垂直整合且合规的区块链生态系统。 MANTRA OMniverse 包含 MANTRA 节点：一种区块链基础设施即服务业务，包括零售质押、机构委托、节点管理和白标验证器操作； MANTRA Chain：Cosmos 生态系统受监管资产的协议；和 MANTRA Finance：一个全球监管的 DeFi 平台。 MANTRA 目前已上线 Ethereum、BNB Chain、Polygon 三条链。市值：$27,363,027 融资：累计融资 1 次，融资金额未披露，主要投资方有 LD Capital、水滴资本、GenBlock Capital 等。 3、Wombat Exchange （代币：WOM） Wombat Exchange 成立于2021年，是一个多链稳定币交易，具有开放的流动性池、低滑点和单边质押。市值：$7,187,178 融资：累计融资 2 次，融资总金额 520 万美元，主要投资方有 Shima Capital * 、Jump Crypto 、Wormhole 等。 Conflux 生态 1.Fluent Fluent 是 Conflux 生态中主推的网络钱包，目前支持 Chrome、FireFox、以及微软 Edge 浏览器拓展版本，在浏览器语言为中文的情况下，dApp 拓展程序的原生语言也会是中文，创建钱包的流程和 MetaMask 基本相同，但全流程中文为刚加入 Web3 领域的中文用户提供了良好的用户体验。 2.Swappi Swappi 是 Conflux eSpace 上最主流的去中心化交易平台，其定位相当于 BNB Chain 生态中的 PancakeSwap，主要功能包括 Swap、流动性挖矿、质押以及 Launchpad 等。目前 Swap 功能仅支持包括 BNB、ETH、WBTC 等主流 Token，以及 Conflux 生态项目 Token 在内的 17 种资产。项目 Token PPI 是一种治理 Token，持有者可以获得部分交易平台收入。在这轮中概行情中涨幅惊人，24 小时内涨幅超 300%，PPI 的总量为 4.88 亿枚，其中： · 50% 用于激励流动性提供者（LP）； · 20% 用于营销； · 15% 由国库保留； · 15% 为团队预留。来源：金色财经

金色财经2023-02-21

香港概念币疯涨、可以成为真正的价值洼地吗？

作论文”是“下一轮牛市将从东方开始”。Coinbase Global Inc.首席执行官Brian Armstrong曾暗示，香港是目前数字资产领先的司法管辖区之一。火必(Huobi)全球顾问委员会成员孙宇晨周一宣布，火必正在申请香港加密货币交易牌照。孙宇晨还透露，火必将在香港推出新交易所Huobi Hong Kong，新主体将专注于为香港的机构投资者和高净值个人提供交易服务。消息发布后，国内公链树图链代币CFX短线拉高67% 值得注意的是，香港牌照的出现，也让加密市场呈现“香港概念币”疯涨的热潮，包含FIL、VET、NEO、LRC、CFX、ACH都录得逾10%-50%的涨幅，其中中国公链项目Conflux上周宣布与中国电信合作推出香港虚拟区块链BSIM卡，其代币$CFX近7 日更是暴涨约433.2%。不过，香港的雄心仍然面临许多障碍，包括虚拟资产行业的低迷，数千个工作岗位被裁掉。加密市场只是从2022年的泡沫破裂中部分反弹。市场逻辑的发散香港概念的行情起来以后，有人说 Conflux 是代表公链、Alchemy Pay 代表入金、SelfKey 则是合法 KYC，此为三驾马车；有人说香港概念让人想到从前中国项目波澜壮阔的庄币炒作，然后开始想象一轮 VET、QKC、NEO 的老妖出山；更有大量海外 KOL 争相探讨香港基本面逻辑，其中不乏有了解情况的人进行了「Ponzi」警告。市场的赚钱效应总会向所有关联方向发散，但最终会向逻辑最硬的方向前进，不妨让行情给出答案。香港概念又是否可以成为真正的价值洼地？这些香港概念的项目基本面其实都挺烂的，大家也心知肚明，但实在架不住投资者两眼一闭往里冲的力量，可见投资者情绪的渲染与宣泄有多么恐怖。这个时候我们可能更需要的是冷静，币圈缺的从来不是机会，而是对于自身投资风险的把控。