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美大选带动中美关系不确定性，中国资产吸引力或因政策支持而增强
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税政策和汇率波动方面。长期来看，稳健的经济刺激政策和较强的内需市场将使得中国资产在风险管理中继续受到青睐。名词解释关税：一种由进口国政府对进口商品征收的税种。宽松货币政策：指央行为降低利率和增加货币供应，以促进经济增长的政策。离岸人民币：在中国大陆以外交易的人民币。贸易摩擦：指国家之间在贸易政策或经济关系上的对立和冲突。相关大事件 2023年10月：美国总统大选拉开帷幕，市场密切关注中美贸易政策的走向，预计特朗普的关税政策可能导致人民币贬值。 2024年9月：中国推出新一轮经济刺激政策，使得CSI 300指数上涨超过20%，受到全球投资者关注。来源：今日美股网
今日美股网10-27 00:11
信达证券：给予中国神华买入评级
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。　　盈利预测与投资评级：我们认为伴随经济刺激政策带来需求边际好转，煤炭价格中枢有望保持中高位；同时全社会用电量持续高增，公司电量电价齐涨趋势有望延续，从而支撑盈利能力提高。公司高长协比例及一体化运营使得经营业绩具有较高稳定性，叠加高现金、高分红属性，未来投资价值有望更加凸显。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润为584.11/602.45/623.04亿元，EPS为2.94/3.03/3.14元/股，维持“买入”评级。　　风险因素：宏观经济形势存在不确定性；地缘政治因素影响全球经济；煤炭、电力相关行业政策的不确定性；煤矿出现安全生产事故等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张绪成研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利580.78亿，根据现价换算的预测PE为14.02。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有21家机构给出评级，买入评级16家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为47.46。以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
证券之星10-26 16:54
重磅！彭博:中国最高领导人的刺激方案在华盛顿遭质疑下一个重要窗口是TA
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，中国国家主席习近平自疫情以来最大胆的经济刺激措施未能打动本周聚集在华盛顿的全球知名人士，他们呼吁采取更多措施来重新平衡中国的经济增长，并进一步明确北京方面的政策计划。 (截图来源：彭博社) 在国际货币基金组织(IMF)和世界银行(World Bank)年会上，各国央行行长和财政部长对中国近期降息、向银行注入更多资金和支持房地产市场的举措泼了一盆冷水。其他人说，由于投资者在等待中国人大会议批准任何额外的刺激措施，关键的财政刺激方案缺乏明确性。美国财长耶伦(Janet Yellen)批评称，中国迄今为止的经济刺激计划未能解决产能过剩和国内需求疲软等最紧迫的问题。耶伦说：“我还没有真正听到中国方面的政策声明以我所希望的方式解决这个问题。” 耶伦指的是中国没有采取措施刺激消费者支出，她认为这对中国经济再平衡、从而减少对制造业的依赖至关重要。 IMF总裁格奥尔基耶娃(Kristalina Georgieva)警告称，如果不进行改革以提振国内消费，中国未来的年增长率可能会降至“远低于”4%的水平。巴西财长哈达德(Fernando Haddad)则表示，中国刺激措施存在“不安全感”，但没有详细说明。彭博社报道称，一位高级央行官员表示，在华盛顿进行的各闭门讨论围绕着中国的经济刺激“火箭筒”将有多大，以及中国经济的疲软程度。这些讨论展开之际，美国距离一场可能重新定义其与中方关系的紧张选举还有几天时间。特朗普(Donald Trump)威胁要对中国征收关税，这将严重打击这两个最大经济体之间的贸易。中国央行高级官员和中国财政部副部长廖岷前往美国参加会议，包括二十国集团(G20)会议，但北京方面推出刺激计划的关键人物都没有发表任何公开讲话。彭博社指出，虽然中国官员很少在此类会议上公开介绍情况，但本周他们的沉默更加引人注目，因为投资者迫切希望了解政策制定者暗示即将出台的政府一揽子借款计划的轮廓。法国外贸银行(Natixis SA)亚太首席经济学家Alicia Garcia Herrero表示：“他们来这里不是为了向投资者推销一揽子计划，因为如果是这样，他们就会利用这个机会。他们对以一项人们心存疑虑的刺激计划主导议程持谨慎态度。” (截图来源：彭博社) 一位本周与中国官员私下会面的人士表示，北京方面要求与会者“拭目以待”迄今宣布的措施将如何实施，并建议政策将根据需要进行调整。中国财政部长蓝佛安本月早些时候表示，中央政府仍有提高赤字和借贷上限的空间。中国刺激计划的下一个重要窗口尽管中国最高经济规划机构——发改委和财政部近期轮流举行了备受瞩目的新闻发布会，但它们都对刺激计划的具体规模守口如瓶。彭博社指出，中国备受关注的刺激计划的下一个重要窗口是预计将在未来几周召开的全国人大会议，会议可能会批准数万亿元人民币的政府借款。但中国当局尚未宣布具体日期，这让人猜测中国最高领导人仍在斟酌要动用多少“财政火力”。印度央行前行长拉詹(Raghuram Rajan)在一个小组讨论会上表示：“我怀疑他们正在等待美国大选，看看他们需要做多少。