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博通财报AI双喜，华尔街掀「提价潮」，美银喊入「万亿美元俱乐部」

k Tan陈福阳继续看好AI前景，预估AI业务有望在2024财年达到110亿美元。陈福阳表示，「我们预期AI的强劲优势将持续。鉴于此，我们现在预期网通营收年增40%，此前预期是35%。」基于对博通AI业务的强劲势头，不少华尔街分析师在财报公布后纷纷调升目标价：富国银行分析师Aaron Rakers将博通目标价调升至1700美元，花旗分析师Christopher Danely调涨至1750美元，奥本海默的Rick Schafer上看2000美元，最乐观的当属杰富瑞分析师Blayne Curtis分析师预估的2050美元。美银将博通目标价上调至2000美元，届时总市值将超1兆美元，正式成为「万亿美元俱乐部」的成员。美银在最新报告中重申对博通的「买入」评级，并给出三大理由：其一、客制化AI晶片，与英伟达（NVDA.US）商业加速器互补；其二、以太网网路，利用指数级增长的AI集群；其三、VMware追加销售，使得企业能够部署本地AI。原文链接

投资慧眼2024-06-14

下一个英伟达亮牌？博通Q2财报爆表、“AI+拆股”大礼包，华尔街纷纷看涨

第二财季财报，营收和利润均超预期，未来AI业务成长更强劲，并追随英伟达的脚步宣布10:1拆股计划，博通股价盘后飙升近15%。财报显示，在截至5月5日的第二财季中，博通营收124.9亿美元，年增43%，高于预期的120.3亿美元；净利润21.2亿美元，调整后EPS 10.96美元，预期10.84美元。其中，半导体解决方案营收72亿美元，优于预期的71.2亿美元；AI产品营收贡献了创纪录的31亿美元，博通高层预计AI业务总营收在2024财年有望达超110亿美元。另外，博通对VMware的收购也有所收效。在第二财季中，基础设施软件的销售额接近53亿美元，劲升175%。博通执行长福陈指出，这主要是因为该公司去年年底以690亿美元收购的企业软件公司VMware促进了业务成长。受惠于AI业务的发展，博通调升截至今年10月的2024财年营收预估，从此前预期的近500亿美元上调至510亿美元，高于市场预期的505.8亿美元。 Hock Tan在财报电话会议上表示，「谈到人工智能加速器，众所众知，我们超大规模客户正在加速投资，以提高这些电脑丛集的性能。为此，我们刚获得为这些超大规模客户提供下一代客制化AI加速器的订单。」谷歌和Meta通常被认为是博通公司的前两大客户，博通日前透露该公司已经有了第三大客制化晶片客户。花旗团队预估，这一神秘买家很有可能是字节跳动。公布业绩的同时，博通也追随最受瞩目的AI公司英伟达的脚步，宣布进行10：1的拆股计划，预计于7月15日生效。一般而言，对高价格的股票进行拆分往往是看涨讯号。美银最近报告指出，公司宣布拆分股票后的一年平均回报率为25%，是标普500指数12%的平均回报率的两倍有余。周三（12日）收盘，博通股价上涨2.36%，报1495.51美元，创下历史新高。公布财报的周三盘后，博通股价继续飙升近15%，报1710美元上方。 2024年迄今，博通股价累计上涨近38%。业绩公布后，华尔街积极看涨博通未来股价。 Evercore ISI将博通目标价从1620美元大幅调升至2010美元；TD Cowen将目标价从1500美元上调至1750美元。原文链接

