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国开证券:给予柳工增持评级
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于历史低位。 受宏观经济下行压力加大、
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市场持续低迷等因素影响, 2023年我国工程机械行业仍处于调整周期。 往前看, 随着基建重大项目、重点工程的加速推进,我国基建投资有望稳步向上;随着保交楼推进、融资端支持、保障房、城中村改造加快,
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投资有望触底企稳; 在开工率提高的前提下, 2024年工程机械前端品种挖掘机替换需求有望提升, 有利于拉动国内工程机械行业整体市场需求。 出口业务是我国工程机械行业中长期看点,公司深耕国际化。 据海关数据整理, 2023 年我国工程机械进出口贸易额同比增长 8.57%至 510.63 亿美元,其中,累计出口同比增长 9.57%至 485.52 亿美元,按照以人民币计价的出口额计算,累计出口额同比增长 15.80%至 3414.05 亿元。 据 CCMA 统计, 2023 年主要企业挖掘机出口销量同比下降 4.04%至 105038 台,销量占比同比上升 11.98 个百分点至 53.86%; 装载机出口销量同比增长 11.54%至 47360 台,销量占比同比上升 11.16 个百分点至 45.58%。 尽管短期以挖机为代表的部分品种海外市场需求出现了一定的波动,但从中长期来看,基于海外渠道布局的日臻完善,核心部件自主化率提升带来的产品性价比进一步提升,海外市场将是行业重要的收入增量来源。 公司深耕海外市场多年,拥有丰富的产品线及全面解决方案能力,业务基本覆盖国家“一带一路”战略沿线绝大部分国家和地区。 2023 年公司 30 余个产品线国际业务均实现快速增长,增速跑赢行业近 20个百分点,国际业务收入首次突破 100 亿元,同比增长超过 30%,随着高端市场的进一步开拓,国际业务有望成为公司未来重要的收入增长点。 研发创新巩固核心竞争力, 持续优化业务结构。 核心零部件自主化率提升是我国工程机械企业进一步建立国际竞争优势的重要前置条件, 公司始终坚持加强核心技术攻关, 逐步形成了较为完善的研发体系。 基于较强的技术创新能力,公司核心零部件体系已在全价值链过程中形成, 能够为整机产品提供全套动力、传动、液压、操控和执行系统解决方案, 保障产业链供应链安全。 2022年柳工有限实现整体上市后,旗下建筑机械、农业机械、混凝土机械及工程机械生产配套资产的整体注入促使公司业务进一步向上下游延伸及横向拓展,产业布局进一步完善。随着公司国四产品全面推广、电动产品领跑赛道以及渠道升级等多重措施深入推进, 公司盈利能力有望进一步提升。 盈利预测与投资评级: 小幅下调此前的盈利预测, 预计公司2023-2025年EPS分别为0.46、 0.70、 0.90元, 以1月25日6.95元/股的收盘价计算,对应的动态市盈率分别为15.11、 9.93、 7.72倍,维持公司 “推荐”的投资评级。 风险提示: 市场竞争加剧导致公司业绩不达预期;稳增长政策实施效果低于预期;中美全面关系进一步恶化、 地缘政治冲突加剧引致的市场风险;国内外二级市场风险 证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国开证券崔国涛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为67.49%,其预测2023年度归属净利润为盈利9.81亿,根据现价换算的预测PE为13.96。 最新盈利预测明细如下: 该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为8.56。 以上内容由证券之星根据公开信息整理,由算法生成,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
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证券之星
01-26 19:02
金管总局:筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单 向本行政区域内金融机构推送
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金融监管总局召开会议,部署推动落实城市
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融资协调机制相关工作。金融监管总局党委书记、局长李云泽出席会议并强调,要深入贯彻落实中央金融工作会议精神,加快推动城市
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融资协调机制落地见效,更加精准支持
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项目合理融资需求,促进
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市场平稳健康发展。金融监管总局党委委员、副局长肖远企主持会议。中央财办、中央金融办、国务院办公厅相关司局负责同志出席会议。金融监管总局各监管局、部分监管分局以及全国性商业银行、城市商业银行、省农村信用联社等机构主要负责人参加会议。 会议指出,党中央、国务院高度重视
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市场平稳健康发展。今年1月初,住房城乡建设部联合金融监管总局出台了《关于建立城市
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融资协调机制的通知》,要求各地级及以上城市建立城市
