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英伟达2024 年第 4 季度业绩电话会分析师问答

这些信息归结为某个东西，例如一个很小的房地产，是通过一个系统，一个称为推荐系统的令人惊叹的系统。这些推荐系统过去都是基于CPU方法的。但最近向深度学习和生成式人工智能的迁移确实让这些推荐系统现在直接进入了 GPU 加速的道路。嵌入需要 GPU 加速。最近邻搜索需要 GPU 加速。它需要 GPU 加速来进行重新排名，并且需要 GPU 加速来为您生成增强信息。所以现在推荐系统的每一个步骤都用到了 GPU。如您所知，推荐系统是地球上最大的软件引擎。世界上几乎每一家大公司都必须运行这些大型推荐系统。每当您使用 ChatGPT 时，都会对其进行推断。每当您听说 Midjourney 以及他们为消费者生成的产品数量时，当您看到 Getty 时，我们与 Getty 和 Adobe 的 Firefly 合作完成的工作。这些都是生成模型。这样的例子还在继续。正如我所提到的，这些都不是一年前存在的，而且是 100% 新的。 Stacy Rasgon 我想谈谈你对下一代产品的期望，我认为这意味着布莱克威尔的供应受到限制。您能深入研究一下吗？其驱动因素是什么？为什么随着霍珀的放松，这一点会受到限制？你预计这种情况会受到限制多久，就像你预计下一代会受到25日历年那样的限制，比如这些限制什么时候开始放松？黄仁勋是的。首先是总体而言，我们的供应总体上正在改善。我们的供应链为我们做了令人难以置信的工作，从晶圆、封装、存储器、所有电源调节器，到收发器、网络和电缆，应有尽有。我们提供的组件列表 - 如您所知，人们认为 NVIDIA GPU 就像一块芯片。但 NVIDIA Hopper GPU 有 35,000 个零件。它重 70 磅。我们构建的这些东西确实很复杂。人们称其为人工智能超级计算机是有充分理由的。如果您仔细查看数据中心、系统和布线系统的背面，您会发现令人难以置信。它是世界上迄今为止最密集的复杂网络布线系统。我们的 InfiniBand 业务同比增长 5 倍。供应链确实为我们提供了出色的支持。总体而言，供应正在改善。我们预计需求将继续强于我们的供应——全年我们将尽力而为。周期时间正在改善，我们将继续尽力而为。然而，正如你所知，每当我们推出新产品时，它就会从零增加到一个非常大的数字。你不可能在一夜之间做到这一点。一切都在加速。它没有进步。因此，每当我们推出新一代产品时，我们都会加大 H200 的力度。随着我们的发展，我们无法在短期内合理地满足需求。我们正在加强 Spectrum-X。我们在 Spectrum-X 方面做得非常好。这是我们进入以太网世界的全新产品。InfiniBand 是人工智能专用系统的标准。带有 Spectrum-X 的以太网——以太网并不是一个非常好的横向扩展系统。但通过 Spectrum-X，我们在以太网之上增强了基本的新功能，例如自适应路由、拥塞控制、噪声隔离或流量隔离，以便我们可以针对人工智能优化以太网。因此，InfiniBand 将成为我们的人工智能专用基础设施。Spectrum-X 将是我们的人工智能优化网络，并且正在不断发展，因此我们将——对于所有新产品来说，需求将大于供应。这就是新产品的本质，因此我们会尽快满足需求。但总体而言，总体而言，总体而言，我们的供应量增长得非常好。 Matt Ramsay 我想问一个由两部分组成的问题，这是史黛西刚刚提出的问题，即尽管供应正在改善，但您的需求远远超过了供应。我想问题的两个方面是，我想，首先对于Colette来说，你们如何考虑在客户准备部署和监控方面如何分配产品（如果有任何类型的产品堆积）可能还没有开启？然后我想问黄仁勋，对于你来说，我真的很想听你谈谈你和你的公司正在将你的产品分配给客户的想法，其中许多客户相互竞争，跨行业到小型初创公司，从医疗保健领域到政府。这是一项非常非常独特的技术，您正在启用，我真的很想听您谈谈您如何看待报价/取消报价公平分配，这不仅是为了您公司的利益，也是为了所有人的利益。 