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同程旅行(00780.HK)：继续解锁成长，用户驱动模式进入“Next Level”

旅游业有了更高的定位。近期，全国旅游发展大会召开，党中央第一次以旅游为主题召开高规格会议。会上传达出重要指示：着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。在这样的背景下，旅游板块再获支撑，成为市场焦点之一。同时，旅游市场呈现出韧性延续的态势，从去年的低基数景气到今年的高基数下维持景气；随着国内经济回暖，上市公司盈利水平回升，业绩为王的投资主线正在不断得到强化，昭示着旅游板块未来估值中枢继续上移的可能。与行业紧密联动并率先受益的OTA龙头“双程”——携程集团、同程旅行亦展现股价韧性，先后交卷一季报，实现业绩兑现。第一季度，携程集团各项业务实现稳健增长，实现营收119亿元，同比增长29%。同程旅行方面，继续超越行业的业务增长，实现收入38.66亿元，同比增长49.5%。同时，同程旅行首次披露年服务人次指标，截至一季度末达18.27亿，同比大增57.4%，带来新的惊喜。用户在平台上接受的更多服务最终转化为强劲的现金流，同期同程旅行的现金及现金等价物增加净额为25.91亿元，期末现金及现金等价物为77.81亿元，较去年同期的38.78亿元大幅增长。透过上述，可以更加确信：旅游行业持续火热，迎来了更广阔的发展空间。另据中国旅游研究院预测，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60亿人次和6万亿元，意味着旅游成为拉动经济增长的重要力量。OTA方面，考虑到成长阶段、市值体量等因素，以同程旅行为代表的OTA也正在经历一场持续性繁荣，存在“超级逻辑”。对此，我们亦可以从三个洞察视角或者说三个问题中找到答案，进行交叉验证。 1、为何能够持续性繁荣？ 2、市场增量主要在哪？ 3、最终竞争的是什么？消费观念迭代释放强劲动能从底层或源头来理解，用户行为是表象，经济是结果，背后是观念的驱动。长期而言，消费观念转变、消费习惯形成才是支撑OTA龙头持续性繁荣最硬核的逻辑。在宏观经济去杠杆、经历三年疫情等背景下，社会消费观念发生显著改变，大众更注重“悦己”，追求个性化和自我满足的优质体验，同时兼顾“性价比”，更关注如何用更经济、更便捷的方式获得这样的体验。这样的消费观念为OTA龙头的发展带来两重催化，提供强劲的动能。一是从根本上使旅游消费更加刚需、高频，从可选消费转变为成必选消费，同时从计划性向随性发展，促进全民旅游时代到来，奠定旅游产业的长期繁荣。二是对供给端的数字化进程提出更高要求，基础设施如OTA平台承担起更大的责任，推动OTA龙头渗透率提升。结合新的消费特征来看，年轻人兴起沉浸式旅游、土味式旅游（如乡村赶大集）、效率型旅游（如特种兵旅行）、轻量化旅游（如city walk、家门口度假）；新一代老年人展现出更频繁的出游意愿，同时偏爱错峰游，更愿意融入目的地生活，旅游人群和需求全面扩张，更趋多元，甚至可以说从未如此丰富。为了匹配需求，供给侧势必需要OTA龙头的配合。也只有拥有强大资源整合和数字化能力的OTA龙头能够较好地满足广泛用户，承接住如此高频、多元的旅游需求。究其原因，很重要的一点是，旅游的交付服务和体验环节最终是在线下具体场景里去实现的，关乎如何整合旅游产品和服务，引入更多的供应商、合理的系统流程，以及与产业链上中下游协同起来满足层出不穷的需求，难度系数较高。具有前瞻布局下沉市场、提供多样化普惠产品等特质的同程旅行，从产品和服务、价格进一步满足大众，成为广泛用户的首选。最新用户数据再次证实这一点。截至2024年第一季度末，同程旅行用户数据全面增长，用户消费频次和用户价值均加速提升，其中年服务人次达18.27亿，同比增长57.4%；年付费用户达2.29亿，同比增长14.3%。付费用户来看，保持在较高水平，依然是中国用户规模最大的OTA平台。另外，结合近期热点来看，旅游产业再迎政策利好，明确要求着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国。在需求良好的基础上，政策的扩展和供给的加强将形成带动效应，具有用户规模优势的同程旅行无疑能够从中获取更强动能。结构性变化下的两重增量持续性繁荣背后，OTA平台面临的结构性增量同样明显。直观来看，无论今年春节、清明，还是五一，大众旅游的火热得到充分验证，而内部结构性变化显现，下沉市场、出入境细分市场展露更强的增长弹性。