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中国经济放缓，或影响加拿大通胀抗争，同时引发内部经济担忧

Desjardins Group）首席经济学家吉米·让（Jimmy Jean）指出，外商投资的减缓、贸易限制及跨国公司调整供应链的趋势，共同制约了中国经济的增长。近期，中国采取了降低银行贷款利率等举措来刺激经济活动，然而这些举措未能达到预期效果。同时，中国最大的房地产开发商之一碧桂园公司的债务危机也引发了中国政府对房地产行业的担忧，试图安抚购房者和投资者。与加拿大相似，中国的经济在房地产市场下行时表现尤为脆弱。房地产市场，包括住房市场、建筑和家具等，占据中国国内生产总值的约25%。近年来，中国城市化推动下的房地产市场迎来一波繁荣，但在此背后也伴随着不稳定因素。在中国，房地产也是一项有吸引力的投资资产，居民通常会购买第二套房产作为储蓄和增值手段，这使得房地产作为居住资产和投资资产的重要性进一步提升。然而，近年来中国房地产行业的不稳定，尤其是在恒大集团危机爆发后，导致许多投资者对中国房地产市场产生了负面看法。尽管加拿大是重要矿产出口国，但其与中国的直接出口贸易规模有限。过去五年，加拿大对中国的出口仅占其国内生产总值的约1%。然而，全球大宗商品价格是全球性的，因此其波动将会对国际价格产生影响。这对于像加拿大这样的大宗商品出口国来说，影响非常显著。

Heidi2023-08-23

【欧股收市】欧洲股市周二继续走高法国游戏发行商育碧股价上涨9% 欧洲天然气价格走高

。 Kingswood Group首席经济学家Rupert Thompson表示：“如果未来几个月股市存在进一步下行风险，我认为这种风险来自于目前这种水平的债券收益率。目前美国现金的收益率为5%，短期债券的收益率则高出5%，因此长期以来，股票实际上第一次遇到了真正的竞争。债券市场的走势反映了对美联储明年大幅降息的预期的回落，尽管对降息原因的看法仍然存在分歧。” 亚太市场周二收高，纳斯达克综合指数和标准普尔500指数结束连续四天的下跌后，美国股市徘徊在平线附近，投资者对英伟达周三公布财报的预期不断增强。投资者也在关注欧洲天然气价格，该价格周一大幅上涨，周二因澳大利亚罢工行动的威胁而继续攀升，罢工行动可能会扰乱全球10%的液化天然气流量。在地缘政治方面，巴西、中国、印度和南非领导人正在约翰内斯堡举行金砖国家峰会。俄罗斯则由外交部长谢尔盖·拉夫罗夫代表参加。个股方面，在巴黎上市的法国-意大利芯片制造商意法半导体的股价也上涨了 2.5%。HYCM首席市场分析师Giles Coghlan表示：“市场希望AI（人工智能）炒作能够带来一定的盈利。” 欧洲第二大市值上市公司诺和诺德上涨0.7%，继续提振医疗保健行业。挪威鱼农Bakkafrost下跌9.7%，在泛欧斯托克600指数中垫底，原因是其苏格兰业务面临环境挑战，这将影响年度收成。本周晚些时候举行的杰克逊霍尔研讨会是投资者关注的焦点，欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德和联邦储备银行主席杰罗姆·鲍威尔预计将在会上提供有关利率前景的线索。

楼喆2023-08-23

【美股盘中】标普500下调多家银行前景展望金融板块再次遭受重创美国房屋销售速度“过慢”

年同期下降16.6%，低于彭博社调查的经济学家预测的415万套销售量。 NAR首席经济学家Lawrence Yun在新闻发布会上表示，这也是自2010年以来7月份的最低销售速度，也是当前房地产周期中第三低的销售速度，突显了买家继续面临的糟糕状况。与6月相比，上个月仍在寻找潜在房屋的买家有更多选择，但不足以解决转售市场持续存在的库存问题。 NAR报道称，7月底待售房屋比例达到111万套，比6月份增长3.7%，但比去年同期下降14.6%。按照目前的销售速度，未售出库存的供应量可以维持3.3个月，高于6月份的3.1个月，但几乎是健康市场的一半。

