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ETF市场日报：跨境ETF领涨市场，半导体板块回调显著

品市场渗透率的提升将驱动带动低功耗、可编程性、通用性强的GPU、FPGA、ASIC等边缘计算芯片需求上行。传统消费电子领域需求回暖迹象渐显，智能手机、PC及智能物联网模块Q1出货量均出现上行，半导体行业风向标存储也已率先出现复苏，存储颗粒原厂出货价及渠道市场现货价格均出现上行，消费电子领域需求复苏态势有望延续，带动上游半导体产业链步入上行周期。活跃度方面，政金债券ETF(511520)成交额居首，债券型基金换手率集体拉升具体来看，政金债券ETF(511520)成交额居市场首位，华宝添益ETF(511990)、银华日利ETF(511880)成交额维持逾百亿元。换手率方面，债券型基金集体爆发。TOP10中，债券型基金占据7席，基准国债ETF(511100)、国债30ETF(511130)、政金债券ETF(511520)位居前3。 ETF发行市场方面，明日暂无最新动态以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 16:02

汇川技术（300124.SZ）：公司储能业务以PCS逆变器为主，为客户提供数字能源解决方案

人企业如果解决了易用性的问题，尤其是在编程角度降低编程的复杂度，会大大降低机器人的应用难度，从而加速替代的过程。③机器人本身的智能化趋势，叠加AI/视觉/传感器等技术和产品，让工业机器人的应用更智能。随着这些趋势的逐渐落地，工业机器人的应用空间会逐步打开。 4、储能业务提供的产品和方案有哪些？回复：公司储能业务以PCS逆变器为主，近两年在不断完善产品系列，并持续加大能源数字化解决方案和用电侧解决方案，重点聚焦工商业侧的能源管理。公司将基于ToB侧的客户积累，在用电侧将数字化手段和储能结合起来，基于工艺，为客户提供数字能源解决方案。 5、公司在新能源汽车业务上投入多年，目前也达到一定的规模，如何看待当前的竞争力？回复：在新能源汽车领域，公司作为第三方供应商不断地打造极致的技术和成本竞争力，通过低成本、高可靠性和技术领先的综合能力来争取市场份额的提升。经过多年的投入与积累，公司在该领域已经具备一定的竞争优势，主要体现在：①前期定点的客户和车型，对未来销售规模的增长将形成一定支撑；②公司通过众多的定点项目获得了丰富的经验和深厚的积累，并始终围绕“领先技术、低成本、高可靠性”等方面打造持续的竞争力。③公司一直发挥自身快速响应和快速交付的优势,满足客户需求。 6、如何看待电梯更换和升级的需求？回复：中国市场电梯保有量已接近千万级，根据电梯寿命和往年电梯销量情况，预计替换/维保市场需求将持续提升。同时，电梯行业也在进行技术更新，绿色电梯、智能电梯的发展方向上，也在不断导入节能、智能等新的技术。预计存量电梯替换以及技术更新带来的需求会对行业形成一定支撑。接待过程中，与投资者进行了充分的交流与沟通，严格按照《信息披露事务管理制度》等规定，保证信息披露的真实、准确、完整、及时、公平。没有出现未公开重大信息泄露等情况。前来公司进行现场调研的投资者已按深圳证券交易所要求签署调研《承诺书》。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-25 13:40