五一假期为例，根据文化和旅游部发布的数据，国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%。同程旅行发布《2024“五一”假期旅游消费报告》显示，国内有数十个三线以下小城市酒店预订热度同比增长超过100%；部分热门县级城市的主要景区门票预订量同比增超200%；据国家移民管理局统计，“五一”假期全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，同比增长35.1%。同时，整个旅游大盘的用户规模增长，但用户平均收入有所承压，OTA的增长更取决于对用户潜力的挖掘。仍以五一假期为例，根据文化和旅游部发布的数据，国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期分别增长13.5%，这一增幅明显低于出游人次的增幅。同程旅行的一季报中也透露出了相关信号。一方面，今年一季度，同程旅行核心OTA业务继续保持强劲增长，可见深耕下沉市场带来的持续势能，同时酒管业务、旅游服务和国际业务数据亮眼，带来新的增长点。另一方面，从新增运营指标、业务板块的动作及成效来看，同程旅行开始更深度地透过强化平台自身服务及产品供给能力进而去挖掘更多元化的用户潜力，开启新的发展阶段。如上文提到，同程旅行首次披露年服务人次，反映其对用户消费频次的重视提升。此外，同程旅行单独披露了旅游业务板块的情况，继续向产业链上游延伸，挖掘用户的多种需求。据悉，截至3月底，同程旅业在全国有约500家旅行社门店，已覆盖上海、广东、天津、北京、江苏、安徽等区域。以用户为内核谋求成长结合前述展开的分析，旅游行业的终极竞争逻辑逐渐浮出水面。简单来说，最终指向一处：回归用户，只有这样才能锚定实实在在的长期增量。谁能更好地满足用户，谁就能获得更大的市场份额、更大的利润。为此，同程旅行已打造出三维引擎：全服务场景渗透、用户需求全覆盖、产业链深度赋能，比如全面涉足微信生态、兴趣电商、线下服务、私域生态、厂商生态、工具生态等消费场景，推动产品体系延伸，推出“考试房”、“电竞房”等新型住宿产品迎合用户新兴兴趣，解决用户吸引与留存的问题。同时，同程旅行在此基础上锻造三条清晰的新成长曲线。 1）挖掘存量用户按照收入=用户数×消费频次×客单价的公式，增加收入要么增加持续消费的用户数，也就是增加新客和老客留存，要么提升消费频次和客单价。并且，通常老客维系成本比新客获客成本要低，1个老客价值=3-5个新客价值。同程旅行已经形成庞大的用户规模，或者说存量用户价值，这部分价值仍待被挖掘、释放。具体布局方面，可以看到同程旅行正在不断丰富产品和服务，包括不断拓展酒管服务、旅行社、景区运营等业务，覆盖用户的旅游、出行、生活服务等各类高频场景，更加聚焦消费频次和客单价提升。 2）探索国际业务随着签证便利化措施推出等，出境游成为承接旅游需求的重要途径，五一假期表现即是一处缩影。国际业务也由此成为OTA平台必要的业务延伸，衍生出第二成长曲线。同程旅行顺势加快探索步伐，争取更多的市场的份额。国际业务来看，同程旅行的国际机票票量同比增长超260%，国际酒店间夜量同比增长超150%。今年1月，同程旅行与四川航空签署合作协议，计划在越南市场的优质出行服务产品打造、联合市场开发等方面开展全方位合作。3月，同程旅行首个海外实体店在洛杉矶正式开业，强化北美市场的线下服务；同程旅行与“Kazakh Tourism”达成战略合作，加强布局哈斯克斯坦旅游市场，多方向推动出海业务发展。 3）转为综合旅行平台同程旅行还在持续布局产业链板块，往产业链上游走，如拓展酒管服务、旅行社业务，逐渐从单纯的OTA平台转变为领先的综合旅行平台。这使同程旅行未来能够更深入地参与到旅游产业的供给侧，为用户提供更加定制化和高品质的产品和服务，同时有助于提升对产业链的赋能能力，构建一个更优的生态系统，提升供给侧效率，实现持续地参与、赋能、收获。尾声整体看到，同程旅行正值发展窗口期，诸多前瞻布局正在逐一兑现，并依然走在一条趋势正确的道路上。这些逻辑还将持续演绎，带动其崛起。而且，同程旅行所具有的国民新出行时代的“拼多多”特质愈发明显：卡位优势市场，以用户驱动高增长，同时追求性价比和服务力，值得引起更多重视。旅游作为精神消费，渗透率提升空间大于物质消费，同时大众开始越来越重视精神生活需求的满足，高阶版“拼多多”或许能够从中诞生。叠加OTA龙头具有较高的护城河，同程旅行已经占据先发优势，未来有望建立独特行业地位。