投资慧眼2024-06-13

解析猎豹移动（CMCM.US）To B转型下的价值成长新逻辑

深耕的公司。此前，年度业绩财报中公司AI业务已经展现出了不俗的成绩，不仅为公司带来了正面的市场反响，也极大地提升了投资者对公司未来发展的信心。因此，本季度财报中AI业务的最新表现成为了市场关注的焦点。大家迫切想了解到公司AI业务最新表现究竟如何，是否真正具备成为公司未来增长引擎的潜力？而这也将是评估猎豹移动长期价值成长的重要参考所在。 1、营收增长稳健，AI收入占比持续“进阶” 翻阅猎豹的这份久违的季报，几大关键指标的积极变化值得留意。首先，是整体营收表现。作为衡量企业经营发展的关键指标，对于正处于在AI领域积极布局的猎豹移动而言，保障营收的持续增长能够为其战略部署提供更为坚实的基础。 2024年第一季度，猎豹移动实现了1.90亿元人民币的营收，同比增长11.6%，对比上一季度环比提升了13.7%，展现出良好的增长势头。再具体到各业务板块。一季度，互联网业务在一季度贡献了1.09亿元的收入，虽然在总收入中的占比从去年同期的70.6%下降至57.3%，不过营收环比仍然保持了增长，增速达到1.2%。同时板块经营利润率达7.9%，对比去年同期3.1%有所上升。这表明了公司该业务板块基本盘依旧牢固，持续展现出稳健增长的一面。与此同时，来自人工智能和其他领域的收入取得了显著的增长。一季度营收达到8130万元，同比增长62.1%，环比增长36.3%，在总收入中的占比提升至43%。通过对比近几个季度的收入结构，可以清晰的看到猎豹移动正逐渐从较大依赖互联网业务的收入模式，转型为互联网业务与AI业务双轮驱动的多元化收入结构。可以说，AI业务的快速增长，特别是在海外市场的成功布局，为公司开辟了新的增长曲线，而这已经实实在在得到了持续的验证，且能够看到该业务板块呈现不断加固和加速成长的势头。对此，此次财报对本季度人工智能及其他收入的大幅增长也给出了解释，主要得益于其收购猎户星空的控股权后，服务机器人的交付量增加。而值得注意的是，目前猎户星空服务机器人在海外的销售额也已超越国内，国际扩张的潜力不断打开。最后，公司雄厚的资金储备也是此次财报中的一大亮点所在。截至2024年3月31日，猎豹移动持有现金、现金等价物及短期投资共计人民币17.93亿元，长期投资共计人民币9.33亿元。良好的资金实力为猎豹移动在AI领域的深入研究与创新提供了坚实的财务保障，同时这也意味着公司能够在未来市场变化中保持灵活性和竞争力，探索更多的可能。综合来看，猎豹移动的这份财报传递出了公司业务发展的积极信号。互联网业务的稳健与AI业务的迅猛增长共同推动了营收的稳步提升。随着公司在AI领域的持续深耕，有理由期待猎豹移动在未来能够实现更加均衡和多元化的业务发展，驱动业绩快速增长。 