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　　指望亚洲新兴市场债券见底的投资者可能要再等一段时间，因为该地区的通胀几乎没有见顶的迹象。　　智通财经了解到，菲律宾7月份整体通胀率加快升至6.4%，高于预期的6.1%。印尼7月通胀率为4.94%，达2015年10月以来最高，也超过了经济学家的预期。泰国7月核心通胀率飙升至2.99%，高于预期的2.63%。　　菲律宾、印尼和泰国的最新通胀数据令市场感到意外，表明成本压力继续超出市场预期。对鹰派加息预期更为敏感的较短期国债收益率仍处于高位，投资者似乎并不相信通胀目前已见顶。　　高于预期的通胀数据与摩根士丹利分析师的预测背道而驰。后者预测，随着供应失衡状况好转，成本压力将在本季度见顶，未来几个月通胀可能开始出人意料地下行。上周美国强劲的就业报告以及官员持续发出的鹰派信号，可能会支撑对美联储进一步收紧政策的押注，这将对亚洲新兴市场债券构成压力。　　Abrdn Plc主权债务投资经理Jin Yang Lee表示：“由于地缘ZZ局势仍不稳定，很难有信心预测通胀将见顶。”“尽管如此，我们看到大宗商品价格下跌反映出衰退的可能性越来越高，这最终应该会开始影响通胀数据。” 　　但就目前而言，几乎没有迹象表明价格压力即将放缓。　　为遏制通胀，泰国央行本周三将基准利率上调25个基点，这是该行近四年来的首次加息。

黄金小不懂112022-08-11

“8·11”汇改七周年：人民币汇率双向波动成常态市场主体行为更加理性

。受资金外流和国内经济增长放缓的困扰，新兴市场经济体货币大多经历了大幅贬值。尽管我国面临着与其他新兴经济体类似的压力，但人民币对美元中间价仍然保持稳定。　　数据显示，2014年7月份至2015年7月份，美元指数上涨了22%，同期人民币对美元汇率中间价反而升值了0.8%。另据国际清算银行测算，2014年7月份至2015年7月份，人民币名义有效汇率和实际有效汇率分别升值14.3%和14.6%，这积累了一定人民币贬值压力。　　实际上，自2005年汇率形成机制改革以来，人民币汇率中间价作为基准汇率，对于引导市场预期、稳定市场汇率发挥了重要作用。但“8.11”汇改前的一段时间，人民币汇率中间价偏离市场汇率幅度较大、持续时间较长，影响了中间价的市场基准地位和权威性。因此，亟须通过增强中间价的市场化程度和基准性加以调整，以免失衡过度累积。　　在此背景下，“8.11”汇改启动。根据《声明》，为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性，中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015年8月11日起，做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价报价。　　“以中间价形成机制的市场化作为突破口，更是抓住了提升汇率形成市场化整体水平的牛鼻子。”管涛如此评价。　　在更多市场参与者、经济学家等人士看来，此次汇改不仅体现了中国人民银行致力于使市场力量发挥更大作用的决心，而且实实在在的提升了市场化程度和汇率弹性，更与我国改革开放形成了逻辑上的自洽。　　市场主体适应汇率波动的能力在提高　　七年来，中国人民银行不断推进汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器的作用。注重预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。　　纵观这些年的变化，中国外汇投资研究院副院长赵庆明认为，人民币汇率一改“8.11”汇改前的单边升贬值走势，转为双向波动，人民币汇率弹性显著增强。　　中国人民银行最新公布的数据显示，2022年上半年，人民币对美元汇率中间价最高为6.3014元，最低为6.7898元，117个交易日中58个交易日升值、59个交易日贬值。最大单日升值幅度为1.1%(731点)，最大单日贬值幅度为1.0%(681点)。人民币对国际主要货币汇率有升有贬，双向浮动。6月末，人民币对美元、欧元、英镑、日元汇率中间价分别较2021年末贬值5.0%、升值3.0%、升值5.8%、升值12.8%。　　在中国银行研究院高级研究员王有鑫看来，“8.11”汇改以来，人民币汇率自主性提高，形成机制更加市场化，波动受美元等外部因素影响弱化，市场主体对汇率波动的容忍度提高。在金融开放程度扩大的背景下，虽然人民币走势仍在一定程度上受外部因素影响，但更多由国内经济基本面驱动。　　王有鑫进一步表示，特别是2020年以来，中国经济率先企稳复苏、国内产业链顺畅运转，使得市场主体和国际投资者对持有人民币资产的信心增强，人民币的独立走势特征更加明显，与美元之间的相关性下降，人民币的国际避险货币、投融资货币、储备货币功能不断强化。人民币保持相对稳定吸引跨境资本持续流入，既改善了外汇供求，也使得市场主体在市场剧烈波动时的“羊群效应”和恐慌购汇行为减少，降低了超调现象的发生，市场能够在短期波动后快速恢复。　　从近几年国家外汇管理局披露的数据可以看到，企业套期保值比率不断上升，外汇市场参与者更趋理性。2020年企业套保比率为17.1%，较2019年上升2.7个百分点。　　“今年上半年，企业利用远期和期权等衍生产品管理汇率风险规模超过7500亿美元，同比增长29%，增长幅度显著高于同期结售汇增速，推动了企业套保比例提升到26%，比去年全年水平提高了4.1个百分点。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，这显示出市场主体汇率避险意识在增强，适应人民币汇率波动的能力在提高。　　人民币汇率市场化改革还将继续稳步深化　　汇率市场化改革并不是一蹴而就的事情，从目前来看仍是一项长期工作，需步步为营，扎实推进。　　中国人民银行在8月10日发布的2022年第二季度中国货币政策执行报告中强调，要“稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，增强人民币汇率弹性，加强预期管理，坚持底线思维，做好跨境资金流动的监测分析和风险防范，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”。