楼喆2023-08-23

美国二手房销售下滑因利率上升且库存较低

来最低水平，低于接受彭博调查的几乎所有经济学家的预期。未经调整销售同比下降超过18%。过去几年美国抵押贷款利率增长超过一倍，打击了卖房积极性，房屋卖价持续处于高位。30年期固定利率均值已经远高于7%，达到逾二十年最高水平，预示购房需求将继续受抑。住房库存虽然待售住宅数量环比增长，但111万套的水平创1999年7月有数据统计以来历年同期最低。当前销售速度意味着目前市场上的库存大概3.3个月就能被完全消化。房地产经纪认为，该数字只要低于5个月就说明市场供应紧张。售价中值同比上涨1.9%至406,700美元。

金融界2023-08-23

加拿大住房部长：国际学生大量增加加大房产市场压力，考虑设置签证上限

ank of Commerce)副首席经济学家Benjamin Tal等经济学领域的专家也将在会议上发言。

绿山墙的安妮2023-08-23

比西红柿飙升700%还可怕！这一蔬菜价格暴涨对莫迪的伤害更大……

并限制了一些作物的库存。巴克莱银行的经济学家Rahul Bajoria说：“政府对洋葱采取的措施本质上是先发制人的，因为目前价格上涨似乎符合季节性趋势。”他说，“但由于预计季风季节将不稳定地结束，”政府正在关注未来几个月食品价格保持高位的风险。厄尔尼诺威胁厄尔尼诺引发的恶劣天气可能会损害马哈拉施特拉邦的洋葱作物，当地的降雨量已经低于平均水平。印度的季风雨总体比正常水平低7%左右，帮助推高了食品价格。德里的小麦价格较上年同期上涨了12%。大米价格上涨了22%，西红柿上涨了80%，洋葱上涨了32%。 44岁的Amar Kisan Jagtap在马哈拉施特拉邦的六英亩土地上种植玉米和洋葱，不过他在季风期间不再种植洋葱。Jagtap计划在冬季将洋葱面积减半，因为他预计在今年一些州的民意调查和2024年4月或5月的大选之前会有更多的限制。 “我将减少种植，因为成本每年都在上升，但我们无法获得有利可图的价格，”Jagtap在采访中说，“政府对洋葱的干预程度非常高，最近征收出口关税的举措将给价格带来压力。” 马哈拉施特拉邦是印度最大的洋葱产地，占总产量的40%以上。它们一年种植三次，两次在雨季，一次在冬季。该邦部分地区的降雨量比正常水平低18%，这给农作物带来了压力，也让政府在投票前感到紧张。 Bajoria说：“显然，选举是焦点。”“7月份食品价格飙升的主要原因是易腐烂的季节性蔬菜，”他说，“我更担心大米和小麦等粘性更大的大宗商品。”

云涌2023-08-22

中国“国家队”入场？！全球市场大反攻：债市抛售暂止、美元走弱黄金拉升

重新评估是否承担风险。新加坡瑞穗银行经济学主管Vishnu Varathan表示，自2021年9月以来，10年期美国国债实际收益率上升了近300个基点，这是25年来实际利率最急剧的收紧。上周晚些时候，10年期实际收益率突破2%。汇市：美元兑10国集团所有货币都走弱。在中国人民银行实施了有记录以来最高的人民币中间价后，离岸人民币汇率企稳。中国央行继续打击人民币空头。一个月离岸人民币银行间利率跃升至2018年以来的最高水平。本周晚些时候，美联储官员、欧洲央行(ecb)、英国央行(Bank of England)和日本央行(Bank of Japan)的决策者将前往怀俄明州杰克逊霍尔(Jackson Hole)召开年度央行会议，市场正在等待决策者就利率前景给出更多暗示。在美联储官员上个月将利率上调至5.25%至5.5%的22年来最高水平后，投资者正在寻找美国货币政策轨迹的线索。在彭博最新的Markets Live Pulse调查中，超过80%的受访者表示，鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话将强化鹰派立场的信息。 “他们从现在开始每一次增加的加息，都强化了美国在2024年经历更剧烈放缓甚至可能出现衰退的风险，”道富环球投资顾问的首席投资官Lori Heinel说，“因此，只要通胀得到控制，我们认为他们就会暂停。” 彭博情报汇编的数据显示，自世纪之交以来，美联储主席在杰克逊霍尔会议上的讲话通常会提振股市。但去年，在鲍威尔警告将保持限制性政策以对抗通胀后，股市在鲍威尔发表讲话后的一周内下跌了3.2%。大宗商品方面，现货金迅速拉升，日内突破1900阻力位，波动幅度在10美元左右，逐步远离上周触及的五个月低点1883.70美元。 ACY证券首席经济学家Clifford Bennett说：“潜在买家一直在等着看金价会跌到什么程度，这可能是他们大举重返市场的开始。” 他表示，美元若从近期高位回调，可能立即引发黄金市场强劲反弹。

