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加拿大第二季度经济增长放缓，央行下周或维持利率不变？

前的最后一个关键数据。接受彭博社调查的经济学家预计，6月份加拿大的经济产出将萎缩0.2%，为今年首次萎缩，当季折合成年率将增长1.2%。这个数字将低于央行1.5%的预测，也低于2023年前三个月3.1%的增速。如果伴随着消费的显著放缓，这一结果可能会让央行行长Tiff Macklem和官员们更有信心，认为累计加息475个基点正在帮助减缓经济增长，遏制通胀。自7月12日上次加息以来，加拿大经济信号喜忧参半。通货膨胀在6月份放缓至央行控制范围后，上个月再次加速，而基础指标仍然具有粘性。 7月份加拿大就业岗位减少，但由于罢工活动增加，工会工人获得了更高的薪水，工资增长更快。零售数据显示，对核心商品的需求有所疲软，但服务支出可能依然强劲。如果加拿大统计局(Statistics Canada)的7月产出预估在第三季度初显示出进一步疲软，那么央行离场观望的理由将变得更强。另一方面，好于预期的经济增长和内需的明显势头可能会增加再次加息的几率，尤其是在消费支出的推动下。彭博社的一项调查显示，大多数经济学家预计加拿大央行将把隔夜利率维持在5%不变，大多数人认为加拿大央行已经结束了收紧货币政策。到目前为止，32位预测者中只有三位预测下周三加息25个基点。认为经济放缓的经济学家表示，随着负债累累的加拿大家庭开始收紧支出，已经出现了裂缝的迹象。那些预期加息的人认为，央行可能希望扼杀增长势头，从而防止消费反弹。今年早些时候家庭支出的意外强劲增长是央行在6月和7月加息的一个主要原因。

绿山墙的安妮2023-09-01

加拿大央行9月是否加息引发争论，两位经济学家最新发表“不同观点”！

社(北美)讯周四（8月31日），两位经济学家援引了加拿大央行行长Tiff Macklem关于7月加息的评论，以解读央行的下一步行动，但得出了不同的结论。经济学家Stephen Brown和Derek Holt在最近的报告中都引用了Macklem7月12日的声明，即央行将“评估过度需求、通胀预期、工资增长和企业定价行为的演变是否与实现2%的通胀目标相一致”。基于这些指标，凯投宏观北美副首席经济学家Brown表示，该银行即将于9月6日做出“可以等待”的决定。另一方面，丰业银行的Holt表示，该银行应该再次加息，“直到明确通胀风险已经降低”。随着对抗通胀的斗争仍在继续，加拿大央行的基准利率目前处于5%的22年来新高。彭博社的数据显示，市场预计9月份加息的可能性为25%，年底加息的可能性为60%。两位经济学家都利用数据来指导他们的立场。 Brown表示，加拿大央行将不得不等到10月份消费者和商业调查发布后才能弄清楚通胀预期的走向。在那之前也无法获得有关企业定价的新见解。关于工资，Brown表示，有迹象表明，随着失业率上升和职位空缺数量下降，劳动力市场正在放松。加拿大的失业率目前为5.5%，高于2022年6月的数十年低点4.9%。此外，这位经济学家并不认为经济存在需求过剩，这可能会加剧通胀，他认为需求主要是“大流行后持续复苏”的结果，而且住房等对利率敏感的行业已经在下滑。本月早些时候，消费者价格指数（CPI）出现“令人意外的意外”，从上个月的2.8%升至7月份的3.3%。 Brown预计，8月份燃料成本通胀率将再次攀升至3.8%，本季度平均通胀率为3.6%。尽管如此，他表示通胀上升的部分原因是加息推高了抵押贷款成本。除去利息上涨的成本，意味着7月份的通胀率为2.2%。 Brown在报告中写道：“如果加拿大使用与其他地方相同的核心通胀定义——不包括抵押贷款成本、食品和能源——该银行可能已经在开香槟了，因为按该标准衡量的通胀上个月正好降至百分之二。” 然而，丰业银行的Holt还没有准备好庆祝。他表示，不包括抵押贷款利息成本的核心通胀率 “仍然很高”，按照加拿大央行首选指标的年化率计算为4.25%。工资仍在上涨，最明显的是通过工会的集体谈判，Holt表示，汽车和教育行业正在面临更大的工资压力，这些行业正在就新合同进行谈判。 Holt依据的是央行7月发布的调查中的通胀预期，该调查显示消费者和企业预计未来两年通胀将超过央行的目标范围。 Holt表示：“加拿大央行在9月6日再次加息的风险很大，GDP数据可能会进一步表明加息的轻微倾向。” 加拿大统计局将于周五发布第二季度GDP数据。

