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高盛：未来一年美国衰退概率降至20% 美联储7月加息将是最后一次
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发展中经济体也可能实现软着陆，因为许多新兴市场已经在更具挑战性的逆风中实现了软着陆。巴西、波兰和智利等国都经历了通胀大幅下降，但就业或产出并未受到重大打击。对于美国，高盛预计美联储只会再加息一次，这与大多数投资者的预期相符。不过，尽管经济衰退可以避免，但仍有可能出现一定程度的放缓：哈祖斯写道：“我们确实预计未来几个季度会出现一些减速，主要是因为实际可支配个人收入增长的连续放缓——尤其是在10月份重新支付学生贷款后——以及银行贷款减少的拖累。但金融环境的缓和、房地产市场的反弹以及工厂建设的持续繁荣都表明，美国经济将继续增长，尽管增速低于趋势水平。”
金融界2023-07-18
加速布局东南亚？吉利豪掷100亿美元拟在马来西亚发展最大汽车城
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首相安华表示吉利将与宝腾公司联手，把丹绒马林打造成区域最大的汽车城。吉利代表周二（7月18日）在一份声明中表示，该公司完全致力于与马来西亚合作伙伴合作，可持续发展该地区。
林沐2023-07-18
华西证券：给予华凯易佰增持评级
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，且电商渗透率较低，为跨境电商企业布局新兴市场提供契机。　　积极拥抱数字化，降本增效持续显现　　根据业绩预告，公司通过易佰云信息化系统的精细化运作，有效实现降本增效，公司易佰云系统囊括仓储、订单管理、智能调价、库存补货等多个业务流程，带动人效逐步提升。　　投资建议　　我们预计公司2023-2025年实现营业收入63.8、82.1、100.6亿元，同比增加45%、29%、22%，实现归母净利润3.5、4.8、5.9亿元，同比增加63%、36%、23%，EPS分别为1.22、1.66、2.04元，按照2023年7月14日收盘价29.68元计算，对应的PE分别为24、18、15倍，首次覆盖，给予“增持”评级。　　风险提示　　贸易摩擦；行业竞争加剧；亚马逊平台政策变化。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.98亿，根据现价换算的预测PE为20.56。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为34.46。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华凯易佰（300592）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-18
诺德基金牛致远：光伏板块估值处于历史底部区间，当前无需过度悲观
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认知力和接受度在不断提高，中东、非洲等新兴市场也开始起量。从需求增长空间来看，2022年光伏发电量在全球总电量中占比仅6.2%，行业发展远未触及天花板。考虑近期产业链价格回落使得光伏电站投资收益率进一步提升，未来5年全球光伏新增装机保持20%左右复合增长是可预期的。二、行业技术迭代持续，头部企业具备竞争优势。光伏有别于其他成熟期及周期性行业的一大特点在于技术进步快，率先实现新技术产业化的企业可享受降本增效以及先进产能结构性紧缺带来的超额利润，而成本技术落后的老旧产能将被加速淘汰。历史上产业发生龙头更迭、单晶替代多晶、PERC替代BSF的案例已为投资者和从业者熟知，因为有了前车之鉴，目前头部一体化组件企业对于保持技术和产能先进性业尤为重视，对各类技术路线基本会做全方位储备和持续投入。从目前TOPCon/XBC/HJT等新型电池产业化进展看，电池环节工艺难度和制造端掌握的核心工艺比例整体较PERC时代有所提升，相对二三线企业和新玩家而言，头部企业在技术积累、量产能力、新品推广等方面的竞争优势更为明显，量产进度更快。