一级视角下的三个赛道：BTC、Solana 和 Restaking

带去中心化Prover的ZKVM，把可编程性带入了BTC，类似一个1.5层 - 交易通过L1来触发，在Arch的ZKVM里执行各种资产转换的逻辑，最终生成ZK证明并把结果广播回BTC主网给我的感觉和RGB++有些异曲同工之妙，都是依靠BTC主网交易来触发，不同的是RGB++用的是基于CKB Cell的同构绑定，而Arch则是依赖索引器+ZKVM来实现 Quarry - 把基于BTC的联合挖矿做成了Infra形式，相当于做了一套矿工或者说算力版本的“OP Stack”+ “Eigen Layer” 简单来说，你可以通过他们Quarry 快速Launch一条POW链，这条链可以与BTC矿工进行联合挖矿，通过BTC矿工的hashrate来保证自身的安全。而代币奖励则给到参与的矿工，类似EigenLayer的AVS奖励。相较于EigenLayer或是Babylon争取的是BTC与ETH的持币用户的POS安全，Quarry争取的是矿工的哈希算力安全。只是在POS大行其道的市场，POW Appchain能够啃下多少份额，还值得观察下二. Solana Solana这段时间最有意思的应该是“模块化”这个概念众所周知，ETH这边走的是模块化这个概念，而Solana一直是单片链那边阵营的代表而过去几个月，确实聊过数个在Solana上做模块化的项目比如MagicBlock - @magicblock，Sonic - @SonicSVM，Solforge，Mantis - @mantis等等 Magicblock主打的是一个Ephemeral （临时）Rollup - 主打一个“用完就删，阅后即焚”，话说这概念最早应该是AltLayer22还不23年最早提出的，但现在应该不是Alt Layer的主要卖点。MagicBlock作为主打Solana全链游戏引擎的项目，这个Ephemeral Rollup应该会是他们解决方案的一部分 Sonic主打的则是Solana上的Gaming Appchain，最近也是刚刚官宣完了融资, 用了一套HyperGrid Framework的架构可以让游戏轻松的发一条SVM Appchain出来，Sonic作为第一个打样的L2应该可以理解成Arb上的XAI？ Solforge则是一个偏通用型Appchain Stack，打算定位成SVM版的OP Stack或者Arbitrum Orbit Mantis则是一个Intent结算层的SVM Rollup，并不局限于服务Solana生态，跟EVM相关的OrderBook Flow一样可以来Mantis这边结算，毕竟Solver这东西天生自带部分链抽象属性这里有几个有意思值得观察的点 1. Solana虽然主打单片高性能，但据说上半年一个游戏火了之后，这游戏的TX占到了全链的20%之多，这还是日活只有4,5位数的情况，不敢想如果日活再上一个台阶，或是出现数个类似游戏链会承受怎样的负荷，这可能也是Solana生态起了“模块化”念头的重要催化剂 2. Toly本人从去年的反对模块化，到今年似乎对这个方向偏中性态度了，从他今年的Twi便能看出不少端倪 3. Solana Foundation的不少人是偏向支持模块化的，不少开发者也认为Solana的模块化势在必行 4. Multicoin的Kyle一直是Solana与单片链的布道者，他本人据说依旧反对这个概念未来6-12个月Solana的基建应该会是个有意思的观察，除了模块化叙事的升温，FireDancer年底前的精简版和明年的完全版上线会给Solana TPS和稳定性带来的提升，也非常值得期待三. Restaking Restaking应该是近半年最火的一个赛道，没有之一然而发现很多人对于当前两大龙头Babylon于EigenLayer的区别并没有很了解，甚至一些聊过的项目方也对此有些疑惑，所以值得拿出来单独说说简单来说，Eigen因为天生具备智能合约的能力，所以可以设置相对复杂的Slashing机制，比如第一个打样的AVS EigenDA就是这么来的，如果你想用Babylon来做一个类似“BabylonDA”之类的东西，是实现不了的，因为BTC原链的脚本支持不了这么复杂的东西但同样，Babylon的黑科技EOTS（可提取的一次性签名）以及BTC时间戳协议也是Eigen没有的，这也是Babylon可以在BTC生态做独一份Restaking的底气，主打一个“原生BTC Restaking”，这也是Eigen实现不了的当然，这种原生BTC Restaking能实现的功能有限，基本上覆盖的就两点，一是帮助POS链通过BTC 时间戳协议防止Long Range Attack，二是帮助POS链实现或者说冷启动他的POS安全共识。一言以蔽之，发链可以找我，做DAPP请出门左转去隔壁Eigen 如果你就是非要想拿Babylon去做一个AVS，来实现一个类似EigenDA或者Oracle之类的东西行不行呢？答案是“可以”，但你需要“扩展包”。比如Chakra - @ChakraChain 或是SatLayer - @satlayer，在Babylon之上“套一层娃”，用这两个项目内置的智能合约来实现更加复杂的Slashing机制，你就可以基于此去开发类似DA，存储，预言机之类的DAPP流派AVS了抽象一点来说，单就功能性来讲: Babylon+Chakra/SatLayer = Eigenlayer Babylon这边，生态项目除了像是上述两个致力于把Babylon变得像Eigen一样“复杂”，还有像是Solv Protocol, Lorenzo等对标EtherFi，Renzo这样的LRT生态位。Eigen这边，因为天生就“足够复杂”，所以Stack或者说“扩展包”已经堆到一个更高的Level，比如Ethos - @EthosStake 做的是AVS的Coordination/Interoperability Layer, Aethos - @aethosnetwork 做的是AVS的Programmable Policy（策略编辑）Layer等等。感觉随着Eigen这边的Stack越来越丰富，基建越来越完善，Eigen可能也越来越像一个AWS，最终各种点点点+拖拽就能实现你想要买的一个“安全等级+基建套件”，在此之上你是要起一个链还是做一个存储或是Oracle之类的DAPP，完全是你的自由 P.S 最近跟一个FA聊天，他说近期聊了至少五六十家VC，有看Infra的，有看游戏的，有看比特币的，只有一个赛道是所有VC都在看的，一个不拉！你们猜是哪个？答案是：Ton…… 然而Ton上面投资，难度比ETH或者Solana上高得多……你就想下如果半年前Notcoin拿着Deck或者Demo来找VC，会有几个VC看到这玩意会决定梭哈呢…… 下次研报如果有机会，我再来写写Ton 来源：金色财经

金色财经06-24 18:52

分析师可以下岗了？内置ChatGPT-4o的3EX AI交易功能到底能做什么

I交易功能，将复杂繁琐的行情分析和代码编程过程化繁为简，甚至可以成为您进行加密交易得力的分析师顾问。 1. GPT-4o的强大能力：3EX AI交易的核心引擎 GPT-4o，是OpenAI推出的最新一代语言模型，具备强大的自然语言处理和编程能力。它不仅能够理解和生成自然语言，还能根据用户的需求编写高质量的交易策略代码。3EX充分利用了GPT-4o的这一能力，让不懂编程的用户也能轻松创建和执行复杂的交易策略。就像是一位睿智的交易顾问，能够在短时间内为你提供最优的交易策略，让你在市场中占据优势。 2. 简单易用：对话式策略创建在3EX AI交易平台上，用户可以通过与AI对话的形式创建交易策略。这种交互方式极大地降低了使用门槛，无需掌握编程语言或深奥的金融知识，用户只需用自然语言表达自己的交易需求，GPT-4就能自动生成相应的策略代码。就像你正在与一位经验丰富的分析师对话，只需告诉他你的交易目标和偏好，他就能为你制定详细的交易计划。这就是3EX AI交易的便捷之处。 3. 多样化策略：满足不同投资需求 3EX提供了多种AI策略模板，涵盖了不同市场条件和投资风格。用户可以选择基于指标、模板或文字描述创建策略，从而灵活应对市场变化。无论你是保守型投资者还是激进型交易者，都能在这里找到适合自己的策略。 4. 7*24全天候监控：不漏掉任何一个机会 AI交易系统的另一个显著优势是其全天候监控能力。AI系统可以7*24小时不间断地监控市场动态，根据预设的策略自动执行交易指令。这意味着即使你在休息，AI也能替你捕捉每一个买卖点位，确保你不会错过任何一个交易良机。 5. 克服人性弱点：理性科学的交易人类交易者常常受到情绪的影响，导致非理性的决策。而AI交易则完全基于数据和逻辑，避免了情绪波动带来的风险。3EX的AI系统能够严格按照预设策略执行交易，确保交易的理性和科学性。 6. 安全保障：多重风控系统安全是交易平台的基石。3EX采用了自研的钱包系统和多重风控系统，确保用户资产的安全。平台通过实时监控和智能风险控制，保护用户的交易资金免受市场波动和系统故障的影响。 7. AI交易跟单：共享智慧，轻松跟随对于没有时间或经验的用户来说，3EX的AI交易跟单功能无疑提供了大大的便利。用户可以一键跟随交易专家的策略，享受专业交易者的投资智慧。通过AI系统的自动执行，即便是新手也能获得专家级的交易体验。 8. 持续优化：AI自我学习与进化 3EX的AI系统具备自我学习能力，能够根据市场变化不断优化和改进交易策略。每一次交易都是一次学习的机会，AI会在实践中积累经验，提升策略的准确性和有效性，变得越来越强大。内置GPT-4o的3EX AI交易功能，无疑是加密交易领域的一次革命性创新。它不仅降低了交易的门槛，让更多的人能够参与其中，还通过先进的AI技术提高了交易的效率和准确性。虽然分析师的专业知识和经验仍然具有重要价值，但在AI的辅助下，交易将变得更加高效和智能。 3EX相关链接： https://linktr.ee/3exlinktreecn Twitter(CN): https://twitter.com/3EX_ZH 来源：金色财经