蛮子2022-08-11

格上每日收评—2022年08月08日

也依然强劲。华创证券认为，近期我国对新兴市场经济体出口增速显著增强。2021年以来，我国出口增长受美欧等发达经济体的拉动更为显著，不过今年以来随着美欧经济增速的放缓，我国对美欧等发达经济体的出口对整体出口同比增速的拉动率也已放缓。而同时我国对东盟、印度等新兴市场经济体的出口则有显著提升。分区域来看出口商品结构的变化，新兴经济体的原材料需求提升，对新兴经济体出口走强的原因是新兴经济体的工业生产修复带来需求走强。新闻二：Chiplet概念蹿红，到底什么是Chiplet？为何大火？ Chiplet(芯粒)模式是半导体工艺的发展方向之一。该方案通过将多个裸芯片进行先进封装实现对先进制程迭代的弯道超车。Chiplet 的优势在于设计灵活性、成本低、上市周期短。近年国际厂商积极推出相关产品，如华为鲲鹏920，AMD 的Milan-X 及苹果M1 Ultra 等。 AMD、英特尔、台积电、英伟达等国际芯片巨头均开始纷纷入局Chiplet。随着入局者越来越多，设计样本也越来越多，开发成本也开始下降，大大加速了Chiplet生态发展。 Chiplet概念近日大火，主要是因Chiplet被视为中国与国外差距相对较小的先进封装技术，有望带领中国半导体产业在后摩尔时代实现质的突破。业内认为，Chiplet会给整个半导体产业链带来非常革命性的变化。对于中国半导体行业来说，Chiplet先进封装技术与国外差距较小，有望带领中国半导体产业实现质的突破。但是，虽然Chiplet也面临着来自先进封装、测试、软件配合等多个方面的挑战。总的来说，Chiplet的发展还有很长的路要走，它既是一次技术升级，也可能带来一次对传统半导体产业链的重构。（来源：综合浙商证券、证券时报、证券之星等）市场有风险，投资需谨慎。本内容表述仅供参考，不构成对任何人的投资建议。格上研究

格上财富2022-08-09

为，如果欧元走弱，东欧的损失将超过其他新兴市场。

外汇黄金一点通2022-08-09

新兴国家看好数字货币

据《日本经济新闻》近日报道，新兴市场国家在发展数字货币方面捷足先登。报道说，中央银行发行的数字货币“CBDC”开始在新兴市场国家普及。在具备充分金融基础设施的欧美等发达国家踌躇不前时，拉美和亚洲国家却正加紧引进数字货币。根据世界银行的调查，2021年新兴市场国家民众的手机和智能手机持有比例为83%，超过了银行账户持有比例（71%）。如果通过智能手机来普及CBDC，就可以让很多民众能享受到从外出务工汇款到进行贷款等一系列的金融服务，新兴国家希望借此来进一步提振经济。此外，新兴市场国家也希望通过此举来提高当地货币的便利性以摆脱过度依赖美元的状况。