如果美国大选对他们不利，火箭筒的威力可能真的很大。”这呼应了本周在华盛顿智库听到的一种情绪。特朗普已经誓言，如果他赢得11月的大选，他将对中国出口商品征收60%的统一关税。瑞银集团(UBS Group AG)经济学家估计，此举可能会使中国的年增长率下降一半。拉詹补充说，现在是采取“火箭筒式行动”来刺激经济再膨胀的时候了，而不是依赖于此前多次使用的“温和措施”。 (截图来源：彭博社) 到目前为止，北京方面的声明已导致多家华尔街银行上调对中国今年经济增长的预期，使其增速更接近5%左右的官方目标，并引发中国股市强劲反弹。但摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席中国经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌说，北京方面最新推出的一系列经济政策措施更多的是为降低风险，而不是在短期内提供广泛的刺激。朱海斌周二在国际金融研究所(Institute of International Finance)于华盛顿举行的一场活动上说：“如果你问我这是否代表着游戏规则的改变，或者中国‘不惜一切代价’的时刻，或又一轮4万亿元人民币的刺激计划，我的简短回答是否定的，我们还没有到那一步。”4万亿元指的是中国在2008年全球金融危机期间推出的刺激计划。朱海斌说：“我们已经看到政策转变，但这实际上并不是180度的政策转变。” 朱海斌预计，中国国家主席习近平可能会继续把重点放在先进制造业上，以推动经济增长。中国官方10月18日公布，今年第三季中国经济同比增长4.6%，虽然低于上一季的4.7%，但略高于路透社和彭博社预测的4.5%。由于增长超出其预期，摩根大通随后上调中国今年经济增长预测至4.8%。美国知名投研公司Evercore ISI估计，如果共和党候选人特朗普赢得下个月的美国总统选举，中国可能计划推出高达11万亿元人民币的财政刺激。 Evercore ISI驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang说道：“北京方面可能会推出一项1-2万亿元人民币的超长期特别主权债券计划，以减轻特朗普回归可能对市场情绪的冲击。” 根据Neo Wang，北京方面还可能发行1万亿元人民币的特别主权债，以帮助银行补充资本，同时也允许地方政府根据为期三年的隐性债务置换计划，将债务上限提高6至8万亿元人民币。美国总统大选日趋激烈，民主党候选人哈里斯对其共和党对手特朗普微弱的民调支持率优势继续萎缩，而在博彩市场的押注显示后者的胜选概率在进一步上升。
tqttier 1评论10-25 12:12
easyMarkets易信：特朗普当选或引发欧元大贬值，特斯拉财报引爆美股市场
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的可能性加大。此外，高盛还指出，中国的经济刺激措施可能对全球经济产生再平衡效应，从而对美元施加下行压力。对后市的影响分析：欧元风险加剧：如果特朗普当选，美国贸易政策将会面临重大调整，尤其是其关税政策对贸易平衡的影响；叠加欧洲央行强烈的降息预期和全球经济环境的高度影响，欧元贬值幅度将可能超出想象。美元走强：特朗普可能的政策倾向（减税和高关税）将对美元形成支撑，推升美元走强。高盛认为，美元可能在特朗普政策下进一步升值，这将使非美货币承压。美元指数走势的变数：如果中国的刺激政策超出预期并对全球经济产生正面影响，还有金砖国家内贸易和支付的发展路径，都可能使得美元兑人民币面临下行压力。投资者除了需要密切关注未来美元和欧元的走势将高度依赖美国大选结果及相关政策变化，也应谨慎关注全球贸易政策及中国的经济动态，以应对汇市潜在的剧烈波动。特斯拉财报引爆美股，后续科技股财报成焦点 10月24日晚间，特斯拉股价飙升超19%，主要由于其第三季度财报盈利大幅超预期，并给出了明年汽车销售增速20%-30%的乐观指引。同日，美国快递巨头UPS的财报表现也超出预期，推动股价一度上涨超10%。 24日经济数据方面，初请失业金明显下降，10月份标普全球美国制造业和服务业PMI初值以及9月份新屋销售数据均强于预期，显示美国经济表现稳健。尽管个股表现强劲以及经济数据良好，但美股整体好像对个股走势和经济数据脱敏了，特斯拉也没有带动大盘向上，整体呈现窄幅震荡，道指下跌0.28%，纳指上涨0.63%，标普500指数微涨0.3%。后市的观察重点：美国政经因素：由于美联储降息路径不明、美国大选临近及美债市场波动，投资者仍然保持谨慎。市场大方向仍不清晰，整体波动性可能继续维持。科技巨头财报：下周苹果、微软、亚马逊等科技巨头的财报将成为市场的重要风向标，可能决定未来一段时间内科技股的估值和走势。科技股的表现将进一步影响整体市场情绪。日美实际利率差风险：标普500指数面临的主要风险来自日美实际利率利差的极端负值状态，一旦该利差逆转，科技股估值可能下跌。此外，生成式AI的炒作若降温，可能引发杠杆头寸的平仓，进一步增加市场不确定性。美联储“喉舌”Nick观点 NICK最新的社媒传达的信息主要围绕美联储的降息决策及其对抵押贷款利率和经济的影响。要点如下：降息的市场反应：在以往美联储首次降息的情况中，抵押贷款利率在降息前已经有所下降，但1995年的软着陆例外，降息后利率有所上升，部分原因是经济数据改善。当前利率情况：上周抵押贷款利率维持在6.52%，为两个月来最高水平，申请购房的抵押贷款申请量接近去年利率接近8%时的水平。对美联储降息的分歧看法：前美联储理事Kevin Warsh质疑美联储50个基点的降息决策，认为缺乏数据支持，甚至可能涉及政治动机。而经济顾问委员会前主席Kevin Hassett则认为基于当时的数据，降息是合理的，不应对美联储的9月决策给出差评。 