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ACY证券：A股能否反弹就看开盘，黄金能否跌破就看今晚！美元保持强劲走势，原油空头刚刚开始！

为显着。不过令人意外的是，美股却在没有英伟达与特斯拉的带领下收涨，除公共事业与通讯板块在震荡，其他九大板块集体上涨，令标普指数创下历史新高。可能是中国股市的“热钱”回流导致的。没有观察到美联储会议纪要对美市尾盘产生影响。今日重要事件（澳洲东部时间）： 23:30 美国9月核心CPI年率*：前值3.2% 预期3.2% 23:30 美国9月CPI年率：前值2.5% 预期2.3% 次日02:00 纽约联储主席威廉姆斯发表讲话 *代表更具影响力的先行指标，值得日内交易者重点关注。今日关注行情美国核心通胀率的重要性虽然有所下降，但依旧是除非农外最重要的指标。尤其是在前两个月住房通胀持续反弹，核心通胀停止下跌释放了危险的信号。再加上超高的非农，可能会让不少交易员转向押注今年只会再降息25基点。如果今天的核心通胀高于或平于3.2%，那么美元将继续上涨，美股可能吐出昨日涨幅，黄金将跌破2600大关。但如果核心通胀低于3.2%（可能性五五开），那么美元将在日内回调，不过很难打破上涨的趋势。美股则将再创新高，黄金将在2600大关获得支撑。中国股市亚市开盘的表现也很重要，如果能够向上突破，则不仅日内看涨A50指数，还有机会看涨原油、澳元等相关商品。不过需要注意的是，如果中国股市持续反弹，同时核心通胀低于3.2%，两者叠加的影响可能会让美元暂停上涨，甚至出现短线下跌行情。中国A50指数 China50 交易策略：（趋势跟随）A股开盘后，实体突破13800后跟涨阻力参考：13800（突破）；14300-14500 支撑参考： 13200；13000（跌破则严格止损）技术面：技术面不是很重要，关键看开盘后的涨跌。等待A股开盘，如果能突破13800则看涨。但如果跌至13000-13200，不建议跟空，反倒可以开始考虑布局中长线多单。消息面：国新办预告周六会举办中国财政部发布会，可能会有新刺激政策，对今日股市产生利好。欧元兑美元 EURUSD Finlogix情绪指标做多做空信号中性看跌交易策略：（趋势跟随）1.095附近逢高做空（均值回归）如果核心CPI低于3.2%，则回踩1.1关口后高位做空阻力参考： 1.095；1.1 支撑参考：1.092；1.09 技术面：欧美在击穿1.1大关后保持空头，考虑到已经消耗了不少动能，欧美可能存在震荡行情，突破动能不足。因此交易策略以逢高偏空为主。消息面：欧美国债利差正在持续下降，扭转了大方向，因此欧美的空头可能才刚到中段，因此交易方向以空头为主。需要警惕今日的中国开盘，以及核心CPI数据。黄金兑美元 XAUUSD Finlogix情绪指标做多做空信号中性震荡交易策略：（趋势跟随）2640与2630分批高位偏空阻力参考： 2620；2630（突破）；2645 支撑参考：2600（突破）；2588；2560（短线）技术面：以突破跟随为主，方向由消息面决定。消息面：由于抵达关键的2600关口，黄金的行情可能性更多。想要向下突破2600大关，需要配合今晚的核心CPI较高的数据。或者如果中国股市开盘下跌，那么欧盘黄金也可能尝试下穿。但如果核心CPI低于3.2%，尤其是如果只有3%，那么黄金可能重返2640上方。 2024-10-10

