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【ETF盘前早报】资金连续5日净流入！黄金ETF(518880)昨日收涨0.58%，收盘成交额达4.50亿元

心CPI数据仍处于下降通道中，同时考虑美国就业数据也侧面放映美国就业市场韧性趋缓，FOMC年内降息概率仍较大，宏观流动性有望边际向好，外需转暖，继续看好金属价格上行趋势。黄金ETF(518880)，场外联接(A类：000216；C类：000217)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-16 09:09

悲观预期触底？2月才是关键窗口？哪些板块有阶段机会？看十大券商周策略...

企业盈利继续改善，同比降幅有较大改善。美国就业数据低于市场预期，在美国通胀回落的情况下，市场预期美联储3月份启动降息。国内外宏观环境有利于国内市场预期改善。未来股指总体预计将维持蓄势震荡格局，同时仍需密切关注政策面、资金面以及外部因素的变化情况。我们建议投资者短线关注新能源、环保、电力以及军工等行业的投资机会。中银证券：增量政策及数据验证或为当前市场情绪修复重要拐点本周市场情绪持续低迷，但相较开年第一周市场避险情绪有所缓和。市场风格方面，相较上周的价值风格全面占优，本周市场风格出现了一定程度的分化。美容护理、商贸零售及电力设备为代表的此前超跌板块走强，成长股后半周热度再起，带动中盘成长及小盘价值风格本周相对占优。当前来看，在内需预期疲弱、增量政策释放相对乏力的背景下，本周市场投资者观望情绪依然浓厚，结构转型的大背景下，市场情绪反复磨底，政策底->市场底->数据底的逻辑被打破，右侧交易成为当前投资者更优选择。因此，当前市场情绪的修复需要更为有力的政策释放以及宏观高频数据修复的持续验证。在此之前，市场仍将以避险情绪为主导，哑铃型策略或仍将成为年前市场的主旋律。中金公司：筑底期保持耐心，中期不悲观 2024开年以来A股市场表现偏淡，主要宽基指数回调，仅部分领域如红利指数获得资金关注并取得正收益，延续与2023年全年相近的市场风格特征。从影响因素来看，基本面层面，近期公布的经济、金融数据显示我国需求继续修复的过程中仍有待政策加码，投资者对于房价和物价能否企稳关注度较高；外围方面，美国FOMC会议纪要、就业及通胀数据相继公布后，叠加红海冲突持续升级，美联储降息预期有所波动，美债利率上行并导致中美利差走阔，对A股市场风险偏好带来影响；此外近期对市场资金面的关注度也有所抬升，随着市场调整，部分领域如资金需求（IPO、再融资节奏等）以及雪球敲入问题也引起投资者关注。展望后市，尽管近期市场走势偏弱，但交易情绪再度降温也意味着资产价格已经计入投资者过于悲观预期，而与此同时对市场有利的因素也在边际增加，包括：1）市场估值处于历史较极端水平，截至1月12日，沪深300指数的前向市盈率8.8倍，对应股权风险溢价位于历史均值上方1倍标准差以上，机构重仓蓝筹股的估值风险已经得到充分释放。2）去年底至今PSL重启、存款利率调降以及部分城市地产政策优化等稳增长相关政策渐次落地，对经济的支持效果也有望逐步显现。向前看，我们认为虽短期市场处于筑底阶段，但极端估值叠加积极因素的逐步积累，对后市仍需保持耐心，不必过于悲观，短期扰动不改长局，2024年市场的配置机会仍有望好于2023年，未来3-6个月建议关注景气回升与红利资产的攻守结合。国海证券：在开年下跌的情况下，春季躁动行情仍有较大概率出现 2010年以来开年下跌的年份有6年，年初下跌多源于微观流动性环境的冲击，宏观流动性明显改善和改革加力是扭转颓势的必要举措，如2014和2016年。短期来看，如果开年下跌本就处于市场调整的周期之中，则1月有望出现企稳（2011、2014、2017）反弹，止跌时间节点在春节前1-2周。中期来看，2-3月市场的收益确定性会更强一些，多源于流动性层面的政策催化，如降准、增量资金入市、制度改革等。开年下跌会降低春季躁动的收益弹性，多数年份市场企稳后全A的最大涨幅在10%-15%之间，期间优势风格为中小盘+成长/周期，年初下跌的主跌行业与回升行情的占优行业没有明显的关联性。当前市场的转机仍在于流动性的变化，关注后续降准降息以及PSL的投放情况，春节前后是观察节点。总体而言，在开年下跌的情况下，春季躁动行情仍有较大概率出现，止跌回升时点多出现在春节前1~2周，且多源于流动性层面的政策催化。多数年份市场企稳后万得全A的最大涨幅在10%-15%之间，期间优势风格为中小盘+成长/周期，年初下跌的主跌行业与回升行情的占优行业没有明显的关联性。

