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比特币已经到底了吗？

看是不是爆出一个“黑天鹅”。 2.现在美国就业市场还是很强劲，说明加息不影响经济，失业率还超意外的低，这种情况下，是否迎来一份比较好的通胀报告很关键。美股现在算是继续消化预期利空了，11月加息75点基本定了，只要通胀数据不严重，其实10月份见底问题不大。 3.如果通胀数据还是一点没降，那么接下来就尴尬了，资金对于年内美联储利率稳定的预期在短期内会陷入怀疑（还要加到那里才算头？）。虽然说年内加息的幅度比较确定了，但是谁也不想加息加了一年了，一点改变都没改。所以现在需要等数据了。数据之前，行情变化的意义不大。 4.按道理，美股还有一个新低的预期。现在无非是数据好的玩法和不好的玩法，这就看天意了。如果数据转好，那么年内加息预期就基本释放了，后续也就慢慢转好；如果数据继续不降，那么就来一次黑天鹅砸盘了，但是这样也是好事，可以直接把年内的预期一次释放完毕。 5.总体会觉得距离底部不太远，反正无论这数据好不好，都有机会在10月份把预期给宣泄掉，这样对于11月加息来讲，也不会太危险。短期预计机会不太大，周五的非农重挫了市场信心，对于下周数据来讲肯定不是好事。 6.所以目前整体看来，偏向于这里震荡后还有一个回落的过程，然后就是等待数据的来临。数据很差就砸一波；数据好，那么可能进入筑底时间。在加密行业你想抓住下一波牛市机会你得有一个优质圈子，大家就能抱团取暖，保持洞察力。如果只是你一个人，四顾茫然，发现一个人都没有，想在这个行业里面坚持下来其实是很难的。想了解更多的相关知识和行情分析，欢迎加入！欢迎私信！感谢阅读，喜欢的朋友可以点个赞关注哦！来源：金色财经

