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基金经理投资笔记|二季度投资策略：波动加大！产业分歧严重，权益主赛道的新能源与数字经济仍是投资人焦点

强调了全球金融稳定性风险上升，美国财长耶伦也表示“没有考虑过提高存款保险的额度”，短期必然带来风险偏好的波动。中期来看金融稳定与抑制通胀成为美联储货币政策的难题，倒逼美联储政策转向，市场对美联储5月停止加息的预期升温，带来流动性边际的利好。长期来看，在紧缩周期和流动性冲击的压力下，通常经济增速会放缓，甚至出现利润表式衰退。　　流动性对市场的扰动还需要考虑银行资产负债表收缩和去杠杆的影响。我们认为这一影响预计还会延续，部分资产配置集中、久期风险较高，银行面临去杠杆压力，储户也可能从类似硅谷银行的机构撤出存款转向大型银行或现金，放大货币政策紧缩的影响。在这一影响下，美联储下修2023、2024年经济增速预期，海外经济逐步进入衰退模式。　　再次，资产价格波动率明显上升，且呈分化态势。在紧缩末期，我们看到当前市场波动率明显上升。其中，1）商品价格的波动率变化显著高于权益资产；2）权益市场前期跌幅较大，因此短期受美元流动性冲击影响相对较小，美股整体波动幅度变化大于新兴市场；3）实际收益率下行推动黄金和原油价格表现分化，黄金和原油的资产价格波动率提升明显；4）与此同时避险情绪严重，金油比（现货黄金/WTI原油期货价格）大幅上升，短端美债收益率大幅下滑，2年期与10年期美债利差显著收窄。我们预计二季度这一特征将会更加明显。　　2.2 中国经济温和复苏，但结构性差异与外部性不确定性增大　　中国经济济处在温和复苏中，复苏的大趋势不变，但也看到结构性修复的差异以及外部不确定性的增大。具体而言：　　从投资看，总体投资增速回升，基建、制造业投资保持高景气，房地产投资降幅收窄。1-2月固定资产投资同比增长5.5%，较去年12月上行2.4%，整体超预期。其中基建和制造业投资延续去年的高景气，同比分别增长12.2%、8.1%，前值分别为10.4%、7.4%。地产投资依然在萎缩，降幅为5.7%，明显收窄（前值为下降10%）。分类别看，第一产业累计同比增长1.5%，第二产业累计同比增长10.1%，第三产业累计同比增长3.8%；从行业看，1-2月固投增速表现相对较好的行业包括汽车、有色金属、专用设备等。由于财政支出前置和信贷大额强劲投放等因素提振，固定资产投资增速在节后加速恢复，预计固定资产投资仍将是上半年支撑经济复苏趋势的重要基础。　　从工业增加值看，温和修复，服务业生产指数明显回升。1-2月规模以上工业增加值同比增长2.4%，较上年12月份回落1.2%，低于Wind平均预期的3%，但考虑到2022年初高景气，年初工业生产整体温和复苏。支撑1-2月工业增加值保持增长主要是采矿业，同比增长4.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长2.4%。服务业生产指数明显回升，同比增长5.5%，前值为下降0.8%，结构上，信息传输软件技术业、金融业、住宿餐饮业、运输业等服务业表现较好。　　从工业企业利润看，增速回落，需求偏弱，成本刚性。1-2月，规模以上工业企业利润同比下降22.9%，降幅较2022年12月扩大14.6%。量升价跌，利润率大幅回落。一方面需求偏弱，营收反弹乏力；另一方面营业成本刚性，成本率大幅提升。行业层面上，利润增速超过10%的行业较少，仅有色金属、电热、铁路船舶、电气机械四个行业。利润结构方面，制造业下游强于中上游。往后看，基数、PPI、开工率、需求等因素的影响，预计都偏正面，企业利润增速大概率见底，但回升的斜率可能较温和。　　从消费复苏趋势看，相对温和。1-2月社会消费品零售总额为7.7万亿元，累计同比增长3.5％，较2022年12月增速回升5.3个百分点。其中商品消费同比增长2.9％，餐饮消费同比增长9.2％。受益于疫情过峰后人流的快速恢复，餐饮出现了比较明显的修复。春节假期金银珠宝、烟酒、饮料等呈现较强的增长。而大件商品消费情况较弱，汽车和电子消费拖了后腿。　　房地产施工面积、投资、新开工面积仍然处于萎缩通道，但降幅均在收窄。1-2月房地产投资同比下降5.7%（前值为下降10%），房屋施工面积同比下降4.4%（前值为下降7.2%），房屋新开工面积同比下降9.4%（前值为下降39%），商品房销售面积同比下降3.6%（前值为下降24%），其中住宅销售额增长3.5%。