格隆汇05-22 11:29

同程旅行(00780.HK)：继续解锁成长，用户驱动模式进入“Next Level”

旅游业有了更高的定位。近期，全国旅游发展大会召开，党中央第一次以旅游为主题召开高规格会议。会上传达出重要指示：着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国，让旅游业更好服务美好生活、促进经济发展、构筑精神家园、展示中国形象、增进文明互鉴。在这样的背景下，旅游板块再获支撑，成为市场焦点之一。同时，旅游市场呈现出韧性延续的态势，从去年的低基数景气到今年的高基数下维持景气；随着国内经济回暖，上市公司盈利水平回升，业绩为王的投资主线正在不断得到强化，昭示着旅游板块未来估值中枢继续上移的可能。与行业紧密联动并率先受益的OTA龙头“双程”——携程集团、同程旅行亦展现股价韧性，先后交卷一季报，实现业绩兑现。第一季度，携程集团各项业务实现稳健增长，实现营收119亿元，同比增长29%。同程旅行方面，继续超越行业的业务增长，实现收入38.66亿元，同比增长49.5%。同时，同程旅行首次披露年服务人次指标，截至一季度末达18.27亿，同比大增57.4%，带来新的惊喜。用户在平台上接受的更多服务最终转化为强劲的现金流，同期同程旅行的现金及现金等价物增加净额为25.91亿元，期末现金及现金等价物为77.81亿元，较去年同期的38.78亿元大幅增长。透过上述，可以更加确信：旅游行业持续火热，迎来了更广阔的发展空间。另据中国旅游研究院预测，2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别超过60亿人次和6万亿元，意味着旅游成为拉动经济增长的重要力量。OTA方面，考虑到成长阶段、市值体量等因素，以同程旅行为代表的OTA也正在经历一场持续性繁荣，存在“超级逻辑”。对此，我们亦可以从三个洞察视角或者说三个问题中找到答案，进行交叉验证。 1、为何能够持续性繁荣？ 2、市场增量主要在哪？ 3、最终竞争的是什么？消费观念迭代释放强劲动能从底层或源头来理解，用户行为是表象，经济是结果，背后是观念的驱动。长期而言，消费观念转变、消费习惯形成才是支撑OTA龙头持续性繁荣最硬核的逻辑。在宏观经济去杠杆、经历三年疫情等背景下，社会消费观念发生显著改变，大众更注重“悦己”，追求个性化和自我满足的优质体验，同时兼顾“性价比”，更关注如何用更经济、更便捷的方式获得这样的体验。这样的消费观念为OTA龙头的发展带来两重催化，提供强劲的动能。一是从根本上使旅游消费更加刚需、高频，从可选消费转变为成必选消费，同时从计划性向随性发展，促进全民旅游时代到来，奠定旅游产业的长期繁荣。二是对供给端的数字化进程提出更高要求，基础设施如OTA平台承担起更大的责任，推动OTA龙头渗透率提升。结合新的消费特征来看，年轻人兴起沉浸式旅游、土味式旅游（如乡村赶大集）、效率型旅游（如特种兵旅行）、轻量化旅游（如city walk、家门口度假）；新一代老年人展现出更频繁的出游意愿，同时偏爱错峰游，更愿意融入目的地生活，旅游人群和需求全面扩张，更趋多元，甚至可以说从未如此丰富。为了匹配需求，供给侧势必需要OTA龙头的配合。也只有拥有强大资源整合和数字化能力的OTA龙头能够较好地满足广泛用户，承接住如此高频、多元的旅游需求。究其原因，很重要的一点是，旅游的交付服务和体验环节最终是在线下具体场景里去实现的，关乎如何整合旅游产品和服务，引入更多的供应商、合理的系统流程，以及与产业链上中下游协同起来满足层出不穷的需求，难度系数较高。具有前瞻布局下沉市场、提供多样化普惠产品等特质的同程旅行，从产品和服务、价格进一步满足大众，成为广泛用户的首选。最新用户数据再次证实这一点。截至2024年第一季度末，同程旅行用户数据全面增长，用户消费频次和用户价值均加速提升，其中年服务人次达18.27亿，同比增长57.4%；年付费用户达2.29亿，同比增长14.3%。付费用户来看，保持在较高水平，依然是中国用户规模最大的OTA平台。另外，结合近期热点来看，旅游产业再迎政策利好，明确要求着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国。在需求良好的基础上，政策的扩展和供给的加强将形成带动效应，具有用户规模优势的同程旅行无疑能够从中获取更强动能。结构性变化下的两重增量持续性繁荣背后，OTA平台面临的结构性增量同样明显。