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META 2024Q3业绩电话会议分析师问答

老虎证券10-31 15:31

名创优品全球品牌战略升级成果震撼发布：叶国富引领兴趣消费新时代，打造世界级零售巨头

8亿件。窦娜表示，名创优品始终坚持以消费者为中心，聚焦“好看好玩好用”，持续提升产品设计能力和创新能力。今年，名创优品打造了多个爆款IP联名系列，如迪士尼100周年、三丽鸥主题店、芭比65周年等，深受全球消费者喜爱。此外，名创优品还宣布了与哈利波特IP的重磅合作，联名产品将于10月31日在全球全渠道上线，再次引发粉丝和消费者的热切期待。窦娜还透露，名创优品正在积极布局新兴品类，如毛绒、盲盒、香水香氛、旅游出行等，致力于打造更多“心智招牌菜”。同时，名创优品还将继续扩大以中国为中心，韩国、日本、美国三大海外设计中心为支撑的全球设计能力建设，为全球消费者带来更多美好的产品。以多元化店态矩阵拓展全球市场名创优品集团副总裁兼首席渠道发展官寇维宣先生在发布会上带来了《中国品牌全球渠道》的主题演讲，详细阐述了名创优品在渠道创新上的战略布局与成果。寇维宣表示，名创优品构建了七层店态矩阵，包括MINISO LAND、势能店、主题店、旗舰/次主力店、常规店、MINISO GO和快闪店，以满足消费者多样化场景需求。其中，MINISO LAND作为全球级地标门店，承载着名创优品的品牌荣耀与全球化渠道升级的重任。今年，名创优品在南京东路成功开设了全球首家MINISO LAND壹号店，汇集了全球IP巨星，为消费者带来了一场IP盛宴。寇维宣透露，未来五年，名创优品将在中国开设100家MINISO LAND，并通过把中国成功的Land模型复制到海外，实现全球MINISO LAND布局突破300家。此外，名创优品还在积极探索非标/文旅商业、奥特莱斯、机场高铁、县域市场等蓝海领域，以差异化品牌定位、IP资源、IP产品、IP场景打造等核心竞争力，实现高质覆盖与精益求精。寇维宣表示，名创优品将携手全球商业地产共同探索新机遇和发展空间，构建兴趣消费大生态。美好共生成就世界级超级品牌名创优品集团副总裁兼首席营销官刘晓彬先生在发布会上带来了《美好共生成就世界级超级品牌》的主题演讲，分享了名创优品在品牌力重塑上的成果与规划。刘晓彬表示，名创优品致力于成为世界第一的IP零售品牌，通过基于IP设计的特色零售深度链接全球消费者，引领兴趣消费潮流。刘晓彬透露，名创优品在全球主要市场的注册会员数已超过1亿，在中国市场的私域用户数累计超4700万，存量超3000万。随着用户运营的加深，名创优品的品牌价值不断提升，体现在经营数据上即为件单价和客单价的稳步提升。以美国市场为例，2019年至今的四年时间里，名创优品在当地的产品件单价提升了93%，客单价提升了77%。刘晓彬还分享了名创优品在社会责任方面的实践与成果。名创优品始终倡导“品牌向善”的价值观，积极履行社会责任，推动可持续发展。去年以来，名创优品出资两个“1000万”，对内发起了婚育奖励计划，对外成立了小动物保护基金，致力于共筑美好生活共同体。此外，名创优品还联合新华社发起了“中国文化创新全球发展计划”，通过创新演绎中国文化推动其持续纵深、向远发展。携手新华社升级“中国文化创新全球发展计划” 在发布会的最后阶段，名创优品携手新华社共同升级启动了“中国文化创新全球发展计划”。名创优品集团创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富先生与新华社新闻信息中心党委常委、副主任张肄文先生等领导嘉宾共同上台启动了这一计划。叶国富表示，未来十年名创优品将助力100个中国IP走向世界通过遍布全球的门店网络和中国文化创新全球发展计划推动中国文化的全球传播与创新让世界因名创优品而更加开心和美好。以兴趣消费为帆引领中国品牌全球化新征程随着发布会的圆满落幕名创优品再次向世界展示了其强大的品牌实力与全球化发展决心。作为中国实体零售企业的优秀代表名创优品以兴趣消费为帆持续引领全球消费潮流不断突破与创新。未来名创优品将继续秉承“为开心而生”的使命以全球化视野和本地化策略深耕全球市场以卓越的产品力、渠道力和品牌力打造世界级的零售巨头。我们有理由相信在叶国富等领导的带领下名创优品必将以更加辉煌的成就书写中国品牌全球化的新篇章！