年初至3月25日30城商品房累计成交面积3234万平，同比转正，短期住宅销售有筑底迹象，但有低基数与前期压抑需求集中释放的影响。　　2.3 从产业链看，产业赛道分歧严重　　2023年权益主赛道在旧有的新能源与新演化的数字经济的争夺。第一季度，数字经济完胜，二季度这一争夺还将继续，远远没有到分出胜负的时候。　　从产业链来看，耐用消费品中的新能源汽车增速是收敛的。乘联会数据表明，1月底乘用车库存量为333万台，库存周期64天，2月起湖北省推出限时购车补贴，东风雪铁龙C6由原价21万元降价9万元至12万元，引发奔驰、宝马、大众等合资车企相继降价。1-2月狭义乘用车零售销量为267.8万辆，同比下降19.8%。3月预计狭义乘用车零售销量为159万辆，同比持平，环比增长14.5%；其中新能源零售销量预计为56万辆，同比增长25.8%，环比增长27.5%。这表明传统车在降价清库存，新能源车销量增速收敛。　　新能源产业链本身也在分化。1-2月累计光伏新增装机20.37GW，同比增长87.6%，去年同期累计光伏新增装机量仅为10.86GW。截至2月底我国光伏累计装机量达413.04GW，同比增长30.8%。3月23日国家能源局、生态环境部、农业农村部、国家乡村振兴局发布了关于组织开展农村能源革命试点县建设的通知,提升农村能源革命试点县的申报率。光伏的需求在逐步恢复，但其距离重新站上主赛道，难度非常大。　　从交易指标看，TMT行业估值与换手率抬升较快，均突破历史两倍标准差，警惕交易风险的报告开始多了起来。很多人预期高换手率背景下的交易性回撤是确定主赛道的必然规律，所谓以进为退就是这个道理，通常而言，这就是考验产业配置定力和能力的关键节点，也是对主导产业进行深入研究的意义所在，而这是我们一直强调的能力。　　2.4 从企业盈利来看，盈利周期尚未到底，且分化严重　　二季度，企业盈利对市场的走势影响是明显的。从库存周期看，2022年5月开始国内工业企业库存见顶，正式步入主动去库周期，2023年二季度库存周期有望从主动去库切换到被动去库周期。用PPI（工业生产者出厂价格指数）同比和PPIRM（工业生产者购进价格指数）同比的价差，表征工业企业盈利空间的所处周期和变化方向，可以发现，盈利空间和库存周期成反比关系，且盈利空间领先于库存周期变化2个月左右。考虑到海外通胀和国内疫情的影响，本轮PPI周期和盈利周期稍有错位，PPI周期晚于盈利周期见顶，目前来看PPI仍处于筑底阶段。　　同时，统计上中下游利润占比情况后发现，工业企业的盈利结构分化明显。上游利润占比持续攀升，中游利润占比呈现明显的下滑趋势；下游利润则处于底部区间，有触底的趋势。整体来看，上游在未来的利润分配格局中仍将占据主导位置，但鲸落万物生，经济的弱复苏需要利润更均衡的再分配支持。　　2.5 从市场和基本面匹配上看，二季度市场面临波动放大的可能　　2016年后PPI和WIND全A指数有较强的同步性，权益市场走势多反映企业盈利预期的变化情况；这轮周期出现明显的背离，后续宏观经济盈利周期与wind全A指数可能出现收敛的过程。上证50、沪深300和10年期国债收益率是强相关的，具体表现为经济复苏——利率上行，经济复苏——强宏观行业上市公司业绩增厚。但无论是5%的增长目标还是实际的经济数据，都对国债利率能否维持在2.9%的位置提出了考验，上证50、沪深300在二季度面临波动放大的可能。　　三、二季度投资策略：乘风破浪　　波动是二季度市场的明确特征，乘风破浪就是投资策略的基本原则。　　从宏观环境看，宏观因子的核心是关注海外流动性冲击与国内经济修复幅度。从宏观交易看，二季度或将盈利周期收敛，震荡筑底。全球经济衰退和海外持续紧缩背景下，波动大概率将加大，但A股仍将呈现出独立韧性。预计二季度A股整体进入震荡筑底阶段，价值与成长可均衡配置，需要逢低逐步提升仓位。主线仍然按照年度报告提出的自主可控主线，下游疫后复苏和国企重塑主题进行配置。　　从风险防范上看，需要高度关注海外流动性风险的传导和演绎，提防金融风险在欧洲股市与美国房市上的蔓延，密切跟踪外部冲击对中国复苏大趋势的扰动程度。　　【了解作者】　　魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。　　罗水星博士，创金合信基金经理、首席宏观分析师，2022年2月加入创金合信基金。此前履职博时基金，负责宏观策略、宏观政策、大类资产配置与择时研究。武汉大学学士，上海财经大学经济学硕士、博士，中国社科院经济学博士后，学术论文多发表于国际SSCI英文核心经济学期刊。

