机会，思考从股票回购到激进投资者到公司税收等一切问题，也包括一些哲学话题，比如美好生活的意义。 92岁的巴菲特和他99岁的得力助手、伯克希尔-哈撒韦副董事长查理·芒格，加上副手阿吉·杰恩和格雷格·阿贝尔，在周六的几个小时内回答了公众的问题。 表达对美国的信心 虽然最近大力进军日本，巴菲特还是表达了他对美国的信心，这是过去几十年中他的股东信固定主题。他说，这个国家并不完美，面临着巨大的挑战，包括一个似乎已经变得越来越部落化的政府。 然而，巴菲还是坚持认为，如果他有机会重新开始生活，选择出生时间和地点，毫无疑问会选择今天的美国。巴菲特说："这个世界绝大部分都是以短期为重点。我很想今天出生，带着不多的钱出去，希望能把它变成很多钱。" 质疑银行业 巴菲特和芒格非常肯定，他们对最近的银行业动荡有质疑，因此开玩笑地带来了标有会计分类的标语牌，这些标语牌在银行业动荡期间备受关注。一个被标记为"可出售”，而另一个被标记为"持有至到期"。 巴菲特认为，银行过度冒险是2023年银行业动荡的根源，他呼吁银行业采取更为保守的做法，并加强监管机构之间的沟通。 巴菲特赞扬了联邦存款保险公司(FDIC)通过监管机构的存款保险为银行系统提供了更大的稳定性，但他表示，联邦存款保险公司需要更好地与美国公众沟通，以防止进一步的潜在银行挤兑，并可能考虑为100% 的存款提供担保，直到目前的动荡结束。 他说，在数字银行使存款变得不那么“粘性”的今天，这一点尤为重要。 他们认为，银行业的问题也说明，国会和公众对银行都严重缺乏了解。巴菲特指责负责这些破产银行的高管，认为他们应该为"显而易见"的错误承担责任。银行监管中的激励措施"乱七八糟"，监管机构、政界人士和媒体对美国公众传达的信息也很糟糕。 "银行业的情况和以前一样，"巴菲特说。"恐惧是会传染的。有时恐惧是有道理的，有时则不是。" 巴菲特回忆说，他的父亲霍华德·巴菲特在大萧条时期的银行挤兑中失去了工作。 巴菲特指责摩根大通刚买下其资产的第一共和银行管理层，将资产负债表集中于低收益资产，这些资产在过去一年里随着利率上升而贬值。第一共和银行文件显示，银行以固定利率提供巨额、非政府担保的抵押贷款，在某些情况下期限为十年。 巴菲特称之为 "一个疯狂的提议"，"在众目睽睽之下进行的这样的事情，世界忽视了，直到爆炸。" 巴菲特的副手查理·芒格则直接说，这个行业本身需要反思其道德问题。芒格说："我是个守旧的人，我喜欢银行不做投资银行业务的时候... ... 我认为，有很多投资银行家试图致富不是一件好事。银行家应该更像工程师......避免麻烦而不是试图发财。" 石油股 巴菲特谈到了伯克希尔在石油股上的豪赌，这使得其成为西方石油公司和雪佛龙公司的最大股东，人们都在猜测他可能试图收购西方石油公司。 但是他在谈到西方石油公司时说："我们不打算购买控制权。我们已经有了合适的管理层，我们并不知道该怎么做。" 赞扬苹果 巴菲特还称赞了伯克希尔在股票上的最大一笔投资，苹果。与往年一样，苹果的首席执行官蒂姆·库克也在观众席上。 "这恰好是一个比我们拥有的任何业务都要好的业务，"巴菲特说，并补充说他相信消费者宁愿放弃第二辆汽车也不会放弃他们的iPhone。 人工智能 听众们还问对人工智能的兴起有何看法。像OpenAI的ChatGPT这样的程序，在最近几个月变得越来越流行，同时也很有争议性。 副董事长芒格说，人工智能无疑将在未来几年内颠覆许多行业，但他认为这个领域存在很多炒作。