NICK的信息反映出市场对美联储降息路径存在分歧，部分人质疑其数据依赖性，而其他人则认为决策合理。市场对抵押贷款利率的反应较为复杂，短期内降息并不必然导致贷款利率下降，经济数据的改善也会推高利率。加密货币方面新闻丹麦政府宣布计划从2026年1月1日起，对加密货币未实现资本收益征收42% 的税率，成为全球首个对加密货币未实现收益征税的国家。这项新政策将适用于自2009年比特币创世区块以来获得的所有加密资产。丹麦税务法律委员会建议，该税收政策将涵盖比特币等不受任何实物资产或法定货币支持的加密资产。重大事件前瞻及风险预警今日重点关注的财经数据与事件： 07点01分，英国将公布10月Gfk消费者信心指数； 16点，德国将公布10月IFO商业景气指数； 20点30分，加拿大将公布8月零售销售月率，此外，美国也将公布9月耐用品订单月率； 22点，美国将公布10月密歇根大学消费者信心指数终值以及10月一年期通胀率预期终值； 23点，波士顿联储主席柯林斯将参加一场炉边谈话；技术面分析黄金（Gold）枢轴点（Pivot）：2740 后市看法：如果价格收在2740以上，下一个目标位2760.00和2775.00。备选方案：如果价格收2740以下，则下一个目标位看至2700和2670。支撑位和阻力位：阻力位：2760，2775。支撑位：2700，2670。欧元对美元（EURUSD）枢轴点（Pivot）：1.0800 后市看法：如果价格收在1.0800以下，下一个目标位1.0780确认打开下行至1.0700的道路。备选方案：如果价格保持在1.0800以上，则下一个目标位看至1.0880。支撑位和阻力位：阻力位：1.0850，1.0880。支撑位：1.0700，1.0780。美元对日元（USDJPY）枢轴点（Pivot）：152.05 后市看法：如果价格收在152.05以上，下一个目标位153.00并可能继续上升至153.65和154.65。备选方案：如果价格收在152.05以下，下一个目标位看至151.09。支撑位和阻力位：阻力位：153.00，153.65，154.65。支撑位：151.09，151.50。原油（WTI Crude Oil）枢轴点（Pivot）：72.15 后市看法：如果价格收在72.15以上，下一个目标位73.70。备选方案：如果价格收在72.15以下，下一个目标位看至70.58，进一步下行目标位68.65。支撑位和阻力位：阻力位：72.15，73.70。支撑位：70.58，68.65。比特币（BTCUSD）枢轴点（Pivot）：66920.00 后市看法：如果价格收在66920.00以上，下一个目标位68050.00和70000.00。备选方案：如果价格收在66920.00以下，下一个目标位看至66000.00。支撑位和阻力位：阻力位：68050.00，70000.00。支撑位：66000.00，66920.00。结论美股整体走势仍处于震荡区间，尽管特斯拉财报大超预期提振了市场情绪，但市场对美联储降息路径、美国大选和美债波动等不确定性保持谨慎态度。欧元在特朗普当选风险下可能面临大幅贬值的压力，美元则有望继续走强。接下来，科技巨头财报将成为决定市场走向的关键因素，投资者需密切关注这些数据以做出进一步判断。免责声明：这些交易信号是来自第三方提供商的方向性观点。本网站（或文章）提供的任何意见、新闻、研究、分析、价格或其他信息仅供参考。此信息并非投资建议、推荐、研究或交易价格记录，也不是进行任何金融交易的要约或邀请。这些信息不考虑任何人的任何特定投资目标、财务状况或需求。过去的表现并不是未来表现的可靠指标。实际结果可能与过去的表现或任何前瞻性陈述有很大不同。易信不保证所提供信息的准确性或完整性，并且对基于此信息进行投资而产生的任何损失不承担任何责任。 2024-10-25
易信easyMarkets10-25 11:45
资本外流狂潮：中国人正在当局眼皮底下努力把数千亿美元资金转移到海外
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金外流增加了对人民币的压力。虽然近期经济刺激措施提振了人民币和中国股市，可能会让人们暂时将更多资金留在国内，但总体趋势令人不安。这一现象还凸显了那些有能力转移资金的人，对中国经济的未来信心不足。不满的投资者人们使用多种久经考验但风险较高的方法，绕过政府限制，例如将贵重物品运到海外，或在进口时故意多付钱。此外，一些人使用了更新的方法，比如通过将装着加密货币的硬盘送到其他地区，再转换为现金。导致资金外逃的背后原因，包括新冠疫情、政府对私营企业的打击，以及对中国高速增长时代已经结束的担忧。国际货币基金组织预测，到本世纪末，中国的经济增速将放缓至约3%，而目前为5%，在2020年之前更接近7%。自2021年以来，中国史无前例的房地产市场崩盘，已使家庭财富损失约18万亿美元，据巴克莱银行估计。尽管北京最新的刺激措施，包括承诺增加财政支出，可能在今年对经济增长有所提振，但要判断这些措施能否带来持久的经济复苏还为时尚早。长期来看，中国面临着严峻挑战，包括老龄化和劳动力缩减，还卷入与西方从贸易到安全和技术等领域的冲突。政府官员试图杀鸡儆猴警示大众。据国家电视台中央电视台9月报道，北京警方破获了一个通过加密货币交易将8亿元人民币（约合1.12亿美元）转移到海外的团伙。早在今年5月，新华社报道了另一起案件，涉案人员表面上在一家旅行社工作，实际上在北京非法经营外汇交易业务。中国国家外汇管理局，会公布因违反资本管制而被处罚的人。根据国家外汇管理局网站的记录，浙江一位姓刘的男子在2022年1月至去年3月之间，进行了48笔非法外汇交易，总额超过300万美元。这是他们在4月公布的10个类似案例之一。处罚措施包括罚款，金额通常超过涉及资金的一半，严重者可能面临刑事指控。尽管如此，资金外流的现象依然存在，这显示出人们愿意冒险离开国内的投资环境。