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融资协调机制。协调机制是贯彻落实中央金融工作会议决策部署,一视同仁满足不同所有制
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企业合理融资需求,促进金融与
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良性循环的重要举措。 会议认为,协调机制要发挥好地方政府的牵头协调作用,加强工作统筹,细化政策措施,推动
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开发企业和金融机构精准对接。要按照公平公正原则,筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单,向本行政区域内金融机构推送。要加强信息共享,及时向相关金融机构提供项目建设运行、预售资金监管等信息。要指导金融机构与
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开发企业平等协商,按市场化、法治化原则自主决策和实施,保障金融机构合法权益。 会议强调,金融机构要高度重视,加强组织领导,建立内部机制,明确工作规则。对符合授信条件的项目,要建立授信绿色通道,优化审批流程、缩短审批时限,积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目,不盲目抽贷、断贷、压贷,通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。同时,金融机构要加强资金封闭管理,严防信贷资金被挪用。 会议要求,各监管局要积极参与协调机制,主动配合地方政府和住建部门,稳妥有序开展相关工作,共同推动协调机制落地见效,促进
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市场平稳健康发展。
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金融界
01-26 19:02
李云泽:加快推动城市
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融资协调机制落地见效 更加精准支持
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项目合理融资需求
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局1月26日召开会议,部署推动落实城市
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融资协调机制相关工作。金融监管总局局长李云泽出席会议并强调,要深入贯彻落实中央金融工作会议精神,加快推动城市
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融资协调机制落地见效,更加精准支持
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项目合理融资需求,促进
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市场平稳健康发展。金融监管总局副局长肖远企主持会议。中央财办、中央金融办、国务院办公厅相关司局负责同志出席会议。金融监管总局各监管局、部分监管分局以及全国性商业银行、城市商业银行、省农村信用联社等机构主要负责人参加会议。
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金融界
01-26 18:42
国家金融监督管理总局:筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单 向本行政区域内金融机构推送
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家金融监督管理总局召开会议部署落实城市
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融资协调机制相关工作。会议认为,协调机制要发挥好地方政府的牵头协调作用,加强工作统筹,细化政策措施,推动
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开发企业和金融机构精准对接。要按照公平公正原则,筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单,向本行政区域内金融机构推送。要加强信息共享,及时向相关金融机构提供项目建设运行、预售资金监管等信息。要指导金融机构与
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开发企业平等协商,按市场化、法治化原则自主决策和实施,保障金融机构合法权益。
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金融界
01-26 18:32
国家金融监督管理总局:对符合授信条件的项目积极满足合理融资需求 加强资金封闭管理,严防信贷资金被挪用
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家金融监督管理总局召开会议部署落实城市
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融资协调机制相关工作。会议强调,金融机构要高度重视,加强组织领导,建立内部机制,明确工作规则。对符合授信条件的项目,要建立授信绿色通道,优化审批流程、缩短审批时限,积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目,不盲目抽贷、断贷、压贷,通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。同时,金融机构要加强资金封闭管理,严防信贷资金被挪用。
