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中国再出大招！人民银行将推出2000亿元“保交楼”计划专家解读：中国“愿意逆转大部分财政紧缩措施”

施落实工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席肖远企出席会议并讲话。 18家商业银行主要负责人，人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。在座谈会上，潘功胜介绍，在前期推出的“保交楼”专项借款的基础上，人民银行将面向6家商业银行推出2000亿元“保交楼”贷款支持计划，为商业银行提供零成本资金，以鼓励其支持“保交楼”工作。目前该结构性政策工具具体操作方案正在向商业银行征求意见，并将于近期推出，以推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。据介绍，房地产金融政策有三个政策目标：一是阻断、弱化风险外溢，二是维护住房消费者的合法权益，三是支持刚性改善性住房需求。2021年恒大风险显性化后，引发了和其模式类似的高负债、高杠杆、高周转、膨胀速度非常快的房企的违约风险。叠加房地产市场需求中枢水平下降、疫情频繁扰动等因素，放大了房企风险的外溢性。 “在这种情况下，金融机构避险是正常现象，但不能过度避险。”潘功胜说，目前，过度避险现象仍在不同程度上存在，如部分金融机构对民企融资“一刀切”等。潘功胜强调，各商业银行应根据“16条”（《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》）重新评估各行内部政策，和“16条”精神保持一致。潘功胜表示，主要银行的境外分支行要加大对优质房企内保外贷业务的支持力度。按照市场化、法治化原则，向优质房企出具保函置换预售监管资金。并通过与优质房企建立战略合作关系等方式实现长期合作共赢。同时，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实。针对各银行较为关注的房地产贷款集中度管理问题，潘功胜明确，将房地产贷款集中度管理的过渡期延长两年。座谈会要求，全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。会上还强调，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。

夏洛特2022-11-22

央行、银保监会：加大对重点领域的信贷支持力度，全面落实房地产长效机制

措施落实工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席肖远企出席会议并讲话。　　会议要求，人民银行、银保监会、各商业银行要深入学习领会党的二十大精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。　　据了解，本次座谈会，是一系列金融支持实体经济、支持基建、支持房地产政策的延伸，内容主要包括以下三点：　　1.要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用；　　2.发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利；　　3.要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　值得一提的是，今日，在2022金融街论坛年会上，人民银行行长易纲也指出，房地产业关联很多上下游行业，其良性循环对经济健康发展具有重要意义。据易纲介绍，当前房地产市场出现了一些调整，人民银行配合有关部门和地方政府，“一城一策”用好政策工具箱，降低了个人住房贷款利率合首付比例，支持刚性和改善性住房需求。　　针对前期一些房企风险暴露导致逾期交房，易纲表示，央行出台了2000亿元“保交楼”专项借款，支持已售住房的建设交付，并研究设立了鼓励商业银行支持“保交楼”结构性政策工具。最近我们扩大了支持民企发债的“第二支箭”，为民企发债提供风险分担，民营房地产企业也在支持范围以内。　　对于此次座谈会的召开，广东省城规院住房政策研究中心首席研究员李宇嘉表示，这将进一步推动落实央行、银保监会于11月13日出台的16条措施，支持房地产行业融资。　　李宇嘉指出，近期，由于风险无序扩散，市场持续下行，市场预期呈非理性状态。除保交楼、保民生外，如何保稳定、纠偏预期恶化与市场下行造成的负反馈也至关重要。在一损俱损、全局受损的共输局面下，预计政策性金融机构、央企资产管理公司、大型国有银行将率先发挥稳定全局的社会责任、带头作用，合理增加信贷投放，资金纾困和注入。对于财务基本稳健短期受困的企业来说，率先获得资金支持，止住供给端冲击，提振需求端，从而逐渐将楼市稳定住。