金融界2023-04-04

【黄金收市】一波漂亮V型大逆转！两则消息联袂搅动美元上演高台跳水、黄金冲破2000大关

作伙伴关系的事实，”柯比说。美国财长耶伦重申一旦出现扩散性的连环银行挤兑事件，财政部将随时出手干预。耶伦对当前形势的解读是“(银行业的)情况正在趋于稳定”。耶伦称，财政部不会容许传染性的银行挤兑潮再度冒头。OPEC+减产行动的影响尚不清晰。但如此行动对于全球经济增长毫无帮助，且可能助长不确定性。因此OPEC+减产原油是非常缺乏建设性的举动。经济数据方面，美国供应管理协会(ISM)制造业指数从上月的47.7降至46.3。这是自2020年5月以来的最低水平，反映出经济的一个关键部分仍难以恢复增长。今日公布的另一项数据显示，2月份营建支出下滑0.1%。 OANDA高级市场分析师Edward Moya表示，金价扭转跌势，收于三周以来最高水平，因为交易员意识到，“如果油价继续上涨，最终不会有什么好事发生。” “避险需求似乎有所上升，这对黄金来说应该是个好消息。” 美国WTI原油期货周一上升6.28%，报80.42美元/桶，但仍较12个月前下跌约19%。衡量美元兑一篮子货币强弱的洲际交易所(ICE)美元指数下跌0.47%，至102.13，盘中稍早曾突破103关口。 Insignia咨询公司的研究主管Chintan Karnani表示:“在欧佩克决定减产后，人们对通货膨胀的担忧开始加剧。有买家逢低买进。” “今天美元走软，价格从当日低点回升，进一步推动了价格上涨。” “今天和明天的日收盘价超过2000美元将导致空头回补反弹，并移动到2120美元。势头和市场情绪都非常看涨。只有非常强劲的3月份就业数据才会导致黄金抛售。接下来的消息将是复活节假期前的关键，”Karnani在电子邮件评论中说。本周，市场将密切关注美国劳工部定于周五发布的月度非农就业报告。机构预测3月将新增24万就业岗位，失业率维持在3.6%，小时薪资增速或加快。市场目前对5月加息的前景分歧巨大，如果数据好于预期同时薪资压力维持高位，或提振未来进一步收紧政策的压力。此外，美国3月非制造业PMI也值得留意，可以关注有关通胀、订单和就业分项的最新趋势。劳动力市场方面，ADP就业报告、JOLTS职位空缺和上周初请失业金人数等指标将在非农前提供有关就业环境的更多信息。后市展望 1.本周，22位华尔街分析师参与了Kitco News黄金调查。在参与者中，有11位分析师(占50%)看好近期黄金的表现。与此同时，有3位分析师(14%)下周看空黄金，另外8位分析师(36%)认为黄金将横盘震荡。与此同时，网上投票共收到782票。在这些受访者中，有507人(占65%)预计金价下周将上升。另有158人(20%)认为金价会下跌，117人(15%)持中立态度。 2.StoneX分析师Rhona O 'Connell表示，这似乎是对美元最初升势的“膝跳反应”，也引发一些投资者在1960- 1965美元水准附近逢低买盘。她补充说:“从长期来看，这可能是有利的，因为欧佩克给市场带来了一些不确定性或新的不确定性。” 3.XM高级投资分析师Marios Hadjikyriacos表示，随着在美元走软的推动下，逢低买入者继续涌向黄金，贵金属分析师密切关注金价的技术水平。 “在新一周的交易中，黄金受到美元和美国国债收益率回升的影响，价格处于下风。不过，由于买家进场守住1950美元/盎司区域，跌幅有所收窄，这表明逢低买入仍是投资者的策略，因近期美联储注入流动性的举措正在发挥作用。” 4.City Index高级市场分析师Matt Simpson表示:“鉴于市场目前已经消化了美联储终端利率上调的可能性，金价现在很容易跌至1900美元。” 在全球银行业动荡促使人们押注美联储将放慢加息步伐后，今年第一季黄金价格上升了近8%。下一交易日重点关注 12:30 澳洲联储公布利率决议 14:00 德国2月季调后贸易帐 17:00 欧元区2月PPI月率 22:00 美国2月工厂订单月率次日04:30 美国至3月31日当周API原油库存

夏洛特2023-04-04

《穷爸爸富爸爸》作者：下一个倒下的将是日本央行！

我们的世界。克劳斯施瓦布夺走了鲍威尔、耶伦和拜登的灵魂。”