2、收购猎户星空，To B转型迈向成长新阶段猎豹移动在本季度的优秀表现，得益于公司对AI 2.0浪潮和生成式AI技术的敏锐把握。回顾历史，2016年起，猎豹移动董事长兼CEO傅盛宣布，猎豹移动将All in人工智能，在AI 1.0时代，猎豹移动投资的猎户星空凭借全自研智能服务机器人家族，在中国市场积累了一定规模的销售网络，2021年猎户星空开始拓展国际化业务，与日韩重要客户签订了战略合作协议，深度开拓相关市场，同时与欧洲、美国多家代理商建立了合作关系，成为AI服务机器人领域的领军企业。迎来了AI 2.0时代后，猎豹移动加速从面向消费者（ToC）向面向企业（ToB）的转型。去年年底，猎豹移动完成了对猎户星空的战略性收购，这标志着公司迎来了重要的里程碑。今年初，在"AI浪潮下如何创新"的公开课上，傅盛发布了支持在千元显卡上运行的企业级基座大模型——猎户星空大模型（Orion-14B）等多款产品。猎豹移动坚持以"产品思维"提升大模型的应用能力，基于企业实际应用场景，聚焦百亿参数大模型进行训练，既能保证数据安全，又能以更经济的价格帮助企业实现私有化部署。当前市场普遍存在"参数越多越好"的观念，大模型的参数规模迅速增长。然而，猎豹移动却坚持以"产品思维"提升大模型的应用能力，基于企业实际应用场景，聚焦百亿参数大模型进行训练。这种务实的策略已经取得了显著成效。这也证明，猎豹移动的深刻理解，定义好场景，微调和应用打磨，结合企业数据，在实际使用中，百亿参数模型的表现可以千亿参数模型相媲美。 5月，猎户星空大模型、小米大模型、腾讯云行业大模型、DeepseekChat大模型等通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案。这标志着猎户星空大模型成为同时获得国家“生成式人工智能服务备案”和“深度合成服务算法备案”的双备案大模型，可正式对外提供生成式人工智能服务。技术与备案一应俱全，此外，猎户星空不仅拥有软硬一体化全链条的大模型能力，还拥有经验丰富的ToB销售团队、ToB销售网络，能为公司的大模型能力快速商业化奠定基础。目前已在包括混沌学园、宁夏希望信息等国内一线企业落地私有化大模型的应用。另外，海外市场也在放量。目前猎户星空服务机器人在海外的销售额已超越国内，并呈现持续稳步发展之势。 3、结语总的来说，一季报取得的成绩，证明了AI能力为公司带来了崭新的机遇。随着大模型渗透率的持续提升、产品性能的不断增强、落地场景的多元化以及海外业务的进一步拓展，猎豹移动有望迎来更加广阔的发展空间。资本市场视角下，伴随市场逐渐认识到公司在生成式AI方面的潜力以及强大的应用落地实力，叠加业绩层面呈现的业务结构的积极变化，公司未来的成长性与爆发性进一步得到确认。基于此，市场估值也已经具备了重估的可能，当下的右侧行情相信仍然还将值得期待。