中长期看，上述各条路线工艺仍有较大降本提效空间，叠层电池商业化进程也已开始，我们认为头部一体化企业会在这一系列技术迭代中占据先机，进而对其单位盈利水平形成支撑。三、除技术能力外，头部组件企业在其他方面也具备难以被快速复制的竞争优势。在国际化经营方面，欧美等高价市场对组件企业可融资性、品牌、渠道、售后、供应链管理、合规等方面要求较高，目前进入海外市场的企业多为经历过数轮产业周期的老玩家，新进入者难以通过低价竞争的方式快速切入，而海外市场对头部组件企业的利润贡献占比可达到70%以上，其盈利基本盘相对稳固。此外，诺德基金牛致远表示，头部企业在生产制造成本、供应链管理、品牌销售溢价等方面的优势也足以为其带来每瓦至少大几分钱的超额盈利，因此，我们对硅料价格下降后一体化企业保持良好的盈利水平持相对乐观态度。从估值水平看，当前光伏板块PE-TTM约为16.6x，处于过去5年0.6%分位且显著低于制造业平均滚动市盈率(约24.8x)，表明市场对前述悲观预期已有相当程度演绎。对此，诺德基金牛致远认为，当前光伏板块整体处于相对低估水平，短期来看终端需求有望在硅料价格触底后加速释放，一体化企业盈利兑现或超预期，中长期看，头部企业盈利预期和估值中枢均有修复空间，当前布局性价比已较高，投资者无需过度悲观。
证券之星2023-07-18
“嗅到危险气息”？关键日本央行决议前 8800亿美元基金正在做空日本主要债券
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hy的其他投资观点：他看好以本币计价的新兴市场政府债券，包括韩国、南非和墨西哥的政府债券；在发达市场，他的基金看好新西兰等更倾向于放松政策的国家的债券；美联储可能会再次加息，然后维持较长时间的暂停。一吉证券(Ichiyoshi Securities)首席经济学家、前日本央行官员Nobuyasu Atag表示：“7月会议前的市场走势对日本央行的政策决定非常重要。很明显，短期内不会实现政策正常化，但日本央行保留调整收益率曲线控制的选项。” 日本央行的下一个政策决定将在7月28日为期两天的会议结束时做出。三菱日联金融集团(MUFG Bank Ltd.)东京全球市场研究主管Teppei Ino表示：“当你看到日本国债的抛售和日元最近的强势，似乎是对日本央行政策调整的猜测正在鼓励投资者解除他们的头寸。” 前日本央行执行董事早川英男表示，鉴于通胀强于预期，日本央行可能会在本月的政策会议上调整其收益率曲线控制(YCC)计划。早川英男上周四在接受彭博社采访时说：“我预计他们本月会对YCC做出某种调整。如果他们不这样做，那就说不通了。” 他指出，日本央行必须提高本财年的通胀预期，以符合现实。日本央行副行长内田新一(Shinichi Uchida)在最近接受当地媒体采访时不排除调整YCC的可能性，同时暗示在一段时间内不可能上调负利率。内田新一是日本央行十多年来的主要政策制定者。上月底，日本央行行长植田和男(Kazuo Ueda)在欧洲央行主办的一次研讨会上说，如果日本央行“有理由确定”通胀将持续到2024年，该央行就有充分的理由调整政策。
tqttier2023-07-18
贝莱德：新兴市场资产比发达市场更有吸引力
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球最具影响力央行迈向峰值利率之际，本地新兴市场资产仍比成熟经济体具有优势。包括Wei Li在内的贝莱德智库策略师认为，发达市场决策者逐步完成货币紧缩周期，这支撑新兴市场货币，本币债券得到提振。“我们仍然认为新兴市场资产相对于发达市场有优势，”他们在周一的报告中写道。“主要新兴市场的通胀降温程度足以允许降低政策利率。”
金融界2023-07-18
新兴市场狂发债！美联加息周期临近 “这些国家”美债发行重拾升势年底有望达1500亿美元