金融界10-31 15:30

微软FY2025Q1业绩电话会分析师问答

？也许更重要的是，我们应该如何看待您在消费者和企业方面的总体 AI 战略，尤其是现在股票处于下跌趋势？萨蒂亚·纳德拉是的。关于第一部分，Rishi，对于您的问题，我认为我们对商业 Copilot 的发展势头感到非常非常满意，对吧？正如我在评论中所说，Amy 也谈到了这一点，这是 M365 中新套件增长最快的一次。如果我将它与我们在 E3 或 E5 或从 O 到 M 的过渡中看到的情况进行比较，这确实要快得多，对吧？这是财富 500 强的渗透率，然后是他们回来争取更多席位的事实等等。因此，从这个角度来看，它非常强劲。我想说的另一件事是，我们希望这是一个系统化的东西，因为人们需要能够实施安全控制，然后他们需要部署，然后是技能培训，然后是变更管理。所以，这不像你所说的——它不是一个工具，就像我所说的 Copilot、Copilot Studio、代理。它实际上是一种新的工作方式。有时我把它描述为整个 90 年代 PC 普及时发生的事情。毕竟，如果你采用预测之类的业务流程，那么在电子邮件和 Excel 出现之前和出现之后，情况是怎样的呢？这就是 Copilot 带来的变化。但总体而言，我们对进展速度和渗透率感到满意。然后在消费者方面，对我们来说，令人兴奋的部分是能够将我们在商业领域所做的投资用于具有结构优势的商业领域，然后超越进攻领域。我希望大家注意到的一点是，我们的收入（不包括 TAC）增长速度快于市场，包括搜索、新闻和广告。所以，看到这一点真是太棒了。这就是我们的消费者业务，在微软的庞大规模中，它甚至是一个价值 100 多亿美元的业务，有时甚至会消失。但就我们而言，它实际上是一个增长速度快于市场的出色业务。我们对 LinkedIn 中 AI 的使用方式感到很满意。事实上，正如你所知，LinkedIn 是一家消费者企业。你甚至在本周就看到了他们宣布了一些面向消费者甚至招聘的新功能。因此，我们认为，通过 LinkedIn 的创新，同样的 AI 投资也可以实现货币化。当然，游戏也是其中一部分应用的领域。还有 Windows，对吧？所以，我认为让我感到兴奋的领域是 Copilot+ PC。对我们来说，这并不是要拥有断开的边缘。而是要拥有混合 AI，其中 PC 作为 AI 边缘的重生将成为开发人员最激动人心的事情之一。因此，坦率地说，我们觉得通过同样的投资，我们处于有利地位。所以，这就是问题所在。我们不是企业集团。我们是一家公司。这意味着我们投资一次，然后我们所有的类别都会从中受益，这就是我们的公司理论。因此，我们对所有这些的结合感到很满意。艾米·胡德也许我只是想补充一点，因为我认为 Rishi，现在我正在听并思考这个问题，感觉你在想，为什么我没有看到 Copilot，如果你已经取得了所有这些进展和成果，答案是你已经看到了。在那个 M365 商业数字中，我们已经看到了座位的增长，但我们增加的那些座位，其中大部分是由一线工人和小企业推动的。这些企业的 ARPU 点较低。因此，它掩盖了我们已经看到的部分 ARPU，不仅是来自 E5 的 ARPU，它继续贡献，而且本季度还掩盖了来自 Copilot 的额外影响。因此，随着我们向前发展，您将能够看到 ARPU 和 M365 商业的影响，正如 Satya 所说，我认为您会看到 Copilot 参与的影响，坦率地说，在相同的前 TAC 数字中。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券10-31 15:11

微软FY2025Q1业绩电话会高管解读财报

老虎证券10-31 15:02

香港旅发局携手高德推出“香港宵夜地图”，高德发打车礼包助力夜经济

付方式，并增设24小时中文客服专线，让消费者在香港不仅能像在内地一样轻松支付，无需担心货币兑换，还能随时与中文客服沟通，消除出行中的语言障碍。游客张女士接受采访时表示：“在香港打车司机师傅特别有礼貌有耐心，有一次我手机没电没能及时联系上司机，但他一直在等我，结束时还主动提醒我领券支付有优惠，体验特别好。”另一位游客李先生也称：“我第一次使用高德打车，优惠活动省下了不少费用，客服解答也很耐心，体验很棒！” 据了解，高德基于超二十年的地图导航技术积累，顺应广大出行用户的需求，于2017年上线“高德打车”，通过与各类出行服务企业合作，实现一键全网叫车，让用户享受到既快又省的出行服务。历经七年，高德打车已发展成为国内专业领先的聚合打车平台。此次香港旅发局与高德合作推出“香港宵夜地图”，不仅为游客提供了便捷的出行指南，也为香港夜经济注入新活力。高德相关负责人表示：“我们通过与专业合作伙伴的优势互补，致力于为游客提供更专业、高品质的出行服务。未来，我们也将进一步深化与香港旅发局的合作，助力香港旅游业蓬勃发展。”