金融界2023-04-03

HYCM兴业投资原油周评：危机担忧缓解&美元走软，油价三周来首度收高

机蔓延风险的担忧有所缓解。美国财政部长耶伦周二表示，政府准备在银行危机中采取干预措施，并向所有美国小银行提供存款担保。另一方面，来自彭博社的头条新闻也助长了风险情绪。彭博社称:“据知情人士透露，本月早些时候硅谷银行倒闭后，第一公民银行股份公司正在就收购硅谷银行进行深入谈判。” 　　尽管美联储仍然担心通货膨胀和劳动力市场的紧张，但由于最近美国一些银行出现流动性问题，美联储仅温和上调利率0.25个百分点。鲍威尔和其同事改变了加息50个基点的立场，并从货币政策声明中删除了“持续加息可能是合适”的措辞。这导致美国国债收益率暴跌，并削弱了美元，从而支撑了以美元计价的原油等大宗商品，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。　　供应端也进一步提振了油价。OPEC+将坚持原来的减产计划也支撑了油价。OPEC+三名代表表示，尽管原油价格大幅下跌，但该组织仍将继续执行减产200万桶/日的协议，直到年底。去年10月，OPEC和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+同意从11月到2023年底大幅减产200万桶，尽管主要消费国要求增产。此前，俄罗斯副总理诺瓦克周二表示，俄罗斯将继续将石油产量减少50万桶/日，直到6月底。此外，厄瓜多尔石油公司宣布数个油田遭遇不可抗力，导致产量下降，因当地局势动荡。　　此外，随着中国经济走出严格的防疫封控，今年中国原油需求将增加，这也推动了油价反弹。咨询公司伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）周四表示，随着中国经济走出严格的防疫封控，预计今年中国将占全球石油需求增量的40％左右，这相当于在今年260万桶/日的全球石油需求增量中，占100万桶/日。同时，高盛预计中国各类大宗商品需求持续劲升，原油需求将升破1600万桶/日。　　然而，美联储3月份的指导意见较为温和，但美联储预测还将出台更多措施以抗击通胀，以及银行业问题带来的风险，加之欧元区和英国的采购经理人指数（PMI）初值相当平淡，这使人们对更深层次的经济衰退的担忧重现，这反过来又抑制了投资者对风险资产的欲望，给油价构成了压力。美联储的主要任务是将通货膨胀率降至理想的目标2％，这一任务没有改变，美联储将为此“不惜一切代价”。美联储的点阵图表明其在未来仍有可能再次加息。此外，美国财长耶伦的言论也拖累了油价。耶伦周四在众议院拨款金融服务小组委员会作证时表示，中国和俄罗斯可能希望开发一种美元的替代品，同时也显示出“如有必要”准备采取额外的存款行动。此前，耶伦周三警告称，美国政府在未来的银行救助中不会自动为所有存款投保。　　美国上周原油库存数据也限制了油价的反弹，自去年12月中以来，原油库存基本一直在增加。美国原油协会（API）的最新数据显示，截至3月17日当周，API原油库存增加326.2万桶至4.63亿桶，前值增加115.5万桶，预期增加60万桶；汽油库存减少109.5万桶，前值减少458.7万桶，预期减少120万桶；精炼油库存减少186.3万桶，前值减少288.6万桶，预期减少90万桶；库欣原油库存减少75.7万桶，前值减少94.6万桶。美国能源信息署（EIA）最新数据显示，截至3月17日当周，美国原油库存增加111.7万桶至4.812亿桶，为2021年5月以来最高，预期减少156.5万桶，前值增加155万桶；汽油库存减少640万桶，录得2021年9月3日当周以来最大降幅，预期减少167.7万桶，前值减少206.1万桶；精炼油库存减少331.3万桶，预期减少150万桶，前值减少253.7万桶；俄克拉荷马州库欣原油库存减少106.3万桶，前值减少191.6万桶。美国上周战略石油储备（SPR）库存维持在3.716亿桶不变。此外，上周美国国内原油产量增加10万桶至1230万桶/日。　　同时，美国钻井公司连续第二周增加增加石油和天然气钻井数，也推动了油价下行。在过去8个月里，石油钻井平台数量一直在稳步增加，但随着原油价格从2022年初的高点下跌，美国钻井公司减少钻井平台数。活跃钻机数是衡量未来供应的一个指标。美国油服公司贝克休斯（Baker Hughes）最新数据显示，截至3月24日当周，原油钻井总数增加4座至593座，预期为591座；天然气钻井总数持平于162座，预期为161座；原油和天然气钻井平台总数增加8座至755座，预期为752座。　　此外，美国不急于补充战略石油储备（SPR）给油价带来下行压力，因在全球银行业持续动荡之际，投资者担心市场可能出现供应过剩。美国能源部长珍妮弗•格兰霍姆告诉立法者，称很难利用今年的低价来增加SPR库存，可能需要数年时间才能重新填满库存。　　展望本周，原油交易者除继续关注API、EIA原油库存和贝克休斯原油活跃钻井数据外，还需留意的美国经济数据包括：3月达拉斯联储制造业活动指数、2月商品贸易帐、2月批发库存、1月FHFA房价指数、3月谘商会消费者信心指数、3月里士满联储制造业指数、2月成屋签约销售指数、第四季度GDP终值、第四季度个人消费支出（PCE）价格指数、每周申请失业金人数、2月个人支出、2月个人收入、2月个人消费支出（PCE）价格指数、3月芝加哥采购经理人指数（PMI）和3月密歇根大学消费者信心指数终值。美国1月批发库存下降0.4％，符合市场预期，上个月增长了0.1％。这是自2020年7月以来库存首次下降，强化了企业在需求疲软的情况下正在减少补货工作的想法。HYCM兴业投资分析师预计，美国2月批发库存料继续不尽如人意。周四的美国第四季度GDP终值将会吸引市场参与者的密切关注。我们预计，美国第四季GDP最终数据将从此前的修正值2.7％小幅上升至2.8％，较第三季度的3.2％略有放缓。考虑到去年年底消费者支出的疲软，美国经济的表现与去年年底一样好，这也许令人惊讶。个人消费从2.3％下降到1.4％并不令人惊讶，如果说有什么不同的话，那就是它没有进一步下降。然而，1月份零售额的反弹似乎将抵消未来几周第一季度数据发布时的影响。每周初请失业金人数仍然是市场关注的焦点，因为该数据能够比较快速的反应美国就业市场的变化，对美国经济前景的预期有比较重要的参考价值，尤其是美联储调整政策框架后，且美国的通胀水平远超美联储的目标。美国劳工部最新数据显示，截至3月18日当周，美国初请失业金人数为19.1万，好于市场预期的20.1万，前一周数据为19.2万。而截至3月11日当周，续请失业金人数为169.4万，比前一周的修正水平增加了1.4万。上周首请失业金人数继续下降，表明劳动力市场仍然紧张。鉴于人们对加息对银行系统的影响，尤其是对银行债券投资组合估值的担忧，美联储将希望我们更接近价格上涨的峰值。1月份，美国1月份的核心个人消费支出（PCE）价格指数同比涨幅从4.4％意外跃升至4.7％，1月份零售额激增后的消费者支出也是如此，使美国2年期收益率上升至5％。自那以后，由于对银行系统稳定性的担忧，收益率暴跌，美国2年期收益率将出现金融危机以来的最大月度跌幅。我们预计2月个人支出预计将从1月份增长1.8％放缓至增长0.3％，个人收入也将从1月份的0.6％放缓至0.3％，同时整体和核心个人消费支出（PCE）也将出现类似的放缓，预计同比涨幅分别从此前的5.4％和4.7％降至5.1％和4.3％。如果通胀数据好于预期，料支持美元进一步反弹。央行动态方面：美联储理事杰斐逊、美联储理事巴尔、里奇蒙德联储主席巴尔、纽约联储主席金威廉姆斯和美联储理事库克将在不同场合发表讲话。投资者可以从中寻找美联储就最近银行业危机将采取的措施、以及加快缩减购债规模和加息幅度的更多线索。除此之外，投资者还要密切关注美国和欧洲银行业危机、全球经济衰退的讨论和乌俄军事冲突的最新进展，这些都会给原油市场带来重大影响。　　技术面上看，美油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标逼近超卖区。K线图收上下影阳，表明下方逢低买盘强劲，但上方抛压也沉重。鉴于技术指标接近超卖，预计油价本周可能震荡反弹。支撑分别位于68.00、66.80、65.60，阻力依次是70.40、71.60、72.80。　　布油周图保利加通道下滑，油价自下轨回升，14和20周均线看跌，慢步随机指标逼近超卖区。K线图收上下影阳，表明下方逢低买盘强劲，但上方抛压也沉重。鉴于技术指标接近超卖，预计油价本周可能震荡反弹。支撑分别位于73.80、72.60、71.40，阻力依次是76.00、77.20、78.40。

