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猜不透美联储！对冲基金：做空美元太危险！

升正在推动美元走强，特别是在上个月基准10年期收益率飙升至16年高点之后。由于一些美联储官员暗示不愿结束加息周期，以及大量发债压力对市场产生影响，美国国债收益率可能会保持高位。 “我们预计在未来几个月内，随着债券收益率上升，金融条件继续收紧，美元将迎来一轮广泛的上涨行情”，新加坡AVM Capital Pte对冲基金的首席投资官Ashvin Murthy表示。

金融界2023-09-07

债市早报：资金面趋于收敛，银行间主要利率债收益率普遍上行

2.65%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行5bp、7bp、4bp和6bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月6日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-07

债市早报：资金面进一步宽松，银行间主要利率债收益率小幅下行

2.61%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行4bp、4bp、6bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月5日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-06

即便10年期美债收益率触及4.5% 美股料仍可避免大幅回调

策略师预计，上限将在4.5%左右。如果10年期收益率达到该水平，那么汇丰控股的美国股票策略团队将把年底标普500指数目标位从4,600点下调至4,500点，这意味着该指数今年全年上涨17%。一些策略师则认为收益率会走低。Northern Trust Asset Management的EMEA和亚太首席投资策略师Wouter Sturkenboom预计，10年期收益率到年底将在4%左右。受访者还预计，五年后的10年期通胀保值美债收益率将低于目前水平，暗示实际收益率（名义利率减去通胀率）将会降低。同时，自2022年初、市场准备迎接美联储抗通胀的紧缩行动以来，股票和债券走势是正相关的。略超50%的调查受访者预计，年底前两者将变成负相关，回归本世纪以来的长期趋势。此外，调查显示，59%的投资者仍然认为60%配置股票、40%配置债券的投资组合是可行的投资策略。而因为这两类资产同时下跌，这种投资组合去年遭到重创，创下2008年以来的最糟糕表现。今年则上涨了12%。今年以来美股涨势的韧性令多位市场参与者感到意外，但多头指出，经济增长在高利率面前保持稳健，是一种有信心的迹象。受到人工智能相关热潮推动的科技股表现超群，帮助维持了美股涨势。不过，大部分MLIV调查受访者认为，如果美债收益率达到4.5%，房地产和科技板块将面临最大的风险，过半数称，银行将是最大赢家。在纳斯达克100指数今年迄今飙升42%的情况下，科技股的下跌恐将幅度很大。 “我们应当担心科技行业中亏损的企业，但我预计，盈利的科技公司，也就是对指数有重大盈利贡献的大型科技股，应当会在一定程度上会对收益率的走高免疫，”Gama Asset Management SA全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello表示。同样反映出对科技股等高估值股票担忧加剧的是，超过50%的MLIV调查受访者预计，价值股到年底将会迎头赶上，甚至跑赢成长股。目前为止，标普500成长指数（包括苹果和英伟达）跑赢标普500价值指数的幅度为2020年以来最大。 “我们认为，收益率正在触顶，如果股市下跌，迄今为止表现落后、必须在年底前追赶的经理人将逢低买进，盈利预估也会继续温和上修，”Great Hill Capital董事长Thomas Hayes表示。“那将是一个恰到好处的环境。”

金融界2023-09-05

债市早报：资金面继续向宽，银行间主要利率债收益率普遍上行

2.58%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行3bp、7bp、4bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月4日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-05

债市早报：四大一线城市全面执行“认房不认贷”政策，主要回购利率大幅下行

2.54%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别上行8bp、10bp、8bp和7bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至9月1日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-04