金融界2022-11-21

易会满在2022金融街论坛年会上的主题演讲（全文）

长、郭树清主席、傅华社长、殷勇代市长、潘功胜局长，尊敬的格奥尔基耶娃总裁、卡斯滕斯总裁，各位来宾，女士们、先生们：　　大家下午好！很高兴参加本届金融街论坛。党的二十大明确指出要“健全资本市场功能，提高直接融资比重”，这是构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展对资本市场提出的新要求。我理解，“提高直接融资比重”是方向、是结果，“健全资本市场功能”是路径、是过程。如何健全资本市场功能，更好服务实体经济和投资者，这涉及深化改革、防控风险、加强监管等诸多方面，是一项系统性工程。今天，我想结合建设中国特色现代资本市场，谈一些认识和体会，同大家作个交流。　　从全球金融史来看，不同国家和地区的金融发展道路、发展模式总是与特定的经济体制、发展阶段和社会环境相适应的。我国资本市场是在建立健全社会主义市场经济体制的过程中发展壮大起来的。30多年来，特别是党的十八大以来，我国资本市场改革发展取得重大进展，市场规模跃居世界前列，市场结构大幅改善，制度型开放向纵深推进，服务实体经济特别是支持科技创新的能力明显提升，重点领域风险持续收敛、总体可控，市场韧性和活力全面增强。其中一个重要的经验就是，走出了一条既遵循资本市场一般规律又具有中国特色的发展之路。主要体现：　　在注册制改革方面，我们提出坚持尊重注册制基本内涵、借鉴国际最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征3个原则，突出把选择权交给市场这个本质，建立了以信息披露为核心、全流程公开透明的发行上市制度。同时，从我国国情出发，坚持放管结合，加强事中事后监管，绝不是一放了之。比如，加强审核注册质量把关，统筹一二级市场适度平衡，强化拟上市企业股东信息披露穿透核查等。从注册制试点情况看，市场各方总体上是认可的，获得感也是强的。　　在提高上市公司质量方面，上市公司是资本市场的基石，上市公司质量直接影响着市场功能的发挥。我们强化上市公司信息披露和公司治理监管，大股东、董监高等“关键少数”公众公司的意识明显增强。同时，发挥合力，健全上市公司做优做强的制度安排，推动长期困扰市场的高比例股票质押、违规占用担保等问题得到大幅改观。尤其是在退市改革中，我们坚持“应退尽退”，拓宽多元退出渠道，努力做到既要“退得下”、又要“退得稳”，促进市场优胜劣汰。　　在风险防控方面，这几年，我国资本市场较好应对了新冠疫情和境外输入性风险的冲击，保持了总体平稳。这与我们特有的风险防控制度机制是分不开的。比如，我们实行账户实名制，建立了直接持有的账户体系，加强对资金的穿透监管，完善涨跌幅限制。控制过度杠杆。综合施策，治理市场乱象。期货市场逐渐形成了保证金集中监控、持仓限额等制度规则，有效应对了近年来国际大宗商品价格大幅波动带来的风险。在对外开放中，我们统筹开放和安全，强化跨境资金的风险监测监控，努力做到“看得清、管得住”。　　在法治保障方面，对于证券违法犯罪活动，国际成熟市场的普遍做法是严刑峻法，让做坏事的人付出惨痛代价。我们充分发挥中国特色社会主义的体制优势、治理优势，构建了具有中国特色的资本市场法律体系和证券执法司法体制机制。特别是中办、国办出台《关于依法从严打击证券违法活动的意见》，新证券法、刑法修正案（十一）相继实施，长期以来违法成本过低的情况得到根本扭转，“零容忍”立体执法震慑显著增强，市场生态明显好转。　　在投资者保护方面，我们不断健全事前教育宣导、事中监管服务、事后维权救济相衔接的投资者保护体系。尤其是既借鉴境外有益经验，又结合国情对防止滥诉作出制度安排，建立了中国特色的证券集体诉讼制度，有效保护了投资者合法权益。首例“康美案”5.2万中小投资者获赔24.6亿元，实现了法律效果、社会效果和市场效果的有机统一。　　各位来宾，各位朋友！　　党的二十大提出，要以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。党中央多次强调，要走好中国特色金融发展之路。这是中国式现代化进程中，金融领域必须担当起的使命责任。我们认为，学习贯彻党的二十大精神，对资本市场从业者而言，最重要的就是要建设好、发展好中国特色现代资本市场。围绕“打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”的总目标，围绕“中国特色”和“资本市场一般规律”的有机融合，围绕各方的期待和关切，我们需要对中国特色现代资本市场的基本内涵、实现路径、重点任务作更加深入系统的思考。据观察，当前制约资本市场功能发挥的诸多因素中，既有对“中国特色”理解不深刻、把握不到位、落实有偏差，简单搞“拿来主义”的问题；也有对“资本市场一般规律”认识不全面、不能透过现象看本质的问题。这里面既有市场的问题，也有监管的问题，还有更深层次的文化问题。我们必须坚持系统观念，坚持两点论、辩证法，坚持一切从实际出发，在遵循资本市场一般规律基础上，更好体现中国特色，走好自己的路。这里，我想提几个问题，供大家讨论。　　比如，上市公司结构与估值问题。我国资本市场具有明显的新兴加转轨特征，上市公司结构也体现出与经济体制演进变化、产业结构转型升级相适应的趋势。我们始终坚持“两个毫不动摇”，支持各种所有制经济利用资本市场发展壮大。目前国有上市公司和上市国有金融企业市值占比将近一半，体现了国有企业作为国民经济重要支柱的地位；民营上市公司数量占比超过三分之二，近几年新上市公司中民企占到八成以上；外商控股上市公司市值占比约4％。多种所有制经济并存、覆盖全部行业大类、大中小企业共同发展的上市公司结构，既是我国资本市场的一大特征，也是一大优势。我们要深刻认识我们的市场体制机制、行业产业结构、主体持续发展能力所体现的鲜明中国元素、发展阶段特征，深入研究成熟市场估值理论的适用场景，把握好不同类型上市公司的估值逻辑，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。　　估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司，一方面要“练好内功”，加强专业化战略性整合，提升核心竞争力；另一方面，要进一步强化公众公司意识，主动加强投资者关系管理，让市场更好地认识企业内在价值，这也是提高上市公司质量的应有之义。　　再比如，资本市场的投资文化问题。我国资本市场起步晚、发展快，市场的文化积淀还不够。全球市场经过几百年的发展，逐步形成了较为成熟的投资理念、行业文化和行为规范，我们还需要持续借鉴。财富管理机构的本分是“受人之托、代人理财”，一个优秀的机构必然是坚持客户利益至上、敬畏投资人，具备良好的专业素养，但我们有些机构从理念到行为都存在差距。恪守“看门人”责任是国际上对保荐中介机构的基本要求，把真实的公司选出来是底线，把优秀的公司选出来是水平。但我们有的机构变化不大，还是过于关注“可批性”，对“可投性”重视不够，甚至还有的“带病闯关”。专业专注是一流投资机构的核心竞争力，但我们一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。我们要充分吸收借鉴成熟市场尊崇法治、恪守契约精神等理念，完善相应的会计核算、考核评价制度，秉持专业态度，涵养良好的职业操守，让资本市场更加健康、充满活力。　　我们提出，要把资本市场一般规律与中国市场的实际相结合，与中华优秀传统文化相结合，这是学习贯彻党的二十大关于“两个结合”重要论述的具体思考。我国经济以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进，真诚欢迎境外机构和资金更广泛、更深入地参与中国资本市场。要看到，A股市场境内投资者持股占比超过95％，我们的机构做投资更要研究把握好这些基本特征，要有独立的专业判断和研究能力，不能人云亦云、盲目跟风，不能急功近利、过于浮躁。要更加注重从中华优秀传统文化中汲取智慧，弘扬稳健执中、求真务实、重诺守信、谦虚谨慎等文化理念，并健全与之相适应的公司治理、激励约束、风险控制和监管制度体系，多管齐下，久久为功。　　还比如，投资者结构问题。从全球看，各国资本市场投资者结构差异较大，也没有最佳的投资者结构，但机构化是一个大趋势。近年来，A股市场投资者结构正在发生积极的趋势性变化，机构投资者持股和交易占比稳步上升，个人投资者交易占比逐步下降到60％左右。但要清醒看到，个人投资者数量超过2亿，这是我国资本市场最大的市情，是市场活力的重要来源，也是市场功能正常发挥的重要支撑。我们要在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护。这几年来，我们积极践行监管的人民性，从制度设计、监管执法、风险处置等各方面健全“大投保”格局，优化12386投资者服务平台、畅通投资者诉求反映渠道，取得较好效果。下一步，我们需要进一步加大工作力度，采取更多管用举措。在信息披露安排上，进一步突出简明易懂，让中小投资者愿意看、看得明白。督促上市公司更加关注中小投资者诉求，提供平等、畅通的交流渠道。更好落实先行赔付、责令回购、民事赔偿责任优先等制度安排。　　各位来宾，各位朋友！　　建设中国特色现代资本市场是新时代新征程上我们共同的使命任务，面临诸多重大的理论和实践问题，我们要坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，深入学习贯彻党的二十大精神，坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，形成合力的监管理念，既不照搬照抄，也不固步自封，扎实推动资本市场理论创新、实践创新、制度创新，进一步健全资本市场功能，更好服务构建新发展格局、推动高质量发展。重点应把握好以下几个原则。　　一是坚持和加强党的全面领导。把市场的力量与政府的作用更好结合起来，充分发挥我们的制度优势，加快构建各方共建共治共享的市场生态，不断推进资本市场治理体系和治理能力现代化。　　二是坚持服务实体经济这个着力点。主动融入经济社会大局，更好落实高水平科技自立自强、建设现代化产业体系等战略部署，促进科技、资本和实体经济高水平循环。制定实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案。当前，要密切关注房地产行业面临的困难挑战，支持实施改善优质房企资产负债表计划，继续支持房地产企业合理债券融资需求，支持涉房企业开展并购重组及配套融资，支持有一定比例涉房业务的企业开展股权融资。　　三是坚持完善资本市场基础制度。秉持市场化法治化原则，借鉴国际最佳实践，结合中国特色和发展阶段特征，深入推进股票发行注册制改革，统筹推进一揽子关键制度创新，扩大高水平制度型对外开放，不断增强市场活力和国际竞争力。　　四是坚持守牢风险底线。健全资本市场风险预防预警处置问责制度体系，稳妥做好重点领域风险防范处置，推动依法将各类金融活动全部纳入监管。　　五是坚持人民立场。牢记保护中小投资者合法权益的监管使命，充分尊重投资者、敬畏投资者，完善立体化的投保安全网，切实增强投资者获得感。　　各位来宾，各位朋友！　　上周，北京证券交易所开市交易已满一周年。一年来，证监会认真贯彻习近平总书记重要讲话精神，坚持错位发展、突出特色，推动北交所建设实现良好开局。各项基础制度安排初步经受住了市场检验，上市公司中战略新兴产业、先进制造业公司占比超过八成，创新型中小企业集聚效应逐步显现，对新三板创新层、基础层的带动作用不断增强，层层递进的市场格局进一步形成。下一步，我们将坚守初心使命，深化新三板改革创新，扎实推进北交所高质量扩容。统筹推进投资端制度改革，丰富投资者类型，推动混合交易、融资融券等制度落地实施，提升市场流动性；完善债券、基金、资产证券化、指数等产品体系，进一步增强北交所市场功能和活力，以更大力度打造服务创新型中小企业主阵地。　　最后，衷心祝愿本届论坛取得圆满成功！

