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耶伦试图接触中国！美国寻求降低“中美脱钩”风险担忧中俄贸易规避制裁

与应对全球问题，例如应对气候变化和解决新兴市场债务问题。“我们寻求扩大与中国的接触，以解决我们面临的困难问题，”罗森伯格在参议院银行委员会听证会上的讲话中说，她指的是中国。在多重事件造成紧张之下，白宫一直在寻求让这两个经济超级大国之间的关系重回正轨。就中国而言，《彭博社》指出，该国似乎只是看到了语气上的变化，而不是战略上的变化，中国官媒《新华社》上周表示，美国一直在“加强对中国的围攻”。罗森伯格在她的证词中说，中国利用其经济工具瞄准美国和盟国的人民，在国外助长腐败，并支持欧洲地缘冲突。她说，它在美国和国外开展间谍活动，允许洗黑钱、网络犯罪活动扩散等。罗森在讲话中说，在这种情况下，美国“将毫不犹豫地捍卫我们的切身利益”。谈到中国，“在可能的情况下，我们需要找到一种方法，为世界的利益共同努力，但这样做我们绝不会损害我们的国家安全”。他继续补充，拜登政府还在制定一套新的限制措施，限制美国公司的对外投资，这些限制可能会帮助中国开发可能对美国国家安全构成威胁的技术，但没有说明何时实施这些限制措施。他解释称：“我们继续为有关限制美国对具有重大国家安全影响的特定敏感技术的某些对外投资的政策的机构间讨论作出贡献。” 罗森伯格在准备好的讲话中还表示，拜登政府越来越担心中国是否正在以可能有助于俄罗斯欧洲地缘冲突的努力方式，加强与俄罗斯的经济关系。 “我们看到中俄双边贸易增长，包括美国现在认定的某些交易是在规避美国的制裁和出口管制法，”她说。

颜辞2023-05-31

美媒：中国经济复苏停滞揭示出更深层次的经济困境！中国经济增长将进入2%时代？

国的债务达到约52万亿美元，使所有其他新兴市场的未偿债务总和相形见绌。国际清算银行(BIS)的数据显示，截至去年9月，中国债务总额占GDP的比例达到295%，而美国为257%。（图源：国际清算银行）为了帮助戳破本国的房地产泡沫，监管机构从2020年底开始对房地产开发商实施严格的贷款限制。今年第一季，尽管政府努力遏制房地产开发投资下滑的步伐，但中国房地产开发投资仍下降了5.8%。根据标准普尔全球(S&P Global)的计算，三分之二的地方政府目前面临突破中国政府设定的非官方债务门槛的危险。从深圳到郑州，全国各地的城市都削减了公务员的福利，并在某些情况下推迟了教师的工资支付。数据显示，随着中国与以美国为首的西方关系紧张，中国作为外国公司投资目的地的吸引力正在减弱，这些问题正在加剧。中国的数据显示，2022年中国的外国直接投资同比下降48%，至1800亿美元，外国直接投资占中国GDP的比重从10年前的两倍多降至不足2%。随着企业寻求供应链多元化，与印度和越南等国的投资竞争正在升温，这在一定程度上是为了应对美中冲突带来的中断风险。中国欧盟商会会长Jens Eskelund说，中国长期经济前景的不确定性是影响企业投资决策的另一个因素。他说:“如果你对经济前景不是非常乐观，这自然会抑制你出去投资增加产能的意愿。” 北京方面收紧了对科技、民办教育和房地产等行业的监管，导致许多企业主不愿加大投资。今年前4个月，私营企业固定资产投资同比增长0.4%，而2019年同期增长5.5%。中国领导人试图安抚企业家和投资者。中国国家总理李强3月份时表示，中国将进一步向外资企业开放，并告诉官员要把民营企业家当作“自己人”来对待。在政策制定者是否会像2008年和2015年那样推迟推出大规模刺激措施的问题上，经济学家们存在分歧。包括花旗集团(Citigroup)经济学家在内的一些人预计，中国央行将在未来几个月降息，以提振市场人气。其他人则表示，北京方面的克制源于对已经很高的债务水平的担忧，而更多的刺激措施可能对刺激信贷需求几乎没有作用。 Cocoa是一家生产用于服装和床上用品的温度调节材料的公司，其首席执行官Jeff Bowman说，他仍然对中国持乐观态度。他说，在最近为期两周的台湾和中国大陆商务旅行中，关注中国国内市场的客户远比向美国或欧洲出口的客户乐观，他说，美国或欧洲“肯定受到了伤害”。他说，总部位于科罗拉多州博尔德的Cocoa计划在中国设立一家子公司，以扩大在中国的业务。但许多分析师仍想知道增长将来自哪里。 “重要的问题是，我们是否已经到了意识到结构性放缓正在成为近期信心问题的地步?这就有点恶性循环了，”纽约咨询公司22V Research中国研究主管Michael Hirson说。

