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【直击亚市】中国央行突发警告！“金发姑娘”回归，重新进入爆仓的套利交易？

中国官方媒体周四刊登对中国人民银行行长潘功胜的两篇采访报道。此前，7月份的主要指标显示，中国经济增长依然乏力。零售销售增长依然低迷，投资增长减弱，突显出在房地产市场长期低迷的背景下，内需疲软。潘功胜在接受新华社采访时说，与此同时，重要的是要保持政策的耐心和稳定性，避免任何“大幅收紧或大幅放松”。 Evercore ISI驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang表示：“鉴于目前的经济状况，大幅收紧政策是没有意义的。‘不要大幅放松’应该是他唯一的信息。” 与此同时，澳大利亚主权债券收益率周五攀升，部分是跟随美国国债的走势，同时澳大利亚央行行长表示，澳大利亚央行在放松货币政策方面仍有一段路要走。阿里巴巴股价上涨，科技股的乐观情绪压过了对其盈利的担忧。京东公司在周四晚间发布的业绩中，净利润超出预期，股价录得自3月以来的最大涨幅。在大宗商品方面，黄金本周有望小幅上涨，而石油则随着市场权衡强劲的美国经济数据和伊朗或其代理对以色列可能的攻击与中国需求疲软的前景而小幅走低。

云涌08-16 12:12

8月16日证券之星午间消息汇总：多个一线城市即将收储商品房！

神相关政策文件。 2、中国人民银行行长潘功胜表示，在这次全会关于深化金融体制改革的部署中，第一项任务就是加快完善中央银行制度。其中，完善中国特色现代货币政策框架，包括货币政策的目标体系、执行机制、传导机制等。中国人民银行将逐步淡化对数量目标的关注，更加注重发挥利率等价格型调控工具的作用，丰富货币政策工具箱，健全政策的沟通机制，提高货币政策透明度。 3、吉林省交通运输厅、吉林省财政厅、吉林省发展和改革委员会三部门联合发布《关于对氢能车辆行驶吉林省高速公路实施优惠的通知》。《通知》指出，为进一步配合做好吉林省氢能产业高质量发展有关工作，全力支持氢能车辆在吉林省大规模推广使用，2024年9月1日0时至2026年8月31日24时，安装ETC套装设备的吉林省籍氢能车辆，在吉林省各高速公路收费站间点对点免费通行，相应的高速公路通行费由省财政统一支付。另外，据陕西当地媒体西部网报道，从第二届西部氢能博览会上获悉，自2024年9月1日起，陕西对安装使用ETC装备的氢能车辆，在省内全额免除高速公路通行费，该政策至2027年9月1日结束。据悉，氢能汽车高速免通行费已经在部分省市实施。今年以来，除了上述两省，已有山东、四川、内蒙古鄂尔多斯三地发布了氢能车辆高速费减免的相关政策。 4、8月16日，国家市场监督管理总局副局长蒲淳在国新办举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，将在推动政策落实方面持续发力。总局全面推进个体工商户分型分类精准帮扶，指导各地对“生存型”“成长型”“发展型”个体工商户采取差异化帮扶措施，满足不同发展阶段需要。组织开展“名特优新”个体工商户认定培育，出台针对性举措，切实发挥“名特优新”个体工商户示范带动作用，带动整体发展水平提升。今年年底，我们将整合分型分类数据，建成全国“个体工商户名录”，让个体工商户的“家底”更加清晰、帮扶措施更加精准有效。 02.公司新闻 1、8月15日晚，ST智知公告，公司于近日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对公司立案。目前公司资本结构稳健、现金充裕，各项经营活动和业务均正常开展。在立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并及时履行信息披露义务。 2、合盛硅业公告，公司原董事、总经理方红承因涉嫌职务侵占罪已由公安机关侦查终结并移送至检察机关审查起诉，其所涉犯罪行为发生在公司任职期间。公司近日收到浙江省平湖市人民法院出具的《刑事判决书》。法院判决，被告人方红承犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑四年六个月，并处罚金人民币一百万元。本次判决为一审判决，最终判决及后续执行结果尚存在不确定性，对公司本期利润和期后利润的影响存在一定不确定性。另据判决书，被告人方红兴(方红承胞弟)犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑四年二个月，并处罚金80万元；同时追缴被告人方红承、方红兴共同违法所得331万余元并上缴国库；被告人方红承、方红兴被查封房产作为财产线索移送执行依法处理。 3、星星科技发布异动公告，近期华为公司的折叠屏热点概念引起市场关注，同时关注到部分媒体对公司进行了相关报道，公司就上述情况说明如下：公司与华为公司的合作内容仅延续了原有消费电子板块的玻璃盖板业务，不涉及折叠屏业务。2024年第一季度，公司与华为公司的销售收入为297.72万元，预计全年占比不超过营业收入的3%。 4、中科创达在互动平台表示，公司AR眼镜的相关方案，集成了公司在低功耗、低内存占用率、快速启动和操作系统等方面的深厚积累，使得这一参考设计在体型上小巧轻便，并可支持语音识别、翻译、立体声、RGB摄像头、无线连接、扬声器和麦克风等功能。同时, 公司将自身的操作系统+端侧智能的核心技术、结合软件的核心能力、以及拓展到光学、结构、散热、整机制造等全栈的产品交付能力结合，从产品的底层芯片、主板模组、系统软件到外观设计的定制化到标准化，不断扩展核心业务场景。公司已经具备AI眼镜，AI耳机的相关技术，产品和方案。 03.机构观点 1、中信证券研报指出，PCB板块作为年初至今表现较好的电子细分领域，主要受益于行业周期触底及需求温和复苏的背景下，AI算力和汽车电子高景气度带来的国内公司产品结构上移趋势，以及端侧AI中期驱动换机逻辑下的供应商受益逻辑。展望下半年，我们认为原材料端价格压力相对可控，稼动/价格双升有望拉动PCB厂商业绩改善。我们认为，短期板块调整更多是多重扰动因素共振所致，我们继续看好PCB板块业绩未来持续积极增长，建议关注AI浪潮下相关产业链环节受益公司。 2、海通证券研报指出，建议关注叉车行业的投资机会。叉车与宏观经济关联度高，制造业景气持续复苏有望带动国内叉车销量持续上行。国产叉车制造商凭借成本、电动化及交期优势持续开拓海外市场，凸显全球竞争力；另外，相关设备更新政策有望提升叉车行业更新需求。 3、天风证券研报认为，2024年上半年水泥行业盈利底部逐渐夯实，对未来水泥价格保持相对乐观。一方面，当前水泥行业整体亏损情况较为严重，强利润诉求下，预期头部央国企竞争策略或将有所调整，对价格的推涨力度也会加大；另一方面，新开工或已接近底部位置，地产对需求的拖累将逐步减弱，短期来看，错峰生产仍是供给侧最有效手段，而中长期超低排放、产能置换政策限制逐步趋严有望带动行业格局优化。随着资本开支下降，水泥企业分红能力逐渐增长，红利属性仍然突出。可通过三条主线布局：1)水泥业务具备较厚盈利底，分红能力强，股息率较高，推荐海螺水泥、塔牌集团，关注华润建材科技。2)非水泥业务和海外水泥业务的第二增长曲线驱动，推荐西部水泥、华新水泥。3)区域需求有催化，推荐西藏天路。