金融界2023-04-03

CPT Markets：欧美银行业危机缓和限制金价涨势！本周迎来美国就业非农资料

美银行业危机缓和：上周四美国财政部长耶伦表示，银行系统是健康的，尽管它面临压力。美国第一公民银行与信托公司对科技贷款机构硅谷银行的收购，早些时候竞争对手瑞银对瑞信的紧急收购。对系统性压力的担忧曾导致市场波动，市场预计会有更多银行倒闭，但这些担忧现在已经消退，这提振市场风险偏好情绪。在利多因素方面 1. 中国经济增长的乐观情绪：中国3月经济活动资料乐观，中国国家统计局制造业采购经理人指数高于预期，而非制造业采购经理人指数超过前期资料，具体数据显示3月制造业PMI升至51.9；而非制造业PMI则从前值56.3跃升至58.2。同时，中国国务院总理李强表示，3月的经济形势甚至比1、2月还强劲。 2. 美国债务危机和经济衰退担忧情绪：穆迪分析首席经济学家Zandi对美国众议院预算委员会表示，财政部非常规措施可能会在8月中旬耗尽，这可能加剧经济衰退忧虑，伴随美联储将会继续加息以遏制通胀，将进一步拖累经济表现。令一方面，鉴于银行业危机，这个系统在这个时间点非常脆弱，给市场再加上债务上限问题会特别不合时宜。从上方压制(上方阻力) 1968.40，1970.20；从下行方向看，下方支撑1966.80。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets2023-04-03

衰退警告不断！银行业动荡导致经济信心支离破碎多位大佬最新评论……

联储有聪明人，我敬佩的财政部长珍妮特·耶伦。”这位耶鲁大学经济学家说，“他们可能不得不接受某种程度的衰退。” DataTrek联合创始人Nicholas Colas DataTrek的联合创始人说：“资产价格中隐含的违约情景是基于美联储迅速转向降低政策利率。这只能意味着经济衰退即将到来，这将降低通胀，幅度之大/深度之深足以迫使美联储采取行动。”