研究公司Exante Data的高级策略师马丁·林格·拉斯穆森说，中国目前投资机会稀缺，这促使人们想把资金转移出去。他说：“五到十年前，如果你是中国人，你可以把钱投到房地产里，用这种方式来增长财富。然而，现在房地产已经不再具吸引力。” 不过，他补充说，最近的经济刺激措施可能让国内股票更具吸引力，或有助于减少资本外流。艺术品和加密货币中国自2016年开始加强对跨境资本流动的控制。当时，房地产市场低迷、经济疲软以及人民币承压，促使许多中国人将资金转移到海外。这给人民币带来了压力，并引发了人们对潜在金融危机的担忧，如果投资者情绪彻底转向，持有中国资产的银行可能遭受重大损失。即便是那些身处北京、广州和上海等富裕城市并拥有海外关系的富人，现在也很难把钱转移出中国。根据香港和新加坡的私人银行家及家族办公室员工的说法，情况比以前更加严峻。如今，香港的银行对新存款设有严格限制，以防止潜在的资本管制违规行为。私人银行家表示，任何客户在一周内存入超过1万美元，必须提供资金来源的证明文件。为了绕过这些规定，一些企业主通过在家人名下成立海外空壳公司，再用这些公司收购其在中国的企业股份。根据家族办公室的人员说法，这样一来，中国的企业可以被重新认定为中外合资企业，个人资金转移的限制就不再适用。企业主可以通过股息和其他支付方式，将资金转移到海外的实体。不过，这种资金转移方式较为缓慢。艺术品提供了另一条途径。某大型拍卖行的一名员工表示，现在大多数的艺术品交易，都是由想将资金转移出中国的人进行的。方法很简单：一幅画或其他贵重艺术品被运送到香港并在拍卖会上出售。但卖家并不把所得资金汇回中国大陆，而是将资金保存在没有资本管制的香港，以美元或其他外币形式。在香港，卖家可以将钱转移到其他地方。加密货币为资本外流提供了新的可能性。虽然北京在2021年禁止了加密货币交易，但设立加密钱包并不违法。中国人可以通过中介，使用人民币购买加密资产。一旦这些资产存入数字钱包，他们就能在海外将其转换为美元。数据之争估算中国的资本外流曾经相对简单。像其他国家一样，中国会报告国际收支数据，记录有多少资金流入和流出。通常情况下，这些数据中的国际收支应当相互平衡，只有少量差异且很快消失。然而，中国的数据却并不平衡，而且差额持续存在——这表明部分资金未经申报便非法流出。这些资金在2015年和2016年急剧增加，并在截至2017年6月的12个月内达到约2280亿美元的峰值。政府随后加强了资本管制，差额大幅缩小。 2020年疫情开始时，这些差额再次增加，并在2021年和2022年激增，因为人们希望将资金和自己转移出中国，逃避严厉的新冠防控政策。最近，这些差额大幅缩小，第二季度甚至显示有小额资金流入中国。但经济学家表示，这与普遍对中国经济的负面看法不符，也与中国账户中记录的巨大合法外流不符，这些数据表明企业和投资者在寻求国外的更好回报。仅在第二季度，净直接投资外流就达到了860亿美元，较往年有所增加，因为中国企业加快了海外支出。包括Exante Data的拉斯穆森和外交关系协会高级研究员布拉德·塞策在内的经济学家表示，这种不一致可以通过中国2022年调整国际收支数据计算方式来解释。此次调整将海关数据替换为调查数据，一些经济学家认为，这一变化削减了中国庞大的贸易顺差，并掩盖了资金外流。国家外汇管理局在一份声明中表示，数据调整是为了“更加全面和准确地”衡量国家的国际收支，因为贸易模式在不断变化，国外专家认为此方法“符合国际收支数据的原则”。经济学家表示，如果将数据调整回以前的计算方式，就可以再次发现非法资本外逃的迹象。根据这种衡量方法，截至2022年9月的12个月内，支付数据中的差额超过3700亿美元，正值中国主要城市因疫情封锁之时。自那以后，这种资本外逃有所减少，但截至今年6月的四个季度内，仍高于2000亿美元。中国外汇管理局还说，大型贸易经济体的国际收支统计差异并不罕见，这些差异并不代表资本外逃。来源：加美财经
加美财经10-25 00:01
资金最新变化！一边套现，一边埋伏？
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净利润同比增幅超60%。往后看，随着经济刺激政策效果持续显现，三季度很可能是今年A股盈利低点，四季度盈利有望继续实现增长。从股市的两大定价因素--估值和盈利上看，流动性宽松有利于企业的估值扩张，也有利于经济转好、企业盈利改善，而不断加码的经济刺激政策，同样有利于经济转好和企业盈利的改善。换言之，两大因素都在边际改善，这就是目前市场的“强预期”原因所在。尽管现实还有点“弱”，但考虑到增量政策密集出台不久，需要多给一些时间去落地，尤其像房地产政策，通常需要1-2个季度才会真正有销售数据验证，投资者可以多一点耐心。回到市场层面，两类板块相对容易受到资金青睐，一类是基本面优质、业绩稳定的价值类公司，这类企业通常是各大行业的龙头，以蓝筹票、白马票为主，另一类是主打科技创新的成长类公司，像AI、半导体、低空经济、国产软件等等。资金大概率会在这两类板块之间轮动。我们也看到，现在资金还扎堆在科技板块，半导体、鸿蒙软件、新能源汽车等，频繁出现10cm、20cm的票。而下一个轮动的对象，有可能是价值板块，后续可以期待蓝筹公司、白马公司走出一波上涨行情。当然，这段时间行情大起大落，多空双方激烈对决，大家也一定很好奇：究竟谁在买卖？ 02 谁在买？谁又在卖？我们从近期非常火热的ETF视角，给大家做一个分析。 Wind数据显示，截至10月11日，股票ETF今年净流入规模达1.069万亿元，可将时间拉长至昨日，这个数字缩减至9846.24亿元，少了845.96亿元。也就是说，10月11日-10月23日，即A股震荡的这段时间，有“人”减持了。具体是哪些ETF呢？