他说："我认为传统的智能工作得很好。" 继任者 在上次年会上，巴菲特又被问道对他的继任者看法。 2021年，巴菲特任命格雷格·阿贝尔为接班人，此后，这位公司非保险业务副主席的地位更加显著。周六，巴菲特重申，他对这一决定“100% 满意”，甚至表示，只要有可能，他就会进行一切照常的过渡。 “格雷格和我一样了解资本配置。这对我们来说是幸运的，"巴菲特表示。"我认为，他将在与我大致相同的框架内做出这些决定。30年来，我们一直在制定这一框架。" 美国债务危机 在美国两党围绕美国债务上限争吵之际，巴菲特表示，他看不出华盛顿方面有什么理由允许美国债务违约，这将使金融体系陷入混乱。 台积电与美中关系 在第四季度，巴菲特在披露了在台积电的持股后仅几个月，就减持股份，令投资者感到震惊。巴菲特表示，这并不反映他对台积电业务评估的变化。他说在芯片行业，没有人能与台积电相提并论，台积电世界上管理最好和最重要的公司之一，5年、10年或20年后，他还会说同样的话。但他不喜欢那个位置，他指的是与北京关系紧张的台湾。 巴菲特和芒格强调了美中关系平稳的必要性，并敦促增加贸易往来。巴菲特说，虽然两者会有竞争，但他们总是需要判断 "你能把对方逼到什么程度，而他们不做出错误反应"。 不投资汽车制造行业 巴菲特还说，他们不可能投资通用或福特等汽车制造商的股票。 "查理和我长期以来一直认为，汽车业务实在是太艰难了，"巴菲特说。 巴菲特说，有太多的全球竞争者，汽车制造业务无法产生有吸引力的回报，而且还处于向电动汽车过渡的过程中，这在短期内带来了巨大的资本成本和风险，然后才清楚哪些公司会成功，哪些不会。 伯克希尔更喜欢汽车经销业务，并在美国各地拥有78家经销商，这些经销商的年收入超过80亿美元，使伯克希尔成为美国最大的经销商集团之一。 激烈的流媒体竞争 巴菲特谈到了对派拉蒙全球公司投资。这家媒体公司正处于从有线电视和电影等传统业务向流媒体未来转型的过程中，代价高昂。 派拉蒙的股价在5月5日下跌了28%，在公司发布了灾难性的季度财报之后，其中包括巨额亏损和对公司股息的削减。 巴菲特说："当任何公司大幅削减股息时，这不是一个好消息。" 他指出，流媒体业务仍然具有挑战性，众多竞争对手将价格压得很低。取消流媒体订阅并跳到一个竞争性的服务很容易。 "有一群不想退出的公司，"巴菲特说。"天才知道定价会发生什么。" 伯克希尔去年成为派拉蒙股票的最大持有人，持股比例约为15%。自伯克希尔在2022年第一季度开始购买以来，股票下跌了约一半。 公司业绩 伯克希尔公司在周六的会议上公布了第一季度的业绩，拉开了会议的序幕。公司报告的净收入为355亿美元，实现A类股每股24,377美元净收入，而一年前是55.8亿美元，每A类股票3,784美元。 不包括一些投资结果，公司第一季度的营业收入增长了近13%，达到80.7亿美元，这得益于保险承销业务，包括汽车保险公司Geico，这家公司在连续六个季度亏损后实现了盈利。 巴菲特一直告诉公司的股东，他们应该忽略净收入，而是关注伯克希尔的营业收入，他认为这能更好地反映伯克希尔的经营状况。由于会计规则要求公司将其庞大的投资组合产生的未实现的收益和损失纳入净收入，如果市场出现波动，即使伯克希尔的相关业务表现没有什么变化，这一数字也会大幅上升。 伯克希尔报告称，第一季度的投资收益为348亿美元，而去年同期的损失为17亿美元。标准普尔500指数在今年前三个月上涨了7%，这得益于投资者押注美联储越来越接近完成加息。 