金色财经2022-10-09

天风策略：曙光乍现，但隧道很长

金融界2022-10-09

广发策略：衰退、紧缩预期折返跑，如何配置？

，预期3.7％，前值3.7％。在一系列美国就业韧性和通胀预期压力下，“紧缩”预期重新回到主导逻辑，10.5-10.7期间10年期美债实际和名义利率分别上行27BP和24BP，全球股市下跌。整体来看，十一期间美股、港股整体上涨，能源和通胀相关的价值股领涨，成长、消费股涨幅居后。　　国内方面，疫情点状出现背景下，国庆消费复苏尚不完全，十一假期旅游人数和收入均同比下降。10月1-7日，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2％，按可比口径恢复至2019年同期的60.7％。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2％，恢复至2019年同期的44.2％。全国旅客发送量较往年同期出现不同幅度地下降。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4％，比2020年同期日均下降41.4％。　　　　（二）我们9月初曾提出，9月行情将类似弱化版的4月。知往鉴今，4月的下跌行情是如何结束的？其一是国内政策底的夯实，其二是美债利率的趋势性回落　　我们在9.4《当前如何平衡成长与价值风格？》曾提出，8月下旬以来“海外加息预期上行+国内点状疫情+俄乌冲突影响发酵”的组合类似弱化版的4月，因此风格上将向4月的“价值占优”倾斜或者是切换的预演。复盘9月A股走势：从大势来看9月万得全A下跌7.6％，跌幅略小于4月的跌幅9.5％；从结构来看，宽基指数表现均呈现上证50>；沪深300>；万得全A>；创业板指，呈现了极其相似的价值>；成长的结构走势。　　知往鉴今，4月的大幅下跌行情是如何结束的？我们认为结束4月市场大幅下跌的核心原因有二：①4月29日中央政治局会议夯实国内政策底。4.29政治局会议中定调“要根据病毒变异和传播的新特点，高效统筹疫情防控和经济社会发展”，明确“动态清零”和“稳增长”非对立而是辩证统一，以及后续5月各项政策、稳增长会议的持续出台，使得国内政策环境得到显著改善，前期疫情管控下的物流、出行等堵点得到疏通，国内稳增长政策触底，因此市场预期也迎来明显好转，前期估值上的压制得到缓解；②美债利率自5.5议息会议后趋势性回落，缓解全球权益市场估值端压力。美联储5.5议息会议后，市场预期紊乱，市场预期经历了“先判断很鹰”→“后判断偏鸽”的过程，随后美债利率开启了连续2个月的趋势性回落。以上两大原因极大地缓解了A股估值端的压力，A股自5月起开启了以成长股为代表的反弹行情。　　我们在5.3《18年“复合政策底”对本轮市场底的启示》中提出，要用“复合政策底”的思维看待本轮政策底-市场底-盈利底的关系，本轮“政策底”应是类似的国内+海外的“复合政策底”。回顾18年Q4至19年初：18年10-11月形成国内“政策底”，海外因素（全球流动性紧缩）仍有压制；19年1月初美联储转向共同确认“复合政策底”形成，夯实了A股“市场底”。今年4月底中央政治局会议夯实国内政策底，但美联储仍处大幅加息周期，海外政策底尚未出现。　　　　（三）A股赔率处在较为便宜的位置，市场进一步大幅下行的风险不大，建议继续平衡价值与成长风格配置　　（1）借鉴4月下跌行情结束的原因，当下行情出现显著改善需看到2大要素：美债利率上行压力得到明显缓解、国内稳增长政策预期的重新统一。我们预计2大要素有望先后在四季度得到改善—— 　　一方面，十一假期期间全球“衰退”预期再起，美债利率进一步上行压力已经得到缓解，我们预计美债利率已经处于顶部区域。我们在6.25中期策略展望中提到，22H2全球大类资产的主要矛盾是“紧缩+衰退”共振。11月初美联储大幅加息之后，随着衰退压力进一步上升和金融市场的不确定性增强，美联储紧缩幅度将有所退坡。　　另一方面，10月大会之后或将迎来市场预期转暖、稳增长进一步放松的时间窗口。9月以来市场对政策放松的预期分歧较大，对政策普遍处于观望状态。借鉴12年，在22Q3就业与经济担忧重燃下，对22Q4的政策决心应当更乐观，大会是较为重要的分水岭，国内“放松”政策预期或将重新统一。　　（2）当前A股赔率处在较为便宜的位置，市场进一步大幅下行的风险不大。通过“否极泰来”方法论视角下的A股的5大核心赔率指标：股权溢价（ERP）分位数、上证综指向下偏离年线幅度（超跌情况）、高股息股比率、破净股比例、PE分位数，我们判断9月底A股处于“便宜但尚未极端便宜”，已经较为接近4月底的“极端便宜”。因此A股进一步大幅下行的风险不大，一旦胜率出现边际改善，市场有望重现反弹行情。　　　　（3）如果2大改善要素出现，风格上是否会重现5月的成长完全占优的情况？我们维持8月末关于稳增长政策再度“松绑”带来价值板块胜率改善的判断，建议继续平衡价值与成长风格配置。　　回顾4月，当估值端压力得到缓解后，5-6月成长股显著占优。类似的，如果当前上述的2大改善要素出现，A股估值端的压力将得到显著的缓和。但本轮成长显著占优的情况会再度出现吗？我们认为，4季度仍需要继续平衡价值与成长。　　具体来看，我们对比4月底与当前市场最大的两大不同：①4月底A股的经济周期还处于盈利回落的尾声阶段，盈利尚未回升；而站在当前，A股盈利周期表观底已过，盈利周期已经处在上升初期，实质盈利底也距离更近，盈利或将成为引领市场反转的驱动力；②当前地产政策频出，地产相关政策的出台力度已经强于4月末，而展望未来，我们预计22Q4到23年的地产政策刺激的强度和深度将会强于5-6月。叠加我们在9.18《回调后如何平衡价值与成长？》中提出的4大信号——①“宽货币+弱信用”对小盘有利，而近期地产、基建表征的传统稳增长宽信用政策线索增多；②信用利差和小盘表现负相关，而近期信用利差已自2010年以来历史低位震荡上行；③价值板块与大盘股的赔率指标均在较极限位置，赔率合意叠加上述胜率的预期转变促发风格均衡；④基金配置已有所切换，我们认为对比4月底，当前价值股的胜率和赔率均处于更好的位置，市场风格需要继续平衡价值与成长风格配置。　　（四）近期地产政策频出，力度也有所加强。本轮地产政策与历史上的地产放松周期相比处在怎样的位置？后续政策如何看待？　　（1）近期地产政策出台的走向正在向我们的基准假设靠拢。我们在6.25中期策略展望《此消彼长，水到渠成》中提到：“历史上过去3次就业压力大+出口增速下行+消费修复比较慢的阶段均伴随着地产放松周期”“若未来地产投资不能显著改善，预计接下来地产的宽松政策会继续加码”。9月29日至9月30日，地产宽松政策继续加码，中央层面2天内连续出台三大地产政策，政策的密度和放松强度堪称本轮地产宽松周期之最——①9月29日晚央行银保监会发布通知，对于2022年6-8月新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，在2022年底前“因城施策”可自住决定阶段性维持、下调或者取消当地首套住房商贷利率下限。目前70大中城市中23城符合条件；②9月30日晚央行宣布在2022年10月1日期，下调首套个人住房公积金贷款利率15bps， 5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6％和3.1％；③9月30日财政部、税务总局公布，自2022年10月1日至2023年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。　　