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，上周为9天，依然强劲的就业市场推高了薪资水平，但增长幅度低于通胀，因此，购房者需要更长的时间来考虑如何在越来越多的选择中最有效地利用相对降低了的购买力。

金融界2022-12-16

是一种现金节流的工具。用股份代替一部分薪资支出，既可提高员工稳定性，又能够节省现金流支出。除了稀释一些股东股份，可谓是“稳赚不赔”的买卖。不过很多人也忽略了重要的一点，股权激励会产生财务意义上的“费用”，这项费用的专有名词叫“股份支付”，会影响企业的纸面利润数据。股权激励虽不涉及现金流出，但员工低于市场公允价格进行持股，实质上就是一种变相的工资支付。将员工通过股权激励获得的收益计入公司费用，能准确反映财务状况和经营成果，具体的核算逻辑是“员工获得股份的公允价值”与“员工支付成本”之间的差额。股份支付对盈利数据的影响程度，可参考快手财报。 2022年2季度快手财报净亏损总额达31.76亿元，但经调整的EBITDA（息税折旧及摊销前利润）达4.07亿元，转为盈利。剔除金额近36亿元，其中仅剔除的股权激励费用就达到17.18亿元。2021年全年，快手股权激励费用总额更是达到了78亿元。当然快手的股份支付费用之高有其本身的特殊性。快手作为以产研团队为主导的互联网公司，公司估值水平高、员工的激励规模大，自然也就会产生高额的股份支付费用。这是该类型公司进行股权激励不可避免的。需要警惕的是，股权激励的实施应从“费用”角度规划好实施节奏，将股份支付对公司的影响尽量降低，而这就需要考虑股权激励方案设计师的智慧了。 02越拖延代价越高，“负面效应”越难以控制在实际场景中，往往股权激励实施的越晚、越集中，股份支付对公司利润数据的“拖累”可能就越严重。如果股份支付费用集中出现在IPO上市的报告期内或其他信息敏感阶段，还会影响到公司的上市节奏以及舆论声誉。例如部分企业在早期迟迟未进行股权激励，以致于在临近上市的年份紧急启动激励，需要将积累多年的股权激励需求，在上市报告期内集中释放。突然实施的大规模股权激励，会导致股份支付费用异常增加，从而大幅消减公司的盈利数据。尤其是A股环境下，大部分上市板块对拟IPO企业存在利润考核的要求。上市报告期内的股份支付费用，无疑会影响企业的利润表现，不仅会阻碍IPO审核的顺利通过，还会影响投资者对公司发展的信心与预期。当然也有很多企业选择在上市后再进行股权激励，以避免大额股份支付费用对公司上市的相关影响。但上市后集中进行股权激励的释放，同样会影响到企业利润表现，招致投资者的反感。例如上交所上市公司铂力特，其在上市次年推出大规模限制性股票激励计划，大额激励在第二年产生了1.73亿元的股份支付费用，并导致公司财报首次出现净亏损。此事也引起了部分投资者的质疑。另外股权激励这样的非现金项目导致公司“纸面亏损”，可能也会引起负面舆论，对于以互联网为代表的高强度股权激励企业来说情况更甚。例如2021年快手年度亏损额达到780亿元，但实际上大部分所谓的亏损是“股权激励费用与可转换可购回优先股公允价值变动”等非现金项目，剔除非现金项目的调整后净亏损为188亿元。但好事者并不会关注调整后的利润数据，各类“巨亏780亿”的标题遍布各大自媒体平台。而企业要澄清其中的原委，往往需要耗费更大的精力与成本。 03股权激励实施需尽量前置，能早尽早从以上股份支付所带来的附加问题来看，企业实施股权激励可以尽量提前，能早尽早。股份支付的确认时点是股份授予日，如果一个企业有实施股权激励的实际需求，应尽早启动股权激励方案，将股权激励按照年份、被激励人员优先级分批次授予。如此操作可以将预期存在的股份支付费用更早均摊在各年的利润表中，以避免股权激励费用集中在某一年的财报中，从而导致纸面利润规模的骤降。若公司在可预见的未来有上市计划，可以尽量在预计上市申请的3年之前启动绝对核心员工的股权激励，以减轻对公司上市申请报告期内的利润冲减。股权激励的实施当然也需要考虑到公司发展的实际需求，并不是每家企业都要过度前置该事。但是尽量将股权激励的启动时间提前，拉长激励周期，会最大化减轻股份支付成本的负面影响。另外股份支付的“筹划”需要尽量前置股权激励实施之外，非上市公司需要尽量避开融资期实施激励以避免被强制认定股份支付，还需要对股权激励方案中的价格、激励力度、公司所处的发展阶段等要素进行均衡估量。总体而言，企业实施股权激励应尽量提前考量，同样需要激励方案的设定做好高精度的精巧设计，其中涉及多领域专业知识，需要专业人员的深度支持。