Dan19772023-09-01

路透调查：分析师四个月来首次上调今年油价预期

首次上调了2023年油价预期。对37位经济学家和分析师的调查预测，今年布伦特原油的平均价格为82.45美元/桶，WTI原油为77.83美元/桶，均高于上月预测。接受调查的大多数分析师预计，除欧佩克+组织实施的减产措施外，头号出口国沙特将延长其100万桶/天的自愿减产计划，这可能导致布油价格在第四季度攀升至85.65美元/桶。《经济学人》智库大宗商品首席编辑Matt Sherwood表示：“我们预测，今年第三和第四季度市场将陷入严重赤字。”他补充称，在动用战略石油储备后，许多国家政府需要重建库存，这将增加需求上升的压力。调查预计今年全球原油需求将每天增加170万桶。

金融界2023-09-01

一个少有人知的因素爆发！今晚核心PCE物价指数恐大幅上升

日的杰克逊霍尔演讲中提到了这一指标。经济学家们预计，主要追踪股价走势的投资组合管理和投资咨询服务的价格，将是该指数上涨的几乎全部原因。投资组合管理和投资咨询服务是核心PCE物价指数的组成部分。谢里夫周三在给客户的一份报告中说，风险在于所谓的非住房服务指标的加速“将突显出通胀道路仍将崎岖，美联储官员还不能相信通胀将持续向目标水平下降，尤其是在他们最密切关注的个人消费支出篮子部分”。 5月和6月的数据显示，非住房服务价格上涨0.2%，与新冠疫情前的水平相似，而此前两年的涨幅约为这一水平的两倍。在杰克逊霍尔的演讲中，鲍威尔称最近通胀的温和增长“令人鼓舞”，尽管他将这一指标的粘性与强劲的劳动力市场联系在一起。考虑到构成该指标篮子的许多服务的劳动密集型性质，鲍威尔表示为了使通胀回到美联储2%的目标，“进一步的进展将是必不可少的”。经济学家Stuart Paul、Anna Wong和Eliza Winger表示，“鲍威尔偏爱的通胀指标——‘超级核心’PCE物价指数可能在7月份加速。除非政策制定者看透了驱动物价指数上涨的不稳定因素，否则美联储在11月再次加息的可能性可能会增加”。但阿玛纳特表示，7月份的房价飙升应被解读为指数构建问题产生的假象，而非薪资增长带来的任何潜在价格压力的信号。他说，“如果我们没有这个投资组合管理服务（价格上涨的）问题，你会看到一个与2%核心PCE非常一致的增长”，“但我不认为这是人们想到通胀时会想到的因素”。分析师对投资组合管理服务类数据将在周四的报告中显示的内容有相当深入的了解，因为它使用的数据来源与美国劳工统计局8月11日发布的月度PPI价格报告相似。不过，更广泛的非住房服务类别仍存在一些不确定性。富国银行高级经济学家豪斯（Sarah House）预计，该报告将显示7月份核心PCE物价指数上升0.3%。 “我预计会有所上升，但我对上升幅度持谨慎态度，因为金融和保险等其他来源板块的提升幅度不及投资组合服务”，豪斯表示。“不过，如果数据强于这一水平，金融服务业将是我首先寻找上行惊喜的领域”。