金色财经06-24 16:32

中国将“解禁”比特币交易？美国超级巨鲸：上海银行有望为15亿人打开大门……

可以通过空间移动比特币。资本以前从未被编程过，但借助科学，比特币使我们能够跨越时间和空间引导资本。这意味着我们最终可以以光速实现80亿人的全球支付，直接通过手机进行，无需中介，”他说。塞勒强调，比特币代表的是纯粹的数字资本，它是一项革命性的技术，能够让个人、家庭、企业、机构甚至国家资本化。他说：“完美的货币是经济不朽的，不完美的货币则不是。” 据他所说，从经济角度来说，比特币出现后，所有在比特币之前出现的东西都已经过时了：“在中本聪(Satoshi Nakamoto)之前，经济学是伪科学。它是一门准宗教的文科，充满了人们的观点、偏见和偏见。中本聪之前的所有经济学家都在试图用贝壳、玻璃珠、纸片和信用工具来研究经济学规律。” “企业的平均寿命大约为10年，我们谈论的是消除企业死亡率，我们谈论的是轻松地将经济活力延长10倍，也许延长100倍，也许延长100万倍。” 一些分析师认为，鉴于塞勒对比特币的积极积累策略，他最近对比特币的愿景不仅仅是为了获得经济利益。他们说，塞勒将比特币描绘成新时代经济稳定和增长的基础要素。