Colette Kress 关于我们如何与客户合作，因为他们正在研究如何构建他们的 GPU 实例和我们的分配流程。与我们合作的人员、与我们合作的客户多年来一直是我们的合作伙伴，因为我们一直在帮助他们在云中设置以及他们在内部设置。其中许多提供商同时拥有多种产品，以满足最终客户的多种不同需求以及他们内部的需求。当然，他们正在提前工作，考虑他们将需要的那些新集群。我们与他们的讨论不仅继续讨论我们的 Hopper 架构，还帮助他们了解下一波浪潮并引起他们的兴趣并了解他们对所需需求的展望。因此，就他们将购买什么、仍在建造什么以及最终客户正在使用什么而言，这始终是一个不断变化的过程。但是我们建立的关系以及他们对构建复杂性的理解确实帮助了我们进行分配，也帮助了我们与他们的沟通。黄仁勋首先，我们的 CSP 对我们的产品路线图和过渡有非常清晰的了解。我们的 CSP 的透明度让他们对放置哪些产品以及放置地点和时间充满信心。所以他们知道他们的——他们尽我们最大的能力知道时机。他们知道数量，当然也知道分配。我们公平分配。我们公平分配。我们竭尽全力公平分配并避免不必要的分配。正如您之前提到的，为什么在数据中心还没有准备好时分配一些东西。没有什么比把任何东西放在身边更困难的了。因此，公平分配，避免不必要的分配。我们所做的——您问的有关终端市场的问题，我们拥有一个优秀的生态系统，其中包括 OEM、ODM、CSP，以及非常重要的终端市场。NVIDIA 的真正独特之处在于，我们为客户带来了客户，为合作伙伴、CSP 和 OEM 带来了客户，为他们带来了客户。生物公司、医疗保健公司、金融服务公司、人工智能开发商、大语言模型开发商、自动驾驶汽车公司、机器人公司。有一大批机器人公司正在兴起。有仓库机器人、手术机器人、人形机器人，各种非常有趣的机器人公司、农业机器人公司。所有这些初创公司、大公司、医疗保健、金融服务和汽车等都在 NVIDIA 的平台上工作。我们直接支持他们。通常，我们可以通过分配给 CSP 并同时将客户带到 CSP 来实现双重目的。所以这个生态系统是充满活力的，你说得完全正确。但其核心是，我们希望公平分配，避免浪费，并寻找连接合作伙伴和最终用户的机会。我们一直在寻找这些机会。 Timothy Arcuri 多谢。我想问一下你们如何将积压订单转化为收入。显然，你们产品的交货时间已经缩短了很多。Colette，您没有谈论库存采购承诺。但如果我把你的库存加上购买承诺和你的预付供应，即你的供应总量，实际上是下降了一点。我们应该怎样读呢？您只是说您不需要向供应商做出那么多的财务承诺，因为交货时间较短，或者您可能正在达到某种稳定状态，更接近完成订单书和你的积压工作？谢谢。 Colette Kress 是的。因此，让我重点介绍一下我们如何看待供应商的三个不同方面。你是对的。鉴于我们正在进行的分配，我们现有的库存正在努力，当物品进入库存时，立即将它们运送给我们的客户。我认为我们的客户很欣赏我们满足我们所寻求的时间表的能力。第二部分是我们的购买承诺。我们的采购承诺包含许多不同的组件，这些组件是我们制造所需的组件。而且，我们通常会采购我们可能需要的能力。所需容量的长度或组件的长度都不同。其中一些可能会持续到接下来的两个季度，但有些可能会持续多年。关于我们的预付费，我也可以这么说。我们的预付款是预先设计的，以确保我们的几个制造供应商拥有我们未来所需的储备能力。因此，当我们增加供应时，不会阅读任何有关大约相同数字的内容。它们只是长度不同，因为我们有时不得不在很长的交货时间内购买东西，或者需要为我们建造产能的东西。 Ben Reitzes Colette，我想谈谈您对毛利率的评论，毛利率应该回到 70 年代中期。如果你不介意拆开它的话。另外，这是由于新产品中的 HBM 内容造成的吗？您认为该评论的驱动因素是什么？非常感谢。 Colette Kress 是的。谢谢你的提问。我们在开场白中重点强调了我们第四季度的业绩和第一季度的前景。这两个季度都是独一无二的。