金融界2023-08-31

日本央行“大鹰派”现身：2024年初有可能加息！

低，以平息对政策正常化的猜测。东京大学经济学教授渡边勤（Tsutomu Watanabe）在接受采访时说，“如果你试图用不真实的预测来为政策辩护，你将大大偏离正确的行动路线”。田村直树曾是三井住友金融集团（Sumitomo Mitsui Financial Group）的高管，他去年底呼吁日本央行重新审视政策，令观察人士感到意外。他还在2月份强调，有必要关注收益率曲线控制计划的副作用。他在日本央行7月28日调整YCC后首次公开发表讲话。日本央行现在基本上允许10年期国债收益率升至1%，该行表示，此举并不打算被视为迈向正常化。大多数日本央行观察人士预计该行今年不会有任何政策变化。根据外媒的最新调查，经济学家认为明年4月份是最有可能改变政策的月份。日本央行将于9月22日结束下一次政策会议。

金融界2023-08-31

英国央行首席经济学家：利率必须在一段时间内保持在高位

)讯周四（8月31日），英国央行首席经济学家Huw Pill表示，英国利率可能不必进一步大幅上升来遏制通胀，他表示通胀仍然过于强劲。 Pill表示，他更喜欢英国利率的“桌山”形态，即利率在一段时间内保持适度高位，而不是迅速上升然后迅速下降。这番言论指的是俯瞰整个城市的平顶地标，异常清晰地描述了该官员预计未来几个月货币政策将如何演变。尽管美联储理事会成员发布了显示其预期的“点阵图”，但英国央行货币政策委员会的九名成员很少给出如此明确的指导。货币市场缓解了对进一步加息范围的押注。下个月加息25个基点的仍然充分，但对峰值利率的押注下滑至5.85%左右，比Pill讲话前下降了约4个基点。 Pill表示，为了让通胀率回到2%的目标，货币政策可以采取多种路径。他说，其中一个更像是瑞士的马特洪峰，那里的利率会迅速而急剧地上升，以限制需求，但随后随着通胀回落至目标水平，利率会迅速下降。 Pill表示，他更喜欢桌山利率选择，因为它“对金融稳定造成的风险较小”，而且对抵押贷款成本有影响。他补充道：“至关重要的是，我认为在英国，它可以更有效地确保我们看到两到五年到期利率的传导，这已成为抵押贷款市场和私人借贷运作方式的核心。” Pill表示，英国利率需要“在足够长的时间内保持在足够高的水平”，才能将通胀率持续降至 2%，他重申了英国央行行长贝利在8月3日做出最后决定时使用的一句话。 Pill还指出了以下风险：英国央行将在降低通胀的斗争中过度收紧货币政策，从而给经济带来不必要的损害。但他表示，货币政策委员会需要“完成这项工作”，并一再指出核心通胀“居高不下”，这意味着工人抬高工资等第二轮影响进一步加剧了通胀。在将通胀率从目前6.8%的水平回落至2%时，Pill表示：“我们当然需要确保我们在政策上采取足够的措施来实现这一目标。” 他补充说，货币政策“处于限制性范围内”，并且“有可能做得太多，对就业和增长造成不必要的损害”。“但至少在我个人看来，目前的重点仍然是在足够长的时间内实行足够的限制，以确保我们能够持久地回归目标。”