金融界2022-11-21

央行副行长潘功胜：未来内外部宏观环境的变化将有助于维护中国外汇市场稳健运行

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜在主旨发言中表示，未来内外部宏观环境的变化将有助于维护中国外汇市场稳健运行。潘功胜分析，一方面，主要发达国家经济衰退风险上升，通胀仍高于政策目标，货币政策将总体维持紧缩，美元短期仍可能高位震荡，市场机构预测美元升值动能减弱、强升值周期或已接近尾声。另一方面，中国经济长期向好基本面不会改变。进一步优化疫情防控“二十条”提升防控科学性、精准性，将更高效统筹疫情防控和经济社会发展，进一步释放中国经济增长动能。　　潘功胜表示，下一步，外汇管理部门将统筹发展和安全，在新发展格局下，全力构建适应高水平对外开放的外汇管理体制，深化外汇领域改革开放，提升跨境贸易和投融资便利化水平，维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全。

金融界2022-11-21

人民银行、银保监会联合召开全国性商业银行信贷工作座谈会

措施落实工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席肖远企出席会议并讲话。　　会议要求，人民银行、银保监会、各商业银行要深入学习领会党的二十大精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。　　会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。　　会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　各国有商业银行、中国邮政储蓄银行、各股份制商业银行主要负责同志，以及人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。

金融界2022-11-21

央行：用好“第二支箭”支持民营房企发债融资

措施落实工作。人民银行党委委员、副行长潘功胜，银保监会党委委员、副主席肖远企出席会议并讲话。　　会议要求，人民银行、银保监会、各商业银行要深入学习领会党的二十大精神，坚决贯彻落实党中央、国务院决策部署，全力做好稳投资促消费保民生各项金融服务，加大对重点领域、薄弱环节和受疫情影响行业群体的信贷支持力度，全力推动经济进一步回稳向上。　　会议指出，全国性商业银行要增强责任担当，发挥“头雁”作用，主动靠前发力。要用好政策性开发性金融工具，扩大中长期贷款投放，推动加快形成更多实物工作量，更好发挥有效投资的关键作用。发挥好设备更新改造专项再贷款和财政贴息政策合力，积极支持制造业和服务业有效需求。要进一步加大对小微企业、个体工商户、货车司机等市场主体的支持力度，按照市场化原则积极支持符合条件的普惠小微企业贷款延期还本付息，主动向实体经济减费让利。　　会议强调，要全面落实房地产长效机制，因城施策实施好差别化住房信贷政策，支持刚性和改善性住房需求。保持房地产融资平稳有序，稳定房地产企业开发贷款、建筑企业贷款投放，支持个人住房贷款合理需求，支持开发贷款、信托贷款等存量融资在保证债权安全的前提下合理展期。用好民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）支持民营房企发债融资。完善保交楼专项借款新增配套融资的法律保障、监管政策支持等，推动“保交楼”工作加快落实，维护住房消费者合法权益，促进房地产市场平稳健康发展。　　各国有商业银行、中国邮政储蓄银行、各股份制商业银行主要负责同志，以及人民银行、银保监会相关司局，人民银行副省级以上分支机构和各银保监局负责人参加了会议。（完）

金融界2022-11-21

今日受利好消息影响，多只地产债上涨

房企发债融。10月27日人民银行副行长潘功胜对中债增公司调研并指出“加大对民营房企债券融资的支持力度”。11月1日，交易商协会、房地产业协会联合中债增进公司，召集21家民营房企召开座谈会。　　这次政策明确指出“支持民营企业健康发展，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资”，表明支持民营房企融资是支持民营企业健康发展的重要方面，民营房企是重要的支持对象。　　这是国家第三次表态支持民营房企融资，民营房企可加大力度发债融资。房企将迎发债融资窗口。　　统计显示，年内有近万亿资金直接支持房地产企业。上半年对房地产并购贷款及并购债支持规模超过1000亿， 5月份、8月份示范房企通过信用风险缓释工具及全额担保发债融资有百亿资金，8月底监管部门设立保交楼2000亿专项借款，9月底监管指示对房地产新增6000亿贷款，加上这次政策支持民营房企发债融资有数百亿，合计年内有近万亿资金支持房地产企业。