ACY证券10-10 16:21

10月10日财经早餐：标指、道指新高！大幅降息存分歧，美元冲高，黄金下探2600！

未来在于“推理”，芯片成本大降是关键英伟达 (NVDA.US)CEO黄仁勋最新表示，人工智能（AI）的未来将是能够“推理”的服务，但要达到这样的阶段需要先把计算成本降下来。他说道，英伟达将通过每年把芯片性能提高到两至三倍，同时保持相同的成本和能耗水平，来为这些进步奠定基础。大扩张！扎克伯格宣布Meta AI在英国、巴西等六个国家上线 Meta Platforms首席执行官扎克伯格周三宣布，该公司AI聊天机器人Meta AI已在六个国家上线，包括巴西、英国、菲律宾、玻利维亚、危地马拉和巴拉圭。 OpenAI暗示2026年将面临最多140亿美元的亏损据The Information最新报道，OpenAI的预测显示，该公司要到2029年才能实现盈利，届时其收入将达到1,000亿美元。根据对OpenAI财务文件中包含的数据的分析，在达到这一点之前，到2026年，该公司的亏损可能会高达140亿美元，几乎是今年预期亏损的三倍。力拓豪掷67亿“抢滩”锂资源，借此跻身全球顶级供应商之列全球矿业巨头力拓 (RIO.US)宣布，其已与美国锂生产商Arcadium Lithium (ALTM.US)达成价值67亿美元的最终收购协议。根据协议，力拓将以每股5.85美元的价格全现金收购Arcadium。受最新消息的影响，截至发稿，Arcadium美股盘前涨逾30%，此前两个交易日Arcadium已累涨37.66%。今日要闻前瞻美国9月CPI 美国上周首次申请失业救济人数美联储官员库克、威廉姆斯、巴尔金讲话特斯拉于10月10日发布Robotaxi （投资慧眼编辑：Penny Pan) 原文链接

投资慧眼10-10 09:39

24小时环球政经要闻全览 | 10月10日

Haas与黄仁勋的交谈音频。在采访中，英伟达CEO黄仁勋表示，人工智能（AI）的未来将是能够“推理”的服务，但要达到这样的阶段需要先把计算成本降下来。英伟达将通过每年把芯片性能提高到两至三倍，同时保持相同的成本和能耗水平，来为这些进步奠定基础。知名分析师：特斯拉量产Robotaxi得等到2027年知名科技行业分析师郭明錤表示，他的最新供应链调查显示，特斯拉Robotaxi(也就是Cybercab)可能要到2027年一季度才能量产，所以期待本周发布会后股价大涨的预期可能有些过于乐观。郭明錤表示，相信特斯拉现在就具备制造Cybercab的硬件设计和生产能力，但问题在于FSD，许多监管都要求L4级别的系统才能运营无人驾驶出租车。量产时间反映出FSD可能要到2026年后才能达到L4级别。 OpenAI预计2026年亏损将达到140亿美元据The Information，OpenAI 2024年上半年烧钱3.4亿美元。OpenAI的预测显示，该公司要到2029年才能实现盈利，届时其收入将达到1000亿美元。根据对OpenAI财务文件中包含的数据的分析，在达到这一点之前，到2026年，该公司的亏损可能会高达140亿美元，几乎是今年预期亏损的三倍，预计2023年至2028年总损失将达到440亿美元。这一估计不包括股票薪酬，这是OpenAI最大的支出之一，尽管其并没有以现金支付。 Meta AI在英国、巴西等六个国家上线据报道，Meta的人工智能聊天机器人将在21个新市场推出，与OpenAI的ChatGPT展开竞争。Meta表示，其人工智能聊天机器人将于周三开始在英国、巴西以及拉丁美洲和亚洲的更多国家推出，该聊天机器人还将支持阿拉伯语、印尼语、泰语和越南语等语言。