云涌2023-04-03

美国财长表态：打击外国人利用空壳公司和房地产在美洗钱！3400万家企业受影响

3月28日，美国耶财政部长耶伦在华盛顿公开表示，未来美国要做两件事： 1、揭开空壳公司面纱。 2、打击金融腐败和洗钱。这两件事看起来是老生常谈，但背后是腾腾的杀气。图自reuters 耶伦接下来的说的话就不再是官话套话了。 “我们已经看到腐败的外国官员将赃款藏在美国的空壳公司里。” “贪污犯通过匿名购买外国房地产来洗钱。” “精英们通过律师或财富经理等同谋或不知情的金融人士转移腐败收益。” 大家细品，这是不是要开始收割一波韭菜了，只不过这些韭菜的咖位比较高，值得美国政府出手。估计随便拔几根都够美国财政部吃上一段时间了。接下来的日子里，所有在美国注册空壳公司的、炒卖买过房地产的、通过信托、基金等金融形势在美国处理资金的都要小心了。你卡里的钱不一定是你的钱喽。当耶伦把这件事公开说出来的时候，美国政府其实早就动手了。这是典型的能动手别吵吵。根据耶伦的说法，2022年9月开始，美国财政部已经开始了实施实益所有权登记（beneficial ownership registry），建立一个小企业所有者信息的新数据库，它将收录至少3200万家美国小企业所有者的个人信息。根据规则，2024年1月1日起，员工少于20人的在美成立或注册在美开展业务的公司，必须向金融犯罪执法网络局（FinCEN）登记，报告实益所有人的有关信息。举例来说，今天在美国注册一家公司，完全可以由离岸公司持有，而离岸公司背后又是一家信托公司。在2024年1月1日前，这种壳公司的实际控制人美国政府不一定能找到。但在2024年1月1日后，不管你这个公司背后有多少层控股结构，但实际控制人必须向美国政府说清楚。如果不能，以美国政府过去的操作来看，这家公司大概率会成为美国财政部的“食材”。而负责操作这件事的机构名为FinCEN，该机构成立于1990年，隶属美国财政部，是建立反洗钱情报体系的核心，与全美各大银行及其他金融及监管机构的数据库联网。 FinCEN对实际控制人的定义是“直接或间接拥有公司重大所有权权益的个人“，这个人无论是张三李四，还是jack rose，都必须让美国政府知道他到底是谁。细思极恐，特别是全世界有权有势还有钱的各位大佬们。耶伦也明确表态：”美国建立的小企业所有权的新数据库，将阻止这些脏钱进入美国。” 美国媒体表示，耶伦的这个想法源自美国在制裁其他国家时发现，美国执法机构对很多在美国注册的企业根本无法探知其实际所有权，既然不知道就不能执法。所以美国政府才下定决心，要建立一个数据库，掌握美国所有20人以下的小型企业实际控制人信息。这是一个巨大的工程，但美国把这个责任推给了企业，也就是申报义务在企业，不申报则视为有“洗钱”嫌疑。企业实际控制人被迫自证清白。不得不说，这种操作很美国，但也很有效。但即便耶伦做到这个程度，还是有美国的业内人士认为不够。比如全球金融诚信智库（GFI）的政策主任Lakshmi Kumar表示，美国政府还应该追究那些非法资金的“把关人”。比如律师、会计师和涉嫌犯罪的资金经理。因为“我们已经看到有些顶级律师事务所自愿、有意、或无意地支持犯罪组织、军火贩子等不良行为者，”Lakshmi Kumar说。金融问责制和企业透明度联盟（FACC）执行董事Ian Gary则建议美国政府出台新法规，着重解决不法外国分子在美国房地产行业的洗钱行为。不过，Ian Gary或许误会了美国政府。美国政府不是不想解决外国人在美国利用房地产洗钱的问题。但2022年7月，美国政府试图让国会通过《促进者法案》（ENABLERS Act），其中就扩大了美国《银行保密法》的定义，要求会计师、律师和其他专业人士对客户的资金进行尽职调查，以确保它们不是脏钱。但很遗憾，这样一个有助于提高美国政府执法能力的议案失败了，因为有另一股强大的力量游说国会议员，最终在投票中失败。与此同时，耶伦领导的美国财政部也遭到了各方势力的挑战。 2022年11月，美国小企业协会提起诉讼，要求停止建立数据库。他们认为这对小企业造成了过重的负担，同时还侵犯了各州监管企业的权利。而到了2023年3月15日，一个5人组成的跨党派的参议员小组敦促财政部，修改新数据库在收集信息、访问权限和保障措施等方面的规则。理由是规则草案不符合《企业透明度法案》(CTA) 的目标，制造了“不必要且代价高昂的障碍”。 2023年2月，美国银行家协会 (ABA) 和州银行家协会也致信美国财政部，表达了对建立数据库的担忧。所以说，这个世界上没有人和钱过不去，耶伦的想法很好，但能不能实现还存在变数。对此，哈德逊研究所 (Hudson Institute) 研究员Nate Sibley 表示，“美国正在执行最激进的全球制裁和执法行动，却看不到谁在自己的后院藏着黑钱，这很荒谬。”

加拿大乐活网 1评论2023-04-01

特朗普将成美国史上首位面临刑事指控的前总统这对美国股市和经济意味着什么？

上限，美国最终将出现债务违约。美国财长耶伦(Janet Yellen)曾警告称，这将造成毁灭性的经济和金融灾难。美国众议院议长麦卡锡(Kevin McCarthy)近日致函总统拜登，要求就提高美国债务上限问题展开谈判，并概述众议院共和党人希望附加开支削减和监管改革。特朗普遭起诉后，麦卡锡周四表示，起诉前总统特朗普的决定，对美国造成了“无可弥补的伤害”。 Levisohn分析称，即便债务上限最终真的提高，针对特朗普的这项起诉——以及潜在的更多起诉，可能会让美国迎接有史以来不确定性最高的总统选举。而选举年对股市来说本就是艰难的，至少在年初是这样，因为目前还不清楚谁将获胜，也不清楚将出台什么政策。特朗普正寻求共和党提名角逐2024年总统大位，特朗普起诉案让2024年共和党选情再添变数。美国股市周四录得连续第二个交易日收涨，标普500指数创三周新高。道指涨141.43点，涨幅为0.43%，报32859.03点；纳指涨87.24点，涨幅为0.73%，报12013.47点；标普500指数涨23.02点，涨幅为0.57%，报4050.83点。尽管美股走强，但Levisohn警告称，鉴于未来政治形势的不确定性，市场能否保持平静仍有待观察。