厉害啦2023-08-22

手握12亿美元资产却已「弹尽粮绝」 10T Holdings成了早期投资者们的「接盘侠」？

o 在宏观和大宗商品投资与交易、研究和经济学以及创业方面拥有 30 年的经验，他是 10 T Holdings 的核心，担任管理合伙人、首席执行官兼首席信息官。Tapiero 在机构投资管理领域拥有广泛的关系，在创立 10 T 之前，他曾在 2003 年创立的全球宏观投资基金 DTAP Capital Advisors，随后还在 2014 年创立了实物贵金属平台 Gold Bullion International (GBI) 。比特币理论与实物黄金之间的核心相似之处，帮助他认识到了数字资产生态系统增长的可能性。 2013 年，Dan Tapiero 开始关注比特币，不过其最初因市值太小和“风险投资的玩物”等想法而将之抛售。随着加密货币领域的发展，他发现自己忽视了比特币的价值，其观念进而转变为相信它可以成为一种金融体系，并成为坚定的支持者和布道者。 2021 年 2 月，Tapiero 推出了一只 2 亿美元的基金， 10 T 正式开始在加密行业投资；同年 9 月， 10 T 旗下的两只基金 10 T Fund 和 10 T DAE Expansion Fund 已共获得近 3.89 亿美元的资本承诺，加上共同投资和次级顾问， 10 T 为其战略总共筹集了近 7.5 亿美元；而同年年底， 10 T 又推出了第三只数字资产投资基金，打算筹集 5 亿美元，但最终并未公开实际完成金额。10 T 的投资方包括多元化的资产配置者，除了高净值个人之外，还有公共养老金计划、捐赠基金、基金会和家族办公室，其中包括了密歇根市政雇员退休系统和 Alan Howard。 Stan Miroshnik 是 10 T 的合伙人兼联合创始人，他在投资银行、企业融资和风险投资方面拥有近 20 年的经验，并从中与数字资产生态系统领域的企业家、公司、监管机构、金融技术和区块链投资者建立了深厚的全球关系。Stan 专注于金融技术和数字资产领域，他是一位多产的早期投资者，曾担任多家早期公司的顾问和董事会成员。他曾担任过专注于数字资产的投资银行 Element / Actual Group 和 Tangent Capital Partners 的董事总经理，以及专门专注于加密资本市场的数字金融投资银行 The Argon Group 的首席执行官。除了 Dan 和 Stan 之外， 10 T 的几位合伙人也在投资领域有着丰富的经验与人脉。Eric Vincent 是 10 T 的合伙人兼总裁，他在创建、发展和管理另类资产管理公司方面拥有超过 25 年的经验。在加入 10 T 之前，Eric 曾担任 Mubadala Capital 的业务开发主管，该机构是阿联酋穆巴达拉主权基金（Mubadala Investment Company）的另类投资部门；Joe Majocha 是 10 T 的合伙人兼首席财务官，他曾担任 Two Sigma Investments 的董事总经理，并担任 Two Sigma 私人投资部门的首席运营官兼首席财务官；此外， 10 T 的合伙人兼副主席 Michael J. Dubilier 于 1983 年进入投资领域，他在私募股权和工业、消费品和科技公司直接投资以及创业方面拥有 30 多年的经验。 10 T 已部署完所有资金，两位创始人今年各立门户今年年初， 10 T 内部悄然生变，Tapiero 在 2 月接受 The Block 采访时表示， 10 T 后续不再进行任何融资，也不会再推出新的 10 T 基金。两位创始人选择“分道扬镳”，各自成立新的基金，据领英信息显示，Tapiero 和 Miroshnik 在今年 1 月份分别成立了投资机构，但均依然保留 10 T 的职位。根据彭博社今年 5 月的报道，匿名人士称 10 T Holdings 已经部署完此前筹集到的所有资金。所以 10 T 面临“无米下锅”的困境，只能做好此前投资的投后工作，坐等退出。据 The Block 2 月消息，Tapiero 表示正在建立自己的私募股权公司 1 RoundTable Partners（简称“ 1 RT”），其目标是于第三季度末筹集 10 亿美元的资金，目前已获得“宏观之神”的之称的 Alan Howard 等知名投资者的支持。作为 10 T Holdings 投资策略的演变和延续， 1 RT 的核心团队基本都来自 10 T，Tapiero 邀请 10 T 合伙人 Michael Dubilier 和 Eric Vincent 加入，Joe Majocha 也在 1 Rountable 仍担任首席财务官，此外，Tapiero 还招募了苏富比前首席执行官 Tad Smith 作为顾问合作伙伴。