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【预见2023】创金合信基金首席经济学家魏凤春：全力恢复经济稳增长动能是中国未来1-2年的核心诉求

的变化，包括能源、能源链条的交通运输，服装、电子产品和信息服务价格下降较快。美国通胀韧性比较强的是工人薪资和部分服务价格，不过随着需求的下降，慢慢地这部分价格的韧性也会出现松动。　　根据对2023年美国CPI的走势模拟，我们认为到2023年年底，CPI和PCE，包括核心CPI和PCE可能才会下降到2%-3%左右，下降到2%以下的概率比较小。这里需要说明一点，PCE和核心PCE是联储更关注的通胀指标。从下降节奏来看，受基数和上半年经济环比下降速率快的因素影响，上半年同比增速下降较快，CPI从6%到下降到3%附近，PCE从4.5%-5%左右下降到2.5%-3%左右。　　通胀一直是个长期的问题，核心还是利益分配的问题。历史的教训表明，如果政府不得不通过财政政策货币化来解决利益分配的问题，超发货币引致持续的通货膨胀将是不可避免的问题。　　短期稳定VS长期转型　　如何平衡? 　　金融界：您如何看待当前中国经济面临的挑战？请您展望一下2023年的中国经济？　　魏凤春：中国经济的挑战是短期的稳定与长期的转型如何平衡的问题，这突出表现为经济增长的量和质。从决定中国资产的宏观因子看，显然增长因子在2023年最重要，政策因子对增长的催化又显得非常关键。这是市场自我修复的内生力量与政府的制度变革和技术性操作互相作用的过程，都不可忽视。过分夸大任一方的力量都会导致资产配置的误判，二者不仅决定着资产的趋势，对节奏的影响也需仔细考察。　　我们预测2023年中国经济的走势是：从政策看，全力恢复经济增长动能是中国未来1-2年的核心诉求，这意味着政策需要在短期稳增长、中期纠偏和长期安全主线全面展开，让经济实现再平衡的可持续的健康发展。从增长看，外需压力进一步凸显，单一政策无法实现目标，需要政策均衡发力，纠偏、托底共同作用，对冲经济下滑动能，但经济的正常化可能经历短时间的阵痛。从流动性看，资金面已经持续宽松2年多，很难再进一步宽松，考虑到基本面的弱势，至少一季度政策也很难主动收紧，但是政策组合拳的搭配弱化了宽货币的重要性，利率中枢预期上行。从通胀看，经济的正常化和修复，尤其是消费的修复，可能推动CPI的修复，但弹性也相对有限，PPI可能先抑后扬。　　宏观分析除了指明系统性的收益以外，还必须明确系统性的风险，否则无法系统完成资产配置的过程。2023年我们认为，需要关注一季度防疫政策变化后经济和社会适应性风险，警惕海外房价和债市、汇率在经济弱且流动性紧的大环境下的波动风险的传导和扩散。具体而言，这些风险可能是日本的债，美国的房，欧洲的股以及国内转型期的产业风险。这些风险对中国的经济运行或会产生冲击，需要理性应对。　　外需压力进一步凸显　　转型阵痛期“破”是为了“立” 　　金融界：在全球经济下行的背景下，预计2023年我国经济将有哪些核心增长点？　　魏凤春：我们对2023年中国经济增长的判断是：外需压力进一步凸显，单一政策无法实现目标，需要政策均衡发力，纠偏、托底共同作用对冲经济下滑动能，但经济的正常化可能经历短时间的阵痛。　　疫情之后较长一段时间，海外财政消费刺激和中国的供应链优势，使得外需成为中国经济的重要支撑力量，出口长期保持着两位数的增长。但从2023年开始，供需两端对出口的支撑都在明显弱化：需求端，海外刺激退潮后经济动能放缓，经济周期步入下行阶段，需求明显下降；供给端，国内疫情的反复和海外的正常化、能源价格高位回落，优势弱化。　　无论是外需还是基建增速，2023年都比较确定地会比2022年放缓，经济的增长更多依赖消费端、生产端、民营企业投资端在抑制性因素缓和之后的缓慢自发修复，考虑到国内疫情和海外需求放缓，这个修复过程会比较波折。　　过去两年政策最明显的一个特征就是有保有压，政策方向体现出了比较明显的政策意图和偏好，一些行业属于被政策纠偏的重点，打破了原有的发展方向和路径，典型代表是地产、医疗、教培、平台经济、金融。与此同时，硬科技和绿色经济是政策重点支持的方向，中高端制造和新能源，尤其是新能源和汽车产业链蓬勃发展，本身在全球具有一定的比较优势，同时又受到财政税收和货币信贷政策的大力支持，因而发展较快。　　但是，即使我们的新能源和高端制造行业在过去两年保持了快速增长，但是经济整体没有体现很强的动能。这其中有疫情的影响，也有政策的导向性作用。过去几年，经济的系统性和均衡性被打破，这是转型的阵痛。