这两个季度的毛利率是独一无二的，因为它们包括我们的计算和网络以及制造过程的几个不同阶段的供应链中有利的组件成本带来的一些好处。因此，展望未来，我们可以看到本财年剩余时间的毛利率将达到 70 年代中期，这将使我们回到第四季度和第一季度峰值之前的水平。所以我们实际上只是在考虑我们的组合的平衡。混合始终将是我们今年剩余时间发货的最大推动力。这些实际上只是驱动因素。 C.J. Muse 下午好，黄仁勋，有更大的问题要问你。当您考虑过去十年 GPU 计算数百万倍的改进以及对未来类似改进的期望时，您的客户如何看待他们今天进行的 NVIDIA 投资的长期可用性？今天的训练集群会成为明天的推理集群吗？您如何看待此事的进展？谢谢。黄仁勋嘿，CJ。谢谢你的提问。是的，这就是最酷的部分。如果你看看我们能够如此大幅度提高性能的原因，那是因为我们的平台有两个特点。一是它正在加速。第二，它是可编程的。它并不脆。NVIDIA 是唯一一个从一开始，从 CNN、Alex Krizhevsky、Ilya Sutskever 和 Geoff Hinton 首次揭示 AlexNet 开始，一直到 RNN、LSTM、RL 到深度学习的架构。 RL 到变压器到每个版本。每一个版本和每一个出现的物种，视觉变换器，多模态变换器，每一个——现在是时间序列的东西，每一个变化，每一个出现的人工智能物种，我们已经能够支持它，优化我们的堆栈并将其部署到我们的安装基础中。这确实是最令人惊奇的部分。一方面，我们可以发明新的架构和新技术，比如我们的 Tensor 核心，比如我们的 Tensor 核心的变压器引擎，改进了新的数值格式和处理结构，就像我们对不同代的 Tensor 核心所做的那样，同时，支持同时安装的基础。因此，我们将所有新的软件算法投资——发明，所有的发明，行业模型的新发明，一方面它在我们的安装基础上运行。另一方面，每当我们看到一些革命性的东西——比如变形金刚，我们就可以创造一些全新的东西，比如霍珀变形金刚引擎，并将其应用到未来。因此，我们同时拥有将软件引入用户群并不断改进的能力，随着时间的推移，我们的新软件不断丰富我们客户的用户群。另一方面，对于新技术，创造革命性的能力。如果在我们的下一代中，大型语言模型突然实现了惊人的突破，请不要感到惊讶，并且这些突破（其中一些突破将在软件中，因为它们运行 CUDA）将可供安装基础使用。因此，我们一方面带着每个人。另一方面，我们取得了巨大的突破。 Aaron Rakers 我想问一下中国业务。我知道，在您准备好的评论中，您说过您开始向中国运送一些替代解决方案。您还表示，您预计这一贡献将继续占整个数据中心业务的中个位数百分比。所以我想问题是你们今天向中国市场运送的产品有多大，为什么我们不应该期待其他替代解决方案进入市场并扩大你们的广度以再次参与这个机会？黄仁勋想一想，从本质上讲，记住美国政府希望将 NVIDIA 加速计算和 AI 的最新能力限制在中国市场。美国政府希望看到我们在中国尽可能取得成功。在这两个限制之内，如果你愿意的话，在这两个支柱之内，就是限制，所以当新的限制出现时，我们不得不暂停。我们立刻停了下来。为了了解限制是什么，我们以软件无法以任何方式破解的方式重新配置了我们的产品。这需要一些时间。所以我们重新调整了我们向中国提供的产品，现在我们正在向中国的客户提供样品。我们将尽最大努力在该市场中竞争，并在限制范围内取得成功。就是这样。上个季度，当我们在市场上暂停时，我们的业务大幅下降。我们停止在市场上发货。我们预计本季度的情况大致相同。但之后，希望我们能够去竞争我们的业务并尽力而为，我们会看看结果如何。 Harsh Kumar 嘿，黄仁勋、Colette 和 NVIDIA 团队。首先，祝贺您获得了令人惊叹的季度和指南。我想谈谈你们的软件业务，很高兴听到它超过 10 亿美元，但我希望黄仁勋或 Colette 能帮助我们了解该软件的不同部分和组成部分商业？换句话说，只需帮助我们稍微解开它，这样我们就可以更好地了解增长的来源。黄仁勋让我退后一步，解释一下NVIDIA在软件方面会非常成功的根本原因。