从投资策略方面来水， 1 RT 的重点依然是支持“在未来 5 至 10 年内有大幅价格升值的潜力”的中后期数字资产公司。根据相关材料， 1 RT 的旗舰基金将有 5 年投资期和 10 年基金期限，其投资重点将大致分为三类：新时代数字资产生态系统、数字资产生态系统基础设施和元宇宙类别，其中包括专注于 NFT 的公司。 10 T 的另一位创始人 Stan Miroshnik 也自立门户，今年 5 月，新的专注于加密货币的风险投资公司 TenSquared Capital（简称“ 10 SQ”）被彭博社报道称正在寻求筹集 2 亿美元的资金。根据彭博社查阅的内部文件，Stan Miroshnik 在 10 SQ 担任首席执行官和管理合伙人，而几位前 10 T 高管也随他一同加入。与 10 T 专注于中后期项目不同，由善于早期投资的 Stan Miroshnik 领导的 10 SQ 打算通过股权投资的方式支持各个阶段的加密项目。根据已筹集到的资金， 10 SQ 已经进行了两项投资，其中包括一家加密钱包基础设施初创公司。投资明星项目，看好加密企业 IPO 10 T 专注于投资数字资产生态系统中的中后期项目，其所参投轮次的资金规模相对较大。例如今年以来 10 T 陆续公开领投的 3 个项目，其中规模最小的为 Blockworks 于今年 5 月公布的 1200 万美元，QuickNode 和 AI Metaverse 则分别获得了 6000 万美元和 5400 万美元的资金。 10 T 所投项目大都已发展成熟，基本都在行业内有相当的知名度。其投资组合中的 Circle、eToro、Kraken 等公司近些年一直在筹备上市，而 10 T 也想要通过首次公开上市（IPO）的方式退出。但由于面临加密货币熊市的冲击，以及受到严格监管审查的阻碍，目前这些公司都尚未成功上市。但 Tapiero 仍对加密货币公司上市的前景表示乐观，他认为 2024 年下半年和 2025 年可能是一个好时机，并预测届时会有一些加密货币企业上市。元宇宙&NFT Animoca Brands：元宇宙游戏和风险投资巨头。 Candy Digital：数藏开发公司，是美国职业棒球大联盟、Netflix、WWE、Getty Images 和 Race Team Alliance 的官方数字收藏合作伙伴。 Doodles：社区驱动的 NFT 品牌 Futureverse：AI 元宇宙初创公司，其将 11 家元宇宙基础设施和内容公司整合到一个协作生态系统中，并提供了构建元宇宙应用程序的基本组件。 Yuga Labs： Bored Ape Yacht Club (BAYC) 的开发商，旗下还拥有 CryptoPunks 和 Meebits IP。基础设施&工具 Bitfury：区块链基础设施提供商，开发并提供企业、政府、组织和个人在区块链上安全转移资产所需的软件和硬件解决方案。 CertiK：区块链安全和代码审计机构，利用人工智能技术来保护和监控区块链协议和智能合约。 Figment：区块链基础设施和服务提供商，提供企业级节点和质押基础设施、Hubble Web 3 浏览器和开发人员工具。 Qredo：加密托管和结算技术公司，提供由多方计算 (MPC) 保护的去中心化加密托管。 QuickNode：区块链基础设施公司，为开发人员提供节点基础设施和应用程序编程接口 (API)。 Ledger：加密硬件钱包提供商 Nova Labs： Helium 区块链背后的开发公司。Helium 是一个去中心化无线网络 Helium， InfStones：区块链基础设施提供商，通过其通用平台支持 50 多个公共区块链上的数千个节点。金融资产： Huobi：加密货币交易所，成立于 2013 年 Gemini：加密货币交易所，成立于 2014 年 Kraken：加密货币交易所，成立于 2011 年 2 TM Group：巴西加密公司，旗下加密货币交易所 Mercado Bitcoin 于 2013 年成立 Deribit：加密货币衍生品交易平台，也是全球最大的机构级加密货币期权交易所 eToro：社交交易投资网络，使用户能够观看其他用户的金融交易活动、复制这些活动并进行自己的交易。 Circle：稳定币 USDC 的开发商和发行商 Figure：区块链贷款公司，利用 Provenance 区块链进行贷款发放、股权管理、私募基金服务、银行业务和支付。 Ledn：加拿大加密借贷平台其他： Blockworks：新闻媒体和信息平台，功能包含编辑网站、时事通讯、播客、会议、研究和数据平台。 TRM Labs：区块链情报公司，帮助金融机构、加密货币企业和政府机构检测和调查与加密货币相关的金融犯罪和欺诈。来源：金色财经