格隆汇10-10 09:08

隔夜美股全复盘(10.10)| 标普500年内第44次创新高

4年8月华为手机国内销售额再次超苹果。英伟达跌 0.18%，英伟达首席执行官黄仁勋表示，人工智能的未来将是能够“推理”的服务，但要达到这一阶段，计算成本需要降低。黄仁勋补充说，英伟达将以相同的能源和成本，每年将芯片性能提高两到三倍，为这些进步奠定基础。微软涨 0.66%，谷歌跌 1.59%，2024年诺贝尔化学奖由David Baker，以及来自谷歌DeepMind公司的Demis Hassabis和John M. Jumper平分。亚马逊涨 1.34%，Meta跌 0.4%，礼来涨 0.66%，博通涨 2.89%，特斯拉跌 1.41%，据消息人士：特斯拉Robotaxi将有蝴蝶翼门，两个座位。预计特斯拉CEO埃隆·马斯克将讨论电动半挂式卡车的全自动驾驶（FSD）。沃尔玛涨 0.87%。DIS涨1.18%，迪士尼将其在美国南加州两个主题公园在最受欢迎日子里的票价提高约6%，并立即生效。此外，迪士尼乐园度假区还提高了“魔法钥匙”(Magic Key)年度通行证价格，其中最便宜的“想象钥匙”(Imagine Key)目前上涨了100美元至599美元。 03 每日焦点 1、“美联储传声筒”：美联储会议纪要显示9月降息幅度有分歧 10.10 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，在上个月的会议上，美联储官员在降息幅度的问题上存在分歧，绝大多数人支持最终获得批准的更大幅度的50个基点的降息，但其他人支持更小幅度的25个基点的降息。刚刚公布的会议纪要揭开了关于为何官员们选择以更大胆的50个基点开始自2020年以来的首次降息的讨论。将利率下调至4.75%至5%区间的决定得到了美联储利率制定委员会12名成员中11人的支持。一位政策制定者反对这一决定，支持较小幅度的削减。会议纪要称，支持更大幅度降息的人“普遍认为，货币政策立场的这种重新调整将开始使其与最近的通胀和劳动力市场指标更好地保持一致”。其中一些官员认为，在7月底的上次会议上，降息25个基点是“合理的”，而最近的数据只是证实了降息的理由。美联储会议纪要：大幅降息并非是对经济的担忧，亦非快速降息的信号 10.10 会议纪要称，官员们一致认为，会议通过的更大幅度的降息不应被视为对经济前景感到担忧的信号，也不应被视为美联储准备迅速降息的信号。对货币政策限制性程度发表评论的官员们认为，货币政策是具有限制性的，尽管他们对限制性程度持有一系列不同看法。与会者还强调，重要的是要沟通。沟通的重要性在于，要明确传达，委员会的货币政策决定取决于经济的演变及其对经济前景和风险平衡的影响，因此这不是预设的路线。此外，一些与会者表示，即使委员会降低了联邦基金利率的目标范围，美联储缩表的过程可能会持续一段时间。 2、摩根士丹利：台积电有望在未来五年保持收入增长势头 10.9 摩根士丹利分析师在一份研究报告中说，受人工智能芯片需求和集成设备制造商外包业务的推动，台积电未来五年的收入复合年增长率可能继续保持在15%-20%。受强劲的人工智能芯片需求和苹果3nm芯片产量进一步增加的推动，台积电第四季度的毛利率可能从第三季度的55%略微提高到55.5%。在晶圆价格成功上调（将于明年生效）后，台积电2025年及之后的毛利率可能会保持在55%左右。他们补充说，鉴于人工智能芯片的价格预计至少上涨10%，其他高性能计算芯片上涨6%，智能手机芯片上涨3%，2025年的价格上涨平均可能为4%-5%，这将使该公司毛利率提高2-3个百分点。 3、天风国际分析师郭明錤：Tesla的Robotaxi预计要到2027年第一季度才开始量产 10.9 天风国际分析师郭明錤称，部分投资者对Tesla计划于10月10日发布的Robotaxi服务持乐观态度，但最新供应链调查表明，Tesla的Robotaxi预计要到2027年第一季度才开始量产。Robotaxi服务的形式可能包括无人驾驶车辆或利用现有Tesla车主的汽车，但关键在于公司的FSD系统需满足政府要求，才能运营无人出租车服务。目前，Tesla被认为具备制造Robotaxi所需硬件设计和生产能力，但量产时间的推迟可能意味着FSD系统达到政府要求的时间也将延后至2026年以后。长期来看，无人驾驶出租车趋势值得期待，但短期股价波动可能不会如预期般大幅上涨。 10.9 消息人士：特斯拉Robotaxi将有蝴蝶翼门，两个座位。预计特斯拉CEO埃隆·马斯克将讨论电动半挂式卡车的全自动驾驶（FSD）。 4、大摩邢自强：财政部发布会是中央说服市场的第二次机会、留意一个关键，预期不会有“中国式QE” 布会，将是中央说服市场会扩大财政措施、重燃通胀的第二次机会，但有关门槛相当高，预期10.10 财政部将于周六举行发布会，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为，发改委发布会令市场失望后，周六的财政部发财政部不会推出“中国式QE(量化宽松)”。邢自强称，要衡量中央的救市措施是否成功，关键是其前瞻性指引，即未来财政政策的路径是否清晰，特别是2025年实际赤字会否扩大。邢自强预期，当局或会在预算赤字上，再扩大2万亿至3万亿元，但实际规模不大可能于今年底或明年初前公布。若有较大规模兼明确的刺激消费方案，或对明年扩张性政策有较前瞻性指引，将构成正面惊喜。 5、OpenAI预计其2026年亏损将达到140亿美元，在2029年之前无法实现盈利 10.10 据The Information：OpenAI 2024年上半年烧钱3.4亿美元。OpenAI的预测显示，该公司要到2029年才能实现盈利，届时其收入将达到1000亿美元。根据对OpenAI财务文件中包含的数据的分析，在达到这一点之前，到2026年，该公司的亏损可能会高达140亿美元，几乎是今年预期亏损的三倍，预计2023年至2028年总损失将达到440亿美元。这一估计不包括股票薪酬，这是OpenAI最大的支出之一，尽管其并没有以现金支付。 04 今日前瞻今日重点关注的财经数据（1）19:30 欧洲央行公布9月货币政策会议纪要（2）20:30 美国9月CPI （3）20:30 美国至10月5日当周初请失业金人数（4）20:30 美国9月核心CPI （5）21:15 美联储理事丽莎·库克发表讲话（6）22:30 美联储巴尔金参与一场炉边谈话（7）23:00 美联储威廉姆斯发表讲话