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已上升至两位数。到 2023 年底，新兴市场国家约有 137 亿美元的债务到期，包括土耳其、埃及、巴拉圭、罗马尼亚和智利等发行国，迄今已利用国际市场筹集更多资金，为整个经济体的反弹做出了贡献。彭博社汇编的数据显示，发展中国家的销售额已超过 2022 年全年筹集的 1030 亿美元和欧元债务。（来源：彭博社）大部分发行都来自沙特阿拉伯和波兰等评级较高的主权国家。投资者现将目光投向肯尼亚等国家，这些国家与撒哈拉以南非洲其他国家一样，已被排除在国际债务市场之外一年多了。伦敦百达资产管理公司（Pictet Asset Management）新兴市场硬通货债务联席主管 Guido Chamorro 表示，“下半年发行高收益主权债券是合理的选择。” “毕竟，他们是最需要资金的人。” 撒哈拉以南非洲主权国家在市场上的缺席令人震惊，南非是 2022 年 4 月最后一个国际借款国。全球金融危机后的历史低利率帮助非洲国家进入国际债务市场，就在两年前，据国际货币基金组织（IMF）称，该地区发行的欧元债券总额为 140 亿美元。美国紧缩周期在美国政策制定者开始一代人以来最激进的紧缩周期后，销售陷入停滞。自美国上周公布两年多来最低的消费者价格（CPI）涨幅以来，风险状况略有改善，为今年上半年无法上市的潜在发行人，打开了一个窗口。非洲债券与美国国债收益率之间的利差缩小，可能会鼓励需要外币的非洲主权国家考虑发行美元债务，即使价格相对较高。截至7月12日，利差为 818 个基点，已降至3月份以来的最低水平。根据摩根大通指数，就在 5 月份，这一水平还超过 1,000 个基点，这一水平被广泛认为是“令人沮丧的”。渣打银行非洲策略主管 Samir Gadio 表示：“在美联储可能于 7 月加息后，非洲信贷市场势头可能会有所改善，因为在美国通胀较低和经济增长放缓的情况下，2024 年降息的可能性将会增加。” “这种背景可能会支撑较低评级的新兴市场和非洲欧元债券收益率，并开启重返市场的机会之窗；但对于单一 B 级非洲主权债券来说，在发行变得现实之前，收益率至少需要跌至 9% 的水平，或者理想情况下低于9%。” （来源：彭博社）南非、肯尼亚、塞内加尔、科特迪瓦、埃塞俄比亚和加蓬明年将必须偿还总计 72.5 亿美元，加剧了寻找美元资金的紧迫性。肯尼亚当局已采取行动偿还 6 月份到期的 20 亿美元还款，上周在伦敦与潜在投资者会面，讨论包括银团贷款、双边商业贷款、伊斯兰债券或武士债券在内的选择。截至周五，肯尼亚 2024 年国债的收益率为 12.69%，低于 5 月份的 21.4%，但仍约为 2014 年发行时交易水平的两倍。这些较高的利率是评级较低的借款人才会选择的利率。成为“新常态” 总部位于开罗的泛非多边银行 Afreximbank 行长本 Benedict Oramah 表示：“人们开始明白，看似令人震惊的事情其实是一种新常态。” “那些能够进入银团贷款市场的人将会去那里，但对许多人来说，越来越明显的是他们必须咬紧牙关。” 这将标志着新兴市场债券格局的变化，因为今年迄今为止投资级主权债券在借贷中占据主导地位。沙特阿拉伯发行的债务数量最多，占总数的 15%，其次是波兰，该国从去年的第 12 位跃升至今年迄今完成的交易价值 88 亿美元。德意志银行策略师 Anthony Wong 预计，到年底，新兴市场发行量将高达 1500 亿美元。国际金融协会今年早些时候预测，2023 年前沿市场的债券销售量将达到 470 亿美元。（来源：彭博社）约翰内斯堡兰德商业银行高级市场策略师 Samantha Singh 表示：“包括大多数非洲经济体在内的前沿市场，可能会发现进入市场普遍仍然更加困难。” “即使那些拥有重大改革议程的国家，也可能难以在短期内发行欧元债券，除非他们确实支付了一点钱。” 彭博资讯 (Bloomberg Intelligence) 首席新兴市场固定收益策略师 Damian Sassower 预测，有能力继续开发国内市场的政府将尽可能长时间地这样做。对于评级较低的国家来说，IMF 协议和所谓的共同框架（其中包括中国参与债权人谈判）取得的进展“为陷入困境的发行人，特别是非洲边境国家，在年底前重返信贷市场打开了大门” 。“考虑到陷入困境的借款人数量和所需债务展期的规模，这可能意义重大。”
芷莹2023-07-17
转机将现？第二波行情启动是大概率事件，战略性看多半导体，十大券商策略汇总...
