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半夏投资李蓓：准备好打持久战，但依然不怀疑国运

段较长的上行空间可以继续。此外，中国的房地产市场显然是还有一段向上的路可以走的。我们不需要担心失去20年。越是长期的问题，越不会因为几个季度的波动而改变。上面这些长期问题的答案其实是清晰的。无论过去半年股市是中国股市是不是下跌，无论过去半年半夏旗下基金的净值是不是回撤，其实都是不会改变的。因此，李蓓判断——我们不需要怀疑国运，投资人的确面临历史机遇。李蓓：相信自己会是中国最优秀的投资人之一最后，李蓓对自己近期面临的“回撤风波”进行了说明。上周，半夏投资旗下有一支基金下跌到0.84，触及预警线。对此，李蓓称，这是2年前发行的基金，下跌10%多，放在行业里横比，算跌的相对少的。对到预警线的基金，我们有一套成熟的风控方案，在预警线和止损线之间，设置了5个分界线，净值下滑就梯形降低仓位系数，净值回升则对应的梯形提高。基本是不可能到止损线的。半夏宏观对冲主基金没有预警线和止损线，从最高点回撤25%，李蓓承认，的确是历史上的最大回撤。对此，也有心理准备——要干一辈子的投资，肯定会遇到2~3次20%以上的回撤。肯定会有若干次失去一部分投资人的信任，若干次基金规模的显著萎缩。对此李蓓也有三个风控措施： 1，在个人的财务安排上。没有任何的负债。大部分资产都放在基金里，但依然给自己和家人留有一笔现金，足够按当前的生活水平开销20年。 2，在基金投资上。我给自己设了一个内部风控目标，回撤15%。要求在15%之后显著压低风险预算的上限，给自己一个硬枷锁以免完全失控。这个枷锁并不能保证之后完全不跌，但是至少显著控制了速度。 3，在公司业务发展上。顺风的时候，不激进扩大规模，不在高点主动营销，不过快的扩大团队人数。规模每上一个台阶就主动封盘，巩固运营和投研。事实上去年4月我们的确刚到一个台阶就主动封盘了。李蓓表示，会纠错和止损，会持续学习和进步，但从来不怀疑自己，我喜欢这个工作，一直相信自己在长期会实现好的投资业绩，一直相信自己会是中国最优秀的投资人之一，不会因3个季度的回撤改变，我会用未来几十年证明这一点。此外，对于自己的持仓，李蓓称，权益方面保持大盘宽基指数+高股息类的结构，作为基础持仓。依然会持续跟踪，积极寻找一些商品类的机会，但也不能着急。大部分工业商品现在和未来2个月，都处于积累矛盾上下两难窄幅震荡的局面，但开春后可能会存在一些库存周期拐点的机会。