香港宣布拥抱加密行业的态度，确实能在未来给加密行业和web3从业者，提供更广阔的生存与发展土壤。但我们仍然还不确定，这最终能给加密行业带来多大的动能转化，毕竟对大方向产生促进作用的除了情绪，还有资金与时间。很多人把香港这次对加密行业的拥抱，当做国内拥抱Crypto的实验地与跳板。当然，这也是未来的大势所趋，我只是觉得我们应把重点放在其政治意义上，通过这种信号，打开我们对行业的乐观心态和坚定信仰，而不是像个赌徒一样，胡乱选择投资标的去梭哈，这种投机行为是对自己的不负责任。任何靠概念吹起来的泡泡，只有在破灭的时刻，才会开始其真正的价值发现。但对于很多人而言，泡泡从来都不是阻止你们进场的理由，也许没有泡泡才是。加密中华没那么快崛起！让子弹继续飞一会儿！来源：金色财经

金色财经2023-02-21

香港传来一则重磅消息！火必将在香港推出新交易所 “香港概念币”疯涨、“下一轮牛市将从东方开始”？

作论文”是“下一轮牛市将从东方开始”。Coinbase Global Inc.首席执行官Brian Armstrong曾暗示，香港是目前数字资产领先的司法管辖区之一。（来源：彭博社）火必(Huobi)全球顾问委员会成员孙宇晨周一宣布，火必正在申请香港加密货币交易牌照。孙宇晨还透露，火必将在香港推出新交易所Huobi Hong Kong，新主体将专注于为香港的机构投资者和高净值个人提供交易服务。消息发布后，国内公链树图链代币CFX短线拉高67%，报价为0.3美元。（来源：推特）值得注意的是，香港牌照的出现，也让加密市场呈现“香港概念币”疯涨的热潮，包含FIL、VET、NEO、LRC、CFX、ACH都录得逾10%-50%的涨幅，其中中国公链项目Conflux上周宣布与中国电信合作推出香港虚拟区块链BSIM卡，其代币$CFX近7 日更是暴涨约433.2%。不过，香港的雄心仍然面临许多障碍，包括虚拟资产行业的低迷，数千个工作岗位被裁掉。加密市场只是从2022年的泡沫破裂中部分反弹。在香港的政策前景变得更加明朗之前，企业可能会犹豫是否要投入稀缺的投资。香港目前的加密货币交易所制度是自愿的，只限于投资组合至少为800万港元(合100万美元)的客户。HashKey Group和BC Technology Group的OSL交易所是仅有的两家获得许可的交易所。

财经风云 1评论2023-02-21

香港概念币火了一文了解 20 个香港本土重点加密项目

金色财经2023-02-20

万字详解为何 ETH 不是超稳健货币

- 为你的交易设置高优先费用； 2、coinbase.transfer() -这个智能合约函数将 ETH 从合约转移到提议区块的验证者的地址。例如，Flashbots 构建器以与处理正常交易费用相同的方式处理通过 coinbase 转账产生的费用（即 1 gwei 的 coinbase 支付 = 1 gwei 的优先费用）； 3、信用卡、Venmo、现金等，任何你想要的链下方式，不可能确切知道链下发生了什么；从长远来看，MEV 有点不太确定，有三个广泛的领域可能会发生巨大变化。 1、MEV 市场规模暴露的 MEV 机会占总活动的一定百分比。为简单起见，让我们假设我们对总 crypto 活动和 MEV 分别有完美的定义和度量（我们当然没有，但请耐心等待）。然后，我们可以准确定义活动暴露的MEV 平均值（例如，链上每交易 1000 美元，就有 1 美元的 MEV 机会，因此 MEV= 交易活动的0.1%）。那如果总的 crypto 交易活动是 1 万亿美元，我们就可以有这个例子：如果总的 crypto 交易活动增长 10 倍，则是：实际上， MEV 是极其非线性的，为了突出变量，我过于简单化了。当活动在短时间内增加时，这种尖峰现象尤其明显。新形式的 MEV 和不同链的架构也会发生变化。还不清楚“富含 MEV”的活动将如何在更长的时间范围内进行。 Crypto 活动的构成可能会随着时间而改变。假设高价值的 DEX 交易每单位经济活动的 MEV 比游戏应用更多。也许 DeFi 的东西消失了，然后 crypto 的东西只适用于 Web 3 英雄联盟（我不是在打赌，但你明白我的意思）。 2、MEV 分布假设你可以预测未来“MEV 市场”的确切规模。