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沪指再跌0.48%险守2700点！金价暴涨提振紫金矿业涨超3%，茅台盘中跌破1300元，A50中规模最大的MSCI中国A50ETF三连阴，昨日单日吸金4566万

超4000股下跌，整体赚钱效应较差，贵金属板块走强，黄金股活跃。表征中国核心龙头资产的MSCI中国A50互联互通指数（746059）冲高回落，收平，成分股表现分化，紫金矿业受金价上涨提振大涨3.38%，工业富有、海光信息等涨超2%，白酒龙头集体下挫，五粮液跌3.67%，山西汾酒等跌幅居前，贵州茅台收跌超2%，盘中失守1300元整数关口。热门ETF方面，全市场A50中规模最大的MSCI中国A50ETF（560050）盘中震荡，收跌0.14%，录得3连阴，全天成交额近1亿元，交投活跃度高居同类第一！图片来源：雪球资金面上，MSCI中国A50ETF（560050）昨日单日狂揽4566万元净申购，资金借道ETF逢低布局核心龙头资产意图明显！图片来源：Wind 规模方面， MSCI中国A50ETF（560050）当前最新基金份额超77亿份，规模达53.40亿元，规模高居同类产品第一！当前，无论是从宏观经济背景、还是从流动性层面，机构指出，核心龙头资产均有望持续受益！【经济进入稳增长时代，核心资产盈利稳定，有望受益】民生证券表示，经济迎来高质量发展，稳定盈利成为市场关注重点。近年我国经济发展阶段加速演变，随着经济进入稳增长时代，产能加速出清，与之相伴的往往是盈利向龙头企业集中、行业内部分化或加剧，核心资产优势不断提升。与此同时，作为核心资产机会成本的十年期美债收益率见顶回落，对核心资产估值有一定提振作用。未来随着经济复苏推进，核心资产有望迎来更好的表现。在景气度开启新一轮的底部回升之后，核心资产往往有较好表现，在 2016-2017 年和 2021 年的景气度底部回升后，核心资产皆表现出了明显的盈利回升与价格的提升。而目前本轮景气度下行仍处磨底阶段，下行持续时间与负值持续时间都已接近历史极值，从景气度指数历史来看，景气度波动率也降至历史极低水平，当下为历史 2.8%分位数。 (来源于民生证券《量化专题报告：如何战胜A50，核心资产基金的定义与优选》) 【从流动性的角度看，龙头风格有望相对占优】招商证券同样表示高质量龙头风格有望相对占优。第一，随着美国通胀的回落和劳动力市场降温，以及鲍威尔明显转鸽，美联储货币政策转向已经确定，美联储降息后A股面临的外部流动性环境将面临改善，今年年初以来被北向资金增配的价值龙头风格有望占优。第二，ETF持续扩张已经成为A股市场的重要变量，今年以来ETF超配的非银金融、银行、公用事业等行业获得较好的超额收益，随着被动化资金持续净流入，其代表的大盘龙头风格有望占优。第三保费增长和OCI账户的新准则推动保险资金持续净流入，并且主要偏好红利风格。（来源于《招商证券A股流动性与风格跟踪月报：美联储降息预期升温，聚焦高质量龙头风格》）【MSCI中国A50ETF（560050）标的指数成分股基本面优异，兼具质量、成长和红利风格】从质量的角度来看，MSCI中国A50ETF（560050）标的指数当前成份股过去五年净资产收益率平均为11.3%，持续维持相对高位。【MSCI中国A50互联互通指数近5年ROE-TTM】资料来源：上市公司定期报告,截至2023年年报. 从成长的角度看，当前指数成分股的整体营业收入规模，自2019年以来，每年均超过13万亿；净利润连续5年超1.5万亿。2023年净利润2.28万亿，2024年前半年净利润达1.24万亿，预计全年约2.48万亿，2024与2025年净利润增速有望回升至8.8%和6.3%。【MSCI中国A50互联互通指数净利润】资料来源：朝阳永续.上市公司定期报告,截至2023年年报和2024年1季报.分析师一致预期数据，截至2024年8月31日从红利的角度来看，指数成分股已公告2024年（2023财年）分红金额约为7400亿元，占全部A股的37%。2023财年股息率3.46%，高于中证A50（2.80%）、上证50（3.41%）等同类指数。【2024年主要指数分红金额/亿元】数据来源：Bloomberg.截至2024.6.30 MSCI中国A50ETF（560050）跟踪MSCI中国A50互联互通指数，该指数采用“优选龙头、均衡配置”的编制理念，覆盖了代表中国经济力量的各行业龙头，反映了国际视野下的中国核心资产，为国内外投资者一键配置全球瞩目的中国优质资产、力争分享中国经济高质量发展的红利提供了全新解决方案。核心资产长期配置价值凸显，为资产配置“压舱石”优选。关注核心龙头资产，相关产品A50规模第一的MSCI中国A50ETF(560050)，场外联接(A类：014528；C类：014529)。风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。MSCI中国A50ETF属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举，本文出现信息只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，投资需谨慎。请投资者关注指数化投资的风险以及集中投资于MSCI中国A50互联互通指数成份股的持有风险，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险，请关注指数化投资的风险、ETF运作风险、投资特定品种的特有风险等。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-13 16:30

养老金，抄底了！

2.21%。伟星股份主营拉链、纽扣、金属制品、塑胶制品、衣架等产品，属于国内综合规模最大、品类最齐全的辅料企业。 2013—2023年，伟星股份营收年年增长（除2020年），从18.49亿元增长至39亿元，年复合增速为7.75%，归母净利润从2.29亿元增长至5.58亿元，年复合增速为10.32%。业务拆分看，海外营收占比越来越高，2024Q2为32.5%，较2020年大幅提升10.37个百分点。从这个维度看，伟星股份还是一家国际化企业，但并不太被市场关注。再看盈利能力。截止2024Q2，销售毛利率为41.8%，已经连续2年上升，逼近2016年高峰的时候了。最新净利率为18.27%，较2023年末大幅提升4%，创下历史新高。在如此传统的行业，伟星股份能取得如此稳健的增长以及尚佳的盈利能力，实属难得，算是不起眼领域的“小黑马”。这或许也是养老金即便在股价、估值高位也要大幅加仓的重要逻辑吧！要知道，2020年4月至今，伟星股份股价累计上涨280%，远远跑赢大盘以及众多所谓白马股。最后看一看新易盛，也是近年来少有的超级大牛股——2023年以来，股价大幅暴涨460%。在股价绝对高位，养老金二季度大幅加仓0.57%，位列第十大股东之列。新易盛主营业务为光模块。在2022年光模块厂商排名中，位列全球第7，次于中际旭创、华为海思、光迅科技、海信宽带等国内龙头。今年上半年，新易盛营收27.28亿元，同比增长109%，归母净利润为8.65亿元，同比增长200%。业务高速增长背后源于，AI大模型的训练和推理应用需要对AI数据中心的网络带宽提出更大需求，带动高速光模块需求快速增长。此外，最新毛利率为43.76%，同比上升18.29%，净利率为33.48%，同比上升7.85%。这主要源于高速率光模块产品占比显著提升，同时公司在高速率光模块、硅光模块、相干光模块及800GLPO光模块也获得了较大技术突破。总体看，新易盛属于新兴科技领域，养老金杀入算是比较罕见的，可见对其未来业绩成长性比较看好。 03 不管是中央汇金也好，养老金也罢，从来都不是“救世主”。就好比从去年10月底至今年7月，仅中央汇金通过ETF便增持了6000亿元，但不改市场下跌趋势。主导市场方向的最大变量为宏观经济基本面。最近几个月，不管是PMI、CPI/PPI、金融信贷数据，还是最终披露的消费/投资/进出口都难言乐观，也是主导市场持续萎靡的核心原因。只要这一主要矛盾不扭转，“国家队”即便继续大幅增持，也只是托底市场而已。寄希望它来逆转当前熊市，并不现实。但无论如何，大市已经连跌了3年多了，很多板块或个股已经跌无可跌，未来向上的弹性远大于向下，投资性比价越来越高。而此前大市大幅下跌过程中，一定存在一批被市场杀错的优秀公司。而这里面有一定可能性在今年已被“国家队”某只基金选中并进行了逆势布局，值得持续跟踪与研究。（全文完）