首先，如您所知，加速计算确实在云中发展。在云中，云服务提供商拥有非常庞大的工程团队，我们与他们合作的方式允许他们运营和管理自己的业务。每当出现任何问题时，我们都会指派大型团队来处理。他们的工程团队直接与我们的工程团队合作，我们增强、修复、维护、修补加速计算所涉及的复杂软件堆栈。如您所知，加速计算与通用计算有很大不同。您不是从 C++ 等程序开始。你编译它，然后它就可以在你所有的 CPU 上运行。每个领域所需的软件堆栈，从数据处理 SQL 与 SQL 结构数据与所有非结构化的图像、文本和 PDF，到经典机器学习、计算机视觉、语音到大语言模型，所有这些——推荐系统。所有这些都需要不同的软件堆栈。这就是 NVIDIA 拥有数百个库的原因。如果没有软件，就无法打开新市场。如果您没有软件，则无法打开和启用新应用程序。软件对于加速计算至关重要。这是大多数人花了很长时间才理解的加速计算和通用计算之间的根本区别。现在，人们明白软件确实是关键。我们与 CSP 合作的方式非常简单。我们有大型团队正在与他们的大型团队合作。然而，现在生成式人工智能正在使每个企业和每个企业软件公司都能够拥抱加速计算——以及何时——拥抱加速计算现在至关重要，因为它不再可能，也不可能仅仅通过简单的方式来维持吞吐量的提高。通用计算。所有这些企业软件公司和企业公司都没有大型工程团队来维护和优化其软件堆栈以在全球所有云、私有云和本地运行。因此，我们将对他们的所有软件堆栈进行管理、优化、修补、调整和安装基础优化。我们将它们容器化到我们的堆栈中。我们将其称为 NVIDIA AI Enterprise。我们将 NVIDIA AI Enterprise 推向市场的方式是，将 NVIDIA AI Enterprise 视为一个像操作系统一样的运行时，它是一个人工智能操作系统。我们对每个 GPU 每年收取 4,500 美元的费用。我的猜测是，世界上每家企业、每家在所有云、私有云和本地部署软件的软件企业公司都将在 NVIDIA AI Enterprise 上运行，尤其是对于我们的 GPU 而言。因此，随着时间的推移，这可能会成为一项非常重要的业务。我们有了一个良好的开端。Colette 提到，它的运行速度已经达到 10 亿美元，而我们实际上才刚刚开始。谢谢。现在，我将把电话转回给首席执行官黄仁勋，让其致闭幕词。黄仁勋计算机行业正在同时进行两个同步平台转变。价值数万亿美元的数据中心安装基础正在从通用计算转向加速计算。每个数据中心都将得到加速，以便世界能够满足计算需求，增加吞吐量，同时管理成本和能源。NVIDIA 实现了令人难以置信的速度——NVIDIA 实现了一种全新的计算范式，即生成式 AI，软件可以学习、理解和生成从人类语言到生物结构和 3D 世界的任何信息。我们现在正处于一个新行业的开端，人工智能专用数据中心处理大量原始数据，将其提炼为数字智能。与上一次工业革命的交流发电厂一样，NVIDIA AI 超级计算机本质上也是本次工业革命的 AI 发电厂。每个行业的每家公司从根本上都是建立在其专有的商业智能之上，并且在未来，其专有的生成人工智能。生成式人工智能已经启动了一个全新的投资周期，以建设下一个万亿美元的人工智能生成工厂基础设施。我们相信，这两种趋势将推动全球数据中心基础设施安装基数在未来五年内翻一番，并代表每年数千亿的市场机会。这种新的人工智能基础设施将开辟一个今天不可能实现的全新应用世界。我们与超大规模云提供商和消费者互联网公司一起开启了人工智能之旅。现在，从汽车到医疗保健到金融服务，从工业到电信、媒体和娱乐，每个行业都参与其中。 NVIDIA 的全栈计算平台具有行业特定的应用程序框架以及庞大的开发者和合作伙伴生态系统，为我们提供了帮助每个公司的速度、规模和覆盖范围，帮助每个行业的公司成为人工智能公司。在下个月于圣何塞举行的 GTC 上，我们有很多东西要与您分享。所以一定要加入我们。我们期待向您通报下季度的最新进展。 (这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)