然而，该价值的分配方式是一个巨大的变数。假设今天区块验证者获得 50%，供应链中间商（例如，区块搜索者、构建者等）获得 45%，用户获得剩下的 5%。对区块验证者来说真正重要的是：仅凭市场规模显然不足以预测未来验证者的收入。也许在同一时期，他们所占的份额从 50% 下降到 5 % ，现在，即使市场上涨 10 倍，验证者的收入也是持平的： Crypto 的研究者们在这里努力工作，主要是试图确保验证者捕获更少的 MEV。今天的应用暴露了大量的 MEV，而用户却得不到太多回报。协议和应用程序可以尝试帮助用户： 1、从用户交易中暴露更少的 MEV（例如，加密存储池）； 2、更好地评估 MEV 并将其 bid 回馈给用户（例如，订单流拍卖，其中也可能包含加密存储池）; 同样，应用程序和协议也希望公平分配。那些无用治理代币的持有者，希望能有一个略微有用的治理代币。如果你能将自己的 MEV 内化，那为什么还要免费赠送它？例如，Skip Protocol 正在开发 Osmosis 的 ProtoRev 模块，以将套利机会内部化。过去用于搜索者的资金可以分配给被选中的 Osmosis LP、OSMO 持有者、用于设计和构建的 Skip，或者他们想要的任何其他人。同样，钱包也可以开始做 PFOF，清单还在继续，这是一个很大的设计空间。理想情况下，我们致力于公允价值归属，其中： 1、用户 - 足够的美元可以获得比 TradFi 更好的交易； 2、协议/应用程序-足够的美元用于激励建立可持续的商业模式； 3、验证者-足够的资金来持续保证链条的安全。 3、MEV 燃烧对不起验证者 - 忘记 MEV 市场规模和分裂，无论如何我们都会燃烧它。验证者的 MEV 百分比现在是 0，MEV 现在平等地惠及所有 ETH 持有者。这至少是一个提议，甚至在 Vitalik 的最新路线图上。它的基本思想是： 1、今天 - 一个验证者被随机选为当前区块的提议者，有效地让他们“垄断”为自己提取 MEV。 2、MEV Burn - 拍卖每个区块的提议者的权利。承诺在其区块中燃烧最多 ETH 的验证者将赢得拍卖。从理论上讲，他们的出价甚至能达到他们可以在区块中捕获的 MEV 的全部价值。我对具体的提议（是否这样做更可取）有几点犹豫。我将在后面的文章中讨论这一点。发行以太坊协议通过每个区块铸造新的 ETH 来支付验证者。它提供了额外的激励来保护区块链，而不是将你的 ETH 放在你的床垫下、花费它或在其他地方使用它。目前 ETH 的发行稳定、可预测且较低，有一条预定曲线决定了新铸造的 ETH 数量（根据验证器数量）。更多的 ETH 质押 = 更多的发行，但增长速度是递减的（即，增加验证器数量会减少提供给每个验证器的收益）。什么是资产？现在我们了解了以太坊的价值流，我们可以将 ETH 视为一种资产。首先，让我们定义什么是资产： Source: “What is an Asset Class, Anyway?” Robert J. Greer, 1997, The Journal of Portfolio Management 它们并不是完全不同的，一些资产显示出一些交叉特征。尽管如此，这仍然为资产分类提供了一个有用的基准。什么是代币（token）? 许多应用的代币（token）非常简单， Lido (LDO) 是可持续去中心化商业模式最明显的例子之一： 1、产品市场契合度——Lido 协议提供消费者想要的 stETH 等流动性质押代币。持有者无需运行验证器即可获得质押收益率并保留流动性。 2、护城河-当前的市场动态适合一些占主导地位的 LST 提供商。那理性行为者是想购买排名第一的 LST，还是排名第 10 的？大多数人会选择第一的（或其他几个顶级选择）。高流动性、广泛接受度以及有弹性的安全性。 3、价值捕获- 具有规模回报的热销产品显示了获取价值的能力。在 Lido 的例子中，这是一个巨大的 staking 市场，Lido 可以为此服务收取费用，而费用则用 LDO 的形式进行捕获。 LDO 控制协议及其相关的现金流。它显示了“资本资产”的明确属性，传统估值工具（例如 DCF）在很大程度上是合适的。 ETH 是什么？ ETH 很复杂，它显示了所有三个传统资产超类的属性（有些人可能会说是这是 Triple Point Asset ），一个简单的 DCF 模型显然不足以对其进行估值，这只是拼图的一部分。关于 ETH，我将在这里对它的每个属性进行简要解释。 1、资本资产- 质押者&持有者赚取收益 ETH 持有者和质押者有权获得协议现金流（费用以及其他 MEV），质押者也获得了发行收益（尽管这是以牺牲非质押者为代价）。这显示了与股票、（无限期）债券以及创收房地产的一些相似之处。 2、消耗性和可转换资产（gas） ETH 是使以太坊引擎运行的 gas，交易费用必须以 ETH 的形式支付给协议。使用以太坊的高需求→持有和消耗 ETH 进行交易的更高需求。 3、价值存储资产（货币溢价） SoV 随着时间的推移保持购买力，并对基础资产有稳定的需求。在其他用例中，我们看到 ETH 作为 SoV 的早期迹象：因此，这些通用框架是有道理的，但我们一直听说 ETH 是“ultrasound money”。那 ETH 真的有可能发展成为“货币”吗？这甚至是一个好主意吗？也许 ETH 更像是一种标准的生产性资产？这一讨论将是未来文章的核心。但对于初学者来说：为什么 ETH 很重要？有了背景知识，我们可以尝试弄清楚 ETH 的目标到底是什么。如果你甚至不知道要优化什么，你可能会得到次优的经济政策。 Justin Drake 提出了我所见过的最连贯的愿景，他在 Devcon 大会上做了一个概述。打造具有“货币溢价”的 ETH 可以增加经济带宽和安全性，从而启动飞轮效应： Source: Justin Drake 可持续性该论点假设区块链就像公司，而公司的利润可以确定如下： Source: Justin Drake 以太坊在合并后不久就被认为是“不可持续的”，因为它的净发行量略为正值： Source: Justin Drake 如果比特币的供应上限使其成为“稳健货币”，那么以太坊的预期通货紧缩会使其成为 “超稳健货币”（自合并后，目前 ETH 净发行量确实为负）。 Source: Justin Drake 上述论点有两个密切相关的变体：利润 = 燃烧 - 发行：这只记入被烧掉的费用（目前只是基础费用，因此不记入优先费用和其他 MEV）。“利润”严格来说是净负发行量。利润 = 所有费用 - 发行：这记入所有收入，无论是否被销毁。这意味着只要总费用 > 发行量，就可以有一些回旋余地来实现净正发行量，并且仍然是“可持续的”。这是这里提出的论点。大多数人似乎都同意这种推理：你甚至可以明确地看到这样的东西： Source: Token Terminal 但我强烈反对所有这些。自从我开始进入 crypto 圈子以来，我就一直在争论这个问题，所以我会（再次）对这个问题咆哮一番。对于初学者来说，PoS 发行与 PoW 有一个关键的不同： 1、PoW 发行是网络的直接费用。区块奖励支付给矿工，以激励他们的工作，而 token 持有者无权接收它。所有 BTC 持有者（以及之前采用 PoW 的 ETH 持有者）必须平均承担这笔费用。 2、PoS 发行并不是网络的直接费用。这是从所有持有者到质押者（持有者的子集）的再分配。然而，所有持有者都有同等权利获得现金流。持有者根据他们个人的机会成本以及运行验证器的能力来决定是否质押。所以我不同意两个主要观点： 1、费用-发行≠“利润”； 2、净通胀网络，并非天生不可持续。如果基于各种效用和价值捕获机制对基础代币有足够的需求，持有者可能会接受合理数量的正净发行量。如果我们保证长期净发行量为+0.0000000001%，则整个系统就不会神奇地崩溃。取决于许多相关因素，净通胀网络可能会是不可持续的。然而，这种非黑即白的框架以及对企业盈利能力的错误等价揭示了对系统架构的根本误解。（请注意，我只讨论提供给验证者的 PoS 发行。但是，其他一些竞争 L1 也出于激励计划等目的发行 token 。这种类型的发行更类似于 PoW 发行，或者类似于发行代币的 DeFi 协议对 LP 的激励以吸引流动性。这在机制上与将代币发行给基础代币本身的质押者有很大不同。无论如何，ETH 仅发行给验证者，以太坊没有其他的发行机制。）更好的企业类比对于那些被迫将区块链塞入公司类比的人来说，下面的内容要好得多（尽管它们从来都不是完美的）。