（2）近期政策快速加码，后续政策如何看待？我们通过贷款利率、首付比例、其他信贷政策、限购政策、棚改货币化、税收优惠共6大维度对比历史上5轮地产放松周期，我们发现截止当下本轮地产放松周期强度仍弱于2014年、2008年、1998年，强于2012年、2018年。当前本轮地产放松政策仍在途中，考虑到当下土地出让金的收缩压力接近15年、就业和出口下行压力仍然明显，我们预计后续地产政策仍将延续加码态势。对投资指引来看，地产政策当前已经从前期的“纠偏”过渡到“放松”，我们维持8月以来的看法，继续推荐政策压制转向边际宽松的地产龙头股的投资机会。　　　　　　（五）A股下行风险有限，价值切换预演+成长股适度扩散。借鉴4月下跌行情结束的原因，市场改善需看到2大要素：美债利率上行压力得到明显缓解、国内稳增长政策预期的重新统一。我们预计市场改善的2大要素大概率在四季度先后触发，10月大会之后或将迎来市场预期转暖、稳增长进一步松绑的时间窗口。与4月末相比，当前A股的盈利周期位置、地产政策力度均更优，市场风格需要继续平衡价值与成长风格配置。价值切换预演+成长股适度扩散，配置建议：1. 赔率较优，且胜率在改善的价值（地产龙头/煤炭）；2. 成长板块以“盈利-久期收缩”框架衡量行业当下的股价对于未来业绩的透支程度已消化的细分方向（光伏组件龙头/风电/传媒）；3. 中报景气企稳及PPI-CPI传导受益（家电/白酒）。　　二本周重要变化　　　　（一）中观行业　　1.下游需求　　房地产：Wind30大中城市成交数据显示，截至2022年10月6日，30个大中城市房地产成交面积累计同比下降30.56％，30个大中城市房地产成交面积月环比下降68.46％，月同比下降42.29％，周环比下降69.82％。国家统计局数据，1-8月房地产新开工面积8.51亿平方米，累计同比下跌37.20％，相比1-7月增速下跌1.10％；8月单月新开工面积0.90亿平方米，同比下降45.66％；1-8月全国房地产开发投资90809亿元，同比名义下降7.40％，相比1-7月增速下降1.00％，8月单月新增投资同比名义下降13.81％；1-8月全国商品房销售面积8.7890亿平方米，累计同比下降23.00％，相比1-7月增速上升0.10％，8月单月新增销售面积同比下降22.58％。　　汽车：乘联会数据，9月第4周乘用车零售销量同比增长25％，环比前一周增长26％；中国汽车工业协会数据，8月商用车销量238.34万辆，同比上升32.06％；乘用车销量212.53万辆，同比上升36.53％。　　港口：8月沿海港口集装箱吞吐量为2258万标准箱，低于7月的2325万，同比上升2.87％。　　航空：8月民航旅客周转量为488.82亿人公里，比7月下降51.25亿人公里。　　2.中游制造　　钢铁：螺纹钢价格指数上周（截至 9 月 3 0 日，下同）涨 1.41％至 4171.47 元 / 吨，冷轧价格指数涨 0.75％至 4465.13 元 / 吨。截至 9 月 30 日，螺纹钢期货收盘价为 3799.00 元 / 吨，比前一周上升 0.88％。钢铁网数据显示， 9 月中旬，重点统计钢铁企业日均产量 209.79 万吨，较 9 月上旬上升 3.51％。 8 月粗钢产量 8386.80 万吨，同比上升 0.50％；累计产量 69314.90 万吨，同比下降 5.70％。　　水泥：上周全国水泥市场价格环比继续上行，涨幅为1.6％。全国高标42.5水泥均价为435.00元。其中华东地区均价上涨至447.86元，中南地区上涨至435.83元，华北地区维持462.00元。　　挖掘机：8月企业挖掘机销量18076台，高于7月的17939台，同比上升0.00％。　　发电量：8月发电量同比增长9.9％，较7月上升5.4％。　　3.上游资源　　煤炭与铁矿石：上周铁矿石库存减少，煤炭价格持平；本周（截至10月8日，下同）煤炭库存减少。太原古交车板含税价上周为2420.00元/吨，与前一周持平；秦皇岛山西优混平仓5500价格截至9月19日涨4.43％至1384.75元/吨；库存方面，秦皇岛煤炭库存本周减少2.86％至475.00万吨；港口铁矿石库存上周减少0.82％至13075.64万吨。　　国际大宗：WTI上周涨0.09％至78.96美元，Brent涨0.04％至85.57美元，LME金属价格指数涨0.17％至3541.00，大宗商品CRB指数上周涨1.00％至271.16，BDI指数本周涨11.42％至1961.00。　　（二）股市特征　　股市涨跌幅：上证综指上周下跌2.07％，行业涨幅前二为医药生物（4.48％）、食品饮料（3.23％）；涨幅后三为国防军工（-8.08％）、有色金属（-7.27％）、钢铁（-5.67％）。　　动态估值：A股总体PE（TTM）从上上周（截至9月23日，下同）16.73倍下降到上周（截至9月30日，下同）16.49倍，PB（LF）从上上周1.62倍下降到上周1.59倍；A股整体剔除金融服务业PE（TTM）从上上周26.76倍下降到上周26.31倍，PB（LF）从上上周2.28倍下降到上周2.25倍；创业板PE（TTM）从上上周58.12倍下降到上周56.50倍，PB（LF）从上上周3.89倍下降到上周3.77倍；科创板PE（TTM）从上上周的42.04倍下降到上周40.36倍，PB（LF）从上上周的4.32倍下降到上周4.15倍；上周A股总体总市值较上上周下降1.41％；上周A股总体剔除金融服务业总市值较上上周下降1.70％；必需消费相对于周期类上市公司的相对PB从上上周2.03上升到上周2.11；创业板相对于沪深300的相对PE（TTM）从上上周5.01下降到上周4.94；创业板相对于沪深300的相对PB（LF）从上上周2.90下降到上周2.84；股权风险溢价从上上周1.06％上升到上周1.12％，股市收益率从上上周3.74％上升到上周3.80％。　　融资融券余额：截至9月29日周四，融资融券余额15577.19亿，较前一周下降0.35％。　　大小非减持：上周A股整体大小非净减持73.36亿，上周减持最多的行业是医药生物（-21.58亿）、通信（-11.51亿），电子（-10.20亿），上周增持最多的行业是计算机（0.72亿），银行（0.24亿），房地产（0.04亿），钢铁（0.04亿）。　　限售股解禁：上周限售股解禁1658.50亿元，预计下周解禁329.75亿元。　　北上资金：上周陆股通北上资金净流入58.38亿元，上上周净流出61.34亿元。　　AH溢价指数：上周A/H股溢价指数上升至148.85，上上周A/H股溢价指数为148.29。　　（三）流动性　　截至9月30日，央行上周共有5笔逆回购到期，总额为100亿元；10笔逆回购，总额为8780亿元；发行1笔央行票据互换3个月，共计50亿元；1笔央行票据互换3个月到期，共计50亿元；净投放（含国库现金）共计8680亿元。　　截至9月30日，R007上周上涨51.40BP至2.1751％，SHIBOR隔夜利率上涨61.60BP至2.0810％；期限利差上周上涨5.44BP至0.9066％；信用利差下降4.63BP至0.4018％。　　