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格上宏观周报：欧佩克减产美国投放原油，二十大相关解读汇总出炉

格上研究 1、私募机构观点汇总本周市场延续震荡走势。本周国内重要会议召开，市场预期以及情绪上有一定程度的回暖。展望后市，私募管理人认为从长周期看，A股基本跌到了磨底位置。虽然疫情反复对于各行各业都有不同程度的影响，但随着大会后各项政策的实施落地，市场已经处于相对的底部区间，长期可以开始积极乐观。磐耀资产：短期震荡为主长期积极乐观本周国内重要会议召开，截至目前并没有传出太多预期外的消息，整体基调以平稳为主。海外除了英国首相特拉斯离职外，也没有太多的重大消息出现，也是以平稳为主。在相对平稳的宏观环境下，本周市场重归平淡，以震荡调整为主。市场结构层面，上周涨幅靠前的医药、信创、国防安全等方向由于和当前宏观环境比较契合，继续延续上涨态势；新能源方向，虽然也有轮动反弹，但是除了部分储能和海风方向标的仍能创新高外，其他方向整体偏弱；消费方向的白酒则由于茅台业绩不及预期、政策舆论导向不利、外资持续流出等影响，有较多调整。展望后续，看短期仍然有美国中期选举、国内受海外衰退影响带来出口下滑和当前疫情管控政策下消费数据持续疲弱等不确定性的影响，但是从更长远的时间周期看，磐耀资产认为现在已经

格上财富2022-10-23

晚间必读 | 新公链Shardeum交互教程大全

主流钱包（EOA钱包）采用的签名机制是CDSA（椭圆曲线数字算法签名），而未来钱包的签名机制可以多样化：采用多签、其他的加密算法以及ZK验证等。EIP-4337的提出则推动账户抽象概念的落地，未来将可能开启智能合约钱包新纪元。点击阅读 4.NFT 为何能够重塑艺术价值？多数人在忙于追逐热点的时候会忽略背后的逻辑，前阵子版税的出现重新引发了人们对「数字艺术」的讨论。区块链作为一项推动艺术领域快速发展的底层技术，不仅激活了艺术家的策略、可能性及创业模式，而且拥有重塑艺术和创意产业结构的潜力。NFT 如何并且为何能改变传统艺术呢？点击阅读 5.估值超2亿美元新公链Shardeum交互教程大全 Shardeum 是基于EVM的分片技术的Layer1网络，其创始人是WazirX的联盟Nischal Shetty（已经被币安收购）， Shardeum当前为两亿美元估价，目前是Alphanet（测试网）期预告，代币分配第四季度主网上线。点击阅读来源：金色财经

金色财经2022-10-21

10月21日国内四大证券报纸、重要财经媒体头版头条内容精华摘要

　　上交所前三季发债3.46万亿将推CDS储架发行试点　　第一财经获悉，今年前三季度，上交所债券市场融资总额达3.46万亿元，其中产业债发行6119亿元，同比实现正增长。产业债净融资额为正，较上年同期增加200多亿元。　　160亿元入主南钢诚意金高达80亿元沙钢集团买值了吗？　　本次交易的意向总价不超过人民币160亿元，由于南京钢联为南钢股份控股股东，如果转让成功，南钢股份控股股东将从由复星系控股的南京钢联变为沙钢集团，沙钢集团实控人沈文荣的钢铁版图也将扩张近一倍，而复星系也能因此获得一笔巨额现金。从产量上看，二者的结合或将带来更大的竞争力。然而值得注意的是，不论是沙钢还是南钢，最新的数据却并不理想。　　经济参考报　　多地频频落子“未来赛道” 释放经济新活力　　新型显示产业加快投产扩产，新能源汽车产量创新高，人工智能、高端装备制造项目频落地……记者采访发现，当前多地新兴产业增势强劲，亮点纷呈。在推动新兴产业持续发展壮大的同时，不少地方瞄准脑科学与类脑智能、量子计算等前沿领域，谋划布局未来产业，推动前沿科技成果产业化，为经济发展注入新活力，带来新机遇。　　10月LPR按兵不动实体融资成本下行有空间　　中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年10月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%，均与上月持平。（文章来源：东方财富研究中心）