金融界01-15 07:51

美通胀数据落地，市场首只黄金股ETF(517520)强势反弹近1%，放大黄金投资价值！机构：不必纠结短期内的降息博弈，看好黄金

剧烈波动，短期调整新低后企稳反弹。短期美国就业市场和通胀数据表现的韧性修复了市场对于美联储过于乐观的降息预期，在利空数据落地后市场有可能展开新一轮降息预期，贵金属价格有望企稳反弹，日内将公布美国12月PPI，同时美联储官员们在一月议息会议前将密集发言，关注给贵金属价格带来的扰动。【上海证券：黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，因此不必因短期内的波动甚至下跌而纠结，逢低布局或为较好的选择】在长期视角维持对于黄金的乐观判断，市场目前对于通胀的过度乐观可能会降低市场融资成本，从而在未来酝酿二次通胀的可能性，长期金价或继续走高。但在短期内，黄金价格对于相关风险的定价可能已经较为充分，同时就业市场的繁荣可能会打击多头，短期内黄金价格或短暂承压。因此不必纠结于降息的时点，黄金上涨的大逻辑依然是去美元化带来的黄金价值上涨，对应于相关风险以及美国赤字率的提升。2024年相关风险恐难以降温，同时大选之年，美国在通胀和增长之间的艰难选择中或偏向增长从而引发赤字率的不断突破，黄金在长期视角中的上涨逻辑较为充分，因此不必因短期内的波动甚至下跌而纠结，逢低布局或为较好的选择。【选黄金股ETF（517520），放大黄金投资价值】从历史数据来看，黄金股相比现货黄金有长期超额收益。 2019年至2023年12月底，中证沪深港黄金股指数涨74.3%、上海金（AU9999）涨68.5%。黄金ETF与实物黄金两者都是挂钩国内金价（如上海金交所金价），但黄金股指数囊括了黄金产业链的上市公司，主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商，黄金产业的上市公司股价与金价高度相关、但涨跌弹性高于黄金ETF和实物黄金，截止23年12月底，过去五年黄金股相比金价（上海金）的贝塔约1.2倍~1.3倍。金矿企业的扩产和杠杆效应、黄金珠宝商的渠道扩张和品牌集中度提升贡献黄金股的超额收益。黄金股ETF标的指数持仓集中度较高，聚焦金矿龙头，涵盖国内最大的金矿公司。截至2023年12月29日，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)前十大权重股分别为紫金矿业(601899)、山东黄金(600547)、银泰黄金(000975)、中金黄金(600489)、赤峰黄金(600988)、招金矿业(01818)、紫金矿业(02899)、周大福(01929)、西部矿业(601168)、山东黄金(01787)，前十大权重股合计占比65.31%。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-12 11:33

CPT Markets：推翻一切错误假设! 美国财长叶伦宣称美国经济成功实现软着陆!