证券之星08-16 11:40

8月16日证券之星早间消息汇总：央行行长潘功胜表示进一步谋划新的增量政策

观要闻： 1.据央视新闻消息，央行行长潘功胜在接受采访时表示，今年以来，人民银行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先我们要加大实施力度，让它落地生效。第二，我们会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。 2.据国家统计局数据，7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点；环比增长0.35%。7月份，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%，比上月加快0.7个百分点；环比增长0.35%。基本生活类商品销售较好，限额以上单位粮油、食品类，饮料类商品零售额分别增长9.9%、6.1%。 3.国家外汇局表示7月跨境资金流动形势向好，货物贸易等主要流入渠道的支撑作用进一步增强。7月银行代客涉外收入环比增长9%，支出增长7%，收支逆差环比收窄41%。其中，我国对外贸易持续较快增长，带动货物贸易项下跨境资金净流入环比增长48%，规模为历史同期最高水平；外资净增持境内债券200亿美元，环比增长1.4倍，境外投资者配置人民币资产的积极性依然较高。 4.商务部、海关总署发布公告称，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对锑等物项实施出口管制，自2024年9月15日起正式实施。公司新闻： 1、阿里巴巴集团发布截至2024年6月30日止季度业绩，2025年第一财季营收2432.4亿元，同比增4%。 2、深交所披露，博士眼镜4个交易日累涨107%，自然人买入占比达85.23%。博士眼镜公告，公司提供智能眼镜镜片的验配服务，暂未涉及智能眼镜的研发。 3、*ST亚星公告，拟终止A股上市并停牌。 4、绝味食品公告，因涉嫌信披违法违规，收到证监会立案告知书。 5、合盛硅业公告，原董事、总经理方红承被判处有期徒刑四年六个月。 6、京东集团发布了2024年二季度及中期业绩，二季度收入达到2914亿元，上半年收入达到5514亿元人民币，继续保持增长。 7、平安银行发布2024年半年度报告，上半年净利润258.79亿元，同比增长1.9%。 8、中国联通香港在港交所公告称，上半年公司权益持有者应占盈利达138亿元，同比增长11.3%。海外要闻： 1.美东时间周四，美股三大指数集体收涨，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日上涨554.67点，收于40563.06点，涨幅为1.39%；标准普尔500种股票指数上涨88.01点，收于5543.22点，涨幅为1.61%；纳斯达克综合指数上涨401.89点，收于17594.50点，涨幅为2.34%。大型科技股普涨，特斯拉涨超6%，亚马逊、英伟达涨超4%，Meta涨超2%，苹果、微软涨超1%。热门中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.72%。京东涨超4%，唯品会涨超3%，蔚来、网易、百度、小鹏汽车、哔哩哔哩、理想汽车涨超2%，微博、富途控股、阿里巴巴小幅上涨。爱奇艺跌超2%，腾讯音乐跌超1%，满帮小幅下跌。 2.当地时间周四(8月15日)，拜登政府宣布与制药公司的谈判达成了“历史性”协议，谈判得出的新药价能为Medicare(联邦医疗保险)在2026年前净节省约60亿美元。另外，新药价将为参保者节省15亿美元的自付费用。 3.当地时间周四，连续11年蝉联《财富》杂志世界500强榜首的美国零售巨头沃尔玛跳涨6.58%，创历史新高。早些时候公司发布财报，在截至7月26日的13周中，公司总营收录得1693亿美元，同比增长4.8%；调整后每股收益0.67美元，同比上升9.8%；并预计后一季度营收增长3.25%至4.25%。管理层同时预测，接下来美国经济并不会出现全面衰退。