格隆汇10-10 06:49

1008市场综述：英伟达喊号，科技股精神抖擞，纳指大涨

果。周二大型科技公司的股票领涨大盘，英伟达周二又上涨了4%，在人工智能持续看涨的情况下，连续第五天上涨。亚马逊、苹果和Alphabet等大科技公司都以绿色收盘。英伟达股价接近历史最高收盘价135.58美元。自8月7日的近期低点以来，股价已经上涨超过34%。此前，尽管华尔街普遍认为英伟达最近的财报表现良好，但仍未达到预期。投资者担心未来几个季度的收入增长可能放缓，以及人工智能支出热潮可能整体降温的迹象。不过，过去一个月，这些担忧似乎逐渐消退。在黄仁勋在接受CNBC采访时谈到其下一代Blackwell芯片的“疯狂”需求后，英伟达股价单日涨幅超过5%。周二，随着英伟达在华盛顿举行的AI峰会上进一步强调AI软件和服务的应用案例，股价继续攀升。 Ionic资本管理公司的投资组合经理道格·芬奇表示，投资者正通过转向“优质成长股”，来应对“无着陆”情景。芬奇在周二接受采访时指出，人工智能领域是市场表现优异的一个好例子，可以提供“投资者可以依赖的稳定增长”。来源：加美财经

加美财经10-10 00:00

英伟达连涨，Blackwell架构的超级芯片功不可没

英伟达股票周二上涨，原因是其合作伙伴富士康和Super Micro Computer重申对人工智能Blackwell芯片的强劲需求。英伟达股票上涨4.05%，至132.88美元，创下自7月10日以来的最高收盘价。公司股票已经连续五天上涨，这是自8月以来最长的连涨纪录。这一涨幅使英伟达接近历史最高收盘价，6月创下约135美元。台湾的富士康——也称为鸿海精密工业，周二在一场技术活动上表示，正在墨西哥建设全球最大的数据服务器制造基地，以生产英伟达的GB200超级芯片。GB200 是一款基于英伟达Blackwell架构的超级芯片，根据彭博社的报道，富士康计划到2025年具备每年生产20,000台GB200 NVL72服务器的能力，每台系统包含36个GB200芯片。富士康并不是唯一在歌唱AI服务器强劲需求的公司。周一，服务器制造商Super Micro Computer表示，每季度为客户部署超过10万个GPU。虽然没有具体说明制造商，但Super Micro的服务器通常配备英伟达的芯片。 Blackwell架构芯片的全面交付，预计要到2025年才会加速。然而，有迹象表明，与预期一致，英伟达预计将在第四季度交付价值数十亿美元的硬件。微软已经说自己的Azure云计算部门，是首家使用配备GB200芯片服务器和英伟达Infiniband网络接口技术的公司。 Melius Research分析师本·雷茨本周在一份研究报告中重申了对英伟达股票的“买入”评级，并给出了165美元的目标价。他认为，公司毛利率可能会在六个月内再次上升，投资者在听到2026年推出的Rubin芯片的细节时，将对英伟达的持续增长更加有信心。 “这些催化剂不仅会使每股收益（EPS）达到5美元的目标看起来可行，而且长期来看，还可能会达到更高的数字，”他写道。（巴伦）来源：加美财经