周评：大逆转！中美欧都有爆点，市场惊现“过山车”行情中国还要放大招？

们2%的目标。” 非农数据出炉后，美国10年期收益率一度下降5.43个基点，至4.0538%，其后转涨逾11个基点，突破4.2%关口；对利率较敏感的2年期债息最多急回10.93个基点，报4.7536%，其后转升逾3个基点，至超过4.89%。掉期市场显示，交易员押注美国今年内再加息的机会降至一半以下。美国就业数据表现参差，市场对美联储加息的预期降温，道指曾升257点，其后一度转跌1点，收市仍涨115点或0.33%，标指反覆微扬0.18%，纳指反覆回落0.02%，即市最大跌幅和升幅分别为0.37%和0.82%。与此同时，黄金冲高回落，金价自1950美元上方回落至1940附近。OANDA分析员Craig Erlam表示，数据令美联储不再加息的预期升温，刺激金价上扬，但股市造好，资金抽离金市，金价升幅收窄。撑楼市、稳人民币！中国突然放出一连串大招继上周下调印花税等措施后，所有人的目光都集中在中国重振受危机打击的房地产行业和疲弱消费的努力上，这些都严重拖累了疲弱的经济。中国在新一周加大了提振经济的措施。刺激楼市周四(8月31日)市场期盼已久的存量房贷利率调整终于落地。周四晚间，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布通知，自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款，或协商变更合同约定的利率水平。除了调整存量房贷利率外，人民银行、金融监管总局周四还发布了关于调整优化差别化住房信贷政策的通知，统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限。不再区分实施“限购”城市和不实施“限购”城市，首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20%和30%。同时，将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率（LPR）加20个基点。首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点。各地可按照因城施策原则，根据当地房地产市场形势和调控需要，自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限。紧接着，在9月1日，继广州、深圳之后，今日上海、北京也官宣执行“认房不认贷”政策。至此，一线城市全部集齐“认房不认贷”政策措施。分析师表示，监管机构周四降低首套房和二套房最低首付要求，并下调现有抵押贷款利率的举措意义重大。据澎湃新闻，易居研究院研究总监严跃进表示，认房不认贷政策，通俗来说，就是希望把更多购房群体和购房需求纳入到首套房的认定标准中。纳入到首套房标准，可以实实在在地降低首付比例和房贷利率。瑞银(UBS)中国内地及香港房地产研究主管John Lam表示，这可能有助于固定大城市的价格预期。他在一份研究报告中表示：“像这样的国家政策放松可能有助于恢复购房者对房价的预期，尤其是在一线城市。” 野村证券表示，这些措施可能为房地产市场提供“短暂喘息”，但影响可能是“短暂的”，因为大城市对房屋交易和土地供应的其他限制仍在实施。其他因素，包括出口下降、地缘政治和信心疲软，也将继续拖累经济和消费者信心。“在我们看来，尽管这些宽松措施非常受欢迎，但它们肯定不足以完全扭转局面，中国政府可能不得不出台更激进的房地产宽松措施，以实现真正的复苏。” 提振人民币中国央行周五（9月1日）早些时候宣布下调金融机构外汇存款准备金率，为今年首次下调，历史上第三次下调。公告发布后，离岸人民币兑美元短线急涨逾350点，一度收复7.24关口。根据中国央行发布的一份新闻稿，为提升金融机构外汇资金运用能力，自2023年9月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的6%下调至4%。下调存款准备金率增加了中国市场上可用的美元数量，商业银行同时有能力下调美元存款利率。此举旨在降低将人民币兑换成美元的吸引力，后者一直在给人民币带来压力。此外，财新(Caixin)的一项调查显示，8月份制造业数据意外上升至51，为2月份以来的最高水平，进一步提振了市场人气。渣打银行大中华区宏观策略主管Becky Liu谈及中国人民银行的行动时表示，这将支撑人民币人气。