Dan19772023-08-31

人民币底部在这一水平？！中国国有银行又出手了这一迹象将令多头迅速回血

跨境资本流动，”瑞银(UBS)首席中国经济学家汪涛说，“所以总的来说，我们认为人民币将在目前的水平上波动，并可能在年底前因美元疲软而略有反弹。” 在现货市场，在岸人民币以1美元兑7.2850元人民币开盘，北京时间16:30官方收报7.2904，较上一交易日官方收盘价涨21点，较上日夜盘收盘跌14点。另外，据路透援引三位知情人士透露，周四中国主要国有银行在在岸远期市场将人民币兑换成美元，并在现货市场卖出。国有银行通常在外汇市场上代表中央银行，但它们也可以代表自己进行交易或执行客户的指令。直接了解市场交易的消息人士对路透表示，抛售美元现货似乎是为了防止人民币贬值过快和太远，掉期交易有助于购买美元，并在远期交易中锚定人民币价格。由于国有银行采取这些行动，在岸人民币在过去一周在1美元兑7.3元的较坚挺区间内窄幅波动，促使许多市场分析师和交易员相信，这一水平可能是人民币近期的底部。此外，随着北京加大力度提振疲弱的经济，中国最大的两个城市周三放松了对抵押贷款的限制，中国几大银行也表示，房地产行业动荡加剧带来的风险越来越大。