格隆汇09-13 16:21

Ostium 协议深度解析：将资本市场引入链上

够管理与实物资产有关的任何操作（即，贵金属代币发行人除了管理资产储备外，还必须管理金属的存储、保险、交付和采购）。总体而言，这可能是一项艰巨的任务，需要高昂的成本，并且需要大量时间才能在实践中实施，尤其是在可扩展的层面上。从监管和法律角度来看，代币化资产的采用还需要取得重大进展和采取行动，这通常是一个漫长的过程，因为不同国家和地区的情况各不相同。在美国，过去四年对加密产品和服务基本上不利。与此同时，在欧盟，MiCA监管框架将于今年年底实施，而新加坡和香港则一直在推行对加密更为友好的政策。确定所有权和处理随之而来的纠纷也会带来法律上的复杂性，而地方法律法规（即州或市一级）使这一过程更加棘手。如果投资者不想要所有权，而只是想以一种更简单、更低成本、总体上更有效的方式获得这些资产的价格敞口，那会怎样？这就是合成资产发挥作用的地方。合成资产是一种金融工具，旨在模仿基础资产的价值，而无需投资者持有该资产。合成资产可以在区块链上创建和交易，而实际上不需要经历与代币化相关的任何复杂的逻辑流程，从而简化链上市场的创建。到目前为止，只有一种合成衍生品特别成功——因此，条条大路通罗马。永久债券的作用永续合约 (perps) 是一种衍生品合约，允许投资者在不预先确定到期日的情况下对资产的未来价格进行投机。这些金融工具可以无限期持有，这与涉及到期日的传统衍生品合约有着重要区别，传统衍生品合约必须在到期日之前或到期期间结算。与差价合约 (CFD) 类似，永续合约为投资者提供了一种金融工具，让他们可以利用杠杆在无限期内对资产的价格走势进行投机，但这样做的同时保持单一统一的合约。尽管永续期货从香港金银业交易所的无期限期货市场中汲取了大量灵感，但它却是罗伯特·席勒在1992 年的一篇研究论文中首次提出的，旨在应对全球财富的许多组成部分（如人力资本/劳动力成本、房地产、私人金融资产和宏观经济指数）缺乏流动性衍生品市场的情况。 “为了为某些股息或租金指数所代表的现金流的现值创造一个市场，我们需要对由该指数所代表的现金流创造永久性的索取权。”——席勒 Shiller 的动机是解决定价不频繁、流动性差的市场缺乏对冲工具的问题，他提出永续期货合约是一种卓越的综合风险管理工具，可用于劳动力成本市场、商业房地产、大宗商品和农业等广泛用例。鉴于这些市场经常面临巨大的价差，Shiller 认为永续合约可以为对冲者节省大量成本并降低基差风险。简而言之，永续期货旨在促进流动性差或价格难以衡量的资产的价格发现。不幸的是，对于席勒来说，实施永续期货合约的困难阻碍了其在资本市场和金融服务领域的采用。其中包括监管障碍、缺乏足够的基础设施、对基础资产进行适当定价的复杂性等等，但最终，永续期货几乎完全在场外交易市场 (OTC) 进行交易。不管你信不信，永续合约的第一个用例是加密货币交易，而且它迄今为止仍然是唯一活跃的用例。加密货币中的永续合约 2011 年，Alexey Bragin 寻求一种方法来将他的比特币期货 ICBIT 交易所与市场上的其他交易所区分开来，这导致了“反向永续合约”的诞生，其中合约以比特币结算，但以美元定价。然而，直到BitMEX 推出其首款永续杠杆掉期产品 XBTUSD 后，永续合约才开始获得广泛采用。BitMEX 将其衍生品合约更名为永续掉期，并引入了旨在吸引规模较小的加密货币原生交易者（而非大型金融机构）的功能，包括小合约规模、受比特币启发的合约设计、最低保证金和较低的交易费用。当时，加密货币主要通过中心化交易所 (CEX) 在链下交易，但随着 2010 年代后期现货去中心化交易所 (DEX) 的兴起，这种情况很快就会开始改变。DEX 的核心只是一组智能合约，加上一个供用户从钱包进行交互的界面，任何人都可以交易任何支持的资产，同时完全保管自己的资产。第一个衍生品 DEX 于 2017 年 8 月诞生，当时 Antonio Juliano 在以太坊上推出了 dYdX，最终将重点转移到 2021 年 4 月，通过 dYdX v3 成为第一个永续 DEX。自那时起，随着 L2 的兴起，DEX 的 perps 数量持续增长，根据Artemis 的数据，链上 perps 的交易量已超过 2.7 万亿美元。永续合约交易所有一些共同的关键特征，例如融资利率、底层价格发现机制。永续合约没有到期日，因此需要一种持续的支付机制，交易对手根据特定时间的市场情况相互支付。当融资利率为正时，多头支付空头。当融资利率为负时，空头支付多头。尽管如此，不断增加的 Perp DEX 数量已经导致了各种设计和功能实现值得剖析。订单簿订单簿早已成为交易所的默认价格发现机制，其中买卖订单在统一的匹配引擎上列出和匹配。这种模式的一种常见改编是利用链下订单簿进行交易匹配，同时在链上执行和结算交易。这种模式使协议能够避免产生 gas 费用并受到网络性能的阻碍，同时仍然受益于链上结算和交易者自我托管的透明度。更进一步的是完全链上订单簿，其中交易的匹配也在链上进行。这种模式在历史上一直难以实施，因为底层链的延迟和吞吐量限制使老练的参与者能够进行抢先交易和夹层攻击并以不知情的零售交易者为代价来获取价值，而零售交易者反过来会在交易中获得更糟糕的价格结算。然而，高性能执行环境的兴起——无论是新的通用 L1、特定于应用程序的链还是汇总——都试图通过显着减少区块时间来缓解这一问题，从而最大限度地减少市场参与者之间的信息不对称。点对点矿池点对点池永久去中心化交易所采用自匹配算法，其中买卖订单通过中央流动资金池进行路由，并使用价格喂价预言机进行匹配。该模型由 GMX 首创，采用两方交易对手进行运营 -流动性提供者(LP)，他们将向中央资金池借出资金，交易者则利用这些资金完成交易。虽然 LP 承担库存风险，但他们可以通过交易费、清算奖励和融资费等方式获得补贴，而交易者则可以从实时价格指数的价格执行中受益，并且滑点较低。然而，这种动态在 LP 和交易者之间造成了一种对抗环境：LP 从交易者的负盈亏中获利，但当交易者盈利时，LP 却要承受资金池重新平衡的损失。虚拟 AMM 在 perp DEX 领域出现的另一种设计实现是 Perpetual Protocol（大名鼎鼎）率先推出的虚拟 AMM（vAMM）。与 Peer-to-Pool 类似，vAMM 采用由 LP 和交易者组成的双方系统。然而，vAMM 不是利用真实代币来提供流动性，而是利用虚拟的合成资产（即 perps）。在这种模式下，协议中没有实际的流动性池；交易者能够对存储在智能合约保险库中的资产进行杠杆交易。 Perp DEX 自诞生以来已经取得了长足的进步，但由于仅限于交易加密资产，其潜力仍未得到充分开发。让我们深入研究一种特定的协议，该协议旨在将链上 perp 的实用性扩展到加密资产之外，以便能够在链上交易 eToro 账户中的几乎所有东西 - Ostium 协议。 Ostium 协议深度解析 Ostium 是什么？ Ostium 协议是一个开源的去中心化交易所，用于以链上永续合约的形式交易蓝筹加密资产和 RWA。该协议的核心是一组存在于 Arbitrum 第 2 层上的智能合约，由交易引擎和流动性层以及内部预言机和自动保管系统组成，它们是关键的支持基础设施组件。总而言之，该协议提供了几项关键产品：虚拟接触链下资产（链上不存在的资产）；由两个资本池（流动性缓冲区 + 做市金库）组成的共享流动性层，用于结算交易并充当交易者的交易对手；双预言机系统实现的近乎亚秒级的价格信息；包括清算、止损和限价订单在内的关键交易功能的自动化；以及战略性风险调整费用结构，用于捕捉和最小化未平仓头寸对共享流动性层造成的方向性风险。从设计角度来看，Ostium 选择使用点对池模型，但其自身也具有独特的变化，下文将对此进行详细说明。选择点对池模型是有道理的，因为市场还不够成熟，无法为大豆或生猪价格等长尾资产做市；相反，利用共享流动性层进行价格发现可以实现更具可扩展性的确定性模型。 Ostium 的愿景 Ostium 认为，满足交易者对链上 RWA 杠杆、短期和中期价格敞口需求的最佳方式是通过基于预言机的永续合约。它的目标也很简单：成为以基于预言机的永续合约形式交易几乎任何资产的首选目的地。加密货币市场和宏观经济环境正日益趋同，后疫情时代的宏观经济形势激发了越来越多关注宏观经济的交易者的兴趣。加密货币对日元套利交易和日经指数平仓的反应就是一个很好的例子；如果有人到处告诉山寨币交易者要关注日本央行的动向，因为这将对他们的代币表现产生重大影响，他们会被人嘲笑。然而，上周，这一理论被证明是正确的。Polymarket 在美国大选年的惊人崛起也表明了人们对猜测现实世界事件结果的兴趣；事实上，比特币的价格和唐纳德·特朗普当选总统的几率之间甚至存在正相关关系。 Ostium 提出，永续合约将成为推动区块链资本市场繁荣的卓越金融工具。让我们深入了解共同努力实现这一愿景的各个组成部分。关键协议组件 Ostium 交易引擎 Ostium交易引擎是Ostium协议的关键特性，通过协调交易者和LP之间的互动来促进协议支持的资产的交易。存入抵押品后，交易者可以选择做多或做空；下达市价单、限价单或止损单，并自定义杠杆设置（Ostium 提供高达 200 倍的杠杆）。Gelato 函数用于持续跟踪价格变化并确定是否需要自动执行订单（清算、止损、获利订单），同时使用基于拉动的预言机机制按需调用价格。在持仓期间，用户可以更新其持仓（更新获利、更新止损或添加抵押品），而无需支付额外费用。可以手动或自动关闭头寸；由止损订单（负盈亏）、获利（正盈亏）订单或清算触发。如果交易者的抵押品价值下降了 90%，则看管人会触发清算事件，剩余的抵押品（10%）将作为清算奖励转移到做市金库。开盘价和价格影响为了保护 LP 资本免受基于点对池的定价模型的相关风险，Ostium 实施了一种价格发现方法，该方法在确定交易者开仓价格时结合了实时市场流动性条件。虽然中间价通常被用作中性估值指标，但在流动性严重影响交易者收到的执行质量的情况下，仅仅依靠它可能会产生误导。相反，Ostium 采用了缩放买卖价差模型，该模型更准确地反映了真实的市场条件和与不同交易规模相关的成本。买卖价差代表买家愿意支付的最高价格（买入价）与卖家愿意接受的最低价格（卖出价）之间的差额，在 Ostium 的模型中，该价差是动态调整的。在该模型下，价差与头寸规模成线性关系，这意味着交易量越大，价差也越大。因此，交易者不会总是得到买入价或卖出价，而是得到这些价格的缩放版本，例如中间买入价差的 0.1 倍或中间卖出价差的 2 倍，具体取决于交易的具体情况。交易者在开多头仓位时，报价为按比例计算的卖价，开空头仓位时，报价为按比例计算的买价。同样，在平多头仓位时，报价为按比例计算的买价，平空头仓位时，报价为按比例计算的卖价。这可以用以下公式表示（假设 K 为常数）：请注意，在开仓过程中，Ostium 会向用户收取一次性费用，并在开仓期间收取复利费用。这些费用将在下文“费用结构”部分进一步详述。口部流动性层 Ostium 并非采用中央限价订单簿 (CLOB) 模型，而是作为基于流动性池的 DEX 运行，类似于 GMX 等知名的 perp DEX。该模型使协议能够维持未平仓合约的不平衡，但 Ostium 模型与传统的永续合约之间存在关键区别，在传统永续合约中，流动性提供者直接从交易者的损失中受益，从而形成两组对协议同样重要的市场参与者之间的对抗关系。 Ostium 的共享流动性层 (SLL) 由两个资本池组成 -流动性缓冲区，作为正 PnL 交易的第一层结算，以及做市金库，在流动性缓冲区耗尽时充当后备。请注意，流动性缓冲区中的资本来自累计交易者的 PnL，而做市金库则向 LP 开放存款，以获得清算奖励和 50% 的开仓费。核心思想是通过创建两个具有战略性定义费用结构的孤立池，LP 主要受益于交易量和 OI 增长的增加。LB 旨在吸收交易者的 PnL，从而在交易者持续获得正 PnL 的情况下稳定 LP 的 APY，这意味着交易者和 LP 应该同时受益于协议增长。流动性缓冲 LB 是 Ostium 上交易的主要结算层，这意味着交易执行不需要直接交易对手。鉴于 LP 无法从 LB 存款或取款，这确保了 LB 累积的价值反映了 Ostium 上的有机交易活动。当仓位关闭时，LB 为正盈亏交易提供资金，同时从负盈亏交易中获取任何价值。当一方不平衡时，OI 偏离 0，LB 吸收交易者回报的波动，并帮助稳定 APY LP 的收益。根据市场情况考虑协议中 delta 暴露的以下可能状态；完美平衡——当交易者的多头和空头仓位相等时，协议的 delta 敞口为 0，并且由于仓位自然相互抵消，市场是稳定的。不平衡的 OI -当交易者头寸不平衡时，即多头多于空头或反之亦然，共享流动性层将介入以弥补不平衡并重新获得 delta 敞口。极度不平衡的 OI –当没有交易者占据市场的一侧（所有多头或所有空头头寸均已平仓）时，流动性缓冲区承担所有的 delta 风险。如果连续关闭一系列盈亏为正的大额交易，则流动性缓冲区可能会因必须支付的结算而耗尽。如果发生这种情况，协议将转向做市金库 (MMV) 进行交易结算。做市金库 Ostium 的 MMV 是智能合约，其结构为流动性池，LP 在其中存入资金以获得由清算奖励和 50% 的交易者开仓费定义的 APY，以弥补他们承担的 delta 敞口风险。这将在协议的早期阶段发挥特别重要的作用，因为持续的交易者盈亏可能需要一段时间才能累积到 LB，因此激励 LP 存入 MMV 对 Ostium 协议至关重要。在将资本存入 MMV 后，LP 会收到一个 Ostium 流动性提供者 (OLP) 代币，该代币可用作标准的存款收据。OLP 代币在存款时铸造，在取款时销毁，LP 奖励按照重新定基模型分配，其中它们直接复合以增加 OLP 代币的价值（如果 Alice 以 100 OLP 开始并获得 10% 的奖励，则她在取款时将拥有 110 OLP）。