（四）海外　　美国：本周一公布美国9月Markit制造业PMI终值52，高于预期值和前值51.8；公布美国9月ISM制造业就业指数48.7，低于预期值53和前值54.2；公布美国9月ISM制造业新订单指数47.1，低于预期值50.5和前值51.3；公布美国9月ISM制造业物价支付指数51.7，低于预期值52和前值52.5；公布美国9月ISM制造业指数50.9，低于预期值52.4和前值52.8；公布美国8月营建支出环比-0.7％，低于预期值-0.1％和前值-0.4％；本周二公布美国8月JOLTS职位空缺1005.3万人，低于预期值1108.8和前值1123.9；公布美国8月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比终值1.4％，高于前值1.3％；公布美国8月扣除运输类耐用品订单环比终值0.3％，高于预期值和前值0.2％；公布美国8月耐用品订单环比终值-0.2％，与预期值和前值-0.2％持平；公布美国8月扣除运输的工厂订单环比0.2％，与预期值0.2％持平，高于前值-1.1％；公布美国8月工厂订单环比0％，与预期值0％持平，高于前值-1％；本周三公布美国9月ADP就业人数变动20.8万人，高于预期值20和前值18.5；公布美国8月贸易帐-674亿美元；高于预期值-679和前值-705；公布美国9月Markit综合PMI终值49.5，高于前值49.3；公布美国9月Markit服务业PMI终值49.3，高于前值49.2；公布美国9月ISM非制造业指数56.7，高于预期值56.5，低于前值56.9；本周五公布美国9月劳动力参与率62.3％，低于前值62.4％；公布美国9月平均每周工时34.5小时，与预期值和前值34.5持平；公布美国9月平均每小时工资同比5％，低于预期值5.1％和前值5.2％；公布美国9月平均每小时工资环比0.3％，与预期值和前值0.3％持平；公布美国9月失业率3.5％，低于预期值和前值3.7％；公布美国9月制造业就业人口变动2.2万人，高于预期值2，低于前值2.7；公布美国9月私营部门就业人口变动28.8万人，高于预期值26.8和前值27.5；公布美国9月非农就业人口变动26.3万人，高于预期值25，低于前值31.5；公布美国8月批发库存环比终值1.3％，与前值1.3％持平。本周六公布美国8月消费信贷变动322.41亿美元；高于预期值250和前值261.03。　　欧盟：本周一公布欧元区9月制造业PMI终值48.4，低于预期值和前值48.5；本周三公布欧元区9月综合PMI终值48.1，低于预期值和前值48.2；公布欧元区9月服务业PMI终值48.8，低于预期值和前值48.9；本周四公布欧元区8月零售销售环比-0.3％，高于预期值-0.5％和前值-0.4％。　　英国：本周一公布英国9月制造业PMI终值48.4，低于前值48.5；本周三公布英国9月综合PMI终值49.1，高于前值48.4；公布英国9月服务业PMI终值50，高于前值49.2。　　日本：本周一公布日本三季度短观大型非制造业前景指数11，低于预期值15和前值13；公布日本三季度短观大型非制造业景气判断指数14，高于预期值和前值13；公布日本三季度短观大型制造业前景指数9，低于预期值11和前值10；公布日本三季度短观大型制造业景气判断指数8，低于预期值11和前值9；公布日本9月制造业PMI终值50.8，低于前值51；本周二公布日本9月东京CPI（除生鲜食品及能源）同比1.7％，高于预期值1.6％和前值1.4％；公布日本9月东京CPI（除生鲜食品）同比2.8％，与预期值2.8％持平，高于前值2.6％；公布日本9月东京CPI同比2.8％，与预期值2.8％持平，低于前值2.9％；本周三公布日本9月综合PMI终值51，高于前值50.9；公布日本9月服务业PMI终值52.2，高于前值51.9。　　海外股市：标普500上周跌2.91％收于3585.62点；伦敦富时跌1.78％收于6893.81点；德国DAX跌1.38％收于12114.36点；日经225跌4.48％收于25937.21点；恒生跌3.96％收于17222.83点。　　（五）宏观　　9月PMI：9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1％，比上月上升0.7个百分点，2022年下半年以来首次处于扩张区间；非制造业商务活动指数为50.6％，比上月下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓；综合PMI产出指数为50.9％，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。　　9月财新PMI：9月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得48.1，低于8月1.4个百分点；财新中国服务业PMI大降5.7个百分点至49.3,6月以来首次落入收缩区间。两大行业PMI双双回落，拖累9月财新中国综合PMI下降4.5个百分点至48.5，四个月以来首次低于荣枯线，显示中国经济景气收缩。　　9月外汇储备：中国9月末外汇储备30289.55亿美元，比上月减少259.26亿美元。　　工业企业利润：1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额55254.0亿元，同比下降2.1％。　　三下周公布数据一览　　　　下周看点：中国9月CPI同比；中国9月贸易帐（按美元计）（亿美元）；美国9月PPI同比；美国9月零售销售环比；欧元区8月工业产出同比；英国8月三个月ILO失业率；日本9月国内企业商品物价指数同比。　　10月10日周一：欧元区10月Sentix投资者信心指数。　　10月11日周二：美国9月NFIB中小企业乐观程度指数；英国8月三个月ILO就业人数变动（万人）；英国8月三个月ILO失业率；英国8月三个月不包括红利的平均工资同比；英国8月三个月包括红利的平均工资同比；英国9月失业金申请人数变动（万人）；英国9月失业率。　　10月12日周三：美国9月PPI同比；美国9月核心PPI环比；美国9月PPI环比；美国9月核心PPI同比；欧元区8月工业产出同比；欧元区8月工业产出同比；英国8月整体商品和服务贸易帐（亿英镑）；英国8月商品贸易帐（亿英镑）；英国8月制造业产出同比；英国8月制造业产出环比；英国8月工业产出同比；英国8月工业产出环比；英国8月三个月GDP环比；英国8月GDP环比；日本8月核心机械订单同比；日本8月核心机械订单环比。　　10月13日周四：美国9月核心CPI同比；美国9月CPI同比；美国9月核心CPI环比；美国9月CPI环比；日本9月国内企业商品物价指数环比；日本9月国内企业商品物价指数同比。　　10月14日周五：中国9月CPI同比；中国9月PPI同比；中国9月进口同比（按人民币计）；中国9月出口同比（按人民币计）；中国9月贸易帐（按人民币计）（亿人民币）；中国9月进口同比（按美元计）；中国9月出口同比（按美元计）；中国9月贸易帐（按美元计）（亿美元）；美国9月进口价格指数同比；美国9月进口价格指数环比；美国9月零售销售（除汽车与汽油）环比；美国9月零售销售（除汽车）环比；美国9月零售销售环比；美国10月密歇根大学消费者预期指数初值；美国10月密歇根大学消费者现况指数初值；美国10月密歇根大学消费者信心指数初值；美国8月商业库存环比。　　四风险提示　　全球疫情控制存在反复，全球经济下行超预期。海外政策及加息节奏不确定，中国货币及财政政策的出台时间及形式存在不确定性。