会员

忆芳2023-05-31

爆买停不下来！全球71%央行预计黄金持有量将增加这国央行成最受欢迎存放地点

(70%)和无违约风险(68%)。” 新兴市场和发达国家央行之间的分歧总体而言，对黄金的看法仍然非常乐观，71%的受访者表示，未来12个月全球央行的黄金持有量将增加，而去年这一比例为61%。但调查指出，新兴市场和发展中经济体(EMDE)与发达经济体对黄金配置的看法也存在越来越大的分歧。当被问及黄金在全球储备中未来的份额时，68%的新兴市场经济体受访者认为黄金的份额将上升，而发达经济体的这一比例为38%。一小部分EMDE央行甚至表示，他们认为黄金在外汇储备中所占的比例将超过25%，这与去年的结果相比是一个重大转变，当时没有受访者表示会这样做。最重要的是，自2008年全球金融危机以来主要的黄金买家——EMDE央行也对美元的未来更加悲观。58%的EMDE受访者认为美元在全球储备中的份额将下降，而发达经济体受访者中只有46%持此观点。此外，只有20%的EMDE受访者表示，美元在全球外汇储备中的份额五年后将保持不变，而54%的发达经济体受访者持这一观点。 “随着其他国家在全球舞台上变得越来越重要，在美国的投资将比现在略少。这些市场经济体的透明度和流动性的提高也将有助于这一点，”世界黄金协会引用受访者的“精选评论”写道。“过去几十年的趋势是，各国的外汇储备多样化，减少对美元的依赖。许多央行一直在通过增加欧元、日元、人民币和黄金等其他货币的持有量，积极实现外汇储备多元化。” EMDE国家认为，在地缘政治不确定的情况下，黄金发挥着战略作用。调查指出:“这种分歧几乎出现在持有黄金的每一个因素上，突显出这两个群体面临的不同经济和战略环境，这进一步转化为他们对黄金在其储备中所扮演角色的不同看法。” “对制裁的担忧”被作为持有黄金的新应对选项，25%的EMDE国家表示担心，而发达经济体的这一比例为0%。世界黄金协会补充称，所有EMDE央行都表示有兴趣建立国内黄金购买计划。英国央行仍然是最受欢迎的黄金存放地点，35%的受访者将黄金存放在那里。该调查称:“国内黄金储备略有下降，35%的受访者将其作为黄金存放地，而去年这一比例为40%。” 去年，各国央行购买了创纪录数量的黄金，增加了黄金储备。在经济低迷和持续的去美元化趋势下，黄金被视为避险资产。根据世界黄金协会的数据，今年第一季，各国央行的全球黄金储备增加了228吨，创下自2000年开始收集数据以来今年前三个月的纪录。

夏洛特2023-05-31

悦读书|数字版的“中国制造”，正在成为“中国智造”的新标签

布在非洲。以东南亚、非洲、南美为代表的新兴市场，像极了“几年前的中国”，以其庞大的人口基数、正在完善的数字基建和日益增长的市场需求，给中国数字企业以巨大的想象空间。　　在此背景下，国内数字企业出海渐成燎原之势。腾讯以微信、支付、游戏为核心，成为全球最大游戏发行商，微信海外用户超 3 亿，微信支付进入约 50 个国家和地区。阿里巴巴以电商、支付、云计算、浏览器为主，速卖通覆盖全球 200 多个国家和地区；支付宝进入超过40 个国家和地区，服务 10 亿海外用户；云计算排名全球前三；UC 成为全球使用量的最大的第三方浏览器。以 TikTok、《原神》游戏等为代表的各类中国企业 App 产品频频登顶下载排行榜，备受各国用户青睐。　　数字版的“中国制造”，正在成为“中国智造”的新标签。　　此外，中国积极推动与相关国家的数字经济合作，提出“数字丝绸之路”等倡议。这是中国对于全球共同发展的美好愿景。以中国技术和中国模式缓解和弥合“数字鸿沟”，帮助数字技术欠发达国家和地区，让全球共享数字经济发展红利，正在成为新时代中国数字企业国际化发展的道义基础。　　注释1：申万宏源 . 互联网行业出海系列报告之一：游戏新航海时代［R/OL］.（2021-09-29）［2022-08-26］