“破”是为了“立”，2023年经济需要各方面、每个领域、每个行业回归正常发展路径，才能够系统性地恢复内生动能。这意味着，需要周期、科技成长、消费、医药、互联网经济、金融，齐发力、共聚力，对抗外界冲击，形成经济向好的合力。　　激活经济内生动力刻不容缓　　小微、科技、绿色是重点　　金融界：为进一步提振市场信心，财政、货币政策应具备哪些应对之策？预计新一年人民币汇率将呈现怎样的走势？　　魏凤春：2023年提振市场信心，财政与货币政策的作用不一样。　　从财政政策看，积极是其鲜明的特征，适度扩张是必须的。但也必须明确在财政收支压力加大的背景下，政府进一步盘活存量限额的必要性大幅提升，盘活方式包括REITS、PPP、产权交易、投资运营、改扩建、闲置改造再开发、兼并重组等。同时，政府会更好地使用类财政的金融工具，包括政策性开发性银行新增 8000 亿元信贷额度、7400亿政策性金融工具，调增 5000 亿专项债余额，6300亿PSL，2000亿元设备更新改造专项再贷款等。2023年财政支出端减税降费规模缩小，2022年的1.5万亿留抵退税规模2023年不用再开展，防疫抗疫支出规模可能缩小。收入端，经济有可能触底，但向上弹性也有限，地产也类似，央行1.1万亿利润上缴不再。整体而言，2023年财政收支紧平衡，支出压力缓和，收入略有改善。疫情以来，政府杠杆率快速提升11个百分点，政府经历了三年快速加杠杆，2023年可能需要缓一缓，激活经济内生动力刻不容缓。　　从货币政策看，更强调精准有力。货币政策流动性合理充裕的基调不变，强调精准有力，核心是结构性的工具发力，小微、科技、绿色是重点。同时为了经济的稳定修复，政府会定点对房地产等有可能产生系统性风险的产业重点扶持，阶段性降准降息也有可能，但不会是政策的主基调。　　2023开年后人民币一改2022年的颓势，升值明显，这是基于中国经济修复和中国资产趋势向好的预期所致。中国经济复苏趋势和力度的变化，对人民币走势有着直接的影响，预计今年人民币汇率波动对资产定价的影响将会大大弱化，汇率的波动对资产的节奏有影响，但对趋势影响不大。　　价值搭台，成长唱戏　　今年配置思路“自主可控主线+疫后重启、国企重塑” 　　金融界：2023年我国资本市场将会有怎样表现？哪些领域值得关注？　　魏凤春：2023年的A股市场整体是向上的，核心因子与2022年显著不同，盈利重于估值。风格上是价值搭台，成长唱戏，节奏上是先抑后扬。2023年经济修复是大概率事件，利率中枢整体上行，债市beta机会较少，注重结构机会。中短端利率债占优，信用债注重流动性，中短久期、中高评级的信用债占优。　　配置思路是自主可控主线+疫后重启&国企重塑。以自主可控为主线，同时重点关注疫后重启与国企重塑的主题配置机会。节奏上预计2023年初政策逐步落地，政策驱动的自主可控与国企重塑表现较强，考虑到防疫政策优化，疫后重启或将经历第一波修复阶段。冲击回落后，消费场景的修复以及消费意愿的修复可能成为亮点。具体可从以下三个方向来关注。　　（1）主线：自主可控。这是政策鼓励的长期思路，包括供应链安全、关键核心技术的自主可控，主要集中在信创、半导体设备、半导体材料、芯片、工业软件、医疗器械、航空发动机等硬科技领域。　　（2）主题一：疫后重启。防疫政策优化，压制消费的核心变量转变，修复过程预计要经历感染人数冲击、消费场景限制放开，偏韧性以及必选消费先修复，随后是收入预期的企稳，消费意愿修复。主要包括医药、餐饮、食饮、酒店、旅游出行等。　　（3）主题二：国企重塑。2023年国企重要性提升，寻找政策、基本面以及估值三方面加持的国企，主要集中在运营商、基建、钢铁、煤炭、银行等行业中。　　金融界：新的一年，一切会变好吗？我们该对2023抱有怎样的期待？　　魏凤春：祸不单行昨日行，福无双至今日至。2023年一切都会变化，经济恢复常态，市场内生机制的修复带来社会主义现代化的蓬勃活力。在这个波澜壮阔的转型时代，我们期待价值投资的完美诠释，希望公募行业从业者秉承信托的责任，为信任者创造更多的财富，为美好生活添砖加瓦。　　推荐阅读《企业家的企业理论——研究企业的新视角》　　金融界：请您推荐一本您认为最值得阅读的书籍。　　魏凤春：2023年及以后数年，精深的产业研究将是投资领域的分野之点。企业家是产业研究的灵魂，中国的投资决策体系和逻辑尚没有将其纳入，甚是遗憾。好的企业家精神理论应该解释企业家精神得以出现的条件，企业家精神的表现方式，以及企业家活动与企业、产业和环境因素的互动。　　推荐《企业家的企业理论——研究企业的新视角》，丹麦福斯、美国克莱因著，朱海就、王敬敬、屠禹潇翻译，中国社会科学出版社。2020年6月出版。