场景 1 - PoW 发行发行类似于公司以股票薪酬 (SBC) 方式支付员工工资。根据 GAAP，这是从收益中扣除的非现金费用（尽管加回到 FCF，这是另一个有争议的问题）。这： 1、稀释所有股东； 2、降低盈利能力；更糟糕的是，想象一下 SBC 是立即归属的实际股份的形式。这家公司赚的钱不多，所以他们几乎全部用 SBC 支付。到 2140 年（如果我们具体类比比特币），支付 SBC 也将慢慢成为非法行为。每四年，你可以拿出前一年一半的股份。到目前为止它一直在工作：股票价格上涨 → 即使股票更少也能为更好的员工支付更多的钱 → 股票涨得更多，因为现在他们有更好的员工 → …… 然而，除非他们在 2140 年之前开始赚到很多钱，否则他们会有点搞砸。希望他们能尽快想出一个商业模式（Ordinals？）。场景2- PoS 发行这家公司也发行新股，但仅限于现有股东，每个股东都有平等的权利获得它们。你所要做的就是在股东大会上投票。有一个条件——你必须把你的实物未支配股份带去投票（是的，我忽略了重质押，别管我，这不会改变逻辑）。你不能借出你的股份或借入股份。本次发行： 1、不改变公司的收入和收益（利润）； 2、是否因为稀释股东而降低每股收益；这可能会影响你购买该股票的决定，具体取决于以下因素： 1、你懒得投票吗？ 2、投票太贵了吗？（你必须飞往股东大会并支付住宿费用，BNB Chain 在拉斯维加斯的四季酒店举行会议，Solana 在里斯本的一座城堡举行会议，而以太坊在哈肯萨克的一家餐厅举行会议。） 3、你真的喜欢借出你的股份或借入股份吗？ 4、有多少股份正在发行？ 5、你认为公司的未来前景如何？如果：你认为这是一家很棒的公司。你分享了未来的价格上涨，因为所有股票对未来的现金流和股票发行享有同等的权利。这些股票是很好的抵押品，因此人们很乐意以高 LTV 贷款。你喜欢这样做，所以你作为持有者获得了实用价值。无论如何，他们分发的股份很少，所以你不会那么在意。更好的是，假设有第三方服务可以为你提供合成股票 (LST)。你把你的股份给他们，他们投票给你，他们给你约 90% 的股份发行。现在你获得了大部分发行，你可以借出你的合成股票，或者用它们做任何你想做的事。这些合成股票的流动性稍差，贷款也比较棘手，但它们相当不错。（重质押也提供了不同，但类似的好处）。现在我们来一一对应类比： 1、基础费用“收入”立即转换为股份“回购”； 2、优先权费用/MEV“收入”立即作为额外股份的“股息”支付（给有投票权的个人股东，在所有股东中随机循环）； 3、该公司从未在其国库中建立任何储备；你会注意到，我也没有区分，例如 Token Terminal 在基础费用、优先费用以及其他 MEV 之间有区别（他们只将基础费用视为网络收入）： Source: Token Terminal 它们都是以太坊协议的收入流入，以其认为合适的方式进行分配。无论是被销毁还是被送到质押者手中，都取决于协议对现金的使用，而不是资金来源。思想实验让我们通过一个极端的场景来理解其中的逻辑。一条 PoS 链决定提供 100% 的疯狂发行率，因此其代币供应量每年翻一番。现在，即使你喜欢它的未来前景，稀释度也太高了，所以未质押的持有人会抛售代币，或者选择质押它们。现在，100 % 的代币被质押了，你意识到可以将通胀率设置为0%、10% 或 100%，这对他们的“盈利能力”来说并不重要。就网络所有权和现金流权而言，每个人最终都会过得很好。既然高通胀无助于进一步激励质押者，每个人都决定将通胀率降至 1%。现在举一个例子： 1、100% 的代币被质押了； 2、1000 亿美元市值； 3、每年发行约 10 亿美元的代币； 4、每年 20 亿美元的费用；正如之前很多人的理解，他们会认为该网络产生了 10 亿美元的“利润”。但是现在，假设他们将通货膨胀率改回 100%。网络突然变成了一台巨大的烧钱机器，它又开始亏本运转了吗？不，当然不。每个人都质押了，所以他们各自的份额都保持不变。你在网络中的份额和现金流的权利根本不会改变。在这一年当中，代币的美元价格大致减半了，但整个代币的市值依旧保持不变，因为代币数量增加了一倍。所以这基本上只是一个“股票分割”。在任何情况下，PoS 通货膨胀都不是明确的网络收入或成本。