直观来看，无论今年春节、清明，还是五一，大众旅游的火热得到充分验证，而内部结构性变化显现，下沉市场、出入境细分市场展露更强的增长弹性。五一假期为例，根据文化和旅游部发布的数据，国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%。同程旅行发布《2024“五一”假期旅游消费报告》显示，国内有数十个三线以下小城市酒店预订热度同比增长超过100%；部分热门县级城市的主要景区门票预订量同比增超200%；据国家移民管理局统计，“五一”假期全国边检机关共保障846.6万人次中外人员出入境，同比增长35.1%。同时，整个旅游大盘的用户规模增长，但用户平均收入有所承压，OTA的增长更取决于对用户潜力的挖掘。仍以五一假期为例，根据文化和旅游部发布的数据，国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期分别增长13.5%，这一增幅明显低于出游人次的增幅。同程旅行的一季报中也透露出了相关信号。一方面，今年一季度，同程旅行核心OTA业务继续保持强劲增长，可见深耕下沉市场带来的持续势能，同时酒管业务、旅游服务和国际业务数据亮眼，带来新的增长点。另一方面，从新增运营指标、业务板块的动作及成效来看，同程旅行开始更深度地透过强化平台自身服务及产品供给能力进而去挖掘更多元化的用户潜力，开启新的发展阶段。如上文提到，同程旅行首次披露年服务人次，反映其对用户消费频次的重视提升。此外，同程旅行单独披露了旅游业务板块的情况，继续向产业链上游延伸，挖掘用户的多种需求。据悉，截至3月底，同程旅业在全国有约500家旅行社门店，已覆盖上海、广东、天津、北京、江苏、安徽等区域。以用户为内核谋求成长结合前述展开的分析，旅游行业的终极竞争逻辑逐渐浮出水面。简单来说，最终指向一处：回归用户，只有这样才能锚定实实在在的长期增量。谁能更好地满足用户，谁就能获得更大的市场份额、更大的利润。为此，同程旅行已打造出三维引擎：全服务场景渗透、用户需求全覆盖、产业链深度赋能，比如全面涉足微信生态、兴趣电商、线下服务、私域生态、厂商生态、工具生态等消费场景，推动产品体系延伸，推出“考试房”、“电竞房”等新型住宿产品迎合用户新兴兴趣，解决用户吸引与留存的问题。同时，同程旅行在此基础上锻造三条清晰的新成长曲线。 1）挖掘存量用户按照收入=用户数×消费频次×客单价的公式，增加收入要么增加持续消费的用户数，也就是增加新客和老客留存，要么提升消费频次和客单价。并且，通常老客维系成本比新客获客成本要低，1个老客价值=3-5个新客价值。同程旅行已经形成庞大的用户规模，或者说存量用户价值，这部分价值仍待被挖掘、释放。具体布局方面，可以看到同程旅行正在不断丰富产品和服务，包括不断拓展酒管服务、旅行社、景区运营等业务，覆盖用户的旅游、出行、生活服务等各类高频场景，更加聚焦消费频次和客单价提升。 2）探索国际业务随着签证便利化措施推出等，出境游成为承接旅游需求的重要途径，五一假期表现即是一处缩影。国际业务也由此成为OTA平台必要的业务延伸，衍生出第二成长曲线。同程旅行顺势加快探索步伐，争取更多的市场的份额。国际业务来看，同程旅行的国际机票票量同比增长超260%，国际酒店间夜量同比增长超150%。今年1月，同程旅行与四川航空签署合作协议，计划在越南市场的优质出行服务产品打造、联合市场开发等方面开展全方位合作。3月，同程旅行首个海外实体店在洛杉矶正式开业，强化北美市场的线下服务；同程旅行与“Kazakh Tourism”达成战略合作，加强布局哈斯克斯坦旅游市场，多方向推动出海业务发展。 3）转为综合旅行平台同程旅行还在持续布局产业链板块，往产业链上游走，如拓展酒管服务、旅行社业务，逐渐从单纯的OTA平台转变为领先的综合旅行平台。这使同程旅行未来能够更深入地参与到旅游产业的供给侧，为用户提供更加定制化和高品质的产品和服务，同时有助于提升对产业链的赋能能力，构建一个更优的生态系统，提升供给侧效率，实现持续地参与、赋能、收获。尾声整体看到，同程旅行正值发展窗口期，诸多前瞻布局正在逐一兑现，并依然走在一条趋势正确的道路上。这些逻辑还将持续演绎，带动其崛起。而且，同程旅行所具有的国民新出行时代的“拼多多”特质愈发明显：卡位优势市场，以用户驱动高增长，同时追求性价比和服务力，值得引起更多重视。旅游作为精神消费，渗透率提升空间大于物质消费，同时大众开始越来越重视精神生活需求的满足，高阶版“拼多多”或许能够从中诞生。叠加OTA龙头具有较高的护城河，同程旅行已经占据先发优势，未来有望建立独特行业地位。