证券之星08-16 09:00

事关中国未来降息！中国央行行长重磅发声彭博：传递这一重要信号

(8月16日)最新报道称，中国央行行长潘功胜承诺采取进一步措施支持中国经济复苏，同时他警告称，央行不会采取“激烈的”措施。 (截图来源：彭博社) 中国官方媒体周四刊登对中国人民银行行长潘功胜的两篇采访报道。此前，7月份的主要指标显示，中国经济增长依然乏力。零售销售增长依然低迷，投资增长减弱，突显出在房地产市场长期低迷的背景下，内需疲软。周四，潘功胜在接受中央电视台采访时表示，中国人民银行将加强努力，有效实施今年出台的货币和金融政策，并将根据国务院的要求采取进一步措施。潘功胜没有详细说明可能采取的措施。潘功胜表示：“今年以来，人民银行在货币金融政策方面，先后实施了比较大的三次货币政策的调整。首先我们要加大实施力度，让它落地生效。第二，我们会按照中央和国务院的要求，来进一步谋划新的增量政策。” 潘功胜指出，保持价格稳定和促进价格温和回升是重要的考虑因素。彭博社称，潘功胜的言论显然是指持续的通货紧缩风险。潘功胜在接受新华社采访时说，与此同时，重要的是要保持政策的耐心和稳定性，避免任何“大幅收紧或大幅放松”。 Evercore ISI驻纽约的中国研究董事总经理Neo Wang表示：“鉴于目前的经济状况，大幅收紧政策是没有意义的。‘不要大幅放松’应该是他唯一的信息。” Wang补充道：“考虑到美联储即将降息，我们认为这表明贷款市场报价利率(LPR)将适度下调。根据中国第三季度的经济表现，我们的基本预测是年底前降息两到三次，每次10个基点。” 潘功胜说，中国人民银行将逐步减少对量化目标的关注，更多地强调与价格相关的调整工具(如利率)的作用，从而丰富其货币政策工具箱。长期以来，中国政策制定者一直依赖对金融机构的指导，以加快或缩减信贷扩张，将其作为影响经济的一个关键渠道。但一段时间以来，中国央行也提出提高利率重要性的目标；利率是发达国家央行使用的主要工具。潘功胜指出，人民银行将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，着力支持稳定预期，提振信心，支持巩固和增强经济回升向好态势。他还表示，中国金融体系相对稳定，总体风险明显缓解。虽然潘功胜没有详细说明针对房地产行业的政策，但他重申，中国人民银行正在提供一项贷款计划，帮助地方政府购买未售出的房屋。他说：“在房地产政策方面，按揭贷款的首付比例，现在已经降到了15%，它是历史上是最低的一个首付比的一个水平。利率，也处于一个很低位的水平。同时，我们提供再贷款，帮助地方政府，能够收购存量的商品房，用于保障性和租赁性住房，来消化存量的商品房。”

tqttier08-16 08:01

音频 | 格隆汇8.16盘前要点—港A美股你需要关注的大事都在这

针对任何特定国家和地区； 3、央行行长潘功胜：进一步谋划新的增量政策； 4、央行行长潘功胜：央行将引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技； 5、离岸人民币周三跌325点； 6、全国多地、多种蔬菜价格大涨，部分品种翻倍； 7、银行将限制投资基金比例？求证：确有地方金融局要求设置2.5%预警线； 8、京东集团二季度收入2914亿元持续投入用户体验带动净利润大幅超预期； 9、阿里巴巴：2025年第一财季营收2432.4亿元同比增4%； 10、中国联通：2024年上半年净利润60亿元同比增长10.9%； 11、A股珂玛科技今日上市； 12、北上资金净买入A股122亿元，加仓中国平安、招商银行、中信证券； 13、南下资金加仓腾讯、中国移动； 14、公告精选︱欧普康视：上半年净利润3.24亿元同比增长4.42%； 15、公告精选(港股)︱阿里新财年首份财报：战略投入见效，淘天市场份额稳定，阿里云加速增长； 16、A股避雷针︱安杰思：股东新建元、天堂硅谷拟合计减持不超2%股份；ST联络：股票于8月16日被摘牌。