经济已成功实现软着陆」。有小非农之称的美国就业报告ADP指出，去年12月民间企业新增就业人数达到惊人的16.4万，不仅远超前一月的10.1万人、击败市场所预期的13万人，更是创下了自2023年8月以来的最高纪录，且同期间的薪资成长再度趋缓，年增率为5.4％。CPT Markets分析师解释，实现软着陆的核心目标在于「使过去炙手可热的劳动市场正常化」，而薪资是衡量劳工在劳动市场中影响力指针，如今薪资增长速度再见放缓可视为对抗通胀的一个积极信号，因为这意味着「薪资价格螺旋式上升的风险几乎全然消失。过去一直难以招聘到足够员工的行业，如今已超越了COVID-19大流行前的就业水平，使得招聘压力减缓。CPT Markets分析师表示，现今就业增长主要集中于少数几个行业，包括医疗保健和社会援助（其中包括私营部门的儿童保育人员、家庭护理助理和社会工作者）、休闲和酒店业及州和地方政府，鉴于这几个行业在疫情期间遭受重大冲击，透过慷慨的激励措施，更多的劳工表现出愿意重返劳动市场的意愿，进而促成了2023年劳动市场能持续维持强劲反弹的趋势。美国的强大消费力除了来自具韧性的劳动市场，还有超额储蓄与资产价格上涨。在疫情期间，由于社交疏远措施限制了正常的支出方式及政府实施刺激计划注入经济，使得家庭于这段期间迅速积累了惊人的储蓄。目前，后80％的收入群体在2021年6月经通胀调整后的银行存款和其他流动资产已低于2020年3月水平，但前20％的人口，现金储蓄仍比疫情爆发时约高8％。在美国家庭的资产负债表上，股权和房地产价值的波动对其产生显着影响，从占GDP比率的角度来看，目前的净资产水平仍处于历史高峰，显示美国家庭的偿付能力仍然强大，而这种强烈的财富效应和丰富的可支配资源使得美国民众对未来的消费仍充满信心。那么到底什么是软着陆呢?过去美国经济是否有成功的软着陆经验呢?为使读者更加了解，CPT Markets分析师整理出过去美国经济成功软着陆案例供读者参考。软着陆是指经济在过热后平稳地回归适度增长的过程，且能于整个调整过程中避免出现大规模通缩和失业现象；而相对应的术语是硬着陆，指的是由于实施紧缩货币政策而导致的严重衰退情况。鉴于当前美国经济环境，本文仅聚焦软着陆相关内容，底下整理出过去美联储于1965年、1984年和1994年的三段历史中成功实现了软着陆之相关内容： 1. 1965年财政政策成功促成软着陆：1963年John F. Kennedy总统首度在赤字下决定实施减税，并由Lyndon B.Johnson总统于1964年执行，同时推行《经济机会法案》补贴贫困家庭，成功刺激经济成长，但扩张性政策却也带来通胀担忧，1965年12月美联储加息50bps，至1966年11月，共加息175 bps，最终成功抵销通胀，实现美国近代史上第一次成功的软着陆。 2. 1984年政策竟带来意想不到的结果：Ronald W. Reagan总统提出《经济复兴计划》以应对石油危机所带来的停滞性通胀。该计划的目的是削减政府开支和降低税收，以求实现财政收支平衡。在货币政策方面，延续70年代末期的超高利率以打击高水位的通胀，成功地使通胀趋于稳定，接着实施降息，迅速带动经济回升。尽管《经济复兴计划》的减税效果不如预期以及在国会反对影响之下，财政赤字非但没有减少反而还成倍增加，但这将有助缓解经济下行的压力。 3. 1994年双紧缩政策下最为成功的软着陆:为因应储蓄贷款协会危机，美国实施了长期宽松的货币政策，尽管通胀持续下降，但为避免经济过热，美联储于1994年开始实施加息政策。随后，美联储的担忧确实于迅速上升的大宗商品价格中得到印证，通胀压力开始浮现，但由于加息使美元强势，导致新兴市场货币贬值，以美元计价的大宗商品价格受到压抑，最终缓解了通胀压力。而在财政方面，柯林顿政府透过综合预算调整法案将最高所得税率从28％提高至39.6％，同时将企业所得税率调升至35％，这一系列改革有效地节制支出，使得美国的财政赤字呈明显下降趋势。自2023年初，不少专业级的经济学家与研究机构均预测美国经济将有极大的机率于2023年迈入严重衰退，但随着时序来到2024年，其结果竟完全相反，到底这些专家是基于哪些假设，以致于做出如此错误的决定呢?CPT Markets分析师分享几个关键予读者: 1. 在实施加息政策之前，债务人便锁定低利率的资金，且由于政府扩大支出也为家庭带来了超额储蓄，再加上资产价格上涨，进一步提升民众的财富。而超额储蓄在美国经济中扮演着相当重要的角色，以旧金山区联邦准备银行例子来说，其最初预估超额储蓄将在2023年第三季耗尽，但到了11月时却修正市场仍拥有4,300亿美元的超额储蓄，预计将一直延续至2024年上半年，而这也解释为何经济至今尚未出现衰退。 2. 在疫情所引起的特殊环境之背景下，即疫情之下的景气循环较不正常，因此以「现有的趋势来预测未来」之思维较靠不住。 3. 在利率急速上升的情况下，商用地产市场无疑受到严重负面影响，但地产业基本上是长期利率的函数，举例来说，当10月长债殖利率飙高时，地产股一度大跌；但之后殖利率急降，地产股便强劲反弹。最关键的是，由于银行业并未真正陷入危机，反而为地产业带来一线曙光，回顾2023年初，三家区域性银行倒闭，对商用地产业产生负面影响，所幸美联储伸出援手阻止银行及地产业大规模倒闭，随后公债殖利率下降，价格回升，银行股也强劲反弹。 4. 地缘政治冲突长期难以解决，且油国组织多次试图推高油价，虽然这些事件确实导致油价上升，但涨势并不明显。此外，欧美国家早已针对此类事件制定应对措施，使其对经济冲击因而降低。 CPT Markets风险提示及免责条款 : 以上文章内容仅供参考，不作为未来投资建议。CPT Markets 发布的文章主要根据国际财经数据报告及国际新闻为参考依据。