金融界2023-05-30

又创历史新低！埃尔多安胜选连任之后，土耳其里拉跌跌不休……

人，”BlueBay资产管理公司的高级新兴市场主权策略师Timothy Ash通过电子邮件表示。 Mehmet Simsek是土耳其前财政部长，以其市场友好政策而闻名。他随后在2015年至2018年期间担任该国副总理。 “问题是，这样的人是否有足够的自由来进行必要的经济政策改革，比如加息，”Ash继续称。土耳其的货币政策强调追求增长和出口竞争，而不是抑制通胀，埃尔多安支持加息会加剧通胀的非常规观点。 “人们普遍预期(里拉)将在未来几个月走弱，”渣打银行的Steven Englander周一在CNBC的节目中表示。他补充说，土耳其有“很多经济问题”，这些问题将在埃尔多安重新执政后加剧。与此同时，高盛分析师在一份研究报告中表示，在第二轮选举结果出炉后，市场的焦点将继续放在土耳其央行的外汇储备和里拉上。该投行的分析师写道：“自今年年初以来，土耳其国际储备持续下降，接近此前土耳其里拉波动性大幅上升时的水平。

云涌2023-05-30

投资者对债务上限、美联储政策和衰退风险的最佳策略：股票、债券还是现金？

据显示，从2013年到2021年，只有新兴市场和高收益债券的收益率超过4％。　　随着美联储提高利率，无风险回报率有所上升，一些人认为，目前持有美国股票的风险可能超过了回报。　　尽管如此，对美国达成债务上限协议后金融市场反应的担忧、对美联储是否结束加息的不确定性以及潜在的经济衰退的担忧使形势复杂化。　　美国总统拜登和众议院议长麦卡锡星期六晚间就提高美国债务上限达成“原则性协议”。如果这项协议本周晚些时候在参众两院获得通过，将避免可能动摇全球金融市场的历史性违约。　　麦卡锡表示，他将于周日再次与拜登会谈，并将于周三对该法案进行投票。美国财政部长耶伦警告说，为了避免美国联邦债务违约，必须在6月5日之前敲定延期协议，因此现在几乎没有犯错的余地。对债务上限的担忧导致6月前8天到期的美国国债收益率在过去一周一度突破7％。　　财富管理公司富通金融集团的管理合伙人博洛斯说，虽然交易目前已经敲定，但从风险管理的角度来看，他不建议客户押注非常短期的美国国债。　　不过，随着利率上升，他的公司在过去六到九个月里将更多的客户资产转移到了债券上。他一直关注的主要是期限为6至12个月的美国国债。　　“因为现在有很多很好的机会，特别是对于那些只需要固定回报而不寻求巨大增长的老年人来说，”博洛斯在电话采访中说。　　Moneyfarm首席投资官理查德•弗拉克斯表示，他更倾向于期限低于5年的债券，“考虑到我们认为收益率曲线是平坦的，考虑到央行可能需要采取何种措施来应对通胀的所有不确定性，而通胀的粘性仍比我们可能希望的要高”。　　个人消费支出指数（PCE）是美联储青睐的通胀晴雨表，该指数4月份上涨0.4％，物价同比涨幅从3月份的4.2％升至4.4％。　　周五数据公布后，交易员预计美联储6月再次加息的可能性加大。　　联邦基金期货交易员目前认为，美联储在下次议息会议上将基准利率提高25个基点的可能性为70％。根据CME美联储观察工具的数据，这一比例高于一天前的51.7％。　　Flax补充说，他的公司在股票方面的配置较为保守，但不像去年那样保守。　　随着债券收益率的上升，一些压力已经反映在股票估值上。弗拉克斯说：“我们需要考虑价格在多大程度上反映了这一点。” 　　“这变成了一个问题，你认为企业盈利和现金流前景如何？未来X年的潜在增长率是多少？你被要求为潜在的收入流或潜在的现金流支付多少钱？这有吸引力吗？”亚麻说。　　MRB Partners合伙人兼全球策略师科尔马说，股票和债券之间的平衡还取决于投资者对联邦基金均衡利率的看法。均衡联邦基金利率是与长期充分就业和稳定通胀相一致的短期利率。　　科尔马说，如果投资者预计联邦基金均衡利率将维持在2.5％左右，这意味着从长期来看，美联储的政策利率将远低于目前的水平，那么当前的债券收益率将具有吸引力。联邦基金利率目前为5％至5.25％。　　然而，科尔马说他并不这么认为。他表示，结构性通胀已经上升，均衡联邦基金利率和通胀都可能维持在较高水平。“以10年期债券为基础，实际收益率可能不会太高。你甚至可能会损失一点购买力，最多也就是持平，”科尔马在电话中指出。　　科尔马说：“这可能是经济低迷时期的一个保护点，但在这种环境下，按实际价值、经通货膨胀调整后的价格计算，你无法保存财富，或者至少无法积累财富。” 　　科尔马称，他减持债券，中性持有股票，增持现金。　　以科拉诺维奇为首的摩根大通的分析师也更青睐现金，而非股票。　　分析师在周四的报告中写道：“即使不考虑债务上限问题，考虑到衰退风险上升、估值过高、利率高企和流动性收紧，我们认为股票的风险回报也很低，我们更青睐现金，而不是股票，前者的收益率约为5％。” 　　分析师们说，本月他们将模型投资组合中的现金配置提高了2％，资金来源是将股票和公司债券的权重分别降低了一个百分点。　　不过，晨星研究服务公司首席美国市场策略师塞克拉说，他认为，与该公司的长期内在估值相比，美国股市仍被低估了8％。　　“话虽如此，我确实认为未来几个季度市场将面临艰难的道路。这实际上是基于我们经济增长相对停滞的前景。” 　　今年年初，塞克拉表示，他们增持价值股和成长股，减持核心股。目前，该公司已将市场权重转向成长型股票，并保留了之前对价值股和核心股的权重。　　塞克拉还表示，他们增持小盘股。塞克拉表示，“我们认为小盘股仍有很大上涨空间，尤其是在领先经济指标好转之后。” 　　主要股指本周收盘走高。道琼斯工业股票平均价格指数过去一周下跌1％，而标普500指数本周收盘上涨0.3％。纳斯达克综合指数上周上涨2.5％。　　下周，投资者将等待周二公布的消费者信心数据、周三公布的ADP民间部门就业数据、周四公布的ISM制造业活动指数，最重要的是周五将公布的美国就业报告。