从ETF跟踪指数类别来看，跟踪沪深300指数的ETF期内净流出192.73亿元，跟踪中证1000指数净流出153.41亿元，跟踪创业板系列指数的ETF净流出214.95亿元，跟踪科创系列指数的ETF净流出123.24亿元，跟踪中证500指数净流出72.37亿元，跟踪上证50指数净流出51.21亿元，跟踪中证A50净流出5.09亿元。不过，在其余宽基指数ETF被阶段性减持的同时，跟踪中证A500指数的ETF10月15日上市以来却持续“吸金”。包括中证A500ETF富国(563220)在内的首批10只跟踪中证A500指数的ETF，短短七天合计净流入161.76亿元，总规模接近翻倍，飙涨至390亿元，在这其中，中证A500ETF富国(563220)基金份额大增55%。从指数的近期表现来看，中证A500指数阶段性跑赢沪深300指数，9月24日以来的涨幅和回撤均优于沪深300指数。 Wind数据显示，近12个月的股息率、二季度ROE、Wind最新盈利预测来看，中证A500指数也相对优于沪深300指数。能够在短短的时间内，多项核心指标跑赢沪深300，中证A500指数究竟什么来头？给大家简单科普一下，中证A500指数是中证A系列指数第三个更大更宽的指数。从指数编制方式来看，中证A系列指数代表了当下最先进的指数编制方式，摒弃了单纯的唯“规模”是论，采用“行业均衡”+“规模”相结合的方式，500个成分股覆盖了全部92个中证三级行业的市值较大的个股。行业分布足够均衡、细分，意味着中证A500指数能纳入更多新兴领域龙头，新兴行业的权重占比约为46%，高于可比宽基指数。中证A系列指数的真正意义，就是在中国经济从高增长转向高质量，在新经济努力扛起增长重任的当下，用更广阔的视角，去寻找每一个细分行业的标杆龙头。相较于沪深300指数，中证A500指数偏重于对有色、军工、基础化工、汽车、TMT、医药生物等制造和科技成长行业的配置，而对非银金融、银行、食品饮料、农林牧渔等传统行业的覆盖较低，兼具成长与价值双重属性，更能准确反映中国经济高质量发展下的结构变迁。除了行业分布因素，中证A500指数的编制还与时俱进，纳入ESG理念和互联互通等等筛选条件。一方面，符合境内外中长期资金的审美偏好；另一方面，能同步降低成分公司发生重大负面风险事件的概率。中证A500指数的净资产收益率（ROE）为10.69%，而同时PB仅为1.53倍，长期盈利水平位于主流宽基指数前列。行业分布均衡、兼具成长与价值属性，长期盈利稳健，决定了中证A500指数的长期表现亮眼，自基日（2004年12月31日）以来，中证A500指数的累计收益率为366.43%，同期沪深300为297.32%，超额收益为69.11%。一言以蔽之，中证A500指数更宽（成分股多）、更强（超额收益强）和更新（更能代表中国的新经济动力）。 03 富国中证A500ETF发起式联接基金（A类022463，C类022464）明日发售中证A500指数表现出色，相关的ETF也备受青睐，众多机构投资者纷纷加持。包括中证A500ETF富国(563220)在内的首批10只中证A500的ETF前十名持有人名单中，出现券商、私募、信托、期货公司、外资银行等众多机构投资者。同时，瞄准中证A500指数的资金，正准备跑步入场，为A股带来更多的增量资金。以富国中证A500ETF发起式联接基金(A类022463，C类022464)为首的20只中证A500指数基金，明日正式开启募集。富国中证A500ETF发起式联接基金主要投资中证A500ETF富国(563220)。值得一提的是，中证A500ETF富国(563220)是首批中证A500ETF中最受个人投资者欢迎的产品，个人投资者占比为83.16%，位居同类产品第一，且该ETF上市以来持续迎来净申购，短短7天ETF份额增长55%。作为“老十家”公募基金公司之一，富国基金在指数量化投资领域已深耕15年，布局多条产品线，致力于为投资者打造多元化、全谱系的资产配置工具，目前旗下拥有超50只ETF、近40只ETF联接基金。明日即将发行的富国中证A500ETF发起式联接基金(A类022463，C类022464)，管理费和托管费为市场最低水平，分别为0.15%/年和0.05%/年。 ETF联接基金中投资于目标ETF的资产部分不收取管理费、托管费，不用担心重复收费。富国基金同样注重产品分红，富国中证A500ETF发起式联接基金采取季度分红评价机制，在符合基金收益分配条件下，可安排分红。 04 结语本轮行情始于9月24日的政策发布会，虽然过程有点大起大落，尤其是国庆后的回撤，一定程度上打击了之前狂热的做多情绪。不过，这几天的反弹，很好地证明了A股的韧性。同时，从最近两周频繁召开的政策新闻发布会，投资者也能够感受到，政策制定者对于刺激经济、维护资本市场健康发展的决心和能力。换句话说，股市上涨的基础还在。正如前文所述，流动性宽松、经济刺激政策逐步生效、企业盈利提升，以及对未来业绩向好的预期，都将持续为A股的上涨提供动力。近期还有一个好消息，一些中证A500相关基金的上市，又为市场带来更多的增量资金。拉长时间看，自2021年高点之后，A股已经调整了3年多，不管是时间长度还是调整幅度，都已经相当充分。随着宏观经济逐步改善，A股也已经具备了中长期的上涨的基础。我们可以期待，A股会有一个更好的未来。（全文完）风险提示：观点仅供参考，不构成投资建议。指数基金存在跟踪误差，基金过往业绩不代表未来表现。购买前请阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。请根据自身风险承受能力、投资目标等选择适合自己的产品。市场有风险，投资需谨慎。
格隆汇10-24 18:59
爱美客(300896.SZ)三季报业绩稳增、提质，长期增长潜力可观