圈内人 1评论06-24 13:51

深入探索Nillion及其值得关注的用例

了区块链和其他链下协处理器中不存在的可编程私有数据功能，解锁了远超出人工智能的用例。已有超35家公司正式与Nillion合作建设网络。用例包含去中心化私有暗池、量子安全消息传递、医疗保健分析、加密托管、身份认证应用程序等等。如何实现这一愿景？Orchestration Layer（编排层）在密码学中，不存在能胜任所有任务的万能灵药。不同的隐私增强技术（PET），例如不同种类的多方计算（MPC）、全同态加密（FHF）和零知识证明（ZKP），旨在解决不同的用例。Nillion将这些技术结合在一起，创建了一个加密和盲计算的基础层。 3、Nillion如何解决扩容相关问题，特别是随着网络的用户、交易量和数据存储量不断增长？ Nillion 网络架构的核心是集群概念。根据不同集群的安全性、成本和性能假设，每个集群由不同数量的节点组成。考虑到计算网络不是一个由全局共享状态概念驱动的区块链，它可以垂直和水平扩展——存储或计算需求的增长可以通过整个集群扩展其基础设施或通过加入额外的节点集群来吸收。可以将每个集群设置为具有不同硬件的特定节点群，以处理不同的存储或计算请求，例如，通过提供大量存储来处理更多秘密，或通过提供特定硬件来加速特定类型的计算。集群的方式使网络更加灵活。 4、NIL代币在网络中发挥什么样的作用？它如何用于交易、治理或其他功能？安全与协调层：质押NIL获取用于确保网络安全的投票权，并决定谁能成为主动验证者（使用权益授权证明机制）。管理网络资源：用户必须支付NIL代币才能使用协调层或提出盲计算请求，从而使网络资源管理成为可能。 Petnet集群经济学：基础设施供应商加入集群促进盲计算，为网络提供资源的安全存储将获取NIL代币奖励。网络治理：NIL持有者可以在协调层对链上提案进行投票，或者将他们的投票权委托给其他人。 5、你注意到Nillion与各垂直领域项目的合作关系了吗，例如AI、DeFi、医疗保健和消息传递？这些合作关系解锁了什么好处？还有哪些其他用例让你异常兴奋？（1）AI Nillion解锁了人工智能模型的私有训练和推理，为不能委托给OpenAI或Bittensor（TAO）等透明加密网络的敏感数据创建了一个去中心化替代方案。具体来说，它解锁了以下好处： AI推理：Nillion使企业能够访问专有云解决方案，如ChatGPT，而不必牺牲隐私和安全。同时，Nillion可以在不泄露IP的情况下实现模型共享。与Ritual或Nesa等公司的集成合作表明，现有加密人工智能网络强烈希望将Nillion集成到其网络中以满足私有人工智能计算请求，将Nillion定位为私有人工智能计算的通用后端。数据共享获利：网络数据存储的隐私性使个人数据可以在不牺牲隐私的情况下共享用于人工智能训练并因此获利。例如，Rainfall AI是一个基于隐私的私人AI平台，使用户能够从他们的数据生成的实时智能中获利。这样的产品使企业能够更好地了解、吸引和获取客户。 AI语义搜索：检索增强生成（RAG）技术是当今人工智能格局的关键部分，使用户能够在运行LLM时提供相关的定制化内容。如今，对向量数据进行语义搜索的过程需要信任某公司对这些向量数据的存储和处理。Skillful是一家建设隐私保护RAG的公司，该公司将向量数据存储在具有量子安全的Nillion网络中，同时对这些向量数据进行语义搜索，而无需解密。 AI合成数据：可以在解锁协作模型训练的同时生成合成数据，而不会泄露任何私人数据。这个过程产生了更多的数据和更高的准确性。Mizu的目标是利用Nillion网络来促进私有合成数据的生成。智能体：像Virtuals Protocol这样的协议旨在使用Nillion网络来创建个性化的私有智能体。通过Nillion的敏感的个性化数据，智能体可以在不牺牲用户隐私的情况下得到广泛使用。（2）去中心化计算 Nillion提供了区块链和其他链下协处理器中不存在的可编程数据隐私功能。盲计算网络极大地扩展了应用程序的设计空间，例如： DeFi：一个去中心化的完全隐私保护订单簿，具有跨加密和TradFi领域的用例应用。例如，Choose K正在构建一个去中心化的私人订单簿，支持完全隐私的交易执行，而没有抢先交易或不良MEV捕获的风险。Aphotic基于Choose K的订单簿构建，以创建一个暗池。这两个建设者在彼此的解决方案之上建设，体现了创建开放公共网络的好处。医疗：一种用于分析敏感医疗数据模式的完全隐私保护的方法。例如，血液检测等患者数据可以以完全合规的方式进行汇集和处理。Maya Health使用现实世界的证据来为临床实践、药物开发和监管提供信息，以支持安全、有效和可及的迷幻剂开发实践。该公司将使用Nillion平台对安全的私人用户数据进行协作计算。 DAO：盲计算功能使DAO能够获取投票前和投票后的隐私保护，在生成投票结果汇总的同时屏蔽用户的投票。DecentDAO正在构建DAO工具并实现这样的解决方案。（3）安全存储作为私有数据的一个去中心化公共网络，Nillion可以支持敏感数据的量子安全性的隐藏存储。这种安全性为加密引入了新的存储用例：消息传递：一个去中心化的、量子安全的消息传递系统，可确保完全的用户隐私。Mailchain使用Nillion使用户能够安全、私密地存储消息，同时能够检测和分析潜在的骗局。密码：NilQuantum正在基于Nillion开发一种解决方案，以去中心化方式以量子安全的方式存储用户密码。文档：Flux支持群发消息和加密功能，如代币门控访问、应用内支付以及与其他web3服务的集成。Flux建立在Nillion网络之上，在网络上私密安全地存储文档。托管：通过利用MPC等隐私增强技术，Nillion网络还具有独特的功能，使用户能够在他们的所选集群中存储密钥并执行交易。像Ambient、Interstellar或JLabs这样的公司打算在Nillion网络上开发托管解决方案。此外，像Salt这样的公司正在使用盲计算功能来创建私有交易策略，将该网络定位为真正去中心化的MPC托管网络。 6、如今个性化AI和隐私保护在加密领域风靡一时。你认为个性化AI最有趣的趋势是什么？自从生成式人工智能以目前的形式出现以来，该行业越来越朝着使这些系统从个性化和定制化中受益的方向发展。像OpenAI这样的大公司推出了自定义GPT，同时努力进一步迭代个性化聊天机器人，各企业都有内部开发的专有模型，还有不少创业公司的成立，都致力于将个性化智能体带入人们的生活中。它们的共同点是，个人敏感数据是训练和运行这些个性化模型的核心。真正个性化的人工智能需要你的所有数据。你发过的每一条信息，一切使你成为你的东西。问你自己一个问题，你会把你10年的文本对话交给一个人工智能助手吗（明知道这些数据会被OpenAI所有）? 大多数人都不会。由于数据隐私问题，59%的消费者对使用个性化人工智能感到不太舒服。如果没有私人数据处理的话，个性化人工智能将无法获得“下一个互联网”般的大规模采用。苹果最近发布了Apple Intelligence，并专注于在设备上本地运行AI模型，并在一个安全的硬件环境中运行计算更加密集的模型，这是朝着正确方向迈出的一步。他们对私有AI的关注是对Nillion的盲计算需求观点的巨大证明。当苹果公司在使用可信执行环境方面迈出了合情合理的第一步时，Nillion正在开发通过使用多方计算（MPC）和同态加密（HE）等技术创建真正去中心化隐私终局来消除信任的密码学。 Nillion——所有私有数据的互联网基础层。当以太坊用智能合约去中心化计算时，世界发生了变化。如今，Nillion将通过去中心化对你最有价值数据的信任来掀起下一波创新浪潮。让你，而且只有你，拥有你自己的数据——开启个性化人AI和无数其他新兴技术的大规模采用。 Nillion通过盲计算来实现这一点。来源：金色财经