金融界2023-05-30

中国经济复苏缓慢+中美局势紧张加剧，纳斯达克金龙中国指数持续暴跌

法国奢侈品牌或其他受益于中国重新开放的新兴市场股票，而不是直接交易中国股票。摩根士丹利称，持有多空混合头寸的美国对冲基金5月对中国美国存托凭证的敞口基本保持不变，但空头兴趣正在上升。

白兔捣药秋复春2023-05-29

【亚市直击】债务协议消除尾部风险！市场信心为之一振，本周迎战非农

面，在土耳其总统埃尔多安赢得大选后，对新兴市场的兴趣将增强，这一大选结果增加了土耳其与西方政府发生更多摩擦的可能性，也增加了投资者的不确定性。

风起2023-05-29

诺安基金一周观察：市场调整不断建议关注积极信号，美国债务上限谈判达成初步协议

，MSCI发达市场指数下跌0.52％，新兴市场指数下跌0.45％，新兴市场跑赢发达市场。新兴市场中，中国A股和港股均收跌，沪深300指数下跌2.37％，恒生指数下跌3.62％；而印度、巴西、俄罗斯等新兴市场股市均有较好表现。发达市场方面，美国纳斯达克指数上涨2.51％，标普500指数上涨0.32％；前期表现较好的欧洲股市本周迎来调整，泛欧ST0XX600指数下跌2.33％，德国、英国、法国代表股指录得2％左右跌幅；日本股市仍保持上行趋势，上周日经225指数涨0.35％。分行业看，全球股市各行业分化明显，仅信息科技行业取得正收益上涨3.90％，其余行业均收跌，其中原材料、医疗保健和日常消费品行业跌幅靠前。大宗商品方面，能源类中天然气价格波动加剧，此前一周大幅上涨后上周调整明显，原油、成品油价格继续上行；多数工业金属价格下跌；贵金属价格继续调整。全球债券市场中，美国十年期国债收益率进一步回升至3.8％以上水平；日本和欧洲国家国债收益率亦上行。汇率方面，美元指数走强至今年初水平，最新报104.2134；人民币兑美元中间价至7.076。　　上周公布了美国五月PMI初值，其中服务业PMI从53.6上行至55.1，高于预期的52.5，为13个月以来高点，但制造业PMI从50.2下行至48.5，低于预期的50；综合PMI上升至54.5，高于预期的53，为2022年4月以来最高水平。美国四月PCE价格指数环比增速回升至0.4％，高于预期0.3％和前值0.1％，同比增速回升至4.4％，高于预期的4.3％；核心PCE环比增速为0.4％，高于预期和前值的0.3％，同比增速上行至4.7％，高于预期和前值的4.6％。4月油价回升推动PCE上行，而核心PCE则主要受二手车价格和金融服务价格推动。美国个人消费者支出保持韧性，4月环比增速提升至0.8％，除了能源类消费外，在新车购买以及交通、娱乐、金融等非住房服务的消费支出环比增长较为明显。从服务业PMI及PCE数据看，当前美国服务及消费业仍较为强劲，一方面或将使美国通胀保持韧性，另一方面也降低了因担心美国经济陷入衰退而开始降息的概率。数据公布后市场上调了对美联储6月加息概率，但我们仍认为美联储加息周期已进入尾声，6月份FOMC会议将维持目标不变，但降息的启动仍待观察服务业指标是否迈入衰退才能启动。另外市场较为关心的美国债务上限谈判在周末取得进展，拜登与国会就债务上限问题达成初步协议，包括将债务上限提高两年，同时限制支出，收回未使用疫情资金，并加快一些能源项目的许可进程等内容。　　欧洲方面，五月制造业PMI初值为44.6，较前值45.8下行，低于预期46；服务业PMI初值从56.2下行至55.9，但好于预期的55，综合PMI从54.1下降至53.3，略低于市场预期的53.5。