东方财富网2022-10-21

格上每日收评—2022年10月19日

今日市场今日A股三大股指震荡走低。个股跌多涨少，两市超3700只个股飘绿，成交量仍较弱，北向资金加速净流出。消息面上来看，今天航运港口板块的大涨，与海岬型和巴拿马型船舶的运价走高相关。行业上来看，只有交通运输和煤炭板块上涨，其他29个申万一级行业全部下跌。近期表现强劲的医药股明显回落，信创、工业母机概念活跃度下降，鸡肉、猪肉概念大跌，温氏股份跌近5%。港交所今日发布了扩大香港现有上市制度，允许特专科技公司来港上市的意见。但是利好也没能刺激港股市场的表现，港股今日的回撤回吐了昨日上涨的利润。目前指数在3100点附近受阻震荡，考虑到目前大的趋势并未扭转，震荡属于正常现象。结合成交量来看，并没有放量下跌的态势，所以不算太坏。前几日反弹的凶，如今的回调也算说得过去。目前市场缺乏具有持续性的能持续引领热度的板块，因此总体呈现为亦步亦趋的结构性波动特征。未来股指仍将面临震荡反复和人气积聚恢复的过程，本周的重要会议是一个能否打破僵局的关键。截至收盘，今日上证指数收于3044.38点，下跌1.19%，成交额为3131亿元；深证成指下跌1.43%，成交额为4453亿元；创业板指下跌0.86%。今日

格上财富2022-10-19

格上每日收评—2022年10月18日

今日市场今日A股三大指数涨跌不一，沪深均在午后冲高后回落。个股涨跌较为平均，近2200只个股飘红，北向资金全天净流出。今日医药、物流等一些概念板块表现突出。医药延续着前几天的热度。一是由于当前医药板块估值仍为近十年来新低，机构配置比例也处于低位，性价比较高；二是因为近期国内政策利好频现，如肝功生化检测试剂22省带量采购方案出台、国家医保局再次明确创新医疗器械暂不集采，同时暂未考虑将种植牙纳入医保支付范围等。政策边际改善显著，市场情绪有所修复。今日快递物流概念的走强大概率是由于季节性因素所致。国庆假期后日均快递量回升，“双十一”大促预售在即，对头部企业的盈利有着正向影响。另外，昨夜美股大幅反弹，使今天亚太市场表现都还不错。尤其是港股，下午突然大涨，恒生指数当日大涨1.82%，恒生科技更是涨了4.25%。本周需要注意一个事情，就是原定周二公布的宏观经济三季度数据和海关的数据都推迟了，目前并不太确定原因是什么。不过如果真出现数据欠佳，那么虽然正值重要会议期间，A股增长的底气还是可能会弱一点，但也造就了一个较好的买入机会。总体而言，当前市场表现较为谨慎，A股底部特征愈发明显。在政策环境改善

格上财富2022-10-18

【比特日报】靠中国消息上涨？比特币再望2万挑战 “澳门拟将数字货币纳入法定货币”