金融界2023-01-21

中国游客是欧洲精品店最重要的客户！米兰借农历春节期间布满“特色展示”迎合“贵宾”

拿破仑大街的一些商店正在展示农历新年的服装和配饰，尽管在因新冠疫情引发的封锁后，中国游客尚未返回米兰。随着中国准备迎接兔年，以草地和兔子为主题的服装和背景幕已经出现在这条优雅的街道及其周边地区的Salvatore Ferragamo、Loewe和钟表制造商Hublot等精品店的橱窗里。其他商店选择在店内更积极地展示具有相同主题的中国元素。高档百货公司La Rinascente采用了后一种方式，例如意大利奢侈品牌Gucci的系列，并在货架上突出展示亚洲顾客喜爱的烈酒。 La Rinascente首席财务官Mariella Elia表示，自2022年秋天以来，米兰已经见证了中国商务旅客的回归，该集团也在包括罗马在内的其他城市设有门店，正期待更大的好转。 Elia说：“我们预计从2023年第三季度开始，能恢复到大流行前的水平，尤其是中国游客，他们对我们来说一直是一个重要的客户群体。” 据咨询公司贝恩估计，随着境外旅行减少，中国国民的支出从2019年占全球个人奢侈品市场的33%下降到去年的17%。从澳门到曼谷的购物中心都旨在通过红灯笼展示、特殊舞狮的舞蹈和折扣来吸引中国的假日购物者。 2020年初，在大流行改变一切之前，米兰的百货公司以鲜红色的橱窗展示来庆祝农历新年，并在中国投放了广告。