金融界2022-10-09

民生策略：越临近衰退那么真正意义的滞胀即将到来

产类别均出现了全面反弹；再到高于预期的美国就业数据的公布后联邦基金期货市场价格隐含的2022年11月加息75bp的概率快速上升至81.1％，主要金融市场的股票指数此后大多出现明显的回调。回顾9月，美元指数的上行（钱在变贵）几乎驱动了所有风险资产的下跌，而美元指数的下行又带来了风险资产的反弹。但值得关注的是：自9月27日美元指数见顶至10月7日，原油、黄金、铜、铝等主要大宗商品均有上涨，且涨幅要高于同期主要股票指数的修复进度：主要大宗商品的价格高于了此前美元指数见顶时的水平，而大多数股票指数却没有相似程度的反弹。　　2越临近衰退，那么真正意义的滞胀即将到来　　基于美林时钟的“衰退了就没有通胀”是市场投资者认知陷阱。当下两大因素正在进入视野：其一是大宗商品并未出现过往的供给释放，反而供给刚性的问题再次加剧，OPEC的减产决定与欧盟对俄罗斯的新一轮制裁使得全球范围内大宗商品供给不足的矛盾愈发尖锐；其二是在劳动薪酬的推动之下，通胀展现出了很强的粘性，当前美国企业工人时薪的同比增速仍处高位，同时劳动参与率反而略有下降，“工资—通胀”螺旋仍在演绎。大宗商品所面临的供给冲击与劳动力成本上升所带来的通胀粘性相结合，形成了海外经济基本面的滞胀特征，而我们此前强调的“过剩的金融资产”将在未来起到需求保护和合意库存提升的助推。当前原油、黄金以及主要有色金属的非商业多头持仓头寸均明显低于2020年初海外疫情爆发前的水平；从商品基差的角度来看，当前原油基差正从深度贴水中开始修复，有色金属的基差也处于历史低位。从资产定价的角度来看，当前对大宗商品定价里交易了过多宏观的衰退预期，可能反而会在进入真实衰退期时开始重新交易供需基本面。因此未来看，一旦衰退确认和美元走弱出现，大宗商品反而会开始更全面的反弹。　　3国内宏观波动率放大，解决“滞”是关键，且有滞必有“胀” 　　房地产市场低迷的景气度向其他板块扩散正在得到经济数据的验证。从工业企业经营数据来看，无论是采矿业还是制造业，8月的累计营业收入与累计净利润的同比增速均在持续下降；受新冠疫情扰动的影响，国庆期间的出行与消费数据相比历史同期也有所下行。与之呼应的是，中国产业政策与企业趋势发展共振最突出的部分制造业海外上市企业重新回到了年内低点，宏观波动率放大下很多行业难以独善其身。在国庆节前夕，中央与地方政府先后采取积极的措施，支持“保交楼、保民生”相关工作的推进和稳定房地产市场的预期。作为资本品的房地产在房价预期未有扭转下，基本面是否就此触底回升有待后续验证，这也就意味着市场将期待更多政策出台。值得一提的是，认为中国经济上述问题不能扭转的投资者也不应该对“宽松”交易有太多期待，因为上述场景下人民币的贬值压力将会加大，在海外滞胀格局下也中国经济也将面对更多输入性的压力，A股的未来关键仍是基本面而非宽松期待。　　4绝处之花　　全球滞胀格局越发明显，我们仍然选择和未来更重要的资产站在一起，其中包括能源（油、煤炭）、有色金属（铝、金、铜、钼）、运输（油运、干散运）、能源转换的电力。市场的乐观理由仍然是对经济走出下行的期待：房地产、基建、银行。成长未来可以关注适应于实际收入下降时期的军工和元宇宙。　　风险提示：海外超预期衰退；地产下行对经济影响有限。　　报告正文　　　　1、国庆期间的海外市场：博弈宽松后的回摆　　在国庆节前一周，A股再次出现较大幅度的调整，只有医药、消费者服务、食品饮料三个行业取得正收益。我们在之前的报告《秩序的重建》中曾指出：当前与经济总量更相关的行业可能更具有“反脆弱”的特征，风格切换也并不一定需要经济复苏作为支撑。当前，上证50跑赢中证1000的行情依然在持续。　　　　在国庆节期间，海外主要金融资产大多有所上涨，但同时也出现了明显的价格波动，尤其是股票资产。从10月3日至5日美股开盘前，全球主要股票类资产出现明显上涨，其中恒生指数上涨5.0％、恒生科技指数上涨6.8％，美股标普500指数、纳斯达克指数均上涨5.7％。而在10月5日美股开盘后，海外主要金融市场的股票类资产都出现了明显的回撤。　　　　海外市场大幅波动背后，实际反映的是投资者从博弈宽松、到预期重新向紧缩回摆的过程。10月4日公布的美国9月制造业PMI（相较8月有明显下滑）、和10月5日公布的职位空缺数（2021年中以来新低）一度让投资者产生了美国就业市场降温、美联储可能会转向宽松的预期；但是此后美国ADP新增就业和新增非农就业人数均高于市场预期，同时美国失业率甚至从3.7％下降至3.6％，均指向此前博弈宽松的逻辑被证伪。市场再次转向交易紧缩，美国联邦基金期货市场价格隐含的2022年11月加息75bp的概率已快速上升至81.1％。　　　　　　2、真正的滞胀正在开始，大宗商品的“反脆弱” 　　值得注意的是，在十一期间海外投资者“博弈宽松—回摆至紧缩”的过程中，以原油为代表的大宗商品展现出了较强的韧性。实际上，自9月27日美元指数见顶以来，主要的大宗商品均出现明显的上涨，对美元的贬值展现出了很大的弹性。如果从9月27日开始计算，美元指数回落推动了主要的风险资产反弹，但是这一轮市场的大幅波动中做多大宗商品的收益要显著高持有以股票为代表的风险资产的受益。主流大宗商品价格均显著高于了9月27日的价格。　　　　　　从基本面的角度来看，通胀的粘性造成了上述的分化：由于通胀粘性的存在，导致了美国即使出现衰退，通胀的存在将制约长期利率中枢，而一旦出现宽松则会让通胀有更大的反弹。当下问题体现为两个方面：　　其一是供给刚性的问题再次加剧。10月5日的原油输出国组织会议决定OPEC+将进行减产，减产规模为200万桶/日，其中沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特五个最大的产油国合计减产超150万桶/日；与此同时，欧盟于10月6日也正式批准对俄罗斯的第八轮制裁措施，其中包括禁止俄罗斯的钢铁制品、化工制品等工业产品向欧盟出口，同时开始推进对俄罗斯出口石油的进行限价的立法工作。此前俄方曾明确表示不会向对俄能源实施最高限价的国家出售石油。当前环境下，全球范围内上游资源品供给不足的矛盾仍然在变得愈发尖锐。　　其二是在劳动薪酬的推动之下，通胀展现出了很强的粘性。从美国最新公布的就业相关数据来看，9月美国私人部门非农企业员工工资的同比增速依然在5％附近，显著高于疫情前的水平；同时环比动能与8月相比也维持在0.3％的速度向上增长，劳动参与率则下降至62.3％。在人口老龄化的影响逐渐显现、区域化趋势越发明显的背景下，劳动力要素价格的上涨正在增加通胀的粘性。　　上述情况使得挂靠通胀的资产成为了更有韧性的资产，在货币政策走强时具有韧性，而一旦转入宽松则将出现更大反弹。　　　　从资产定价的角度来看，当前对大宗商品定价里交易了过多宏观的衰退预期，可能反而会在进入真实衰退期时开始重新交易供需基本面。当前原油、黄金以及主要有色金属的非商业多头持仓头寸均明显低于2020年初海外疫情爆发前的水平；从商品基差的角度来看，当前原油期货价格仍低于现货价格，有色金属的基差也处于历史低位。宏观衰退预期带来的对行业供需基本面定价的巨大压制是当前商品定价的主要特征，大概率出现的是衰退确认后因美元指数确定走弱带来更为广泛的商品反弹。　　　　　　在海外经济状态明显呈现出滞胀特征的背景下，大宗商品所具有的优势将会愈发明显。如果美国可以在加息周期中实现经济的软着陆并走向复苏，那么需求的增长将放大上游资源品供给不足的矛盾，进而推动价格的上升；如果美国真的走向衰退，那么在经济下行引发美元走弱的环境中，大宗商品价格将从宏观预期压制中解脱，大宗商品定价将因供需差异出现明显分化，并获得美元计价的价格支持。　　3、国内宏观波动率放大仍是大概率事件　　此前房地产市场低迷的景气度向其他板块扩散正在得到经济数据的验证。从最近公布的8月份工业企业经营数据来看，全部工业企业整体累计营业收入的同比增速在持续下降，同时累计净利润的同比增速也已经由正转负；无论是采矿业还是制造业，营收与利润增速下降的特征都较为明显。当前地产带来的经济下行压力已经开始向政策支持性行业扩散，从资产价格看最具中国产业政策扶持、弯道超车特点的新能源整车企业的股价大多出现大幅回撤并接近年内低点。　　　　不过需要看到的是，当前变化正在发生。我们在报告《最“结实”的堡垒》中曾指出，当地产的问题不再只是房地产的问题时，地产问题的解决也就会变得愈发紧迫起来。在国庆节前夕，人民银行、财政部、税务总局等多部委先后发布政策文件，支持“保交楼、保民生”相关工作的推进和稳定房地产市场的预期；同时在十一期间，多地地方政府以房地产交易会或房地产博览会的形式、通过发放补助减免税费的方式支持房地产消费。　　　　尽管变化正在发生，但是基本面是否就此触底回升有待后续验证。近一周来房地产销售面积虽在环比上有所改善，但是滚动52周的房地产成交面积仍处在历史低位。此外，新冠疫情对经济基本面的扰动仍然存在，国庆假期全国旅客发送量较往年有所下降，约是2019年的四成左右；与此同时，近期新冠病毒感染人数有所反复。站在当前的时点上，面对经济基本面走向的不确定性，可以预期的是未来宏观波动率放大仍然是大概率事件。　　　　中国的核心问题在于“滞”，但其实滞本身也会带来胀，因为一旦地产基本面下行、叠加消费的疲软，那么人民币或将继续承压，海外原材料的输入性压力将向国内传导；如果中国经济进入复苏，即使上游资源会因供给不足带来价格上行，但是中国本身属于制造业为主的经济体，其带来终端通胀的压力可能较小，那么通胀对于权益市场和经济体而言相对友好。因此，在此前的报告《应对变化与动荡》中，我们曾指出房地产是否复苏其实和风格切换无关。　　4、全球滞胀下的投资布局　　十一期间，在全球投资者基于衰退、通胀和货币政策反复回摆的交易中，我们看到了真正的滞胀正在走进现实。美林时钟式的通胀只是滞后需求回落的思考范式正在远去，挂靠通胀粘性的大宗商品更具有“反脆弱”特征。　　回到国内来看，此前房地产的下行压力对其他行业造成的外溢性影响正在得到经济数据的验证。当前一系列促进房地产消费的措施正在落地，但经济基本面是否可以就此触底反弹则有待进一步的验证，未来更有可能出现的情境是宏观波动率的放大。　　在宏观波动率逐步放大的环境中，我们选择和未来更重要的资产站在一起，其中包括能源（油、煤炭）、有色金属（铝、金、铜、钼）、运输（油运、干散运）、能源转换的电力。市场的乐观理由仍然是对经济走出下行的期待，我们推荐：房地产、基建、银行。成长未来可以关注适应于实际收入下降时期的国防军工和元宇宙。　　5、风险提示　　1）海外超预期衰退。如果海外出现超预期的衰退，那么通胀与需求将会出现明显下行，同时海外经济体的货币政策可能会由紧缩快速过渡至宽松。　　2）地产下行对经济影响有限。如果地产下行对经济的影响有限，那么这将意味着经济下行压力相对而言并不大，那么宏观波动率存在收敛的风险。