作为激励 LP 中资本粘性更强的一种手段，Ostium 将启用年度锁定提升，以支持长期锁定者获得更大的奖励。支持基础设施 Ostium 利用两个关键的链下基础设施组件，即一个预言机和一个自动保管系统，旨在尽可能高效地支持交易引擎和 SLL 上的操作。 RWA 预言机为了解决 RWA 的复杂性（即场外交易时间、期货合约展期、开盘价差距），特别是在处理各种交易较少且交易量较低且波动性较高的长尾资产时，Ostium Labs 开发了一种内部预言机服务，并根据其独特需求进行配置。然而，运营完全内部的预言机服务对协议用户提出了重要的信任假设，因为他们的交易结果和流动性供应取决于该预言机的功能。为确保去中介化并减轻运营内部预言机的相关风险，节点基础设施由Stork Network运营和管理，Stork Network 是一个由去中心化的数据发布者网络组成的开放数据市场。请注意，此模型在基于拉动的预言机系统上运行，这意味着只有在明确需要执行交易时才会在链上传达价格，以节省与不断在链上发布数据相关的成本。简而言之，Ostium 的 RWA 预言机由 Ostium Labs 定制，而其节点由 Stork Network 运营和管理。加密预言机除了 RWA，Ostium 还提供 BTC 和 ETH 的杠杆交易。对于这些资产，价格通过 Chainlink数据流提取，该数据流专为向应用程序提供对高频市场数据的按需访问而构建。自动饲养系统为了执行和管理条件交易（即“以 80 美元的价格做多 HOG，以 100 美元的价格获利”），perp DEX 使用称为 Keepers 的专门代理。协议通常会先运行 Keepers，然后随着时间的推移逐渐去中心化，尽管从未保证它们确实会去中心化。在这种方法下，交易者和 LP 的体验仍然更多地依赖于底层协议。因此，Ostium 将运行其 Keeper 网络的责任外包给了 Gelato 网络；从第一天起，Gelato Functions将用于监控链上路由的市场订单价格请求，以及现有的未平仓交易，以了解触发 RWA 自动订单的必要条件。自动订单包括限价订单、止损限价订单、获利、止损和清算。费用结构 Ostium 力求通过战略性地实施费用来确保协议中的每个风险源都得到缓解 - 未平仓合约偏差、高池利用率和高资产波动性。Ostium 在开仓时收取固定费用，并在维持未平仓头寸时收取复利费用。固定费用用于支付相关的基础设施成本，而可变费用旨在减轻上述各种协议风险。开户费费用ProtocolOpen =makerCharge+takerCharge+utilizationCharge 开仓时，Ostium 会收取开仓费，该费用由五个变量组成，用于考虑影响特定交易的外部因素。其中三个变量取决于交易者的资产、杠杆和头寸规模，其余两个变量取决于协议的 OI 偏差和利用条件。开仓费的大小取决于其对协议条件的影响；增加 OI 偏差的交易（即空头头寸增加资产的空头 OI）会为 LB 创造更大的 delta 敞口，因此会产生更高的基准费用。此外，如果交易在高利用率期间将 OI 推高到某个阈值以上，还会收取利用费。作为鼓励 Ostium 套利的一种手段，这对于维持价格稳定和平衡至关重要，如果杠杆率超过 10 倍或 OI 偏差随着交易而增加，交易者将被收取“接受者”费用。相反，如果杠杆率低于 10 倍，且 OI 偏差随着交易而减少，则向交易者收取“做市商”费用。维护费在整个交易期间（头寸未平仓时），复利费用将用于 a）通过资金费用帮助引导协议 OI 走向平衡；b）通过波动费用减轻 LP 的方向性风险敞口。资金费用的功能类似于永续交易所的标准资金费率，旨在缩小多头和空头 OI 之间的差距，从而使协议达到平衡，并最大限度地降低 MMV 中 LP 的 delta 风险。然而，与可以收取资金费率的 CEX 不同，Ostium 会自动收取“热门”方的头寸价值，并将该价值注入“不热门”方的 PnL，收益在平仓时实现在交易者的 PnL 中。此外，这笔费用是基于速度的，这意味着它是先前不平衡的长度和幅度的积分。此设计特点旨在激励套利者完全消除 OI 不平衡，如果先前状态的负外部性较大，则在更大程度上补偿套利行为。该公式以每天的百分比表示，可以用数学形式表示为：同时，波动率费用旨在捕捉市场波动对 LP 的外部影响。该费用会自动从交易者的头寸规模中扣除，并在平仓时从头寸盈亏中扣除。从 LP 的角度来看，对相对稳定的资产（如欧元）进行 10 倍多头的头寸所带来的风险远低于对日内波动较大的资产（如石油）进行 10 倍多头的头寸。LP 必须获得适当的补偿，以弥补他们可能承担的额外波动风险。然而，同样重要的是确保这笔费用不会阻止交易者交易波动性资产，从而影响融资利率。因此，波动率费用的战略设计是比融资费用低 10 倍。该费用会自动从交易者的头寸规模中扣除，并在平仓时从头寸盈亏中扣除，可以用数学表示为： fr（v）= F（Vs（s−1）Vs−v−s + 1） LP 奖励值得一提的是，向 MMV 存入资金的 LP 将获得 a) 50% 的开户费，以及 b) 100% 的清算奖励。总而言之，以下是 Ostium 交易每个阶段的资本流动情况；开仓交易：初始抵押品的一定百分比被保留用于作为协议开仓费，并平均（50/50）分配给做市金库（LP 存款的地方）和协议收入。持有交易：波动费用会在未平仓头寸上逐期累积，并直接进入流动性缓冲。平仓交易流动性缓冲区 > 0 ：流动性缓冲区结算交易；流动性缓冲区 = 0 ：当且仅当流动性缓冲区耗尽时，LP MM Vault 才会结算交易（更多详细信息请参见此处）：如果出现正盈亏：如果出现负盈亏：未清算：流动性缓冲区接收交易者的损失；清算：90% 的初始抵押品（交易者损失）进入流动性缓冲，剩余 10% 进入 LP MM 金库（清算奖励）风险和注意事项在任何交易所交易永续合约的主要风险归结为清算风险。开仓时，交易者存入抵押品；通过杠杆，他们可以承担远大于其抵押品价值的头寸规模（在 Ostium 上最高可达 20 倍）。然而，另一方面是损失会像收益一样被放大，如果市场突然朝着不利于交易者的方向发展，可能会导致快速清算。当交易者的损失等于开仓时使用的初始抵押品时，必须清算该头寸，以避免协议产生坏账（必须弥补的赤字）。在 Ostium 上，清算必须在抵押品价值降至零之前进行；因此，当抵押品价值降至原始存入抵押品的 10% 时，就会发生清算。虽然 Ostium 已经开发了许多内置机制来减轻影响清算的方向性风险，但使用杠杆开仓的交易者仍然必须熟悉这些相关风险和隐含损失。另一方面，LP 向 MMV 存款的最大风险是定向敞口风险；当 LP 面临基础市场价格突然变化时，就会发生这种情况，这是由高 OI 不平衡和高波动性同时发生造成的。以下矩阵说明了定向敞口风险如何相应变化： Ostium与 Chaos Labs 合作开发了“不平衡评分” ，这是一种用于评估协议当前整体定向风险敞口的指标。不平衡评分不仅考虑了未平仓合约 (OI) 的不平衡，还考虑了不同资产之间的波动性和相关性。