tqttier2023-03-31

决策分析：特朗普又成头条新闻！3月收官日，全球市场迎PCE风暴

，尽管地区银行股下跌，此前美国财政部长耶伦表示，银行监管规则需要重新审查。道琼斯指数上涨0.4%，标准普尔500指数上涨0.6%，纳斯达克综合指数上涨0.7%。市场正将注意力重新转向通胀和加息前景，希望近期的银行动荡已基本得到控制。德国通胀下滑速度慢于预期，令欧元区消费者物价通胀和美国个人消费支出(PCE)的风险上升，今日稍晚该指标将出炉。经济学家预计，美国2月份个人消费支出指数将从1月份上升0.6%的水平回落至上升0.4%。不过，市场仍预期，在美国地区性银行陷入困境和瑞士信贷被收购后，银行将收紧放贷，因此央行不必进一步加息。汇丰(HSBC)亚洲股票策略主管Herald van der Linde说：“这些压力的根本来源仍然存在，如利率、倒置收益率曲线等，所以这些压力因素并没有消失。我怀疑2023年市场将出现几轮波动。” “如果我们看到年底前的上行趋势，我认为中国可能会表现得非常好，”van der Linde说，并补充称，香港h股市场可能会上涨20%，该市场对美国国债收益率下降很敏感。对于美联储是否会在5月的下次政策会议上加息，美国联邦基金利率期货市场仍存在分歧，同时市场预期美联储将在11月前降息。相比之下，一个月前，在银行业动荡开始之前，投资者大举押注美联储将加息25个基点。隔夜，三名美联储官员保留了进一步加息的可能性，不过其中两人指出，银行业问题可能给经济带来足够多的逆风，以帮助比预期更快地冷却价格压力。同样在周五成为头条新闻的是，特朗普涉嫌向艳星付封口费并从白宫报销被起诉，成为第一位面临刑事指控的美国前总统，而他正在再次竞选白宫。报道称，起诉书可能在未来几天公布，检察官将要求特朗普出庭。特朗普的律师乔·塔科皮纳表示，预计特朗普下周初向曼哈顿地区检察官办公室自首。另一名律师苏珊·内切莱斯则透露，特朗普将于下周二(当地时间4月4日)在纽约出庭接受提审。美国国债本月表现抢眼，两年期国债收益率大幅下跌68个基点，至4.1120%，为2008年初以来最大单月跌幅。10年期国债收益率本月下跌35个基点至3.5602%。外汇市场周五走势温和，美元兑六种货币的月度跌幅有望达到2.7%。受德国通胀数据影响，欧元兑美元隔夜触及一周高点。欧元兑美元本月料上升3%；受益于避险资金流入的日元本月料上升2.5%。周五，油价上下波动，本月跌幅超过3%。目前，美国原油期货持平于每桶74.40美元，布伦特原油期货下跌0.1%至每桶78.52美元。金价在去年4月以来的最高水平附近徘徊，本月涨幅超过8%。日内焦点与风向标： 14:00 英国第四季度GDP年率终值 17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率 17:00 欧元区2月失业率 20:30 加拿大1月GDP月率 20:30 美国2月核心PCE物价指数年率及月率 20:30 美国2月个人支出月率 21:45 美国3月芝加哥PMI 22:00 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值 22:00 美国3月一年期通胀率预期 23:00 欧洲央行行长拉加德发表讲话