金融界2022-11-09

三部门座谈会：加大支持民营房企融资

落实。10月27日上午，人民银行副行长潘功胜赴中债信用增进投资公司开展专题调研，对中债增公司支持民营房企发债融资工作给予肯定，并指出“加大对民营房企债券融资的支持力度”。此次中债增公司与交易商协会、房地产业协会联合召开座谈会，是对央行副行长潘功胜工作指导的落实，将进一步加大民营房企债券融资的支持力度，对维护民营房企债券融资稳定将发挥重要作用。　　支持民营房企发债范围在扩大，有利于畅通民营房企融资渠道。这次参加座谈会的企业有21家，之前只有个别几家企业通过中债增增信发债，可见支持发债的企业数量范围在扩大。中债增支持民营房企发债融资，对畅通民营房企的融资渠道将有积极作用。　　▌2、后续或有更多民营房企利用信用保护工具及担保增信发债　　自5月份以来，碧桂园、龙湖、美的置业、新城等优质民营房企积极利用信用保护工具及增信担保发债。此次中债增进一步加大支持民营房企发债融资，后续将有更多的企业通过中债增支持发债进行融资。　　表：所受支持民营房企发债规模（人民币，亿元）　　　　数据来源：中指数据CREIS（点击查看）　　　　▌3、未来一年房企到期债务近万亿，仍面临巨大偿还压力　　经统计，房企一年内到期债务余额9552.8亿元。截至2022年10月31日，房企待偿债券余额共计30075.9亿元；一年内到期的债券合计9552.8亿元，接近万亿元，其中信用债余额6339.5亿元，海外债余额3213.3亿元。当前销售没有明显复苏回暖，民营房企融资困难，未来一年房企仍面临巨大偿债压力。　　表：一年内到期的待偿债券余额统计　　　　注：*海外债按2022年10月31日汇率换算为人民币。统计时间截至2022年10月31日。　　数据来源：Wind，中指数据CREIS（点击查看）　　　　▌4、需要系统性措施防范化解房企风险　　当前，民营房企债务违约仍有扩大趋势，需要有力、有效系统性的措施，在需求端、供给端、金融端同时发力，防范化解房企风险。一是，在需求端，加大支持刚需和改善性需求释放，特别是重点城市具有示范和带动效应，在限购、限贷方面进一步调整放松，促进销售回暖。销售回款增加，能够增加企业的经营现金流。二是，在供给端，对部分民营房企进行混改，进行增信，提高信用水平，从而增强融资能力。目前金融机构对房地产行业预期很弱，部分民营房企依靠自身能力，很难有效融资。三是，在金融端，在贷款发放、发债等方面制定详细措施，定向支持民营房企融资，修复金融机构对行业的信心。