以往的经验表明，类似的措施将短暂支撑人民币，但这并不是在中长期内扭转美元兑人民币走势的一步。中信证券首席经济学家明明认为，最近一段时间由于受美元指数波动的影响，人民币汇率出现了一定的震荡，这次央行决定下调金融机构外汇存款准备金率有助于增加国内的外汇供给、稳定外汇供需，对人民币汇率形成有效的支撑，未来人民币汇率可能会震荡偏强运行。在光大银行金融市场部宏观研究员周茂华看来，通过下调金融机构外汇存款准备金率可以释放银行体系的外汇流动性，增加市场外汇供给，促进市场平衡。 9月1日，中国六大国有银行宣布降低存款利率。工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、招商银行等今日集体更新的人民币存款利率表显示，一年期整存整取利率下调10个基点至1.55%，二年期整存整取利率下调20个基点降至1.85%，3年期和5年期整存整取利率下调25个基点，分别至2.2%和2.25%。活期存款、3个月、6个月整存整取利率保持不变。兴业银行、光大银行、民生银行、平安银行、浙商银行、渤海银行等股份制银行也同时下调人民币存款利率，下调涉及的期限品种、幅度与大行保持一致。欧元区通胀放缓欧洲央行陷入两难本周欧元区通胀再度回升，这令欧洲央行加息押注降温，欧元逆转前半周的升势，周四上演跳水行情。周初，初步数据显示德国和法国8月物价仍居高不下，这给欧洲央行下月是否将再次升息打上问号，而这一局势很快逆转。周四公布的数据显示，欧元区8月CPI环比增速较前值的-0.1%回升至0.6%，超过市场预期的0.4%；同比增速则与前值保持一致，仍为5.3%。对欧洲面临滞胀（经济活动疲软和高通胀相结合）的担忧，已导致许多欧元多头投降。欧元兑美在欧元区CPI数据发布后创下日内低点，日内跌近0.5%，较7月份的峰值跌超3%。欧元区8月通胀停止放缓，这对欧洲央行官员来说是一个警示信号，因为他们要权衡通胀压力是否过于顽固，以至于到了不敢冒险暂停加息的程度。受能源因素影响，欧元区8月CPI年率录得5.3%，与上个月持平。今日公布的另一份数据显示，欧元区7月失业率稳定在较低水平，表明工资持续增长的劳动力市场几乎没有松动，通胀率居高不下。欧洲央行高层决策者之一施纳贝尔(Isabel Schnabel)也在一次演讲中警告称，欧洲“无风险利率”近期下跌，意味着市场可能已经破坏了欧洲央行的部分工作。施纳贝尔解释说，这些比率现在回到了2月份的水平。“这种下降可能会抵消我们及时将通胀拉回到目标水平的努力。” 紧接着，周五欧元区8月制造业采购经理指数(PMI)终值报43.5，预期及前值均为43.7。法国8月制造业PMI终值为46，预期及前值均为46.4。德国8月制造业PMI终值为39.1，符合预期。英国8月制造业PMI终值为43，预期及前值均为42.5。欧洲央行管委会委员兼克罗地亚央行行长Boris Vujcic表示，欧元区经济转弱，有助通胀回落，但就业市场强劲，物价可能仍有上升压力。另外，欧洲央行管理委员会委员兼法国央行行长Francois Villeroy de Galhau指出，欧央行在9月议息会议上有多个选项。

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厉害啦2023-09-02

债市早报：存量首套住房贷款利率下调靴子落地，资金面改善推动主要回购利率小幅下行

2.47%，法国、意大利、西班牙、英国10年期收益率分别下行8bp、6bp、9bp和3bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月31日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-09-01

货币市场不再充分消化英国央行下月加息25个基点的情景

期国债收益率下跌8个基点至5.16%，10年期收益率下跌6个基点至4.36%。

金融界2023-09-01

债市早报：多部门发声加大金融支持民企力度，广深同日宣布实施“认房不认贷”政策

bp至2.54%，法国、意大利、西班牙10年期收益率分别上行4bp、3bp和5bp。数据来源：英为财经，东方金诚中资美元债每日价格变动（截至8月30日收盘）数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2023-08-31

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