证券之星01-23 17:51

决策分析：中国巨额救市计划没打动市场？！日本股市又飙了，美联储3月降息不足50%

大经济体面临着诸多挑战，包括不断加深的房地产危机，以及正在加剧通缩压力的需求低迷——这些因素近几周打压了股市。中国蓝筹股在上涨和下跌之间摇摆不定，最后小幅上涨0.2%，距离周一触及的五年低点不远。 “有关救市计划的报道让一个老生常谈的问题重新浮出水面：这是否足以让这艘船掉头？而早期的市场反应表明，交易员们并没有被打动，”City Index高级市场分析师Matt Simpson表示，“国家队可能已经在支撑市场，虽然这可能阻止了空头，但并没有真正吸引到多头。” 日本央行周二维持超低利率不变，这是外界普遍预期的举措。该行下调近期通胀预期，但将2025财年的通胀预期从1.7%上调至1.8%。日本央行行长植田和男将于当天晚些时候举行新闻发布会。交易员正关注日本央行何时将短期利率从负值区间拉出的任何线索，这被视为植田和男在取消其前任激进刺激计划方面的下一步举措。日元找到了立足点，稳定在1美元兑148.01日元附近，此前由于日本央行声明的膝跳性反应，日元兑美元下跌0.3%。澳大利亚国民银行外汇研究主管Ray Attrill表示，修订后的2025年通胀预测表明，日本央行正在接近实现2%通胀率的目标。 Attrill说：“在我们看来，4月份绝对是他们考虑收紧政策的最早时间……我们实际上认为，风险在于他们最终会晚于4月采取行动，而不是早于4月。” 日本政府债券收益率下降1个基点至0.64%，远低于去年11月0.97%的峰值。大多数亚洲股市走高，跟随隔夜美国股市上涨，在几乎没有影响市场的数据和事件的情况下，基准标准普尔500指数再创历史新高。投资者在收盘后等待Netflix的财报，预期普遍乐观。通用电气也将公布财报，摩根大通预计其收益将超过华尔街预期。交易员已经降低了对美联储首次降息时间的预期，目前3月份降息的可能性仅为40%。不过，他们预计今年仍将降息五次左右。欧洲央行(ECB)将于周四召开会议，预计将维持货币政策稳定。在外汇市场，澳元和纽元(人民币的流动性替代品)分别上涨0.5%，原因是有关中国政府出台股市支撑措施的传言。美债收益率(殖利率)在隔夜下跌后持稳，因投资者利用公债价格下跌进入市场。10年期国债收益率基本持平于4.0957%，两年期国债收益率保持在4.3825%。原油周二基本保持稳定，由于乌克兰无人机袭击俄罗斯诺瓦泰克(Novatek)燃料终端造成供应中断，油价飙升2%。美国原油期货持平于每桶74.73美元，隔夜上涨2.4%，至75.75美元的一个月高点，布伦特原油期货下跌0.1%，至每桶80.00美元。现货金上涨0.4%，至每盎司2,025美元附近。

云涌01-23 17:42

欧元区银行预计抵押贷款申请将出现反弹

“服务业几乎没有出现净收紧”，但“商业房地产、建筑和住宅房地产行业相对较大的净收紧”抵消了这一影响。

金融界01-23 17:20

半夏投资李蓓回应净值下跌：依然相信二十年一遇的牛市仍会到来，并且不会太远

日本的80年代初而不是90年代，中国的房地产市场显然是还有一段向上的路可以走的。我们不需要担心失去20年。我们也可以比较欧洲的2011年。欧美在2008年同时遭遇了房地产市场的剧烈调整。政府收入的下行在三年之后引发了欧洲小国的财政危机，所谓的欧债危机。跟中国过去二年土地财政收入下滑，引发地方政府债务压力的情况其实是类似的。但那个时点事后看，其实也正是欧洲房价和股票指数的低点。后续欧洲无论房价还是股指都进入了长期牛市。越是长期的问题，越不会因为几个季度的波动而改变。上面这些长期问题的答案其实是清晰的。无论过去半年股市是中国股市是不是下跌，无论过去半年半夏旗下基金的净值是不是回撤，其实都是不会改变的。我们不需要怀疑国运，投资人的确面临历史机遇。最后的一段话前面的投资人来信也提到，最近我们被媒体和自媒体热炒。因为上周半夏旗下有一支基金下跌到0.84，触及预警线。我自己本来觉得不是什么大事。2年前发行的基金，下跌10%多，放在行业里横比，算跌的相对少的吧？预警线不是止损线，对到预警线的基金，我们有一套成熟的风控方案，在预警线和止损线之间，设置了5个分界线，净值下滑就梯形降低仓位系数，净值回升则对应的梯形提高。基本是不可能到止损线的。媒体喜欢写我，我也习惯了，并表示理解。虽然有一半是黑我，其实也有一半是认可。在媒体领域，流量，是一部分人工作的KPI，是一部分人生活开销的来源。大部分媒体人，其实收入都不高。如果我帮一些人完成了KPI，帮一些人提供了生活来源，也算积德吧。但是一些媒体夸大事实，造谣说我们爆仓，穿仓，这显然就是违法行为了。半夏法务的同事正在逐一投诉，对部分过分的进行起诉。半夏宏观对冲主基金没有预警线和止损线，从最高点回撤25%，的确是我历史上的最大回撤。对此，我也有心理准备。 10多年前我就下定决心将投资作为自己终身的职业，因此，我也研究过世界上大部分存续20年以上的投资大师的历史业绩。他们的历史最大回撤无一例外超过20%，甚至超过30%，40%，50%。金融危机平均10年一遇，多周期共振的调整大致是20年一遇。现在中国就处于这种多周期共振的环境，官方说法是百年未遇之大变局。这么说不是想给自己找借口开脱。过去3个季度，我做得的确不好，如果一些投资人责备我，不再信任我，我也完全理解。我自己早就想过，我既然要干一辈子的投资，无论因为环境的原因，还是因为自己阶段性运气的原因，肯定会遇到2~3次百分之20以上的回撤。肯定会有若干次失去一部分人投资人的信任，若干次基金规模的显著萎缩。对此我自己有三个风控措施： 1，在个人的财务安排上。没有任何的负债。大部分资产都放在基金里，但依然给自己和家人留有一笔现金，足够按当前的生活水平开销20年。 2，在基金投资上。我给自己设了一个内部风控目标，回撤15%。要求在15%之后显著压低风险预算的上限，给自己一个硬枷锁以免完全失控。这个枷锁并不能保证之后完全不跌，但是至少显著控制了速度。 3，在公司业务发展上。顺风的时候，不激进扩大规模，不在高点主动营销，不过快的扩大团队人数。规模每上一个台阶就主动封盘，巩固运营和投研。事实上去年4月我们的确刚到一个台阶就主动封盘了。做好了这样的安排，肯定就能一直在市场里活着。就没什么好焦虑的，不用扭曲自己的策略和动作，客观评估环境，正常调整仓位。对于投资人来说，无论你是投半夏还是投别的基金，其实也应该做好类似我这样的思想准备。非固收的净值型基金，20%以上级别的回撤长期看几乎是不可避免的。比如前两年表现很好的量化选股和杠杆量化中性基金，我觉得今年可能就需要很当心了。最后，我想对所有喜欢我，认可我，关心我，最近担心我状态的人说，谢谢大家关心鼓励，你们真的不用担心，我好好的，一直都会好好的。我经历过08年金融危机，经历过15年股灾。第一次合伙创业失败过，不仅散了伙，还分了家。我每个月被媒体写，每年都会被黑好几次。我什么没经历过呢？我会纠错和止损，会持续学习和进步，但我从来不怀疑自己，我喜欢这个工作，一直相信自己在长期会实现好的投资业绩，一直相信自己会是中国最优秀的投资人之一，不会因3个季度的回撤改变，我会用未来几十年证明这一点。