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础效应，增速放缓普遍。而往前看，近期经济刺激政策频出，消费动力有望实现回升，并且服务消费势头更劲，医美行业迎来回暖机会；医美渗透率提升、高品质需求等将推动行业迈向高质量发展阶段。四季度传统旺季也已到来，医美行业或将走出增速洼地。行业增速方面，中整协等联合发布的《中国医美行业2024年度深度洞察报告》也预测今年或将是未来几年中行业增速最平缓的一年。来源：中整协等在这样的背景下，相比三季度业绩增速本身，或许更应重点关注医美企业的业绩韧性以及核心能力等，这决定其能否在后续阶段释放更多业绩弹性。进一步来看，医美行业竞争有所加剧，同时伴随合规趋严、消费者认知提升，医美正在回归医疗本质，研发能力的重要性凸显，研发出真正解决消费者需求的产品才可能持续杀出内卷重围。事实上，我国医美行业起步较晚，一些关键技术还处于较为早期或低层次的状态，能够做到自主创新的企业并不多，反过来这样的企业也能够以稀缺性奠定确定性增长。终端“破价”等营销方式只能获得短期效应，毕竟医美的实际主力消费人群追求优质服务，通过“破价”吸引更多人群再压缩运营成本、透支服务能力的策略长期难以为继，行业终将要回归理性竞争，而如何在医疗本质基础上保持品牌竞争力等才是真正的赛点。在这些“标尺”之下，龙头地位稳固的爱美客依然是其中最具观察价值的样本之一。业绩表现整体较为稳健，盈利能力不降反升从财务数据上看，爱美客前三季度实现营业收入23.76亿元，同比增长9.46%；净利润为15.86亿元，同比增长11.79%，整体表现较为稳健。其中，三季度单季营收为7.19亿元，同比增长1.10%；净利润为4.65亿元，同比增长2.13%。同时，不容忽视的是，在较为弱势的市场环境中爱美客的盈利能力不降反升，其前三季度毛利率保持较高水平，净利率、加权净资产收益率指标实现同比增长，分别达到66.73%、23.11%，创下2020年上市当年以外的新高。来源：东方财富截至报告期末，爱美客经营活动产生的现金流量净额为15.35亿元，同比增长4.72%。可见爱美客实现了有利润增长的营收和有现金流的利润，财务质量较高。爱美客的销售费用也进一步减少，由去年同期的21.21亿元降至20.57亿元，再次验证其成本控制与盈利能力的提升。虽然医美三剑客中其他两家暂未披露三季报，但从中期业绩来看，爱美客的毛利率、净资产收益率遥遥领先，前三季度表现同样优异，可以推断爱美客仍具业绩韧性、龙头地位稳固。此外，结合中报披露的信息看到，上半年爱美客溶液类与凝胶类注射产品收入均实现同比增长，同比增速分别为11.65%、14.57%。这体现出其两大旗舰产品系列“嗨体”与“濡白天使”仍具竞争优势，核心基本盘仍具有足够的想象力，“濡白天使”的增长亦直观表明了创新研发对于其业绩的支撑作用。在这背后，值得留意的是，“嗨体”差异化定位与优势不改。尽管今年华熙生物推出的颈纹针产品润致·格格已获准上市，改变其一家独大的局面，但通过深入对比分析不难发现"润致·格格"相较"嗨体"缺少了L-肌肽与维生素B2两大广为消费者所熟知的关键成分，“嗨体”仍然具有差异性。濡白天使虽然置身于同类产品的激烈竞争中，依然获得积极的市场反馈，可见其产品竞争力较为强劲，也可见爱美客的增长并非仅仅依赖先发优势，而是深深植根于其强大的研发实力之中。多重因素共振，为未来业绩增添确定性与弹性 1）赛道优中之优，带来新机遇与新空间从产业链角度来看，医美产品端具规模效应、壁垒高，价值相对较大。比如爱美客的产品主要属于Ⅲ类医疗器械，其技术门槛较高，产品上市需要获得国家药监局批准，并且产品从研发到获批需要6-8年的时间，能够形较长的市场红利期。结合前文提到的，真正满足医美需求的产品是杀出竞争重围的关键，以爱美客为代表的头部企业有望迎来新机遇。从细分赛道角度来看，注射类医美项目凭借卓越疗效和精准满足高端消费者进阶需求的特性，成为推动医美行业快速增长的关键力量。仍据《中国医美行业2024年度深度洞察报告》预测，未来五年间，注射类医美治疗市场的复合年增长率将达20%至30%，高于行业整体的10%至15%。爱美客作为注射类医美领域的领军企业，潜在增量空间更大。同时，机构普遍看好未来2-3年填充剂、袪皱/抗衰光电项目和肉毒素三大品项的继续增长，爱美客在这些品项上均有布局，包括肉毒产品有望2025年获批上市，可能形成下一个重要增长点。 2）自主研发能力强大，稀缺优势潜力释放如前文提到，我国医美行业中能够做到自主创新的企业并不多，而爱美客正是最早在中国开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司。这也是爱美客保持产品优势，在当下乃至未来激烈竞争中持续实现高质量发展的底气。具体产品管线来看，爱美客已拥有超10款Ⅲ类医疗器械产品，包含多款基于透明质酸钠、聚左旋乳酸等的皮肤填充剂，以及PPDO面部埋植线产品、组织修复与愈合产品等，产品矩阵的覆盖能力远超竞争对手。就在最近，爱美客治疗颏部后缩的医用含聚乙烯醇凝胶微球的修饰透明质酸钠凝胶获批上市，进一步丰富其产品矩阵。值得留意的是，该产品差异化优势明显，不仅是首个国产下颌填充产品，而且与传统的单一透明质酸钠成分不同，其材料的亲水性、高黏性、高弹性、稳定性、组织相容性等与软骨相当，由此也能够解决透明质酸的透光问题，更好地缓解骨组织缺失引起的衰老，为消费者提供出安全有效的下颌骨性填充新方案，打开向上空间。爱美客的产品储备同样丰富，进行了多种类、多适应症产品布局，包括用于去除动态皱纹的A型肉毒毒素、用于头发再生治疗的米诺地尔搽剂，以及用于软组织提升的第二代面部埋植线、用于慢性体重管理的司美格鲁肽注射液等。其中，前两款产品处于注册申报阶段，将在1年至2年内带来新的业绩增长；司美格鲁肽注射液将于近期开展临床试验，爱美客亦有望成为国内首批推出司美格鲁肽注射液的本土企业。这使爱美客在满足用户多元需求，为医疗机构提供多样化运营思路等方面优势明显，也更有机会继续打造爆款产品，绘就新的增长曲线，充分承接后续市场景气上行带来的需求增量。仅从肉毒产品来看，爱美客打开市场空间的潜力便可见一斑。