金融界2022-10-09

黄金周评：太刺激！非农“当头一棒”让黄金1700关口“覆水难收” 下周CPI能否让鲍威尔“回头”决定金价走向

者准备迎接可能影响美联储货币政策轨迹的美国就业数据。美市尾盘，现货黄金收报1712.42美元/盎司，下跌3.71美元或0.22%，日内最高触及1725.44美元/盎司，最低触及1706.79美元/盎司。在黄金下跌之际，其他贵金属逆势上涨：现货白银收盘上涨0.02%，至20.642美元/盎司；现货铂金收涨0.41%，报920.44美元/盎司；现货钯金收涨0.07%，至2254.00美元/盎司。周四公布的数据显示，美国上周初请失业金人数增加2.9万人，至21.9万人的五周高位，可能是美国经济放缓导致裁员增加的迹象。分析师称，由于美债收益率和美元反弹，金价回吐了本周稍早的涨幅。下周前瞻尽管华尔街已转向看跌，但Kitco News黄金周度调查显示，散户投资者仍看好黄金，人气较上周有所改善。本周，共有19位市场专业人士参加了Kitco News的华尔街调查。其中11位分析师(58%)下周看空金价，5位分析师(26%)看好黄金短期前景，3位分析师(16%)表示短期内对黄金持中性看法。散户方面，790位受访者参加了在线调查。共有451位受访者(占57%)预计金价将上涨，另有222人(28%)预测金价将下跌，剩下的117人(占15%)预计金价将横盘整理。（图源：Kitco）尽管黄金可能面临一些短期抛售压力，但一些分析师预计黄金将得到良好支撑。Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day说，他认为金价短期内不会走软。 “经济正在转为负值，全球经济正受到强势美元的伤害。在某个时刻，某种东西会崩溃，美元会下跌，或者美联储会暂停(或两者都有)，金价将会回升。” Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，他下周看空金价，但他补充称，长期涨势远未结束。他指出，避险需求应继续为价格提供支撑。 “黄金投资者必须保持耐心，关注长期潜力。一旦美联储完成加息，黄金将是最佳交易，”他表示。“但我们必须等待美联储转向，这需要的时间可能要比一些人预期的更长。” 尽管市场上存在明显的看空情绪，但一些分析师认为，近期黄金有进一步上涨的潜力。 City Index高级市场分析师Matthew Simpson指出，在金价本周收在1700美元上方之际，12月黄金期货看涨期权增加是一个看涨信号。他补充说，尽管金价在过去一周有所上涨，但市场仍处于超卖状态。本周初的贸易数据显示，黄金空头押注处于四年来的最高水平。一些分析师曾表示，那些面临风险的空头需要更多时间才能出脱。一些分析师表示，金价走势将取决于下周公布的消费者价格指数(CPI)。分析师们表示，如果该报告显示通胀大幅下降，那么可能促使市场降低对美联储下个月再次极端强硬加息的预期，这将对黄金有利。