同时，伯克希尔在本季度末拥有1306亿美元的现金和现金等价物，比2022年底的约1286亿美元略有增加。公司的保险业务为其提供了数十亿美元的浮动资金，它持有的资金将在未来支付保险索赔，与此同时也可以用于投资和收购。 伯克希尔在2022年上半年利用这些现金继续疯狂购买股票，但此后放慢了购买速度，连续第二个季度净卖出股票，抛售了133亿美元的股票，同时购买了29亿美元的股票。 但是，在公布业绩的同时，公司还做出了一个更为悲观的预测：由于通货膨胀和利率上升，经济的 "不可思议时期 "即将结束，伯克希尔公司的大部分业务的收益今年都将下降。 不过，巴菲特表示，他预计保险承保业务（与商业活动关联度较小）的收益今年会有所改善。Geico公司公布了7.03亿美元的利润，因为平均保费的增加和广告支出的减少促成了收益，即使索赔频率下降。 如何利用现金 伯克希尔公司资产负债表上有近1,300亿美元的现金和国债。巴菲特表示，他宁愿为一家大公司做交易，也不愿坐在现金上赚取利息，但这一切都取决于价格。现在的好东西普遍很贵。伯克希尔公司的国债收益接近5%。 "如果我们能以150亿美元、750亿美元、1000亿美元的价格收购一家公司，我们就能做到，"巴菲特说。他指出，由于时间较长，股东投票和其他规则，购买一家上市公司更加复杂。但就是没有那么多如此规模的私人公司可供选择。 巴菲特谈到了2008年全球金融危机期间出现的机会，包括以有吸引力的价格购买几家陷入困境的银行的股份的交易，并表示他预计伯克希尔未来会接到类似的机会。 巴菲特说："没有其他人能像我们一样，在合适的情况下（进行交易）"。 格雷格·阿贝尔则他将继续回购股票，因为股票价格看起来很便宜，而且是对集团现金的最佳利用。2023年前三个月，伯克希尔回购了44亿美元的股票，高于2022年第四季度的26亿美元。 巴菲特只关心内在价值，当伯克希尔股价低于预期时，他会寻求回购公司股票。他赞扬了像苹果这样的公司利用过剩的资本回购股票。他还批评管理团队过去以高价回购公司股票。 "当机会出现时，我们希望成为伯克希尔股票的积极买家，"阿贝尔表示。"对我们的股东来说，能够在伯克希尔的所有业务中拥有更大份额是件好事。" 花絮 周六早些时候，在会议中心外，伯克希尔旗下的NetJets公司的飞行员身着制服，举着标语抗议公司高管，他们说高管们没有切实解决导致工人短缺的问题。 一块牌子上写着："滑坡的日程安排 = 疲劳的飞行员"。 出席会议的股东们大多大步走过，似乎有其他事情要做。今年，与往年一样，许多人在日出前就排队，希望能在会议中心内获得最佳座位，现场的停车场在凌晨3:30开放。 离会议举行地会展中心最近的酒店经常提前几个月就被预订一空。据奥马哈旅游局营销和传播副总裁茉莉·古德温称，去年，在伯克希尔会议的周末，县里90%的酒店房间在周五和周六晚上都被订满。 汽车租赁也很稀缺。周四，在奥马哈机场的赫兹柜台，一对夫妇被告知周末最后剩下的汽车，将花费他们大约500美元一天时，他们惊呆了。 对许多人来说，这次旅行是值得的。虽然股东们可以在网上观看年会的直播，但许多人还是选择来到奥马哈，与其他股东交流，逛逛销售伯克希尔子公司商品的庞大展厅，并与朋友叙旧。 关于伯克希尔公司历史的书的作者亚当·米德在周五的价值投资会议上说："我从2012年开始就来了，我希望当我到了查理的年龄时还能继续来。"lg...
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