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美股反弹或只是“昙花一现” 高盛、伯恩斯坦齐预警：宏观经济数据不支持熊市结束

季度企业盈利远好于预期，但摩根士丹利和美国银行等策略师表示，在股市跌至真正低点之前，盈利预期需要大幅下调。德国贝伦贝格银行策略师Edward Abbott和Jonathan Stubbs也警告称，未来企业业绩下降将会对股市构成威胁。他们在周三（3日）的一份报告中写道，随着利润率面临压力，企业利润可能会同比下降15% - 20%。

Dan19772022-08-04

美国高收益债券7月份创10年来最大单月涨幅

8个月的时间处于衰退。　　根据ICE美国银行的指数，这几个月高收益债券的利差中值约为835个基点，合8.35个百分点。据他的分析，这一利差目前接近460个基点，接近非衰退月份的中值水平。　　Loop资本管理公司董事总经理金博尔(Scott Kimball)说，近期利差收窄的主要原因是能源债，随着油价上涨，能源债今年的表现好于整体高收益债券市场。这可能会“降低整个市场预期的违约率，进而让投资者在广泛购买高收益债券时更加乐观”。

纪灵看形势2022-08-04

脸书母公司Meta计划第一次发行企业债券规模最高可达500亿其投资评级被下调

，Meta已要求摩根士丹利、摩根大通、美国银行和巴克莱在周三安排一系列固定收益投资者电话会议，随后可能会进行高级无担保债务发行。与许多尽管拥有大量现金但仍以低利率大量借贷的大型技术同行不同，Meta一直退出债券市场直到现今。根据数据显示，截至最近一个季度，它是标准普尔500指数中仅有的18家没有未偿短期或长期债务（不包括租赁负债）的公司之一。彭博情报分析师罗伯特·希夫曼表示：“在上半年业绩疲软、股票价值下跌超过50% 之后，Meta可以建立一个新的资本结构，其中包括其首个债券，发行超过100亿美元的潜在利益，可能使股票和债务持有人受益。理论上，随着2022年的自由现金流合同，数百亿美元的低成本债务可以支持以元宇宙为重点的资本支出增加，以及股票回购的增加。” Meta目前有能力发行高达500亿美元的债务。截至6月30日，Meta手头有大约405亿美元的现金和等价物。由于来自TikTok的竞争加剧、经济担忧以及投资者对首席执行官马克·扎克伯格转向元宇宙的担忧。标准普尔全球评级周三将Meta评为AA-投资级评级，而穆迪投资者服务公司给予这家科技巨头A1评级，下调一级。穆迪在一份报告中表示：“A1发行人评级基于Meta强大的信用状况，这反映了其平台品牌在社交网络领域的全球领先地位，并得到其广泛的用户群的支持。” 该公司一直在使用现金回购股票，其中包括今年第二季度的51亿美元。根据上周发布的财报，截至6月30日，Meta有243亿美元可用于回购。 Meta执行官David Wehner在7月27日与分析师的电话会议上表示：“我们在回购计划中仍有大量剩余资金，我们预计将继续将回购作为我们未来资本配置战略的一部分。” 截至目前，Meta股价上涨5%至168.14美元。

楼喆2022-08-04

CWG Markets：多位美联储官员登场喊话加息进程没有改变，美指在105触低后大幅回升，黄金反弹遇阻后大幅回落整理

CWG Markets2022-08-03

【美股收盘】美国股市周二收跌中美地缘政治引发市场动荡不安军工板块普遍收涨

在猜测美联储最大的加息是否是幕后推手。美国银行财富管理公司驻西雅图的高级投资策略师Rob Haworth表示“市场必须对完全接受美联储的所有加息感到非常舒服，我认为这仍然是一个悬而未决的问题。挑战和供应限制还没有完全解决，但也没有完全消失。” 美国国防公司Raytheon Technologies Corp、Lockheed Martin Corp、Northrop Grumman Corp和L3Harris Technologies Inc的股价在盘中大部分时间上涨，最终以上涨收盘介于0.5%和2.3%之间。美国是台湾的主要支持者和武器供应国。美国交易所的成交量相对较大，成交量为112亿股，而前20个交易日的平均成交量为108亿股。芝加哥期权交易所波动率指数VIX，也被称为华尔街的恐惧指标，从当日高点24.68点回落。近期大体乐观的第二季度财报季支撑了市场，基准标准普尔500指数从6月中旬触及的低点上涨了约12%。Uber Technologies Inc股价上涨近19%，此前这家叫车公司首次公布季度现金流为正，并预测第三季度营业利润乐观。标准普尔500指数中交易量最大的股票是特斯拉公司，盘中交易了价值287亿美元的股票。花旗集团上调这家电动汽车制造商的目标价后，其股价上涨1.1%。在激进投资者Elliott Investment Management成为Pinterest的最大股东后，Pinterest股价飙升11%以上。标准普尔500指数中下跌的股票数量与上涨的股票数量之比为3.1比1。标准普尔500指数创下2个新高和30个新低；纳斯达克指数创下40个新高和73个新低。