老虎证券02-22 11:35

郑州今年将探索一手房带押过户试点现房销售改革

联合测绘、分期验收、分期交付协同，形成房地产开发项目“减时间、优服务、降成本”可操作可推广流程机制。

金融界02-22 11:22

高股息再度活跃，红利低波ETF基金(515300)冲击4连阳

。银河证券认为，当前国内经济仍然处于房地产去库、新旧动能转换期，经济修复斜率偏缓，高股息资产确定性较强。国金证券分析认为，随着货币政策逐渐发力，降准降息预计能够有效为市场带来更加宽松的流动性环境，期限利差有进一步陡峭的可能性。随着未来经济逐步回暖复苏，长端利率开始上行，期限利差有望进一步加大，红利类股票在当下有着极高的配置价值。没有股票账户的场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-22 11:05

异动快报：ST深天（000023）2月22日10点33分触及涨停板

深天。该股为深圳本地股，粤港澳大湾区，房地产概念热股，当日深圳本地股概念上涨0.41%，粤港澳大湾区概念上涨0.23%。 2月21日的资金流向数据方面，主力资金净流出64.04万元，占总成交额3.68%，游资资金净流出74.73万元，占总成交额4.29%，散户资金净流入138.77万元，占总成交额7.97%。近5日资金流向一览见下表： ST深天主要指标及行业内排名如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星02-22 10:43

数字经济ETF(159658)早盘活跃上行，一度涨超2%，高层推进央企加快AI产业部署，数据要素板块涨幅居前

旧动能切换的关键时期，一方面是以基建和房地产为代表的旧动能减弱，另一方面以数字经济为代表的新动能路径依然在摸索过程中，经济和社会效益的显现是一个长周期过程。民企投资具有一定的顺周期属性，但当下发展数字经济需要进行超前的产业布局和投资，在此过程中需要央国企扮演极为重要的角色来配合新型举国体制的实施和落地，来加大相关的科研和投资力度。数字经济ETF紧密跟踪中证数字经济主题指数，中证数字经济主题指数选取涉及数字经济基础设施和数字化程度较高的应用领域上市公司证券作为指数样本，以反映数字经济主题上市公司证券的整体表现。数据显示，截至2024年1月31日，中证数字经济主题指数(931582)前十大权重股分别为东方财富(300059)、汇川技术(300124)、海康威视(002415)、中芯国际(688981)、科大讯飞(002230)、韦尔股份(603501)、海光信息(688041)、北方华创(002371)、金山办公(688111)、中微公司(688012)，前十大权重股合计占比51.02%。数字经济ETF(159658)，场外联接(A类：018031；C类：018032)。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-22 10:34