金色财经2023-08-22

基金经理投资笔记|8-10月核心关注：“经济底”和政策落地效果

：魏凤春（博士），创金合信基金首席经济学家经济底与稳增长政策效果的观察期在近几期的视点中，我们强调了经济基本面决定了资产运行趋势，政策影响节奏。当下，似乎正处在经济底与稳增长政策效果验证的观察期。7月政治局会议以来，政策密集出台，而政策向基本面作用的路径稍显滞后，偏弱的基本面动摇了市场投资者的信心。上周A股宽基指数继续下跌，上证指数跌1.8%、沪深300跌2.58%、创业板指跌2.73%。宽基指数又跌回此轮反弹前，归根结底在于近期公布的7月经济、金融数据低于预期，市场正审慎观察稳增长政策的效果。近期公布的7月工业增加值、固定资产投资、社零等数据低于预期，经济修复动力仍较弱。这背后有部分超预期的短期冲击因素，如上半月的高温、下半月的台风暴雨洪涝，制约了生产活动的正常运行。而长期的不确定性，供给的结构性问题，则是制约企业和居民信心的症结。反映到企业端是企业投资增速放缓，外资和民间投资增速转负，工业生产恢复较慢；反映到居民端是居民消费意愿和能力变化，可选消费低迷，地产后周期链条的消费也受到压制。因此，对于经济基本面，我们认为8-10月是稳增长政策效果的观察期，短期的冲击因素会有脉冲回补，而政策落地后能否一定程度上缓解长期担忧，托底经济是后续资产表现需要核心关注的。对于权益市场，我们则相对乐观，7月的经济越“弱”或对应着更“强”的逆周期调节政策，周内央行再启降息，这也是市场愿意看到的，而连续的降息更体现出强烈的稳增长意愿。高频的经济数据也表明，虽然基本面暂未能看到趋势性回升的动力，但至少也难更差，后续反弹和修复是大概率事件。一、偏弱的7月经济成绩单 7月工业增加值、固定资产投资、社零等数据低于预期，是市场下跌调整的核心因素。我们认为“弱现实”已确立，短期高温、暴雨的影响在缓和，以及长期信心不足制约的边际改善是后续市场期待的重点。消费：社零下滑，不过餐饮保持较高景气 7月，社会消费品零售总额36761亿元，同比增长2.5%（前值3.1%），两年复合增长2.6%，回落0.5%。其中，商品零售额32483亿元，同比增长1%，较6月回落0.7%；餐饮收入4277亿元，同比增长15.8%，较6月回落0.3%。社零持续回落核心原因在于收入增长的放缓和居民消费结构转换，收入恢复偏慢使得商品消费乏力，而居民消费体现出服务消费结构性较强的特点，中观数据较强的旅游、文娱、电影等服务消费支出不在社零口径中，社零中的餐饮收入保持较高景气。分商品看，7月化妆品、金银珠宝、体育娱乐、通讯器材、服装鞋帽等可选消费和后地产链家用电器、建筑及装潢材料明显走弱，一方面由于收入恢复偏慢，而618大促透支了部分可选消费，另一方面也印证了地产持续低迷，难以带动后地产链的消费。投资：固投增速持续回落，地产投资仍未见起色投资方面，1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）285898亿元，同比增长3.4%，较上月回落0.4%。三大投资分项全面下滑，基建投资回落幅度最大。其中，基建投资同比增长9.4%，较上月下滑0.8%，制造业投资增长5.7%，较上月下滑0.3%，房地产开发投资下降8.5%，降幅继续扩大0.6%。