简而言之，资产不平衡表明市场在某些资产上偏向多头或空头头寸的程度，波动性较高的资产对风险评分的贡献更大，正相关资产比负相关资产的风险更大。据 Ostium 称，该团队计划继续与Chaos Labs合作，积极监控影响协议可变定向风险敞口的指标，并根据需要提出参数建议，以相应地管理风险。为了减轻 LP 的方向性风险，Ostium 采用 a) LB 作为优先解决层，以及 b) 战略费用结构来奖励 LP 为协议流动性服务而将其资金置于风险之中，并通过消除 OI 不平衡或在高波动时期收取更高的费用来帮助推动协议走向平衡。竞争格局永续合约交易在很大程度上由中心化交易所 (CEX) 主导，这可以解释为区块链和加密货币开发早期阶段缺乏足够的去中心化交易所基础设施（Uniswap V1 于 2018 年问世），以及缺乏足够的区块链基础设施来实现低费用和高性能。随着高性能 Layer 1（即 Solana）和 rollups（即 Arbitrum、Base）承载越来越多的链上活动，区块链不仅是用于存储信息的弹性、安全账本，而且还是可以实现近乎即时的信息和价值结算和传输的高性能网络。以太坊在永续合约交易量中的主导地位已大幅萎缩，表明交易者对高性能链上的高交易永续合约的需求，而越来越多的新 L1 和 L2 可以满足这种需求。 Ostium的优势目前，建立交易所以促进 RWA 作为链上 perps 的交易的团队并不多。因此，Ostium 有机会在此获得先发优势，并围绕其产品建立护城河。也就是说，如果 Ostium 开源其代码，除了可以在 Ostium 之上构建的各种协议之外，人们还可以期待推出许多分叉。分叉并不是一件坏事——有时模仿确实是一种奉承，而大量的分叉往往可以表明一个好主意和强大的核心产品。话虽如此，吸血鬼攻击可能是一个令人担忧的原因——perps DEX 可能会决定提供与 Ostium 类似的市场，但通过通胀代币发行为交易者和 LP 提供更大的激励（到目前为止——Ostium 没有代币）。然而，Uniswap 在今天的大多数指标中仍然领先于 Sushiswap，如果 Ostium 及时采取行动并推出，它很可能会做同样的事情。 Ostium 开源其代码也引发了一些问题——在 RWA perps 交易所之上可以构建什么？这些发展是否会使 Ostium 受益，如果是，会如何受益？Ostium 能否在最初获得足够的动力和采用，以便潜在竞争对手更有动力在 Ostium 之上构建或整合，而不是尝试更直接地构建竞争产品（即类似于 Curve/Convex 生态系统的产品）？协议 KPI 和路线图鉴于 Ostium 目前处于公开测试网阶段，协议数据必须谨慎对待，因为数字可能会随着主网启动而发生变化。话虽如此，看看测试网排行榜，最新比赛的数字看起来相当令人印象深刻；总交易者数 15.9k || 总交易量 88.9k || 总交易量 135.4 亿美元展望未来，我们对 Shoal 的几件事感到兴奋；首先，Ostium 最近刚刚完成了与 Zellic 的首次智能合约审计，预计在不久的将来还将发布与 Three Sigma 的另一项审计的详细信息；主网即将推出，显然已完成 95% ；似乎Ostium 移动应用程序也在筹备中。此外，我们在下面向 Ostium 团队提出了几个问题，这些问题可以作为未来研究的指导框架。关于 Ostium 的问题为什么要建立在 Arbitrum/L2 上，而不是像 Solana 这样的 L1 上，后者针对 Perps 市场所需的速度和性能进行了优化？为什么要特别在 Arbitrum 上构建？您如何想象商品市场中的 MEV 格局？这与加密货币市场有何不同（如果有的话）？凭借其开源代码，Ostium 是否设想可以在交易所基础上构建任何产品或服务？结束语将资本市场引入链上的案例再次引用 Larry Fink 的代币化宏伟愿景；想象一个全球可访问的分布式账本，其中有硬编码的不可变证据，记录谁在买、谁在卖、谁在任何时候拥有多少资产，并且所有事情都可以近乎即时结算。这个场景描述了一个相当平等的金融服务行业，但它也说明了区块链的最终目的——实现透明度、不变性，以及比现有服务和市场更快的结算速度。与此同时，Grayscale 的 Zach Pandl认为，许多类型的资产（例如股票）都相对较好地服务于其当前的数字基础设施，而公共区块链是否是更好的解决方案还不明显。相反，他认为代币化的潜在关键优势是更大的网络效应。通过实施一个通用平台来托管全球所有资产，我们可以创建一个比现有解决方案功能更强大、访问性更强、成本更低的金融系统。 Ostium：永续合约优于代币化 Ostium 认为，perps 最终将抢先交易代币化 RWA，作为将非加密资产引入链上交易的主要手段。perps 之所以在加密领域如此受欢迎和成功，很大程度上是因为它们“允许简单的定向押注并抽象出即将到期的期货和期权的复杂性”。在代币化受到运营管理和监管障碍困扰的情况下，perps 提供了显著的效率和上市优势。在链上建立 perps 市场真正需要的只是足够的流动性和强大的支持数据馈送。对于那些定价馈送基础设施与现有传统金融数据服务提供商深度集成的协议来说，这变得尤其容易。与代币化及其相关的复杂性（即可组合的 KYC 强制代币标准）不同，永续合约不需要基础资产在链上存在——交易者在这里只交易衍生品合约。要在链上建立流动的 perps 市场，无需将基础现货市场上链或直接集成到加密货币中。这并不是说代币化市场将不存在——总有一天一切都会在链上解决。资本市场可能会倾向于区块链网络以实现执行和可验证性，这将以两种方式实现，正如《An Unreal Primer》中雄辩地描述的那样；首先，承认 RWA 代币是不同司法管辖区的不记名资产，从而执行所有者的法律保护；其次，通过将抵押品和其他形式的贷方保护直接整合到智能合约中，以提供比现有法律体系更强有力的保证。然而，现实情况是，每个流动性公开市场都需要很长时间才能在区块链上发行和结算，因为区块链需要很长时间才能成为金融机构的最终记录账本和事实来源。在此之前，永续合约最终为交易者提供了更好的选择，因为它们比现货市场提供了更多的灵活性、杠杆和细分化。展望未来，Ostium 押注永续合约将成为 RWA 的默认上市引擎，并能够支持市场流动性和深度，以激励各种背景和兴趣的交易者参与。有人可能会说，散户投资者更广泛采用永续合约的潜在障碍是这些金融工具的复杂性。与现货市场相比，永续合约需要考虑许多其他因素，例如抵押品和杠杆之间的关系、融资利率如何运作以及它如何影响损益、标的资产价格与永续合约价格之间的差异。话虽如此，Robinhood 让期权变得有趣且可供散户使用，仅在 2024 年第一季度就为他们创造了 1.54 亿美元的收入，而且期权可能比永续合约更复杂。永续合约也是围绕加密资产开发的最成功的产品。所以，也许我们在链上交易几乎任何资产时所缺少的只是一个用户友好的永续合约 DEX。还有什么地方可以让人们通过一个链上平台押注生猪、大豆、石油、外汇等的价格？来源：金色财经