格隆汇2024-06-11

解析猎豹移动（CMCM.US）To B转型下的价值成长新逻辑

深耕的公司。此前，年度业绩财报中公司AI业务已经展现出了不俗的成绩，不仅为公司带来了正面的市场反响，也极大地提升了投资者对公司未来发展的信心。因此，本季度财报中AI业务的最新表现成为了市场关注的焦点。大家迫切想了解到公司AI业务最新表现究竟如何，是否真正具备成为公司未来增长引擎的潜力？而这也将是评估猎豹移动长期价值成长的重要参考所在。 1、营收增长稳健，AI收入占比持续“进阶” 翻阅猎豹的这份久违的季报，几大关键指标的积极变化值得留意。首先，是整体营收表现。作为衡量企业经营发展的关键指标，对于正处于在AI领域积极布局的猎豹移动而言，保障营收的持续增长能够为其战略部署提供更为坚实的基础。 2024年第一季度，猎豹移动实现了1.90亿元人民币的营收，同比增长11.6%，对比上一季度环比提升了13.7%，展现出良好的增长势头。再具体到各业务板块。一季度，互联网业务在一季度贡献了1.09亿元的收入，虽然在总收入中的占比从去年同期的70.6%下降至57.3%，不过营收环比仍然保持了增长，增速达到1.2%。同时板块经营利润率达7.9%，对比去年同期3.1%有所上升。这表明了公司该业务板块基本盘依旧牢固，持续展现出稳健增长的一面。与此同时，来自人工智能和其他领域的收入取得了显著的增长。一季度营收达到8130万元，同比增长62.1%，环比增长36.3%，在总收入中的占比提升至43%。通过对比近几个季度的收入结构，可以清晰的看到猎豹移动正逐渐从较大依赖互联网业务的收入模式，转型为互联网业务与AI业务双轮驱动的多元化收入结构。可以说，AI业务的快速增长，特别是在海外市场的成功布局，为公司开辟了新的增长曲线，而这已经实实在在得到了持续的验证，且能够看到该业务板块呈现不断加固和加速成长的势头。对此，此次财报对本季度人工智能及其他收入的大幅增长也给出了解释，主要得益于其收购猎户星空的控股权后，服务机器人的交付量增加。而值得注意的是，目前猎户星空服务机器人在海外的销售额也已超越国内，国际扩张的潜力不断打开。最后，公司雄厚的资金储备也是此次财报中的一大亮点所在。截至2024年3月31日，猎豹移动持有现金、现金等价物及短期投资共计人民币17.93亿元，长期投资共计人民币9.33亿元。良好的资金实力为猎豹移动在AI领域的深入研究与创新提供了坚实的财务保障，同时这也意味着公司能够在未来市场变化中保持灵活性和竞争力，探索更多的可能。综合来看，猎豹移动的这份财报传递出了公司业务发展的积极信号。互联网业务的稳健与AI业务的迅猛增长共同推动了营收的稳步提升。随着公司在AI领域的持续深耕，有理由期待猎豹移动在未来能够实现更加均衡和多元化的业务发展，驱动业绩快速增长。 2、收购猎户星空，To B转型迈向成长新阶段猎豹移动在本季度的优秀表现，得益于公司对AI 2.0浪潮和生成式AI技术的敏锐把握。回顾历史，2016年起，猎豹移动董事长兼CEO傅盛宣布，猎豹移动将All in人工智能，在AI 1.0时代，猎豹移动投资的猎户星空凭借全自研智能服务机器人家族，在中国市场积累了一定规模的销售网络，2021年猎户星空开始拓展国际化业务，与日韩重要客户签订了战略合作协议，深度开拓相关市场，同时与欧洲、美国多家代理商建立了合作关系，成为AI服务机器人领域的领军企业。迎来了AI 2.0时代后，猎豹移动加速从面向消费者（ToC）向面向企业（ToB）的转型。去年年底，猎豹移动完成了对猎户星空的战略性收购，这标志着公司迎来了重要的里程碑。今年初，在"AI浪潮下如何创新"的公开课上，傅盛发布了支持在千元显卡上运行的企业级基座大模型——猎户星空大模型（Orion-14B）等多款产品。猎豹移动坚持以"产品思维"提升大模型的应用能力，基于企业实际应用场景，聚焦百亿参数大模型进行训练，既能保证数据安全，又能以更经济的价格帮助企业实现私有化部署。当前市场普遍存在"参数越多越好"的观念，大模型的参数规模迅速增长。然而，猎豹移动却坚持以"产品思维"提升大模型的应用能力，基于企业实际应用场景，聚焦百亿参数大模型进行训练。这种务实的策略已经取得了显著成效。这也证明，猎豹移动的深刻理解，定义好场景，微调和应用打磨，结合企业数据，在实际使用中，百亿参数模型的表现可以千亿参数模型相媲美。 5月，猎户星空大模型、小米大模型、腾讯云行业大模型、DeepseekChat大模型等通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案。这标志着猎户星空大模型成为同时获得国家“生成式人工智能服务备案”和“深度合成服务算法备案”的双备案大模型，可正式对外提供生成式人工智能服务。技术与备案一应俱全，此外，猎户星空不仅拥有软硬一体化全链条的大模型能力，还拥有经验丰富的ToB销售团队、ToB销售网络，能为公司的大模型能力快速商业化奠定基础。目前已在包括混沌学园、宁夏希望信息等国内一线企业落地私有化大模型的应用。另外，海外市场也在放量。目前猎户星空服务机器人在海外的销售额已超越国内，并呈现持续稳步发展之势。 3、结语总的来说，一季报取得的成绩，证明了AI能力为公司带来了崭新的机遇。随着大模型渗透率的持续提升、产品性能的不断增强、落地场景的多元化以及海外业务的进一步拓展，猎豹移动有望迎来更加广阔的发展空间。资本市场视角下，伴随市场逐渐认识到公司在生成式AI方面的潜力以及强大的应用落地实力，叠加业绩层面呈现的业务结构的积极变化，公司未来的成长性与爆发性进一步得到确认。基于此，市场估值也已经具备了重估的可能，当下的右侧行情相信仍然还将值得期待。