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金融界
01-26 18:32
国家金融监督管理总局:按照公平公正原则,筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单
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金融监督管理总局召开会议,部署落实城市
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融资协调机制相关工作。会议认为,协调机制要发挥好地方政府的牵头协调作用,加强工作统筹,细化政策措施,推动
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开发企业和金融机构精准对接。要按照公平公正原则,筛选确定可以给予融资支持的
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项目名单,向本行政区域内金融机构推送。要加强信息共享,及时向相关金融机构提供项目建设运行、预售资金监管等信息。要指导金融机构与
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开发企业平等协商,按市场化、法治化原则自主决策和实施,保障金融机构合法权益。
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金融界
01-26 18:32
文科股份:新增重大诉讼
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,公司因建设工程施工合同纠纷对郑州玖智
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开发有限公司、恒大地产集团郑州有限公司、恒大地产集团有限公司提起诉讼。截至本公告披露日,本次诉讼尚未开庭审理,涉案的金额为4699万元。
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金融界
01-26 18:13
ETF公司日报 | 标普500ETF(513500)近1周基金规模增长4.64亿元,新增规模位居可比基金1/4
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交额8286.93亿元。 行业热度看,
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服务表现亮眼,当日大涨4.08%;
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开发、装修装饰紧随其后,分别上涨3.07%、2.27%。 港股方面,恒生指数收跌1.60%,报15952.23点;恒生科技指数收跌3.75%,报3186.49点;国企指数收跌1.98%,报5360.24点。 截至2024年1月26日,博时基金旗下涨幅居前的产品为红利ETF博时(515890)、电力ETF基金(561700)、央企现代能源ETF(561790)、龙头家电ETF(159730)、黄金ETF基金(159937)涨幅分别为1.26%、0.74%、0.73%、0.63%、0.50%。其中,红利ETF博时价格创近1月新高。 截至2024年1月26日,博时基金旗下成交额居前的产品为恒生医疗ETF(513060)、国开ETF(159650)、可转债ETF(511380)、科创100指数ETF(588030)、标普500ETF(513500)成交额分别为27.83亿元、11.50亿元、9.13亿元、8.47亿元、3.61亿元。其中,国开ETF(159650)成交额11.50亿元。 资金方面,截至2024年1月25日,博时基金旗下资金净流入居前的产品为央企创新驱动ETF(515900)、科创100指数ETF(588030)、可转债ETF(511380)、标普500ETF(513500)、中证500ETF博时(159968)分别净流入1.81亿元、8192.39万元、5989.44万元、1662.40万元、1432.68万元。其中,可转债ETF近4天获得连续资金净流入,最高单日获得2.12亿元净流入,合计“吸金”4.95亿元,日均净流入达1.24亿元。 两融方面,截至2024年1月25日,博时基金旗下融资净买入额居前的产品为央企创新驱动ETF(515900)、科创100指数ETF(588030)、央企现代能源ETF(561790)、上证50ETF博时(510710)最新融资净买入额分别达1.31亿元、3902.44万元、104.53万元、36.74万元。 规模方面,截至2024年1月25日,博时基金旗下规模居前的产品为恒生医疗ETF(513060)、标普500ETF(513500)、黄金ETF基金(159937)、国开ETF(159650)、科创100指数ETF(588030)规模分别为115.86亿元、105.10亿元、75.28亿元、73.59亿元、68.39亿元。其中,标普500ETF近1周基金规模增长4.64亿元,新增规模位居可比基金1/4,实现显著增长。 从估值层面来看,截至2024年1月25日,博时基金旗下性价比居前的产品为创业板ETF博时(159908)、新能车ETF(159824)、新能源主题ETF(516580)、恒生医疗ETF(513060)、成渝经济圈ETF(159623)跟踪指数最新市盈率(PE-TTM)分别处于成立以来0.18%的分位、0.22%的分位、1.01%的分位、1.44%的分位、1.49%的分位,估值性价比突出。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
01-26 17:57
沪指四连阳!“中字头”再显神威,地产继续狂飙,地产ETF(159707)周涨超9%!CXO巨头闪崩跌停,发生了什么?