金色财经09-13 16:20

券商今日金股：14份研报力推一股（名单）

9月13日关注的个股聚焦于食品饮料、贵金属、计算机设备、纺织服装、中药、电子元件、电池、半导体、消费电子等行业。作为中国乳业的领军企业，伊利股份最受券商关注，近一个月获国元证券、中国银河、西南证券、浦银国际证券、东吴证券、华鑫证券、信达证券、华安证券、中邮证券、开源证券等14份券商研报关注，位居9月13日券商力推股榜首。 9月13日又有首创证券发布研报《公司简评报告：主动调整成效显现，龙头经营韧性仍强》，预计2024、2025、2026年公司归母净利润分别为116.8亿元、119.5亿元、126.2亿元，同比分别增长12%、2%、6%，当前股价对应PE分别为12、12、11倍。维持买入评级。作为一家综合性矿业企业，山金国际也备受券商关注，近一个月获国联证券、天风证券、中泰证券、国信证券、华鑫证券、东兴证券、民生证券等11份券商研报关注，位居9月13日券商力推股第二。 9月13日又有华安证券发布研报《矿金业务增长，海外征程启航》，预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.7/26.8/31.9亿元，对应PE分别为21/17/14倍，首次覆盖给予“买入”评级。作为一家专注于提供全极化有源相控阵雷达系统解决方案的高新技术企业，纳睿雷达也备受券商关注，近一个月获中邮证券、东吴证券、华金证券、天风证券、国海证券等7份券商研报关注，位居9月13日券商力推股第三。 9月13日又有太平洋发布研报《专注相控阵雷达十余载，产品应用领域加速拓展》，预计公司2024-2026年的净利润为2.10亿元、3.65亿元、5.04亿元，EPS为0.97元、1.68元、2.33元，对应PE为44倍、25倍、18倍，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有比音勒芬、贵州三力、世运电路、星源材质、思特威、春秋电子、泰凌微等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

证券之星09-13 16:20

ETF市场日报 | 黄金板块ETF大反弹！锂电池、新能源概念结束连涨

革掀涨停潮，养老板块尾盘异动，保险、贵金属涨幅居前；医疗服务、光伏设备等板块回调。涨幅方面，黄金股票ETF(159321)领涨超3% 具体来看，黄金股票ETF(159321)、黄金股ETF基金(159315)、黄金股ETF(159562)、黄金股票ETF(517400)、黄金股ETF(517520)、黄金产业ETF(159322)领涨市场。消息面上，欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，而主要再融资和边际贷款利率下调60个基点。另外，美国8月PPI数据、9月7日当周首次申请失业救济人数也相继出炉，市场普遍预计美联储将在下周会议上降息25个基点，预计美联储2024年年内总计降息幅度为100个基点。9月12日晚间，现货黄金持续上扬，刷新历史新高至2560美元/盎司。甬兴证券表示，美联储降息预期增强，短期内贵金属高位震荡。金价预计仍将维持高位，看好后续金价及相关标的表现。开源证券建议，对应不同持有期限的投资策略，黄金价格分为利率框架和信用框架。短期，黄金跟随利率框架，中长期，黄金跟随信用框架。2024年市场从上半年交易美国经济“no landing”转向下半年交易“soft landing”，市场预期2024年美联储或将于9月降息，预计降息前后黄金胜率高、赔率低，波动率或将放大。跌幅方面，新能源、锂电池板块回调方正证券指出，2024年上半年，国内外新能源车产销量持续增长，动力电池装机量在国内保持较快增长；集中度来看，宁德时代在动力电池领域的龙头地位依然稳固。电池材料方面，2024年上半年，磷酸铁锂电池龙头企业的市场份额显著提升，而负极和隔膜市场的竞争愈加激烈；价格方面，由于供需关系的变化，碳酸锂和其他锂电池材料价格大幅回落，导致电池价格也处于下降趋势。未来，随着碳酸锂价格企稳以及其他材料价格降幅缩小，动力电池的价格下降幅度可能趋缓。活跃度方面，债基成交额回升，ETF市场换手率集体回落成交额方面，仅短融ETF(511360)成交额超过百亿元。换手率方面，ETF市场集体回落。基准国债ETF(511100)换手率达172.44%，其他债券类、股票类ETF换手率均不足100%，不少投资者可能选择“持券过节”。 ETF发行市场方面，下周三暂无最新动态以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-13 16:11

沪指险守2700点，再创阶段新低，这个板块突然火了…

体表现疲软，但板块间分化明显。保险、贵金属、房地产开发等板块表现较好，领涨市场。而能源金属、电池、电源设备等板块跌幅居前。从资金流向来看，证券、通信设备、贵金属等行业净流入资金排名靠前，其中证券行业净流入4.97亿。酿酒行业、半导体、光学光电子等行业则出现明显净流出。这种分化趋势反映出投资者在当前市场环境下的谨慎态度和选择性布局策略。养老概念股异军突起，政策利好显现值得注意的是，与养老相关的股票在尾盘出现异动，凤凰股份和悦心健康双双涨停，澳洋健康、中基健康、融捷健康等股票跟涨。这一现象与全国人大常委会通过的《关于实施渐进式延迟法定退休年龄的决定》密切相关。该决定将于2025年1月1日起施行，预示着养老产业将迎来新的发展机遇。作为A股市场的重要板块之一，养老概念股的走强不仅反映了投资者对相关政策的积极预期，也凸显了中国人口老龄化趋势下养老产业的长期投资价值。消费预期依旧强劲，关注节日效应尽管A股市场整体表现低迷，但消费领域仍然存在亮点。中信证券的调查数据显示，虽然2024年国庆假期的旅游兴趣较上年有所减弱，但受访居民的人均旅游预算高于2023年。更值得关注的是，中秋和国庆假期的白酒和啤酒消费意愿较平时更强，预计量价均有提升。这一消费预期的强劲表现，为相关行业的投资机会提供了支撑。投资者可以关注节日消费效应带来的潜在投资机会，特别是在酒类、旅游等相关板块。总体来看，当前A股市场虽然面临压力，但结构性机会依然存在。投资者需要密切关注政策动向、行业发展趋势和消费预期变化，在风险与机遇中寻找平衡。随着国内外经济环境的变化和政策的逐步落地，A股市场有望在未来迎来新的发展机遇。