格隆汇05-22 11:18

每日重要事件点评：5月22日

震荡，今天有冲高也算是对NV的尊重吧。旅游长白山2板。卫星也有冲高。TMA继续涨价，正丹和百川做了反弹。猪肉板块小幅异动。低空三个辨识度大票轮动，昨天中信海直带队，低空仍然有大游资控着日内波动，没有大游资控的老票就走得弱，产业进展总要时间，还好现在耐心资本也多了，所以指数没问题的情况下，大资金还愿意在里面蹲。地产维持震荡，板块内活跃票继续拉升，短线资金普遍还认为地产的预期还没走完，震荡完向下才算结束，龙虎榜显示大游资仍然在持筹。数据来源：财联社，数据截至日期：2024年5月22日基金有风险，投资需谨慎以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云05-22 09:49

开盘：三大股指走势分化南京化纤竞价跌停、中通客车竞价跌近5%

，并购重组的汇绿生态（2板）竞价涨停，旅游股长白山（2板）高开1.59%，猪肉产业的正虹科技（2板）高开1.24%。全球市场聚焦英伟达财报及美联储会议纪要，同时微软AI发力助力美股走高，道指涨超60点，标普上涨0.28%，纳指涨近40点携标普均创历史收盘新高；热门科技股多数上涨，特斯拉涨超6%，微软、苹果、英伟达、谷歌均小幅上涨，第一太阳能涨超8%，路特斯涨超7%，航空公司、运输股走低，联合太平洋、XPO、美国航空跌超3%，热门中概股普跌，网易跌超5%，京东跌超4%，哔哩哔哩、理想汽车、百度、微博跌超3%，阿里巴巴、富途控股跌超2%，小鹏汽车涨超5%，蔚来小幅上涨。美元指数跳涨刷新日高。离岸人民币盘中下逼7.25创近三周新低后收平；比特币盘中逼近7.2万关口创六周新高后一度回落近3000美元；以太坊盘中涨超10%；纽约期金和伦铜跌落纪录高位，纽铜三日收创历史新高，原油继续跌离本月内高位，盘中跌2%。两年期美债闪跌、收益率短线拉升。公司新闻中通客车：深交所发布公告，2024年5月21日，中通客车股票价格在公司基本面未明显变化的情况下出现大幅波动。深交所密切监控该股交易情况，同时关注到该股当日股价走势的相关网络信息，立即启动交易核查。针对相关投资者编造、传播虚假信息，误导其他投资者进行交易，扰乱证券市场的行为，该所依规对相关账户采取限制交易十五日的监管措施，并将发现的涉嫌违法违规情况移交进一步查处。南京化纤：5月20日，公司股票价格以跌停价收盘；5月21日，公司股票价格以涨停价收盘。21日晚上交所公告称：近日，南京化纤股票价格大幅波动，针对相关投资者编造、传播误导性信息扰乱市场正常交易秩序的行为，本所依规对相关账户采取暂停交易十五日的监管措施，并已将发现的涉嫌违法违规情况移交进一步查处。华铁应急：控股股东与海控产投签署了《股份转让协议》，约定以7.258元/股的价格向海南海控产业投资有限公司协议转让上市公司合计2.75亿股股份，占上市公司截至2024年5月20日总股本的14.01%，总价款为19.97亿元。公司A股股票将于2024年5月22日（周三）上午开市起复牌。我爱我家：近期，公司所处行业的政策环境进一步调整和优化，市场信心获得提振。众多有利于市场信心恢复和住房消费增强的政策措施相继出台，有助于进一步激发二手房市场交易活力，有利于公司所处行业的进一步回暖。金瑞矿业：公司生产的高纯碳酸锶和电子级碳酸锶产品应用于液晶玻璃基板的生产。士兰微：公司拟与厦门半导体投资集团有限公司、厦门新翼科技实业有限公司共同向子公司厦门士兰集宏半导体有限公司增资41.5亿元并签署《8英寸SiC功率器件芯片制造生产线项目之投资合作协议》。立中集团：公司子公司立中车轮于近日收到某国际知名汽车制造商铝合金车轮项目的定点通知，项目预计2026年6月开始量产，项目生命周期6年，预计项目周期内销售金额约3.77亿元。机构观点中信证券：力拓就澳洲氧化铝发货宣布不可抗力因素，本次事件催化氧化铝期货日内涨停。更长期来看，晋豫复产时间仍不明确，国内铝土矿供给紧张形势延续，氧化铝产量增速承压。同时，云南区域电解铝复产推动氧化铝需求超预期增长。上述因素刺激氧化铝价格大幅走强，行业利润有望明显改善。持续看好铝板块投资机会，维持铝板块“强于大市”评级。国泰君安：参考AI发展历程以及国内低空经济产业发展现状，运营商虽将具有较强话语权，但是距离实际放量仍需较长时间；整机厂仍需时间来获取许可和交付订单；基础设施提供商将率先收获订单但是收益兑现模式尚不明确；而零部件和原材料厂商将较早获得订单并率先兑现收益。国盛证券：低空经济作为新质生产力的重要组成，国家及地方的政策支持力度大，配套法规逐步完善，行业商业化落地有望加快。建议关注产业链潜在受益环节：整机、空管、动力、零部件、航空材料、雷达系统、设计、运营与检测等。银河证券：随着版号恢复常态化持续得到验证，新品陆续上线，目前游戏行业供给端趋于稳定状态，行业整体迎来向上周期。后续建议重点关注两个方向：一、海外游戏业务收入占比较高，可能受政策影响较低的公司；二、研发实力强、研发投入大、储备丰富并且具有可持续发展优势的头部游戏公司。方正证券：PCB行业2024年一季度显著修复，AI引领新一轮增长。PCB板块2024年一季度呈现明显的淡季不淡特征，核心在于需求复苏以及各大厂商修炼内功，产品结构持续优化。往后展望，AI有望成为带动PCB行业成长的新动力，同时伴随整机集成度的提升，HDI用量有望持续增长，国内对算力PCB布局的公司有望核心受益。此外覆铜板行业经历前两年的去产能过程，当前产品价格已处底部区间。伴随下游需求复苏以及上游原材料价格上涨，覆铜板价格在2024年有望持续上行。光大证券：政策利好不断，经济数据有望持续改善，为A股的慢牛行情提供中长期支撑；但当前增量资金有限，场内资金不足以支持快速上涨，预计指数大概率延续震荡向上的走势。