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近期PSL的投放,持续宽松的货币环境对
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行业的影响或将从量变引发质变,促进楼市企稳,回归健康发展良性轨道。 2、金融支持
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融资。央行、金融监管总局频频发声支持
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融资,并表示金融业支持
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责无旁贷,体现了中央对
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市场平稳健康发展的高度重视和支持决心,有利于促进市场平稳健康发展。 3、需求端政策或将持续宽松。有关部门1月26日召开城市
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融资协调机制部署会表示,充分赋予城市
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调控自主权 各城市可以因地制宜调整
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政策。 时间拉长来看,2021年以来,地产行业进入持续调整,映射到二级市场行情则体现为板块持续新低。但是,本周地产板块走出“暴力反弹”的态势,行业变局时刻到了吗?当前地产行业周期已到什么位置? 长江证券认为,行业多数指标已调整至2017年甚至更早之前,开工和销量最新年化值(均为8.7 亿平)已回归2007年和2009年,边际角度均已经超调,只是短期内仍有一定下行惯性,可能还需要超常规的政策对冲。行业量的急跌正在过去,今年Q2开始降幅收敛,价仍存结构性压力,但估值已进入长期均衡区间。 行业配置上,国信证券认为,中央重视
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融资健康,金融业大力支持
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责无旁贷,后续将进一步优化首付比例、贷款利率,融资端的支持在一定程度上改善房企现金流状况,而行业的平稳健康发展关键在销售的企稳,仍需供需两端的综合宽松政策持续支持。关注当前估值底部、经营状况良好、受益于行业格局优化的改善性央国企。 布局工具上,资料显示,地产ETF(159707)跟踪中证800地产指数,汇集市场16只头部优质房企,在投资方向上具有明显的头部集中度优势,前十大成份股权重超8成,央国企含量高!地产ETF(159707)也是目前市场上唯一跟踪中证800地产指数的行业ETF,具备稀缺性与辨识度。 数据来源:中证指数公司 二、银行ETF(512800)强势拉升涨近2%,触及三个月来新高!年内表现遥遥领先 今日大盘反弹行情暂歇,银行板块奋起护盘,强势拉升。截至收盘,42只上市银行股全线收红,齐鲁银行早盘迅速封板,重庆银行、西安银行、青岛银行等涨幅居前。此外,国有四大行表现亮眼,中国银行涨逾3%,建设银行涨超2%,盘中创近6年新高;农业银行续刷历史新高;工商银行涨逾1%。 图片来源:Wind 板块代表ETF方面,银行ETF(512800)早盘冲高回落,午后再起攻势,场内价格收涨1.73%,创近3个月以来新高,日线强势四连阳,成交额2.74亿元。 图片来源:雪球 值得注意的是,低估值、高股息的银行板块是今年以来表现最好的板块之一。截至今日收盘,银行ETF(512800)标的指数中证银行指数累计上涨6.36%,高居32个中证全指二级行业涨幅榜首位,优势显著。 图片来源:Wind 资金方面亦积极增持,今日银行板块(申万一级)获主力资金净流入28.89亿元,高居31个申万一级行业第二位,仅次于
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。进一步拉长时间看,近5日主力资金连续增仓银行板块,合计净流入87.05亿元;近20日主力资金更是累计爆买银行股176.86亿元,摘得各行业区间吸金榜首位。 图片来源:Wind 年内银行板块的超额表现,一方面得益于此前市场震荡格局中,银行板块以低估值高股息展现较强的防御性,截至1月26日收盘,2022年分红的40只上市银行平均股息率为5.19%,居于各行业领先地位。 另一方面银行板块政策面暖风频吹,有望带动银行板块估值加快修复。近日央行重磅宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点,幅度时隔2年首度回升,力度超市场预期。 对银行板块而言,此举有助于直接增加银行的可用资金,从而使银行具备更强的信贷投放能力同时在资金运用上拥有更大的灵活性,推动银行各项业务稳健发展;同时有助于缓解银行负债成本、提振银行净息差,进而增厚银行净利润。 展望后市,分析人士指出,开年全面降准落地,结合此前四轮存款挂牌利率调降,以及支农支小再贷款、再贴现利率下行,均有助于缓解2024年内银行净息差收窄压力,也为LPR调降留有空间。同时,财政政策仍有发力空间,若可形成政策合力,有望改善经济预期,从而利好市场整体以及银行板块的估值修复。 看好银行板块估值重塑行情的投资者,相关产品银行ETF(512800)。公开资料显示,银行ETF(512800)跟踪中证银行指数,成份股囊括A股市场42只上市银行,近三成仓位布局工商银行、中国银行、邮储银行等国有大行,捕捉“中特估”主题机会;约七成仓位聚焦招商银行、兴业银行、西安银行等高成长性股份行、城商行、农商行,是分享银行板块行情的高效投资工具。 三、大涨后回调,国防军工ETF(512810)收跌1.24%!