金融界09-13 16:10

A股收评：沪指险守2700点！地产、贵金属逆市活跃，茅台盘中跌破1300

，凤凰股份等多股涨停；黄金再创新高，贵金属板块走强，山金国际领涨；延迟退休细则出炉，养老概念尾盘拉升，悦心健康直线涨停；保险、转基因及多元金融等板块涨幅居前。另外，电池板块下挫，刀片电池、固态电池等方向领跌，南都电源跌近9%；虚拟电厂板块走低，金冠股份跌近12%；折叠屏板块走弱，大富科技跌超16%；数字水印、铜缆高速连接及高压快充等板块跌幅居前。具体来看：白酒股下挫，茅台跌2.32%，盘中一度跌破1300元，续创2022年11月以来新低，年内已累跌23%，市值跌至1.63万亿元，退居A股第四位。岩石股份跌停，迎驾贡酒跌超4%，五粮液跌超3%，今世缘、古井贡酒、舍得酒业、山西汾酒、口子窖跌超2%。锂电相关继续下跌，天齐锂业跌超6%，赣锋锂业、盛新锂能、永杉锂业跌超5%，永兴材料跌超4%，西藏矿业跌超2% 固态电池板块走弱，蓝海华腾跌超11%，科森科技跌停，南都电源跌超8%，德方纳米跌超7%，联创股份跌超6%，鹏辉能源跌超5%。华为海思概念股走弱，深圳华强跌停，好上好跌超9%，沃尔核材、慧博云通、四川长虹跌超5%，世纪鼎利跌超4%。贵金属板块高开低走，晓程科技涨超4%，赤峰黄金涨超3%，中金黄金、山东黄金、湖南白银涨超2%，四川黄金涨超1%。消息面上，金价走强，伦敦金现最新涨至2568.03美元，再创历史新高。地产股表现活跃，凤凰股份、电子城、空港股份、中交地产涨停，华联控股涨超6%，沙河股份涨超5%，天保基建、深振业A涨超4%。彭博引述知情人士表示，中国可能最早9月降低存量房贷利率，加快节奏减轻数百万家庭借贷成本，争取刺激消费。调整时间尚未最终敲定，可能仍会变化。商业银行正进行最后准备工作迎接房贷利率调整。据悉，部分住房贷款可能立即下调多达50个基点。国企改革概念股反复活跃，贵绳股份、电子城、岭南股份、弘业期货、新宏泰、宁夏建材、中交地产、海南海药涨停，沙河股份等涨超5%。消息面上，国务院国资委党委委员、副主任谭作钧表示，下一步，国务院国资委将充分发挥改革的突破和带动作用，推动中央企业围绕增强核心功能，提升核心竞争力，积极培育和发展新质生产力，加快建设更多世界一流企业。养老板块尾盘拉升，悦心健康直线涨停，融捷健康、志晟信息、澳洋健康、湖南发展、尚荣医疗等跟涨。消息面上，国务院宣布，从2025年1月1日起，同步启动延迟男、女职工的法定退休年龄，用15年时间，逐步将男职工的法定退休年龄从原60周岁延迟至63周岁，将女职工的法定退休年龄从原50周岁、55周岁分别延迟至55周岁、58周岁。从2030年1月1日起，将职工按月领取基本养老金最低缴费年限由十五年逐步提高至二十年，每年提高六个月。个股层面，华映科技上演“天地天”板，换手率为24.1%，成交额22.03亿元。展望未来，华安证券认为，今年四季度有望延续全年整体走势，但存在阶段性反弹的机会，契机源于政策的可能性变化。最大的变化在于美联储降息带来的政策空间的打开，尤其是货币政策框架的新变化与新特点，以及对年中政治局会议积极要求的落实和对来年经济工作会议政策定调的预期。配置上，以阶段性或主题性机会为主，以电子、通信为代表的成长类主题有望在修复反弹的行情中取得较为理想的相对收益。

格隆汇09-13 15:40

【九尘点金】基本面支撑黄金创历史新高！

补充道，黄金再次创下历史新高“强化了贵金属更广泛的上升趋势”。黄金的突破可能将目标价格定位在2,670美元。另外，欧洲央行降息也降低持有黄金的机会成本，地缘局势担忧继续给金价提供避险买盘支撑。现货黄金支撑与阻力位日内阻力位：无日内支撑位：2535美元/2510美元九尘点金周四亚欧盘现货黄金窄幅震荡休整，美盘受PPI数据影响，行情出现快速震荡走高；日K依托趋势线突破震荡箱体上行。日内短期仍有走高预期；辅助指标震荡粘合转多趋势运行。 4小时依托趋势线突破震荡区间震荡上行，短期强势特征明显；辅助指标震荡偏多趋势运行，多空转换较快。建议：日内震荡偏多操作，严格带损。分析仅供参考，不作为入场依据。【机构观点】金价在8月份继续上涨。对美联储9月份降息的预期加剧，压低了美国国债收益率和美元，降低了持有黄金的机会成本，这对金价起到了支撑作用。此外，本月不断上升的地缘政治风险提供了额外的提振。从中国来看，以人民币计价的黄金价格月度涨幅小于以美元计价的黄金价格。人民币兑美元持续升值限制了中国黄金价格的涨幅。展望未来，随着10月国庆假期临近，批发需求有望进一步季节性改善。与此同时，政策制定者提振家庭信心的努力，也可能在较长期内提振金饰消费。另一方面，对黄金的投资需求在很大程度上仍取决于金价——持续的区间波动可能会让寻求动量的投资者离场观望。黄金在8月份延续强势 8月，人民币黄金价格的年初至今回报率略高于18%，高于大多数国内和全球资产。尽管环比季节性上升，但8月份的批发黄金需求仍然疲软。在该月，102吨黄金离开了SGE，环比增长14%。批发黄金需求往往在8月份随着季节性疲软的第二季度而回升：9月份的各种黄金首饰博览会和10月初国庆节销售高峰通常会提升8月和9月的黄金提货量。但在同比基础上，8月份的黄金提货量下降了37%。它们仍然远低于10年平均值162吨。持续的经济不确定性和创纪录的本地黄金价格维持了对黄金首饰消费的压力。此外，整体区间价格也可能减少了投资者对黄金的胃口。整体需求疲软反映在本地黄金溢价的急剧下降上：在8月份，上海-伦敦黄金价格差平均转为每盎司0.6美元的贴现，这是自2022年4月以来的第一次。 8月份季节性环比反弹疲软上个月黄金ETF需求减弱。8月份，中国黄金ETF出现了20亿元人民币(-2.92亿美元，-3.6吨)的资金流出，结束了连续八个月的资金流入。尽管8月份出现了资金流出，但总资产管理规模和集体持有量仍接近创纪录的高点，分别为510亿元人民币(约合73亿美元)和90吨。最近人民币的走强限制了人民币黄金价格的上涨潜力，导致接近历史高位的区间波动——这被一些投资者视为获利的机会。中国黄金ETF九个月内首次出现资金流出与ETF需求相反，SHFE黄金期货的交易量持续攀升。8月份，活跃黄金期货合约的平均日交易量达到227吨，环比增长20%，远高于五年平均值163吨。月初当地黄金价格走强时，交易者之间的积极情绪可能提供了支持。根据中国海关的最新数据，7月份黄金进口仍然疲软。7月份，中国进口了45吨黄金，环比下降24%，同比下降58%。扣除出口后，进口量为37吨，是自2022年5月以来的最低月度总量。最近需求的疲软削弱了本地制造商和批发商对未来几个月黄金消费的预期，对进口造成了压力。与此同时，7月中旬之后暴跌的本地黄金价格溢价——转为贴现——进一步加大了进口的压力。 (黄金进口进一步下降，基于中国海关报告的所有HS编码7108下的进口，不包括出口。来源：中国海关，世界黄金协会) 截至8月底，中国官方黄金储备保持在2264吨，连续四个月未变。目前，黄金占该国外汇储备总额的5%。2024年迄今为止，中国报告的黄金购买量保持在29吨，累计在1月至4月之间。【风险预警】 ☆14点45分，法国将公布8月CPI数据； ☆17点，欧元区将公布7月工业产出月率； ☆20点30分，加拿大将公布7月批发销售月率，同时，美国将公布8月进口物价指数月率； ☆22点，美国将公布9月一年期通胀率预期初值及9月密歇根大学消费者信心指数初值。