金融界10-31 15:00

解读日本政坛地震对日元、日股的影响

日，日本总务省公布的10月东京都23区消费者物价指数显示，米类价格比上年同期上涨62.3%，创有可比数据以来历史最大涨幅。失业率偏低导致劳动者薪资增长较快，不利于通胀的下降。日本工会总联合会据悉基本敲定了2025年春季劳资谈判（春斗）中要求加薪“5%以上”的方针草案。虽然与2024年的要求维持同一水平，但中小企业工会预计要求“6%以上”，力图缩小差距。对于股市而言，通胀攀升是不利的。一方面通胀持续攀升会导致日本私人消费萎缩，从而经济增长陷入停滞甚至负增长；另一方面通胀攀升将导致日元购买力下降，汇率贬值，日本股市面临资金外流的压力。图为日经225指数和日本核心CPI同比走势对比图片政局不稳定性攀升上周末，日本进行第50届众议院选举，在465个席位中，自民党191席，公明党24席（两党组成的执政联盟席位共计215，未达到多数席位233）；立宪民主党148席，日本维新会38席，国民民主党28席，执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位。由于议院内阁制存在“不信任案”的机制，在执政党不过半数的背景下，不信任案也更容易被通过，不信任案通过后首相只有选择自我辞职或解散众议院，因此今后日本政治的不确定性有所加大。目前，国民民主党已明确表示不加入自民党的执政联盟，因此可能性较大的情景是自民党与公明党继续为执政党，国民民主党或日本维新会在部分政策同执政党合作，同时作为“交换条件”，执政党所制定的政策或会很大程度向国民民主党或日本维新会的政策理念倾斜。日本维新会在财政上持有积极的态度，自民党与公明党在寻求合作的同时大概率需要将政策向相关党派倾斜，未来财政政策方面存在减税、增加补贴等政策的可能性，这可能进一步加剧通胀压力，这又会提升加息的可能性，但抑制日本经济增长。综上所述，日本经济存在下行风险，通胀又存在上行风险，货币政策面临两难。最重要的是执政党自民党自2009年以来首次丧失了执政地位，未来货币正常化门槛提高，财政扩张的可能性加大，导致日本央行又有必要加息。这意味着日元贬值风险攀升，日股承压。投资者可以运用追踪日经225指数的期货合约对冲日股下跌风险，其中芝商所新推出的微型日经指数期货就是这类工具之一，分别以日元（产品代码：MNI）和美元（MNK）计价，能让投资者以较低的成本捕捉日本大盘指数套利机会。早在2004年，芝商所已提供流动性强的美元和日元计价的日经期货合约，让投资者获得基准日本股票指数的敞口。产品自推出以来，交易量持续增长，年初至今的日均交易量达到41,000份合约，同比增长8%。2024年第三季度的日均交易量为 45,000 份合约，同步比增长 22%。但随着日经225指数创下历史新高，合约名义价值也大幅增加，对较小规模合约的需求随之增加。为了让市场参与者更容易获得日经产品，于是芝商所在10月28日推出了微型日经期货合约，其乘数是标准日经期货的 1/10，让投资者能以更具成本效益的方式参与日经225指数期货，更精细地管理风险。微型日经指数期货合规规模小，适合中小投资者，以日元计价的合约规模为50日元，以美元计价的合约规模为0.50美元。日经225指数期货合约日本股市是全球最大的股票市场之一，通过跟踪日经225平均股价指数走势，日经225指数期货为全球投资者提供了一种高效参与其中的方式，方便投资者迅速捕捉日股机遇。此合约一方面作为对冲日本股市剧烈波动风险的工具，另一方面又作为管理财富的工具而备受青睐。 $NQ100指数主连 2412(NQmain)$ $SP500指数主连 2412(ESmain)$ $道琼斯指数主连 2412(YMmain)$ $黄金主连 2412(GCmain)$ $WTI原油主连 2412(CLmain)$