欧元区四月和五月综合PMI初值为53.7，高于一季度平均值52，显示欧元区二季度GDP增长好于一季度，另外服务业指标维持强劲，为欧央行进一步加息营造条件。　　QDII基金近期观点　　诺安油气能源基金：国际油价继续回升，周内布伦特原油期货价格最高至78.36美元/桶，最新为76.95美元/桶，上周上涨1.81％；WTI原油期货价格最新为72.67美元/桶，上周上涨1.57％；标普能源指数上涨1.08％。　　行业数据方面，根据美国能源信息署（EIA）数据，截至5月19日当周美国原油产量为1230万桶/天，较前值增加10万桶/天。库存方面，美国原油总库存大幅减少，其中美国商业原油库存减少1245.6万桶至4.55亿桶；库欣原油库存增加176.2万桶至3723万桶；战略原油库存则下降163.2万桶至3.58亿桶；此外汽油和燃油库存也分别下降205.3万桶和56.1万桶，当前库存水平为过去五年低位。根据Rystad Energy数据，预计4月OPEC原油产量为2911万桶/天，而5月份产量减少至2835万桶/天；俄罗斯4月份产量为961.8万桶/天，而3月产量为981.8万桶/天，4月产量较3月减少20万桶/天，预计5月产量与4月持平。　　前期油价受美国债务上限临近经济预期转弱，中国社融数据较影响复苏预期等因素影响而调整，不过本周回升。从年内供需看，供给端预计美国产量维持稳定、OPEC+减产，需求端中国原油消费逐步向好，美国成品油库存处于五年低位，原油库存低于过去五年均值水平，欧美经济走出衰退阴霾后需求也将修复，原油供需局面呈逐步向好态势。衰退交易影响下原油及相关产品投资价值逐步显现，可给与更多关注，把握中长期布局机会。　　短期关注6月初欧佩克年中大会是否继续调整产量政策及近期七国集团可能对俄罗斯新一轮的制裁。　　诺安全球黄金基金：国际金价进一步下调，从1977.81美元/盎司调整至1946.46美元/盎司，周度下跌1.59％。另外本周美国长端利率、实际利率、美元指数上行，VIX指数阶段中后回落，资金继续流入黄金ETF市场。　　对于后市展望，预计美联储加息周期进入尾声，美联储货币政策超预期的次数及冲击在收敛，但加息的后遗症在更加确切地发生，加息对美国经济、企业盈利及金融市场的影响开始一一反映，这包括海外市场对标普500指数盈利预期的下调，以及近期硅谷银行等多家银行破产、黑石集团违约、瑞士信托违约风险增加等。近期系列的金融机构事件将使得央行的货币政策受到金融稳定诉求的抗衡，黄金市场的中长期的投资逻辑开始演绎。　　而在海外央行货币政策变化的同时，关注名义利率与通胀预期变化的节奏，并对实际利率的影响。建议投资者积极关注近期黄金价格走势，以更好的入场时点把握黄金的投资机遇。　　诺安全球收益不动产：报告期间富时发达市场REITs指数下跌1.43％，表现落后于发达市场股票指数。医疗、酒店及娱乐、零售、办公、住房REITs类落后于指数，特种、工业类REITs有相对收益。　　往后看，美联储货币政策对海外REITs市场的影响有望逐步减弱，美联储的加息周期或将进入尾声，但加息对REITs公司经营及业绩影响仍需时间消化。此外，美联储降息的开启或需更多因素触发，其中包括服务业等经济指标进一步走弱、证券市场的大幅震荡等。可以关注随市场调整出现的长期配置机会。对于未来的业绩展望，工业、特种REITs有相对优势。结合对联储货币政策的变化及REITs业绩基本面判断，下一轮行情中首选对利率敏感以及估值调整充分、具备较高成长性行业。