格隆汇2024-06-11

环球政经要闻全览 | 6月11日

“我们喜欢AMD的故事，但是投资者对其AI业务的期望有点太高了。” 4. 美国FDA批准礼来公司治疗阿尔兹海默症新药 6月10日，FDA专家委员会就礼来Aβ抗体Donanemab开会讨论，11:0全票支持Donanemab的有效性，对于ARIA副作用等问题，同样11:0投票认为获益大于风险。据疗效数据显示，治疗76周iADRS延缓下降22%，CDR-SB评分延缓下降29%。礼来新药后续获批后，将与卫材/Biogen的Leqembi直接竞争。

格隆汇2024-06-11

6月11日财经早餐：欧洲大选巨变，欧元大跌！苹果AI终于来了！

机遇。摩根士丹利下调AMD股票评级：AI业务预期太高摩根士丹利近日下调了超微公司AMD的股票评级，从「跑赢大市」下调至「与大市同步」。该行认为，对AMD而言，人工智慧的门槛依然很高，投资人最好选择像英伟达这样「更大的」公司，「我们喜欢AMD的故事，但投资人对AI业务的预期有点太高了」;投资人没有将英伟达明年推出Blackwell Ultra AI晶片的影响计入对AMD股价影响之中。标普指数添新员，CrowdStrike创新高网路安全公司CrowdStrike周一正式被纳入标普500指数，周一收涨7.29%。小摩分析师维持对CrowdStrike的「买入评级」。而有分析称，该公司股票估值与行业平均值脱轨，目前看来，或许其势头可能不会像之前那么强劲。今日要闻前瞻英国5月失业率、失业金申请人数美国5月NFIB中小企业乐观程度指数欧洲央行首席经济学家连恩讲话甲骨文财报（投资慧眼编辑：Esteban Ma) 原文链接

投资慧眼2024-06-11

5月31日财经早餐：英伟达突遭利空大跌，高盛继续看涨黄金和铜！

EPS盈利同比下滑，无法满足投资者对其AI业务寄予的厚望。不过，戴尔在指引中上调了全年收入与AI服务器业务的销售预期。 Gap第一财季业绩好于预期上调全年销售和运营利润展望 Gap (GPS.US) 美股盘后暴涨超23%。Gap第一财季净销售34亿美元，分析师预期32.8亿美元；第一财季每股收益为0.41美元；第一财季总体可比销售增长3%，分析师预期增长0.91%；第一财季毛利润率41.2%，分析师预期38.5%；第一财季Old Navy同店销售增长3%，分析师预期增长2.5%；上调全年销售和运营利润展望。今日要闻前瞻中国5月官方制造业、非制造业、综合PMI 日本5月东京CPI 欧元区5月CPI 美国4月个人收入、支出、核心PCE物价指数（投资慧眼编辑：Penny Pan) 原文链接