老虎证券10-31 14:51

中国市场重磅交易信号！彭博社：美国11月大选前如何布局A股市场？

们担心中国将以比同行更便宜、设计更吸引消费者的汽车主导电动汽车生产。自2020年推出新电池技术以来，中国领先的电动汽车品牌比亚迪股份有限公司已从拥挤的国内市场中众多生产商之一发展成为全球十大汽车制造商之一。比亚迪在深圳上市的股票今年已上涨54%。 DWS亚太区首席投资官Ivy Ng表示：“出口仍是他们的发展方向。即使考虑到欧洲提出的关税，一些车型的利润率仍比在中国高。” 用于驱动电动汽车的电池也受到美国的严格审查，锂离子电池的关税将上升至25%。非电动汽车锂离子电池的关税将在2026年出现同样的增长。全球最大的电动汽车电池制造商宁德时代科技股份有限公司(Contemporary Amperex Technology Co.)在美国的投资有限。自2024年以来，其股价已上涨52%。生物科技和医疗保健由于担心美国的一项法案试图阻止这些公司获得联邦资助的合同，从药明康德到华大智造等中国生物科技公司都面临压力。药明康德在香港上市的股票今年已下跌约35%，其销售额的一半以上来自美国，而麦格理集团的股价则下跌了41%。与此同时，对中国产注射器和针头意外征收50%的关税，也对山东威高集团医用高分子材料股份有限公司造成了冲击，导致其股价自2024年以来下跌了36%。 (来源:Bloomberg) 尽管如此，该行业的整体风险似乎有限。野村医疗保健分析师Jialin Zhang表示：“除了合同研究组织参与者之外，大多数中国大型医疗保健公司来自美国市场的销售额比例相对较低，我们认为无论谁赢得大选，这些合同研究组织参与者都将继续面临压力。 ” 半导体在美国加大力度限制中国战略领域竞争力的背景下，中国芯片制造商意外地幸存了下来。尽管多年来美国一直对中国征收关税、实施出口管制和实施金融制裁，但中国领导层在让中国成为未来产业的主导方面取得了稳步进展。领导层最近表示，科技应走在中国现代化的前沿，这更增添了人们的乐观情绪。中芯国际股价今年已飙升62%，而另一家中国芯片制造商寒武纪科技股价则上涨了2倍多。

颜辞10-31 14:00

石头科技(688169.SH)三季度加大研发营销费用，巩固海内外优势四季度增长可期

把控，从而以高性价比且高端的产品来满足消费者的需求。随着产品矩阵丰富，产品价位段进一步完善，新品持续放量有望给全年收入及盈利能力带来可靠增长。在此基础上，石头科技推出洗地机、分子筛洗烘一体机等新品类也已在市场站稳脚跟，作为第二增长曲线，为全年业绩带来更多增量。根据奥维云数据，10月14日至20日双十一第一周，石头洗衣机在诸多洗衣机品牌中排名前三，新品Z1系列则在单品中销量靠前。当前传统洗衣机存量市场巨大，面临结构化升级和更新换代的需求，消费者对智能化产品的需求本就日渐趋于高效便捷，洗烘一体机等创新品类具备广阔的市场空间，瞄准的更多是一片蓝海市场。可以看到，产品出海和多元化已经成为石头科技的一体两翼，将驱动公司可持续增长，提升业务的抗风险能力。短期来看，叠加下半年电商节日活动、“以旧换新”、海外“黑五”大促等，石头科技全年业绩增长有了坚实的保障，值得期待。出海、研发、营销并举，石头科技凸显“滚雪球”效应 IDC报告指出，2024下半年，全球扫地机器人市场预计出货1025万台，全年预计同比增长7.5%。随着中国清洁电器厂商加速出海，如今品牌走向全球化已经迈过了“拐点时刻”，正加速打开广阔的市场空间，释放长期的增长潜力。石头科技今年上半年数据验证了这一点。其扫地机器人实现在土耳其、韩国、挪威、瑞典、罗马尼亚的销售额和销量的双第一，瑞士市场实现销售额第一；在北美地区，实现销量47000台，同比增长20%；在欧洲地区，扫地机实现在德国亚马逊市占NO.1，销量为26000台，同比增长100%。石头科技在北美线上逐步拿下iRobot份额，线下则入驻拥有近2000家门店的美国零售巨头Target，通过KA渠道（大型卖场、超市等零售商销售渠道）逐步巩固消费者对对中高端产品及全能型基站的广泛认知。以石头科技为代表的清洁电器厂商，正获得全球市场的认可。通过扩展海外区域分销商，建立全球分销网络，并在当地进行线上线下的营销推广，石头科技已逐步建立起了一条和海外市场用户紧密联结的纽带，持续赋能公司长期发展。可以预见，伴随渠道和品牌建设持续完善，石头科技有望在海外实现可持续增长。值得关注的是，石头科技还在不断增强“产品力”和“营销力”。对于产品力，石头科技持续增加研发投入。在2024年三季报中，公司披露报告期内研发投入大幅增长，达到64亿元，同比增速达到42.87%。通过持续引进、培育核心技术人才，不断增加研发资金投入，充分保障了自主研发能力持续提升。从投资者的角度来说，这是石头科技未来能够应对短期波动，穿越周期，去追求长期稳步发展的重要支撑。对于营销力，不同于行业竞争对手收缩营销投入，石头科技在保证销售费用合理增长的同时，去撬动更高的投入回报比。石头科技在海内外市场都相当重视种草而非单纯的站内流量投放，国内会侧重在小红书、b站等年轻人用户占比更高的社交平台，更有效地帮助消费者了解产品核心技术，从而打动消费者。海外也通过YouTube等平台科技频道，结合精细化的社媒运营，强化品牌形象，转化粉丝消费。对于洗烘一体机等新品类出海，石头科技亦组建专门的海外团队负责海外营销任务。从产品、营销、渠道多方面齐头并进，石头科技“滚起了雪球”：抓住90后、00后为代表的高价值用户，通过技术创新强化产品力，占据新消费人群为主的蓝海市场，再以出海、产品多元化、品类多元化，打开想象空间。回头来看今年前三季度，持续扩大投入，实际是铺垫未来更有力的增长，公司迈上更高一级台阶。这本质是坚持长期主义，为了实现厚积薄发，最终爆发出巨大的发展潜力。因此对于价值投资者来说，给予其更多耐心，会是未来博取更多收益的关键。