金融界2022-11-02

债市早报：国常会部署推动扩投资促消费政策加快见效，9月工业企业利润降幅收窄

续恢复面临风险挑战。　　【央行副行长潘功胜赴中债信用增进投资公司开展专题调研】据交易商协会官网显示，10月27日，人民银行副行长潘功胜赴中债信用增进投资公司开展专题调研，并召开座谈会。潘功胜听取了中债增进公司工作汇报，对公司在完善风险管理体系、服务普惠金融发展、支持民营企业融资等方面取得的成绩给予充分肯定，对公司的专业精神、敬业精神给予高度认可。潘功胜指出，中债增进公司要精心组织学习党的二十大精神，完整、准确、全面贯彻新发展理念，认真贯彻“两个毫不动摇”，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。不断创新丰富增信业务产品和模式，持续完善内部风险管理制度流程；加大对民营房企债券融资的支持力度，落实好服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革各项工作任务，继续为服务推动高质量发展做出新的贡献。　　【深圳市：支持推动符合条件的建筑业企业挂牌上市、发行债券】深圳市人民政府办公厅发布关于印发深圳市加快推进现代建筑业高质量发展的若干措施的通知。通知指出，支持推动符合条件的建筑业企业挂牌上市、发行债券，鼓励注册地所在区政府对上市企业给予奖补。支持建筑业企业开展股权多元化改革，发展混合所有制经济，提升融资能力，激发企业活力。推进银企战略合作。建立银行、保险、证券等金融机构与建筑业企业对接机制。探索金融服务支持建设科技创新，鼓励保险机构和商业银行为新技术研发及推广应用等提供保险或融资服务。加大对具备较强竞争力、信誉较好、业绩优良的企业在授信额度、投标保函、质押融资、利率优惠等方面的支持力度，积极探索企业应收账款、建筑材料、工程设备等作为质押担保。　　【日照市国资委：强化对债券违约风险的排查，确保债券本息按时兑付】据日照市国资委发布，今年以来，日照市国资委认真落实国家、省关于加强国有企业债券风险防控工作要求，积极打好防范债券风险主动仗。一是坚持强化债券发行管理。与发债企业、券商、承销商就拟发行债券情况提前座谈交流，掌握资本市场最新行情，把握政策窗口期，推动风险管控关口前移。二是坚持完善风险监测预警机制。加强与人民银行、发改、财政、金融监管、银保监等部门的沟通合作和信息共享，建立日照市公司信用类债券风险监测预警工作机制。三是坚持开展债券风险排查。结合债券管理月调度机制，逐户企业、逐笔债券建立工作台账，将债券发行品种、规模、期限、用途、还款等关键信息纳入监测并实施滚动监测，强化对债券违约风险的排查，对债券风险进行综合研判和评估。督促指导企业周密制定风险化解预案，提前做好兑付资金接续安排，确保债券本息按时兑付。　　（二）国际要闻　　【美国三季度GDP环比折年率增长2.6%，走出技术性衰退】10月27日,美国商务部公布数据显示，今年第三季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长2.6%，较上季度按年率计算萎缩0.6%的情况有所好转，但衰退疑虑犹存。数据显示，第三季度占美国经济总量约70%的个人消费支出仅增长1.4%，较上季度明显收缩。反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长3.7%，较上季度有大幅好转。同时，净出口帮助当季经济增长2.77个百分点，实现连续两个季度增长。但私人库存投资拖累经济下滑0.7个百分点，为该指标连续两个季度下降。　　点评：虽然三季度2.6%的反弹扭转了上半年的跌势，暂时走出技术性衰退，但GDP总额与2021年底的水平大致相同，说明三季度的增长仅抹平了前两个季度的跌幅，美国后续经济增长动能仍不容乐观。从增长结构来看，三季度GDP增长的主要依靠出净出口拉动，背后是地缘政治冲突下美国对欧洲能源出口的支撑、以及内需放缓下进口放缓。但在美元走强、欧洲能源危机有所缓解背景下，未来进出口数据能否延续强劲具有较强不确定性。此外，作为经济增长主要引擎的个人消费支出动能（尤其是商品消费）三季度增速显著放缓，从当前消费支出数据来看，未来这一势头仍将持续。投资方面，三季度企业投资受到设备与知识产权投资支撑，增长较为强劲，但在大幅加息背景下住宅投资两位数下跌，预计短期内企业投资增幅不足以缓解房地产迅速走弱带来的拖累。总体而言，三季度美国经济恢复增长表明，当前美国经济仍有较强韧性，短期内陷入衰退的可能性很低；但今年前三个季度，剔除贸易和库存的国内内需仅增长0.5%左右，对比疫情爆发前五年的接近2.6%的平均水平，表明美国经济正在失去动能。预计今年四季度末至明年一季度，货币紧缩带来的积累效应将有明显体现，美国经济下行趋势将更为明显，明年或将出现温和至中度衰退。不过，年内货币政策仍将保持紧缩，预计11、12月美联储仍将持续大幅加息125个基点。　　【美国9月耐用品订单持续增长但低于预期】10月27日公布的数据显示，美国9月耐用品订单环比上涨0.4%，较前值-0.2%（上修为0.2%）有所增长，但低于预期值0.6%。9月美国耐用品订单环比不及预期的主要原因是国防类耐用品订单下滑了15.8%，而扣除国防类耐用品的订单环比增长1.4%，超出预期，前值为-0.3%。运输类耐用品订单环比增长了2.1%，而扣除运输类耐用品后的订单环比初值为-0.5%，低于0.2%的预期值，前值为0。此外，9月扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值为-0.7%，低于0.3%的预期值，前值为0.8%。