格隆汇08-16 07:50

基金经理手记 | “临时”公开市场操作对债市的影响

点50bp。” 此时间节点恰好在6月底潘功胜行长于陆家嘴论坛提出“收窄利率走廊”之后。“上下有界”地开展资金投放与回笼，确实形似“利率走廊”。回想经常于月末、季末发生的资金结构性趋紧，临时公开市场操作的推出既是对利率走廊机制的优化，又增强了央行对于短期流动性的控制，对于提升资金面的稳定性有着重大的意义。首先，正回购工具的回归增强了央行流动性回笼的能力并提高了操作灵活性。自2013年央行开展91天正回购之后，正回购作为公开市场操作的使用逐渐淡出人们的视野。此次正回购工具的归来，让央行在调节流动性时拥有了更多的自主性和策略选择。过去，央行如需回收过剩流动性的时候只能等待OMO或者MLF的自然到期，而现在，主动回笼权的回归使得央行能够更加精准地调控市场资金的规模和流动速度。其次，“价格招标”主要侧重于寻找合理的价格水平，而“数量招标”更着重于使资金的供给和需求达到平衡。当政策利率确定后，金融机构的投标量成为决定中标量的关键因素。这种方式给予了央行更大的灵活性和主动性。在7月22日调降7天期逆回购操作利率10bps之后，最新的“利率走廊”维持在下限1.5%、上限2.2%、中枢1.7%的区间内。这个区间将成为当前隔夜利率的“隐性“政策区间，也进一步明确了央行政策意图。对机构投资者而言，DR001的波动一旦超出该区间，央行即可能启动临时的公开市场操作进行调控。尽管“走廊”的区间有70bps，但至少市场的预期是稳定的，相较于此前大家习惯的“市场利率围绕政策利率波动”，波动的上下界究竟为多少不明确，本次公告做出的改变是对此前框架的一个优化。过去在资金面波动较大的时候，债市常常受到冲击，债券价格起伏不定。我们认为新工具的出现能够有效减少这种不确定性，为债市营造一个相对稳定的环境。再如，当“小钱荒”发生时，市场资金紧张，债市融资难度增加，新工具能避免这种情况，使得债市的融资功能得以正常发挥。所以，确定隔夜隐性上限确实有利于债市的健康发展。从近期市场利率的实际波动情况以及相关政策导向来看，以1.5%的逆回购政策利率为参考，市场利率确实很难突破其下限。此外“资产荒”与实体融资需求不足持续存在，债市就不会有大幅下跌的风险。如果资金市场流动性足够宽裕，大行、理财甚至非银机构都可能会以偏低的利率进行融券回购。短端利率向下的空间受到了制约，并不意味着必然会出现向上大幅度的调整。非银机构在资产短缺的情况下，对现有资产的需求仍较为旺盛，这在一定程度上维持了利率的相对稳定。短期来看，临时隔夜回购等操作，向市场释放了明确的调控信号。当超长债利率接近2.3%时，央行可能会继续发出“警示”；而当资金利率接近1.5%时，也可能面临一定的回笼调控。前期债市赔率的下降使得投资者在交易时更为谨慎。如果在此时选择与市场趋势相悖的操作，很可能因为市场的不确定性和政策调控的影响而遭受损失，从而导致交易积极性下降。此外，债券供给量的增加、理财产品的申赎情况以及财政政策的加码，都可能对债市产生一定的影响。三季度的债市波动可能加大，但经济基本面的总体态势，如经济增长速度、通货膨胀水平等，并不支持债市出现大幅度的下跌或上涨。所以，就短期而言要留意波动带来的风险，但从长期来看，债券收益率的下行趋势仍将持续。总之，央行对资金面的态度会直接影响了利率曲线的斜率和中枢。若货币政策偏宽松，利率下限就会相对较低。而央行在公开市场操作的规模和频率会影响利率波动的幅度。当前30年国债的走势符合预期，建议继续保持基本仓位，通过关注后续的隔夜操作等关键因素来决定下一步的投资策略。了解作者：韩聪，上海财经大学经济学博士，2011年11月起先后在光大证券、永赢基金、太平资产从事债券投资工作。2014年12月16日至2015年4月9日，担任永赢货币基金的基金经理。2022年2月加入太平基金。2022年8月1日起担任太平嘉和三个月定开债发起式基金经理。

金融界08-15 10:56

经济前景预期疲弱，中国央行与债市多头继续对峙

买卖。一位上海基金经理表示，央行行长潘功胜此前曾担任中国外汇监管机构负责人，因此“看起来像是同样的剧本。” 作为对债券买家的另一个警告，中国人民银行在周三首次停止通过公开市场操作提供现金，这是自2020年以来首次，支持了收益率，导致四个月来最大的一周现金撤出。进一步打击市场情绪的是，中国的银行间市场监管机构表示，将调查四家农村商业银行涉嫌债券市场操纵，并将对几家行为不当的金融机构报告给中国人民银行以进行处罚。一系列措施已经使一些投资者变得更加谨慎。中国10年期和30年期国债期货本周均出现了一个月来的首次下跌。法国兴业银行的亚洲宏观策略主管常基龙表示：“综合考虑所有因素，谨慎应对中国的期限风险是明智的。” 他指的是持有长期债券的风险：“由于中国增长势头脆弱，未来中长期内中国债券市场的抛售规模可能不会很大，但我们认为在中国追逐期限收益并不合适。” 民生证券的分析师在一份报告中写道：“达摩克利斯之剑正在落下。” 但在所谓的“资产饥荒”环境中，高收益资产供应不足，“债券牛市依然存在，”民生分析师说道。一位上海基金经理表示，在看到经济改善的明确迹象之前，没有理由放弃，他的策略是“逢低买入”。 “你无法通过技术手段改变市场方向，就像你无法通过调整温度计改变温度一样，”他说。他认为央行的举措可能会改变债券价格上涨的节奏，但不会改变其上升趋势，“如果持有时间足够长，你就会赚钱。” 然而，波动性上升表明，央行至少在某种程度上使投资者有所顾忌。瑞银全球财富管理亚洲资产配置负责人则警告说，中国债券预期的支持可能会因政府加大国债发行而有所抵消。目前，中国30年期国债收益率约为2.37%，而一年前为3%。 “从长期来看，如果经济复苏继续并且通胀开始回升，我们可能会看到收益率缓慢上升，可能接近2.5%。” 来源：加美财经