你只是在决定让谁受益： 1、通货膨胀加剧-通过对持有者征收更多的税，对质押者产生了方向性的好处； 2、降低通货膨胀-通过减少对持有者的“征税”，使持有者受益；然而，如果一条价值 1000 亿美元的 PoW 链因为矿工要求更高的收入而同样将其发行量从 1% 增加到 100%，那么动态就大不相同了。现在所有代币持有者都被稀释了，因为他们无权获得新增发行。一年后，当前的代币持有者拥有一半的网络，而矿工拥有另一半。同样，PoW 代币持有者甚至收不到费用（除非它们被销毁）。因此，无论网络收取 10 亿美元的费用还是 1000 亿美元的费用，对持有者来说都没有直接的区别。矿工得到了这笔钱，而持有者无权获得任何现金流。唯一的好处是更高的费用可能会让你保持较低的发行量，因为矿工不会要求这么高的补贴。因此，这里的 PoW 代币持有者基于费用和发行“损失更少”，但他们没有获得网络份额或现金流。质押 vs. 非质押 ETH 如果你想换个角度想，想象一下“质押的 ETH”和“未质押的 ETH”是完全不同的资产，可以以不同的价格进行交易（显然不是这样）。这就是你们很多人都喜欢的“公司”，所以每个公司的价值都基于DCF。现在，我们将发行包括在它们的 DCF 中，因为它们是孤立的资产。如果你增加发行量，那么“质押 ETH”的价格会根据未来额外发行量的贴现率上涨。相反，“未质押 ETH”将根据未来额外发行的贴现率下降。你会意识到，它们各自的 DCF 和价格的这些变化会完全抵消。好吧，你猜怎么着——只有一个 token。因此，网络的整体 DCF 没有变化。增加“质押 ETH”的价值不会使单独的资产价格上涨。无论新的市场清算率是多少，它只是将对保证金的需求从持有者转变为质押者。质押 ETH 和非质押 ETH 是相同的资产。它们在获得未来现金流方面拥有完全平等的权利。你想用它做什么是你的特权。高发行量并不意味着你可以以高于我的“未质押 ETH”的价格出售你的“质押 ETH”。现金流资产根据其收取现金流量的权利进行估值。这就是为什么 stETH 和 ETH 的交易价格大致相同（在正常市场情况下）。如果你选择不行使该权利，你的资产的价值不会低于选择行使该权利的另一项同等资产的价值。如果您想准确了解未质押持有者在购买力方面的收支平衡，我们可以简单地相对于美元进行衡量。即，持有者希望 ETH/USD 市值 % 增加 ≥ ETH 净发行量 %，因为 ETH/USD 价格保持不变。希望这应该非常明显。举个简单的例子： 1、如果 ETH/USD 市值 % 增加 > 净发行量 %，以美元计算，持有者增值； 2、如果 ETH/USD 市值 % 增加 = 净发行量 %，以美元计算，持有者持平； 3、如果 ETH/USD 市值 % 增加 < 净发行量 %，以美元计算，持有者减值；如果以美元计算，网络以每年 1% 的速度增长（内部和外部的几个因素），那么持有者以每年 1% 的净发行量（以美元计算）收支平衡。逻辑上： 1、早期网络（更高的增长）可以支持更高的净发行量，同时使持有人保持盈亏平衡的购买力（以美元计算）； 2、成熟的网络（较低的增长）可以支持较低的净发行量，同时保持持有人的盈亏平衡购买力（以美元计算）；但同样，这种盈亏平衡衡量的是未质押持有者购买力（以美元计）的稀释度，而不是“网络盈利能力”。在场景 2 中，持有者失去了一些购买力，而质押者则同样获得了这些购买力。这是财富再分配，而不是财富破坏。运营成本流行的“盈利能力”论点也遗漏了一些东西——必须考虑实际运营成本。这包括验证者在硬件、计算成本等方面的支出：我们再举一个简单的例子： 1、100% 的代币被质押； 2、0% 通货膨胀； 3、1000 亿美元市值； 4、所有验证者每年的运营成本为 20 亿美元； 5、每年 100 亿美元的费用；如果你从外部角度决定是否要成为验证者，你有一个非常简单的等式。为简单起见，假设运营成本与你的质押权重成线性比例（事实并非如此，在分配固定成本时有一些集中的规模回报）。对于我投入的任何数量的权益，我的收入将 = 10%，我的运营成本将 = 2%。我的质押资本净收益为 8%。在网络层面，这里的分析也很简单。每个人都质押了，我们没有通货膨胀，所以所有代币持有者的实际盈利能力是 80 亿美元。