老虎证券2022-12-16

邦达亚洲: 美元反弹油价回落美元/加元反弹收涨

普遍预计，美国通胀大概率已经见顶，随着薪资增速放缓、失业率上升，经济将于明年陷入衰退。

邦达亚洲2022-12-16

美国经济疲态尽显 11月零售及制造业均现滑坡

表示，“家庭储蓄仍然处于较高水平，而且薪资增长强劲，但这两个积极因素明年可能消退，特别是美联储如果持续加息的话。” 　　虽然11月数据令人失望，但一些经济学家指出10月零售数据强劲表明随着零售商大力推出打折促销，今年假日购物季有所提前。此外，零售报告中没有对服务业有太多追踪，而美国人近期一直在加大服务领域的支出。　　制造业放缓　　消费从商品转向服务业对制造业构成冲击。11月制造业产值出现6月来首次下滑。地区联储调查显示，纽约州和费城地区的制造业放缓程度大于预期。　　在费城，新订单指标连续第七个月下滑，创2020年4月以来最低。　　经济学家观点　　“全球需求正在快速退潮，美国经济仍然举步维艰，我们预计欧元区将在第四季度陷入衰退。这些都对前景构成挑战”Niraj Shah表示。　　基于就业市场招聘活动和薪资增长数据，首次申领失业救济人数看似处于历史低位，不过，近期持续申请失业救济的人数增加表明新工作并不好找，失业率预计会上升。　　牛津经济研究院的Nancy Vanden Houten、Ryan Sweet在一份报告中表示，“总的来说，申领失业救济人数显示劳动力市场仍然紧俏，将促使美联储在2023年进一步加息。”