Dorman)指出，主权信用违约掉期(CDS)今年在全球范围内爆发，表明违约风险已经上升，或者至少，确保这种低概率结果的成本显着增加。CDS是金融合同，公司或主权债券的购买者在其中试图消除因债券发行人违约而可能造成的损失。多尔曼写道，CDS往往比债券本身更准确地衡量风险。 “如果公民开始对银行和地方政府失去信心，比特币一直是无政府状态的看涨期权，”多尔曼写道。“事实上，在2022年2月，当俄罗斯卢布贬值，加拿大银行冻结公民账户时，我们强调，如果比特币需求猛增，这并不奇怪。这一预测现在与欧洲银行崩溃、英国货币和债券更加相关市场侵蚀，日本的收益率曲线控制让投资者感到困惑。” 他补充说：“为比特币支付不到20000美元的1次费用似乎并不那么昂贵。也许我们应该停止将比特币视为通胀对冲或价值存储，而开始将其视为财富和生计保护。这当然是违反直觉的是，比特币和主权CDS服务于相同的目的，但由于非常真实的风险增加，其中一种价格更高，而另一种则以比近期历史高点低70%的价格出售。” 澳门真的需要数字货币吗？澳门行政会议通过一项法案，为该地区开始接受数字货币建立法律框架。但这对依赖强大的本地隐私框架和稳定的赌徒供应的博彩业意味着什么？澳门是中国的两个特别行政区(SAR)之一，往往比它的表亲，也就是昔日的英国领土香港更听话。澳门更小，更专注：它的整个经济都以赌博为基础。虽然澳门是一个自治的司法管辖区，毕竟赌博在中国大陆是非法的，但由于两个特区的历史不同，对北京的统治提出质疑的兴趣与在香港不同。考虑一下，2016年的人口普查数据显示，略超过55%的香港人会说英语，而澳门只有不到1%的人会说葡萄牙语。但当地法律在澳门仍然盛行，新南威尔士大学澳大利亚法学院教授格雷厄姆格林利夫在2014年的一篇关于该主题的论文中称其为亚洲最强大的数据保护法。禁止在赌场录制图像和声音，2019年澳门博彩监察主任警告赌场运营商，他们使用面部识别、启用RFID的赌场筹码和启用数字的百家乐赌桌，所有这些都被用来给房子一个edge，必须符合澳门的个人资料保护法。收集的同意是必需的，最佳做法是在将个人身份信息发送给第三方之前删除个人身份信息。赌徒更喜欢谨慎。但这是土生土长的法律，北京尊重但不批准。北京不希望被视为取消其通过《澳门基本法》所承诺的自治保障，但同时它也不希望其人民在那里赌博。2021年中国刑法进行修改，赌博现在对海外公民来说是非法的。 2021年晚些时候，中国文化和旅游部禁止组织旅游团前往“跨境赌博旅游目的地”，其中包括澳门和柬埔寨西哈努克城等其他区域赌博中心。澳门拥抱中国的数字货币是这一切的合乎逻辑的结论。澳门自己的货币并没有被广泛使用，即使在国内也是如此，因为它以1:1的比例将港元与澳门币挂钩，而港元是赌场的首选货币。使用“外国”货币进行赌博是有先例的，因此在香港接受中国数字货币的版本并不需要太大的飞跃。数字货币作为监督工具而对于北京来说，它让官僚和执法部门能够更深入地了解博彩业，同时绕过澳门严格的隐私法。北京知道它不能完全消除澳门的赌博业，因为它会摧毁当地经济，所以最好通过中央银行的数字货币来控制它。外国人可能被允许继续使用现金，但中国公民需要使用这种数字货币才能继续被允许进入赌场。澳门没有什么可失去的。曾几何时，在中国繁荣的顶峰时期，香港的赌博收入比拉斯维加斯还多，但是新冠疫情改变了一切。澳门的赌场预计10月份将带来6.8亿美元的收入，由于中国的黄金周大型假期，这应该是其最繁忙的一个月。相比之下，内华达州的最新数据显示，拉斯维加斯8月份的收入刚刚超过10亿美元，拉斯维加斯大道的收入同比增长5%。形势如此严峻，澳门怎能拒绝？#NFT与加密货币#