分品类看：经季节因素调整后，9月份初级金属、金属制品、机械、电脑及电子产品、电气设备等部门新订单环比均有下降。其中，商用飞机和零件订单环比增加21.9%，而国防飞机和零件订单下降32.2%。　　【欧央行宣布加息75个基点，利率升至2009年最高水平】10月27日周四，欧洲央行公布最新政策决议，将三大主要利率均上调75个基点，符合市场预期，为连续第二次大幅加息75个基点。加息后，欧洲央行边际贷款利率为2.25%，主要再融资利率为2%，存款便利利率为1.5%。加息后，欧洲央行存款机制利率已经升至2009年以来的最高水平。欧央行在声明中强调，目前欧洲通胀率仍然过高，并将在较长时间内保持在目标之上。希望进一步提高利率，以确保通胀及时恢复到2%的中期通胀目标。　　欧央行行长拉加德在随后的新闻发布会上表示，欧洲央行尚未完成货币政策正常化，未来加息的规模将取决于数据，并将在逐次会议上决定，终端利率（利率峰值）可能超过中性利率水平。欧央行宣布将改变定向长期再融资操作（TLTRO）III的条款和条件，并为银行提供额外的自愿还款日期。具体调整将从11月23日开始，定向长期再融资操作（TLTRO）III操作的利率将与欧洲央行在这一时期的平均适用关键利率挂钩。欧央行表示，鉴于通胀目前上升迅速，需要对定向长期再融资操作（TLTRO）工具进行重新校准，以确保其与更广泛的货币政策正常化进程保持一致，并加强政策加息对银行贷款条件的传导。欧央行强调，将继续灵活运用货币政策投资组合中对到期赎回债券的再投资，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。　　（三）大宗商品　　【国际原油价格继续反弹，NYMEX天然气价格收跌逾8%】10月27日，WTI 12月原油期货收涨1.17美元，涨幅1.33%，报89.08美元/桶；ICE布伦特12月原油期货收涨1.27美元，涨幅1.33%，报96.96美元/桶。NYMEX 11月美国天然气期货收跌8.1%，报5.186美元/百万英热单位。　　二、资金面　　（一）公开市场操作　　10月27日，央行公告称，为维护月末流动性平稳，当日以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，当日有20亿元逆回购到期，因此当日净投放资金2380亿元。　　（二）资金利率　　10月27日，央行连续第三日大额净投放，银行间资金面紧张继续缓解，R001和R007下行幅度较大，但DR007仍小幅上行：DR001下行4.64bps至1.730%，DR007上行0.03bps至2.023%，其他期限利率多数小幅波动。　　数据来源：Wind，东方金诚　　三、债市动态　　（一）利率债　　10月27日，央行公开市场连续投放后，资金面紧势已明显改善，现券期货延续暖意，银行间主要利率债收益率普遍下行1bp左右。截至北京时间20:00，10年期国债活跃券220017收益率下行0.49bp报2.7025%；10年期国开债活跃券220215收益率上行0.24bp报2.8574%。　　数据来源：Wind，东方金诚　　债券招标情况　　数据来源：Wind，东方金诚　　（二）信用债　　1. 二级市场成交异动：　　10月27日，多数地产债成交价格相对稳定，13只债券成交价格偏离幅度超10%，“20大连万达MTN001”跌超12%，“19碧地02”“20碧地03”跌超14%，“19金科03”“21碧地03”跌超17%，“20碧地02”跌超22%，“21融创01”“21金地MTN005”跌超37%，“21碧地02”跌超55%；“20万达01”“21远洋控股PPN002”涨超10%，“20金地MTN002”涨超12%，“21远洋控股PPN001”涨超40%。　　10月27日，城投债成交价格整体相对稳定，2只债券成交价格偏离幅度超10%，“19瑞丽仁隆PPN001”跌超14%，“20潍坊滨投MTN002B”跌超20%。　　2. 信用债事件：　　金科股份：公司公告称，“20金科地产MTN001”持有人会议将审议变更本息兑付时间等议案。　　金科地产：据福州市人民政府通报，金科地产在福州市投资建设的“福建希尔顿假日大酒店”项目，因资金问题停工，造成百余户业主延期交房。　　恒大地产：集团公告称，“21恒大01”持有人会议审议通过议案一《关于变更本期债券持有人会议相关时间的议案》，及议案二《关于调整“21恒大01”债券利息兑付安排的议案》。　　佳源国际：公司公告称，进一步延长票据交换要约及同意征求届满期限至11月28日。　　世纪阳光：公司公告称，债务重组清盘呈请聆讯排期至2023年4月25日。　　海伦堡中国：公司公告称，对2023年10月到期票据的征求获债券持有人同意。　　重庆长寿开发投资：公司公告称，“21渝长寿”持有人会议审议通过兼并重庆盈地实业等议案。　　协鑫新能源：公司公告有关公司对GCLNE 10 01/30/24（ISIN：XS2350477308）的要约收购，截至2022年10月25日下午4时（伦敦时间），公司收到的持有人投标金额已经超过最大接受金额。公司决定根据收购要约上调最大接受金额，并按比例购买获接受有效投标的票据，金额为1.45亿美元，比例系数约为66.54%。　　金界控股：标普全球评级宣布将金界控股有限公司的评级展望从“稳定”调整至“负面”，并确认金界控股的长期发行人信用评级为“B+”。同时，标普还确认了该公司高级无抵押票据的发行评级为“B+”。　　当代文体：公司公告回复上海证券交易所《关于武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司涉及违规担保事项的监管工作函》。