金融界05-22 09:39

携程Q1全球业务迅速扩张：国际OTA平台收入增长八成，入境游增长超四倍

务营业收入为50亿元，同比增长20%；旅游度假业务营业收入为8.83亿元，同比增长129%；商旅管理业务营业收入为5.11亿元，同比增长15%。一季度，国内旅游市场继续保持强劲增长，带动携程国内酒店和机票预订同比均增长超20%。同时，出境旅游成为2024年旅游市场重要的驱动力。一季度，携程出境酒店和机票预订同比均增长100%以上。强劲增长的同时，消费者日益重视质量、体验和情绪满足，尤其年轻游客更加追求个性化和高质量的旅行体验。目前，携程平台上，1990年之后出生用户占比达到55%。他们倾向于沉浸式体验，将娱乐活动与旅行探索相结合。一季度，携程加大了针对年轻人旅游产品的创新，进一步提升“演唱会+酒店住宿”等套餐产品的规模，持续增强对年轻用户的吸引力。同时，“银发族”旅游需求不断增长，正成为一个重要的细分市场。目前，携程的“银发族”用户占比达到10%。针对这一新机遇，“携程老友会”品牌应运而生，首期上线针对银发人群的700多个专享商品，覆盖全国40余个热门目的地。未来，携程希望与更多伙伴合作，开发针对银发人群喜好的旅游产品，为国内旅游市场注入新活力。值得注意的是，携程在一季度发挥国际OTA平台Trip.com的优势，创新入境游产品及服务。目前，Trip.com已上线600多家国内头部景区在线预约功能，并提供20多种语种、支付方式，提高境外游客预订体验。一季度，携程入境游预订同比增长超4倍，Trip.com的总收入同比增长约80%。携程推动入境游的各项举措还在持续。4月份，携程联合秦始皇帝陵博物院推出“境外融合服务平台”，支持境外游客在线预约兵马俑旅游门票，并推出支持多语言、多支付方式、多证件信息录入的国际版售取票机，满足国际游客线下订票需求。同月，携程推出“入境免费半日游”创新举措，为在上海浦东国际机场停留超过8小时的国际旅客提供免费城市观光。携程专车入驻Trip.com，配备英文沟通能力的专车司机，并将“无限免费等”“一价全包”等自营品质服务带给境外游客。随着入境游全链路体验的优化，携程持续讲好中国故事，带动更多境外游客进入中国，为旅游市场带来新的增量。 “2024年伊始，在供给更加稳定、签证要求进一步放宽的推动下，中国国内和出境旅游需求大幅增长。”携程集团联合创始人、董事局主席梁建章表示，“此外，得益于我们不断改进的产品，我们的全球业务强劲增长。我们致力于投入产品和技术创新，为用户提供卓越的旅行体验。” 携程集团首席执行官孙洁表示：“认识到创造可持续未来的重要性，我们致力于与合作伙伴一起，创造更多就业机会和推动旅游业的发展，为利益相关方创造更大的价值。” 一季度，携程多举措助力航司、酒店、旅行社等合作伙伴高质量增长，持续繁荣旅游生态。目前，携程机票已与桂林、汉中、榆林、洛阳等多地中小机场展开合作，融合飞行体验和目的地文旅产品，吸引更多游客选择中小机场作为旅游出发地或目的地，助力中小机场吞吐量、文旅消费力双提升。携程包车游业务为新入驻的司导商家提供新商家培训与流量扶持，协助制定经营策略。一季度，携程包车游业务营收同比增长128%，为更多司导商家带来生意增长。下沉市场是一季度旅游市场的亮点。携程加大了与县域目的地及三四线城市的合作力度，帮助下沉市场优化旅游供给、扩大品牌声量。一季度，携程与贵州榕江、台江，江苏昆山，江西多地县域文旅部门合作，通过酒店培训、招商引资、整合营销等形式，帮助下沉市场提升旅游供给品质，构建现代旅游体系，助力当地将流量变成“留量”。此外，携程持续助力乡村振兴与低碳旅行。截至一季度末，已有29家携程度假农庄落地13个省（自治区、直辖市），累计带动超2万人的相关行业就业，超过80%雇员为当地人，带动乡村人均年收入增长超4万元。自2023年10月底携程低碳酒店标准上线以来，截至一季度末，已有超2000家酒店入选，超300万人次预订低碳酒店，累计减少碳排放超2750万吨。3月11日，携程还上线“热门筛选”标签，支持一键筛选目的地所有低碳酒店，为低碳酒店带来更多曝光，激励更多用户选择低碳酒店，3月份，携程平台低碳酒店搜索量环比2月提升110%。原文链接

投资慧眼05-21 18:29

龙虎榜 | 南京化纤反包地天板，方新侠、养家联手买入我爱我家

，并达到智能驾驶L4级水平。长白山（旅游+吉林国资） 2连板涨停，全天换手率10.46%，成交额7.1亿元，总市值70.61亿元，封板资金5748.54万元。1机构买入5280.23万元，1机构卖出1155.87万元，宁波桑田路买入2720.60万元。 1、2024年5月20日公众号发布，针对长白山北景区二次返山的游客享受免门票优惠政策，优惠时间自5月21日起至6月14日止。 2、2024年5月17日全国旅游发展大会在北京召开，强调着力完善现代旅游业体系，加快建设旅游强国。 3、2024年1月5日定增被受理，将用于长白山火山温泉部落二期、长白山旅游交通设备提升项目等。福日电子（AI+华为合作+飞控产品+智能座舱解决方案）首板涨停，全天换手率12.92%，成交额5.65亿元，总市值44.95亿元，封板资金5029.18万元。 1、微软宣布推出新版Surface Laptop和Surface Pro平板，可在无互联网连接的情况下运行某些AI任务 2、“CNCE手机AI大模型应用系统软件”为子公司西安中诺通讯预研的调用大模型接口的APP客户端。 3、华为系公司全资子公司中诺通讯重要客户，中诺通讯为其提供智能手机等智能终端产品的ODM/JDM服务。 4、公司全资子公司中诺通讯可根据客户需求为客户提供飞控产品的OEM服务。汇绿生态（拟收购武汉钧恒30%股权/光通信+石英砂+生态环境修复）收盘2连板涨停，全天换手率10.52%，成交额2.08亿元，总市值43.19亿元，封板资金5606.22万元。深股通专用席位净卖出993.86万元，游资思明南路买入2926.67万元。 1、公司计划以不超过1.95亿元的价格收购武汉钧恒科技有限公司30%的股权，并已与相关股权投资合伙企业签订相关协议。 2、公司持有福建中科博胜硅材料30%股份，一期产能规划年产高纯石英砂、光伏坩埚级高纯石英砂5000吨。 3、公司主力业务为提供园林工程全产业链服务，包括园林工程施工、园林景观设计、苗木种植以及后续绿化养护等。机构重点交易个股：高新发展：今日涨0.62%，全天换手率34.94%，成交额35.71亿元。龙虎榜数据显示，深股通专用席位净卖出7082.90万元，2机构买入9599.13万元，2机构卖出1.28亿元. 美新科技：今日跌2.46%，全天换手率41.67%，成交额2.61亿元。龙虎榜数据显示，4机构净买入2733.17万元。沃格光电：今日涨停，全天换手率19.13%，成交额10.15亿元。龙虎榜数据显示，沪股通专用席位净买入1580.16万元，1机构净卖出2624.41万元。齐峰新材：今日跌停，全天换手率6.18%，成交额3.66亿元。龙虎榜数据显示，3机构买入2947.02万元，3机构卖出5230.60万元。在龙虎榜中，涉及沪股通专用席位的个股有1只，沃格光电的沪股通专用席位净买入额最大，净买入1580.16万元。在龙虎榜中，涉及深股通专用席位的个股有12只，高新发展的深股通专用席位净卖出额最大，净卖出7082.90万元。游资操作动向：消闲派：净买入中通客车2502万元、万顺新材1853万元、南京化纤1536万元，净卖出北方铜业2500万元思明南路：净买入汇绿生态2927万元、海目星1917万元，净卖出沃格光电2222万元方新侠：净买入我爱我家1.12亿元，净卖出明星电力2677万元上塘路：净买入百川股份1830万元，净卖出南京化纤2306万元炒股养家：净买入我爱我家6071万元独股一箭：净买入保利联合2470万元曲江池：净卖出北方铜业3644万元