超启2023-08-31

速览Restaking领头羊：EigenLayer的业务逻辑和估值推演

lvin Liu 美国康奈尔大学哲学与经济学专业，毕业后多年从事数据分析、企业咨询和战略工作，在 Compound 身为战略负责人工作近 4 年， 2022 年加入 EigenLayer。 COO：Chris Dury 纽约大学斯特恩商学院工商管理硕士。拥有丰富的云服务产品项目管理经验。加入 EigenLayer 之前，担任 Domino Data Lab （机器学习平台）的产品高级副总裁，曾在亚马逊 AWS 担任总经理和总监，领导了多项面向游戏开发者的云服务项目。2022 年初加入了 EigenLayer。数据来源：https://www.linkedin.com/company/eigenl/ EigenLayer的团队正在迅速增长中，目前员工人数 30+，大部分员工在美国西雅图。 Layr Labs 是 EigenLayer 背后的母公司，也由 Sreeram Kannan 创立（创立时间为 2021 年），旗下除了 EigenLayer 之外，还有 EigenDA 和 Babylon（同样是提供加密经济安全服务的项目，不过主要服务于 Cosmos 生态）两个项目。融资情况 EigenLayer 目前进行过两笔公开融资，分别是 22 年种子轮的 1450 万美金（估值不明）和 23 年 3 月完成的 A 轮的 5000 万（估值 5 亿）美金。其中比较知名投资机构如下：数据来源：rootdata.com 23 年同期，其母公司 Layr Labs 也完成了将近 6448 万美金的股权融资，详见其给 SEC 的报备资料。 Restaking 业务的市场规模、推动叙事和挑战市场规模预测 EigenLayer 提出了 restaking 这个新颖的概念，提供了“cryptoeconomic security as a Service”的服务，其客户群体包括中间件（预言机、桥、Da 层）以及侧链\应用链\Rollup 们，希望解决的痛点是降低这些项目的去中心化网络安全成本（相比它们自建信任网络而言）。理论上来说，凡是需要代币质押作为准入，以博弈机制维护网络共识、保持去中心化的项目，都是它的潜在用户。这个市场目前的具体规模不好准确估测，乐观来说可能是一个 3 年内会到达百亿美金级别的市场。因为以太坊的 ETH 质押金额目前为 420 亿美金，项目总市值 2000 亿左右（以上均为 2023.8.30 日数据），以太坊链上资金总规模在 3000-4000 亿美金。考虑到 EigenLayer 未来的主要客户还是一些比较小和新的项目，相较于处于绝对龙头地位的以太坊的 400 亿美金左右 PoS 质押规模，EigenLayer 服务项目的质押业务规模在短期内应该在 10-100 亿美金区间。推动项目业务和预期增长的叙事需求端：坎昆升级的到来和 OP Stack 的开放，让中小型 Rollup、应用链快速发展，增加了对低成本 AVS 的总需求公链\Rollup\应用链模块化趋势的发展增加对以太坊之外更便宜的 DA 层的需求，而 EigenDA 的拓展，增加对 EigenLayer 的需求，业务之间具有协同性供给端：以太坊质押率的提高、质押用户数量的上升，提供了充沛的 LSD 资产和持有人规模，他们有很强的意愿提高 LSD 资产的资金效率和收益。后续 EigenLayer 也有希望引入 ETH 之外的 LSD 资本。问题和挑战对于 AVS 的需求方来说，在 EigenLayer 平台采购抵押资产+专业验证节点的组合服务，到底能降低多少成本？这个很难说，用以太坊的 LSD 资产作为抵押物，并不意味着这就直接继承了以太坊百亿级别的安全性，实际上项目方的经济安全性，是由租借来的以太坊 LSD 资产总规模+验证节点的运营质量决定的，这或许比自己从头搭建 AVS 更快速和简便，但是节省的成本比率或许并不会太多。项目方用其他资产作为 AVS 的抵押物，会削弱自身代币的场景。虽然 EigenLayer 支持项目方自身代币+EigenLayer 混合质押模式，但是仍然会在服务的采用上造成不小的阻碍。项目方采用 EigenLayer 构建 AVS，会担心由于对 EigenLayer 的依赖性，在长期发展中陷入被动，未来可能会被“卡脖子”。待项目成熟后，项目方可能会转为使用自身的代币作为网络安全的质押资产。项目方以 LSD 抵押物作为安全质押品，需要考虑 LSD 平台本身的信用和安全风险，叠加了一层风险。竞争对手 restaking 是一个较新的概念，由 EigenLayer 首创，该模式目前的跟进者较少。但对于 EigenLayer 来说，其潜在客户们的比较的方案主要是自建安全网络，还是外包安全网络给 EigenLayer。目前来看，EigenLayer 还需要更多的客户实例来证明其方案的优越性和便利性。估值推演作为一个新型的商业项目，EigenLayer 缺少明确的对标项目和对标市值。所以我们通过预测项目的年化协议收入和 PS，对项目的估值进行推算。在进行正式的估算之前，我们仍然需要假设几个前提： EigenLayer 的商业模式主要为从 AVS 服务使用者那里收取安全服务费的提成，服务费 90% 给 LSD 的存款人， 5% 给节点运营方，EigenLayer 提成比率为 5% （这个标准与 Lido 一致）。 AVS 服务使用方，每年为自己租赁的 LSD 资本支付平均为 10% 的安全服务费。之所以取 10% ，是目前主流的 POS 类项目，为 PoS 质押者提供的年化奖励基本在 3-8% 区间，考虑到会使用 EigenLayer 的多为较新的项目，初期激励比率会更高，因此笔者选取 10% 作为平均的安全服务费比率。各大L1的 PoS 奖励比率，数据来源：https://www.stakingrewards.com/ 基于以上假设，笔者根据 EigenLayer 出借的 LSD 资产量，以及对应的 PS，得出以下项目估值区间，其中估值的彩色部分区域是笔者认为概率较高的估值范围，颜色越绿代表预测越乐观。而笔者之所以将“LSD 资产年出借量 20-50 亿”和“PS 在 20-40 倍”的区域判断为估值概率较高的区间，是因为：如今仅前十大公链的 PoS 质押代币市值为 730 亿美金左右，如果把 Aptos 和 Sui 算上有近 820 亿，但这两个项目的质押大多来自未释放的团队和机构代币，审慎期间我剔除了这两个异常值。笔者假设 EigenLayer 的 LSD 份额能占到总 PoS 质押市场的 2.5% -6.5% 左右（注意，拍脑袋的），对应 20-50 亿的市场金额。至于 2.5% -6.5% 的份额是否合理？读者们见仁见智。 PS 取值 20-40 倍，则是以 Lido 当前的 25 倍 PS（23.8.30 日数据，以全流通市值为市值基数）为锚点，而较新的叙事初登场时可能会享受更高的溢价。根据以上推算， 2-10 亿美金或许是 EigenLayer 的合理估值区间，以 5 亿估值参投项目的一级投资者们，考虑还有代币解锁的种种限制，或许没有给自己留出太多的安全边际。如果真有如传言所说的，存在想要以 20 亿美估值 OTC 买入 EigenLayer 代币的投资者，则更要审慎为好。当然需要说明的是，以上估值是对 EigenLayer 整个项目的估值推演，具体的代币市值应该是多少，需要视其代币具体在业务中的捕获能力决定，比如：协议的收入会有多少比率归属于代币持有人？除了回购\分红，代币在业务中是否有比较刚性的应用场景，增加对它的需求？ EigenDA 是否会跟 EigenLayer 共享同一种代币，给代币提供更多的场景和需求？其中 1、 2 两点的赋能如果不足，会进一步削弱 EigenLayer 代币的内在价值，如果 3 有意外惊喜，则会给代币增加价值。此外，EigenLayer 登场时的市值，亦取决于届时的市场牛熊环境。让我们静待市场的答案。来源：金色财经