云涌2023-03-31

兴业投资：风险偏好情绪&减产政策，美油升至两周高点

健全的希望推升了风险偏好，美国财政部长耶伦周四表示，“银行系统是健康的，尽管它面临压力。”这削弱了美元的避险需求，美元将迎来自2月初以来的最大单周涨幅，这推动油价走高，因美元走软对持有非美货币的原油买家而言更加便宜。与此同时，市场对中国3月经济增长乐观将提振能源需求的希望也支撑了油价。中国3月份经济活动数据乐观，中国国家统计局制造业采购经理人指数高于预期，而非制造业采购经理人指数超过之前的数据。具体数据显示，3月制造业PMI升至51.9，高于预期51.5，前值52.6；而非制造业PMI则从前值56.3跃升至58.2。同时，中国国务院总理李强表示，3月份的经济形势甚至比1、2月份还要好。石油输出国组织(OPEC)和以俄罗斯为首的盟国(统称为OPEC+)的生产政策不会改变的传言，似乎有利于原油多头。“OPEC+可能会在周一的会议上坚持现有的削减石油产量的协议，”五名代表告诉路透社，此前油价跌至15个月低点后有所回升。此外，伊朗支持国际法院关于美国冻结伊朗财产不合法的裁决，或加剧美伊关系紧张，增加伊朗原油重返市场阻碍。据媒体报道，伊朗外交部周四发表声明称，支持国际法院裁定美国冻结伊朗财产不合法的裁决，并表示该裁决显示了伊朗相关要求的合理性和合法性。伊朗外交部声明表示，国际法院驳回了美国的荒谬辩护，并判定美国应支付赔偿，这显示出伊朗诉求的合法性。伊朗外交部表示，伊朗将使用一切外交、法律途径来扞卫伊朗人民的权利和伊朗的国家利益。然而，在对美联储进一步收紧政策的押注重新抬头的情况下，油价的上升空间似乎有限，因货币政策进一步收紧将拖累经济增长。最近，银行业没有出现进一步问题，缓解银行业危机蔓延的担忧。这可能会让美国央行重新回到对抗通胀的加息路径上，这可能会给美元带来支持。伊拉克北部半自治地区库尔德斯坦原油出口有望恢复的希望也缓解油价上行压力。花旗分析师周四表示，库尔德斯坦-伊拉克对油价的抬升效应可能比预期更快消失，伊拉克国内政治的变化可能很快带来持久的政治解决，估计管道流量可能会增加约20万桶/日。这令多头有所顾忌。尽管西方对俄罗斯原油及其产品进行制裁和限价，但俄罗斯成功在亚洲和非洲等地找到销路，这也缓解了供应趋紧局面。据俄罗斯卫星通讯社报道，俄罗斯外交部发言人扎哈罗娃表示，俄罗斯与巴基斯坦两国企业正在研究对巴原油供应，已初步商定价格，并在讨论试供一批原油的问题。扎哈罗娃在记者会上说：“俄罗斯与巴基斯坦的公司在研究对巴供应原油的问题。就价格达成了初步协议，正在讨论试供应一批原油的问题。未来可能增加供应量。我们希望能于近期解决所有技术性问题，建立稳定的出口。” 虽然看涨原油的投资者占据了主导地位，但油价已经达到了短期关键阻力位，因此，日内即将公布的欧美通胀数据对于油价保持坚挺至关重要。值得注意的是，更高的通胀数据可以支持主要央行官员最新的鹰派言论，并可能对原油买家构成挑战。此外，原油交易商还将密切关注美国油服公司贝克休斯(Baker Huges)的每周原油钻井平台数。原油钻井平台数是反映未来原油产量的先行指标，此前，截至3月24日当周，原油钻井总数增加4座至593座，预期为591座。若数据显示原油活跃钻井进一步增加，料减缓油价上行压力。与此同时，围绕美国和欧洲银行面临的流动性问题和经济衰退的议论仍是油市的主要重大风险。美元指数美元指数周四早盘小幅反弹至102.781水平再度承压走低，逼近102.00心理关口，录得两周低点，并有望连续三周下跌，因为美元空头忽视了美联储(Fed)官员的鹰派言论，好坏参半的美国经济数据支持政策制定者只有有限加息选项的预期。除了美联储主席鲍威尔此前鹰派言论之外，周四有三位美联储官员支持进一步加息，以遏制通胀困境。不仅是对利率的担忧，而且对银行体系安全的希望也有利于市场情绪，并对美元指数施加下行压力美联储主席鲍威尔此前在与美国议员的私人会议上预计今年还会加息一次。据路透社报道，波士顿联储主席柯林斯在全国商业经济协会的一次会议上表示：“通货膨胀仍然过高，最近的指标强化了我的观点，即还有更多工作要做，才能将通货膨胀率降至与价格稳定相关的2%的目标。”紧随其后的是明尼阿波利斯联储主席卡什卡利说：“我们必须降低通货膨胀。”同时里士满联储主席巴尔金也表示，如果通货膨胀持续下去，我们可以通过进一步加息来应对。与此同时，来自中国、俄罗斯和朝鲜的担忧让美元指数空头得以喘息。中国台湾事务办公室威胁要对台湾地区领导人蔡英文周三访美进行报复。此外，中国总理李强最近表示，3月份的经济形势甚至比1月和2月还要好。然而，这位政策制定者反对贸易保护主义和脱钩，间接针对美国，也加剧了地缘政治紧张局势。其他方面，华尔街收高，但收益率继续走高，并拖累美元。美国经济分析局周四公布数据显示，美国第四季度实际国内生产总值(GDP)年率终值为2.6%，低于此前估值和市场预期的2.7%。商务部称这一变化主要是由于消费者支出和出口的向下修正。值得注意的是，第四季度个人消费支出(PCE)价格指数同比上涨3.7%，与预期和前值相符，而核心PCE数据同比上涨4.4%，高于预期和前值的4.3%。美国劳工部周四公布的数据显示，截至3月25日当周，美国初请失业金人数为19.8万人，高于市场预期的19.6万，前一周为19.1万。4周移动平均水平为198,250人，比前一周未经修订的平均值增加了2000人。而截至3月18日当周续请失业金人数为168.9万，比前一周的修正水平增加了4000人。最新的美国初请人数略有上升，高于市场预期，但在劳动力市场市场紧张的情况下总体上仍处于低位。这表明，尽管预计失业率将在今年全年上升，但企业裁员步伐仍然缓慢。这也显示尽管美联储采取了积极措施来减缓通胀，但申请失业救济人数仍相对温和。美联储的目标始终是让劳动力市场摆脱严重供需失衡的困扰。一切都在掌控之中。还是没有？德国商业银行外汇分析师Antje Praefcke分析了美元的前景。该分析师在分析报告中称，我有时会有一种挥之不去的怀疑，那就是，仍继续等待新的动力或新的（交易）想法，每过一天都会对美元不利。只要市场不能确定美国的一切真的‘会好起来’和‘得到控制’，它就可能采取不对称的行动，更可能不利于美元。因此，我可以想象，美元将很难对欧元区等看似更稳定的货币地区的货币获得更多优势。接下来，至关重要的美国核心个人消费消费价格指数——美联储青睐的通胀指标——将于北京时间20:30公布，这将为市场对美联储未来加息的预期提供信息，预计料对美元走势产生重要影响。据估计，美国2月核心个人消费支出(PCE)价格指数环比上升0.4%，低于此前的0.6%的增幅，而同比增幅将稳定在4.7%。技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14日均线上测20日均线，后者看跌；随机指标在超买区持平。 4小时图：保利加通道扩散，油价靠近上轨发展；14和20均线看涨；随机指标自超卖区回撤。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨上方发展；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在73.05-75.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月31日高点74.65，突破后将上探3月14日高点74.90，然后是3月9日低点75.35和3月3日低点75.80，以及3月12日低点76.15和2月27日高点76.80；而下方支持留意3月28日高点73.90，跌破后将下探3月27日高点73.10，然后是3月30日低点72.60和3月28日低点72.20，以及3月23日高点71.65和3月22日高点71.30。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14日均线看涨，20日均线看跌；随机指标自超买区回撤。 4小时图：保利加通道趋平，油价靠近中轨发展；14均线下测20均线，后者看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价跌穿中轨；14和20小时均线看涨；随机指标走低。综述：预计日内油价将在77.10-79.65区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注3月31日高点78.80，突破将上探3月28日高点79.20，然后是3月29日低点79.65和2月23日低点80.40，以及3月14日高点80.90和3月9日低点81.40；而下方支持留意3月29日低点77.90，跌破将下探3月28日低点77.50，然后是3月22日高点77.10和3月14日低点76.85，以及3月24日高点76.30和3月17日高点75.90。周五关注：美国2月个人支出美国2月个人收入美国2月个人消费支出(PCE)价格指数美国3月芝加哥采购经理人指数(PMI) 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值贝克休斯美国每周原油钻井平台数纽约联储主席威廉姆斯发表讲话美联储理事沃勒发表讲话美联储理事库克发表讲话 2023-03-31

兴业投资2023-03-31

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