Linlin2023-01-20

英国12月核心零售销售额同比降6.1% 创1989年以来最大降幅

价商品的销售额同比增长了近 5%；线上服装巨头 Boohoo Group Plc 在截至 12 月 31 日的四个月里的营收，同比下滑了13%。数据显示，12月份的销售额较新冠疫情前增长了13.6%，但销量下降了1.7%。这意味着消费者不得不花更多的钱购买更少的东西。（来源：英国国家统计局）圣诞节前夕的邮政罢工使得更多的顾客进入实体店消费，数据显示电子商务占总销售额的25.4%，下降了0.5个百分点。 Alvarez & Marsal 董事总经理兼欧洲零售主管 Erin Brookes 指出，通胀率在圣诞购物季期间严重打击了消费者和零售商。她表示:“去年12月的铁路和邮政罢工给零售业带来了双重打击，限制了店内购物者的数量，也限制了圣诞节前后包裹配送的数量。” Capital Economics 分析师 Olivia Cross 表示：“随着1月份消费者信心再度下降，以及英国整体经济在2023年陷入衰退，这种疲软很可能会持续下去。去年年底前，经济体的一些韧性似乎正在减弱。” #高通胀/经济衰退# #2023年前景展望#

林沐2023-01-20

中美贸易最新消息！美国企业再次呼吁拜登政府取消特朗普时期对华关税

税涵盖了微芯片和化学品等工业产品，以及服装和家具等消费品。拜登政府在去年11月就这些关税的有效性征求意见，这是其从2018年开始对关税进行更广泛分析的一部分。这些关税原定于2022年到期，也就是首次实施的四年后，但美国贸易代表办公室要求通过所谓的必要性审查来分析它们的有效性，这使得它们得以保留。在拜登政府评估征收关税的必要性之际，美国已暂停对来自中国的数百种产品征收关税，最新一轮豁免措施是在去年12月宣布的。中国商务部新闻发言人束珏婷此前曾表示，中方始终认为，美对华301关税措施不利于中美两国，不利于整个世界。在当前高通胀形势下，美方决定延长对华加征关税，势必使众多美国企业和消费者承受更大损失。

tqttier2023-01-20

东方财富财经早餐 1月20日周五

东方财富网2023-01-20

日本首相喊话企业加薪！小企业忧流失客户苦喊“做不到”

是 26 年来的最大涨幅。 28 岁的服装店工人 Kazeya Ono 表示，他无法想象工资状况会有所改善。他说：“我们这一代人是在日本泡沫破灭之后出生的。我们从未见过繁荣的经济。” 以美元计算，日本 2021 年的平均年薪总额为 39,711 美元，远低于经合组织平均水平 51,607 美元，与 1990 年代初期相比变化不大。这给占日本经济一半以上的家庭消费带来压力。（来源：日本贸工部，路透社）索尼金融集团首席经济学家兼前央行官员 Masaaki Kanno 表示，只要许多无利可图的小公司仍然存在，工资增长就将难以实现。

芷莹2023-01-19

别高兴地太早！美国零售销售创下一年来的最大跌幅，经济前景恐不妙

电子和电器商店销售额下降 1.1%。服装店销售额和日用百货商店的收入也有所下降。不过，体育用品、业余爱好和乐器商店以及建筑材料和园艺设备供应商都取得了收益。值得注意，零售额未根据通货膨胀进行调整，12 月销售额下降的部分原因可能是由于当月商品的价格下跌。在通货膨胀的背景下，消费者提前在 10 月的时候利用零售商提供的折扣进行购物。此外，12 月的寒流天气可能影响餐馆和酒吧的销售。而汽油价格下跌也影响了加油站的收入。数据也显示，支出正在重新转向服务。美国银行的经济学家表示，政府剔除季节性波动的数据模型并未完全适应自新冠大流行开始以来，消费者把假期购物提前的转变。即使考虑到波动因素，较高的利率也提高了信贷成本，许多美国人用信贷购物也将降低零售额。美联储周三（1月18日）发布的褐皮书报告称，消费者支出“略有增长，一些零售商报告称假期期间的销售更为强劲”。但它补充说，“零售商表面高通胀会继续降低消费者的购买力，尤其针对中低收入家庭。” 核心零售额与国内生产总值的消费者支出部分最为相关。不包括汽车、汽油、建筑材料和食品服务在内的零售额在 12 月下降 0.7%。未经修正的核心零售销售额在 11 月下滑 0.2%。核心零售销售的疲软可能会被服务支出的预期收益所抵消。劳动力市场吃紧的关系将使工资保持高位，而消费者支出也因而获得支撑。纽约 FHN Financial 的高级经济学家 Will Compernolle 指出，随着消费者逐渐恢复到新冠大流行前的旅行、外出就餐和参加现场活动的‘常态’，他们已将更多支出转向服务。” 经通胀调整的消费者支出，在去年 10 月份增长 0.5%，而在 11 月份保持不变。所以经济学家认为，2022 年第四季度整体消费者支出的增长将超过第三季度 2.3% 的年化增长率。至于10 月至 12 月季度的国内生产总值增长率估计高达 3.5%，这也反映出自 2009 年初以来 11 月贸易逆差的最大收缩。然而，经济进入 2023 年势头减弱，工资增长正在放缓，储蓄也在减少。大多数经济学家预计，今年下半年经济将陷入衰退。尽管人们谨慎地希望温和的通胀可能会阻止美联储将其目标利率，提高到上个月预测的 5.1% 的峰值之上。 #2023年前景展望# #高通胀/经济衰退#