经过多年发展，肉毒毒素已成为最受我国消费者喜爱的轻医美项目之一，具备单品种销售天花板高等特点，并且审批流程较长，准入门槛较高，一旦获批竞争格局相对较好，爱美客产品获批后将具有广阔的市场空间。还值得注意的是，合规趋严、消费者认知提升等背景下正在出清“水货”产品，未来创造概念或是进行重复性研发的“捷径”只会越来越难走，真正专注于研究与创新才是长期发展的基石，市场有望向爱美客等少数实力过硬的品牌集中。由此，爱美客将凭借自主研发的稀缺性受益于供需两端，拥有更多增长可能。 3）综合竞争能力提升，夯实市场拓展基础产品研发之外，爱美客的核心能力还体现在品牌建设、渠道布局、优质产能等方面，为其进一步铸就竞争护城河，夯实市场拓展基础。品牌端来看，一方面，医美产品兼具消费品属性和医疗属性，品牌可以帮助医美产品建立消费者信任，降低交易成本。合规趋严背景下，下游机构也更倾向于选择具有品牌影响力的产品。另一方面，医美龙头的生态位体现出直面消费者、掌握终端的优势，能够反哺产品和品牌。爱美客更是做到在赋能产品安全交付的同时提升品牌影响力，比如通过“全轩学苑”为医美行业医生提供技术培训，加深与机构的合作，并加强了学术品牌建设。渠道方面，爱美客已构建起一支超过400人的销售及市场团队，紧密连接全国约7000家医美机构，形成了高粘性的合作生态，为产品推广与销售奠定坚实的基础。而且，其坚持“直销为主、经销为辅”的模式，可以与机构和消费者建立紧密沟通，更容易获得终端真实需求的的反馈，进而反馈至产品的开发与升级，把握市场机遇。产能方面，爱美客拥有独立的研发和生产基地，去年还投资8.1亿元用于“美丽健康产业化创新建设项目”，这一项目建成后有望进一步扩大其产品的产能，丰富新产品供给，提升对外合作能力。结语总的来说，爱美客的短期“承压”不改长期潜力，而且在这背后实则提升了增长质量。展望后续，随着市场渗透率提升，行业竞争回归理性，以及其自身的持续发展，比如在研产品的获批上市等，都将贡献新的增长空间。由此，爱美客的长期增长之路依然值得看好，相信其能够继续引领行业发展。
格隆汇10-24 17:59
中国重磅会议蓄势！港媒：中国特别国债、地方置换隐性债务有望突袭市场……
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(亚太)讯中国在过去30天采取了多项经济刺激措施，掀起A股等资产市场连锁反应。香港《南华早报》(SCMP)报道，预计这一密集的政策变化将在即将召开的全国人民代表大会会议上达到高潮，中国特别国债、地方置换隐形债务有望突袭市场。文章称，全国人民代表大会是中国最高立法机关，也是有权批准增加财政预算或债券配额的国家机关。但是，由于中国正在等待11月初美国总统大选的结果，这一变化可能会被推迟。#中国经济# (来源:SCMP) 市场预计于12月中旬举行的中央经济工作会议通常为下一年的国内生产总值(GDP)增长目标、财政赤字率和债券发行额度奠定基础。与此同时，货币宽松将继续提供流动性，避免资本市场出现剧烈波动。中央政府将提前安排2025年的债券配额和支出，同时寻求明年增加债券发行量。分析人士表示，中国可能会发行数万亿元人民币的特别国债来支持投资，并为地方置换“隐性债务”，大多数人预计2025年的财政赤字率将远高于目前的3%。标准普尔全球评级的一位分析师本月表示，在某些条件下，房地产销售可能在2025年下半年“稳定下来”，但该机构的另一位研究人员警告称，“结构性变化”将重塑市场。香港中文大学深圳分校政策与实践研究所所长Xiao Geng称，在一系列有助于提高消费价格、让人民币升值的政策推动下，房地产市场和资本市场都可能得到改善。他表示，尽管货币政策更容易通过政府审批程序，但财政刺激措施——包括向穷人发放补助和对企业进行补贴——将通过鼓励投资和家庭支出发挥更大的作用。他说，房地产或香港股市可以成为这类支出的“晴雨表”。 “老百姓没钱，企业没钱，地方政府也没钱，”他说。“唯一能推动这一进程的办法就是财政。政府只需要加大支出。” 中国社会科学院金融研究所在周二(10月22日)发布的季度报告中对此表示赞同，该报告建议建立住房储备制度。报告称：“需要尽快实施更多扩张性财政政策。” 中国在过去 30 天采取了多项刺激措施，在几个月相对低迷的经济活动之后迅速出台，这在市场上引起了连锁反应，并引发了人们对中国将采取进一步行动以刺激活动的广泛预期。分析人士认为，这一转变表明中国领导层已重新评估实施类似2008年4万亿元刺激计划的必要性，当时中国为抵御全球金融危机的影响而实施该计划。到目前为止，中国祭出了哪些刺激经济措施？ 9月24日：中国人民银行(中国央行)启动了本月的刺激措施，推出了一系列变化，包括将7天政策利率下调0.2个百分点、将存款准备金率下调0.5个百分点以及大幅下调抵押贷款利率。行长潘功胜随后表示，可能会考虑进一步下调存款准备金率。 9月26日：中共中央总书记、国家主席习近平意外召开共产党政治局会议讨论经济工作，并敦促官员重振房地产、消费和资本市场。 10月8日：国家发展和改革委员会宣布，将在2025年财政预算中提前安排1000亿元人民币，并公布了累计将获得1000亿元资金的项目清单。 10月12日：财政部公布一次性提高地方政府债务上限的计划，以置换“隐性债务”，并表示将扩大地方专项债券的使用范围。它向市场保证，中央政府仍然有增加债务和财政赤字的“空间”。 10月17日：国家住房和城中村改造项目将覆盖100万套住房，同时金融监管机构承诺到年底将对合格房地产项目的信贷分配增加一倍，总额达到4万亿元人民币。 10月21日：央行推出流动性较差的资产与优质资产的互换工具，首期规模500亿元。同一天，中国央行将5年期贷款市场报价利率(商业银行以此作为抵押贷款利率的基准)从3.85%下调至3.6%。中国人民银行还将通常用作企业贷款参考的一年期贷款市场报价利率下调0.25个百分点至3.1%。
圈内人 3评论10-24 14:14