金融界2023-05-29

“高度恐慌”！富豪们争相存放黄金以为“世界新秩序”做准备金价将向3300美元发起冲击？

歧。” 全球精英们对黄金的狂热正反映在新兴市场的央行身上。去年，各国央行购买了1079吨黄金，这是自1950年有记录以来的最高纪录。因此，自3月底以来，金价一直徘徊在2072美元/盎司的名义历史高点附近。许多投机者或黄金投资者正屏住呼吸，等待新的纪录被创造出来。长期以来，黄金一直是动荡时期的安全避风港，如今也是如此。新冠病毒、乌克兰战争、地缘政治紧张局势、通胀担忧、全球债务不断增加、高利率和银行业危机都促使投资者重新评估避险资产。黄金一直是受益者。瑞士贵金属贸易公司MKS Pamp Group金属策略主管Nicky Shiels表示:“在过去10年里，是低通胀和高增长、全球化与和平、自由放任的经济和看不见的手，以及科技股的优异表现并存。”“这些结构性主题都在同时解除，这为黄金和其他大宗商品创造了一个积极的环境。” 还有一个地缘政治因素，那就是发展中国家对美元走强越来越警惕。在俄罗斯入侵乌克兰后，西方对俄罗斯实施制裁，美国及其盟友冻结了3000亿美元的美元、欧元和英镑外汇储备。这让许多持有美元资产的国家感到震惊，这些国家的央行一直在竞相分散其资产，并购买更多黄金。伦敦上市的黄金生产商奋进矿业公司的首席执行官Sebastien de Montessus说:“黄金已经逐渐变得地缘政治化。” 黄金价格的回升让央行官员、基金经理和散户投资者怀疑，世界是否正处于一个新的镀金时期的边缘。一些预测人士认为，金价可能会向目前近3300美元/盎司的实际纪录高点攀升。1980年创下的纪录高点是由石油推动的通胀和中东动荡导致的，当时美国总统尼克松切断了美元与黄金的联系，导致金价持续了九年的牛市。如果今天的滞胀、地缘政治紧张局势和去美元化持续下去，那么有人说黄金将继续闪耀。“这是一个新时代吗?简单地说，是的，”伦敦金银市场协会(London Bullion Market Association)首席执行官Ruth Crowell表示。该协会为黄金交易制定全球标准和价格基准。“转向黄金是为了创建一个更中性的投资组合，以应对地缘政治。” 另一方面，黄金价格是出了名的反复无常。随着恐惧和恐慌的起起伏伏，油价的飙升可能只是暂时的。对黄金环境影响的担忧，以及与其他金属不同，黄金在能源转型中没有作用的事实，也可能影响黄金的长期前景。黄金正处于鼎盛时期，但它能持续多久? 恐惧指数金价回升的一个主要动力是人们对其他流动性资产可靠性的担忧。随着近几个月市场变得更加动荡，投资者又开始转向黄金。自去年11月以来，在美国三家地区性银行倒闭以及瑞士信贷被瑞银集团收购后，金价上涨了五分之一，至2000美元下方。贵金属数据提供商Metals Daily首席执行官Ross Norman表示:“黄金表明，金融市场存在高度恐慌。”“这是一个风向标，警钟正在敲响。” 对一些人来说，这证实了他们长期以来对全球经济安全的信念。现代黄金多头David Franks持有价值超过200万英镑的金条、金币和矿业股，但除此之外，他对股票市场的投资敬而远之。这位英国餐馆老板说，2008年金融危机后，各国政府为了让经济恢复健康而大量印钞，这让他的投资选择变得显而易见。 “在某个阶段，世界将意识到美国的债务远远超出其能力。除了黄金或白银，我看不到其他答案。”“如果你从2008年开始持有它，它的表现并不是特别好。我确信有一天，也许在我死之前，它会好起来的。” 他对缺乏其他可投资资产类别的担忧，在与倾向于考虑危机和灾难的客户打交道的金库之外产生了共鸣。