加美财经08-13 00:00

史无前例的举措:中国央行开始大举干预！这一关键市场将如何走？

增加中国国债的买卖。中国人民银行行长潘功胜此前曾担任中国外汇监管机构负责人，因此上海一位基金经理表示：“这似乎是同样的剧本。” 上周三，中国央行自2020年以来首次停止通过公开市场操作提供现金，这是对债券买家发出的另一声警告，这是4个月来最大的单周现金回笼，为国债收益率提供支撑。进一步打击市场情绪的是，中国银行间监管机构表示，将调查四家农村商业银行涉嫌操纵债券市场的行为，并将向中国人民银行报告几家行为不端的金融机构进行处罚。中国央行没有回复路透社的置评请求。

tqttier 2评论08-12 09:29

8月资产配置月度报告：二季度名义增长延续磨底，政策要求坚定不移实现全年目标

机制，相关举措已经部分体现在陆家嘴论坛潘功胜行长的主题演讲中。一是健全市场化利率调控机制，逐步建立以7天逆回购利率为主要政策利率，理顺利率曲线由短及长的传导关系，同时进行利率走廊区间收窄和贷款报价利率LPR的改革；二是在公开市场操作中逐步增加国债买卖操作；另外，还淡化了对M2、社融等数量目标的关注，降低金融机构的“规模情节”，更加注重发挥利率调控的作用，同时提升货币政策透明度。 7月政治局会议重申坚定不移完成全年目标，宏观政策方面要求“持续用力，更加给力”，三季度宏观政策将比Q2边际加力，政策层面托底增长的诉求较强，短期将以加快落实存量政策为主，同时储备并适时推出一批增量政策。财政政策方面，包括加快专项债发行进度、超长期特别国债用于推动设备更新和以旧换新；货币政策方面，央行将7天OMO利率下调10bp，货币已经先行发力，三季度随着政府债发行加快，预计将有配合式降准操作，随着海外约束逐渐打开，后续仍有降息空间；另外，关注促进消费和地产收储相关的具体政策措施。数据来源：Wind资讯三、资产配置分析及展望 1、股票市场 7月份，市场呈现W型，成交萎靡。资金方面，北向资金流出放缓，全月净流出166.3亿元，融资余额减少356.07亿元。经济数据方面，二季度GDP同比增速回落，完成全年增长目标的压力增大；6月CPI同比总体延续弱势，猪肉价格有明显上涨；PPI同比跌幅继续收窄。7月下旬一系列稳增长政策出台，政治局会议的部署进一步明确了稳增长目标的优先级提升。整体来看，7月份市场流动性仍未改善，市场信心不足。展望8月市场，资金方面，人民币升值，流动性压力有望缓解，北向资金或恢复流入，A股资金面可能趋势性见底；外部环境方面，地缘风险提升对海外市场形成压力，小部分避险资金可能流入A股；A股有望在8月份完成筑底。行业方面，地缘风险可能反推军工提速，军工板块相关公司的订单交付存在企稳的可能性，部分产业链细分环节有望率先回升；关注外资偏好的基本面有改善预期的创新药、消费；“新质生产力”映射的大科技板块的投资机会有望在经济未超预期复苏的情况下贯穿全年。数据来源：Wind资讯 2、债券市场短期来看，债市将维持震荡偏强走势。一方面，7月份PMI处于荣枯线以下，除出口数据偏强以外，大多数经济数据偏弱，经济呈现弱复苏态势，经济内生动能尚不稳，7月份央行进行了降息操作，在央行的呵护下资金面整体料将保持平稳，基本面和流动性对债市仍有支撑，同时债券市场“资产荒”的局面未得到缓解，市场对债券的配置需求仍较强，债市还未转向，仍处于多头趋势中。另一方面，短期内稳增长政策和央行的操作可能成为影响债市的关键因素，同时在债券市场经过前期的大幅上涨收益率再次来到了年内最低的位置，可能会有部分资金有止盈操作，同时政策预期差、央行的操作等可能会对市场形成阶段性的扰动，市场在出现利空消息时波动可能会有所放大。策略方面，短期内组合保持中性偏长久期或仍是较优选择，但需要根据市场情况灵活应对。以中短期信用债作为底仓，获取相对确定的票息收益，同时通过中长端的利率债获取资本利得收益，短期内长端利率债交易空间可能有所收窄，在受到不利扰动的情况下波动可能加大，注意控制交易节奏。利率债的仓位需根据市场情况灵活调整，后续关注7月份经济金融数据、政策及资金面变化，在市场发生不利变化时及时调整组合久期。数据来源：Wind资讯 3、市场中性/CTA策略/大宗商品（1）市场中性风格因子上，账面市值比因子和beta因子表现较好，动量因子、非线性市值因子和盈利预期因子表现较差。月度基差方面，各品种合约全月震荡收敛，月末IH当季合约升水，IF当季合约平水，IC当季年化贴水率约4%，IM当季年化贴水率低于6%。 7月市场中性业绩表现平稳，其中低频管理人表现略好于中高频管理人。市场全月日均成交量在7000亿以下，大盘和微盘股表现相对强势，因此具有一定市值暴露的管理人能取得一定超额收益，基差在月末最后一天大幅收敛影响了市场中性产品业绩，最终全月收平。进入8月，国内会议已经召开，政策预期转向公司基本面，海外衰退预期和人民币汇率强势可能会带来外资回流，超额环境尚可，同时基差成本合理，市场中性产品进入较好的配置期。数据来源：Wind资讯（2）CTA策略 CTA因子有一定分化。动量类因子短期时序动量取得正收益，长期时序动量取得负收益，截面动量短周期好于长周期；期限结构类因子的基差动量因子和展期收益率因子均取得正收益；量价类表现较差，仅偏度因子取得正收益，波动因子和均价突破因子均取得负收益；基本面类因子的价值因子和beta因子取得正收益，持仓变化因子取得负收益。本月商品市场各板块波动率全月保持平稳，但整体较6月波动率有所下降，趋势强弱下半月逐渐抬升，短中长周期管理人有所表现，全市场成交额较6月有所走弱，振幅保持平稳。