这些质押者总共赚了 100 亿美元，花了 20 亿美元。展望未来：市值 = NPV（未来费用 - 未来实际运营成本）同样，如果你愿意，你可以增加通货膨胀，并为质押者和持有者提供单独的 DCF。然而，总的来说，一切都将是相同的。额外的验证者收入将 = 持有者的损失。类似地，如果费用被销毁，而不是全部发送给验证者，你只需将分配从验证者转移到其他持有者，但总计会捕获相同数量的费用。值得庆幸的是，与大多数传统企业相比，Staking 质押的运营成本通常相对较低。这是一项高利润业务，其中主要成本是你投入资本的机会成本。那么，发行重要吗？是的！很重要！但我认为大多数人都没有理解它为什么重要，这会影响我们正确解决它的能力。发行正被误导和简单化的“盈利能力”概念所束缚。如果发行量>费用，区块链不会立即变得“无利可图”，或者如果净发行量略为正值，区块链也不会变得“不可持续”。认为 ETH 应该是非常通货紧缩的观点有很大的好处，我将在接下来的文章中对此进行讨论，但这并不是出于我之前提出的普遍原因。因此，通货膨胀非常重要，这取决于形势/机制以及你想要激励的行为。例如，积极的早期 PoW 发行有效地广泛分配了 BTC 和 ETH 的所有权。相反，过度稀释最终会变得具有破坏性。持有与质押的相对激励很重要。尤其是因为，你没办法只根据 DCF 对 ETH 进行估值，它从根本上不同于传统股票，并且可以通过“类似货币”的方式从中获得效用。正如我之前提到的，如果我们将净发行量永远更改为 0.00000000001%，你会立即出售或质押所有的 ETH 吗？当然不是！你可以从它作为 SoV 获得效用，用于支付 gas，因为它会分享价格上涨，或其他任何东西。通货膨胀确实会影响需求的这些组成部分（推动实际市场估值超越简单的 DCF）。因此，通货膨胀的变化绝对会影响其实际市值。然而，并不是大多数人认为的那样，也不是出于流行的原因。发行会影响未质押和质押 ETH 之间的效用平衡，因此如果我们要最大化集体效用，我们必须正确理解它。这是 Polynya 的一篇关于高发行量的有害影响的一篇很棒的文章，我还将在接下来的文章中进一步阐述其潜在的破坏性影响。安全与经济带宽从广义上讲，“ultrasound money” 论点认为 ETH 的价值很重要，原因有二： 1、安全性——你希望 ETH 有价值，并且你希望网络质押了足够数量的 ETH。如果以太坊正在寻找“第三次世界大战”级别的安全性来抵御民族国家的攻击，那么高经济安全性是有益的。我大体上同意这点。 2、经济带宽 —— ETH 为其他应用提供“经济带宽”。引用的关键用途是去中心化稳定币的抵押品。（也就是说，如果我们想让 DAI 变得非常大，那么我们需要 ETH 变得非常大，因为 DAI 必然是超额抵押的）。 ETH 被引用为原始抵押品主要是因为它没有相关风险： Source: Justin Drake 然而，ETH 有一个问题——它是不稳定的。因此，我们需要去中心化的稳定币，我们想创造一种波动性较小的资产（像 DAI 这样的美元稳定币）。在我看来，这种经济带宽的争论忽略了一些关键点：我不相信真正去中心化的稳定币会满足当前机制所需的需求。与中心化的替代方案相比，它们的资本效率很低，可以说风险更大，功能也更少。大规模中心化稳定币可能是不可避免的。在接下来的文章中，会有更多关于这一点的内容。我认为在这种情况下，“经济带宽”并不需要 ETH。中心化稳定币（以及许多其他 crypto 资产）可以提供这一点。争论的焦点是，ETH 应该被用来铸造稳定币，因为 ETH 是不稳定的。然而，最好的抵押品不应该是波动的。如果我们真的想让 ETH 成为最好的抵押品，重点应该是降低 ETH 的波动性。如果所有的稳定币都由 ETH 作为支持，然后 ETH 的价格崩溃，那么稳定币的供应会发生什么？当然是不好的事。非流动性乘数 “ultrasound money” 论点还指出，使 ETH 变得非流动性，将直接使其更有价值。争论点是“流动性部分”应该根据以太坊的完整 DCF 进行估值，然后乘以“非流动性乘数”。例如，如果一个完整的以太坊 DCF 意味着价值 1 万亿美元，并且 80% ETH 被锁定为抵押品或处于质押状态，那么 ETH 的市值应该是 5 万亿美元。