芷莹2023-01-19

英国12月通胀率小幅回落至10.5%

位数。　　英国国家统计局表示，汽油和服装价格下跌是通胀年率放缓的原因之一。这些下跌部分被餐厅和酒店价格上涨以及食品价格上涨所抵消。　　不包括波动较大的食品和能源在内，12月核心CPI同比上涨6.3％，与11月持平。　　经济学家预计，英国的通胀飙升已见顶，未来几个月价格增长将进一步放缓，除非能源价格再次受到冲击。　　不过，由于英国经济年底表现好于此前预期，且劳动力市场依然紧张，预计英国央行将继续提高目前3.5％的利率。

金融界2023-01-19

消费3.0|元宇宙年货节落幕三大亮点构筑数字消费新活力

士、清风纸巾快消品；还有新年换新装时尚服装类企业太平鸟、朗姿股份、海伦凯勒等服饰品牌入驻；更有热气腾腾的包子铺、水果摊等，场景氛围感十足。值得一提的是，在逛街的过程中，若碰到其他“虚拟人”，还可互相打招呼，说悄悄话等，颇有趣味。　　最后，在用户参与性方面，本次元宇宙年货节设立了“数藏盲盒”和“寻宝箱开好礼”等创新活动形式，让用户边逛边玩，还能边获得奖励，一举三得，使消费者全方位参与、感受节日气氛，打开年货节新世界。　　据悉，此次年货节吸引了众多消费者关注，不少用户直呼“这感受太别致了”、“收获了‘虚拟+现实’双倍快乐”。有业界人员认为，随着此次元宇宙年货大街正式落地，虚拟场景和现实生活的联系得以贯通，用科技的想象力推动商业落地，给零售场景带去更充沛的想象空间。同时，在全新的“商业+科技”实际运用场景中，元宇宙概念或将掀起新一轮应用热潮。　　本次年货节的成功落幕，不仅将消费者购物带入新场景，也为年货生产者创造全新的营销方式提供了重要实践。金融界上市公司研究院此前发布的《遇见新趋势》中指出，未来元宇宙将成为数字经济的高阶呈现形式，会有越来越多的行业，借助元宇宙平台搭建全新的应用场景，实现消费能力和商业模式的双重升级，最终构建“元宇宙+”生态圈，实现了现实世界、虚拟世界、数字世界的三合一。在正值新春佳节的当下，金融界特别将元宇宙和传统消费场景深度融合，不仅为传统“年味儿”添加了“科技”属性，更为企业提供了全新的营销方式，为消费复苏增添一臂之力。

金融界2023-01-18

异动快报：金发拉比（002762）1月18日14点53分触及涨停板

15.09，上涨9.91%。其所属行业服装家纺目前上涨。领涨股为金发拉比。该股为医美，网红，纺织服装概念热股，当日医美概念上涨0.3%，网红概念上涨0.22%，纺织服装概念上涨0.07%。 1月17日的资金流向数据方面，主力资金净流出1.17亿元，占总成交额8.6%，游资资金净流入2445.54万元，占总成交额1.79%，散户资金净流入9267.31万元，占总成交额6.8%。近5日资金流向一览见下表：金发拉比主要指标及行业内排名如下：金发拉比（002762）个股概况：以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星2023-01-18

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