CTA策略趋势性尚可，但截面策略依然挣扎，主观CTA策略或是较好选择。（3）大宗商品受通胀降温以及经济数据回落的影响，衰退预期有所抬头，美联储降息预期强化，7月的黄金高位震荡，白银震荡回落，黄金净多头持仓增加，白银的净多头持仓下降，白银多头投机情绪下降，全球经济政策不确定性和地缘政治风险会提供避险需求支撑。7月原油趋势性下跌，中东局势的缓和以及宏观氛围的转弱是价格下跌的主因，汽油消费和原油库存等基本面数据依然利多，且OPEC+公布进一步补偿减产的方案限制下跌空间。黑色系的钢材需求较弱，螺纹新旧国标切换导致的现货抛售带动价格下行，铁水保持韧性，因此钢厂利润继续承压，电炉严重亏损，高炉8月起检修增加，炉料压力或将高于成材。展望后市，地缘政治、美国大选和降息等宏观事件和数据对商品走势影响更大，不同宏观事件的影响不同，因此商品波动料将增大。 4、大类资产配置展望（1）周期状态与资产配置从增长-通胀来看，当前处于经济曲折式修复的复苏早期阶段，7月政治局会议要求“持续用力，更加给力”，货币政策已经先行发力，财政政策也将加快落实存量政策。6月出口、制造业投资仍是主要贡献，社零消费总体偏弱，就业收入和消费信心等因素对消费的提振作用依然相对有限，地产投资仍处下行走势、房价加速下跌，增发国债项目开工和5月专项债发行对基建投资形成带动。价格方面，CPI偏弱、PPI延续回升。从货币-信用来看，当前处于宽货币、紧信用阶段，随着7月下旬以来地方专项债加快发行，将进入阶段性的宽货币、信用弱企稳状态。货币方面继续保持宽松态势，关键时点均有央行大额公开市场净投放呵护，DR007围绕在略高于7天逆回购利率窄幅波动，三中全会后央行宣布降息10bp为下半年稳增长保驾护航，后续有望通过降准操作配合政府债发行。信用方面，6月社融如期偏弱，真实需求偏弱、金融挤水分仍然是主导因素，居民正式进入去杠杆阶段，近期看地方专项债发行有所提速，后续在政府部门的带动下信用扩张有望阶段性企稳。综合来看，目前周期状态总体对应于复苏早期阶段，相应资产表现排序为：债券、股票>商品。随着宏观政策真正开始加快落实、效果逐渐显现，周期状态有望缓慢向复苏中期过渡，相应资产表现排序为：股票、商品>债券。数据来源：五矿信托产品及资产配置部考虑到历届三中全会都是聚焦中长期改革议题的会议，时间跨度大、涉及领域广、影响程度深，因此并不适用于指导短周期的资产配置策略，例如一个完整的库存周期仅为3.5年，而三中全会的中长期改革面向未来5-10年，导致时间尺度上会跨越多个库存周期。因此，应当是从中长期周期的视角出发，结合全会关于未来中长期改革趋势的政策举措，形成对中长期大类资产配置的方向或策略。从产能周期的角度来看，以8-10年为一个周期，目前中国已经处于一轮产能上行周期中途，体现为制造业投资增速中枢的逐步抬升。本届三中全会提出全面创新体制机制方面的改革举措，体现了对创新、人才、教育方面的重视，以及对科技领域实现突破的迫切期待，因此本轮产能周期或将以科技创新为周期底色。在此背景下，围绕新质生产力主题，以高水平科技自立自强为主线，中高端及科技制造相关行业股票中长期来看存在配置价值，同时与经济转型升级相关的有色金属、稀有金属等商品领域也具备一定长期配置价值。数据来源：Wind资讯从金融周期的角度来看，以15-20年为一个周期，目前中国处于一轮金融周期下行期，体现为房地产相关链条增速低迷、货币信贷总量增速持续回落。本届三中全会把房地产相关内容放在“健全社会保障体系”部分提及，表明中长期来看将坚定不移地走房地产发展新模式。因此，本轮金融周期的下行或仍将延续一段时间，房地产和货币信贷表现将处于磨底期。在此背景下，经营稳健、现金流充沛、分红率较高的上市公司股票有望获得超额收益，在涉及行业市场化改革和要素价格改革的领域，这类股票的表现将更为亮眼，同时债券类资产也具有稳定收益类资产的特征，因此也具备一定的配置价值。数据来源：Wind资讯从资本市场制度周期的角度来看，以10年为一个周期，目前中国已经处于新一轮资本市场制度改革加速期，体现为新“国九条”的发布并进入逐步落地过程中。本轮资本市场制度改革是在深刻反思过去积累的深层次矛盾的基础上，提出一套系统性解决方案，有助于市场中长期向好，但需要耐心等待资本市场改革红利释放。2004和2014年两次发布国九条后，市场并非立刻直接开启上涨状态，反而是经历了几个月的震荡或者长达一年半的下跌，之后才开启一轮波澜壮阔的牛市，背后的原因在于深层矛盾的解决并非易事，往往都需要一定的时间才能见效。在资本市场制度改革的背景下，政策通过加强现金分红、鼓励耐心资本等方式，引导和培育市场形成分红型、价值型偏好，具有该类特征的股票将会从改革中受益，同时政策通过加大退市力度、打击财务造假、股东减持行为等方式，将市场中部分以圈钱为目的、质量较差的上市公司出清，因此应当规避该类股票。数据来源：Wind资讯综合以上分析，资产配置上可以考虑选择以下中长期配置方向：在金融周期下行的主导下，更偏重稳定收益类资产的配置，包括固收类资产以及具备经营稳健、现金流充沛、分红率较高特征的行业和股票，适度配置新质生产力类资产，包括中高端制造、科创自主相关的行业和股票，以及与经济转型、产业升级相关的有色、稀有金属等商品；当金融周期出现企稳后，可考虑逐渐将稳定收益类资产向新质生产力类资产进行切换；同时，对资本市场改革红利的释放保持耐心和信心。（2）月度主观评分与资产配置展望数据来源：五矿信托产品及资产配置部