楼喆2022-08-03

市场过于乐观了？贝莱德警告：认为美联储将转向鸽派是错误的为剧烈波动做好准备吧

数(CPI)触及9.1%的41年高点，美国银行分析师认为，CPI要降至更接近美联储2%的目标还需要一段时间。然而，美联储主席鲍威尔在上周的一次新闻发布会上表示，他认为利率已经达到中性水平，即货币政策没有限制性或扩张性的水平——换句话说，他认为抗击通胀的大部分工作已经结束。贝莱德的分析师则不那么乐观。 “美联储仍然认为，加息只会导致经济温和放缓。它还没有承认增长与通胀之间的明显权衡，”分析师说道，他们指的是央行过快加息恐导致经济增长停滞，或者需要容忍通胀以防止严重衰退的可能性。如果是这样的话，货币紧缩政策暂时还不会结束，而对经济即将扩张的信心可能会让投资者面临更大的市场波动。他们补充说，投资者也可能会被波动市场中出现的行为偏差所误导，比如不愿意对投资组合做出改变，改变的幅度太小太慢，或者持有下跌的股票太久。 “我们认为，被称为‘大缓和’(Great Moderation)的稳定增长和通胀时代已经结束，”分析师们警告称。“取而代之的是一种宏观波动加剧的新机制。”

夏洛特2022-08-02

兴业投资：供应趋紧支撑油价，但需求忧虑施压

认为近期美元的回调可能是暂时的。同时，美国银行策略师们也表示，在经济过热和鹰派美联储的支持下，预计美元在今年剩余时间将保持强势。他们在一份报告中说：“要让美元疲软，需要美联储更加关注经济增长而不是通胀，现在还不是这样。周期性趋势肯定有利于美元，但多元化不利美元。” 美国经济分析局周五报告称，美国6月份个人消费支出(PCE)价格指数同比上升6.8%，高于市场预期的6.7%，5月份数据为6.3%。美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出价格指数同期从5月的4.7%升至6月的4.8%，环比上升0.6%，为2021年5月以来最大增幅。此外，6月份个人支出和个人收入分别增长1.1%和0.6%，均超过了分析师预期0.2%和0.5%。6月消费者支出高于预期表明，即使在调整了40多年来的最高通胀率后，消费者仍在增加支出，尽管只是逐步增加。虽然我们认为经济还没有陷入衰退，但我们确实预计明年初就会陷入衰退。衰退的确切时间取决于许多变量，但需求环境的演变无疑是一个重要组成部分。我们担心，消费者不可思议的持久力很快就会耗尽。美国劳工统计局周五公布，第二季度就业成本指数上升1.3%，低于第一季度的1.4%，但略高于市场预期的1.2%。截至2022年6月的12个月里，工资和薪水增长了5.3%，截至2021年6月的12个月里增长了3.2%。因就业市场趋紧继续提振薪资增长，美国第二季劳动力成本强劲上升，这可能令通胀在一段时间内保持在高位。政策制定者和经济学家普遍认为，由于美国第二季度劳工成本指数季率和劳工就业工资季率会根据构成和就业质量变化进行调整，因此是衡量劳动力市场疲弱程度的较好指标之一，能预测核心通胀。在经济学家和投资者试图判断美联储加息步伐之际，这一数据正受到密切关注，以寻找工资增长是否已经见顶的迹象。密歇根大学公布的调查显示，美国7月消费者信心指数终值小幅升至51.5，预期为51.1，6月数据从历史低点的50上修至51.1。同时现状指数从53.8升至58.1，而预期指数从6月的47.5降至47.3，为1980年以来最低。消费者预期1年通胀率持平于5.2%，未来5到10年通胀率将上升2.9%。密歇根大学消费者信心调查主管Joanne Hsu评论称，通胀继续成为消费者关注的焦点，劳动力市场预期继续走软。近一半的受访者表示，通货膨胀正在给他们的个人财务状况带来压力，此前只有1951年的数据超过了这一水平。未来一年的经济展望下降到2009年以来的最低水平。随着高物价的持续，消费者正在寻求改变消费模式，未来，可能还会有更多类似的变化。亚特兰大联储主席博斯蒂克周五表示，美联储将不得不在利率问题上采取更多措施，但细节取决于未来几个月的数据。美国没有陷入衰退，但真正的问题是，目前的状况是否正在造成困难，通胀问题需要得到解决。要实现供需平衡，还有很多工作要做。加息可能会损害就业增长，但到目前为止，就业仍有继续增长的势头。有可能在控制通胀的同时，限制有严重后果的家庭的数量。美国距离衰退还有一段距离，尽管担心对衰退的担忧可能会自我应验。明尼阿波利斯联储主席卡什卡里周五接受《纽约时报》采访时称，“美国目前没有处于薪资-物价螺旋。通胀数据一直意外上行。美联储距离放弃加息还有很长的路要走，在我看来，在即将召开的美联储会议上加息50个基点似乎是合理的。” 技术分析美国原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下穿中轨；14均线看跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14小时均线看跌，20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在95.50-99.80区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点98.10，突破后将上探7月31日高点98.60，然后是7月26日高点99.00和7月28日高点99.80，以及7月20日高点100.70和7月19日高点101.00；而下方支持留意8月1日低点97.10，跌破将下探7月29日低点96.40，然后是7月24日高点95.50和7月26日低点94.75，以及7月22日低点74.20和7月12日低点93.70。布伦特原油日图：保利加通道收敛，油价靠近中轨发展；14和20日均线看跌；随机指标走低。 4小时图：保利加通道收敛，油价下测中轨；14均线看跌，20均线看涨；随机指标走低。 1小时图：保利加通道收敛，油价在中轨下方发展；14小时均线看跌，和20小时均线看涨；随机指标走高。综述：预计日内油价将在100.70-104.00区间内震荡，可尝试高抛低吸。上方阻力关注8月1日高点103.10，突破将上探7月28日高点104.00，然后是7月12日高点104.70和7月11日高点105.95，以及6月27日低点107.10和6月30日低点107.70；而下方支持留意8月1日低点102.10，跌破将下探7月29日低点101.30，然后是7月28日低点100.70和7月19日低点100.30，以及7月26日低点99.00和7月27日低点98.70。周一关注：美国7月Markit制造业PMI终值美国7月ISM制造业PMI 美国6月营建支出 2022-08-01