金色财经2023-08-31

吴利军将出任光大集团党委书记

64年8月生，山西朔州人，中国人民大学经济学博士，高级经济师。曾任中国光大集团股份公司党委副书记、副董事长、总经理，兼中国光大银行股份有限公司副董事长、中国光大集团有限公司副董事长。

金融界2023-08-31

市场出现“极端”一幕！中国工厂PMI连续第五次收缩境内基金却上演股票购买狂潮？

较7月份的49.3有所改善，这比彭博社经济学家调查的中值估计值49.2还要好。在消费者支出疲软和房地产行业出现新的压力迹象的情况下，中国央行本月早些时候下调了关键贷款利率，以帮助支撑经济。但市场人士表示，1年期贷款优惠利率三个月内第二次下调10个基点的幅度不大，而购房者对抵押贷款挂钩的5年期贷款利率保持不变感到失望。摩根士丹利和瑞银等全球银行的经济学家近几个月下调了中国2023年的增长预期，理由是房地产市场低迷加剧，以及中国政策支持不及预期。彭博社写道：“中国政策制定者拒绝推出大规模刺激措施来支持经济，担心债务增加和金融危机加剧。” 近期多家外媒报道，中国大型银行考虑进一步降低存款利率。中国官媒《证券时报》周四证实，9月1日起多家全国性银行再下调存款挂牌利率，调降幅度在10-25个基点。在今年第一季度的爆发性经济活动之后，中国的经济复苏已经减弱，房地产市场的长期低迷打压了市场情绪。由于全球需求下滑和国内支出低迷，该国制造商几个月来一直在苦苦挣扎。通货紧缩也给工业利润带来压力，周日数据显示7月份工业利润收缩6.7%。服务业的表现优于其他经济领域，在低迷中成为亮点。即便如此，商品支出已经失去了动力，7月份零售额增长放缓至2.5%，低于预期。尽管数据低迷，但中国境内投资者连续八个交易日净买入香港上市股票，这是自4月份以来最长的连续买入纪录，有助于增强市场可能恢复稳定的感觉。买盘热潮始于8月21日，当时恒生指数跌至11月以来的最低水平，原因是缺乏有效的经济刺激措施，市场情绪疲软。此后，随着当局宣布更多市场提振措施，该指数已上涨近5%。 8月21至25日期间，投资者购买了价值28亿港元，约合3.57亿美元的美团股票，使这家食品配送服务提供商成为通过交易链接购买最多的股票。根据彭博社提供的最新个股数据，随后中国电动汽车制造商小鹏汽车和电信运营商中国移动分别斥资约14亿港元买入。 (来源:Bloomberg)

秉哥说市2023-08-31

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