截至目前，经上市公司及控股股东、实际控制人、第一大股东等核实后，除本次发现违规担保事项外，暂未发现其他应披露未披露的违规担保、资金占用等违规事项。本次已查出的违规担保均未按照相关规定履行上市公司的内部审议及披露流程，但截至目前本监事会尚无法明确判断出违规担保的责任实体。　　健合国际控股：公司公告称，回购合计2984.4万美元2024年到期5.625%优先票据，相当于2024年到期5.625%优先票据的尚未偿还本金额约9.95%。　　当代科技产业：公司公告称，“19当代02”2022年第二次债券持有人会议已召开，会议审议《关于变更“19当代02”付息方案的议案》和《关于变更“19当代02”特殊条款的议案》均未通过。两项议案反对比例均为100%。　　云投集团：公司公告称，拟发行2022年度第一期短期融资券。本期发行金额10亿元，期限1年，无担保。本期债券募集资金拟用于偿还发行人本部存续债券，具体为偿还“22云投SCP020”和“19云投MTN001”。　　融信集团：公司公告称，“20融信03”2022年第三次债券持有人会议于2022年10月27日召开。现将会议投票截止时间由2022年10月27日18:00延长至2022年10月28日18:00。　　世茂股份：公司公告称，“20世茂G3”将于2022年10月31日开始支付2021年9月1日至2022年8月31日期间的部分利息。“20世茂G2”将于2022年10月31日开始支付2021年7月7日至2022年7月6日期间的部分利息。　　碧桂园地产：集团公告称，“20碧地04”将于2022年11月3日开始支付2021年11月3日至2022年11月2日期间的利息，发行总额17.78亿元，票息4.15%。　　紫光集团：公司公告称，2021年12月1日，发行人的一名债权人向英属维尔京群岛高等法院提交了一份任命清盘人的申请。根据债券TSINGH 5.375 01/31/23（ISIN：XS1728038909）和TSINGH 6.5 01/31/28（ISIN：XS1728039113）的条款，如果任何有管辖权的法院作出命令或通过有效决议对发行人进行清盘或解散，则发生违约事件。　　凯迪生态：公司管理人公告称，10月25日，武汉中院作出裁定，批准《凯迪生态环境科技股份有限公司等二十一家公司实质合并重整案重整计划（草案）》，终止重整程序。　　（三）可转债　　1. 权益及转债指数　　【A股三大股指高开低走，集体收跌】 10月27日，权益市场主要股指高开后震荡走弱，上证指数开盘站上3000点位，但随后开始震荡走弱，最终重回3000点位以下，当日上证指数、深证成指、创业板指全天下跌0.55%、0.63%、1.50%。申万一级行业指数13个行业上涨，其中计算机、传媒行业逆势上涨，涨幅超1%；18个行业震荡走弱，其中食品饮料、美容护理跌幅超过3%。　　【转债市场主要指数横盘整荡】10月27日，转债市场三大指数全天横盘震荡，整体涨幅不超过0.1%，当日中证转债、深证转债、创业板指分别收涨0.06%、0.05%和0.09%。转债市场当日成交584.59亿元，较前一交易日增加61.18亿元。转债市场个券基本涨跌参半，437只个券中有202只个券上涨，238只个券下跌。当日，强联转债、天赐转债、再22转债等新上市转债涨幅超20%，位居市场前三，存量个券中，医药生物、计算机等行业上涨个券占比及涨幅均较突出，其中医药行业新天转债当日涨幅超过10%。当日，天能转债、北方转债、胜蓝转债、亨通转债跌幅超过6%，跌幅靠前。数据来源：Wind，东方金诚　　2. 转债跟踪　　10月27日，回天转债开启申购，强联转债、再22转债、天赐转债上市，爱迪转债于10月28日上市；此外，下周兴发转债拟于10月31日上市，永和转债拟于11月1日上市。　　10月27日，祥源新材发行可转债申请获深交所受理；海力风电拟发行可转债募资不超过28亿元，神驰机电拟发行可转债不超过6亿元，和邦生物拟发行可转债募资不超46亿元，星球石墨拟发行可转债募资不超过6.2亿元，李子园拟公开发行可转债募资不超6亿元，兴瑞科技拟发行可转债不超过4.71亿元。　　10月27日，文灿转债公告不提前赎回，且在2023年4月27日前，如公司再次触发有条件赎回条款，均不行使提前赎回权利；法兰转债公告不提前赎回，且在未来3个月内，若再次触发有条件赎回条款，公司均不行使提前赎回权利。　　（四）海外债市　　1. 美债市场：　　10月27日，由于当日公布的美国三季度GDP数据显示消费动能持续放缓、通胀或将见顶，市场加息预期有所弱化，推动各期限美债收益率普遍下行。其中，两年期美债收益率下行9bp至4.30%，10年期美债收益率下行8bp至3.96%。　　数据来源：iFind，东方金诚　　10月27日，2/10年期美债收益率利差倒挂幅度小幅收窄1bp至34bp；2/30年期美债收益率利差倒挂幅度小幅扩大1bp至16bp；5/30年期美债收益率利差扩大4bp至3bp。　　10月27日，美国10年期通胀保值国债（TIPS）损益平衡通胀率小幅上行1bp至2.45%。　　2. 欧债市场：　　10月27日，欧央行宣布加息75bp,但对于市场期待的QT（量化紧缩）并未提及，因此被解读为后续加息步伐可能将放缓。因此，主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍两位数大幅下行。其中，德国10年期国债收益率下行15bp至1.96%。法国、意大利、西班牙、英国10年期国债分别下20bp、34bp、24bp和13bp。　　数据来源：investing.com，东方金诚　　中资美元债每日价格变动（截至10月27日收盘）　　数据来源：Bloomberg，东方金诚整理