金融界01-23 17:20

中国股市救市又传重量级消息！彭博：中国将股票净卖出限制扩大到一些保险公司

更严格有效的措施来稳定市场。从中国的房地产危机到地缘政治紧张局势加剧，再到对中国经济通缩螺旋的担忧，中国股市受到一系列因素的打击。

tqttier01-23 16:52

券商今日金股：7份研报力推一股（名单）

商1月23日关注的个股聚焦于美容护理、房地产开发、食品饮料、通信设备、教育、汽车零部件、化学制药等行业。作为国内眼部护理及抗衰领域龙头企业，丸美股份最受券商关注，近一个月获国联证券、民生证券等7份研报，仅1月23日就有国元证券、国金证券、民生证券、国信证券、中邮证券等5份研报关注。其中，国元证券发布研报《2023年业绩预告点评：23年业绩超预期，兴趣电商及恋火品牌驱动高增》，预计2023-2025年公司实现归母净利润3.13/3.91/4.77亿元，EPS分别为0.78/0.97/1.19元，对应PE36/29/24倍，维持“买入”评级。 “卫生巾第一股”——百亚股份同样也备受券商关注，近一个月获信达证券、中泰证券、天风证券、国金证券、中泰证券等7份研报关注。 1月23日又有国投证券发布研报《产品结构不断优化，全国化拓展持续推进》，认为百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望进一步提升。作为“老牌”零食企业，甘源食品同样也备受券商关注，近一个月获开源证券、太平洋证券、民生证券、信达证券、国金证券、华鑫证券等7份券商研报关注，位居1月23日券商力推股榜首。 1月23日又有国海证券发布研报《2023年业绩预告点评：业绩表现亮眼，2024年开门红可期》，预计公司2023-2025年的EPS分别为3.41、4.44、5.57元，对应当前PE分别为22/17/13X，维持“买入”评级。除了上述个股外，还有保利发展、天味食品、天孚通信、行动教育、伯特利、江苏吴中、佳禾食品等多股备受券商关注，近一月获多家券商关注。需要指出的是，券商给予“评级”并不绝对预示着股价的上涨，“增持”或“买入”与否，其实都是机构对于股票的“一家之谈”。因此，券商金股在大多数程度上仅是用作投资参考意义的，投资者切不可盲目买入。