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走强。美元指数的回落有利于全球资金流入新兴市场，本周MSCI新兴市场指数（+4.9%）表现强于MSCI发达市场（+3.2%），其中港股大幅反弹，恒生指数、恒生科技指数分别上涨5.71%和8.39%。海外美元偏弱、国内经济企稳叠加稳增长政策偏暖，有利于权益市场底部震荡抬升。配置上，聚焦“稳增长”和中报业绩两条主线。1）夏季高温下电力供需不平衡加剧，受益于成本端压力下行和收入端电价上浮，公用事业相关板块中报业绩有望改善；2）受益于原材料成本回落和“促消费”政策的，如家电等。兴业证券：积极做多，战略性看多半导体市场将迎来修复窗口，建议积极应对”。当前，积极因素正进一步累积，修复的方向更加明确：首先，海外美国通胀回落带来阶段性的喘息窗口，来自美债利率上行、汇率贬值、外资流出等的外部压力将进一步缓和。其次，不管是国内还是海外，对于经济增长的悲观预期都有望逐步修正，往后看，随着对于经济的悲观预期逐步修正，市场整体的情绪也将继续修复。此外，随着中报业绩预告披露、预期相对明朗，中报业绩的扰动或将减弱。站在当下，我们认为半导体有望成为“数字经济”新一轮行情的领军者，并且在三大周期共振下，有望成为下半年超额收益的重要来源，当下就是战略性布局时点。首先，半导体是顺周期的成长股，三大周期共振下，未来一到两年业绩有望持续加速。其次，半导体多数板块仍处低位，赔率较高，胜率也正在提升。民生证券：三季度正是做多中国的最佳时期可以考虑配置沪深300与创业板指在当前经济周期即将触底回升、同时市场预期也正在从悲观向中性回摆的环境下，如果短期内出现修复行情，我们更倾向于类似于2018年末、2022年末主线并不明朗的情况下的修复，跑赢指数难度大幅上升。今年增量资金的来源仍然不会是基金发行，赛道化思路仍不是主要收益来源，居民通过间接渠道（保险、银行理财）对于权益的配置、北上资金回流可能是更主要渠道。市场的修复路径会更加均衡。从经济状态来看，当前既是周期的底部、同时也是市场预期的右侧，直接考虑配置沪深300与创业板指跟上指数的步伐。行业配置上，第一、在经济逐步从短周期的低点逐步恢复的过程中，海外环境也在逐步转向顺风，大宗商品相关资产（油、铜、铝、油运、煤、贵金属）；第二，老赛道将迎来估值修复行情，推荐新能源产业链（光伏、储能、锂电、汽车）；第三，关注全球制造业的企稳反弹：工程机械、通用设备、半导体。三季度正是做多中国的最佳时期，同时考虑到市场从底部修复的过程中可能出现“跑不赢指数”的情况，可以考虑配置沪深300与创业板指。国盛证券：当前是A股小贝塔交易的窗口期，推荐顺周期兼顾中报业绩指引 H2展望中我们提到，“交易小贝塔”的核心就是寻找预期的低点，截至当前，几个必要条件可以说是悉数达到，对于经济的悲观预期定价已较为充分。因此，我们有理由认为，当前依旧是A股小贝塔交易的窗口期，除了以赔率思维推荐低位顺周期，我们还建议兼顾中报业绩指引。行业配置建议：宏观波动放大+价格底&情绪底+赔率思维主导，维持年中A股“小贝塔”交易窗口的判断：（一）赔率思维下的低位顺周期：家电、医美/零售、交运；（二）兼顾中报业绩&供需格局改善的方向：商用车、工业金属；（三）中期“压舱石”红利重估：油气开采/电力。中银证券：第二波行情启动是大概率事件，从“近端业绩”到“成长空间” 虽然当前内需疲弱的趋势没有得到明显改观，但从社融数据来看，稳增长的政策意图后续仍有待发力；而从市场表现来看，明显疲弱的通胀数据公布后，市场并未受到明显负面冲击，显示当前A股已对疲弱的需求有了充分计价。而往后看，政策发力的显现以及海外紧缩的缓和都为A股带来了绝佳的窗口期，年内第二波行情启动仍是大概率事件。中报行情过半，市场或将从对“近端业绩”的关注过渡到“成长空间”的追逐。广发证券：市场处于新一轮投资范式转变初期，短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式 A股维持23年修复市判断，市场处于新一轮投资范式转变初期：无风险利率下行、风险偏好降低，配置更加拥抱“确定性溢价”的“杠铃策略”。短期随着中美缓和及稳增长政策渐进式出台，行业轮动短期择优困境反转“类期权”。短期聚焦业绩线索，中期继续坚定新范式：杠铃策略最优。短期市场在行业之间“估值沟壑”有效消化的背景下，A股向更低的估值区域寻找业绩线索；而中期来看，由内而外两大不确定性环境发生改变需要时间，A股将继续坚定拥抱新投资范式——“杠铃策略”下两端资产占优，类债券的高股息资产中特估，类彩票的远景成长资产数字经济AI。
金融界2023-07-17
一个时代的终结！转折点终于到来，美元牛市终结将对全球产生哪些深远影响？