随着本月美国债务上限谈判似乎将再次进入最后阶段，这种担忧进一步加剧。美国财政部长耶伦警告称，如果国会不同意在6月初之前提高联邦债务上限，美国将面临金融和经济灾难。如果国会同意提高联邦债务上限，美国国债出现有史以来首次违约的可能性就会增加。世界第二大黄金生产商巴里克黄金公司(Barrick Gold Corp.)负责人Mark Bristow同意Franks的观点。他认为，全球央行已经没有选择，通胀魔鬼已经逃出了瓶子，新兴国家面临美元债务螺旋式上升的风险。 “残酷的现实是，当你的债务超过GDP时，只有两种方法可以摆脱困境:要么进行重大的金融调整，要么实现增长。我们无法摆脱这种局面，”他说。“唯一的出路是全球硬着陆。” 不信任美元除了个人投资者之外，金价的上升在一定程度上还受到了全球从万能的美元转向黄金的推动。自2008年全球金融危机以来，各国明显在推动储备货币多元化:美元在全球外汇储备中所占的比例，已从2000年的逾70%下滑至如今的不到60%。这种结构性转变由俄罗斯、中国、土耳其和印度主导。“很多国家都明白，美元是一种武器，为美国服务，”Endeavour Mining的de Montessus表示。对俄罗斯来说，西方的制裁只会增加它对黄金的依赖，而俄罗斯也在国内开采黄金。2008年全球金融危机爆发时，俄罗斯总统普京称赞俄罗斯的黄金和硬通货储备是克里姆林宫缓解数百万俄罗斯人经济痛苦的“安全缓冲”。三年后，这位俄罗斯领导人参观了莫斯科市中心央行的储存库，展示了一根重达10多公斤的金条。当时，俄罗斯央行正处于悄悄增加黄金在其国际储备中所占份额的早期阶段。如今，黄金约占俄罗斯6000亿美元外汇储备的25%——按吨位计算，自2007年以来增长了近6倍。随着各国寻找美元的替代品，一个关键问题是，黄金将在中国政府推动人民币国际化的计划中扮演什么角色。“在支付方面，黄金正重新进入世界体系，”Sprott Asset Management市场策略师Paul Wong表示。中国人民银行拥有世界上最大的外汇储备，约为3.2万亿美元，并已连续六个月增加黄金储备，不过许多黄金行业人士怀疑购买水平高于官方公布的数字。这可能有助于中国挑战美元，麦肯锡公司的合伙人Oliver Ramsbottom说，“中国持续购买黄金可以被解释为放松资本管制的长期政策的一部分，从而增加人民币对美元的挑战。” 陷入困境的经济体通常背负着沉重的美元债务，它们也开始转向黄金。在去年12月违约之前，世界第六大黄金生产国加纳曾提议用金条支付石油进口费用——这与中世纪地中海经济体与西非之间以黄金换盐的易货贸易没什么不同。另一个矿业国家津巴布韦正在推出黄金支持的数字代币，以支撑其饱受通胀困扰的货币。黄金热之后呢？虽然黄金正享受着它闪耀的时刻，但很难预测这种升势将持续多久。贵金属价格预测者有时被比作伦敦出租车里那些面朝后坐在折叠式座位上的人——他们只能看到已经发生的事情，看不到未来。这在一定程度上是因为去年有12万亿美元的黄金储备，供应量以2%的速度增长，这使得人们过分关注以复杂和不可预测的方式发挥作用的需求推挽因素。2011年金融危机后，金价从1920美元/盎司的高点暴跌至两年后的近1200美元/盎司。短期内，决定金价的关键因素将是美联储如何在保持经济健康和控制通胀之间取得平衡。这对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列，大举买入黄金至关重要。截至今年3月，黄金支持的ETF已连续10个月出现资金外流。美联储官员上周暗示，他们不会因进一步加息以应对通胀而却步。