Dan19772022-10-09

美股上演“黑色星期五”，下周A股如何走？

了市场对美联储积极加息预期的恐慌情绪。美国就业依旧坚挺的“好消息”，对市场来说却代表着更加收紧的货币政策“坏消息”。数据发布后，联邦基金利率期货预测11月美联储加息75bp的可能性由85.5%升至92%，美股转跌，美元指数直线拉升。　　东吴证券预计，鉴于通胀出现意外上行的风险仍较大，政策利率的上行风险高于下行风险，因而9月美联储点阵图显示的2023年加息至4.6%的情形，仍可能被进一步上修。通胀压力的放缓需要疲弱的经济数据并且疲弱迹象持续一段时间。　　东方证券表示，当前美元的强势是美元“流动性收紧”和“避险模式”共同叠加的结果，一方面美联储把控制通胀当作其当前的主要任务，今年以来已经连续五次加息，连续三次加息75个基点，同时从9月份开始，美联储的缩表进程也在加快。另一方面，美国经济数据开始显露疲态，市场对美国经济实质性衰退甚至硬着落的担忧情绪日益增长，叠加当前的地缘政治冲突。避险情绪是另外一个推动美元指数强势的重要原因。我们预计美元指数上涨的幅度可能会超出市场主流预期，这对风险资产将持续构成压制。　　对A股的影响：目前中美十年期国债利差-100个基点左右，随着美联储未来进一步加息，利差大概率会进一步扩大，人民币贬值压力犹在，这带来两方面的影响，一个是限制了国内无风险利率下行的空间，另一个预期转弱导致风险偏好降低、风险溢价率提高；同时叠加海外经济衰退风险对国内经济的负面影响。在海外衰退风险被充分定价之前，预计A股市场未来一段时间依然是一个偏弱的格局。

证券之星2022-10-08

昨晚非农数据强化加息预期,BTC稳坐2万附近,强力底部或已形成

长 5.0%，略低于预期，总体数据表明美国就业市场仍保持强劲虽然新就业数据再加上初请失业金人数的低水平暗示美国经济“底气”很足，但这可能使美联储更有可能继续其激进的加息计划（而投资者希望暂停或调整），这给股票带来压力并给加密市场带来压力最近几周，加密货币与股票的相关性有所减弱。美股下跌的同时，比特币稳定在2万美元附近。Digital Capital Management 董事总经理 Tim Enneking 表示这种稳定性"令人震惊" Enneking 在其博客文章中将这种相对稳定性描述为“在比特币的价格历史中几乎是独一无二的，并强调“有可比的时期，但没有完全一样的时期” Enneking 强调说，除这次之外，比特币价格的每一次重大历史回调都比当前的跌幅更严重，这种回调是根据历史高点和近期低点之间的百分比跌幅来衡量的在解释比特币在 2万美元附近保持支撑的能力时，Enneking 将这一发展描述为非典型，分析师指出了投资者结构的变化 Enneking 提到：“简而言之，在这个水平和这段时间内的 BTC 支撑是不寻常的。我们将此归因于平均 BTC 投资者概况的变化：更多的机构和更多的鲸鱼（实际上它们自己有时也成为机构投资者）” Ark Invest 研究总监 Frank Downing 认为，美国经济衰退不可避免，但加密市场已经提前兑现了此预期。Downing 在 CoinDesk TV 中表示：“无论美联储是否越权并犯下政策错误，我们基本上都在为衰退定价资产管理公司 Valkyrie 联合创始人 Steven McClurg 对此表示赞同，并补充说“我们肯定处于衰退之中根据 Downing 的说法，比特币显示出“建设性发展”的迹象，即“长期持有者持有的供应量”的小幅增长。他解释道：“这些长期持有者的成本基础实际上已经攀升到短期持有者的成本基础之上，这在历史上一直是一个强烈的触底信号” McClurg 则认为，加密货币下跌的幅度超过了市场的其他部分，加密货币可能比标普 500 或纳斯达克更接近底部 eToro 美国投资分析师 Callie Cox 也强调了加密资产在下半年的弹性，她对CNBC表示，尽管随着债券收益率的飙升，股票已经重新跌至新低，但比特币和以太坊并没有出现类似走势 Cox 称：“加密货币价格可能告诉我们加息担忧可能正处于转折点。加密货币的实力也是市场泡沫的一个很好的指标。似乎残酷的增长抛售终于洗掉了所有weak hand，走势稳定是朝着正确方向迈出的一步来源：金色财经