加美财经10-10 00:00

摩根大通策略师不那么看空了，这是他们的新看法和策略

、数据中心和电气化的股票组合，其中包括英伟达，以及其他芯片股如博通，工业股如伊顿和GE Vernova，以及公用事业公司如Constellation Energy和NRG Energy。摩根大通现已结束了长持防御股/做空周期股的策略，特别指出能源股将受益于中国的刺激措施、地缘政治不确定性上升和美联储的宽松政策，并得到低持仓和投资者兴趣的支持。对于那些希望在年终假期前，把握周期性复苏机会的投资者，他们看好所谓具有品牌价值的美国“滞后”消费股，包括特斯拉、通用汽车、福特、耐克、星巴克和Etsy。他们还指出了一些与中国有关的美欧公司，包括赌场运营商拉斯维加斯金沙集团和永利度假村，化工公司如陶氏和杜邦，以及再次提到芯片股如英伟达、超威半导体和应用材料。（市场观察）来源：加美财经

加美财经10-10 00:00

美股盘前要点 | 英伟达下一代Blackwell芯片四季度发货美国司法部考虑分拆谷歌

洲斯托克50指数跌0.03%。 3. 英伟达副总裁称下一代Blackwell芯片将于今年四季度向客户发货，且能源效率优异。 4. 美国司法部考虑分拆谷歌作为反垄断案的补救措施，谷歌则指分拆或损害消费者和企业。 5. 台积电9月销售额2518.7亿新台币，环比增长0.4%，同比增长39.6%。 6. 标普：将波音公司置入评级负面观察名单，可能会将其评级下调至“垃圾”级。 7. 波音与IAM工会的合同谈判再度破裂，波音表示已经撤回了涨薪30%的方案。 8. 大摩：三星预计2026年将HBM4基底技术外包给台积电，采用12nm/6nm制程。 9. 美光更换全新logo，灵感来源于晶圆的精密轮廓。 10. 力拓拟以67亿美元全现金收购Arcadium，将成为全球第三大锂生产商。 11. 伍德赛德能源完成对美国液化天然气开发商Tellurian的收购，交易价值12亿美元。 12. 辉瑞CEO计划下周会见激进投资者StarboardValue的主要高管，后者持有约10亿美元股份。 13. 通用汽车CEO预计今年北美市场电动车销量达20万辆，并且会录得生产利润。 14. 西班牙政府向Stellantis提供1.33亿欧元补贴，支持其潜在电池超级工厂项目。 15. 美国另类投资公司Ares Management斥资52亿美元收购同业GCP除大中华地区以外业务。 16. 消息称百度计划在香港推出机器人出租车服务萝卜快跑。美股时段值得关注的事件： 22:00美国8月批发销售月率

格隆汇10-09 20:41

地平线通过聆讯，值得打新吗？

还是低？在乐观派看来，地平线可以对标英伟达，后者的市销率常年在30倍上下：由此来看，地平线600亿左右的估值不算离谱。在悲观者看来，地平线对标英伟达，显然高估了前者的实力，更值得对标的企业是mobileye，一家专做自动驾驶芯片的龙头企业。 Mobileye2022年10月登陆美股，首发市值167亿美元，对应10倍的市销率。 Mobileye上市时间恰逢美股及半导体熊市底部，而地平线命比较好，港A及半导体市场身处大牛市，估值端势必有所扩张。虽然mobileye上市之后一度大涨，较IPO发行价翻倍不止，但最大估值也就到过18倍市销率，后来在业绩恶化之下，估值一路走低，当下只有5.3倍： $Mobileye Global Inc.(MBLY)$ Mobileye当时的业绩增速不如当下的地平线，股市大环境也不相同，直接对比，也有不妥之处。但耐人寻味的是，mobileye上市之后股价暴跌，如今只有发行价的一半，mobileye的陨落对地平线来说，有怎样的警示价值？首先，mobileye的陨落和自动驾驶芯片竞争加剧有关，比如地平线的崛起，还有英伟达、华为海思等等。这点上，地平线同样面临竞争的压力，尤其是英伟达和华为海思，无论是资金实力，还是技术领先程度，地平线都不占优势。除了芯片专业选手外，自动驾驶芯片还面临商业模式的质疑，主要是汽车厂加大自研芯片的力度，试图取代mobileye、地平线等供应商。比如特斯拉早就自研了FSD芯片，蔚来和理想也一直在自研，前段时间，蔚来更是宣布首款芯片试生产成功，量产装车在即！如果大车企不放弃追求芯片自主化，地平线的市场空间终将有限，未来业绩也大概率会步mobileye的后尘，也即当下的高增长，只不过是昙花一现。由此来看，地平线如果首发市值不离谱，打新还是值得参与的，但长期持有，风险太大，还不如买英伟达让人放心！ $英伟达(NVDA)$ $理想汽车(LI)$ $蔚来(NIO)$ $理想汽车-W(02015)$