兴业投资2022-08-01

重磅前瞻！7月非农来袭：从相当高的水平冷却？别忘了这些蓝筹财报

，”以Michael Gapen为首的美国银行分析师在近期报告中指出，初请失业金人数增加，且有公司裁员的消息。美银称，尽管Indeed公布的职位空缺数据显示，就业市场将显示又一个稳定的月增长，但“劳动力市场应很快放缓”，因就业强劲和GDP下滑造成“生产率出现不可持续的崩溃”。上周在美联储决定再次加息75个基点后，美联储主席鲍威尔发表声明说，劳动力市场正在“恢复平衡”，只是处于“调整的开始”，而不是走弱。 “我想说，有一些证据表明，劳动力需求可能会有所放缓，而劳动力供应则不会。”鲍威尔说，“尽管如此，我想说的是，在需求和供应方面取得了一些进展。” 在其他经济数据中，投资者将消化ISM制造业数据、就业机会数据、耐用品订单等数据。本周公布业绩的大企业分属不同领域，较嘱目的有重型机械商卡特彼勒(Caterpillar)、游戏开发商动视暴雪(Activision Blizzard)、网约车平台Uber、药厂礼来(Eli Lilly)、咖啡连锁集团星巴克、短租房屋平台Airbnb、晶片商AMD (Advanced Micro Devices)，以及零售商Loews等。