金融界2022-12-16

TMGM：12月15日每日市场

基本面：周三，据媒体援引知情人士，在对薪资增长以及全球经济潜在放缓进行仔细研究后，日本央行或在明年重新评估货币政策。技术面：美联储利率决议使得美日在底部区间宽幅震荡，但始终未能形成对上下区间的突破。技术面上来看，上方受到了均线系统的压制，下方则是水平位支撑，H4级别上震荡的形态就表现的更为明显，因此日内策略继续保持震荡思路入场不变。第一阻力位：136.00 第一支撑位：135.30 第二阻力位：136.40 第二支撑位：134.90 基本面：周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。技术面：日线上汇价已经走出了一定的震荡波段上行形态，美联储利率决议也只是使得汇价形成了一定的下探针刺形态，H4级别上整体均线系统的支撑继续有效，但是可以明确一点，虽然澳币保持上行趋势，但是他每次走出新高形态后都会走出回调，因此日内策略继续耐心等待H4基本上去测试下方均线系统的支撑。阻力支撑位：第一阻力位：0.6860 第一支撑位：0.6790 第二阻力位：0.6890 第二支撑位：0.6760 基本面：周四凌晨，美联储公布最新利率决议。委员们一致同意加息50个基点至4.25%-4.5%区间，并称持续加息可能是适当的，确信通胀持续下降之前，不考虑降息；全线上调未来通胀预测，全线上调未来利率水平，将终端利率上修至5.1%，下调明后两年GDP增速预期，预计美国明年GDP增速仅为0.5%。美联储主席鲍威尔表示，终端利率水平更重要，不排除继续上调峰值利率预测，没有考虑改变通胀目标，实现“软着陆”的路径很窄，但仍有可能。下次加息的规模将取决于未来的数据和就业市场。技术面：受美联储影响，黄金今日凌晨也是先下探至1794的底部位置后开始了走高，但是今日白天整体震荡下行，日线上来看，金价整体保持震荡式上行，每次的刷新高位都会走出回调行情，H4级别上金价已经测试了55节均线，不排除再次测试均线系统的支撑区间，因此日内策略继续耐心等待回调后入场。阻力支撑位：第一阻力位：1804.00 第一支撑位：1788.00 第二阻力位：1814.00 第二支撑位：1780.00 基本面：美国至12月9日当周EIA原油库存增加1023.1万桶，当周EIA战略石油储备库存下降474.8万桶，当周美国原油出口增加88.6万桶/日至431.6万桶/日，美国国内原油产量减少10万桶至1210万桶/日。周三匿名知情人士称，俄罗斯即将出炉的石油反制法令不太可能会包含刺激市场的“重大反制手段”。其中最鲜明的一点是，法令不会表明禁止哪些特定的国家购买俄罗斯原油，但会限制企业签订任何提到“俄油限价”措施的合同。技术面：昨日走出的上行延续行情形成了对颈线位置额突破，从而确认了底部形态，后期原油有望继续走高，H4级别上来看，油价再次测试了均线系统的压制，第一目标位已经达到，日内不值得直接追涨，短线上汇价有进一步走低的可能，但是这也只是对上行的回调，因此日内策略等待回调后如多单。阻力支撑位：第一阻力位：77.90 第一支撑位：75.70 第二阻力位：79.00 第二支撑位：74.00 TMGM为投资者每天提供全新线上投资课程：《隔夜行情2分钟》、《TMGM Itrade》交易教学小课堂、《TMGM Trading First》交易行情直播分析，每月不定期线上话题讲座。金融、时事、投资让您掌握最新鲜的资讯！本周最新直播内容，请查看海报。以上信息由Trademax Global Limited (VFSC 40356) 提供，其中所包含的信息仅用于教育/讨论目的，不构成关于买卖任何金融工具的要约或激励。以上提及的任何信息和一般性金融产品建议都是通用的，并未考虑您的财务状况、需求和个人目标。此处包含的任何示例或统计数据仅用于说明目的。因此，Trademax将不会对您依据其相关信息所做出的决策而导致的任何损失承担责任。过去的表现不应被视为未来表现的可靠指标。投资杠杆产品涉及高风险，未必适合所有投资者。在进行任何交易之前，您需要谨慎考虑您的财务状况，并咨询您的财务顾问，以了解所涉及的风险，确定您是否适合从事该类投资或交易。 2022-12-15

TMGM2022-12-15

邦达亚洲：美元下滑油价攀升美元/加元小幅收跌

。　　另外，据媒体援引知情人士，在对薪资增长以及全球经济潜在放缓进行仔细研究后，日本央行或在明年重新评估货币政策。知情人士表示，需要对不确定因素的动态发展进行监控，因此政策评估不大可能在央行行长黑田东彦4月份结束任期之前进行。在日本央行委员会成员Naoki Tamura呼吁适时评估政策之后，黑田东彦上周表示现在进行评估还为时过早。部分官员认为，在黑田东彦大规模宽松计划启动10周年之后的某个时点进行政策评估是自然而然的事情。其他官员则表示，日本央行去年3月进行过一次评估，不必再急于进行评估。日本央行官员意识到，当前经济环境的不确定性非常高，他们正在密切关注春季薪资谈判的结果以及明年美国经济放缓的严重性。知情人士称，后者可能对全球和日本经济产生重大影响。　　今日需要关注的数据有，欧元区11月储备资产合计、美国截至12月10日当周初请失业金人数、美国11月零售销售月率和美国11月工业产出月率。此外，今日晚间英国央行和欧洲央行将公布最新的利率决议需要重点关注。　　黄金/美元　　黄金昨日震荡下行，日线小幅收跌，现汇价交投于1792附近。除获利回吐对黄金构成了一定的打压外，时段内美联储如期加息50个基点，但暗示不会立即停止加息是施压黄金回落的主要原因。不过，美联储暗示下次加息25个基点，美元指数回落限制了黄金的下跌空间。今日关注1810附近的压力情况，下方支撑在1780附近。　　澳元/美元　　澳元昨日震荡上行，日线小幅收涨，现汇价交投于0.6830附近。除美元指数在美联储决议公布后走软对汇价构成了有力的支撑外，大宗种商品原油，铁矿石价格走高也对商品货币澳元构成了一定的支撑。不过，美联储2023年不会降息的预期限制了汇价的上升空间。今日关注0.6900附近的压力情况，下方支撑在0.6750附近。　　美元/加元　　美元/加元昨日震荡盘整，日线微幅收跌，现汇价交投于1.3550附近。除美元指数在美联储下次加息25个基点的预期升温的打压下走软是施压汇价走软的主要原因外，原油价格在OPEC和IEA预测明年的需求将出现反弹等利好因素的支撑下走高也是施压汇价走软的重要因素。不过，美联储2023年不会降息的预期限制了汇价的回调空间。今日关注1.3650附近的压力情况，下方支撑在1.3450附近。