金色财经2022-10-08

金市展望：美CPI下周粉墨登场！黄金恐面临巨大风险年底这一幕或引发爆炸性行情

周五公布的9月份非农就业报告再次证实，美国就业形势依然强劲，失业率降至3.5%。据分析人士称，美联储不会急于改变其政策。 Gainesville Coins贵金属专家Everett Millman表示:“该报告表明，收紧货币政策的影响尚未显现出来。” 根据CME“美联储观察”工具，市场预期11月会议再加息75个基点的几率为78%。这将是连续第4次如此大规模的加息。 “物价的下降速度还不够快。美联储的鹰派言论仍将非常强硬，这对黄金来说是一个艰难的环境。我们将会看到黄金很容易进一步下跌。” 分析师们警告称，如果加息预期上升，本周的金价涨势可能逆转。 “这可能是一次短暂的上涨，部分原因是很多人持有黄金的投资理由是，美联储可能会调整并放缓加息。我们的基本假设是，我们已经看到其他央行开始转向。但其他央行将比美联储更快地调整立场。美国央行不太可能迅速改变立场，因为那会损害其信誉，”Millman称。就业是一个滞后的指标随着市场继续消化最新的宏观数据，我们必须记住，就业是一个滞后的指标。 “加息的变化需要9到18个月的时间才能渗透到经济中。如果通胀开始降温，那么在加息生效前进一步加息的理由确实增加了美联储操之过急的可能性。”“美联储可能更担心看起来是在应对通胀，而不是有必要这么做。对黄金而言，这意味着短期内会出现一些严重的疲软。但在今年底或明年年初，如果高利率的影响渗透出去，金价可能会出现爆炸性上涨。” 与此同时，支撑金价的一些因素是地缘政治紧张局势，其中包括乌克兰战争、日益加剧的核威胁和能源危机。此外，季节性因素也对黄金有利。“我们进入了印度的节日季，接着是婚礼季。土耳其和中国的黄金进口也大幅增加。” 下周通胀数据万众瞩目 9月消费者物价指数(CPI)将于下周四公布，这是下周市场关注的主要事件。如通胀降温将增加对美联储调整政策的押注，并推动金价上涨。与此同时，如果报告好于预期，可能会引发黄金的另一轮抛售。 Moya表示:“随着利率上调在整个体系中发挥作用，市场看到了一些实际的需求破坏。”“仍有相当数量的押注预期美联储将转向。如果(通胀)符合或高于预期，黄金短期内可能会陷入麻烦之中。但这可能是美联储最后一次加息75个基点。11月之后，美国央行将考虑缓和加息步伐。” 市场普遍预期，美国9月份通胀率将达到8.1%，8月份为8.3%。核心年通胀率预计将从6.3%攀升至6.5%。 “整体通胀率将受到汽油价格下跌的滞后效应的抑制，这也可能在一定程度上转化为机票价格的下降。然而，核心(不包括食品和能源)部分将继续快速增长，”荷兰国际集团首席(ING)国际经济学家James Knightley表示。下周重点关注下周三：美国PPI 下周四：美国CPI、初请失业金人数下周五：美国零售销售、密歇根州大学消费者信心指数

夏洛特2022-10-08

金色早报 | Huobi Global控股股东完成股份出售

10月8日消息，美联储威廉姆斯表示，美国就业市场非常强劲，认为明年经济将录得正增长，失业率将上升。预计通胀将显著下降。美联储需要逐步将利率提高到4.5%左右。 ▌美国总统拜登：非农就业数据表明我们正在向稳定增长过渡金色财经报道，美国总统拜登表示，非农就业数据表明我们正在向稳定增长过渡。我们在经济上还有更多工作要做，但“我们正在取得进展”。就业增长速度放缓，但仍为经济提供动力。金色百科 ▌NFT 有哪些特点 NFT的属性使每一个NFT都是唯一的和真实的，这解决了艺术和奢侈品行业的大问题。另一个特点就是所有权属于用户。理论上，任何网上存在的东西都可以作为 NFT 购买。NFT 是“一种加密代币”。免责声明：金色财经作为区块链资讯平台，所发布的文章内容仅供信息参考，不作为实际投资建议。请大家树立正确投资理念，务必提高风险意识。来源：金色财经

金色财经2022-10-08

Kitco黄金调查：逼空大戏恐已结束！华尔街悲观情绪弥漫 1700大关得而复失？

24K99讯周五(10月7日)，由于美国就业市场数据稳健，市场预期美联储将在今年余下时间以及2023年继续大举升息，因此华尔街人气转为看跌，金价的逼空行情可能已经结束。尽管华尔街已转向看跌，但Kitco News黄金周度调查显示，散户投资者仍看好黄金，人气较上周有所改善。尽管散户对黄金的需求保持健康，但许多分析师表示，黄金继续面临来自美元的强劲阻力。美元已从近期低点反弹，本周接近20年高位。 SIA财富管理公司的首席市场策略师Colin Cieszynski说:“过去几天黄金有不错的上涨，但随着美元再次积聚动力，以及对北美央行的最新一轮鸽派转向希望被今天的就业报告粉碎，我们可能会看到美元恢复上行趋势。” 市场认为美联储下个月加息75个基点的可能性超过81%。美国劳工统计局公布9月新增非农就业岗位26.3万个后，加息预期增强。经济学家此前预计就业岗位将增加约25万个。 ABC Bullion全球总经理Nicholas Frappell表示，他短期内也看空金价，因近期涨势并未吸引新的看涨动能。他说:“(从9月27日到10月5日)，芝加哥商品交易所总未平仓合约减少了约240万盎司，考虑到最近的价格走势，这表明此次上涨更多是由空头回补推动的，而不是新的多头。”“总的来说，我认为美联储收紧政策的路径仍然强劲。” 本周，共有19位市场专业人士参加了Kitco News的华尔街调查。其中11位分析师(58%)下周看空金价，5位分析师(26%)看好黄金短期前景，3位分析师(16%)表示短期内对黄金持中性看法。散户方面，790位受访者参加了在线调查。共有451位受访者(占57%)预计金价将上涨，另有222人(28%)预测金价将下跌，剩下的117人(占15%)预计金价将横盘整理。（图源：Kitco）尽管黄金可能面临一些短期抛售压力，但一些分析师预计黄金将得到良好支撑。Adrian Day Asset Management总裁Adrian Day说，他认为金价短期内不会走软。 “经济正在转为负值，全球经济正受到强势美元的伤害。在某个时刻，某种东西会崩溃，美元会下跌，或者美联储会暂停(或两者都有)，金价将会回升。” Blue Line Futures首席市场策略师Phillip Streible表示，他下周看空金价，但他补充称，长期涨势远未结束。他指出，避险需求应继续为价格提供支撑。 “黄金投资者必须保持耐心，关注长期潜力。一旦美联储完成加息，黄金将是最佳交易，”他表示。“但我们必须等待美联储转向，这需要的时间可能要比一些人预期的更长。” 尽管市场上存在明显的看空情绪，但一些分析师认为，近期黄金有进一步上涨的潜力。 City Index高级市场分析师Matthew Simpson指出，在金价本周收在1700美元上方之际，12月黄金期货看涨期权增加是一个看涨信号。他补充说，尽管金价在过去一周有所上涨，但市场仍处于超卖状态。本周初的贸易数据显示，黄金空头押注处于四年来的最高水平。一些分析师曾表示，那些面临风险的空头需要更多时间才能出脱。一些分析师表示，金价走势将取决于下周公布的消费者价格指数(CPI)。分析师们表示，如果该报告显示通胀大幅下降，那么可能促使市场降低对美联储下个月再次极端强硬加息的预期，这将对黄金有利。

夏洛特2022-10-08

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