小萧2022-10-18

美联储最大噩梦来临：另一些离转向越来越近的因素

首先，一种衍生品 —— 信用违约掉期（CDS）—— 推动了抵押贷款证券化的发展。CDS 被出售给投资者，以防止由风险贷款支持的抵押相关证券的违约或价值下降…… “其次，CDS 对于合成 CDO 的创建至关重要。这些合成 CDO 只是押注于与抵押贷款相关的真实证券的表现。他们通过允许对同一证券进行多次押注，扩大了房地产泡沫破裂造成的损失，并帮助将它们分散到整个金融系统…… “最后，当房地产泡沫破灭、危机接踵而至时，衍生品就处于风暴的中心。AIG 没有被要求留出资本储备作为其出售保护的缓冲，但在无法履行其义务时获得了救助。由于担心 AIG 的倒闭将引发整个全球金融体系的连锁损失，政府最终承诺投入超过 1800 亿美元。此外，具有系统重要性的金融机构之间存在数以百万计的各种类型的衍生品合约 —— 在这个不受监管的市场中是看不见和不为人知的 —— 增加了不确定性并加剧了恐慌，有助于促使政府向这些机构提供援助。” 危机之后的 15 年，我们有没有出现类似的金融系统风险？在 9 月 29 日联储下属机构 OFR（OFFICE OF FINANCIAL RESEARCH）分析银行在场外交易 (OTC) 衍生品市场中选择谁作为交易对手方的工作论文中，作者发现银行更有可能选择已经与其他银行密切联系并暴露于其他银行的风险较高的非银行交易对手方，这导致连接到更密集的网络。此外，银行不会对冲这些风险，而是通过出售而不是购买与这些交易对手的 CDS 来增加风险。最后，作者发现，尽管 2008 年金融危机后监管力度加大，但常见的交易对手风险敞口仍与系统性风险措施相关。简单来说，就是一旦一家系统性重要的银行出现问题，金融体系还是会像 08 年一样出现系统性的连锁反应。那么，美联储是否需要像日本央行、英国央行一样，转向呢？我们拭目以待。来源：金色财经

金色财经2022-10-18

9月通胀数据点评——CPI同比上升，PPI同比回落

一、 9月通胀数据总览国家统计局近日发布了2022年9月份居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）。数据显示，中国9月CPI同比增速2.8%，前值2.5%；8月PPI同比增速0.9%，前值2.3%。数据来源：Wind，格上研究整理二、9月CPI上升分析 9月CPI同比上涨2.8%，较上月回升0.3个百分点。本月的CPI可以总结为三点：一是食品价格加速上升，二是能源价格继续回落，三是核心通胀持续低迷。食品是9月CPI 的主要拉动项，其中鲜菜和猪肉价格走高。9月全国22省生猪均价为23.46元/kg，较8月的21.62元/kg回升。猪肉价格的上涨有两方面原因：一是猪肉消费需求的季节性回升，二是在看涨预期下，部分养殖户压栏惜售。从生猪存栏的领先指标看，猪价见顶可能在明年二季度出现。鲜菜则由于供给受到霜冻、降雨等异常天气影响，价格出现上行。非食品价格增速为1.5%，较上月下降0.2个百分点。CPI八大分项中，食品烟酒涨幅明显，交通通信受国际油价回落的拖累，涨幅下降明显。在国际油价的影响后期或继续制约CPI上行。总体来说，国内通胀环境较为温和，有助于国

格上财富2022-10-17

联储最大噩梦来临：另一些离转向越来越近的因素

机。首先，一种衍生品——信用违约掉期（CDS）——推动了抵押贷款证券化的发展。CDS 被出售给投资者，以防止由风险贷款支持的抵押相关证券的违约或价值下降。」「其次，CDS 对于合成 CDO 的创建至关重要。这些合成 CDO 只是押注于与抵押贷款相关的真实证券的表现。他们通过允许对同一证券进行多次押注，扩大了房地产泡沫破裂造成的损失，并帮助将它们分散到整个金融系统。」「最后，当房地产泡沫破灭、危机接踵而至时，衍生品就处于风暴的中心。AIG 没有被要求留出资本储备作为其出售保护的缓冲，但在无法履行其义务时获得了救助。由于担心 AIG 的倒闭将引发整个全球金融体系的连锁损失，政府最终承诺投入超过 1800 亿美元。此外，具有系统重要性的金融机构之间存在数以百万计的各种类型的衍生品合约——在这个不受监管的市场中是看不见和不为人知的——增加了不确定性并加剧了恐慌，有助于促使政府向这些机构提供援助。」危机之后的 15 年，我们有没有出现类似的金融系统风险？在 9 月 29 日联储下属机构 OFR（OFFICE OF FINANCIAL RESEARCH）分析银行在场外交易 (OTC) 衍生品市场中选择谁作为交易对手方的工作论文中，作者发现银行更有可能选择已经与其他银行密切联系并暴露于其他银行的风险较高的非银行交易对手方，这导致连接到更密集的网络。此外，银行不会对冲这些风险，而是通过出售而不是购买与这些交易对手的 CDS 来增加风险。最后，作者发现，尽管 2008 年金融危机后监管力度加大，但常见的交易对手风险敞口仍与系统性风险措施相关。简单来说，就是一旦一家系统性重要的银行出现问题，金融体系还是会像 08 年一样出现系统性的连锁反应。那么，美联储是否需要像日本央行、英国央行一样，转向呢？我们拭目以待。来源：金色财经