船舶2023年新接订单同比增长56%,机构:看好行业周期上行 昨日大爆发后,国防军工板块今日迎来回调,中瓷电子、上海瀚讯、海格通信、睿创微纳等跌超4%居前,反映板块整体表现的国防军工ETF(512810)场内价格收跌1.24%,止步三连阳,全天成交5517万元。 图片来源:Wind 截至收盘,本周国防军工ETF(512810)场内价格累涨1.48%,终结此前连续3周下跌态势,人气有所回升。投资角度来看,当前国防军工板块属于典型超跌低估板块,随着行业积极因素持续涌现,底部回升趋势值得期待。 行业方面,根据中国船舶工业行业协会官方公众号数据,2023年度全国造船完工量4232万载重吨,同比增长12%;新接订单量7120万载重吨,同比增长56.4%。截至12月底,手持订单量13939万载重吨,同比增长32%。2023年度,我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界总量的50.2%、66.6%和55%,国际竞争保持领先,行业龙头地位稳固。 浙商证券指出,2023年四季度开始,重要人事调整落地,企业订单逐步恢复,国防军工行业景气度逐步上行,2023年国防军工板块整体业绩有望稳中向好。展望2024,“百年未有之大变局”下,“备战、2027百年强军、建设与第二大经济体相称的强大国防”是既定方向。2024年进入到“十四五”后半程,部分扰动因素逐步消除,国防军工行业有望迈入武器装备现代化建设的加速期。 配置策略上,长城证券建议关注造船和航空航天两大领域:①造船业开启了从数量到技术的新一轮的竞争,未来将进一步提升产业链供应链稳定性,高附加值、绿色智能化船型为重点发展方向;②航空航天领域在全球发展中的战略地位愈发突出。目前国家、各地区都不断加大政策支持,通过自主创新打破国外技术封锁,卫星通信发展驶入快车道。 尤为值得一提的是,当前国防军工估值已跌至历史极限低位,投资性价比凸显。截至1月24日,中证军工指数PE估值46.59倍,处于近10年来0.39%分位点,即低于近10年逾99%以上时间区间! 中信建投证券指出,当前板块处于估值、业绩增速以及资金配置三重底部区间,2024Q1国内外催化因素或将持续出现,为板块上涨注入新动力,建议重点关注。 图片来源:Wind 高景气,低估值!把握国防军工板块超跌反弹机遇,相关产品国防军工ETF(512810),该基金跟踪中证军工指数,成份股全面覆盖80只国防军工领域的细分龙头,是一键投资A股军工核心资产的利器。值得关注的是,截至2023年末,国防军工ETF(512810)自成立以来的净值增长相对业绩基准的超额回报高达20.99%! 注:国防军工ETF自2016年成立以来至2023年的分年度业绩分别为-7.33%、-12.27%、-28.34%、25.39%、77.34%、25.08%、-25.52%,-9.09%,同期业绩比较基准(中证军工指数)收益率分别为-3.44%、-18.37%、-27.25%、22.02%、67.91%、14.28%、-25.74%、-11.02%。 本文图片、数据来源于雪球、沪深交易所、华宝基金,截至2024.1.26。风险提示:地产ETF被动跟踪中证800地产指数,该指数基日为2004.12.31,发布日期为2012.12.21;国防军工ETF被动跟踪中证军工指数,该指数基日为2004.12.31,发布于2013.12.26;银行ETF被动跟踪中证银行指数,该指数基日为2004.12.31,发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整,其回测历史业绩不预示指数未来表现。文中提及个股仅为指数成份股客观展示列举,不作为任何个股推荐,不代表基金管理人和基金投资方向。任何在本文出现的信息(包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等)均只作为参考,投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另,本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议,本公司亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现!根据基金管理人的评估,价值ETF、地产ETF、银行ETF、国防军工ETF、医疗ETF的风险等级均为R3-中风险,医疗ETF联接基金的风险等级为R4-中高风险。销售机构(包括基金管理人直销机构和其他销售机构)根据相关法律法规对以上基金进行风险评价,投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见,各销售机构关于适当性的意见不必然一致,且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况,结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对以上基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。 以上内容与数据,与界面有连云频道立场无关,不构成投资建议。据此操作,风险自担。
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有连云
01-26 17:57
中诚信国际:重点省份债务增量控制政策落地,严控新增及规范在建政府投资项目
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储备之后,付息保障或更为紧张。[4]在