我不同意这种思路有几个原因。正如我已经说过的，我不认为 DCF 是对 ETH 估值的有益分析。流动性肯定会影响市场供需动态。如果交易所的可用 ETH 较少，而你想购买大量 ETH，那么它会比流动性更深的情况下更能推高价格。但是，这里没有线性关系。即使将以太坊作为一家拥有 DCF 的公司进行估值就足够了，你也不会得出公司估值的 5 倍，因为你是在假设 80% 的股票持有人最近没有移动他们的股票，或者他们是 “钻石手”。被质押或“锁定”为抵押品≠“它不存在，所以我的网络所有权份额增加了 5 倍。” 假设 ETH 的80% 被用于稳定币抵押，正如我前面提到的例子，如果 ETH 价格开始下跌，而这些贷款现在抵押不足，会发生什么？清算 → 强制卖家。我的总体看法如上所述，我同意经济安全是有价值的。当然，我也会注意到，孤立的经济安全是不够的。更重要的是，网络应该足够强大和去中心化，以从攻击当中恢复过来，但这是一个超出讨论范围的更长的论点。然而，正如我之前所写的： “这种安全论点本身也忽略了道德论点以及在这个新的数字世界中对稳健基础层资产的整体需求，尤其是 BTC 的潜在缺点。这是另一天的争论，但我相信这是一个重要的角色，而且 crypto 社区中的许多人显然也想要这个角色。” 那么今天就是那一天，这让我想到了下一点。我的总体观点很简单，无论是出于经济还是其他方面的考虑——以太坊协议如何为世界带来最大利益？这个目标当然是高度主观的，所以现在我将尝试更具体地思考这个问题。关于以太坊可以提供什么，大致有两个考虑因素： 1、“外部”用途——让以太坊成为一个最灵活的工具，它是无需许可创新的温床。任何人都可以在以太坊/rollup 之上构建，他们希望创建范围广泛的非常有价值的应用，这显然是首要目标。 2、ETH - ETH 本身对这个世界来说是一种非常有价值的产品吗？是的——如果 ETH 真的有机会成为一种全球性的、不可审查的、非主权的货币。我也对比特币履行这种角色的能力感到担忧，如果以太坊在构建这一点上有最好的机会，那么它不应该被忽视。否-如果 ETH 只是一种增值资产，从其之上的活动中获取利润（更类似于一些大型科技股），我认为答案是否定的。在我看来，这两个目标是自我强化的。最大化以太坊生态系统活动有几个输入可以形成良性循环： 1、伟大的技术堆栈和社交层——这些吸引了活动。如果在以太坊上构建很烂，使用很烂，没有任何用处，而且大家都互相讨厌，那人们就不太可能使用以太坊。 2、ETH 作为“货币”——货币本身可以说是最大的产品。如果他们从根本上想要 ETH 本身的产品，它将加强社交层并吸引更多用户。 3、最大化 ETH 价值——将 ETH 构建为货币可能是实现 ETH 价值最大化的最佳长期方式。货币的 TAM 高于苹果股票的 TAM。 4、最大化 ETH 经济安全 - 最大化 ETH（作为货币）的价值是最大化以太坊经济安全的最佳方式。（你也可以通过高发行来激励高质押比例，但我相信这会造成一个循环，资产的价值可能会受到负面影响，并且它充其量只能回到 DCF 类型的资产，而不是“货币”）。结论 ETH 真的很酷，我认为它很有价值（NFA），我的目标是更好地提炼“为什么它如此酷”以及“为什么它如此有价值”（仍然是 NFA）。我认为现有的流行论点是不足的。将一个微妙的主题压缩成几个单行 meme 是很有吸引力的，但如果它们不准确，那么在理解如何优化协议时就会变得有害。不幸的是，这要复杂得多。如果你想变得自私，一个更好的争论将帮助你更好地推销它。如果我们说这是 ultrasound money，银行家就不会买你的币，因为它是通货紧缩的，而且盈利能力也会出错。希望你现在对价值如何通过以太坊协议流动，以及为什么发行经常被误解有了扎实的了解。接下来的文章将详细说明如何对其进行优化。该对话将围绕 ETH 作为一种资产是什么，以及可能应该是什么展开。这包括讨论其在更广泛的全球经济和货币背景中的地位，以及 LST 和稳定币等其他 crypto 资产的作用。来源：金色财经

金色财经2023-02-20

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