厉害啦2022-08-01

决策分析：中国数据令人失望！市场恐误读了美联储，日元迅速反弹黄金持稳1760

企业的收益大多超过了此前下调的预期，但美国银行的分析师警告称，只有60%的非必需消费品行业公布了业绩，考虑到消费者对通胀的担忧，该行业面临的压力最大。 “我们的牛市指标也表明，现在就说市场触底还为时过早：以史为鉴，市场触底过程中伴随着有超过80%的指标被触发，而目前只有30%，”美国银行在报告中说。 “此外，熊市总是在美联储降息之后结束，美联储降息可能至少还有6个月时间——美国银行的分析师认为，美联储将在23年第三季度首次降息，”报告称。债券市场也在强劲反弹，美国10年期国债收益率上月下跌35个基点，为疫情爆发以来最大跌幅。收益率最新报2.670%，远低于6月份3.498%的高点。收益率曲线仍大幅倒挂，表明债券投资者对经济的看法比股市投资者更为悲观。收益率的逆转降低了美元的热度，上周美元连续第二周下跌，按一篮子货币计算，美指跌至105.650，低于近期高点109.290。美元对日元的汇率跌幅最大，此前投机者大量做空日元，并发现自己被突然的逆转挤出了市场。美元兑日圆跌0.5%，报132.52，上周曾大幅下跌2.1%。美元兑欧元的表现略好，上周几乎没有任何进展。欧元需要应对欧洲能源危机。欧元兑美元最新报1.0221美元，在1.0278美元附近面临强劲阻力。凯投宏观高级市场分析师Jonas Goltermann对市场对上周美联储加息75个基点的鸽派解读感到困惑。 “我们的感觉是，对美联储的冒险反应在很大程度上是一厢情愿的想法和过度仓位的结合，”他说。 “在我们看来，鲍威尔主席的讲话中几乎没有暗示决策者将放弃激进的升息，而通胀仍远高于目标，”他补充称，“如果我们认为市场误读了美联储的意图是正确的，那么美元很可能很快就会恢复升势。” 目前，美元和收益率的下跌让金价松了一口气，金价在上周反弹2.2%后，目前交投在1,760美元。油价回落，因为市场在观望本周的OPEC+会议是否会增加供应，即使只是小幅增加。日内焦点及风向标： 09:45 中国7月财新制造业采购经理人指数 16:00 欧元区7月Markit制造业采购经理人指数终值 17:00 欧元区6月份失业率 22:00 美国7月ISM制造业采购经理人指数、6月营建支出加拿大适逢假期休市