金融界08-09 20:20

央行：加大金融对实体经济的支持力度把着力点更多转向惠民生、促消费

一阶段工作。中国人民银行党委书记、行长潘功胜出席会议并讲话。中国人民银行各党委委员、国家外汇局各党组成员出席会议。会议指出，习近平总书记在党的二十届三中全会上发表的重要讲话，为做好金融领域改革发展工作提供了根本遵循和行动指南。学习宣传贯彻习近平总书记重要讲话精神和党的二十届三中全会精神，是当前和今后一个时期中国人民银行系统的一项重大政治任务。中国人民银行系统将全面、准确贯彻落实习近平总书记重要讲话精神和会议精神，坚定不移走好中国特色金融发展之路，加快完善中央银行制度，自觉把中央银行各项工作融入到全面深化改革的大局中谋划推动，以实际行动拥护“两个确立”、做到“两个维护”，推动各项改革任务落实见效。会议认为，2024年以来，中国人民银行认真落实中央经济工作会议和中央金融工作会议决策部署，统筹把握短期与长期、稳增长与防风险、内部与外部的关系，着力支持经济高质量发展，切实维护国家金融稳定安全，持续深化金融改革开放，有效加强金融管理服务，纵深推进全面从严治党，各方面工作取得新进展、新成效。一是稳健的货币政策灵活适度、精准有效。一季度，下调存款准备金率0.5个百分点、支农支小再贷款再贴现利率0.25个百分点，引导5年期贷款市场报价利率（LPR）下降25个基点，力度超市场预期。二季度，设立5000亿元科技创新和技术改造再贷款、3000亿元保障性住房再贷款，出台房地产金融支持政策组合。三季度，下调公开市场7天期逆回购操作利率、常备借贷便利利率各0.1个百分点，进一步引导贷款市场报价利率和中期借贷便利利率分别下行0.1个百分点和0.2个百分点。推动改革季度金融业增加值核算，整治违规手工补息和资金空转，促进货币信贷均衡平稳增长。兼顾内外均衡，人民币汇率在复杂形势下保持基本稳定。持续强化“五篇大文章”重点领域和薄弱环节金融服务。延续实施碳减排支持工具。优化普惠小微贷款认定标准。延长普惠养老专项再贷款政策实施期限，试点拓展至全国并扩大支持范围。二是宏观审慎政策和系统性金融风险防控体系进一步健全。金融支持地方债务风险化解取得阶段性成效。积极支持房地产市场平稳发展，下调个人住房贷款首付比，取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，下调住房公积金贷款利率。金融风险防范、预警和处置机制加快完善。有序推进国内系统重要性银行附加监管。完善系统重要性保险公司监管框架。加强互联网金融、非银领域宏观审慎管理。三是金融改革开放和国际金融治理合作持续深化。金融市场制度建设扎实推进。完善债券市场制度，强化债券市场监管。金融高水平开放稳步扩大。完善境外机构投资者资金管理。加强跨境贸易投资便利化政策供给。人民币国际化服务实体经济能力持续提升。加强外汇市场监管。提升外汇储备经营管理能力。利用多边平台加强宏观政策协调，建设性参与国际规则制定。推动国际货币基金组织份额总检查。继续牵头做好G20可持续金融工作。做好中美、中欧金融工作组工作。完善与国际清算银行人民币流动性安排。做好国际货币基金组织在华设立上海区域中心相关工作。四是金融服务和管理水平进一步提升。中国人民银行法、金融稳定法、反洗钱法等重要立法修法取得积极进展。统筹推进金融支持长江经济带、西部陆海新通道等重点地区高质量发展。稳步推进金融服务乡村振兴。积极构建“五篇大文章”金融统计监测体系。重点人群支付服务便利性明显提升。稳妥推进数字人民币研发和应用。国家金库工程建设取得阶段性进展。推动地方征信平台实体化、市场化转型升级。全面启动迎接第五轮反洗钱国际评估准备工作。机构改革主要任务基本完成。五是全面从严治党向纵深推进。严格执行“第一议题”制度，深入学习贯彻习近平总书记关于金融工作的重要论述精神，健全落实习近平总书记重要批示工作机制。全力配合二十届中央巡视，坚持边巡边改，立行立改。加快领导班子和干部人才队伍建设，坚持忠诚、干净、担当的用人导向。