金色财经06-24 13:12

麦肯锡：从涟漪到波浪——资产代币化的变革力量

验，已经达到了临界点。这些好处（包括可编程性、可组合性和增强的透明度）可以使金融机构提高运营效率、增加流动性并通过创新用例创造新的收入机会。这些优势如今正在实现，首批大规模应用程序每月可在链上转换数万亿美元的资产。然而，迄今为止出现了许多错误的开始和挑战。以稳健、安全和合规的方式进一步将这些技术融入主流将需要所有利益相关者之间的合作和协调。随着基础设施参与者从概念验证转向强大的规模化解决方案，仍然存在许多机遇和挑战，需要重新构想金融服务的未来将如何运作（请参阅附文，“什么是代币化？”）。如果我们要设计金融服务的未来，我们可以说会包括代币化数字资产的许多功能：24/7 可用性；即时全球质押品流动性；公平获取；可组合性，得益于通用的技术堆栈；并管理透明度。贝莱德董事长兼首席执行官拉里·芬克 (Larry Fink) 于 2024 年 1 月强调了这项技术的战略未来，“我们相信下一步将是金融资产的代币化，这意味着每只股票、每只债券都将实现代币化”，越来越多的机构正在推出和扩展代币化产品，从代币化债券和基金到私募股权和现金。随着技术的成熟并展现出可衡量的经济效益，资产数字化现在似乎更加不可避免。尽管势头明显，但代币化的广泛采用仍遥遥无期。对现有基础设施进行现代化改造具有挑战性，尤其是在金融服务等监管繁重的行业。克服惰性需要整个价值链的协调。鉴于此，我们预计代币化的采用将出现多波浪潮：第一波浪潮将由具有经过验证的投资回报和现有规模的用例驱动。接下来将是当前市场较小、效益不太明显或需要解决更严峻的技术挑战的资产类别的用例。根据我们的分析，我们预计到 2030 年，代币化总市值可能会达到 2 万亿美元左右（不包括比特币等加密货币和 Tether 等稳定币），这主要得益于共同基金、债券和交易所交易票据 (ETN)、贷款和证券化和另类基金。在乐观的情况下，这一价值可能会翻一番，达到 4 万亿美元左右，但随着我们接近本世纪中期，我们的乐观程度低于之前发布的估计。在本文中，我们提供了关于代币化的采用如何发挥作用的观点。我们描述了当前的采用状态（主要关注一组有限的资产），以及更广泛的代币化的好处和考虑因素。然后，我们研究当前以有意义的市场份额为目标的用例，并为不同资产类别的增长浪潮提供理由。对于其余主要金融资产类别，我们研究了“冷启动”问题，并提供了克服该问题的实际步骤。最后，我们考虑先行者的风险和收益，并考虑未来金融市场基础设施中所有参与者的“行动号召”。浪潮中的代币化由于预期收益、考虑因素、影响时间和市场参与者风险偏好的差异，代币化的采用率和时间因资产类别而异。我们预计这些因素将成为可能出现的活动和采用浪潮的特征。市场价值较大、价值链上摩擦较大、传统基础设施不太成熟或流动性较低的资产类别更有可能从代币化中获得巨大收益。例如，我们认为，对于技术复杂性和监管考虑因素较低的资产类别，代币化的考虑因素最高。对代币化的投资兴趣可能与当今效率较低的流程所赚取的费用的丰富程度成反比，具体取决于功能是内部还是外包，以及主要参与者及其费用的集中程度。外包活动通常会产生规模经济，从而减少破坏的诱因。影响时间——即代币化相关投资能够多快获得回报——可以增强业务案例，从而增强追求代币化的兴趣。特定资产类别可以通过引入更高的监管清晰度、基础设施成熟度、互操作性和加速投资，为后续资产类别的采用奠定基础。受动态和变化的宏观环境（包括市场条件、监管框架和买方需求）的影响，采用也会因地理位置而异。最后，引人注目的成功或失败可能会推动或限制进一步的采用。具有最快采用途径的资产类别代币化正在逐步推进，随着网络效应的增强，代币化预计会加速。鉴于其特点，到本世纪末，某些资产类别可能会更快地实现有意义的采用（定义为代币化市值超过 1000 亿美元）。我们预计最突出的领先者将包括现金和存款、债券和 ETN、共同基金和交易所交易基金 (ETF) 以及贷款和证券化。对于其中许多项目来说，采用率已经很重要，这是由区块链带来的更高效率和价值收益以及更高的技术和监管考虑所支撑的。我们估计，到 2030 年，各资产类别的代币化市值可能达到约 2 万亿美元（不包括加密货币和稳定币），主要由上述资产推动（图表 1）。悲观和乐观情景的范围分别为约 1 万亿美元至约 4 万亿美元。我们的估计不包括稳定币，包括代币化存款、批发稳定币和央行数字货币（CBDC），以避免重复计算，因为这些通常在涉及代币化资产的交易结算中用作相应的现金支柱。共同基金代币化货币市场基金已吸引了超过 10 亿美元的管理资产，这表明在高利率环境下拥有链上资本的投资者的需求。投资者可以选择贝莱德、WisdomTree 和富兰克林邓普顿等老牌企业管理的基金，也可以选择 Ondo Finance、Superstate 和 Maple Finance 等 Web3 本土企业管理的基金。代币化货币市场基金可能会在高利率环境中看到持续的需求，这可能会抵消稳定币作为链上价值储存的作用。其他类型的共同基金和 ETF 可以为传统金融工具提供链上资本多元化。向链上资金的过渡可以显著提高效用，包括即时 24/7 结算以及使用代币化资金作为支付工具的能力。随着代币化基金的范围和规模不断扩大，额外的产品相关和运营效益将会实现。例如，通过数百种代币化资产的可组合性，高度定制的投资策略将成为可能。