格隆汇05-21 17:48

同程旅行发布2024年一季度财报：年累计服务人次18.27亿，同比增长57.4%

户规模和用户价值均实现大幅提升。随着旅游逐渐成为人们的生活方式，同程旅行在休闲旅游及出境游市场迎来新的增长机遇。财报数据显示，2024年第一季度，同程旅行的国际机票票量同比增长超过260%，国际酒店间夜量同比增长超150%。 2024年第一季度，同程旅行在强化核心OTA业务的同时，持续拓展酒店管理、旅游度假等业务领域。日趋多元的业务布局，为同程旅行打开了新的可持续增长通道。其中，受益于广告和酒店管理等业务的规模化增长，同程旅行的其他收入板块(含广告、会员、酒店管理业务等)同比增长36%至5.02亿元。消费频次大幅提升，年服务人次突破18亿 2023年以来，大众旅游市场持续繁荣，并发生诸多结构性变化。一方面，旅游变得更为“日常”和“大众”，消费者的出游频次不断增加。非一线城市居民成为休闲度假旅游的常客。另一方面，旅游需求日趋多元，更具个性化的消费习惯正在深刻影响旅游市场。这些变化都为中国旅游市场带来了新的结构性增量。凭借对大众旅游市场的敏锐洞察和率先布局，同程旅行享受到了行业增长所带来的红利。财报数据显示，截至2024年一季度末，同程旅行的年付费用户同比增长14.3%至2.29亿，居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数约87%。广泛的用户群体意味着需求的多样性。面对市场新需求的不断涌现，同程旅行持续丰富服务场景和产品种类，以满足最大消费群体的多层次需求。目前，除了与腾讯的战略合作持续深化，同程旅行已将服务能力拓展至兴趣电商、线下服务、私域生态、厂商生态、工具生态等多个消费场景。同时，同程旅行的产品体系已从酒店、机票等出行服务，逐步扩展至门票、电影票、电竞赛事等体验型消费产品。这些布局，在满足用户旅行需求的同时，也显著提高了用户与同程旅行的互动频次。财报数据显示，截至2024年第一季度末，同程旅行的年服务人次同比增长57.4%，达到18.27亿，用户消费频次呈现出健康的增长趋势。用户规模和消费频次的增长，既彰显了用户对同程旅行的认可和信赖，也为其业绩增长奠定了坚实基础。2024年第一季度，同程旅行交易额同比增长15.2%，达到659亿元；收入同比增长49.5%，达到38.66亿元。具体来看，交通业务收入17.37亿元，同比增长25.6%；住宿业务收入达到9.65亿元，同比增长15.6%。休闲度假需求风起，助推国际业务高增长 2024年以来，大众旅游市场迎来“供需两旺”的局面。根据文化和旅游部发布的数据，2024年第一季度，国内出游人次达到14.19亿，同比增长16.7%；国内游客出游总花费为1.52万亿元，同比增长17.0%。进入二季度，大众旅游市场的火爆态势得到了延续，除了传统的刚需出行，人们更加重视休闲度假和旅行体验。同程旅行数据显示，清明节后一周，“五一”相关旅游热度环比上涨超7倍。中长线休闲旅游和出境游市场火热，游客出游距离和出游天数均有显著增加。面对日益增长的休闲度假需求，同程旅行采取了更为积极的策略：公司持续推进线下旅行社门店加盟计划，为本地居民预订度假产品提供了新途径；同时，为把握国际市场机会，同程旅行快速拓展国际机票、国际酒店和出境游等业务。第一季度，同程旅行与哈萨克斯坦旅游和体育部下属单位达成战略合作，为前往哈萨克斯坦的游客提供更多“同程方案”。同程旅行通过在洛杉矶开设首个海外实体店，不断强化海外市场的服务能力。此外，同程旅行还通过推出“疯狂星期三”出境机票专属福利及国际机票专场直播等营销活动，为出境游用户提供高品质服务。这些举措为同程旅行的业务增长提供了新动能。财报数据显示，今年一季度，同程旅行的机票业务达到了历史新高，其中国际机票票量同比增长超过260%；国际酒店业务的增速也同样显著，其间夜量同比增长超150%。持续深耕产业链，同程旅行打造综合旅行平台当前，旅游业已经从强复苏进入到增长新常态。一方面，大众旅游市场持续涌现的新需求，为行业提供了坚实的支撑；另一方面，在供应端，基础设施的完善及产业链升级推动了行业良性发展，为旅游经济的稳健增长提供了保障。以新技术赋能产业链，是同程旅行推动旅游业高质量发展的重要着力点。过去几年，同程旅行已帮助多个机场推进数字化转型及中转产品开发。与此同时，同程旅行通过与旅游景点的合作，以增强其数字化能力。在住宿行业，同程旅行通过全面的PMS品牌组合赋能住宿业客户，帮助他们提升运营效率。同程旅行在持续深耕产业链的同时，也将自身的平台边界逐步扩大。目前，除了机票、酒店等核心OTA业务，同程旅行还涉足了酒店管理服务、线下旅行社等领域。通过聚焦产业链布局，特别是对酒店管理和旅游度假业务的持续深耕，同程旅行正逐步转型成为一家综合性旅行服务平台。数据显示，截至2024年4月30日，同程旅行旗下的艺龙酒店科技平台上开业酒店近1800家，签约酒店超2600家。同程旅行快速整合旅游度假产业链，截至2024年3月底，旗下的同程旅业在全国有约500家旅行社门店。随着多元化业务的规模性增长，同程旅行正逐步构建起推动未来发展的新动力源泉。财报显示，2024年第一季度，同程旅行包括广告、会员、酒店管理等在内的其他收入同比增长36%，达到5.02亿元；包含线下旅行社业务、旅游景区运营等在内的旅游业务收入为6.63亿元，显示出强劲的增长潜力。同程旅行CEO马和平表示，旅游业正从复苏快速转向可持续增长阶段，这将为行业创造更多发展新机遇。同程旅行将加快多元化业务布局，在服务好国内大众旅游市场的同时，积极把握国际市场机会，以谋求更大的发展。