金融界2022-10-28

维稳人民币！中国金融机跨境构融资增多专家：已经允许中企“更多从海外借款”提振汇市

促进经济持续复苏。中国人民银行副行长潘功胜周四表示，中国将保持人民币汇率在合理均衡水平上总体稳定，同时加强政策调整，为促进经济增长创造有利的金融条件。 Golden Credit Rating International首席宏观经济分析师Wang Qing表示，鉴于中国经济已进入平稳复苏阶段，进一步降息的可能性较低，人民币不太可能出现超过美元指数升值的持续快速贬值。中国银保监会周二在一份声明中表示，由于中国持续保持国际收支顺差和大量的海外投资资产净额，人民币长期走强的趋势保持不变。银保监网站指出，当前金融风险整体收敛、金融体系总体稳健；中国经济韧性强、潜力足、回旋余地广，长期向好的基本面不会改变。在实体经济创新发展、稳步转型的背景下，资本市场具有长期投资价值、保持稳定运行的良好基础不会改变。银保监提出，要持之以恒防范化解重大金融风险，统筹发展和安全，有序推进中小金融机构改革化险，强化金融稳定保障体系，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。同时，坚定不移推进银行业保险业高水平对外开放；要加强和完善现代金融监管，健全金融法治，依法将各类金融活动全部纳入监管。另据路透社消息，中港股汇市场近日大幅波动，离岸、在岸人民币加速下跌。路透引述消息人士报导，大陆国家外汇管理局紧急调研部分银行，了解机构对近期市况的看法以及其交易头寸等内容。消息人士称，“市场的反应太过度了”，也有一些参与者明显是在恶意做空，了解交易头寸也有提醒的意味。

小萧2022-10-26

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