将数据存储在共享账本上可以减少与手动对账相关的错误，并提高透明度，从而降低运营和技术成本。虽然对代币化货币市场基金的整体需求部分取决于利率环境，但它现在已成为其他基金吸引力的早期萌芽。贷款和担保区块链贷款尚处于萌芽阶段，但颠覆者已开始在这一领域取得成功：Figure Technologies 是美国最大的非银行房屋净值信贷额度 (HELOC) 贷款机构之一，发起量达数十亿美元。 Centrifuge 和 Maple Finance 等 Web3 原生公司以及 Figure 等公司已经促成了涉及区块链的超过 100 亿美元的贷款发行。我们预计贷款代币化将得到更多采用，特别是仓库贷款和链上贷款证券化。传统贷款的特点是劳动密集型流程和中介参与度高。区块链支持的贷款提供了一种替代方案，具有许多好处：实时的链上数据保存在统一的主分类账中，作为单一事实来源，促进整个贷款生命周期的透明度和标准化。支持智能合约的支出计算和简化的报告减少了所需的成本和劳动力。缩短的结算周期和更广泛的资金池可以实现更快的交易流程，并有可能降低借款人的资金成本。未来，对借款人的财务元数据进行代币化或监控其链上现金流可以实现完全自动化、更公平和准确的承销。随着越来越多的贷款转向私人信贷渠道，增量成本节约和速度对于借款人来说是有吸引力的好处。随着整体数字资产采用的增长，预计 Web3 原生的需求将会增加。债券和交易所交易票据过去 10 年，全球已发行了名义价值总额超过 100 亿美元的代币化债券（全球未偿名义债券为 140 万亿美元）。近期值得注意的发行人包括西门子、卢加诺市和世界银行，以及其他公司、政府相关实体和国际组织。此外，基于区块链的回购协议（repos）已得到采用，导致北美每月交易量达到数万亿美元，并从现有流量的运营和资本绩效中创造价值。数字债券发行可能会继续下去，因为一旦规模扩大，潜在收益很高，而且目前的门槛相对较低，部分原因是刺激某些地区资本市场发展的胃口。例如，在泰国和菲律宾，代币化债券的发行通过分项化使小额投资者能够参与其中虽然到目前为止，收益主要体现在发行方面，但端到端代币化债券生命周期可以通过数据清晰度、自动化、嵌入式合规性(例如，在代币级别编码的可转移性规则)和简化流程(例如，资产服务)来提高至少40%的运营效率。此外，更低的成本、更快的发行或分块化可以通过实现“及时”融资(即通过在特定时间筹集特定金额来优化借款成本)和利用全球资本池来扩大投资者基础，从而改善小型发行人的融资。聚焦回购回购协议或“repos”是当今可以观察到代币化采用及其好处的一个例子。 Broadridge Financial Solutions、高盛和摩根大通目前每月的回购交易量达数万亿美元。与某些代币化用例不同，回购不需要价值链范围内的代币化来实现物质利益。将回购标记化的金融机构主要捕获运营和资本绩效。在运营方面，支持智能合约的执行可实现日常生命周期管理的自动化（例如，抵押品估值和保证金充值）。它减少了错误和结算失败并简化了报告； 24/7 即时结算和链上数据还通过短期借款的日内流动性和增强抵押品的使用来提高资本效率。从历史上看，大多数回购期限为 24 小时或更长。日内流动性可以降低交易对手风险，降低借贷成本，实现短期增量借贷惰性现金，并减少流动性缓冲。实时、24/7、跨司法管辖区的抵押品流动性可以提供更高收益、高质量的流动资产，并实现该抵押品在市场参与者之间的优化流动，从而最大限度地提高其可用性。后续资产浪潮前面描述的第一波资产已经为今天和未来两到三年的采用提供了某种程度独立的途径。相反，只有在先前的资产类别奠定了基础，或者尽管短期效益的证据有限，但有催化剂刺激进步时，其他资产类别的代币化才更有可能扩大规模。在许多市场参与者看来，代币化具有巨大潜力的一类资产是另类基金，它可能会引发管理资产的增长并简化基金会计。智能合约和可互操作的网络可以通过自动化投资组合再平衡来更有效地大规模管理全权委托投资组合。它们还可以为私人资产提供新的资本来源。分拆和二级市场流动性可能有助于私募基金从散户小额和高净值个人那里获取新资本。此外，统一主账本上的透明数据和自动化可以提高中后台活动的运营效率。包括阿波罗和摩根大通在内的多家现有企业正在进行实验，测试区块链上的投资组合管理可能是什么样子。然而，为了充分实现代币化的好处，基础资产也必须被代币化，而监管方面的考虑可能会限制可获取的资产。对于其他几种资产类别，采用可能会较慢，要么是因为预期收益只是增量，要么是出于满足合规义务或缺乏对关键市场参与者采用的激励等考虑（图表 2）。这些资产类别包括公开交易和非上市股票、房地产和贵金属。克服冷启动问题冷启动问题是采用创新的一个常见挑战，其中产品及其用户需要以健康的速度增长，但两者都无法单独取得成功。在代币化金融资产的世界中，发行相对容易且可复制，但只有实现网络效应才能实现真正的规模：当用户（通常是需求方的投资者）捕获真正的价值时，无论是来自成本节约还是更高的流动性，或增强合规性。在实践中，虽然概念验证实验和单一基金的推出取得了进展，但代币发行者和投资者仍然遇到了熟悉的冷启动问题：由于交易量不足以建立强大的市场，有限的流动性阻碍了发行；担心失去市场份额可能会导致先行者通过支持传统技术的并行发行而产生额外费用；尽管有相当大的好处，现有企业可能会由于既定流程（以及相关费用）的破坏而经历惰性。