九尘点金09-13 14:59

欧央行降息叠加美联储降息信心提振，黄金连创历史新高！黄金ETF(518880)配置机遇备受关注

动美联储调整货币政策的主要原因，当前贵金属市场已经对降息预期的定价较为充分。展望中长期，考虑到全球多国的降息趋势、地区政治风险以及避险需求的增加，贵金属偏强运行可能性更大。 ETF方面，据Wind数据显示，截至2024年9月12日，黄金ETF(518880)最新单位净值为5.5412元。资金流入方面，黄金ETF(518880)近5个交易日内有3日实现资金净流入。黄金ETF(518880)及场外联接(A类：000216；C类：000217)可方便场内外投资者一键把握黄金市场投资机遇。数据来源：Wind。风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-13 14:40

港股红利王者归来！超级大V紫金陈也来了？三桶油全线回暖，“月月评估分红”港股通红利30ETF(513820)涨超1%，强势冲击两连阳

高开，当前涨1.25%，成分股中，有色金属股中国宏桥涨3.69%领跑指数，地产链多数走强，新世界发展、建发国际集团等涨超3%；三桶油全线上扬，中国石油化工股份跳空大涨超3%，重回250日均线上方，中国海洋石油、中国石油股份张超1%；银行板块整体上行，工商银行、建设银行、中国银行等均上涨，农业银行跌0.86%。知名作家、投资大V——紫金陈近期也表示港股目前有一些标的进入可买范围，但还在等着，此外，紫金陈还提到了港股红利板块的资源类标的，如港股通红利30指数成份股——港股中石化等。注：个股仅作成份股列举展示，不构成投资建议热门ETF方面，“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820）冲高，当前涨超1%，强势冲击两连阳！图片来源：Wind 资金布局热情持续高企，据上交所数据显示，港股通红利30ETF（513820）9月12日单日获46万元资金增筹，近60日大举吸金4.8亿元，净流入率高达196.83%！图片来源：Wind 基金规模方面，自6月份以来，港股通红利30ETF（513820）份额持续爬坡，屡创新高，当前已超7亿份，基金最新规模6.49亿元，高居同指数ETF第一！资金借ETF布局港股通高股息资产意图明显。图片来源：Wind 资料显示，在全市场所有港股红利类ETF中，港股通红利30ETF（513820）为第一只明确提出“月月评估分红”的ETF。值得注意的是，港股通红利30ETF（513820）自5月上市以来，已连续2个月分红，2024年7、8月的分红方案分别为每10份派0.05元和每10份派0.04元，累计派息474.20万元。通过分红，为投资者提供较为可预期的现金流回报，提升投资体验和获得感。港股通红利30ETF（513820）标的指数年度股息率连续三年超过8%，2021~2023年分别为8.7%、11.1%、9.2%。2024年中报收官，港股通红利30ETF（513820）标的指数成分股中，截至当前已有26家公司公布中期分红计划，中证港股通高股息指数（930914）高股息活力延续：数据截至2024年9月5日在面临海外货币政策转向、海外领导人换届、地区冲突等不确定性下，高股息策略能提供相对稳定的“安全垫”。当前，无论是从收益率-ROE 的视角，还是 PE/PB 估值、风险溢价、股债比等视角来看，港股高股息策略配置性价比凸显；此外，从中长期来看，在政策鼓励分红、“资产荒”以及长期资金入市的背景下，港股通高股息策略有望持续受益。【不确定环境下，高股息策略投资的增厚“安全垫”】交银国际认为在以下三重不确定性交织下，全球资产波动加剧，投资者亟需在当前环境中寻找确定性： 1. 加息周期末期，尾部风险升高，美国经济能否软着陆“悬而未决” 2. 美国大选—政策前景疑云重重，大选结果的不确定性升温 3. 地区冲突—中东局势难分难解面对宏观不确定性，高股息策略为投资增厚了一层安全垫。（来源于交银国际《宏观策略：降息+不确定性环境下，港股高股息策略仍将跑赢》）【港股高股息策略极具性价比】民生证券指出，无论是从收益率-ROE 的视角，还是 PE/PB 估值、ERP（风险溢价）、股债比（股息率与无风险利率的差值）的视角来看，当前港股通高股息策略都处于极具性价比的位置。（1）2024 年港股通高股息策略的年化收益率开始企稳，但相较之下，与仍在抬升的年化 ROE 相比还有很大的差距：长期来看，指数的收益率最终会向 ROE收敛。当前港股通高股息策略的 PE/PB 估值仍处于历史 50%分位数以下的水平：可以看到高息策略的 PE/PB 自 2022 年年底以来开始有所抬升，但仍低于 2020年的高点，距离 2018 年年初的峰值仍有很大差距，历史分位数都低于 50%。目前港股通高股息策略的 ERP 和股债比：从美债收益率的视角来看处于相对低位，但未来随着降息周期来临有进一步提升空间；而如果从国内投资者的视角来看，以10年期国债到期收益率来衡量港股通高股息策略的性价比依旧很高。（来源于民生证券《港股通高股息策略：坚守实物资产》）【多重因素利好港股高股息策略】交银国际进一步指出，港股高股息策略中长期维度可受益于三方面利好： 1、政策风向鼓励上市公司进一步提高分红水平。2023年以来，多个重要的中央文件均提到上市企业要积极提升经营效率、收益率及分红水平，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，这有助于港股市场上AH股上市公司维持并进一步提升分红率。 2、“资产荒”背景下，市场对于安全、稳定、高收益的类债属性资产需求将持续高位。当前市场上资产和负债两端的收益率都在下行，但资产端的收益率下行速度要快于负债端的利率，市场对于收益率、确定性较高的资产有强烈需求，“资产荒”的现象愈发明显，而高股息股票正好可以填补此需求。 3、会计准则变化进一步利好险资为代表的长线资金系统性增配高股息资产。在2023年开始实施的IFRS9准则下，推动险资增配优质高股息资产（可被归类为FVOCI资产）以降低当前损益表的波动性并且通过高股息提振当期损益。此外，FVOCI资产认定要求“不以交易为目标”，这有助于降低相关标的在非理性恐慌期间的潜在卖盘压力，以长期持有而非短期交易为目的，会计准则上的这一特性，也将有助于高股息资产更好地应对市场极端情况。（来源于交银国际《宏观策略：降息+不确定性环境下，港股高股息策略仍将跑赢》）买红利，更多“聪明投资者”选择“月月评估分红“的港股通红利30ETF（513290）： 1、高股息率、红利支付率：标的指数股息率同类领先，2023年股息率超9%，截至7月底股息率达7.47%，居所有主流港股红利类指数前列。年度红利支付率上看，港股通高股息指数的加权平均红利支付率超60%，明显高于其他同类指数。 2、估值更为合理：港股估值相比于A股更低，安全边际更加充分。 3、稳定可预期的高水平分红：全市场首只“每月分红评估”的港股红利类ETF，一年可最多分红12次，同指数ETF产品规模最大。 4、行业平衡、成份股聚焦：行业分布均衡，成份股30只，聚焦优质高股息龙头。 “低利率”和“资产荒”下，相关产品“月月评估分红”的港股通红利30ETF（513820），股息收益相对确定，安全边际更充分！更有联接基金（A：501305；C：501306）方便场外投资者7*24申赎、定投。风险提示：基金有风险，投资须谨慎。“月月评估分红”指基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估，基金收益评价日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配（详情参见基金合同）。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。以上基金属于中等风险等级(R3)产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型(C3)及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。本产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云09-13 14:11

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