金融界2022-12-15

CPT Markets：美联储如期加息50个基点并表示将持续加息！高盛预测英央不会过早暂停加息周期

进一步加息，直到通胀势头出现回落。尽管薪资增长这一影响服务业通胀的关键决定因素处在6%附近，是与英国央行2%通胀目标相匹配薪资水平的两倍。然而，英国通胀压力较为普遍，意味着英国央行不太可能过早暂停加息周期。昨日财经事件数据方面，英国国家统计局公布11月CPI年月率比预期下跌至10.7%和0.4%，核心年月率同比下跌至6.3%和0.3%，反映出该国通胀压力明显回落。不过，英国国家统计局同时公布11月零售物价指数年月率高于预期至14%和0.6% (报指数358.3)，核心年月率为13.5%和0.5%，零售物价上升对通胀有预示作用，英国央行政策可能偏紧。此外，欧盟统计局公布欧元区10月工业产出年月率分别如预期在3.4%和下跌至-2%，凸显出市场对工业生产需求有所萎缩。从上行方向来看，上方压制(上方阻力) 0.8590，0.8630；从下行方向看，下方支撑0.8550。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2022-12-15

?邦达亚洲: 美元下滑油价攀升美元/加元小幅收跌

关注。另外，据媒体援引知情人士，在对薪资增长以及全球经济潜在放缓进行仔细研究后，日本央行或在明年重新评估货币政策。知情人士表示，需要对不确定因素的动态发展进行监控，因此政策评估不大可能在央行行长黑田东彦4月份结束任期之前进行。在日本央行委员会成员Naoki Tamura呼吁适时评估政策之后，黑田东彦上周表示现在进行评估还为时过早。部分官员认为，在黑田东彦大规模宽松计划启动10周年之后的某个时点进行政策评估是自然而然的事情。其他官员则表示，日本央行去年3月进行过一次评估，不必再急于进行评估。日本央行官员意识到，当前经济环境的不确定性非常高，他们正在密切关注春季薪资谈判的结果以及明年美国经济放缓的严重性。知情人士称，后者可能对全球和日本经济产生重大影响。国际能源署（IEA）周三上调对于全球原油需求的预期，称随着俄罗斯原油出口下降，明年油价可能上涨。IEA在周三发布的月度报告中表示，11月世界石油供应量打破了五个月的上升趋势，下降19万桶/日至1.017亿桶/天。其中OPEC组织11月份的石油产量比石油减产协议允许的水平低172万桶/日。俄罗斯11月石油的出口则增加2.7万桶/日至810万桶/日。IEA表示，目前全球几乎所有地区对柴油的需求都超过了该机构的预期。在寒冷气温、严重能源危机和高天然气价格等多重因素驱动下，欧洲国家改用柴油的速度超出预期。IEA目前预计，在2022年剩余时间及2023年第一季度，全球石油产量将超过需求。而整个四季度全球石油需求将同比下降11万桶/日至1.008亿桶/日。但IEA警告，不能排除油价再次上涨的可能性，预计2023年第二季度石油收支将趋紧。邦达亚洲: 美元下滑油价攀升美元/加元小幅收跌