黄金王2022-08-09

7月进出口总值3.81万亿元！增速连续回升，外贸持续向好显韧性

对主要贸易伙伴出口齐头并进，传统市场和新兴市场均保持良好增长；同时，外贸产业链供应链保通保畅政策落地见效，企业履约能力进一步提升，有效带动了进出口持续稳定增长。在她看来，这些都表明，我国外贸发展应对不确定性的能力不断增强。 “组合拳”显效内生动力不断增强分析认为，外贸数据向好的背后，离不开政策支持和RCEP等自贸协定利好下不断增强的企业活力。在佛山南海美泰玩具有限公司厂房内，生产热火朝天。工作人员正在给一批价值27.63万元的芭比娃娃塑胶玩具打包、封装，随后它们将通过海运出口至澳大利亚。凭借海关签发的原产地证书，预计这批出口玩具可减免进口国关税约1.38万元。 “原产地证书对于公司玩具出口业务非常重要，帮助我们享受关税优惠，提升出口产品的国际竞争力。”公司报关业务主管邓锦章说。他介绍，不同自贸协定有不同的降税安排，在海关指导下，企业能及时享受到协定红利，带动公司在相应国市场进一步扩展，尤其暑假期间，订单增长明显。据海关统计，前7个月，民营企业进出口11.8万亿元，增长15.3%，占我国外贸总值的50%，比去年同期提升2.1个百分点。其中，出口8.01万亿元，增长20.9%，占出口总值的59.9%。同时，外贸主体数量进一步增长，期间，我国有进出口实绩的外贸企业52.6万家，同比增加5.8%。 “尽管面临各方面挑战，但我国外贸内生动力不断增强。”中国社科院世界经济与政治研究所研究员高凌云对《经济参考报》记者说。高凌云认为，这离不开各部门采取的积极有效举措，包括加大企业融资、信保支持，推进RCEP红利落地，支持企业技术创新以及新业态新模式发展等系列政策“组合拳”。这些政策在稳定市场主体信心的同时，有效激发企业活力，促进外贸企业尤其民营企业数量实现增长，进一步增强了我国外贸的内生动力。政策加力全年稳中提质可期商务部外贸司副司长张斌在近日的专题发布会上回答《经济参考报》记者提问时表示，当前，世界经济滞胀风险显著上升，多个主要经济体持续加息，贸易增长前景不容乐观。同时，国内和国际物流仍需进一步提升效率，畅通产业链供应链。张斌提出，下半年，商务部将突出扩增量、稳存量、强保障三个着力点，积极促进出口、扩大进口，多措并举稳定外贸。具体来看，充分挖掘跨境电商等潜力，深入培育跨境电商综合试验区；用好已签署自贸协定，指导企业精准开拓国际市场；加强对外贸企业生产经营保障，及时畅通物流堵点；引导向中西部地区和东北地区有序转移；稳定中小微外贸企业预期，切实支持外贸企业降成本等。地方上也在积极行动，从为企业纾困、开拓市场等方面稳外贸。其中，在降低企业成本方面，近日，浙江发布《关于支持稳外贸稳外资十条措施》，提出加大国际海运物流纾困力度，面向省内中小微外贸企业直接投放不少于5万个标箱的平价舱位；鼓励各地结合实际提高短期信保保费扶持比例至80%等真金白银支持举措。在推动企业更好地享受RCEP红利方面，近期南京海关深入纺织、化工、电子、汽车、新能源等产业链龙头企业开展调研分析。南京海关负责人对记者表示，接下来，将持续加大“一企一策”精准指导重点力度，帮助企业建立RCEP与其他协定关税减让对比清单、“最优享惠组合”，助力“中国制造”开拓RCEP市场。赵萍指出，当前稳外贸政策针对性强，力度大。“针对当前外贸企业面临的外需放缓、获取订单困难等具体问题入手，有的放矢，精准帮扶。” 展望未来，赵萍认为，随着政策利好落地，企业在开拓市场、发展新业态、研发新产品等方面的积极能动性进一步发挥，加上我国外贸规模大、基础好、韧性强的支撑，预计全年外贸进出口将会持续向好态势，并向保稳提质目标迈进。