金色财经2022-10-17

VC对11类NFT初创企业的看法与建议

NFT 贷款组合中使用信用违约互换 (CDS) 的想法很好，但在实际情况中，由于贷款人和贷款组合保险买家之间存在勾结的风险，这种想法是行不通的。我们应该进一步优化 Token 释仓分配过程，并将未释放的 Token 权益逐渐转换为已释放的 Token。如果未释放 Token 可以在链上被用作「半同质化 Token」工具（可与在同一日期释放的其他 Token 互换），那么这些剩余的 Token 权益就很可能发展出活跃的交易市场。所有权分配服务提供商功能： · 根据 SPV 对 NFT 的所有权进行分配 · 界定艺术品和数字收藏品的社会所有权观察结果：我们不相信一次性 SPV 结构能够让一群陌生人愿意分享一个高价值 NFT 的所有权，这是因为，他们在这种模式下的收藏体验将被大大削减。虽然这种机制对于以盈利性质为主的商品和收藏品 (例如，证券化的蓝筹艺术品) 效果良好，但我们依旧不认为如今的 NFT 能够支持这种收藏方式。然而，我们相信小团体的社会所有权的力量，因为成员之间相互了解，并参与了许多互动。例如，我们有一些合作伙伴就是由不到 100 人组成的收藏家团体，他们在 Tezos 链上联合起来收集蓝筹艺术品，其艺术品发现和策展体验和个人收集时的体验无异。此外，数字艺术品与实际的艺术品不同，不用非得由一人所有，这就让团体中的每个人都能展示同一件数字艺术品，而不会有所顾忌。目前来看，NFT 艺术品一直是社会所有权的王牌用例，但随着整合工具的发展，玩家将越来越多地接触到共同拥有的虚拟物品，因此其地位很可能在未来被游戏公会所取代。我们不认为未来将被时下的「大型游戏公会」所主宰，但满足了「两个披萨原则」的微型公会可能会发展起来，它们已经在特定的游戏类别中掌握了一定的优势。基础设施供应商功能： · 用于索引 NFT 元数据和交易的 API · NFT 媒体文件的备份方案 · NFT 钱包和信用卡处理 · 面向游戏开发者的 NFT 创作 SDK · NFT 发行商的 KYC/AML · 区块链的可扩展性观察结果：对于一个以去中心化为傲的领域来说，在进入 NFT 市场足够长的时间之后，你会逐渐意识到市场结构实际上有多么的中心化。今年早些时候，Moxie Marlinspike 在其博客《我对 Web3 的第一印象》中陈述了一些现实情况，在 NFT 社区中引起了相当大的轰动。这些现状为基础设施供应商提供了机会，让他们能够将链上和链下连接起来，从而为游戏开发者提供集成支付、钱包和 SDK 解决方案。人们对 NFT 有一个很大的误解，他们认为媒体是链上存储的。除了某些链上 NFT (10% 的 NFT) 之外，与 NFT 相关的元数据通常存储在中心化服务器 (占 NFT 的 40%) 或 IPFS (占 NFT 的 50%) 上，因此与这些 NFT 相关的媒体有丢失的风险，而这也说明了备份个人 NFT 收藏的重要性。机构在发行 Token 或 NFT 时应考虑很多因素，而这些复杂的因素也为咨询、合规和许可服务的提供者创造了机会。它们需要思考的问题包括: · 根据当地法律，Token 属于一类「证券」吗？ · 某一特定的 NFT 空投是否违反了赌博或战利品箱法规？ · 一款游戏的 NFT 市场是否符合 App Store 或平台的规定？ · Token/NFT 是否可以由财政部购买/出售而不涉及市场操纵问题？ · 如何处理与 NFT（尤其是用户生成内容）相关的知识产权问题？ · 虚拟货币的发行者是否需要对其经济中的资产流动进行 KYC 和交易监测，并整合合规监测解决方案？市场平台与聚合器提供商功能： · Chain X 的 Opensea · 横跨多个市场的最佳执行聚合器 · 零版税交易市场 · 针对特定群体的细分市场（如摄影、生成艺术） · 在游戏中提供市场功能的软件开发工具观察结果： NFT 市场平台在整个 NFT 领域最为盈利，每个人都希望创造「下一个 OpenSea」。 NFT 市场中已经有很多人尝试从 Opensea 手中分一杯羹，相继推出了 Token 激励、低手续费和零版税等措施。(注意：版税的执行一直是按照市场惯例，而非智能合约的规定）其他市场平台的竞争都基于特殊的执行协议，这些协议强调基于底价的流动资金集中机制。虽然这些市场平台在抢夺 Opensea 的市场份额方面取得了一定的成功，但其交易量普遍很难维系（例如 LooksRare/X2Y2）。市场平台取得成功的关键在于，它能否找到除投机者之外其他可靠的流动性来源——例如，在游戏世界中鼓励玩家在特定社会情境下购买/出售虚拟商品。专业做市商不可能参与提供「长尾流动性」，因此我们必须把目光转向玩家群体中的做市商，而且我们不能将流动性集中在「可同质化」的 NFT 当中。理论上，市场平台的 Token 模式很有说服力（将特定比例的市场费用返还给 Token 持有者，或实施回购/烧毁机制），但也有可能引起人们对于市场操纵的担忧和法律层面上的关注。随着时间的推移，一些与游戏中社会情境或收集活动紧密结合的细分市场，将会分走 Opensea 一定的市场份额。借贷服务提供商功能： · 担保贷款，即借款人能够以 25%-75% 的最低贷款利率向按揭贷款机构申请贷款，年利率通常在 15%-75% 之间。 · 定价可以依据算法，或通过 RFQ (请求报价) 进行。 · 顶级藏品的定价通常自动完成，并向高质量的收藏家/借款人提供 50% 的抵押贷款/20% 的年利率。这样一来，借款人便能够立即获得购买蓝筹艺术品的流动资金。观察结果：过去 12 个月贷款额的持续增长能够证明，「去信任化贷款」切实可行。归根结底，目前的 TAM 受到少数借款人和蓝筹 NFT 资产的限制。在这种情况下，这个市场又将何去何从？尽管与 Crypto 交易市场存在着良性竞争，但大型平台将继续积累市场份额，因为贷款池将把重点放在主流平台 (例如 NFTfi) 的整合上，并围绕期票本身创建可组合性框架。观察借贷平台最终是否会给自己的架构贴上白标签，让参与者享受更完整的借贷体验，将是一件有趣的事情。如果没有无缝整合，很难想象深度贷款池会因为 NFT 资产的长尾效应而发展起来ーー例如 XYZ 游戏中的利剑。这种流动性最有可能来自游戏中的市场，这些市场已经与后端贷款平台的托管架构整合在了一起。 NFT 市场的下一步发展将是重新引入信任，创造新的金融原语。Vitalik 关于soulbound token的文章，以及微软研究院 (Microsoft Research)、 Flashbot 和以太基金会 (Etherum foundation) 的这篇论文，为我提供了很多新的思路，尤其是在将身份/信任与开放市场原语相结合时所可能出现情况的问题上，对我来说着实发人深省。因此我认为，下一个「从零到一」的协议层 NFT 创新将可能涉及到这个领域。目前，该领域已经得到了很好的研究，我们将重点关注这些原语在内容生态系统中的应用。来源：金色财经

金色财经2022-10-16

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