当月基建同比增长5.3%（前值11.7%）、制造业同比增长4.3%（前值6%）、房地产同比下降12.2%（前值-14.2%）。 7月多地暴雨天气拖累了基建投资节奏，对应地，7月财政存款同比多增4200亿元，资金使用进度放缓，预计后续这部分实物工作量会加速释放。制造业投资持续回落，企业信心不足仍是制约因素。投资增速方面，结构继续分化，电气机械、汽车制造、化学原料在较高景气，下游农副食品、食品制造和铁路运输行业有所好转，中游的运输设备、有色金属、金属制品、纺织等行业明显回落。地产投资依然低迷，竣工端支撑加强，新开工、施工和销售持续疲软。生产：同步转弱，高景气行业难寻 7月份，规模以上工业增加值同比增长3.7%，较上月回落0.7%，两年复合增速7.7%，也有所回落（前值8.5%）。7月规模以上工业增加值环比增长0.01%，上月环比增长为0.68%，环比动能大幅放缓。前期景气较高的服务生产也在回落，7月服务业生产指数同比增长5.7%（前值6.8%）。制造业来看，主要行业增加值同比跌多涨少，农副食品、纺织业、家具制造业、造纸及纸制品、石油煤炭加工、化纤、橡胶和塑料制造业仍在修复。中游设备制造、汽车、电气机械、电子计算机则明显回落。前期高景气行业（如汽车、电气机械、通用设备）增速边际放缓，底部行业（如钢铁、农副食品）持续修复的特征更加清晰。就业：失业率继续上升，结构性失业问题仍严峻 7月，全国城镇调查失业率5.3%、较上月回升0.1%，。此外，统计局表示自8月份起，全国青年人等分年龄段的城镇调查失业率将暂停发布，结合此前居高不下的青年人口失业率，结构性失业问题仍严峻。二、更强的政策稳增长意愿央行调降MLF与OMO利率，连续降息改善实体融资成本上周我们的首席视点强调，中国目前不存在流动性陷阱，货币政策的空间还很大，降息是当下市场乐于看到的。8月15日，央行公开市场开展4010亿元1年期MLF和2040亿元7天期逆回购操作，中标利率分别为2.5%、1.80%，较此前分别调降15bp和10bp。当日分别有4000亿元MLF和60亿元逆回购到期。降息幅度和节奏加大，体现出稳增长意图强烈。6月政策利率有过一轮调降，我们当时判断货币政策宽松窗口打开，后续会有进一步的降准、降息，降低实体融资成本。但8月MLF利率下调还是超出市场的主流预期，此前利率调整时间间隔至少为5个月，除2020年初受疫情冲击MLF操作利率有过连续调降。而此次继6月下调10bp后，8月继续下调15bp，体现了强烈的稳增长意图。对于降息影响，我们认为本轮MLF调降，后续LPR利率很可能会跟随调降，以进一步降低实体融资成本，改善预期。降息落地后，短期债市快速交易，权益流动性有一定利好，中美利差扩大，人民币汇率面临贬值冲击。短期冲击定价至均衡点，后续资产走势如何，仍主要取决于基本面和政策面的变化，即密集出台的政策是否能切实转化为基本面的回升。央行发挥货币政策工具的总量和结构作用，强调稳地产、稳汇率、稳债务风险 8月17日，央行发布二季度货币政策执行报告，强调发挥货币政策工具的总量和结构作用，政策重心转向稳地产、稳汇率、稳债务风险。二季度货币政策报告对国内经济的定调，整体延续政治局会议说法，对全球经济形势更乐观，对国内经济形势更担心。