邦达亚洲2022-12-15

中信证券：本轮美联储加息周期将在明年3月左右接近结束，终点利率预期为5%

少，但劳动力市场仍极度紧俏。他强调目前薪资水平远高于2％的通胀水平，美联储在控制平均时薪方面没有取得太多进展。对于美国经济，鲍威尔认为未来经济具有不确定性，尽管利率敏感行业如固定资产投资已有明显下降，但其他领域需求回落仍需时间。美联储的决策将取决于未来的经济数据，而非金融市场状况。　　此外，整体会议声明部分相对前次基本没有变化，重申美联储高度关注通胀，缩表按原计划进行，承认加息的滞后影响尚未显现，强烈承诺控制通胀目标至2％的决心，因此美联储认为继续加息是合适的。　　▍尽管美联储抬升了利率终点预期，但我们认为后续加息路径相对清晰。　　市场对后续美联储加息路径的分歧源于对通胀下行/失业率上行斜率判断的差异。我们认为，美联储政策后续路径为：　　1）10月核心CPI下行且低于预期→确认通胀拐点→12月美联储加息幅度放缓至50bps→加息周期二阶拐点；同时，通胀“粘性”仍在，需继续缓步加息；　　2）11月核心CPI低于预期→再次确认通胀拐点→明年2月美联储加息幅度放缓至25bps→考虑何时停止加息；我们倾向于明年3月停止加息，加息终点利率5％。　　3）明年3-4月CPI同比是否降至5％以下（届时基准利率将升至约5％左右）→确认是否美联储停止加息；　　4）明年11-12月失业率是否升至自然失业率4.5％以上→是否美联储开启降息周期；我们倾向于认为2023年底降息一次25bps。　　当前美联储加息进入上述第二阶段，即为了防止通胀反弹，美联储仍需要缓步加息以留出更多时间观察后续通胀和经济走势的变化。　　▍鹰派信号不改我们对美元趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。　　整体而言，我们认为，美国通胀不再创新高，意味着美联储加息幅度不需要更大、加息终点临近；通胀的“顽固性”集中在“薪资-服务类价格”，这决定了利率在高位停留的时间长短；而降息周期是否开启取决于失业率，与通胀回落的绝对水平无关。预计未来市场关注美联储货币政策的侧重点将由通胀转向失业率。2023年全球宏观关键词“经济增长”，经济增长对于美联储货币政策执行目标而言即为失业率。我们认为，本轮美联储加息周期将在明年3月左右接近结束，预期终点利率为5％；本次会议的鹰派信号不改我们对美元指数趋势走弱和非美市场表现相对优于美股市场的判断。非美市场的盈利周期相对独立于美股，A股、港股受影响大的是前半段美联储“紧缩”时期。　　▍风险因素：　　美国通胀超预期上行或回落；美国经济超预期提前进入衰退。

金融界2022-12-15

美联储如期升息50基点鲍威尔反驳明年转降息的猜测

在就业市场产生足够多的闲置劳动力，这样薪资趋势才能下降到与2％的通胀率一致的水平”。　　虽然美国的物价涨势已经开始放缓，但越来越多的经济学家预计，美联储激进的加息行动会使美国明年陷入衰退。　　官员们给出的信号表明他们预计加息会影响经济表现。根据周三发布的经济预测中值，他们下调了2023年的GDP增长预测至0.5％，将2022年的GDP增幅预估略微上调至0.5％，将明年的失业率预测从3.7％上调至4.6％。此外，官员们将明年的通胀率预估上调至3.1％，预计2024年降至2.5％。　　利率预测的分布也偏高，19位官员中有7位预计明年利率将高于5.25％。　　美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，政策将在一段时间内保持紧缩。　　官员们寻求将经济增速控制在长期趋势之下，以给劳动力市场降温。当前美国的职位空缺数仍远高于失业人数。

金融界2022-12-15

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