深入学习贯彻习近平总书记关于全面加强党的纪律建设的重要论述，在全系统深入开展党纪学习教育，认真学习贯彻《中国共产党巡视工作条例》，推动内部巡视整改成果运用不断深化，正风肃纪反腐取得新成效。会议要求，中国人民银行系统要认真学习领会习近平总书记在中央政治局会议上关于当前经济形势和做好下半年经济工作的重要讲话精神，把思想和认识统一到党中央关于经济形势的科学判断上来，加大宏观调控力度，加强逆周期调节，扎实做好下半年各项重点工作，增强经济持续回升向好态势。一是继续实施好稳健的货币政策。加大金融对实体经济的支持力度，把着力点更多转向惠民生、促消费。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。推动社会综合融资成本稳中有降。强化预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，坚决防范汇率超调风险。二是加强做好金融“五篇大文章”统筹规划和政策落地。加快出台金融“五篇大文章”配套政策文件。持续落实好支持科技、绿色和民营经济等已出台政策。继续用好用足结构性货币政策工具，激励引导金融机构优化信贷结构。更大力度推进金融支持大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新落地见效。建立健全重点领域统计监测和考核评估体系。深入开展科技、绿色、中小微企业、乡村振兴等金融服务能力提升工程。三是持续防范化解重点领域金融风险。扎实做好金融支持融资平台债务风险化解。防范化解房地产金融风险，落实好3000亿元保障性住房再贷款政策，促进加快建立租购并举的住房制度。推动建立权责对等、激励相容的风险处置机制，积极稳妥推动存量风险处置。四是深化金融改革开放和国际金融合作。持续加强金融市场建设和制度型开放。完善债券市场法制。推动票据市场健康发展。完善银行间市场登记、托管、清算等业务。加强交易报告库建设。持续优化债券市场直接入市、“债券通”、“互换通”运行机制。支持上海国际金融中心建设。巩固提升香港国际金融中心地位。稳慎扎实推进人民币国际化。持续推进本外币一体化资金池试点，完善存量人民币资金池和自由贸易账户管理。支持优质主体发行熊猫债，鼓励金融机构开展人民币跨境融资类业务。稳步推进央行间本币互换和本币结算合作。加强和完善外汇管理，扩大优质企业贸易便利化政策覆盖面，升级扩围跨国公司本外币一体化资金池政策。务实开展国际金融合作，推进全球宏观政策协调。五是持续提升金融服务和管理水平。深化法治央行建设。持续做好金融业综合统计、货币发行、支付清算、经理国库、征信、反洗钱等管理和服务。强化集中采购、后勤服务、离退休干部服务等内部管理。会议强调，中国人民银行系统要坚持以政治建设为统领，坚定不移深化全面从严治党。坚决落实党中央对金融工作的集中统一领导，把加强党的领导贯穿于工作各方面全过程。在全系统扎实开展党的二十届三中全会精神学习培训。巩固拓展学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育成果，坚持用党的创新理论凝心铸魂、指导工作。完善落实习近平总书记重要指示批示督办机制。认真落实意识形态工作责任制。扎实做好中央巡视整改，贯通推进本轮中央巡视与上一轮中央巡视、经济责任和财务收支审计等整改。加强干部队伍建设，选优配强各级领导班子。进一步增强群团组织凝心聚力作用。持续抓好党纪学习教育，坚定不移正风肃纪反腐，把严的基调、严的措施、严的氛围长期坚持下去。会议以视频形式召开。中国人民银行各部门、各省级分行、各所属单位负责同志，派驻纪检监察组负责同志，国家外汇局各部门负责同志参加会议。中央组织部、中央财经委办公室、中央金融委办公室、国务院办公厅、审计署有关同志应邀出席会议。

金融界08-02 20:42

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