其中一个例子就是债券的代币化。几乎每周都会宣布发行新的代币化债券。尽管目前有数十亿美元的代币化债券在流通，但相对于传统发行的好处微乎其微，二级交易仍然稀缺。在这里，克服冷启动问题需要构建一个用例，其中抵押品的数字表示可以带来物质利益，包括更大的流动性、更快的结算和更多的流动性。提供真正、持续的长期价值需要跨多方面价值链的协调以及参与者对新数字资产类别的广泛参与。考虑到升级金融服务行业底层运营平台的复杂性，我们认为需要最小可行价值链（MVVC）（按资产类别）来扩展代币化解决方案并克服其中的一些挑战。为了充分实现本文所述的好处，金融和合作机构必须在通用或可互操作的区块链网络上进行合作。这种互联的基础设施代表了一种新的范式，并引发了监管方面的担忧和一些考虑（图表 3）。目前正在努力为机构金融服务构建通用或可互操作的区块链，其中包括新加坡金融管理局的 Project Guardian 和受监管的结算网络。 2024 年第一季度，Canton Network 试点汇集了 15 家资产管理公司、13 家银行以及多家托管机构、交易所和一家金融基础设施提供商来执行模拟交易。该试点验证了传统孤立的金融系统可以利用公共许可的区块链，同时保持隐私控制。虽然公共和私有区块链都有成功的例子，但尚不清楚哪一个将承载最多的交易量。目前，在美国，大多数联邦监管机构都不鼓励使用公共区块链进行代币化。但在全球范围内，许多机构都选择以太坊这一公共网络，因为它具有流动性和可组合性。随着统一账本的不断构建和测试，公共网络与私有网络的争论还远未结束。前行之路将金融资产代币化的现状与其他范式转变技术的出现进行比较表明，我们正处于采用的早期阶段。消费技术（例如互联网、智能手机和社交媒体）和金融创新（例如信用卡和 ETF）通常在诞生后的前五年内表现出最快的增长（年增长率超过 100%）。然后，我们发现每年增长放缓至 50% 左右，最终在十多年后实现 10% 至 15% 的较为温和的复合年增长率。尽管早在 2017 年就开始了试验，但直到最近几年才出现代币化资产的大规模发行。我们对 2030 年市值的估计假设，各资产类别平均复合年增长率为 75%，其中第一波资产处于领先地位道路。尽管可以合理地预期代币化会刺激金融业的这种跨越数十年的转型，但对于能够“赶上潮流”的先行者来说可能会带来特别的好处。先驱者可以占领超大的市场份额（特别是在受益于规模经济的市场中），提高自身效率，制定格式和标准议程，并从拥抱新兴创新的声誉光环中受益。代币化现金支付和链上回购的早期推动者已经证明了这一点。但更多机构处于“观望”状态，期待更清晰的市场信号。我们的论点是，代币化正处于一个临界点，这表明，一旦我们看到一些重要的标志，包括以下内容，这种模式可能会太慢：基础设施：区块链技术有能力支持万亿美元的交易量；集成：不同应用的区块链展现出无缝互连性；推动因素：用于即时交易结算的代币化现金（例如 CBDC、稳定币、代币化存款）的广泛使用；需求：买方参与者大规模投资链上资本产品的意愿；监管：提供确定性并支持跨司法管辖区更公平、更透明和更高效的金融体系的行动，并明确数据访问和安全性。虽然我们还没有看到所有这些标记的出现，但我们预计采用浪潮（广泛使用）将跟随前面描述的标记化浪潮。这种采用将由金融机构和市场基础设施参与者领导，他们聚集在一起，在价值获取方面建立领先地位。我们将这些合作称为最小可行价值链。 MVVC 的例子包括 Broadridge 运营的基于区块链的回购生态系统，以及摩根大通与高盛和纽约梅隆银行合作的 Onyx。在接下来的几年中，我们预计会出现更多的 MVVC，以从其他用例中获取价值，例如通过代币化现金进行即时企业对企业支付；资产管理者对链上资金进行动态“智能”管理；或政府和公司债券的高效生命周期管理。这些 MVVC 可能会得到现有企业和金融科技颠覆者创建的网络平台的支持。对于先行者来说，风险与回报并存：投资新技术的前期投资和风险可能很大。不仅先行者受到关注，而且开发基础设施以及在遗留平台上运行并行流程都是时间和资源密集型的。此外，在许多司法管辖区，缺乏参与任何形式的数字资产的监管和法律确定性，并且尚未提供关键的推动因素，例如批发代币化现金和结算存款的广泛使用。区块链应用的历史充满了此类挑战。这段历史可能会阻止那些在传统平台上一切如常的老牌企业，他们可能会觉得更安全。但这种策略会带来风险，包括市场份额的重大损失。由于当今的高利率环境已经为一些代币化产品（例如回购协议）产生了明确的用例，因此市场状况有可能迅速影响需求。随着采用代币化浪潮发展，例如监管的明确性或基础设施的成熟，数万亿美元的价值可以在链上转移，为先行者和颠覆者创造一个相当大的价值池（图表 4）。短期内，包括银行、资产管理公司和市场基础设施参与者在内的机构应评估其产品套件，并确定哪些资产最能从过渡到代币化产品中受益。我们建议质疑代币化是否可以加速战略优先事项，例如进入新市场、推出新产品和/或吸引新客户。是否存在可以在短期内创造价值的潜在用例？需要哪些内部能力或合作伙伴关系来利用市场转变所创造的机会？通过将（买方和卖方）的痛点与买方和市场条件结合起来，利益相关者可以评估代币化对其市场份额造成最大风险的地方。但要实现全部利益，需要召集交易对手合作创建一条最小可行的价值链。现在解决这些成长的烦恼可以帮助现有的参与者避免在需求不可避免地激增时追赶。来源：金色财经