异动快报：亚通股份（600692）2月22日9点58分触及涨停板

价格5.5，上涨10.0%。其所属行业房地产开发目前上涨。领涨股为亚通股份。该股为国企改革，上海自由贸易港，自由贸易港概念热股，当日国企改革概念上涨1.56%，上海自由贸易港概念上涨1.4%，自由贸易港概念上涨1.38%。 2月21日的资金流向数据方面，主力资金净流入112.33万元，占总成交额0.49%，游资资金净流出512.95万元，占总成交额2.26%，散户资金净流入400.62万元，占总成交额1.76%。近5日资金流向一览见下表：亚通股份主要指标及行业内排名如下：以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

证券之星02-22 10:23

邦达亚洲：经济数据表现良好欧元小幅收涨

增长26.2%，企业投资出现下滑，德国房地产开发商纷纷取消了新项目。当地时间周三，美联储公布了联邦公开市场委员会（FOMC）1月30日至1月31日的会议纪要，与会人员就经济形势、金融状况以及对货币政策的预期进行了讨论。整体来看，大多数美联储官员都对“较早降息”的选项表示担忧，他们认为这一行动的风险要明显高于“将利率继续维持高位”。这印证了先前会议声明中的“在对通胀率持续向2%迈进有更大信心之前，不宜降低利率目标区间。”纪要写道，政策制定者仍在关注通胀轨迹，一些人担心，美国通胀朝着央行2%目标放缓的进展可能会停滞不前。大多数官员认为，借贷成本需要处于峰值一段时间，并且首次降息的确切时间仍不明朗。有少数指出，等待太久才降息会给经济带来风险。

邦达亚洲02-22 10:20

规模又双新高！中证红利ETF(515080)龙年3日累计吸金6.32亿元，全收益指数同步收创历史新高！

PR迎最大降幅。不仅降低还贷成本，促进房地产市场平稳发展；而且可降低实体融资成本，激发经济增长的动力，利好周期板块表现。此外，利率中枢持续下行也愈加凸显高股息的配置价值。有机构分析认为，本次降息可能“预支”银行息差空间，刚性息差约束下，上半年存款利率仍有补充调降的可能。如若利率降低趋势持续，相对回报继续收窄，高股息策略有望吸引到更多中长期资金配置。从估值层面看，尽管年初以来中证红利指数延续强势，指数估值持续抬升，但按照10年统计口径看，中证红利当下估值仍处于33.72％历史分位水平，远低于2021年初红利行情启动阶段。从估值角度看，红利策略中长线配置价值仍较凸显。图片来源：Wind 资料显示，中证红利ETF（515080）复制跟踪中证红利指数走势，该指数主要选取两市现金股息率高、分红连续性在三年及以上、同时具有一定规模及流动性的100只股票为成份股，采用股息率加权，反映A股市场高红利股票的整体表现。场外用户可通过联接基金（A:012643，C:012644）进行布局。以上内容与数据，与界面有连云频道立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。

有连云02-22 10:05

韩国金融指数走低房地产项目风险引发担忧

在韩国央行表示与房地产项目融资相关的风险仍在继续之后，韩国金融指数今天上午走低，预计可能难以反弹。这一警告发出之际，亚洲和美国的房地产市场也成为人们关注的焦点。韩国五大金融公司的海外房地产投资规模达20万亿韩元，造成了1万亿韩元左右的损失。正如分析师Garfield Reynolds之前指出的那样，在全球范围内，房地产，特别是商业房地产贷款越来越受到关注。

金融界02-22 10:03

日本央行一场重磅演讲揭示：“黑天鹅”事件突袭后的宏观经济模样……

球市场不遭受新的冲击，交易所交易基金和房地产投资信托基金的购买不太可能定期恢复。在2020年底成为日本股票的最大持有者后，日本央行已经显着放缓了此类购买速度。当局去年只购买了3次股票基金，而且根本没有购买REITs。 (来源:Bloomberg) 仍有待商榷的是日本央行持有ETF的命运，本月其价值为70万亿日元。内田表示，央行有时间考虑如何处理这些资产，这表明精确的解决方案可能不是政策正常化第一步的部分。这表明，日本央行并不急于像美联储和其他央行，在政策正常化时缩减资产负债表。

颜辞02-22 10:02

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