对海外通胀仍然担忧，“美欧通胀在高基数下继续回落”，但“通胀回落至疫情前水平尚需时日”。对国内通胀水平，央行认为“物价有望触底回升”，往后看“预计8月开始CPI有望逐步回升，全年呈U型走势；PPI同比已于7月触底反弹，未来降幅还将趋于收敛”。下一阶段货币政策思路不变的是“稳健的货币政策要精准有力” “货币信贷总量适度、节奏平稳”“结构性货币政策工具‘聚焦重点、合理适度、有进有退’”。新的变化在于更强调“发挥货币政策工具的总量和结构双重功能”，更明确“促进企业融资和居民信贷成本稳中有降”；新增“适时调整优化房地产政策”“坚决防范汇率超调风险”、“统筹协调金融支持地方债务风险化解工作”，稳地产、稳汇率、稳债务风险三项重点任务。三、产业结构上周环保、纺服、轻工等公募非重仓板块韧性较强，整体跌幅较小。行业配置上建议关注以下三条主线：出行链出行链板块景气度保持较高水平，整体恢复动能较强。1）酒店：8月第1周酒店RevPAR（平均每间可供出租客房收入）为430.4元，较上周上升3.80%；2）餐饮：7月餐饮收入同比增长15.8%，剔除2022年基数影响，2021-2023年两年复合增速来看，7月增长达6.8%，较6月的增长5.6%继续小幅回升；3）旅游：2023年上半年，湖北省旅游接待3.24亿人次、旅游综合收入3735.81亿元，分别同比增长26.6%和29.3%，超过2019年同期水平，创历史新高。大消费链通过半年报观察，受需求回暖和成本费用优化影响，消费链板块业绩韧性较强。1）啤酒：供给端向高端倾斜，成本端国内禁止对进口澳麦征收反倾销税和反补贴税，利好啤酒成本回落；2）大众品：供给端平稳，成本和费用不断优化。顺周期链人民币贬值叠加能源资源品供给弹性有限，顺周期品种（煤炭、钢铁、有色、原油等）中长期价格下行压力较低，配置性价比较为突出。1）铜：需求开始向旺季转变，下游采购情绪明显增强，整体需求较强，铜价受金融属性影响小幅下行；2）铝：供应见顶情况下，电解铝仍在去库，消费韧性十足；3）能源金属：前驱体生产企业订单增量有限。四、资产判断美股：配置风险略大于机会美国经济数据显示，其财政政策拉动的经济增速高于预期，市场对经济衰退风险的判断显著减弱，联储鹰派纪要同样暗示下半年较强的通胀韧性，美元指数上涨至103.4,10年期美债利率接近4.3%，中美利差倒挂程度进一步加深；美股方面，指数估值位于历史高位，流动性环境宽松程度边际下行，短期来看，美股上行压力逐渐显现，配置风险略大于机会。 A股：震荡筑底的过程中逐渐增加配置上周公布的多项经济数据略低于市场预期，央行调降OMO和MLF利率，中美利差倒挂程度小幅走阔，在北向资金边际大幅流出的带动下，上证指数下探到3130点水平；考虑到人民币贬值叠加工业品价格回升的影响，价格因素对基本面的负贡献有望开始逆转；建议投资者在指数震荡筑底的过程中逐渐增加对A股的配置，保持价值与成长的均衡配置，价值以顺周期资产为主，成长以新能源为代表，且业绩和估值具有相对优势的板块。