厉害啦2022-08-01

美股大跌背后，金融危机是否重演？|AI Financial恒益投资

五大投行全军覆没，雷曼兄弟破产，美林被美国银行收购，贝尔斯登被摩根大通收购，高盛和摩根士丹利转为银行控股公司，行业格局重塑，独立投行向全能银行转变。金融危机带来了经济衰退。美国经济从2007年2月开始出现衰退，GDP增长率在2008年第三季度达到了-1.3%，接下来的两个季度分别为-5.4%和-6.4%，失业率飙升，2009年末超过了10%。成为“二战”以来美国最严重的经济收缩。400万美国家庭失去了房子，超过2600万人失业，近11万亿美元的家庭财富蒸发。由于内外因素的影响，美国经济持续疲软，失业率一直维持在9%以上，导致贫困人口大量增加。2010年美国贫困率为15.1%，贫困人口达到4620万人，为52年来最高。与此同时，社会财富高度向以华尔街为代表的少数富有的美国人集中，贫富差距进一步拉大，社会矛盾激化。美国社会非议和责难华尔街因自身不负责任的行为酿成国际金融危机，许多美国民众认为，政府的救援让华尔街并未因自身的贪婪而受到惩罚。在华尔街恢复元气后，不是和普通民众共度时艰，反而热衷于内部分红，使得积蓄已久的民怨最终爆发。“占领华尔街”的直接导火索正是华尔街大银行要向消费者收取更高的账户费用，从而转嫁去年通过的金融监管改革法给银行带来的成本负担。并最终导致了特朗普的上台，贸易保护主义、反全球化民粹主义的兴起。但是这场危机还有一个后果，就是央行角色的明确转变。1930年代的金融危机时期美国政府和美联储没有救市，后果很严重，2008年金融危机时期美国政府几乎没有犹豫就去救，包括后来推出几轮“量化宽松”刺激政策。这次美国政府积极主动救市，避免了1930年代政府不作为带来的挤兑危机，经济大萧条，由此的结果是这次的危机没有蔓延太久，造成的后果也没有之前那么严重。为日后央行干预危机开了先例。 2020年金融恐慌 2020年3月，新冠疫情开始肆虐全球，导致金融市场剧烈动荡，恐慌指数暴涨。在美国，资金从股票和债券基金中疯狂抽逃，杠杆贷款遭遇巨额赎回，货币市场基金也显著缩水，而国债的波动率已接近2008年金融危机时的水平。投资者犹如惊弓之鸟，风险偏好骤然下降，资金寻找避风港，竞相追逐流动性与安全资产。此外，因境内流动性吃紧，迫使美国企业和金融机构将天量资金从境外撤回，引发全球性的美元荒。疫情蔓延、经济停摆叠加金融震荡，经济衰退已成定局；一旦流动性紧缩转化为清偿问题，很易发生恐慌与挤兑，并引发金融危机。当时，悲观者预言危机的严重程度或会超过2008年，甚至或陷入上世纪30年代的大萧条。汲取了2008年动作迟缓、应对危机不力的教训，当时美联储动作迅速、果决大胆，一连串的紧急政策工具如疾风骤雨。在疫情刚小范围扩散（此时美国112个病例）而经济、金融和人们生活还正常之时, 美联储于2020年3月3日在常规日程之外召开紧急会议，宣布降息50个基点。不少人对此颇感意外，甚至有人觉得美联储反应过激了。事后看，美联储其实很有前瞻性。美联储在短短数周推出了可谓“核弹”级别的货币政策，概而言之，一是将利率一降到底，执行零利率；二是实施无上限QE；三是创设了九大紧急货币政策工具。这些措施几乎涉及金融和实体经济的所有角落，一方面为金融市场提供支持，一方面帮助居民、企业、州和地方政府渡过难关。其力度不但空前，更是突破了很多禁区和底线。此做法一举扭转了预期流动性不再紧缩，恐慌指数下降，债市恢复正常，股市大幅反转，创造了百年以来最快的牛熊转换，将美股牛市延续到去年2021年。不仅避免了一场可能的金融危机，也有助于经济迅速恢复。这些紧急工具虽号称数万亿美元，但在到期退出前实际使用十分有限，表明其具有极强的“宣示效应”，即政策宣布后，在实施落地前便足以改变人们的想法，并立即导致预期的转变。 2022年最差开局 2009年-2021，美国资本市场牛市行情已经持续了12年之久。2020年新冠疫情以来，美联储开啟史无前例的资金投放释放流动性。在新冠疫情冲击下，美联储动用了各类贷款、信贷便利工具以及无限量QE加速了扩表进程。数据显示，到2022年3月QE完全退出时历时共两年半的时间里，美联储资产负债表规模从扩表前2019年8月的3.76万亿美元扩张至缩表前2022年5月公布缩表计划时的8.9万亿美元，增加了5.14万亿美元。相比，2008年美联储历时近六年才将资产负债表规模增加了3.5万亿。因此，此轮美联储扩表节奏之快、规模之大，前所未有。美联储释放出的天量流动性，一部分流入到了美国股市中，进而将美股泡沫越吹越大。跨过2021年，美股市场自2022年起出现了一轮较为明显的调整，标普500指数从4800点的历史高位回落，最低下探至3810点附近。尽管经过短暂反弹，依然创出了自1970年以来的最差开局。天量的流动性也反应在通胀上，叠加因疫情导致的供应链危机，地缘政治&俄乌战争引发了一系列连锁反应，包括资源价格和粮食价格暴涨、美国物价暴涨。此次通胀是供应链环节出了问题、需求端复苏以及大宗商品价格暴涨三个方面造成的。美联储这次是祭出“双杀武器”，即加息的同时减少货币供给量，其杀伤力不小，结果难料。那么，为什么美国还要坚持这么做呢？第一，美国出现近40年来的高通货膨胀率，同时出现低失业率。目前，美国认为当前就业市场中劳动力需求非常强劲，工资增速创多年来最快，失业率低，美国的失业率已经由2020年4月疫情暴发初期的14.7%降至2022年2月的3.8%，而通货膨胀已成为美国经济的主要问题，压制通货膨胀之后，失业率即使上升，也不会太高，应该能在接受范围之内。而且，从历史经验看，工资水平上升往往是加剧通货膨胀的重要原因。第二，大宗商品价格上涨是导致这次通胀的核心原因，而导致大宗商品价格大涨的主因为美元超发，一方面推高了以美元计价的大宗商品价格，另一方面热钱最终会涌入大宗商品交易市场，进一步推升大宗商品价格，所以只能通过加息以及缩表措施，给大宗商品投资降温，以达到降价的目的。作为个体，我们很难预测未来，但可以通过已发生的事实去判断未来的走势，因为人类的经验告诉我们历史不会重复，但会以某种方式重演。通过回顾2008年金融危机和2020年金融恐慌，我们可以发现即便发生了灾难式的危机，中央银行作为守夜人承担着最后贷款人的角色，更何况今天我们面临远不是什么金融危机呢？明白了这些，当面临股市波动时，也就有了底气和定力。最后，我们来看看道琼斯从1916年到2022年走势图，红色的部分时重大的危机时刻，你可以发现虽然起起伏伏，但增长的趋势非常明显，秉持我们恒益投资一贯推崇的价值投资和长期投资，在市场上获得丰厚的回报是可以确定的。

AI Financial恒益投资2022-07-30

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