投资慧眼2024-05-31

南向资金持续流入，出门问问(2438.HK)有望迎Beta与Alpha共振

6亿元，增幅达328.19%。公司的AI业务快速成长，并早早地实现盈利，离不开先发优势。出门问问是中国最早一批起步的AI公司，也是中国最早专注于开发大模型的市场参与者之一。其创始团队拥有丰富的技术背景和突出的创新能力，公司创始人李志飞在行业内曾任职于美国硅谷研究院，并曾在谷歌专攻NLP(自然语言处理)，。他是“谷歌研究院第一个回国创业的科学家”，也是最早的一批从硅谷大厂回国创业的科学家。鉴于创始人的学术背景和实践经验，出门问问自成立之初便专注于生成式AI与语音交互技术。经过十余年深耕，通过坚持“技术、产品、商业化三位一体”，公司领先于行业，已构建了一整套完整的生态系统，以及完整的“端到端”人机交互相关技术栈，涵盖了AIGC解决方案，AI企业解决方案以及智能设备，并成为为数不多的同时服务于消费者、企业、创作者三大类不同群体的公司。目前，公司多个产品在各领域已拥有较大影响力。比如，公司最为公众所熟悉的，是旗下现象级AIGC产品“魔音工坊”。目前，短视频平台上很多爆款视频都使用了“魔音工坊”来配音。作为中国最早专注于开发大模型的市场参与者之一，出门问问已于2020年成功开发出大模型‘UCLAI’，并基于其开发出垂直优化技术模块，以及面向创作者及企业开发的AIGC技术及应用程序。2023年，公司发布了多模态大模型“序列猴子”，进一步巩固了其在AI领域的领先地位。根据灼识咨询报告，按2022年收入口径计算，在中国市场参与者中，出门问问的AIGC解决方案市占率第一，这充分证明了公司的市场地位和行业影响力。然而，过去的成绩只是公司发展的前奏。展望未来，一方面，随着技术迭代、市场教育提升，产品的渗透率在快速提升；另一方面出门问问正在较快地延伸业务边界，以赋能更多的领域。公司正从汽车业务，逐步走向智能车载、物联网、金融及IoT等场景。国投证券研究所指出，此轮AI技术迭代升级将逐步从技术突破转向应用落地，有望推动公司的AIGC解决方案收入实现快速增长。国投证券研究所进一步预测，公司在2024-2026年的营业收入将为5.88亿、7.64亿、9.65亿；实现归母净利润为0.20亿、1.13亿、1.70亿，这意味着未来三年内公司的利润将增长超过七倍。这一预测充分证明了出门问问拥有较强的Alpha逻辑支撑。 AI正处于一个激动人心的发展阶段。出门问问凭借其先发优势、技术创新和商业化能力，有望加速释放业绩潜力，并迎来Beta和Alpha共振的机遇。

格隆汇2024-05-24

股价大涨近14%创十年新高！联想成大摩首推股票

应商的信心应该会增加。随着投资者对联想AI业务的信心增强联想的股票有重新评估的空间。与其他公司相比，根据我们的估计，联想今年的AI业务规模将稳步增长。我们认为，联想现在已经成为供应链的一部分，并且供应链得到了改善。随着我们不断前进，我们认为联想将赢得越来越多的AI服务器项目，随着时间的推移，其AI服务器的业务规模也将增长。至于通用服务器，摩根士丹利认为，到2025年，通用计算服务器的需求将出现更有意义的增长。估值变化我们上调了F24年的净收入预测4%，F25年和F26年则各上调了14%；我们还引入了F27年的盈利预测。我们考虑了F25-26年更为积极的PC和服务器需求前景，因为ISG业务正在逐渐复苏，从2024年下半年开始，PC更换周期应该会被启动，这主要是受到企业更新Windows 11和AIPC升级需求的驱动。价格目标讨论与估值方法论我们将目标价(基准价值)上调了65%，至15.0港元(从9.1港元上调)。这反映了1)我们上调了F2024-26年的盈利预测，2)我们引入了F2027年的盈利预测，3)我们将模型的时间范围从2025年下半年至2026年上半年调整为至2026年，以及4)我们将中期增长率从4%提高到6%，以反映对从2024年下半年开始的PC更换周期以及AIPC需求上升带来的收益顺风更为乐观的看法。我们的关键假设包括股本成本为9.3%(贝塔系数为1.1，无风险利率为2.0%；均保持不变)，中期增长率为6.0%(之前为4.0%)，以及终端增长率为3.0%(保持不变)。我们的目标价意味着我们的C25每股收益(EPS)估计值的约13倍。我们认为这在过去5年历史平均市盈率(约9倍)的+1个标准差以上是一个合理的水平。我们认为PC周期进入上升周期，从2024年下半年开始，由Windows 11的企业更新和AIPC升级带来的更换需求将开始发挥作用，因此我们认为高于平均水平的市盈率倍数是合理的。

格隆汇2024-05-22

谷歌在芬兰数据中心投资10亿欧元以推动人工智能发展

据中心园区，以推动其在欧洲的人工智能(AI)业务增长。

金融界2024-05-20

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