格隆汇10-31 13:41

张津镭：黄金再度新高，回调依然看涨

黄金分析张津镭10-31 12:46

以人为本，体验为先恒洁多品类质保升级

年来始终专注于卫浴领域，深度洞察市场及消费者的需求，坚持以人为本，精益求精。作为高频使用、低频消费的产品，对消费者而言，卫浴产品的可靠性、耐久性、使用及服务体验尤为重要。早在2016年9月，恒洁便打破卫浴行业智能马桶质保2-5年的常态，率先将质保时间提升至6年，并升级质保范围，推出部件整机6年超长质保服务，开启智能马桶整机质保时代。 2024年10月21日，恒洁再次迈出一步，对全品类产品进行了全面的质保升级。陶瓷洁具升级至6年质保，浴室柜及水槽升级至5年质保，花洒套装及龙头升级至10年质保，五金挂件、浴缸等为5年质保。 *2024年10月21日起购买产品可按以上保修政策执行；具体可咨询线上线下店铺销售人员及客服，或拨打全国服务热线：400-833-1350 更久更全面的质保，是以用户体验为先 "以人为本"是服务需求的本源，也是恒洁的发展理念之一。此次质保升级覆盖多品类，提供优于行业的质保时效。因为恒洁深知，服务和保障不仅仅是细节上的完善，更是无微不至的关怀，以用户体验为先。更久更全面的质保，方能为消费者提供安心使用的保障，无忧享受高品质的居家生活。质保承诺背后，是以产品品质为依托质保升级是恒洁对消费者的郑重承诺和品质保障，也体现了恒洁对自身品质的不断追求和强大信心。恒洁始终重视产品的品质及研发创新，建成了总面积超6000㎡的国家级全品类创新研发中心，并收获国家CNAS实验室、国家水效实验室等诸多权威资质认可。强大的研发基建让恒洁掌握了逾2000项卫浴核心专利技术，更是《智能坐便器》行业标准第一起草单位。恒洁勇于创新不断突破行业前沿的技术边界；在智能制造上的深度布局并持续升级。例如在2023年，恒洁卫浴推出的恒洁R9智能一体机，搭载100多项创新及专利技术，开创了智能坐便器3D随心洗时代；2024年上新恒洁舒沐洗系列智能一体机，通过创新双水型立体洗设计，解决消费者关于"洗"的痛点。此次全面质保升级使恒洁成为行业品质保障的引领者，在深耕产品品质创新与用户服务体验上又迈出了坚实的一步，恒洁的综合实力和市场影响力得到了显著提升。近期，艾媒咨询通过在品牌销售规模、行业贡献、研发实力、品牌影响力、用户口碑这五大维度的数据调研，对2024年中国智能马桶进行了综合评价与排名，恒洁被认证为"中国智能马桶第一品牌"。未来，恒洁将继续推动卫浴行业高质量向上发展，助力国人享受质美生活。

美通社10-31 12:27

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