进击的巨人2022-08-08

爆炸性涨势岌岌可危？分析师：美元的涨势可能开始削弱

了美元走强，尤其是对人民币和韩元等亚洲新兴市场货币走强。”Tan补充说，他的公司预计“在新的一年里会一直升值。” Moya说，即使美国的经济衰退担忧急剧加剧，推高日元等外国货币，这种情况并不意味着美元指数会遭到打击，因此“仍将对日元和美元构成支撑”。

夏洛特2022-08-07

这才是黄金大跌的原因？人民币连跌5个月高盛：黄金牛市只是被推迟并未脱轨

黄金更加昂贵。美元走强的一个连锁反应是新兴市场央行减少了黄金购买量，这些央行不得不动用外汇储备来应对本国货币的急剧下滑。印度央行不得不动用其外汇储备来遏制卢比的暴跌——今年卢比的跌幅高达6.9%。黄金还与政府债券争夺投资者的兴趣，政府债券相对稳定，而且与黄金不同的是，政府债券定期提供收益。10年期美国国债收益率今年已上升逾1.1个百分点，收益率走势往往与美联储基准利率的预期同步。两年期美国国债收益率上升了2.3个百分点。美元今年的上涨幅度令许多华尔街人士感到意外，迫使投资银行的策略师修正了围绕美元的年终预期。市场分析公司Macro Hive的首席运营官兼总裁Andrew Simon称，“由于通胀上升，各国央行对升息反应迟缓，去年对冲基金最初曾考虑做多黄金。” 可以肯定的是，人民币的跌幅并不像其他一些货币那样剧烈。法国巴黎银行美洲发达市场策略主管Calvin Tse表示：“人民币走软是因为美元全面上涨，而3周的价格走势又压低了人民币汇率，除此之外其相当稳定。” 高盛此前预计，到今年年底，金价将涨至2500美元。今年6月，这家华尔街投行将预期下调至2300美元。但Currie认为，随着对经济增长放缓和衰退的担忧加剧，到2023年金价最终将走高。 Currie在一份给客户的报告中说，“我们认为黄金牛市只是被推迟了，而不是脱轨了。” 许多策略师下调了他们对全球经济增长的预期。美国银行的经济学家预计，全球约一半的主要经济体将陷入衰退。摩根士丹利全球经济学家Cristina Arbelaez表示，经济前景“明显黯淡”，自5月份以来，对经济衰退的担忧加剧。

夏洛特2022-08-07

【美股收盘】美国股市周五收盘下滑强劲的美国就业报告后国债收益率上升美元上涨

MSCI 全球股票指数下跌0.37%。新兴市场股票上涨0.73%。 MSCI在日本以外的最广泛的亚太股票指数收盘上涨0.6%。美国国债收益率上涨，收益率曲线中备受关注的部分触及自2000年8月以来的最深反转，原因是美联储在9月再次加息75个基点的可能性增加。基准10年期国债价格从周四尾盘的2.676%下跌，收益率为2.836%。 30年期债券价格从周四尾盘的2.961% 下跌，收益率为3.0629%。就业报告发布后，美元兑一篮子货币上涨。美元指数上涨0.85%，欧元下跌0.61%至1.0181美元。日元兑美元汇率下跌1.57%至135.03美元，而英镑兑美元最新报1.207美元，当日下跌0.72%。尽管强劲的劳动力数据帮助原油价格上涨，但由于对经济衰退的担忧挥之不去，它们仍有望在本周收于数月低点附近。美国原油上涨0.53%，收于每桶89.01美元，而布伦特原油收于每桶94.92美元，当日上涨0.85%。由于对经济衰退的担忧减弱损害了避险金属的光泽，黄金下跌。现货金下跌1.0% 至每盎司1773.48美元。

楼喆2022-08-06

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