CPT_Markets01-11 11:54

广发证券：坚守黄金，基本金属估值或修复

1日研报表示，国内重启PSL提振需求，美国就业数据超预期或推迟降息时点，预计未来基本金属价格震荡。据Wind，1月1日至1月5日，LME铜、铝、铅、锌、锡价环比变化为-1.72%、-4.84%、0.44%、-4.43%、-2.49%。2023年12月美国ADP就业超预期或推迟降息时点，据中国人民银行官网，2023年12月国内净新增抵押补充贷款3500亿元，有助于提振需求，预计未来基本金属价格震荡。钢铁：钢价震荡，成本分化，盈利率回升。贵金属：美联储暂未表明降息具体时间，金价回落。能源金属：碳酸锂价格小幅回落。小金属：镨钕价格下跌，钼价上涨。属：美联储暂未表明降息具体时间，金价回落。能源金属：碳酸锂价格小幅回落。小金属：镨钕价格下跌，钼价上涨。为

金融界01-11 07:42

德商银行：短期内金价略微走弱是合理的

美国就业报告公布后，金价上周五出现过山车行情。德商银行策略师分析表示，12月新增就业岗位多于预期，但前几个月的数据被向下修正。不过，没有证据表明美国劳动力市场明显疲软。相反，这些数据可能鼓励了那些继续预期美国经济软着陆的人，因此美联储降息的时间可能会更晚，这也解释了为什么金价现在走低。尽管该行经济学家仍然认为美国仍将陷入衰退，但强劲的劳动力市场支持该行美联储可能要到5月才会首次降息的观点，而不是提前降息。在这种情况下，德商银行认为短期内金价略微走弱是合理的。