金色财经06-24 11:33

每日重要事件盘点：6月24日

全新发布盘古大模型5.0。首次发布自研编程语言“仓颉”。 3.乐聚夸父人形机器人亮相华为开发者大会，搭载华为云盘古具身智能大模型。 4.上海MWC24将于 6 月 26 日至 28 日在上海新国际博览中心和上海浦东嘉里大酒店举行。华为确认参加，并将展示5G-A技术新进展。智能驾驶：周五盘中北京高级别自动驾驶示范区3.0扩区建设项目-通州（勘察）进行公开招标投资额24.32亿元。盘后显示北京其它标段包括顺义等区自动驾驶招投标也开始了，顺义也是24.32亿。半导体：近日据供应链消息，存储大厂向消费类终端客户公布2024年第三季度新官价。其中eMCP、UMCP、EMMC、UFSDDR、LPDDR嵌入式存储器均有不同程度价格上涨，最高涨幅达15%。 IPO： 6月21日晚间，北交所受理了3家企业的IPO申请，时隔3个月之后恢复IPO受理。6月20日晚间，沪深交易所各受理了1家IPO申请，这是沪深交易所时隔半年后再次受理IPO。科创板：芯联集成拟购买芯联越州72.33%股权。纳芯微拟以现金方式收购麦歌恩68.28%的股份。航天&低空： 1.国航之后，南方航空99亿美元购买100架C919。 2.《合肥市支持低空经济发展若干政策》发布。 3.沃飞长空旗下首款飞行汽车完成首次公开飞行。 4.亿航智能与浙江省温州市文成县政府签署合作协议，首批签署30架EH216-S，26年底前再采购270架。 5.SpaceX计划在 7 月底进行第五次完整的星舰运载火箭试飞。 6.我国重复使用运载火箭首次10公里级垂直起降飞行试验圆满完成。汽车： 1.中国和欧盟同意就电动汽车关税问题举行会谈。 2.三部门发布关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告，采取免2年减半2年模式，33.9万以上车型可以享受最高额度。电子烟：美FDA批准四款薄荷醇调味电子烟允许其在美国市场销售。水利：卖方：今年以来水利投资持续保持高景气，1-5月水利投资同比+18.5%，5月单月同比+24.3%（增速环比+3.7pct），此前发改委部署23年增发国债项目应在6月底前开工建设，水利建设和地下管网更新改造有望成为本轮的重点。白酒： 1.23日，24年飞天茅台散瓶批发参考价从前一日的2235元下跌至2140元。 2.茅台稳价：取消了开箱政策和12瓶装飞天茅台的市场投放，暂停发货陈年和精品茅台。 3.茅台回应“自制茅台被鉴定为真”，承认管理存漏洞。医药： 1.礼来：Zepbound向FDA申批治疗睡眠呼吸暂停最早有望年底获准。 2.和黄医药创新药呋喹替尼获批进入欧洲市场。 3.美国生物制药公司吉利德科学研发的来那卡帕韦在预防艾滋病毒方面显示出100%的有效性。 4.卡内基梅隆大学：成功整合新型聚焦超声刺激技术，实现双向脑机接口功能。观点来源：财联社，数据截至日期：2024年6月24日，以上个股及行业仅供参考，不构成实际投资建议，不代表基金现有持仓和未来持仓基金有风险，投资需谨慎! 以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云06-24 09:33

开源证券：给予宝信软件买入评级

目前宝信软件在全栈国产化大型PLC（可编程逻辑控制器）产品、机器人、SCADA（数据采集与监视控制系统）软件、实时数据库等都实现了国产化突破甚至超越。我们认为宝信软件作为国内稀缺的国产高科技领军企业，将核心受益于新质生产力发展，估值亟待重塑。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润预测分别为30.7/40.1/52.9亿元，当前股价对应PE为31.2/23.9/18.1倍，维持“买入”评级。　　公司国产替代发展分为“产品端”+“行业端”+“全球化”三条主线　　（1）产品端：公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业，以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局，有望打开公司长期成长空间；（2）行业端：从民营钢铁企业等开始切入突破，逐步拓展到宝武集团等国营钢企，后续有望逐步向港口等各大行业逐步扩展；（3）全球化：公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目，并拟设立沙特阿拉伯分公司，同时公司图灵机器人已在国际舞台上亮相，从长期来看，公司全球化拓展可期。　　宏旺民营钢铁集团多次使用宝信国产化产品，充分彰显对公司产品的认可　　宏旺集团是专业生产冷轧不锈钢、硅钢和配套精加工产品的企业集团，位列2023中国企业500强第459位，中国制造业企业500强第241位，中国民营企业500强第230位，中国制造业民企500强第157位。宏旺集团与公司在国产化方面有保持紧密合作，湖南宏旺基地、广西宏旺基地等基地多次采用宝信全栈国产化PLC产品，充分体现了宝信软件国产化产品的强劲实力。　　风险提示：大型PLC控制系统推广应用低于预期、宝武并购重组低于预期。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券刘永旭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.92%，其预测2024年度归属净利润为盈利30.76亿。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为41.62。以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成（网信算备310104345710301240019号），与本站立场无关，如数据存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星06-23 12:15

张文中：数字化、智能化真正价值在于切实提升消费者体验和企业运营效率，否则都是空话

形容为“历史性转变”，许多原本耗时长的编程任务得以迅速完成，甚至解决了过去难以处理的问题。此外，人工智能在客服与知识管理方面的应用，对于零售这类劳动密集、人员密集型行业来说意义非凡，极大提升了工作效率和服务质量。张文中强调，数字化与智能化的融合不仅简化了线上业务流程，还促使整个业务模式进行解构与重构，实现了流程的全面简化和优化。举例来说，以往需要通过多步骤的ERP系统完成的工作，现在仅需两到三步即可完成，但这要求避免“穿新鞋走老路”，即简单地将传统流程数字化，而忽视了创新的本质。张文中通过历史类比，提及内燃机发明初期未被充分认识，直至生产线设计革新才充分发挥其潜力，以此比喻当前数字化、智能化转型面临的挑战。他指出，只有彻底改变传统思维，才能真正释放新技术的效能。演讲中，张文中以广东7-11便利店为例，展示了数字化改造的成功实践。7-11在采用DMALL的系统替换传统ERP后，实现了APP和小程序的自主产权系统支持，1600家门店的快速切换，带来了流程标准化、运营精细化、管理移动化和数据可视化的全面提升，最终反映在销售增长、客流量增加和利润提升的实质性成果上。张文中坚信，数字化和智能化的真正价值在于切实提升消费者体验和企业运营效率，最终实现商业效益的飞跃，否则都是空话。

金融界06-22 17:17

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