此前市场对加息暂停的预期不断升温，导致金价回落至1970美元/盎司左右，因加息会提高债券相对于无收益黄金的吸引力。如果成功地将不断上升的通胀从4月份的4.9%降至美联储2%的目标水平，将进一步抑制投资者对黄金的热情。黄金是一种对冲通胀的工具。就美国债务上限达成协议也可能给金价带来下行压力。从长期来看，黄金采矿业本身的状况可能会抑制消费者对这种贵金属的兴趣，尤其是在该行业面临更大的压力，要求其降低排放、减少对环境的影响并提高透明度的情况下。世界上最大的金矿公司纽蒙特公司(Newmont Corp.)本月与澳大利亚竞争对手纽克雷斯特矿业有限公司(Newcrest Mining Ltd.)达成了一笔190亿美元的交易，该公司首席执行官Tom Palmer说:“我们现在正坚定地处于一个去碳化的世界。” 他预计，这将推动黄金开采行业出现更多合并，因为企业需要寿命更长的矿山来实现其气候目标和环境目标。“我们所处的行业正在整合。” 黄金是最不活跃的元素之一，与许多其他功能更强的金属不同，它在能源转换中几乎没有直接作用。但它的矿床通常与铜一起被发现，铜对风力涡轮机、电动汽车和输电线路等低碳技术至关重要。只有8%的黄金用于技术、医药和工业等领域，其余主要用于珠宝和投资。黄金采矿业高管也注意到了这一点，他们中的许多人正试图增加铜产量。Palmer说:“如果我坐进时光机，往前走10年，我认为很多黄金公司将生产铜。” 然而，向低碳世界的转变也不利于金矿开采:越来越多的研究人员呼吁减少金矿开采，因为它对环境有影响。剑桥大学斯科特极地研究所(Scott Polar Institute)研究员Stephen Lezak最近发表的一篇论文发现，开采黄金的碳足迹至少与欧洲内部所有航空运输的碳足迹一样多，并表示全球需求大多可以通过回收来满足。 “当你想到黄金时，你会想到这种干净、纯净、奢华的物质。没有什么比黄金的生产方式更不符合现实的了，”Lezak说，他指出了汞排放、用水和碳排放等影响。“它很容易被替代，而且危害很大。” 非政府组织Swissaid在3月份发布的一份报告中指责黄金精炼厂出于人权和环境方面的考虑，不愿披露自己的矿源。尽管许多黄金行业高管辩称，他们通过提供就业机会，改善了当地社区的生活质量，并减少了对环境的影响，但未来几年，人们对可持续性的担忧将会加剧。这可能不会改善黄金在年轻投资者中的声誉，他们更有可能被NFT或加密货币等数字投资所吸引。行业资助的组织世界黄金协会(World Gold Council)正在制定建立一种黄金支持的稳定币的计划，而拥有英国金条公司Sharps Pixley的欧洲黄金交易商Degussa Goldhandel的首席执行官Andreas Habluetzel认为，数字化和代际挑战将限制黄金进一步上涨的能力。 “在欧洲，年轻一代并不真正喜欢黄金。我不认为我们有很大的上升机会，”他说。尽管加密货币交易所FTX崩溃了，但他认为“信任又回来了，加密货币作为一种资产类别将在未来占有一席之地。” 加密货币爱好者与黄金投资者至少有一个共同点:对法定货币体系崩溃并走向灾难的观点表示同情。尽管全球经济的风险依然存在，而且随着股票和债券显示出逆转20年来同步上涨模式的迹象，许多人将继续相信更有分量的投资。《金属日报》(Metals Daily)的Norman表示:“很难抵制一项拥有5000年财富历史的资产。”

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夏洛特2023-05-28

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