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agement)的基金经理都在为日元和新兴市场货币等的表现做准备。 “未来最有可能的情况是美元在未来几个月保持疲软，”法国巴黎银行资产管理基金经理Peter Vassallo表示。他押注澳元、纽元和挪威克朗将上涨。彭博宏观策略师Simon White说:“在实际收益率曲线趋平之际，美元的普遍下行趋势将保持不变。例如，美元的最佳领先指标之一是实际收益率曲线。人们的直觉是，外国投资者对美国国债收益率的实际回报，在一定程度上推动了美元的升值。” 当然，长期以来，投资者一直因过早押注美联储降息将导致美元贬值而蒙受损失。今年年初就是这种情况，当时美元似乎正处于长期下行趋势的边缘，但随着美国经济数据表明美联储不会停止加息，美元才趋于稳定。对看空者来说，威胁在于这种动态会重演，尤其是在美联储可能最早于本月进一步收紧货币政策的情况下。景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)的Georgina Taylor目前还不准备减少美元头寸。她仍然坚定地观察着数据，并不认为抑制通胀的战斗已经结束。 “利率差异的故事在摇摆不定，但我不会放弃美元，”她说，因为实际收益率的绝对差异仍然很高。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的Michael Cahill预计，美国经济的弹性是美元下跌幅度可能比过去周期要小的原因。然而，如果美联储在欧洲央行被迫在更长时间内维持高利率的情况下结束其对抗通胀的举措，美元的支撑可能会崩溃。 “可能导致美元进一步下行的最大风险是通胀情况出现分歧，”G10外汇策略师Cahill表示。该行预计，到2024年，欧元/美元汇率将从目前的1.12左右升至1.15，美元/日元汇率将从目前的约139跌至125。看空美元的人也可以依靠估值指标。美元/日元的力度尤为明显，以至于日元的实际有效汇率已接近几十年来的最低水平。（图源：彭博社） “从估值角度来看，美元仍被严重高估，”Amundi Asset Management外汇策略主管Paresh Upadhyaya表示。“我认为市场将开始淡化这种感觉。” 他指出，美国的双重赤字(贸易赤字和预算赤字)是结构性阻力。但他还想到了市场观察人士经常引用的另一种动态，即美元微笑理论。他们的想法是，当美国经济陷入严重衰退或强劲扩张时，美元通常会上涨，而在经济温和增长时，美元则会下跌。 Upadhyaya表示:“如果美国实现软着陆，这可能是你能预期美元走软的最好理由。”
市场焦点2023-07-17
信达证券：给予华凯易佰买入评级
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公司利润大幅增长主要得益于公司积极开拓新兴市场、新业务，同时成本端持续优化、精细化运作水平持续提高，带动经营业绩持续向好。易佰网络预计2023H1实现营收28.5-30.5亿元，预计实现归母净利润2.2-2.5亿元，考虑少数股东损益及相关摊销金额等影响后，归属上市公司利润约为1.95-2.25亿元。其中23Q2易佰网络预计实现收入14.72-16.72亿元，同比增长43.24%-62.70%，预计实现净利润1.23-1.53亿元，同增83.53%-128.28%。　　收入端，公司泛品业务拓展新兴市场及多元化电商平台，提高SKU上新速度，加强精细化运营，推动收入增长；精品业务培育成熟后强化产品筛选，扩大店铺影响力，收入增长并扭亏为盈；亿迈业务引入战略合作客户，商家数量及销售规模实现快速增长。海外高性价比消费趋势明显，跨境电商需求快速增长，7月14日亚马逊宣布年中大促PrimeDay刷新史上最高单日销售记录，全球销量超3.75亿件商品、同增25%。　　利润端，公司易佰云信息化系统有效降本增效，叠加人民币汇率贬值、国际海运费下降、新业务实现减亏等因素，公司盈利能力持续提升。此外6月起公司完成收购易佰电商10%少数股东权益，提升利润水平。未来公司头部卖家规模效应有望进一步显现，且AI等新技术应用有望降低成本，盈利能力有望持续提升。　　智能化水平持续提升，三大业务高效成长。公司持续加强研发、系统投入力度，智能化运营能力强，在智能调价、刊登、推广、备货等环节效率业内领先。公司智能化运营能力持续赋能泛品、精品、综合服务业务，泛品业务以数智化全产业链，强化低价、高效、完整闭环的竞争优势；精品业务基于四大产品线，打造高溢价自有品牌；综合服务业务致力于为中小卖家提供一站式综合跨境贸易服务，新业务盈利能力有望逐步显现。　　盈利预测与投资建议：23Q2公司业绩增长超预期，我们上调公司2023-2025年归母净利润预测为3.98/5.11/6.51亿元（原值为3.33/3.84/4.38亿元），目前股价对应23年21.54倍PE。海外高通胀环境下高性价比消费将有望持续受益，公司发挥龙头优势不断扩张市场份额，估值相对于竞争对手处于较低水平，维持“买入”评级。　　风险因素：汇率波动风险、原材料价格波动风险、行业竞争加剧等。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.61%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.33亿，根据现价换算的预测PE为25.78。最新盈利预测明细如下：该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为33.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华凯易佰（300592）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标1.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
证券之星2023-07-16

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