老虎证券10-09 18:12

不要指望Serve Robotics提供额外的收益

不令人那么乐观。当时，股价在新闻传出英伟达拥有该公司一部分股份后，股价飙升了187.1%。然而，这一切都不过是虚张声势。从派对结束之后，即使在10月7日的这波上涨之后，股价也下跌了8.3%。这比同期标普500指数上涨的3.1%还要糟糕。尽管公司将继续增长，并且最终会做得相当好，但它所走的路径不会为投资者带来最大的回报。管理层已经在相当程度上稀释了股东权益。鉴于公司最近提供的现金流数据，很可能在某个时候会有进一步的稀释。由于这些因素，现在入局还为时过早。情况仍然具有挑战性公司最近的进展是在10月1日，管理层宣布他们与Wing Aviation达成了一项协议，Wing Aviation将使用Serve Robotics的送货机器人将餐厅路边的货物运送到附近的Wing无人机AutoLoader。从那时起，由Wing Aviation控制的空中无人机将把相关的食物运送给最远6英里外的客户。这是无人机的一个有趣的应用，两家公司以独特的方式合作。根据有关此事的新闻稿，这将扩大餐厅和人行道送货机器人的送货区域。与此同时，它将使商家能够在不对其设施进行重大更改的情况下进一步商业化他们的资产。在这些技术全面推出后，餐厅的送货将能够在30分钟或更短的时间内在城市内的任何地方完成。值得注意的是，Wing Aviation并不是一个未经测试的初创公司。在过去五年的运营中，该公司在三大洲进行了超过40万次的商业送货。仅凭这一点，这对两家公司来说都是一个积极的发展。但这不是Serve Robotics最近取得的唯一胜利。早在8月中旬，该公司还与Shake Shack合作，为洛杉矶地区的该餐厅客户提供自动送货服务。这将通过Uber Eats进行，这是Uber Technologies控制的食品配送平台。Serve Robotics的管理团队强调，这是公司扩大其地理足迹并在明年美国部署2000个机器人的又一步。当然，扩张并不便宜。该公司今年已经多次进入资本市场。1月份，它发行了价值500万美元的可转换票据。4月份，它进行了4000万美元的公开发行。最近的进展是在8月28日，管理层宣布完成了2000万美元的私募和行使权证。本质上，在那一天，公司宣布它已经出售了预融资权证，以每股9美元的价格购买555,555股股票。这些权证的持有者还有权以每股10美元的价格购买另外555,555股股票。这些权证从发行之日起五年半到期。此外，该公司与一家机构投资者达成了一项协议，行使其以每股6美元购买高达250万股的权证。为了激励这一点，公司还向该投资者提供了额外的权证，以每股10美元的价格购买另外220万股。这些交易的总毛收入为2000万美元。但如果所有权证都被行使，它将为业务增加另外2760万美元的现金。将假设所有这些权证都将被行使，公司将拥有这些现金。这样做将使企业的净现金头寸为7560万美元。但如果其他权证不被行使，净现金头寸将是4800万美元。来源：作者用SEC EDGAR数据制作公司手头有额外的现金是件好事。然而，这是以相当高的成本换来的。假设所有这些权证都被行使，那就是公司账簿上额外的580万股。根据最近一个季度结束时的数据，这意味着现有股东的稀释率为14.7%。如果公司处于正向甚至中性的现金流状态则会更为乐观。但遗憾的是，情况并非如此。在上图中，你可以看到2024财年第二季度的财务结果。这些数据与2023年第二季度的结果进行了对比。在下面的图表中，你可以看到上半年与去年同期的对比。来源：作者用SEC EDGAR数据制作好消息是，公司的收入在增长。然而，即使我们考虑今年上半年，收入也只有140万美元。在那段时间里，公司产生了1810万美元的亏损。幸运的是，现金流没有那么糟糕，因为公司以股票形式支付了相当一部分的薪酬。