不要忽视救市决心！彭博专栏:中国领导人的经济刺激不会永远光打雷不下雨
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这是真实的。她认为，中国领导人习近平的经济刺激计划不会永远“光打雷不下雨”。 (截图来源：彭博社) 文章写道，自从9月下旬中国国家主席习近平放弃财政紧缩政策并接受经济刺激政策以来，一直是“光打雷不下雨”。虽然部长级官员主持了一系列新闻发布会，但没有人给出一个神奇的数字。这让原本预计救市规模将超过人民币10万亿元(合1.4万亿美元)的股票交易员感到失望。尽管如此，高层政策制定者的声明，以及他们正在创造的新工具(如央行帮助企业回购上市股票的再贷款安排)，都发出强有力的信号，表明一个强有力的一揽子计划正在酝酿之中。 10月18日，中国人民银行联合金融监管总局、中国证监会发布《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，设立股票回购增持再贷款，激励引导金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，支持其回购和增持上市公司股票。根据通知，21家金融机构可向符合条件的上市公司和主要股东发放贷款用于股票回购和增持，发放贷款后于次季度第一个月向中国人民银行申请再贷款。对于符合要求的贷款，中国人民银行按贷款本金的100%向金融机构发放再贷款。日前，中国人民银行创设了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。为保障工具操作顺利开展，10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。任姝丽指出，中国最近的政策转向集中在三个方面：政府计划改善地方财政并增强地方财政实力；购买未售出的房屋以稳定房价；向大银行注资，使它们在经济疲软时愿意放贷。中国财政部在最近的新闻发布会上承诺，这将是近年来规模最大的一次性地方债置换，但没有给出任何数字指导。任姝丽写道：“但我们可以通过回顾过去来预测未来。2015年至2018年，在习近平的领导下，中国花费了约12.2万亿元人民币来缓解隐性地方债务。相比之下，今年早些时候，中国政府仅拨出1.2万亿元人民币用于债务互换。” (截图来源：彭博社) 10月12日，中国财政部部长蓝佛安在新闻发布会上，拟一次性增加较大规模债务限额，置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险，相关政策待履行相关法定程序后再向社会做详尽说明。他说道：“这项政策是近年来出台的支持化债力度最大措施，这是一场及时雨，将大大减轻地方政府压力，可以腾出更多资源支持经济发展，巩固基层‘三保’。” 任姝丽指出，改善市政财政可能比给消费者开刺激支票更快地提振经济。地方政府将能够偿还拖欠给供应商的款项，从而使供应商能够维持运营。另一个不同寻常的举动是，中国财政部表示，地方政府将可以用特殊目的债券的收益购买未售出的房屋；这些债券一直被限制在基础设施和环境项目上。这意味着，在房地产市场低迷4年后，中国终于确定了一条融资渠道，以消除房地产市场的供过于求。因此，北京方面可能会为这些特殊用途市政债券提供更多的配额；目前每年的配额不到4万亿元人民币。 (截图来源：彭博社) 蓝佛安在国新办发布会上表示，财政部在加快落实已确定政策的基础上，围绕稳增长、扩内需、化风险，将在近期陆续推出一揽子有针对性的增量政策举措。他指出，这一揽子增量政策包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等多个方面。任姝丽称，最后不能不提的是，中央政府将发行超长债券，为大型银行增加资本。这种债券很少见，可以用于任何目的。这些债券的收益甚至可能用于市政债券互换。可以理解的是，当没有具体的官方声明时，媒体传出的数字可能会造成很多混乱。例如，地方政府可能被允许在未来三年内发行高达6万亿元人民币的债券，为其表外债务进行再融资。乍一看，与去年发放的配额相比，这个数字并不令人印象深刻。任姝丽称：“但请记住，中国政府是一个复杂的机构，手中有许多工具。例如，地方债务互换可以通过地方政府特别再融资债券，甚至中央政府发行的超长债券等方式实现。在我们看到一揽子计划之前，现在就忽视习近平提振经济的决心还为时过早。” 文章最后写道：“搞清楚中国的经济刺激方案就像猜谜游戏。我们已经知道大纲，但还没有把各个部分连在一起。因此，是时候将中国视为‘受压资产’了：世界第二大经济体仍能产生可观的回报，但必须要有耐心。”
tqttier10-24 12:19
中国这一时点或宣布！知名机构:若美大选现这一幕中国恐推高达11万亿元财政刺激
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独家报道称，中国知名经济学家余永定说，经济刺激方案越大越好，具体细节应该尽快公布。报道指出，直言不讳的中国经济学家余永定表示，为了最大限度地发挥任何新的刺激方案的作用，北京应该准备好投入比2008年金融危机后推出的4万亿元人民币更多的资金，但之前反应的长期后果应该提醒政策制定者仔细思考和行动。作为财政刺激政策的坚定倡导者，余永定说，新一轮的支出应该超过2008年的数字，因为中国目前的经济规模超过了以前的规模。关于另一位前高级顾问的建议——在未来一两年内通过发行特别国债来使刺激规模至少达到10万亿元人民币——余永定表示，这是“值得考虑的”。美国彭博社10月3日报道称，中国知名经济学家贾康说，中国有空间通过发行高达10万亿元人民币的特别债券来加大对经济的财政支持。
tqttier10-24 10:29

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