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持续低迷,地方财政吃紧以及融资渠道收紧的背景下,债务负担较重的省份若继续承担大规模的基建,或将对自身财政产生更大负荷。结合重点省份相关数据,2022年,12个重点省份的地方政府债务余额占GDP的比重最高超过80%,最低亦在30%以上,整体位于各省份前列;同时,除云南、广西和宁夏外,其他9个省份的2022年末地方债务余额同比增速均超过社会消费品零售增速,与其GDP体量和社融增速有所不符,面临地方债务风险较高,还本付息压力较大等问题。 本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心,旨在限制政府投资支出,从源头上控制债务增量,短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响;在政府投资受限的情况下,民间投资参与度将进一步提高,这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求;传统基建项目将加速清退,虽利好平台企业投资减负,但需做好存量项目的处置工作,并警惕“处置风险的风险”;随着《管理办法》落地,部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度,但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。 本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心,旨在限制政府投资支出,从源头上控制债务增量,短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响。 本次《管理办法》旨在限制重点省份的政府投资支出,从源头上控制债务增量,体现出中央化债的决心。传统基建作为基建投资的主要构成部分,项目量的下滑将在短期内对重点省份的经济发展产生一定不利影响,但影响或相对有限。一是本次严控政府投资的政策依然是有保有压,未完全采取“一刀切”,“三大工程”、灾后重建等重大政府投资项目不在严控范围,仍可通过中央投资、财政资金等予以支持保障,同时可依法合规举债筹措资金,这也为重点省份的政府类投资留有一定的增量空间;二是本次重点省份的投资项目审批权限将上收至省级发展改革委会同有关部门进行严格把关,再报经省级人民政府同意后,按程序报送国家发展改革委组织开展提级论证。审批权限上移将压紧压实各重点省级政府主体责任,便于其在全省角度合理审批及分配投资项目,建立新的投资清单及防风险长效机制,从而有效平衡化债和基建投资拉动经济之间的关系。 在政府投资受限的情况下,民间投资参与度将进一步提高,这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求。 在重点省份政府类投资受到限制后,民间投资的参与度将进一步提高,并有望对区域投资的缺口形成一定补充。在国民合作领域方面,包括“三大工程”等在内重大政府投资项目势必会创造诸多双方合作的新机会,同时民营资本带来的市场专业性、灵活性甚至可能的新资金渠道也利好政府投资项目的推动,但如何厘清政府投资及民间投资的边界、如何确定投资的控制权和收益权的分配、如何把控市场化运作的风险、如何保障民间投资的利益并调动其参与积极性等,都是接下来这些重点省份的平台企业需要面对的挑战。 传统基建项目将加速清退,虽利好平台企业投资减负,但需做好存量项目的处置工作,并警惕“处置风险的风险”。 本次《管理办法》明确了政府投资项目应当缓建或者停建的范围,此举将加速清退重点省份的传统基建项目,利好平台企业投资减负,无效或低效投资也将大大减少,但需警惕“处置风险的风险”。受存量项目停滞或暂缓的影响,平台企业前期投入的资金回收将面临较大的不确定性,并或将出现金融债权悬空的情况。因此,平台企业需做好存量项目的处置工作,涉及到优化建设方案、压缩投资规模或缓停建项目善后,均需做到合法合规及稳妥处理。此外,从中长期来看,重点省份地方债务风险降低至中低水平后,地方政府财力承压将有所缓释,平台企业的政府类代建回款或将有所改善。 随着《管理办法》落地,部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度,但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。 本次《管理办法》中严控新增的项目清单涉及众多传统基建领域,部分平台企业短时间可能会面临基建业务无法开展或大幅减少的情况,其业务稳定性及可持续性将直接受到影响,甚至会面临平台地位边缘化的风险,同时政府投资项目的限制亦影响增量融资的实现,或将导致平台企业面临更大的存量债务滚续难度。但本次《管理办法》也为这类平台企业的转型指明了新的方向,就是在消化存量项目的同时,将有限的投资资源转向更符合国家要求的重大政府项目及领域,形成化债及投资的良性循环。 结论 重点省份要严控新建及规范在建政府投资项目,属于系列债务化债措施的细化,亦是在存量地方债务风险得以阶段性缓释后,债务增量控制具体措施的开始落地。进一步看,随着我国经济转为高质量发展阶段,基建投资对经济拉动的边际递减情况显现,重点省份基建投资乏力的同时亦产生较重的债务负担,与其GDP体量和社融增速有所不符,并面临地方债务风险较高,还本付息压力较大等问题。因此严控新增政府投资是当前重点省份切实防范化解地方债务风险的必要举措。本次重点省份严控新增及规范政府投资项目体现出中央化债的决心,旨在限制政府投资支出,从源头上控制债务增量,短期内将对重点省份的经济发展产生一定影响;在政府投资受限的情况下,民间投资参与度将进一步提高,这也对平台企业与民间资本的新合作机制提出更高要求;传统基建项目将加速清退,虽利好平台企业投资减负,但需做好存量项目的处置工作,并警惕“处置风险的风险”;随着《管理办法》落地,部分平台企业或将面临地位边缘化的风险及更大的存量债务滚续难度,但同时也将倒逼平台企业加速推进转型。 [1]包括天津、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、广西、重庆、贵州、云南、甘肃、青海、宁夏。 [2] 根据市场信息整理。 [3] 数据引用《张斌:基建投资的投融资转型》。 [4] 数据引用至中诚信国际发布的《基础设施投融资行业2023年政策回顾及影响分析》。
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金融界
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