但尽管如此，在今年上半年，公司在运营基础上产生了980万美元的现金流出。如果我们调整工作资本的变化，现金流出为840万美元。与此同时，EBITDA为负，达到1590万美元。尽管收入已经大幅增长，但事实是，公司的活动并没有那么多。在最近一个季度结束时，公司声称在洛杉矶运营的以及用于研发活动的至少有100个自动送货机器人。然而，其中不到一半，确切地说是48个，实际上是每天活跃的。这比去年同期的23个有所增加。另一个问题是，尽管有48个每天活跃的机器人，但公司从它们那里产生的收入非常少。送货服务在今年第二季度仅带来了75540美元的销售额。这比公司去年同期报告的32467美元翻了一番多。然而，公司一年内收入增长的72.8%来自其软件服务。在今年第二季度之后，预计公司不会从目前为Magna Mobility USA提供的这些服务中产生任何额外的收入。如果我们通过排除管理层表示将不一致的收入来调整这一点，那么公司的销售实际上从62009美元增长到172340美元。从百分比上看，这是令人印象深刻的增长。但对于一家市值（包括与其权证相关的）为4.111亿美元的公司来说，这不是我们需要的那种增长。来源：Serve Robotics 公司还面临其他挑战。你看，管理层打算在2025年第一季度结束前在洛杉矶至少有250个额外的机器人在运营。到明年年底，他们计划在他们运营的所有市场中至少部署2000个。他们面临的一个挑战是降低成本。在他们的2023年年度报告中，他们透露，一个完全自主的机器人的平均生产成本为63654.30美元。现在，公平地说，随着公司提高生产规模，这个数字应该会下降。在他们8月份的投资者演讲中，他们说第一批产品将在今年的最后一个季度下线。这应该有助于公司降低开支。然而，只有时间才能告诉我们他们是否能够将成本降低到足以实现他们的目标，即确保每个机器人在不到一年的时间里自给自足。目前没有看到管理层提供的任何估计表明他们将把成本降低到多少。去年，管理层表示每个机器人应该产生大约35000美元的年收入。由于回报预计不到一年，哪怕是真的，并假设每个机器人需要30000美元才能实现。光是这一点就是6000万美元的成本。这还不包括核心运营开支。另一个问题是，公司目前拥有的48个每天活跃的机器人在最近一个季度末仅产生了6295美元的年化收入。考虑到公司已经专注于一个主要市场，一个它计划进一步加大关注力度的市场，投资者有权询问利用率是否足以使每个机器人的收入增长近6倍。我们知道，今年第二季度，每个日常供应小时的平均收入约为2.16美元。即使每个机器人每小时每天都有空，并且看到与我们在那个季度看到的相同的利用率，我们将看到大约18874美元的年化收入。来源：作者用SEC EDGAR数据制作另一个需要考虑的问题是，公司达到公平估值需要什么。因为我们不知道规模会是什么样子，我们不知道从利润和现金流的角度可以期待什么。但在上面的图表中，你可以看到公司需要产生多少调整后的运营现金流，才能以10或20的调整后运营现金流倍数公平估值。该图表还显示了EV对EBITDA倍数的相同情况。这些数字并非不可能达到，特别是如果公司能够实现其目标规模。但到这一点，我们已经是处理很多“如果”才能达到公平价值的情况。总结从长远来看，Serve Robotics可能会成为投资者的好机会。但这在很大程度上取决于公司很多事情的顺利进行。事实是，这可能是一个令人兴奋的前景，可能会有很好的回报。但投资者所承担的风险是巨大的。稀释已经证明是一个问题。现金流显著为负。对其商业模式的经济性和按计划扩大规模的能力存在合理的问题。 $Serve Robotics Inc.(SERV)$

老虎证券10-09 17:42

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