证券之星05-21 16:58

同程旅行(00780.HK)发布2024年一季报：国际业务增长亮眼，国际机票票量同比增长超260%

亿元，同比增长10.9%。凭借对大众旅游市场的敏锐洞察和率先布局，同程旅行享受到了行业增长所带来的红利。财报数据显示，截至2024年第一季度末，同程旅行年服务人次达18.27亿，同比增长57.4%；年付费用户达2.29亿，同比增长14.3%。用户规模和用户价值均实现大幅提升。用户规模和消费频次的增长，既彰显了用户对同程旅行的认可和信赖，也为其业绩增长奠定了坚实基础。2024年第一季度，同程旅行交通业务收入17.37亿元，同比增长25.6%；住宿业务收入达到9.65亿元，同比增长15.6%。其中，同程旅行的国际机票票量同比增长超过260%，国际酒店间夜量同比增长超150%。 2024年第一季度，同程旅行在强化核心OTA业务的同时，持续拓展酒店管理、旅游度假等业务领域。日趋多元的业务布局，为同程旅行打开了新的可持续增长通道。其中，受益于广告和酒店管理等业务的规模化增长，同程旅行的其他收入板块(含广告、会员、酒店管理业务等)同比增长36%至5.02亿元。同程旅行CEO马和平表示，旅游业正从复苏快速转向可持续增长阶段，这将为行业创造更多发展新机遇。同程旅行将加快多元化业务布局，在服务好国内大众旅游市场的同时，积极把握国际市场机会，以谋求更大的发展。

格隆汇05-21 16:50

在线旅游概念21日主力净流出3.18亿元，滨江集团、峨眉山Ａ居前

5月21日，在线旅游概念下跌0.6%，今日主力资金流出3.18亿元，概念股7只上涨，16只下跌。主力资金净流出居前的分别为滨江集团（9211.12万元）、峨眉山Ａ（5239.82万元）、首旅酒店（4467.15万元）、华策影视（3513.14万元）、华侨城Ａ（3131.52万元）。

金融界05-21 15:44

山水比德(300844.SZ)：持续在北京、广州、深圳等超大特大城市落地城市更新项目

旅开发商，在社区环境、商业综合体、文化旅游、特色小镇、城市设计、区域规划等领域，提供全过程的高品质系统服务。新型城镇化建设、乡村建设和文旅项目一直是公司重点发展方向，一直以来，公司紧跟国家政策引导方向，大力发展新型城镇化建设、乡村振兴、文旅业务。在新型城镇化建设方面，公司围绕城市建筑更新改造、城镇老旧小区改造、城市基础设施更新改造等领域，持续在北京、广州、深圳等超大特大城市落地城市更新项目，如北京东城区旧鼓楼大街胡同、北京中关村永久论坛会址、广州永庆坊、广州白云望南旧村改造、深圳前海功能环境双提升、深圳光明科学公园等；在乡村建设方面，伴随国家乡村振兴的政策导向，公司大力发展乡村振兴领域，主要代表项目有：广州天人山水、广州从化南平静修小镇、广州四海一方庄园、湖南怀化溆浦北斗溪等；在文旅建设方面，主要代表性项目有广州阿那亚九龙湖、珠海横琴长琴国际音乐岛、腾冲北海湿地公园、云南普黑三生三世十里桃花景区等。同时，公司积极布局数字科技与文旅的融合，以三维空间设计为基础，打破线下物理空间和线上虚拟空间的边界，以数实共生平行宇宙为底层架构，将数字科技与旅游、文化、商业、娱乐等场景深度融合，形成了“1个元宇宙平台、3大产品服务、5套行业解决方案”业务矩阵，持续为文、商、旅、娱、乡村振兴等领域，提供元宇宙全流程闭环服务。公司作为广州市首批建筑业“链长制”工作示范企业，未来将持续发挥“链长制”模式的优势，紧跟国家相关产业政策，综合运用规划、生态、地理等多种学科知识，为新型城镇化建设、乡村振兴、文旅等项目提供策划咨询、规划设计、营造建设、投资运营等综合服务，持续推进新型城镇化建设、乡村建设、文旅板块全方位发展，增强自身的服务能力和产业影响力，为中国新型城镇化高质量发展助力。

格隆汇05-21 15:18

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