港股：可以更积极一些上周港股出现大幅下跌，各行业板块回调幅度较大；流动性来看，受美元金融条件收紧和外资对人民币计价资产担忧影响，离岸人民币走出单向贬值趋势，周中一度接近7.4水平；估值面来看，港股绝对估值和AH溢价均体现出其较强的性价比和宏观层面较高的风险溢价水平；资金结构方面，南向资金保持净流入态势，主动型外资大幅流出，产业资本回购金额大幅上升；中期观察，情绪面因素主导港股短期走势，但基本面底部特征逐渐显现，投资者可以积极一些；结构上看，建议关注稳定性高、经营稳定的品种，如港股国企和港股红利。债券：利率对基本面变化更加敏感长端利率方面，当前市场对社融数据反映已经相对充分。后续利率市场对经济基本面的变化或将更加敏感，若经济不及预期，长端利率仍有下行空间。短端利率方面，资金面受税期影响略有收紧，但经济弱复苏的背景下当前宽货币的政策态度仍然明确，度过税期后资金面预计仍保持宽松，短端利率仍有下行空间。信用债方面，后续仍需要关注债务化解相关方案及落地，根据过往经验来看，市场的资金聚集于短端确定性资产，对中长端仍比较犹豫。建议继续以中短久期的信用票息策略为主，根据市场情况酌情配置利率债或寻找预期差下的波段机会。五、整体判断：核心关注经济底和政策落地效果 7月经济金融数据验证了“弱现实”，而政策利率的快速调降以及央行货币政策执行报告都体现出稳增长的强烈意图。对应着经济越弱，政策越强。当下对权益资产可以更加乐观些，一方面，高频经济数据显示一定底部改善迹象，另一方面，强烈的政策效果预计也会陆续出现。后续政策落地后对增长基本面的效果是影响资产价格的核心因素，后续反弹和修复是大概率事件。【了解作者】魏凤春博士，创金合信基金首席经济学家，投委会委员兼秘书长，宏观策略配置部总监，兼任MOMFOF投研总部总监，南开大学经济学博士，清华大学管理科学与工程博士后。学术研究与教学以及宏观经济走势、金融产品分析等实务领域经验丰富、成果卓著。从业23年以来，一直致力于在周期波动的框架内运用财政的视角解构宏观经济的运行，将中国经济看作一份资产，通过资本资产定价的方式来确定其价值与风险。

金融界2023-08-22

一张图发出可怕警告！比特币目前走势似乎与1930年美股崩盘相似

巴布森(Roger Babson)早在经济学家欧文·费雪(Irving Fisher)于1929年宣布“永久高位”之前就开始警告股价高于正常水平。他强调：“美联储让我们倾向于巴布森的立场。” 1929年9月，罗杰·巴布森在马萨诸塞州举行的全国商业会议(National Business Conference)上警告称，迟早会有一场崩盘，它将席卷主要股票。道琼斯工业平均指数从1921年8月的63点攀升至1929年9月的381点，增长近6倍。史诗般的繁荣以灾难性的崩溃告终。从1930年4月到1932年7月，道指崩跌89.2%。 1930年的美国股市崩盘，也被称为大崩盘(Great Crash)，导致持续了大约10年的大萧条。随着美联储继续与美国经济中持续的通货膨胀作斗争，该联储已经将利率提高至22年来最高水平。今年7月，美联储将关键利率上调25个基点，至5.25%-5.5%区间。美联储官员已经表示，可能需要进一步加息，才能将通胀率降至该联储2%的目标。

天马行空 1评论2023-08-22

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