金融界01-10 16:34

“我不想成为胡佛”！特朗普：希望美国经济在未来一年内崩溃

消散”。就在几天前，有新的迹象显示，美国就业市场依然强劲，12月份就业岗位增加21.6万个，增幅远高于预期。特朗普对林德尔电视台(Lindell TV)说：“我希望经济崩溃发生在接下来12个月内，因为我不想成为赫伯特·胡佛(Herbert Hoover)。我最不想当的总统就是赫伯特·胡佛。” 1929年的经济动荡给胡佛的总统任期蒙上阴影，股市经历了最臭名昭著的崩盘，经济出现大萧条。胡佛只担任了一届总统，他在1933年将权力移交给富兰克林·罗斯福(Franklin Roosevelt)。美国经济在去年第三季保持强劲，GDP同比增长4.9%。根据美联储对专业预测人士的调查，预计第四季经济增长将有所降温，但仍将以1.3%的速度增长。尽管股市在2023年底飙升，但华尔街最悲观的评论人士一直在敲响市场可能崩盘的警钟。但专家们普遍认为，随着通胀继续降温，经济活动保持弹性，股市可能会继续上涨，且经济出现软着陆。接受彭博社调查的经济学家预计，美国去年12月份通胀率料升至3.2%，仍远低于2022年夏季创下的高点。拜登竞选团队在回应特朗普的言论时，引用了拜登几天前在竞选活动中的一段话。拜登日前在社交媒体X上写道：“特朗普的竞选活动为的是他自己。而不是美国，也不是你们（民众）。” 2024年美国大选将在11月举行。根据民调，特朗普在共和党初选中占据优势，多家美媒预测，美国2024年总统选举仍然会是特朗普与拜登的对决。

tqttier01-10 11:07

日本“春斗”前数据不支持提早转向！美元/日元冲高挑战145大关美联储焦点压制“黑天鹅”定价

ams)将于周三发表讲话。对通货膨胀、美国就业报告和利率的提及，预计将会改变美元/日元局势。短期展望上，美元/日元的近期趋势仍然取决于美国消费者物价指数报告和央行评论。日本近期的经济指标缓解了日本央行摆脱负利率的压力，高于预期的美国消费者物价指数报告可能会使货币政策向美元倾斜。美元/日元技术分析 FXEmpire分析师Bob Mason表示，日线图上看，美元/日元位于50日均线下方，同时保持在200日均线上方，发出近期看跌但长期看涨的价格信号。美元/日元突破144.713阻力位，将使多头在50日均线和146关口运行。然而，跌破200日均线将支持跌向142.177支撑位。 14天RSI为51.09，表明美元/日元在进入超买区域之前将回到146关口。 (来源:FXEmpire) 4小时图上看，美元/日元维持在50日均线之上，同时仍低于200日均线，发出近期看涨但长期看跌的价格信号。美元/日元突破144.713阻力位和200日均线，将使146.649阻力位发挥作用，卖压可能会在144.700处加剧，200日均线与144.713阻力位汇合。然而，跌破50日均线将支持跌向142.177支撑位。 14周期4小时RSI为56.51，表明美元/日元在进入超买区域之前将回到146关口。 (来源:FXEmpire)