证券之星01-23 16:01

远大住工(02163)下跌5.77%，报2.45元/股

供装配式建筑整体解决方案，并与前10大房地产开发商、前10大建筑企业中的9家建立了稳定长期的共生发展关系。截至2023年中报，远大住工营业总收入9.39亿元、净利润-1.03亿元。

金融界01-23 16:00

三大指数尾盘收涨，5位基金经理发生任职变动

物制药及中成药的研发、生产和销售，辅以房地产开发、物业管理和服务等业务。公司经过多年的产业布局和研发投入，医药产品覆盖创新基因工程制药、新型疫苗、现代中药等多个医药细分领域，是公司业绩的主要来源，共有78家基金管理公司参与调研，其次是九联科技和华测检测，分别接受71家、70家基金管理公司的调研；将时间周期缩短到最近一周（1月16日-1月23日）来看，基金调研数量第一的公司是华测检测，属于专业服务行业，公司主要是检测、校准、检验、认证及技术服务公司是一家集检测、校准、检验、认证及技术服务为一体的综合性第三方机构，为全球客户提供一站式解决方案是公司业绩的主要来源。共被70家基金机构调研；然后被调研数量较多的股票是矩光科技、百亚股份和荣昌生物，分别接受58家、47家和46家基金机构的调研。

金融界01-23 16:00

政策回暖点燃市场信心！A股或将迎“更加有力有效措施”，中证1000ETF指数(560010)、沪深300ETF基金(510360)等市场主流宽基活跃上行

，制造业投资保持韧性叠加制造业补库存，房地产投资在三大工程推动下有望企稳，全球降息环境下政策仍有空间，尤其是财政政策的逐步发力，有望为稳增长提供较好支撑。万联证券表示，国家统计局公布2023 年度我国经济数据。GDP 同比增长5.2%，完成年度目标，就业与物价保持稳定。内需对经济增长的贡献率达到111.4%，国内大循环主题作用增强。下一步将加大宏观调控力度，切实增强经济活力、防范化解风险、改善社会预期，进一步巩固和增强经济回升向好态势。广发基金，一键布局科创板50ETF龙头(588060)、创业板ETF广发(159952)、中证1000ETF指数(560010)、沪深300ETF基金(510360)等市场主流宽基。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云01-23 14:53

在中国交易方面犯下“大错误”！知名对冲基金将关闭旗下产品

00指数周一跌至五年来的最低点，原因是房地产市场持续低迷抑制经济增长，通货紧缩压力加大。自2020年底以来，追踪在香港上市的中国企业的香港恒生中国企业指数已经下跌一半以上。相比之下，由于日本政府和证券交易所敦促企业提高股东价值，改善公司治理，日本股市一路飙升，本月涨至34年高点。中国股市暴跌对中国资产管理行业造成严重破坏，导致共同基金关闭数量达到5年高点，这是投资者信心下降的又一个迹象。中国国务院总理李强周一要求有关部门采取更“有力”的措施来稳定中国暴跌的股市和投资者信心。国务院在会后表示，中国还需要提高宏观政策的一致性，以巩固经济复苏。到目前为止，中国政策制定者一直没有采取积极措施提振经济增长。本月早些时候，李强在达沃斯世界经济论坛的一次演讲中指出，在没有采取“大规模刺激”的情况下，去年中国经济超过了5%的增长目标。蔡顺福在信中写道：“我仍然不理解中国政策制定者为何不与通货紧缩作斗争。” 蔡顺福基金的最后一根稻草是，希望中国央行在本月早些时候的一次会议上降息。但中国央行维持一年期政策性贷款利率不变，令投资者失望。此外，蔡顺福说，中国国家主席习近平第二天的讲话向股票投资者表明，他的重点不在市场。该基金随后在1月18日之前平仓了所有头寸。蔡顺福于2020年5月创立了亚洲创世纪宏观基金。从2020年5月开始到2023年底，他的宏观基金创造了7.9%的年化收益，没有一年亏损。蔡顺福写道：“我失去了自己的知识、交易和心理优势。短期和长期的风险回报原则已经发生转变。”

风枫01-23 14:37

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