秉哥说市01-10 09:50

黄金今日多空行情怎么看？黄金最新行情走势分析及操作建议

师预计12月份物价上涨将放缓。上周五美国就业报告发布后，金价经历过山车般的走势。德国商业银行的策略师分析了黄金的前景。该行表示，12月份创造的就业机会多于预期。然而，前几个月的数据被向下修正。尽管如此，没有证据表明美国劳动力市场明显疲软。相反，这些数据可能会鼓舞那些继续预期美国经济软着陆的人，从而导致美联储较晚降息，这解释了为什么金价现在走低。尽管我们远没有那么乐观——我们的经济学家仍然相信美国仍将陷入衰退——但强劲的劳动力市场支持了我们的观点，即美联储可能要到5月才会首次降息，而不是更早。在此背景下，我们认为短期内金价小幅走弱是合理的。受纽约联储在其最新消费者预期调查报告中称，12月一年通胀预期降至3%的2021年1月以来最低，提升了市场对美联储3月份降息的预期，无形中给美元带来了压力，对于黄金市场提供了支撑，但是犹如昙花一现，总体上来看，黄金的空头趋势未变，美元和美债的多头趋势未变。黄金技术面解析；黄金周二日线小阴线收盘，先行弱势下探跌破2027区间低点，尾盘启稳反弹收回区间之内，今日开盘仍在2030之上，下探区间又回归区间内震荡，短线依旧是震荡格调，并未有效走出区间。只有尾盘收在低位，隔日才能延续弱势，昨日回升收回，今日短线可能继续维持区间内拉锯震荡。多空来回切换，更考验临场应变能力和点位的切入。4小时图仍处于酝酿方向和选择方向的阶段。是构造台阶下行还是多头回调修正后启稳蓄势上升？有待观察。此处多空互有变化，回调的阶段也接近到了2015区域的支撑。守住仍有回升之力。目前短线节奏变缓。可能进入区间内拉锯震荡。多空来回切换，结合形态灵活应对。在区间之内先看震荡，破位则顺势跟进，综合来看，黄金日内操作思路上王启蒙建议上方短期重点关注2045-2050一线阻力，下方短期重点关注2025-2020一线支撑。关于今天的操作，王启蒙在线wqm56778指导已经公布在朋友圈，每天会在指导微信上给出亚盘、欧盘、美盘行情分析和操作方向，准确率百分之九十以上，全是免费。目前对黄金白银（纸黄金/白银、T+D黄金/白银）外汇投资感兴趣的、刚步入金市但资金遭到严重缩水，收益不理想的朋友，仓位上有套单的朋友，都可以找王启蒙聊聊。行情每天都是千变万化，我们有强大的分析团队做的每一单都是经过深思的判断，要保证每单都能获利出局！每天两到三单的操作不求一夜暴富，只求落袋为安！利润十分，我独取九分，一分靠运气，八分靠实力！一天两天是运气，那一周呢？两周呢？无论是圈内还是群发策略，亦或者各大财经网站，团队老师都是现价喊单！每日分析团队技术指导群内实时公布每日行情走势推送，实时现价喊单每单进场都有理丶有据、公开公明、可免费进群体验考察！非本人实盘客户，提供大致方向及预期，每天会在朋友圈更新趋势分析和操作思路，需要考察实力的可以去看，需要看建议的可关注（王启蒙）自行去看就可以了，又不收费，你考虑好了就跟实盘操作，觉得我帮不了你或者你有疑问你就再继续考察，免得耽误大家彼此的时间，毕竟时间是宝贵的，不是用来浪费的。王启蒙老师这里没有100%正确，只有稳健的操作思路。大仓做趋势，小仓做波段，自己控制好比例。没有不赚钱的投资，只有不成功的做单！是否赚钱在于买涨买跌时机的把握，赚钱靠机会，投资靠智慧，理财靠专业。文/王启蒙（微信：wqm56778）一个人能走多远，要看他与谁同行;一个人多么优秀，要看他身边有什么样的朋友;一个人能有多大的成就，要看他有谁指点。谁说女子不如男！你若诚意信我，我必拿命相待！我就是我，低调而又有实力的王启蒙！佛祖曰心中有法，万法自然，佛门中人，万物皆可渡，万物皆不可渡，渡的不过是心中层层枷锁，我只渡有缘人！

启蒙理财01-10 08:06

基金经理投资笔记| 因为共识，所以拥挤

是存在着扰动和冲击的。从外部冲击看，美国就业数据的良好表现与美国财政部长耶伦给出美国经济已经软着陆、没有衰退的判断会延迟美联储降息的时间，并压缩降息的空间。不仅如此，工资螺旋上涨对通胀的冲击以及地缘政治恶化造成的供给紧张又在很大程度上扰动投资者的一致预期。从内部的扰动看，一月降息的预期已经满满，债券牛市的讨论会是一场接着一场。中国的货币政策是独立的，但在全球一体化的大背景下，全球资金对流使得我们货币政策宽松的实施总是存在着掣肘。不仅如此，在资金空转、宽货币无法转化为宽信用的背景下，央行不得不采取结构性的货币政策，货币政策财政化与货币宽松的预期是不一致的。对一致预期的扰动还可能来自于微观行为对宏观政策调整的影响。从去年的淄博烧烤，到今年“尔滨”的冰雪奇缘，我们发现一个基本的规律：满足消费者的基本诉求，市场的有效供给多一些，冬天里的一把火是可以点燃大家的情绪的。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业24年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界01-10 03:35

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